报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘贵金属反弹 此次贵金属巨震受两方面因素影响 一是1月30日特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任联储主席 其传统鹰派立场带动美元指数回升 市场对美联储独立性担忧缓解 二是此前贵金属短期内快速上涨 白银涨幅巨大 金银比大幅下降 波动率上行至高位 沃什获提名引发获利资金了结 导致杠杆资金出逃 放大市场波动 [3] - 从长期看 黄金上行支撑因素未逆转 市场充分调整后 预计黄金将重回稳步上行通道 短期内市场波动加剧 尽管白银已大幅调整 但金银比仍处低位 白银价格预计承压 建议暂时保持观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1096.84 前日收盘价1008.58 涨跌88.26 涨跌幅8.75% 持仓量82786 成交量183448 现货升贴水 -0.5 [2] - 沪金2604昨日收盘价1093.780 前日收盘价1008.600 涨跌85.180 涨跌幅8.45% 持仓量179295 成交量726056 现货升贴水2.56 [2] - 沪银2606昨日收盘价20821 前日收盘价24425 涨跌 -3604 涨跌幅 -14.76% 持仓量134684 成交量338513 现货升贴水779 [2] - 沪银2604昨日收盘价21446 前日收盘价24832 涨跌 -3386 涨跌幅 -13.64% 持仓量226336 成交量931055 现货升贴水154 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1096.34 前日收盘价1027.12 涨跌69.22 涨跌幅6.74% [2] - 伦敦金（美元/金衡盎司）昨日收盘价4941.47 前日收盘价4659.28 涨跌282.19 涨跌幅6.06% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价21600 前日收盘价23420 涨跌 -1820 涨跌幅 -7.77% [2] - 伦敦银（美元/金衡盎司）昨日收盘价85.42 前日收盘价79.13 涨跌6.28 涨跌幅7.94% [2] - 沪金2606 - 沪金2604现值3.06 前值 -0.02 [2] - 沪银2606 - 沪银2604现值 -625.00 前值 -407.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值50.76 前值43.86 [2] - 上海金/伦敦金现值0.99 前值0.99 [2] - 上海银/伦敦银现值1.13 前值1.13 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值103,032千克 前值103,029千克 增减3千克 [2] - 上期所白银库存现值449,653千克 前值462,623千克 增减 -12970千克 [2] - COMEX黄金库存现值35,755,533金衡盎司 前值35,625,354金衡盎司 增减130179金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值403,857,528金衡盎司 前值405,697,594金衡盎司 增减 -1840067金衡盎司 [2] 相关市场 - 美元指数现值97.37 前值97.61 增减 -0.23 [2] - 标普500指数现值6,917.81 前值6,976.44 增减 -58.63 [2] - 10年期美债收益现值4.28% 前值4.29% 增减 -0.01% [2] - 布伦特原油现值67.85 前值66.29 增减1.56 [2] - 美元兑人民币现值6.9362 前值6.9513 增减 -0.0151 [2] 衍生品情况 - SPDR黄金ETF持仓现值1,083吨 前值1,087吨 增减 -4吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值16,438吨 前值16,547吨 增减 -109吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值205,396 前值244,770 增减 -39374 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值23,703 前值25,214 增减 -1511 [2] 宏观消息 - 据CME“美联储观察” 美联储到3月降息25个基点的概率为8.9% 维持利率不变的概率为91.1% 到4月累计降息25个基点的概率为22.5% 维持利率不变的概率为76.0% 累计降息50个基点的概率为1.5% 到6月累计降息25个基点的概率为46% [3] - 当地时间2月3日 美国总统特朗普签署政府拨款法案 结束政府部分“停摆” 此前美国国会众议院投票通过拨款法案 为联邦政府多个部门提供资金至9月30日 为国土安全部提供两周资金以便谈判 [3] - 美国众议院周二通过资金法案结束部分政府停摆 投票结果217票赞成 214票反对 法案送交特朗普签署 为联邦政府多个部门提供资金至9月30日 国土安全部仅获两周资金 拨款最后期限为2月13日 [3] - 美国计划本周宣布多达11项关键矿产贸易协议 [3] - 美军2月3日在阿拉伯海击落一架伊朗无人机 当时无人机靠近美军航母 意图不明 事件无美军人员受伤和装备受损 [3] - 悬挂美国国旗油轮在霍尔木兹海峡遭6艘伊朗炮艇逼近 后在美舰护送下继续航行 预计2月5日抵达巴林锡特拉港 伊朗称有船只因未经许可进入领海被拦截 [3] - 伊朗革命卫队原计划在霍尔木兹海峡实弹演习 收到美国警告后取消 [4] - 美联储理事米兰辞去白宫经济顾问委员会主席一职 继任者确认前继续担任美联储理事 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二贵金属结束多头踩踏转入震荡整理，杠杆出清后定价回归基本面 [2][3] - 美国 ISM - PMI 超预期缓解对美经济的担忧，资金重定价美联储降息路径；沃什 5 月履职前政策空窗、美联储表态偏鸽，为前期跌势提供修复缓冲 [2][3] - 策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间 1050 - 1200 元/克，沪银主力合约参考运行区间 19000 - 22500 元/千克 [3] 各目录内容总结 行情资讯 - 沪金涨 4.20%，报 1108.80 元/克，沪银涨 5.93%，报 22393.00 元/千克；COMEX 金涨 6.83%，报 4970.50 美元/盎司，COMEX 银涨 10.27%，报 84.92 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.28%，美元指数报 97.37 [2] - 周二贵金属从多头踩踏离场转为震荡修复，市场挤出杠杆头寸后黄金重回基本面，美国 ISM - PMI 超预期缓解经济担忧，资金聚焦美联储后续降息周期落地路径 [2] - 白银前期上涨积聚大量投机杠杆资金，受宏观预期转向和月末合约移仓换月冲击，资金平仓引发下跌，现随黄金进入震荡整固阶段 [2] - 现阶段是沃什 5 月上台前政策空档期，美联储理事鸽派表态为前几日下跌提供反弹空间 [2] 策略观点 - 周二贵金属结束多头踩踏转入震荡整理，杠杆出清后定价回归基本面，建议暂时保持观望，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [3] 金银重点数据汇总 - 黄金、白银在 COMEX、LBMA、SHFE、AuT + D、AgT + D 等市场的收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金等数据有不同变化，如 COMEX 黄金收盘价涨 6.19%、成交量跌 33.43% 等 [6] - 黄金、白银的外盘和内盘基差有不同变化，如外盘黄金基差跌 40.50、内盘白银基差涨 1566.00 [6] 主要金银 ETF 持仓 - 黄金 ETF 中，SPDR 美国、iShare 美国等持有量有不同变化，收市价、沉淀资金、成交量也有相应变化，如 SPDR 美国持有量跌 0.34%、收市价涨 6.38% [55] - 白银 ETF 中，SLV 美国、ETPMAG 澳大利亚等持有量有不同变化，收市价、沉淀资金、成交量也有相应变化，如 SLV 美国持有量跌 0.66%、收市价涨 6.24% [55]

文章核心观点 - 国际金价在创历史新高后经历剧烈震荡，近期上演深V反弹，重新站上5000美元/盎司关口，但多头趋势尚不清晰 [1] - 本轮金价巨震是“多头结构脆弱+获利盘丰厚+情绪催化”形成的技术性挤泡沫，而非基本面逆转，黄金的长期牛市支撑逻辑未变 [9][10] - 面对短期高波动与长期向好格局，不同类型的投资者应采取差异化策略，理性应对市场波动 [14] 巨震行情回顾 - 1月31日，现货黄金盘中大跌超12%，创40年来最大单日跌幅，最低触及4682美元/盎司 [1] - 2月2日市场延续下跌趋势，最低触及4402美元/盎司，年内涨幅从30%骤降至4%，前期涨势近乎抹平 [1] - 时至今日，国际金价在经历连续巨震后上演深V反弹，重新站上5000美元/盎司关口 [1] 巨震溯源：导火索 - 直接触发因素是特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，市场聚焦于其鹰派历史立场，担忧其上台后将推动“降息+缩表”的组合政策，收紧流动性并推动美元走强，压制黄金 [3] - 美国部分政府机构面临停摆风险，加剧短期流动性紧张，导致避险情绪出现摇摆，形成“避险不避跌”的特殊格局 [5] 巨震溯源：根本原因 - 此前金价连续暴涨后，市场多头仓位高度集中，获利盘丰厚，技术指标显示严重“超买”信号 [6] - 1月29日，黄金ETF波动率指数上升至46.02，为2020年3月以来最高值，显示投机情绪过度升温 [6] - CME提高黄金期货保证金比例，挤压短线杠杆资金，轻微的政策预期变动便引发大规模多头平仓，形成“多杀多”的踩踏格局 [8] 黄金牛市是否结束 - 贵金属牛市的终结往往需要大的叙事逻辑反转，当前市场对沃什政策的定价可能存在“抢跑” [9] - 美联储当前仍在延续每月400亿美元的扩表操作，“缩表”短期难以实施，且美债市场对该消息反应平淡 [9] - 市场对美联储降息路径的预期并未发生根本扭转，CME FedWatch数据显示全年降息两次的预期依然稳定，黄金的金融属性支撑并未瓦解 [8][9] - 本轮回调本质是技术性挤泡沫，随着恐慌情绪释放，波动率从高位回落，黄金或存在超跌反弹的内在动力 [9] 黄金后市行情展望：中长期支撑逻辑 - **金融属性层面**：全球降息周期仍在途中，利率中枢下移持续支撑黄金价格，预计美联储年内仍可能继续降息 [12] - **货币属性层面**：“去美元化”已从主题叙事演化为实质行动，全球央行购金潮持续为金价筑牢长期底部 [12] - 中国央行已连续14个月增持黄金，波兰央行批准新增150吨黄金购买计划，瑞典、丹麦等欧洲养老基金加速减持美债，扩大黄金配置比例 [12] - **避险属性层面**：全球地缘政治格局持续紧绷，特朗普政府“美国优先”的外交策略加剧全球政策不确定性，推升全球避险情绪 [12] - **供给层面**：全球黄金可采储量按当前开采速度仅能维持至2032年，供需格局整体偏紧 [12] - 短期内黄金可能进行震荡调整，进一步企稳可能需要等待波动率回落；在没有宏观转折点之前，黄金的结构性牛市或仍然稳固 [13] 投资策略建议 - 短期内黄金仍处于高波动阶段，需控制仓位，避免过度加杠杆，并密切关注沃什提名进展、美联储政策表态及美国经济数据 [14] - 对于中长期投资者，黄金的长期支撑逻辑未变，且与全球股债市场相关性较低，能有效分散组合风险，适合作为投资组合的一部分进行配置，可分批进场，逢回调逐步加仓 [14] - 对于追求直接金价暴露、波动相对较低的投资者，黄金ETF国泰（518800）提供高效便捷的工具，适合作为资产配置的压舱石长期持有 [14] - 对于希望获取弹性收益、能承受较高波动的投资者，黄金股票ETF（517400）在金价上涨周期中往往具备更强的股价弹性 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，多数品种短期以震荡为主，部分品种有特定投资建议 [1][3][4] 各品种总结 贵金属 - 白银：美联储内部有分歧，美国政府停摆危机解除或提升风险偏好，白银或跟随黄金被动波动，中期暂看高位震荡 [1] - 黄金：地缘扰动及政策不确定性仍在但未恶化，市场对美联储新主席交易减弱，黄金下跌动能不足，中期看高位震荡 [11] 化工品 - PTA：1月PTA月均负荷较12月提升、较去年同期下降，2月可能无新增检修计划，需求端春节前后聚酯负荷降至低点，供需预期偏弱，预计大幅累库，成本端PX供需预期偏弱、原油高波动，短线过渡 [1] - 棕榈油：马来西亚1月棕榈油出口量增加，印度1月进口量激增，需求端提振，短期价格维持高位震荡 [3] - 豆粕：春节备货期市场备货情绪平淡，现货偏弱，部分大型饲料企业采购意愿有限，油厂开机率高、库存充裕，短期价格回调，建议谨慎 [4] - 锰硅：供需宽松，上游去库压力大，盘面涨至高位有卖保抛压，主力合约期价围绕成本估值附近震荡 [4] - 甲醇：国内甲醇开工高位，下游需求下降，港口库存积累，内地市场变动不大，港口市场基差略走弱，预计短期震荡运行 [12] - 纯碱：浮法玻璃开工小幅上升、库存下降，华东市场成交气氛淡，国内纯碱市场弱稳，企业装置运行稳定，新订单接收一般，下游备货意愿不佳，厂家库存高位上升，预计短期震荡运行 [13] - 乙二醇：工厂利润低，供应量变化不大，港口库存累积，春节临近下游聚酯开工负荷加速下降，织造工厂放假回笼资金、去库，成本端原油价格偏强，供需预期偏弱，预计短期震荡运行 [14] 农产品 - 生猪：2月3日猪肉平均价格上升、鸡蛋价格下降，昨日全国猪价下行，部分区域跌势明显，因部分规模企业降重增加出栏、需求跟进不足，考虑节前备货对价格有支撑，局部有反弹预期，短期价格向下空间有限，建议观望或短多 [3] 黑色金属 - 焦煤：国内煤矿临近假期产量下滑，基本面健康，价格春节前或震荡运行 [5] - 螺纹钢：2月3日钢材市场价格窄幅盘整，临近春节下游终端采购减少，市场活跃度低迷，钢价涨跌有限，部分钢厂明确冬储价格，市场以交易冬储锁货为主，短期窄幅震荡 [5] 有色金属 - 铜：国内叫停超200万吨铜冶炼项目，抑制产能过快增长，协会将管控新增项目、完善储备体系，精炼铜产量增长或放缓，供应端趋紧，需求端下游加工企业停产放假、观望情绪强，预计短期震荡修复 [6] - 铝：铝土矿发运与压港数据双降，下游加工企业停产，现货市场进入淡季，社会库存累库，市场消化现有库存，预计铝价震荡整理 [7] 能源 - 原油：美军击落伊朗无人机、油轮遇袭，美国与印度达成贸易协议或使印度削减俄罗斯原油采购，欧美原油期货反弹，预计3月OPEC+新政策出台前市场跟随地缘波动，短线交易为佳 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水价格下降、杯胶价格持平，青岛地区天胶库存增加，国内停割，海外向减产期过渡，国内临近假期下游开工率回落，短期橡胶轮胎企业产能利用率或下滑，短线交易 [10][11] 长期国债 - 1月除财政国库资金管理回笼外基本为净投放格局，资金面宽松，逆周期调节持续，利多债市，宏观审慎管控提出，债市短期方向选择动力不足，震荡为主 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，认为各品种受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势有差异，投资者需关注各因素变化并参考对应交易策略操作[1][2][5][6][9] 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：2月3日夜盘贵金属超跌反弹，沪金主力收1108.8元/克，涨幅4.2%；沪银主力收22393元/千克，涨幅5.93% [1] - 基本面：美联储理事称今年降息超100基点；美国政府结束局部停摆；原油跳涨；国内黄金ETF流入4.8吨，COMEX黄金库存-4吨等 [1] - 交易策略：黄金短期多单减仓观望，长期依旧看好；白银市场谨慎参与 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价企稳反弹 [2][3] - 基本面：市场抛售结束，美国关键矿产计划和国内收储传闻影响，铜矿紧张，有色协会严控冶炼项目，华东华南平水铜现货贴水 [2][3] - 交易策略：逢低买入 [2][3] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价+3.36%，收于23810元/吨 [2] - 基本面：供应维持高负荷生产，需求周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计电解铝价格震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价+1.33%，收于2809元/吨 [2] - 基本面：部分厂压产轮修，电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：预计短期价格震荡偏强，关注检修压产情况 [2] 工业硅 - 市场表现：周二早盘平开窄幅震荡，主力05合约收于8815元/吨，+0.23% [3] - 基本面：供给开炉减少，需求多晶硅和有机硅推进反内卷，铝合金开工率稳定 [3] - 交易策略：预计在8400 - 9200区间震荡，若大厂减产时间有限可逢高轻仓空 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605收于148,100元/吨，+11.8% [3] - 基本面：现货报价下降，部分锂盐厂检修，产量和排产减少，需求端产量和排产下滑，库存天数增加 [3] - 交易策略：预计短期内高波动震荡 [3] 多晶硅 - 市场表现：周二早盘拉涨，主力05合约收于50000/吨，+6.27% [3] - 基本面：供给产量下滑、库存累库，需求硅片排产持稳、组件排产下滑，光伏总装机超预期，出口退税有支撑 [3] - 交易策略：主力预计在45000 - 53000元区间弱势震荡 [3] 锡 - 市场表现：昨日铜价企稳反弹 [3] - 基本面：市场抛售结束，美国关键矿产计划和国内收储传闻影响，铜矿紧张，有色协会严控冶炼项目，华东华南平水铜现货贴水 [3] - 交易策略：逢低买入 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2605合约收于3105元/吨，较夜盘收盘价跌6元/吨 [5] - 基本面：建材库存上升，需求预期弱但供应降，板材需求稳定、出口高，库存高但边际变化好，钢厂亏损产量上升有限，期现预计宽幅震荡 [5] - 交易策略：螺纹2605合约空单止盈离场，RB05参考区间3090 - 3150 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2605合约收于781.5元/吨，较夜盘收盘价跌6.5元/吨 [5] - 基本面：澳巴发运和到港增加，供需中性，铁水产量降，提涨落地无后续计划，钢厂利润差高炉产量或降，库存天数升，结构性矛盾持续，期现预计宽幅震荡 [5] - 交易策略：观望为主，I05参考区间770 - 800 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2605合约收于1172元/吨，较夜盘收盘价跌3元/吨 [5] - 基本面：铁水产量降，钢厂利润差高炉产量或降，提涨落地无后续计划，库存分化总体中性，期货升水，供需较弱 [5] - 交易策略：螺纹2605合约空单止盈离场，JM05参考区间1140 - 1190 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，受美豆油带动 [6] - 基本面：供应近端宽松、远端南美大供应预期，巴西收割、阿根廷天气干，需求美豆压榨强、出口符合预期，全球供需趋宽松 [6] - 交易策略：美豆偏震荡，关注南美产量；国内关注南美天气及海关政策 [6] 玉米 - 市场表现：期货价格偏弱，现货华北略涨、东北回落 [6] - 基本面：售粮过半压力不大，但东北卖粮积极，库存低建库积极性不高，南方倾向进口，现货预计震荡回落，期价跟随回调 [6][7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [7] 油脂 - 市场表现：昨日马盘小幅下跌 [7] - 基本面：供应1月1 - 20日马来产量环比-14%，需求出口环比+18%，近端去库 [7] - 交易策略：阶段偏强，交易季节性减产和生柴预期，中期关注产量和政策 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖05合约收5207元/吨，涨幅0.33% [7] - 基本面：国内产销慢，新糖入库，节后现货压力大，5000附近警惕收储 [7] - 交易策略：空单持有 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜ICE美棉期价震荡下跌，国际原油反弹，郑棉震荡整理，中长期上涨趋势有效 [7] - 基本面：国际美国局部严寒、巴西播种进度提升，国内中央一号文件提及产业政策 [7] - 交易策略：逢低买入做多，参考区间14500 - 15000元/吨 [7] 鸡蛋 - 市场表现：期货价格偏弱，现货略跌 [7] - 基本面：蛋鸡存栏降，补栏积极，备货尾声库存增加，需求转弱，蛋价预计季节性回落，期价震荡偏弱 [7] - 交易策略：远期期价预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：期货价格偏弱，现货下跌 [7] - 基本面：春节备货屠宰量将提升，但出栏压力大，猪价承压，期价震荡偏弱 [7] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约小幅震荡，华北现货报价6700元/吨，基差偏弱，成交一般，海外美金价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给新装置投产、部分降负荷停车，进口量预计减少，供应压力回升但放缓；需求下游农地膜淡季，其他领域稳定 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，上方受进口窗口压制；中期上半年新增产能减少，建议逢低做多 [9] PVC - 市场表现：V05收5072，涨0.3% [9] - 基本面：价格反弹，供应量1月预计214.8万吨，环比增0.49%，需求下游开工率下滑到36%，社会库存累积 [9] - 交易策略：供需弱、估值低、预期好转，建议买09卖05 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格897美元/吨，PTA华东现货价格5080元/吨，现货基差-68元/吨 [9] - 基本面：PX供应高位，进口增加，调油需求淡季；PTA供应高位，聚酯工厂负荷下降，下游放假，PX、PTA供需累库 [9] - 交易策略：PX中期多配，关注买入机会；PTA季节性累库，中期供需改善，加工费高位适当止盈 [9] 甲醇 - 市场表现：截至2月3日，甲醇05合约收至2249元/吨 [9] - 基本面：成本支撑稳定，煤制甲醇产量或维持高位，关注天然气制甲醇复工；进口因伊朗限气和内乱缩减但未兑现，库存高位；需求MTO开工率下滑，传统需求疲软 [9] - 交易策略：短期伊朗限气支撑反弹，但MTO检修压制需求、库存高位，注意2350元/吨压力位，预计短期震荡；中长期关注进口收缩和MTO复工 [9] 玻璃 - 市场表现：fg05收1072，涨0.2% [11] - 基本面：成交重心稳定，供应减产，日融量15万吨，库存高位，下游深加工企业订单和开工率低，房地产走弱，各地区成交价格稳定 [11] - 交易策略：供减需弱、估值低，建议多09空05合约，或多玻璃空纯碱 [11] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货价格6600元/吨，基差偏弱，成交一般，海外美金报价持稳，进口窗口关闭，出口窗口打开 [11] - 基本面：供给上半年新装置投产减少、部分装置停车，供应压力上升，出口窗口打开；需求国补政策出台，下游开工率持稳 [11] - 交易策略：短期震荡偏弱，上行受进口窗口限制；中长期上半年新增装置减少，供需略改善但矛盾大，区间震荡，逢高做空 [11] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格3670元/吨，现货基差-100元/吨 [11] - 基本面：供应油制装置重启、海外部分检修，进口供应下降，库存华东部分港口累库至90万吨，聚酯负荷下降，下游放假，中期供需累库 [11] - 交易策略：近端累库压力大，中期供需未逆转，空单持有 [11] 原油 - 市场表现：昨夜油价走强，因美伊谈判相关因素，若继续谈判涨幅有限，印度或改变购油策略加重俄油压力 [11] - 基本面：供应1月意外下降但难持续，美伊谈判是核心，中期欧佩克+或增产、多国产能释放，供应压力大；需求美国炼厂开工率高但终端需求淡季下降，库存OECD油品总库存高于均值，陆上累积、水上震荡 [11] - 交易策略：当下交易核心在伊朗地缘风险，不确定性高，若达成协议油价回落，若破裂油价或涨至70美元布伦特，建议逢高买入SC04虚值看跌期权 [11] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅反弹，华东现货报价7750元/吨，交投一般，海外美金价格稳中小涨，进口窗口关闭 [12] - 基本面：供给纯苯库存正常偏高、一季度供需偏弱，苯乙烯库存正常偏低、短期意外检修多，供需双弱；需求下游企业成品库存高，开工率回升 [12] - 交易策略：短期盘面宽幅震荡，上行受进口窗口限制；中长期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套及做多苯乙烯利润 [12] 纯碱 - 市场表现：sa05收1202，涨1% [12] - 基本面：底部横盘，供应开工率85%，订单天数增加，库存累积，下游光伏玻璃日融量8.8万吨、库存天数32天 [12] - 交易策略：供增需弱，价格中位偏低，建议观望 [12]

美股市场表现 - 当地时间2月3日，美股三大指数集体收跌，道琼斯工业平均指数下跌0.34%至49240.99点，标普500指数下跌0.84%至6917.81点，纳斯达克综合指数下跌1.43%至23255.19点，几乎完全回吐年初以来涨幅 [2] - 科技股表现尤为疲软，微软、英伟达股价下跌近3%，Meta下跌超过2%，亚马逊、谷歌均下跌超过1% [2] - 万得美国科技七巨头指数(MAGS)下跌1.62%至65262.52点 [3] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.94%，阿里巴巴、百度股价下跌超过2%，京东、爱奇艺下跌超过1% [4] - 万得中概科技龙头指数(DRAG)下跌2.53%至4203.36点 [5] 市场风格与板块轮动 - 市场风格发生明显切换，周期股与价值股普遍上涨 [8] - 沃尔玛历史性地突破1万亿美元市值，跻身“万亿美元俱乐部” [8] - 百事可乐在业务有机销售额改善推动下公布强劲盈利，股价上涨4% [8] - 英特尔CEO表示，计算机行业的内存芯片短缺可能要到2028年才会缓解，加剧了市场对科技股的担忧 [8] - 市场对人工智能投资的容忍度正在下降，投资者越来越要求企业用盈利能力证明其巨额资本开支的合理性 [8] - 微软股价近期大幅下挫，而Meta在财报后强劲反弹，反映出市场对“高投入换高增长”策略的区分正在加剧 [8] 贵金属市场动态 - 贵金属市场出现惊人反弹，国际现货黄金价格收涨超过6%至4946.17美元/盎司，现货白银价格上涨近8%至85.415美元/盎司 [8] - COMEX黄金期货价格大涨6.83%至4970.50美元/盎司，COMEX白银期货价格大涨10.27%至84.92美元/盎司 [8] - 国泰海通证券分析认为，本轮黄金价格的大幅下跌主要是前期超涨、资金杠杆较高、交易拥挤情况下的正常调整，并不改变黄金长期上涨的格局 [8] 地缘政治与宏观经济背景 - 地缘政治紧张局势是市场动荡的背景之一，乌克兰多地能源设施遭袭，俄罗斯动用了创纪录数量的弹道导弹进行攻击 [9] - 美伊核谈判地点未定，双方在阿拉伯海和霍尔木兹海峡分别发生军事摩擦，美军击落伊朗一架无人机，伊方船只在霍尔木兹海峡逼近一艘美国油轮 [9] - 美国总统特朗普签署政府拨款法案，结束了从1月31日开始的部分政府“停摆”僵局 [9] - 在股市承压背景下，美国国债获得一定避险买盘，两年期国债收益率下跌0.2个基点至3.568%，10年期国债收益率下跌1个基点至4.268% [10] - 市场对美联储降息时点的预期已推迟至6月，但这一判断高度依赖就业数据，原定于周五公布的1月非农就业报告因政府停摆被推迟发布 [10]

美联储官员政策立场 - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为当前美国经济未出现强劲价格压力 且现有利率处于限制性水平 今年需要再次下调利率 [1] - 斯蒂芬·米兰明确表示其个人希望看到全年累计降息幅度略高于1个百分点 [1] - 在最近一次美联储维持利率不变的决议中 斯蒂芬·米兰投下反对票 主张降息25个基点 [1] - 去年年底美联储实施25个基点降息时 斯蒂芬·米兰同样投出反对票 支持更大幅度的50个基点降息 [1] 企业高管对政府倾向的担忧 - 城堡投资创始人肯·格里芬指出 特朗普政府奖励效忠者的倾向不受企业高管欢迎 [1] - 肯·格里芬批评特朗普政府在其任期内利用职权为家族谋利 [1] - 肯·格里芬表示大多数首席执行官不希望落到必须奉承某届政府的境地 [1] - 肯·格里芬认为当美国政府显露出偏袒倾向时 高管们会担心自己的事业成败可能取决于是否公开支持现任政府 [1]

政府停摆与数据发布 - 美国联邦政府自当地时间1月31日零时起进入技术性部分停摆状态 距离上次史上最长43天停摆结束不足3个月 [1] - 停摆导致原定于2月6日发布的美国1月非农就业报告及2月3日公布的2025年12月职位空缺与劳动力流动报告被迫推迟 美国劳工统计局暂停所有数据的采集、处理和发布工作 [1] - 这是美国统计机构继2025年10月后再次因政府停摆陷入工作停滞 2025年10月的停摆曾导致9月非农报告推迟至11月20日公布 10月和11月报告合并至12月16日发布 [1] 停摆原因与预期 - 停摆源于美国两党在移民执法问题上的分歧升级 民主党议员反对在不调整移民机构运作模式的前提下为国土安全部拨款 导致临时拨款法案未能及时推进 [2] - 美国参议院以71票赞成、29票反对通过了涵盖多个部门的1.2万亿美元拨款法案 但因众议院进入休会期无法在预算到期前完成表决 最终引发停摆 [2] - 众议院共和党籍议长表示将推动拨款法案尽快获批 此次停摆预计至少持续至2月3日 [2] 美国经济与劳动力市场现状 - 美国经济呈现矛盾信号 2025年7月至9月国内生产总值以两年来最快速度扩张 [3] - 劳动力市场疲软态势凸显 自2025年3月以来月均新增就业岗位仅2.8万个 远低于2021至2023年疫情后招聘潮期间月均40万个的水平 [3] - 2025年12月美国非农就业仅新增5万个岗位 较11月修正后的5.6万个进一步下滑 当月失业率降至4.4% 但平均失业时长延长至24.4周 失业27周及以上的长期失业者比例达26% [3] - 近期亚马逊、UPS等大型企业宣布大规模裁员 加剧市场对劳动力市场强度的担忧 [3] - 经济学家指出高利率和关税不确定性正影响就业形势 导致更多公司暂停招聘 美国正经历失业潮 经济增长强劲但招聘表现不佳 [3] 非农数据重要性及市场影响 - 1月非农就业报告是观测美国经济的核心参考指标之一 不仅包含最新就业状况数据 还将公布年度就业修正数据 [4] - 市场普遍预期 截至2025年3月的过去一年非农就业新增人数或高估约100万人 相当于每月高估超8万人 [4] - 就业数据的缺失 将使美联储政策制定者和市场参与者更难评估劳动力市场真实状况 为2026年美联储降息节奏增添更多不确定性 [4]

贵金属价格大幅上涨 - 现货黄金价格大幅上涨超过6%，一度突破4950美元/盎司 [1] - 现货白银价格一度大幅上涨超过12%，重回89美元/盎司上方 [1] 矿业公司股价表现 - Vista黄金公司股价上涨超过9% [1] - First Majestic Silver公司股价上涨超过6% [1] - 科尔黛伦矿业公司股价上涨超过5% [1] - 泛美白银公司与金田公司股价均上涨超过4% [1] - 埃氏金业、金罗斯黄金及纽曼矿业公司股价均上涨超过3% [1] 机构对金价的预测与观点 - 德意志银行重申黄金目标价为6000美元/盎司，认为宏观驱动因素未变 [1] - 高盛研究部门维持对2026年12月金价达到5400美元/盎司的预测 [1] - 高盛给出的理由包括央行购金持续以及美联储潜在的降息路径 [1]

黑石集团总裁对宏观经济与货币政策的观点 - 黑石集团总裁Jon Gray的核心判断是，经济数据将允许美联储在未来采取降息行动 [1] - 该观点基于对当前宏观经济数据的解读，认为数据趋势为美联储调整货币政策提供了空间 [1]