股价表现与配售信息 - 公司股价于9月29日收报9.59港元 单日跌幅1.13% [1] - 公司于9月25日签订配售协议 以每股9.99港元价格配售6.39亿股现有股份 占公告日已发行股本约4.6% [1] - 配售股份总数639,028,800股 认购完成后占扩大后股本约4.4% [1] 融资规模与资金用途 - 本次配售所得款项总额63.84亿港元 净额约63.39亿港元 [2] - 资金将用于海外市场扩张、研发投入、Robotaxi等新兴领域投资及产业链策略性投资 [2] - 加上2025年6月配售所得47.19亿港元 两次募资总额达101.26亿港元 [4][5] - 包含IPO募资净额51.42亿港元 累计融资规模达165.10亿港元 [3][5] 历史融资记录 - 2024年10月24日港交所上市 发行价3.99港元 募资净额51.42亿港元 [3] - 2025年6月完成配售6.81亿股 配售价6.93港元 募资总额47.19亿港元 [4] 财务表现 - 2025年上半年收入15.67亿元 同比增长67.6% [5][7] - 同期毛利10.24亿元 同比增长38.6% [5][7] - 期内亏损52.33亿元 较去年同期50.98亿元扩大2.6% [5][7] - 经调整亏损净额13.33亿元 较去年同期8.04亿元扩大65.7% [6][7] 历史财务数据 - 2021-2024年收入分别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元和23.84亿元 [5] - 同期年内利润分别为-20.64亿元、-87.20亿元、-67.39亿元和23.47亿元 [5] - 经调整亏损净额分别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元和16.81亿元 [5]

白皮书核心观点 - 消费市场进入“新质型”阶段，消费者决策体系演变为性价比、质价比、颜价比、心价比“四价比”共存 [3] - 新能源市场从“首购驱动”转向“增换购主导”，2024年新能源乘用车增换购率同比提升16.4个百分点至53.3% [4] - 消费者结构呈现“全域重构”，新能源用户平均年龄升至39岁，与传统车持平，35岁以下年轻用户占比从2022年的54.7%降至44.1% [5] - 购车决策逻辑从“功能满足”转向“体验驱动”，L2+级辅助驾驶搭载率从2023年的4.3%升至12.1% [6][7] - 预测2030年新能源乘用车销量达1995万辆，渗透率75%，技术路线将呈现纯电占比44.3%、插混30.5%的多元并行格局 [8] 消费市场演变 - 中国消费市场自1978年以来历经五大演进阶段，当前进入“新质型消费”阶段，形成“哑铃型消费”格局 [2] - 当前消费价值观多元，消费者在追求理性的性价比、质价比的同时，也注重精神满足和情绪价值的颜价比、心价比 [2][3] 新能源市场趋势 - 2024年新能源乘用车销量突破1077.3万辆，渗透率达45.7%，市场进入“质变元年” [2][4] - 市场增长由政策、产品、价格三大引擎协同驱动，2024年全新上市新能源车型达104款，对市场增量贡献率高达96% [4] 消费者结构特征 - 新能源用户性别结构更趋均衡，2024年与传统车市场女性用户占比的差距从15.6%大幅收窄至7.7% [5] - 用户区域分布实现“全域渗透”，从华东、华南等沿海区域和一线城市，向西北、西南等内陆地区及三四五线城市延伸 [5] 购车决策路径 - 新能源用户获取购车信息更青睐汽车类网站、抖音V测评等线上渠道以及商超店等新兴线下渠道 [6] - 能源类型选择体现成本与体验双重需求，50%的插混用户曾在纯电和插混间抉择 [6] 技术产品前瞻 - 辅助驾驶技术正加速普及，预计2025年L2+级搭载率将突破30%，并从“高端选配”转为“大众标配” [8] - 舱驾一体化趋势明确，高算力芯片和AI大模型推动软硬件协同，实现跨域资源整合 [8] - 个性化设计升级，猎装车、跨界SUV等小众造型兴起，柔性制造支撑定制化需求 [8]

智能座舱与智能驾驶业务发展 - 第四代智能座舱已在理想、小米、吉利等客户规模化量产 并持续获得广汽乘用车、吉利汽车、广汽埃安等新项目订单 [1] - 第四代旗舰智能座舱域控产品已在奇瑞汽车配套量产 第五代智能座舱平台获理想汽车新项目订单并受全球顶级主机厂关注 [1] - 多款辅助驾驶域控制器为小米、理想、长城等车企规模化量产 轻量级辅助驾驶方案获广汽丰田、奇瑞汽车、TOYOTA等主流客户订单 [1] 辅助驾驶法规应对策略 - 新国标要求提升系统感知处理能力、算力、算法和传感器标准 公司通过规模化降本、高性能安全冗余及安全体系保障三维度应对 [2] - 技术层面采用8775舱驾一体增加4D毫米波雷达融合方案解决高速NOA场景需求 [2] 全球化布局与出海进展 - 已完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区海外分支机构战略布局 [3] - 西班牙智能工厂预计2026年量产 为欧洲市场提供智能座舱和辅助驾驶产品 [3] - 持续与全球核心芯片厂、主机厂战略合作 培育供应链网络赋能协同出海 [3] 无人车业务技术突破 - "川行致远"无人车采用车规级设计开发与生产制造体系 爬坡高度提升至25% [4] - 自研"远行"电池正常运行可达6年30万公里以上 具备L4自动驾驶端到端算法并自建数据中心 [4] 全栈智能化技术能力 - 全栈辅助驾驶解决方案涵盖硬件集成、系统融合与核心算法三大核心 [5] - 硬件集成提升开发效率与系统稳定性 系统融合实现"一芯双系统"协同与资源复用 [5] - 采用"同套硬件、两套算法"模式提供定制化解决方案 核心算法确保算力高效利用 [5]

业务进展与客户合作 - 第四代智能座舱已在理想汽车、小米汽车、吉利汽车等客户规模化量产 [5] - 第四代旗舰级智能座舱域控产品已在奇瑞汽车配套量产 [5] - 第五代智能座舱平台已获得理想汽车新项目订单 [5] - 多款旗舰级辅助驾驶域控制器已为小米汽车、理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、广汽丰田、吉利汽车、广汽埃安等多家知名车企规模化量产 [5] - 已获取长城汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽埃安、东风乘用车等客户新辅助驾驶项目订单 [5] - 轻量级辅助驾驶解决方案已获得广汽丰田、奇瑞汽车、TOYOTA等主流客户新项目定点 [5] 法规应对与技术策略 - 新法规要求辅助驾驶系统需处理复杂特殊场景，对算力、算法和传感器提出更高要求 [6] - 公司通过规模化降本、高性能支撑和安全体系保障三个维度应对新规 [7] - 高速NOA场景可用8775舱驾一体增加4D毫米波雷达融合方案解决 [7] - 4D高性能雷达点云与图像前融合，AI感知能力解决特殊场景 [7] 全球化布局与产能扩张 - 已完成德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区海外分支机构战略布局 [7] - 西班牙智能工厂预计2026年开始量产，为欧洲提供智能座舱和辅助驾驶产品 [7] - 建立"强协同、共成长、共布局"机制赋能核心伙伴协同出海 [7] - 培育全球化与本地化融合的供应链网络，引入区域本土优质供应商 [7] 无人车业务进展 - 车规级无人车品牌"川行致远"已获取客户订单 [8] - 无人车爬坡高度从20%提升至25%，实现全场景适配 [8] - 自研车规级"远行"电池通过2倍国标时长震动试验，正常运行可达6年30万公里以上 [8] - 采用L4自动驾驶端到端算法，自建数据中心，支持全场景全天候运行 [8] 全栈技术能力 - 发布全栈辅助驾驶解决方案，覆盖高端性能到普惠应用多元场景需求 [8] - 硬件集成通过单颗芯片实现座舱与辅助驾驶功能一体化集成 [8] - 系统融合实现"一芯双系统"高效协同与资源复用 [8] - 采用"同套硬件、两套算法"模式，针对不同国家地区法规提供定制化解决方案 [8]

产品发布与活动 - 上汽通用汽车与《新华汽车实验室》联合打造的“至境L7‘逍遥智行’首发体验”特别节目将于9月27日全网上线 [1] - 节目以沉浸式体验方式，全方位检验别克至境L7在多种复杂路况下的智能感知与决策能力 [1] - 节目特邀嘉宾包括体验官阚晓君、上汽通用汽车副总经理王晨东、Momenta CEO曹旭东，将进行深度技术解读 [1] 技术能力展示 - 体验活动将覆盖高速路通行、城市混合交通、自动泊车等方面，通过车道加塞、紧急刹停、遮挡视线下的行人识别及障碍物避让等典型场景展示车辆能力 [1] - 活动旨在解答辅助驾驶实际难题，如突发加塞能否平稳减速、面对异形障碍物能否避让、极窄车位泊车效率等 [1] - 别克“逍遥智行”辅助驾驶系统全球首发基于端到端强化学习的Momenta R6飞轮大模型，通过海量真实路测数据自动迭代优化 [2] - 该系统具备类人的智能驾驶能力，提供包括城市NOA、“不停车一键泊入”等全场景功能 [2] - 整车的“逍遥”架构整合了底盘调教、安全冗余与智能交互等特性，为辅助驾驶提供了坚实平台 [2] 行业影响与平台定位 - 《新华汽车实验室》栏目致力于构建汽车技术评价的“国家级窗口”，以权威、专业视角帮助消费者理解汽车科技与产品实力 [2]

通信ETF市场表现 - 盘中换手率达6.11%，成交1811.15万元，近1月日均成交5060.15万元 [1] - 本月以来规模增长4267.55万元，新增规模位居可比基金第一，近19个交易日内有10日资金净流入，合计流入5656.37万元 [1] - 近1年净值上涨106.58%，在指数股票型基金中排名342/3031，位居前11.28%，自成立以来最高单月回报为33.97%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为76.09%，上涨月份平均收益率为8.01% [1] AI产业动态与资本开支 - 阿里巴巴与英伟达开展Physical AI合作，发布七款大模型产品，其中Qwen3-Max为迄今最强模型，阿里云人工智能平台PAI将集成英伟达PhysicalAI软件栈，提供全链路平台服务 [2] - 阿里CEO吴泳铭表示将追加投入3800亿元AI基础设施建设 [2] - AI带动的资本开支长期空间广阔，阿里2014-2018年云计算收入增长18.5倍，资本开支增长9.2倍，未来大厂以智算为主的资本开支有望随AI相关收入增长 [2] 光通信行业前景与指数构成 - 海外AI算力领域的大额订单与强劲需求表明，光模块行业基本面稳固，AI驱动的算力扩张周期远未结束，短期调整提供配置时机 [3] - 国证通信指数前十大权重股合计占比64.43%，包括新易盛、中际旭创、中兴通讯等 [3] - 前十大权重股中，新易盛涨跌幅为0.93%，中天科技涨跌幅为0.93%，中际旭创涨跌幅为-2.05%，中国电信涨跌幅为-0.45%，中国移动涨跌幅为-0.57%，中兴通讯涨跌幅为-3.21%，中国联通涨跌幅为-0.55%，传音控股涨跌幅为-3.59%，天孚通信涨跌幅为-2.36%，闻泰科技涨跌幅为-1.60% [5]

产品发布与定价 - 全新领克07 EM-P于9月25日正式上市，共推出三款配置版本，上市限时售价为13.98万元起 [1] - 公司为新车准备了包括限时领享金、超享焕新礼等在内的8重限时福利 [1] - 新车定位为面向“有为青年”的科技智混轿车，旨在以高配辅助驾驶和情感化座舱回应目标用户需求 [3] 智能座舱与交互体验 - 全新领克07 EM-P搭载LYNK Flyme Auto 2系统，采用灵动桌面卡片与双小窗模式设计，简化交互层级 [5] - 系统运行于算力强大的高通骁龙8295芯片，支持多应用同开和流畅的界面切换 [5] - 系统生态应用丰富，支持应用中心、移动空间及浏览器快捷应用，用户可DIY专属场景并分享 [7] - 座舱融合星睿AI大模型和阶跃多模态模型，能精准判断用户情绪并自适应切换对话风格，实现超拟人交互 [7] - 系统支持ICCOA1.6、HiCar、CarPlay等多款手机生态互联，实现手机视频、导航路线无缝流转至车载大屏 [7] - 座舱支持PS5、Switch等外设有线接入，可在停车休憩时享受沉浸式游戏体验 [7] 智能驾驶与辅助系统 - 新车全系标配激光雷达和Orin-Y芯片，匹配千里浩瀚辅助驾驶H5方案，支持无图城市NOA领航驾驶辅助，覆盖全国100%城市 [9] - 车辆搭载全场景泊车辅助，可应对断头路车位、无划线车位等30多种复杂停车场景 [9] - 针对高端用户，126长续航Ultra H7版本搭载行业首款AI辅助驾驶芯片Thor-U芯片，算力高达700TOPS，匹配千里浩瀚辅助驾驶H7方案 [12] - 高阶版本未来可实现“满血版车位到车位”功能，实现从城市道路到泊车场景的无缝衔接体验 [12] 设计与舒适性配置 - 新车承袭家族式The Next Day设计语言，提供极光银与琉光紫两款新车身颜色 [12] - 内饰新增暗影红配色，采用高级Nappa真皮包覆，看齐豪华品牌 [12] - 后排头部和膝部空间均有提升，全车设有29处储物空间 [13] - 前排配备云感舒压座椅，针对身体不同位置进行发泡硬度区分，兼顾舒适性与支撑性 [13] - 车辆配备186mm*76mm柔光大化妆镜及200mm*90mm超大环形灯光，光线自然 [13] - NVH性能提升，前风挡、前排车窗及天幕采用双层夹胶玻璃，整车90%以上区域有声学材料包覆 [15] - 室内侧玻璃采用Low-E低辐射玻璃方案，1.9㎡四层隔热防晒天幕紫外线隔绝率≥99.9% [15] 动力系统与能效表现 - 领克07 EM-P搭载1.5T Evo全新电混专用引擎，热效率高达47.26%，为行业量产最高 [17] - CLTC馈电油耗为3.72L/100km，每年可节省近3000元油费开支 [17] - 新车搭载宁德时代18.4kWh磷酸铁锂电池，-20℃能量保持率≥88% [17] - 电池SOC从30%到80%充电时间最快仅需18分钟，充电等待时间缩短30% [17] - CLTC综合续航里程达到1450km，电池采用无热蔓延NTP技术和冷媒直冷技术，提升安全性和能效 [17] - 车辆配备液压可变阻尼悬架和CST舒适制动系统，有效抑制“刹车点头”现象，提升驾控品质 [17] 主被动安全配置 - 新车支持最高生效时速达130km/h的G-AES通用障碍物紧急避让辅助和AEB前向碰撞减缓功能 [19] - A柱、B柱及四门防撞梁区域加强板强度高达2000MPa，前防撞梁采用航天级7系铝合金 [19] - 后排座椅靠背采用金属背板，以保护乘员舱安全 [19] - 座舱选材遵循0有害溶剂、0沥青、0杂棉的“三0”原则，杜绝有害物质 [19]

产品发布与定价 - 全新梅赛德斯-奔驰纯电CLA于9月25日开启预售，率先提供纯电CLA 300L超长续航版和超长续航领智版两款车型 [1] - 预售价格分别为人民币259,000元和299,000元 [1] - 上市初期将在全国近170家专注经销商进行销售 [14] 预售限时权益 - 在上市日18:00前下订可享受多重好礼，支付3000元订金可膨胀超4倍，总价值超13000元 [1][4] - 可选好礼涵盖梅赛德斯-奔驰进口精品周末旅行套装、Burmester®️3D环绕立体声音响系统及超值充电权益 [4] - 客户可额外再享城区及高速领航辅助驾驶权益包，用于智能辅助驾驶产品购买 [4] - 预售期间下单的奔驰老客户及指定品牌电车客户额外赠送专属影音畅享包 [4] 安全性能 - 车型是同级领先的标配11个安全气囊的车型 [5] - 上市前进行超180次实车碰撞测试、超2000次安全气囊点爆测试 [5] - 通过了NESTA整车电安全专项验证测试，并在中国电动汽车火灾安全指数测评中获五星认证 [5] - 动力电池热稳定性提前满足2026年生效的新国标的要求，上市前进行过超150套破检，3倍于报废检测数量 [5] 智能化配置 - 搭载梅赛德斯-奔驰MBOS全新自研架构，采用软硬件解耦设计 [7] - 标配10.25英寸仪表屏、14英寸中控屏，并为副驾提供同级最大的14英寸娱乐屏 [7] - 应用字节跳动豆包大模型，标配的奔驰虚拟助手能够读懂不同情绪并给予反馈 [3][9] - 公司与Momenta合作研发辅助驾驶系统，标配高速领航辅助驾驶，并可配备城区领航辅助驾驶 [3][9] 能效与续航 - 全系标配800伏电气架构、同级唯一的电动两挡变速箱、碳化硅逆变器及多源热泵 [10] - CLTC工况续航高达866公里，百公里电耗低至109千瓦时 [10] - 最高支持320千瓦充电功率，充电10分钟续航提升最高至370公里 [10] 设计与舒适性 - 车型为中国客户专属加长，车长达4763毫米，轴距达2830毫米，后排空间更宽裕 [12] - 承袭经典轿跑设计元素，全系标配星心相息封闭式格栅，前脸142颗星徽可呼吸式动态点亮 [12] - 提供多达6种"SoundExperience"整体式音效系统主题 [12] 销售渠道 - 官方抖音直播销售渠道将在近期开通，同时可通过梅赛德斯-奔驰官网、官方微信小程序或应用程序APP咨询或下单 [14]

产品上市与定价 - 全新领克08EM-P于9月24日正式上市，定位为“家庭豪华智混SUV”，推出四款配置车型，官方限时售价区间为15.98万元至21.28万元 [1] - 公司同步推出包含金融、置换、补能等在内的8重限时购车权益 [1] - 该车型过往两年累计收获近15万家庭用户，此次升级旨在为20万级SUV市场提供新选择 [5] 外观与内饰设计 - 新车外观采用The Next Day家族设计语言，以“都市天际线”为灵感打造贯穿式前格栅，配备115cm同级最长灯带，新灯组亮度较前代提升33% [1] - 车身尾部保留贯穿式尾灯，车侧融合辅助驾驶指示灯与旗语交互灯，车顶全景天幕与激光雷达采用一体式设计 [1] - 新增鎏光金、晴空蓝、拂晓白三款车色，叠加原有配色共6种选择，车漆经3000小时抗老化实验，内饰提供曙光橙、日光米、星夜蓝三种主题配色 [1] 空间与舒适性配置 - 新车后排纵向空间近1300mm，车内设有35处储物空间，后备厢常规容积545L，二排座椅放倒后最大可扩容至1277L [2] - 全车配备Nappa真皮座椅，前后排座椅均支持三档通风、加热及按摩功能，前排副驾配备腿托与10向电动调节，后排座椅靠背可在118°-129°间电动无级调节 [2] - 中控扶手处搭载7L双开门冷暖控温冰箱，10分钟内可将温度从24℃降至-6℃，二排配备承重15kg的小桌板 [2] 智能座舱与互联体验 - 新车搭载高通骁龙8295芯片，配合95英寸AR-HUD、15.4英寸中控屏及12.3英寸全液晶仪表屏实现三屏联动 [3] - 智能座舱系统升级为LYNK Flyme Auto2，首创应用大卡片与多任务小窗交互模式，支持多品牌手机互联及连接PS5、Switch等设备投屏 [3] - 系统接入星睿智算中心2.0云计算平台，搭载星睿AI大模型与阶跃多模态模型，提供行程助手、百科查询、儿童模式等AI功能 [3] 辅助驾驶能力 - 新车为同级唯一全系标配激光雷达的插混SUV，是全球首款搭载4nm制程Thor芯片的中型SUV，芯片算力达700TOPS [3] - 至高搭载千里浩瀚H7辅助驾驶方案，上市即支持智能跟车、车道级红绿灯识别、城市行人避让等38项功能 [3] - 辅助泊车功能可覆盖全国300余种车位类型，支持指尖泊车、离车泊入，应对复杂场景 [3] 动力与驾控性能 - 新车搭载热效率47.26%的1.5TEvo电混专用引擎，两驱车型CLTC综合续航超1400公里，百公里油耗4.5L [4] - 四驱车型采用P3+P4双电机布局，系统最大功率456kW，最大扭矩905N·m，零百加速4.6秒，百公里油耗4.9L [4] - 全系标配液压可变阻尼悬架，可选装CCD连续可变阻尼电控减振系统与魔毯悬架，提前感知路面状况并毫秒级调整减震效果 [4] 电池与安全性能 - 新车搭载28.3kWh或38.2kWh神盾金砖电池，全系标配电池直冷技术与七维无热蔓延防控技术，满足新国标安全标准 [4] - 在60米坠崖、120km/h撞击安全岛等极端事故中保持零伤亡记录 [4] - AEB前向碰撞减缓功能最高支持130km/h紧急制动，G-AES通用障碍物连续自动避让功能可实现两次横向避让 [4]

地平线HSD系统技术特点 - 系统采用“一段式端到端+强化学习”架构，突破传统横纵分离的局限 [1] - 结合征程6P芯片的560TOPS算力，展现出低时延、防御性驾驶与拟人化控车能力 [1] - 在复杂城区道路实测中，能够快速应对临时施工、鬼探头、极限cut-in等场景，实现毫秒级启停、精准选路与丝滑绕行 [1] - 系统通过强化学习具备自我进化能力，能在潮汐车道变更、无图砂石路等极端环境中保持稳定表现 [1] 地平线HSD系统商业化进程 - 星途ET5成为全球首款搭载地平线HSD与征程6P的车型，将于2025年11月上市 [1] - HSD已完成京沪广深等多城验证，计划于2024年底进入大规模量产阶段 [1] - 公司预计未来3至5年实现HSD系统千万级装车，推动辅助驾驶从高端配置走向普及 [1]