美欧关税协定与欧洲央行政策 - 凯投宏观指出 即使美欧达成限制关税的贸易协定 其对欧元区经济的实际影响也将有限 相比欧洲央行基准预测所依据的经济假设 实际效果会稍微不利一些[1] - 凯投宏观认为 欧洲央行行长拉加德不太可能因此改变现有的政策立场[1] - 荷兰国际集团分析 如果欧洲央行在会议上表达对欧元近期升值的担忧 可能会导致欧元走弱 欧元的强势会加剧其未能达到通胀目标的问题[3] 美日关税协议与日本央行政策 - 三井住友银行经济学家指出 美国将日本商品的全面关税税率设定为15% 低于原定的25% 其中汽车进口关税将从25%降至15%[2] - 三井住友银行认为 若美日达成关税协议 随着潜在通胀改善 日本央行可能在9月或10月加息[1][2] - 星展银行策略师表示 由于日本自民党在参议院选举中失利 存在增加民粹主义支出的可能性 这将推升中长期日本国债收益率 为应对生活成本上升的担忧 日本央行可能需要在今年年底前考虑加息[1] 亚洲关税新常态与影响 - 三井住友银行经济学家Trinh Nguyen指出 菲律宾和日本与美国达成的关税协议给韩国等其他亚洲经济体带来了敲定类似协议的压力[1] - Trinh Nguyen分析 亚洲经济体将需要适应一种新常态 即10%的关税被视为“新的零关税” 印尼和菲律宾以19%的关税水平达成协议 为泰国和马来西亚等其他国家设定了较高的门槛[1] 法国与英国经济状况 - 汉堡商业银行经济学家表示 法国采购经理人指数仍低于50的关键阈值 表明经济环境仍在恶化 尽管幅度较为温和[2] - 该行分析 如果法国政府推行财政紧缩方案 可能会减少多数家庭的可支配收入 从而对内需和服务行业造成负面影响 若财政预算案无法达成一致 可能加剧政治不确定性 抑制投资和消费[2] - CBI经济学家指出 英国7月份需求低迷 高投入成本 劳动力短缺以及全球供应链中断等问题 持续对制造业利润率和产能构成压力 7月份CBI月度制造业订单差值从6月的-33改善至-30 表明订单跌幅有所收窄[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜涨0.36%至9933.5美元/吨，SHFE铜跌0.16%至79680元/吨，国内现货进口小幅亏损 。临近8月1日，虽有诸多利多但不确定性大，周度行情宜谨慎，国内反内卷影响行情回落，对铜影响弱但受情绪裹挟[1]。 - 铝方面，氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍方面，隔夜LME镍涨0.29%报15575美元/吨，沪镍涨0.1%报123660元/吨，短期价格偏震荡运行，受市场情绪、海外政策和基本面博弈影响[2]。 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.36%，SHFE铜跌0.16%，国内现货进口小幅亏损。宏观上8月关税大限逼近，市场对欧美达成协议乐观，美中第三轮磋商下周将在瑞典举行。库存上LME降25吨，Comex增1567吨，SHFE铜仓单降9972吨。需求受淡季影响疲软，但部分企业提前补库。内蒙浮选事件或加剧精矿紧张，临近8月1日行情需谨慎，国内反内卷影响行情回落[1]。 - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝收于3366元/吨跌1.55%，沪铝收于20750元/吨跌0.46%，铝合金收于20140元/吨跌0.35%。部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍：隔夜LME镍涨0.29%，沪镍涨0.1%。LME库存减2220吨，国内SHFE仓单减122吨。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，镍盐成交冷静价格小跌。不锈钢成本支撑走弱，库存去化，7月供应环比减产，供需格局逐步修复。一级镍国内周度库存环比增加，市场压力趋显，短期价格偏震荡[2]。 日度数据监测 - 铜：平水铜价格79750元/吨涨45元，升贴水降50元；废铜价格持平，精废价差扩120元；下游无氧、低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平。LME库存降25吨，上期所仓单降9972吨，总库存增3094吨，COMEX库存增379吨，社会库存降0.4万吨。LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏增160元[3]。 - 铅：平均价16840元/吨降40元，1铅锭升贴水、沪铅连1 - 连二变化小，再生铅相关价格持平，含税还原铅降50元。铅精矿到厂价、加工费持平。LME库存增650吨，上期所仓单增200吨，库存增7186吨。升贴水等数据有小变化[3]。 - 铝：无锡、南海报价降，南海 - 无锡价差扩20元，现货升水降30元。铝土矿、氧化铝FOB等部分原材料价格持平，部分氧化铝价格涨10元，预焙阳极持平。下游加工费部分上调，铝合金ADC12价格持平。LME库存增6350吨，上期所仓单降3161吨，总库存增5625吨，社会库存氧化铝降1.5万吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 镍：金川镍板状价格涨500元，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差缩小，低镍铁、印尼镍铁、镍矿价格持平。不锈钢部分价格涨100元，新能源相关产品价格降。LME库存降2220吨，上期所镍仓单降122吨，镍库存增230吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增1165吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 锌：主力结算价涨0.2%，LmeS3、沪伦比变化小，近 - 远月价差降15元。SMM0、1现货等价格涨，国内、进口锌升贴水平均降20元，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨。锌合金、氧化锌价格涨。周度TC持平。上期所库存增793吨，LME库存降1275吨，社会库存增0.13万吨。注册仓单持平，活跃合约进口盈亏为0[5]。 - 锡：主力结算价涨0.5%，LmeS3降2.1%，沪伦比变化。近 - 远月价差降130元，SMM现货等价格涨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升32美元/吨。上期所库存增51吨，LME库存降25吨。注册仓单有变化，活跃合约进口盈亏为0，关税3%[5]。 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[6][7][9]。 - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表[15][18][20]。 - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[22][24][26]。 - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[29][31][33]。 - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[35][37][39]。 - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[42][44][46]。 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [49]。 - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [49]。 - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [50]。

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨507.85点，涨幅1.14%，收于45,010.29点，距历史最高收盘点位仅差4点 [1] - 标普500指数上涨0.78%，收于6,358.91点，创下年内第12次历史收盘新高 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.61%，收于21,020.02点，首次突破21,000点关口 [1] - 中国金龙指数上涨0.75%，纳指100期货上涨0.80%，标普500期货上涨0.93% [2] 贸易谈判进展 - 美国与印度尼西亚就贸易协议框架达成一致，并已与中国、英国等国签署贸易协议 [3] - 美国与日本达成"重大协议"，日本将向美国投资5500亿美元，美国获得90%利润，日本将支付15%对等关税 [9] - 美国希望在8月1日关税截止日期前与更多国家达成协议 [3][9] Alphabet财报与战略 - 第二季度营收964.3亿美元，同比增长14%，超出市场预期的940亿美元 [5] - 每股收益2.31美元，高于预期的2.18美元 [5] - 2025年资本支出预算从750亿美元上调至850亿美元，主要用于云计算和AI [5] - 以24亿美元收购AI编程初创公司Windsurf技术授权，并聘请其核心团队 [6] 特斯拉财报与挑战 - 第二季度汽车收入同比下滑16%至167亿美元，连续第二个季度下滑 [6] - 总营收225亿美元，略低于预期的227.4亿美元 [6] - 汽车监管积分收入从8.9亿美元下降至4.39亿美元 [6] - 第二季度交付量38.4万辆，同比下降14% [7] 经济与政策展望 - 高盛预计美国基础关税税率将从10%上调至15%，铜和关键矿物关税达50% [12] - 关税可能使2025年GDP增速降低1个百分点，核心物价累计推高1.7% [12] - 美联储7月预计不会降息，但9月降息概率超过50% [14][15] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点 [15]

外汇市场动态 - 欧元短线拉升约20点逼近1 1750 日内整体呈现窄幅震荡并大致持平 [1] 欧洲股市及债券市场 - 欧元区STOXX 50股指期货上涨2 4% [1] - 欧洲债券价格下跌 [1] 美国股市表现 - 标普500指数上涨0 57% [1] - 道琼斯指数上涨375点涨幅0 84% [1] - 纳斯达克指数上涨0 39% [1] - 半导体指数下跌0 21% [1] 美欧关税协议进展 - 美国和欧盟接近就征收15%关税达成协议 [1] - 双方将免除飞机 烈酒及医疗器械关税 [1]

美欧接近达成15%关税协议。 （英国金融时报） ...

美日贸易协议达成 - 美国对日本进口汽车加征15%关税（12.5%新关税+2.5%基本关税），显著低于市场预期的25%或至少20% [1][5] - 协议要求日本向美国投资5500亿美元，可能引发长期资本外流 [5][7] - 关税不确定性消除推动日本股市大涨，东证指数和日经225指数均上涨超过3%，日经225指数涨幅近4% [1][5] 汽车行业表现 - 汽车股成为最大受益者，马自达汽车股价一度飙升18%（50%收入依赖北美市场），丰田汽车涨幅超过15% [1][5] - 行业此前因关税担忧被大量做空，协议结果构成重大利好 [5] 日本国债市场波动 - 10年期日本国债收益率涨10个基点至1.6%，创2008年10月以来新高；40年期国债收益率上升8个基点至3.455% [3][9] - 40年期国债拍卖需求创2011年以来最弱水平，反映市场对政府支出增长的担忧 [9] 政治因素影响 - 首相石破茂辞职传言缓解政策不确定性，市场预期领导层变更将带来积极影响 [3][6] - 执政联盟参议院选举失利后，投资者对财政前景担忧加剧 [9] 货币政策预期变化 - 日本央行年内加息概率从59%跃升至84%，贸易协议达成被视为加息催化剂 [8][9] - 短期债券收益率攀升反映市场对加息的预期升温 [3]

德国政府发言人：（关于日美关税协议）这与欧美情况不可相提并论。 ...

贸易协议核心内容 - 美国总统宣布与日本达成贸易协议 日本将向美国投资5500亿美元 美国将获得其中90%的利润 [1] - 协议将创造数十万个就业岗位 日本将开放汽车、卡车、大米及部分农产品市场进行贸易 [1] - 日本将向美国支付15%的对等关税 具体协议内容日方尚未正式公布 [1] 日本政府表态与谈判进展 - 日本首相表示已收到谈判人员第一份报告 在会谈前已与美国财政部长和商务部长进行沟通并做出必要指示 [2] - 经济再生担当大臣宣布白宫会晤"任务完成" 首相强调与谈判人员在政策上没有分歧 [2] - 协议内容涉及维持最低准入配额基础上提高日本从美国进口大米的比例 [1] 产业影响分析 - 日美在关键产业存在不对等结构 特别是在农产品和高科技产业领域亟需调整 [1][2] - 对美贸易与关税谈判已成为日本政坛关键议题 协议达成有助于稳定日本政局 [2] - 协议为日本首相留任提供助力 此前其领导的执政联盟在参议院选举中遭遇惨败 [2]

煤炭板块市场表现 - 7月23日国内期市煤炭板块多数上涨，焦炭期货主力合约开盘报1686元/吨，盘中最高触及1740.5元，最低探至1647.5元，涨幅达2.19% [1] - 焦炭行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 瑞达期货观点 - 美国财长计划下周会见中国财长讨论关税延期事宜 [1] - 基本面：原料端供应改善，本期铁水产量242.44万吨（周环比+2.63万吨），多数煤矿库存无压力，挺价意愿强，总库存连续2周增加 [1] - 利润：全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损43元/吨 [1] - 技术面：4小时周期K线位于20和60均线上方，建议震荡偏多操作 [1] 国信期货观点 - 焦炭现货提涨落地，焦企利润一般导致开工率周环比下滑，供应略有收缩 [1] - 需求端：淡季钢厂利润尚可，铁水产量高位反弹支撑炉料日耗 [1] - 供需支撑转强，市场心态良好，期货盘面偏强震荡，建议短线操作 [1] 大越期货观点 - 黑色系期货强势上涨带动市场看涨情绪升温 [2] - 下游钢厂刚需支撑稳固叠加焦煤价格走强，成本支撑明显 [2] - 基本面维持偏强格局，预计短期焦炭延续偏强运行，建议1700-1750区间操作 [2]

美日贸易协议与日本政治变局对市场的影响 - 美国总统特朗普宣布与日本达成贸易协议 对日关税税率为15% 同时日本承诺向美国投资5500亿美元 这一水平显著低于市场此前担心的25% [1][4][5] - 日本首相石破茂计划辞职的消息传出 为市场增添了额外的乐观情绪 投资者认为领导层变更将缓解政策不确定性 [1][3][6] 日本股市反应 - 消息公布后 日本基准股指东证指数和日经225指数均上涨超过3% [1] - 汽车股涨幅尤为突出 马自达汽车股价一度飙升18% 丰田汽车涨幅超过15% 马自达约50%的收入来自北美市场 [1][5] - 分析指出 日本汽车行业此前因关税担忧遭到大量做空 低于预期的关税税率构成重大利好 [5] 日本债券市场反应 - 日本政府债券收益率大幅上升 10年期国债收益率上涨9.5个基点至1.595% 逼近2008年以来最高水平 [3] - 市场对日本央行年内加息的预期大幅升温 隔夜指数掉期显示 投资者认为央行年底前加息的概率从前一日的约59%跃升至84% [8] - 40年期国债拍卖需求创2011年以来最弱水平 凸显市场对政府支出增长的担忧 [9] 市场观点与分析 - 分析师认为 贸易协议降低了不确定性 15%的关税水平好于许多投资者此前预期的至少20% [5] - 有观点认为 日本承诺的5500亿美元对美投资意味着资本外流 长期来看可能对日本经济造成负面影响 [7] - 市场预期政治领导层变更将为日本股市带来积极影响 因为投资者对石破茂的财政政策方向存在担忧 [3][6]