美国财政体制框架 - 政府财政体制分联邦、州和地方三级，各级财政相对独立，承担不同职责，联邦支出侧重国家主权及全国性事权，州及地方侧重本地事务[9] - 联邦收入主要源于个人所得税、工资税、企业所得税等，2024财年个人所得税收入24261亿美元，占比49.3%，企业所得税5299亿美元，占比10.77%[10][12][14] - 州和地方财政收入主要是财产税、个人所得税和销售税，联邦向州和地方提供补助，2024财年约9555.6亿美元，占联邦收入19%[16] 财政权力与职能 - 国会掌控财政收支大权，行政部门负责执行预算，总统可提出预算提案、否决拨款法案，审计与问责机构强化财政制衡[19][24][25] - 美国财政具有资源配置、收入再分配和经济稳定三大职能，2024财年国防开支占联邦支出17.7%，医疗保险和社会保障支出分别占12.9%和21.5%[26][27] 预算制度演化 - 1789 - 1921年立法统治，国会对财政有绝对控制权，约2/3时间预算平衡[33] - 1921 - 1974年总统支配，《预算与会计法》赋予总统预算编制权，大萧条和新政使财政扩张[38][39] - 1974 - 2000年预算冲突，《国会预算与截留控制法》使预算制度进入立法主导/协同阶段，后续出台法案控制赤字[42][45] - 21世纪债限政治化，预算与债务管理依赖政治协商，2023年通过《财政责任法案》避免债务违约[46][51][54] 预算编制与审议流程 - 总统每年2月提交预算案，无法律约束力；国会制定预算决议，为拨款立法提供框架；国会通过拨款法案，总统签署生效，特殊情况采用持续决议[60][63] 联邦财政结构 - 法律制度框架由程序规制和财政约束机制结合，PAYGO、BCA、《财政责任法案》等在一定程度上遏制赤字恶化[63][64] - 强制性支出占比从1962年约26%升至2024年60.1%，工资税和个人所得税成主要收入来源，税率降低致入不敷出[5][68][71] - 2024财年联邦赤字1.8万亿美元，占GDP 6.36%，公共债务约28.2万亿美元，占GDP 97.8%，利息支出沉重[80][82] 2026财年预算争议 - OBBB法案旨在实现“高增长 + 低税负”，但预计未来10年增加约2.4万亿美元联邦赤字[89][94] - 法案在众议院通过历经波折，在参议院面临不确定性，需关注后续审议、签署、债务上限等情况[99][101][102] 风险提示 - 共和党内强硬保守派威胁法案或领导层地位[105] - 共和党内部“小团体”博弈拆散队伍[105] - 鹰派议员不满法案“无节制”放水[105]

光大期货：地缘局势预期出现缓和之前将继续推动金价走势 五矿期货：黄金价格更多受到美国财政赤字预期以及避险因素的驱动 瑞达期货：降息预期抬升带动的工业属性提振银价大涨 ReSolve Asset Management：货币贬值将推高金价 FXStreet：金价上升趋势保持不变但美联储会议前或承压盘整 【机构观点分析】 光大期货表示，美国5月工业整体产出意外环比下降了0.2%，低于市场预期的持平，4月小幅上修为上 升0.1%；美国5月零售销售环比-0.9%，低于预期-0.6%和前值-0.1%。中东局势成为短期的焦点，伊以冲 突的加剧，再次让全球看到年内地缘政治的不平静，巩固了黄金的避险地位，短期市场关注点将从贸易 冲突转向地缘政治，在地缘局势预期出现缓和之前，毫无疑问将继续推动金价走势。对于白银而言，昨 晚发力突破37美元／盎司，并创出近期高点，这也说明黄金滞涨仍会带动其他铂族金属的补涨，金银比 回归预期仍然存在，暂不言顶，维系白银逢低买入的判断。 五矿期货表示，隔夜公布的美国经济数据弱化，美联储"代理发言人"表态鸽派，市场对于联储货币政策 边际宽松预期加大，白银价格表现强势。美联储即将召开6月议息会议。在会议之 ...

现货白银行情 - 现货白银当前交投于37 20美元/盎司上方 开盘报37 25美元/盎司 现报37 08美元/盎司 跌幅0 04% 日内波动区间37 01-37 25美元/盎司 呈现短线震荡走势 [1] 美元走势分析 - 美元此前受扩张性财政政策与紧缩货币政策双重支撑 但美国政府支出空间受限及贸易战不确定性导致市场预期美联储2025年可能转向宽松立场 [2] - 美国财政赤字与经常账户赤字持续扩大对美元构成中期下行压力 尽管美元今年暴跌 但技术指标显示空头衰减 RSI出现看涨背离 类似2024年9月形态后曾引发强劲反弹 [2] 白银技术面与基本面 - 白银在所有时间周期表现强劲 下一目标位38 34美元(斐波那契161 8%扩展位) 潜在心理关口40美元 50日均线32 40美元构成深层支撑 [3] - 技术阻力突破与基本面趋同推动白银测试40美元 金银比压缩叠加工业需求增长及结构性供应短缺形成上涨动力 机构资金流入和央行关注或开启长期重估阶段 [3]

美国财政赤字与债务成本 - 美国联邦债务利息支出在过去八个月达到约7760亿美元 较上一财年同期增长7% [3] - 债务利息支出已超过国防开支 成为财政支出中的最大项目 [3] - 债务规模因新冠疫情支出和多轮减税政策急剧膨胀 利息负担达1990年代以来最高水平 [3] 特朗普政府与美联储的政策博弈 - 特朗普持续施压美联储要求降息2个百分点 预计每年可节省6000亿美元利息成本 [4] - 降息诉求旨在缓解联邦预算赤字压力 赤字被称为悬在美国经济头顶的"达摩克利斯之剑" [3][4] - 美联储坚持货币政策独立性 需平衡通胀控制与政府诉求 [4] 经济政策深层矛盾 - 政策博弈反映美国经济深层矛盾 涉及财政压力 通胀控制与金融市场稳定 [4] - 穆迪下调美国主权评级时将攀升的债务成本列为关键因素 [3] - 博弈结果将影响美国经济走向并可能引发全球金融市场波动 [4]

黄金价格走势预判 - 花旗研报预测持续刷新历史纪录的黄金涨势或将迎来拐点，未来数季度金价可能跌破3000美元/盎司心理关口 [1] - 2026年下半年国际金价或将回归2500-2700美元区间，多重因素交织形成下行压力 [3] - 当前现货金价徘徊于3396美元高位，下个季度金价可能在3000美元上方震荡整理后开启回调通道 [4] 影响黄金价格的关键因素 - 投资需求退潮：避险情绪消散导致资金流入黄金ETF的速度显疲态 [3] - 全球经济增长预期改善削弱黄金作为避险资产的吸引力 [3] - 美联储政策转向：美国经济数据持续修正使联储具备将货币政策从紧缩调整至中性的操作空间 [3] 本轮金价飙升的核心推手 - 地缘政治与经济不确定性是核心推手，包括特朗普政府贸易政策引发的市场震荡和中东局势升级催生的避险需求，共同将金价推高30% [3] - 对美国财政赤字的担忧及各国央行持续增持黄金储备在供需层面形成双重支撑 [3] 支撑因素的质变 - 2025年末美国中期选举临近可能减弱政治不确定性对市场的冲击 [3] - 央行购金节奏或因价格高企出现调整 [3] 市场预期与转折 - 花旗给出60%概率的基本情景预测，下个季度金价将在3000美元上方震荡整理后开启回调通道 [4] - 避险需求与政策预期的反向拉锯可能使黄金市场迎来真正意义上的转折时刻 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月16日硅铁2509合约收盘5292元/吨，上涨2.04%，宁夏硅铁现货报5190元/吨，上涨50元/吨；锰硅2509合约收盘5584元/吨，上涨2.35%，内蒙硅锰现货报5400元/吨，下跌30元/吨 [2] - 铁合金生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动 [2] - 厂家减产开工率处于同期低位，但库存整体仍偏高，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭止跌反弹，悲观情绪有所改善 [2] - 内蒙古和宁夏现货利润均为 -430元/吨（硅铁），内蒙古现货利润 -170元/吨、宁夏现货利润 -400元/吨（锰硅） [2] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5584元/吨，环比上涨108元/吨；SF主力合约收盘价5292元/吨，环比上涨100元/吨 [2] - SM期货合约持仓量617093手，环比减少30190手；SF期货合约持仓量432533手，环比减少3514手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -26834手，环比减少1165手；硅铁前20名净持仓 -24273手，环比减少2222手 [2] - SM1 - 9月合约价差4元/吨，环比减少28元/吨；SF1 - 9月合约价差 -44元/吨，环比减少14元/吨 [2] - SM仓单96168张，环比减少1783张；SF仓单15193张，环比减少35张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5400元/吨，环比下跌30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5250元/吨，环比上涨50元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5450元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B报价5060元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5450元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5190元/吨，环比上涨50元/吨 [2] - 锰硅指数均值5423元/吨，环比上涨12元/吨；SF主力合约基差 -102元/吨，环比减少50元/吨 [2] - SM主力合约基差 -184元/吨，环比减少138元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价31元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价900元/吨，环比持平；兰炭（中料神木）报价640元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存440.10万吨，环比增加19.80万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.30%，环比上涨0.27%；硅铁企业开工率31.35%，环比下跌1.43% [2] - 锰硅供应173390吨，环比增加1505吨；硅铁供应95100吨，环比减少2200吨 [2] - 锰硅厂家库存195900吨，环比增加9300吨；硅铁厂家库存6.99万吨，环比增加0.22万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比减少0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比减少0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求122153吨，环比减少3640吨；五大钢种硅铁需求19607.80吨，环比减少716.90吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.39%，环比下跌0.15%；247家钢厂高炉产能利用率90.56%，环比下跌0.07% [2] - 粗钢产量8655万吨，环比增加53.10万吨 [2] 行业消息 - 6月13日特朗普批准日本制铁公司以149亿美元收购美国钢铁公司的交易 [2] - 特朗普称伊朗和以色列应达成协议，愿接受普京担任调解人 [2] - 国内乘用车价位段需求2023年前消费持续升级，2024年连续降级，30万元以上车型销量负增长，10万元以下车型今年前5个月销量增长51% [2]

《美丽大法案》核心内容 - 法案预计未来十年减税3.8万亿美元，占财政收入5.8%，其中个税条款延期占3.9万亿美元，企业减税3000亿美元，取消小费税等专项减税7000亿美元 [1][3] - 减支计划集中在医保（8000亿美元）、学生贷款（3000亿美元）和食品券（3000亿美元），并削减1.1万亿美元清洁能源税收抵免，净赤字将增加2.4万亿美元 [1][6] - 新增第899条对外国投资者报复性征税条款，对特定国家收入加征5%-20%税收，预计十年增收1163亿美元，中国或不在适用范围内 [8][10] 立法进程与政治博弈 - 法案已提交参议院审议，最早7月初最晚9月通过，参议院和解指令允许5.8万亿美元赤字增加，比众议院草案2.4万亿更宽松 [1][12] - 11名共和党参议员公开支持财政宽松，仅2人主张紧缩，共和党最多可承受3票反对，可能争取鸽派支持通过更宽松版本 [13][15][16] - 医保支出占财政24.6%但难以削减，共和党采取间接控制手段如加强资格审查，财政整顿面临政治阻力 [18][20] 债务与流动性影响 - 法案呈现"减税前置、减支后置"特征，特朗普任内难实现赤字削减，2025Q1债务率已达120.8%超过二战峰值 [17][20] - 财政部倾向发行短债管理现金，当前ON RRP余额仅1500亿美元，补充TGA需3300亿美元可能引发流动性快速下降 [22][28][30] - 稳定币立法推进可能化解部分短债压力，当前稳定币市值2500亿美元且年增45%，其中66%配置短债可压低收益率2-2.5bp [32][33] 美债市场展望 - 债务上限打开后可能优先增发短债，中长期国债发行保持每月3100亿美元平稳节奏 [25][35] - 流动性可能在9月降至合意水平，若美联储不退出缩表或引发2026Q1"钱荒"，债务大幅增加可能迫使美联储再度扩表 [37] - 实际违约风险较低，当前美债具备较高性价比，三季度靠后或是较好入场时机 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月以来美债收益率经历两轮快速上行，展望下半年10Y美债收益率仍面临较大上行风险，预计在4.2–4.6%区间附近震荡，三季度有进一步上行风险，美债信用下降背景下期限利差将扩大、利率曲线进一步陡峭化 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 今年以来美债走势复盘 - 4月以来美债收益率经历两次快速上行，特朗普上任至今美债走势分4个阶段：2 - 3月衰退预期发酵、降息预期上升，美债收益率下行；4月关税引发市场动荡，美债大跌，对等关税暂停后收益率回落；5月穆迪下调美国主权信用评级、“大而美法案”通过众议院，美债再次下跌；5月底至今市场担忧缓和，美债利率小幅回落 [10][11] - 拉长时间看美债似乎进入拐点，2021 - 2022年在美联储加息、通胀预期上升推动下美债收益率走高，2022年10月10Y美债收益率升破4%后维持高位震荡，期限溢价从2023年下半年开始持续上行，反映市场对美国财政问题恶化、贸易政策不确定性的担忧 [12] - 一些历史规律失效，如2022年以来铜金比和10Y美债走势不再相关，或反映投资者重新定价美国国债的避险属性 [15] 美债的三点上行风险 年内特朗普支出法案的悬念 - 下半年“大而美法案”或签署落地，该法案重点内容包括提高债务上限、减税等，落地后或破坏美债市场供需关系 [18] - 若8月法案落地，一是财政部集中发债补充账户资金，导致国债供给增加；二是若支出规模远超预期，或加剧市场对赤字的担忧，推高期限溢价 [18][21] 市场对美债信用的信心动摇 - 美国财政偿债负担日益严重，疫后赤字率中枢维持高位，2022年至今赤字率中枢6.4%，明显高于2015 - 2019年的3.4%，CBO预测到2035年公众持有联邦债务/GDP将达118% [23][26] - “去美元化”进程加速，各国主动寻求储备资产多元化，美国国债海外持有人占比从2008年6月的57.4%降至2024年底的32.6%，全球加速买黄金 [33] 美债市场结构的脆弱性上升 - 对冲基金“基差交易”策略兴起，2022年以来美债期货市场中对冲基金“空头”头寸显著增加，降低国债市场流动性对重大冲击的抵御能力 [37] - 日本是美债最大海外持有者，日本加息退出超宽松货币政策，日债收益率上升，若大幅减少美债购买或导致美债收益率上升，且“套息交易”吸引力下降会减少对美元资产的需求 [38][40] 下半年美债怎么看 三季度 - 核心因素是关税谈判政策、财政法案，关注7月9日对等关税“暂停期”到期后是否执行，目前有望继续暂停 [42] - 财政法案两党博弈8月或进入最后阶段，关注财政支出规模是否超预期以及债务上限解决后财政部集中发债推动美债期限利差上行 [42] 四季度 - 核心因素在于美联储，联储官员表态维持高利率控通胀更重要 [46] - 就业数据尚稳健，2025年5月失业率连续三个月保持在4.2%，截至4月非农劳动力供需缺口22.5万人；通胀方面关税对通胀的影响和传导时间难以类比历史，美联储需更多时间观察数据结果 [46] - 年内或降息1 - 2次，但不足以带动10Y美债利率显著下行 [46]

金融市场犹如变幻莫测的海洋，时刻涌动着投资与经济政策的波澜，深刻影响着全球经济的走向。在 此，喜娜AI为您呈上今日财经热点新闻，全方位覆盖股市动态、经济数据、企业财务状况以及政策更 新等关键领域，助您精准洞察金融世界的风云变幻，把握市场脉搏。 中美经贸磋商达成措施框架，双方将继续推动经贸关系稳定健康发展 当地时间6月9 - 10日，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人贝森特、卢特尼克、格里尔在英国伦敦 举行首次会议。双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原 则一致，取得新进展。消息传出，亚洲股市普遍上涨。各方认为这是积极一步，有望使中美经贸关 系"重启"。详情>> 上证指数站上3400点，A股资金面现分歧，后市或震荡向上 6月11日，A股高开高走，上证指数站上3400点，创业板指涨逾1%，超3400只股票上涨。但市场成交缩 量，成交额1.29万亿元。资金面上，6月以来融资净买入超150亿元，而股票型ETF资金累计净流出超90 亿元。分析人士认为，短期市场风险偏好有望延续回暖，整体或维持震荡向上格局。详情>> 美国5月关税收入创纪录新高，财政赤字问题仍严峻 美国财政部数据显 ...

从市场反应看，投资者对美国通胀形势依然担忧。 21世纪经济报道特约撰稿王应贵 自特朗普政府宣布所谓"对等关税"以来，新关税政策要么暂停，要么对某些进口产品豁免，但是金融机 构和企业却依然担心关税政策大概率会推高通货膨胀。4月美国消费物价指数(CPI)报告显示，通货膨胀 形势呈良性态势。6月11日公布的5月美国CPI报告再度显示，通货膨胀低于预期值，且处于可控状态。 5月名义通胀环比增长0.1%，低于4月份的0.2%，而同比(与去年同期相比)增长2.4%，略高于4月份的 2.3%。剔除食品和能源商品与服务后的核心通胀率环比增长0.1%，同样低于4月的0.2%，环比增长为 2.8%，与4月持平，但低于市场预期的2.9%。 从市场反应看，投资者对美国通胀形势依然担忧。11日收盘时，标准普尔500指数较前一日跌了 0.27%；十年期国债利率收于4.42%，即跌1.23%；美元指数以98.627报收，即跌0.45%。市场不宜过度 解读通胀数据 5月份的报告较为温和，主要原因是肉食(在一篮子商品与服务中的权重为1.648，以下相同)、能源 (6.387)、服装(2.539)、新车(4.352)、二手车(2.385)和交通 ...