市场准入壁垒清理 - 国家发展改革委、商务部、市场监管总局联合发布通知，全面清理违规市场准入壁垒，通报典型案例并建立长效机制，落实"非禁即入"原则以营造公平市场环境 [1] 中美贸易与航空业动态 - 商务部指出美方加征关税扰乱全球供应链，影响中国航空公司和波音公司正常贸易，中方支持企业正常商业合作并呼吁美方提供稳定营商环境 [1] 电力市场改革 - 国家发展改革委、国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》，要求电力现货市场连续运行地区完善规则并放宽限价，取消冗余调峰市场 [1][2] 服务贸易数据 - 2025年一季度中国服务进出口总额19741.8亿元，同比增长8.7%，其中出口增长12.2%至8351.5亿元，进口增长6.2%至11390.3亿元，逆差缩窄244.6亿元 [1][2] 消费品以旧换新政策 - 国家发展改革委追加下达810亿元超长期特别国债资金，支持全国消费品以旧换新，首批补贴资金使用率已达较高水平 [2] 欧洲经济与通胀 - 欧洲央行调查显示消费者12个月和3年通胀预期分别升至2.9%和2.5%，5年期预期稳定在2.1% [3] - 2024年欧洲资产管理规模达25万亿美元创历史新高，同比增长7%但低于全球平均水平 [3] - 欧洲央行执委称关税可能抑制欧元区通胀，但会带来衰退性影响 [3] 日本央行政策预期 - 普徕仕分析师预计日本央行将维持利率不变，反映经济增长不确定性 [3] 金融市场表现 - 中国主要股指小幅下跌：上证指数跌0.05%至3286.65，创业板指跌0.13%至1931.94 [5] - 恒生指数涨0.16%至22008.11，人民币汇率回升，在岸人民币升值223点至7.2653 [5] - 大宗商品方面，WTI原油跌1.45%至61.15美元/桶，COMEX白银涨0.99%至33.65美元/盎司 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二HC2510合约减仓下行，宏观面近期中美未就关税问题磋商或谈判，供需上本期热卷周度产量延续上调、产能利用率维持80%上方，厂库和社库下滑、总库存八连降，表需继续走高，热卷终端需求韧性较强但美国关税扰动下行情或宽幅波动，技术上HC2510合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，操作上日内短线交易、轻仓过节并注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3210元/吨，环比下降27元；持仓量1332134手，环比减少28759手 [2] - HC合约前20名净持仓110790手，环比减少13756手；HC5 - 10合约价差 - 21元/吨，环比增加7元 [2] - HC上期所仓单日报347020吨，环比减少2653吨；HC2505 - RB2505合约价差110元/吨，环比增加2元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3280元/吨、3290元/吨、3320元/吨、3220元/吨，环比分别下降40元、10元、20元、20元 [2] - HC主力合约基差70元/吨，环比下降13元；杭州热卷 - 螺纹钢价差50元/吨，环比下降30元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿765元/湿吨、河北准一级冶金焦1500元/吨、唐山6 - 8mm废钢2235元/吨价格环比持平，河北Q235方坯2970元/吨，环比下降30元 [2] - 国内铁矿石港口库存14261万吨，环比增加205万吨；样本焦化厂焦炭库存68.60万吨，环比增加0.55万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量666.42万吨，环比增加2.05万吨；河北钢坯库存量82.08万吨，环比减少1.27万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率84.35%，环比增加0.77%；高炉产能利用率91.62%，环比增加1.49% [2] - 样本钢厂热卷产量317.50万吨，环比增加3.10万吨；热卷产能利用率81.11%，环比增加0.80% [2] - 样本钢厂热卷厂库84.83万吨环比持平，33城热卷社会库存282.86万吨，环比减少6.86万吨 [2] - 国内粗钢产量9284万吨，环比增加1687万吨；钢材净出口量996.00万吨，环比增加247.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量300.58万辆，环比增加90.28万辆；汽车销量291.55万辆，环比增加78.69万辆 [2] - 空调3371.19万台，环比增加1001.69万台；家用电冰箱938.35万台，环比增加39.26万台 [2] - 家用洗衣机1100.22万台，环比减少126.27万台 [2] 行业消息 - 美东时间周一美国财长表示美国正与15至18个“重要贸易伙伴”谈判定制化协议，首批之一可能与印度签署 [2] - 4月29日国家发改委消息，2025年1月6日下达首批超长期特别国债资金，推动消费品以旧换新加力扩围成效显著 [2]

华夏时报记者刘诗萌北京报道 近日，美国向全球多国推出一系列规模大、范围广、破坏性强的关税政策，对全球经济秩序稳定造成严 重冲击。面对不确定性加剧的外部环境，中国在一季度经济开门红的基础上，将采取哪些措施继续保持 经济平稳运行、实现今年5%的发展目标，更是全世界关注的焦点。 4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议要求统筹国内经济工作 和国际经贸斗争，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变 化的不确定性。不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出 增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。 28日，国新办举行新闻发布会，发改委、商务部、央行、人力资源部等部门在会上发布了稳就业稳经济 推动高质量发展的若干举措，主要包括支持就业、稳定外贸发展、促进消费、积极扩大有效投资和营造 稳定发展的良好环境五个方面。其中明确提出，将陆续下达1400亿元左右消费品以旧换新资金、实施育 儿补贴制度、定向增发购车指标、支持城区常住人口300万以上的城市特别是超大特大城市建设停车位 等等。 另外，在扩大投 ...

市场表现 - A股窄幅整理 上证指数跌0.03%报3287.45点 深证成指涨0.09% 创业板指涨0.05% 北证50涨1.06% 科创50跌0.16% 中证A500涨0.04% 半日成交6575.48亿元 [1] - 上证指数关键数据：开盘3281.45 最高3294.98 最低3277.63 5日涨跌幅-0.37% 20日-1.45% 60日1.07% 52周区间2689.70-3674.40 [2] - 个股表现：728家下跌 94家平盘 1503家上涨 [2] 资金与政策 - 央行开展3405亿元7天期逆回购操作 利率1.50% 单日净投放1200亿元 [2] - 国家发改委等三部门联合清理市场准入壁垒 推动"非禁即入"政策落地 [3] - 发改委追加下达810亿元超长期特别国债资金 支持消费品以旧换新 [3] 板块动态 - 涨幅前五板块：PEEK材料涨6.99% 分散染料涨2.72% 减速器涨2.68% 碳纤维涨2.66% POE胶膜涨2.62% [4] - 跌幅前五板块：超临界发电跌1.43% ST板块跌0.67% 可控核聚变跌0.64% 免税概念跌0.54% 航运概念跌0.54% [4] - 碳纤维行业国产替代加速 但高端体育器材领域仍存替代空间 外资企业如东丽、晓星持续扩产 [4] 重点公司 - 沃特股份：LCP材料突破原材料限制 下游覆盖新能源汽车/低空经济/AI算力等领域 [7] - 普利特：改性塑料行业领先 半固态电池技术突破 LCP材料实现量产 [7] - 中简科技：航空航天碳纤维龙头 产能瓶颈突破后高附加值产品放量 [7] - 光大同创：碳纤维产品从笔记本外壳扩展至折叠屏手机领域 [8]

财务表现 - 24年公司营收同比增长5 9%至84 49亿元 归母净利润同比下降242 0%至-1 51亿元 符合业绩预告区间指引(亏损1 2-1 6亿元) [1] - 利润下滑主因包括24年计提3 9亿元信用减值损失 以及自主品牌推广导致销售费用增加 收入规模效应未充分释放 [1] - 25-27年归母净利润预测分别为2 71/3 75/4 82亿元 25-26年预测较前值下调21 3%/18 7% [4] 区域收入结构 - 24年境外收入同比增长6 7%至67 50亿元 其中欧洲区收入同比+20 35%至19 6亿元 北美区收入同比-1 14%至43 3亿元 [2] - 境内收入同比增长3 55%至14 82亿元 线上线下渠道建设稳步推进 [2] - 公司全球化产能布局领先 拥有境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙多个生产基地 [2] 产品收入结构 - 24年床垫营收同比增长11 0%至44 15亿元 沙发营收同比增长1 2%至11 55亿元 [2] - 枕头/电动床/卧具营收分别同比变动-0 3%/-1 1%/-4 1%至6 06/6 42/5 96亿元 [2] 盈利能力 - 24年销售毛利率同比下降1 5pct至36 9% 主要因低毛利率的外销占比提升 [3] - 期间费用率同比提升0 7pct至35 0% 其中销售费用率同比提升1 7pct至23 5% 管理+研发费用率同比下降0 4pct至8 2% 财务费用率同比下降0 5pct至3 3% [3] 发展展望 - 欧洲市场有望持续发力 美国市场需求有望逐步企稳 [1] - 积极布局国内市场 发力品牌及渠道建设 记忆棉品类具备独特性 有望受益家居国补等政策 [1] - 25年目标价8 93元 基于19倍PE估值 较前值9 00元(15倍PE)有所上调 [4]

稳经济政策措施 - 国家发展改革委将工业软件更新升级纳入"两新"政策支持范围，加快消费基础设施和社会领域投资 [1] - 制定充电设施"倍增"行动，支持城区常住人口300万以上城市特别是超大特大城市建设停车位 [1] - 消费品以旧换新资金前两批下达超1600亿元，后续还将下达1400亿元左右 [1] - 截至4月27日，消费品以旧换新已合计拉动销售超7200亿元 [1] 促消费措施 - 商务部将扩围提质实施消费品以旧换新，组织开展汽车流通消费改革试点 [1] - 鼓励相关地区优化汽车限购限行措施 [1] 稳外贸措施 - 加快内外贸一体化改革，对受关税影响较大企业加大市场渠道、国内消费、财政金融、服务保障支持 [1] - 中国人民银行将用好适度宽松货币政策，适时降准降息保持流动性充裕 [1] - 指导金融机构对外贸依存度高、暂时困难但产品有竞争力的中小企业不抽贷、不断贷 [1] 稳就业政策 - 人力资源社会保障部将兑现稳岗返还、担保贷款、就业补贴，延续降低失业和工伤保险费率 [2] - 667亿元中央就业补助资金已下拨，将出台激励政策加大职业技能培训力度 [2]

国家发展改革委举措 - 针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体定向增发购车指标 [1] - 建立实施育儿补贴制度 [1] - 力争6月底前下达全年"两重"项目建设和中央预算内投资全国项目清单 [1] - 企业减少甚至停止自美能源进口对我国能源供应没有影响 [1] 央行货币政策 - 将适时降准降息并创设新的结构性货币政策工具 [1] - 单一市场单一资产变动对我国外汇储备影响总体有限 [1] - 指导金融机构对困难中小企业不抽贷不断贷 [1] 商务部促消费政策 - 消费品以旧换新政策合计拉动消费超7200亿元 [1] - 推动减免外贸企业房屋租金、展位费、流量费 [1] 人社部就业数据 - 一季度全国城镇新增就业308万人 [1] - 加快推出增量政策对企业加大扩岗支持 [1]

政策实施总体成效 - 全国消费品以旧换新政策已使超过1.2亿人次享受补贴优惠，带动销售额超过7200亿元 [4] - 政策带动一季度社会消费品零售总额同比增长4.6%，比上年全年加快1.1个百分点，并拉升社零总额增速1.6个百分点 [4] - 江苏省家电以旧换新累计销售767.4万件，实现销售额182.9亿元，累计使用补贴资金33.9亿元 [2] 江苏省具体执行情况 - 江苏省参与家电以旧换新的销售企业达10015家，较去年增长217.5%，门店34120个，较去年增长396.5%，电商平台21家 [2] - 江苏省手机等数码产品累计销售388.3万件，使用补贴13.9亿元，带动销售金额111.0亿元 [3] - 江苏省一季度开展2000场消费促进活动，发放超4亿元惠民消费券及3300万元数字人民币红包，全省社零总额同比增长5.6%，规模及净增额全国第一 [3] - 江苏省为提升消费体验，开发微信小程序实现全流程服务，并已有3251人次港澳台同胞及外籍人员享受补贴 [3] 各品类市场表现 - 全国汽车以旧换新270.5万辆，12类家电以旧换新4746.6万台，手机等数码产品购新3661万件，家装厨卫换新3712.3万件，电动自行车以旧换新420万台 [4] - 一季度限额以上通讯器材、家电和音像器材、家具类商品零售额分别增长26.9%、19.3%和18.1%，其中3月份增速分别达28.6%、35.1%和29.5% [4] - 一季度乘用车零售512.7万辆，增长6%，其中3月份增长14.4%，创近10年同期最高增速 [4] - 手机消费结构优化，2000-6000元中高端机型在补贴中占比约76% [5] - 一季度新能源乘用车零售242万辆，增长36.4%，零售市场渗透率达47.2% [5] 绿色消费与资源循环 - 江苏省限额以上能效等级为1级和2级的绿色家电销售额同比增长69.2% [3] - 全国一季度报废汽车回收195.5万辆，增长58.6%，其中2月、3月分别增长188.2%、70.6% [5] - 供销总社下属拆解企业规范拆解废旧家电482.5万台，增长58% [5]

近日，2025年超长期特别国债发行"开闸"，两期共计1210亿元债券顺利发行。与此同时，中央金融 机构注资特别国债也启动发行。中央政治局会议强调，"要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用 足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使 用"。宏观政策加速落地显效，推动我国经济稳中有进、持续向好，更有效应对外部变化的不确定性。 从2024年起连续几年发行超长期特别国债，是党中央作出的一项重大决策部署。2024年我国发行1 万亿元超长期特别国债，其中，7000亿元用于支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；3000亿元用 于支持大规模设备更新和消费品以旧换新，特别是加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度，拉 动消费效应明显。1万亿元超长期特别国债的发行使用，有力支持了"两重"建设、"两新"工作。 今年我国财政政策进一步加力，明确要"更加积极"，超长期特别国债也更加给力。一方面，资金规 模更大。按照预算安排，今年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，其中， 8000亿元用于更大力度支持"两重"项目，5000亿元用于加力扩围实施"两新"政策。另一方 ...

消费品以旧换新政策细则 - 东营市商务局在全省率先出台消费品以旧换新方案细则 通过政策驱动激发消费潜能 [1] - 2024年进一步扩大消费品以旧换新品种和规模 [1] 汽车领域补贴政策 - 报废旧车购买新能源乘用车补贴20000元 [1] - 报废燃油乘用车购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴15000元 [1] - 转让旧乘用车购买新能源或燃油乘用车(新车) 按购置价给予3000-15000元补贴 [1] 家电和3C数码补贴 - 购买2级及以上能效家电(12类产品) 按售价15%-20%补贴 单件最高2000元 [1] - 购买手机/平板/智能手表(3类产品) 按售价15%补贴 单件最高500元 [1] 电动自行车补贴 - 报废老旧电动自行车换购新车补贴500元/辆 [2] - 换购铅酸蓄电池电动自行车补贴600元/辆 [2] 家装厨卫补贴 - 装修购置10类材料产品 按售价15%补贴 部分品类最高3000元 [2] - 购买12类智能家居产品 按售价15%-20%补贴 单件最高2000元 [2] 政策实施渠道 - 消费者可通过商务局官网/微信公众号查询具体实施细则和申领方式 [2]