报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围回落，成材价格震荡偏弱；“反内卷、去产能”政策建议引发市场情绪升温推动钢价短期上涨，但政策落地情况待验证；越南对中国热轧钢征收反倾销税，钢材出口压力上升；铁矿石短期宽幅震荡；锰硅硅铁基本面指向向下，但短期受情绪和预期主导；工业硅面临供给过剩和有效需求不足问题，短期价格波动放大；玻璃中期受政策预期扰动，纯碱预计偏弱震荡 [3][6][9][15][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3063元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.065%），注册仓单44905吨，环比增加8464吨，主力合约持仓量216.8547万手，环比减少28783手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3150元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨，较上一交易日跌0元/吨（0%），注册仓单64587吨，环比持平，主力合约持仓量159.3691万手，环比增加8136手；现货乐从汇总价格3210元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比持平 [2] - 本周钢材出口量明显回落，出口压力上升；螺纹钢表观供需双双增长，但库存去化速度放缓；热轧卷板产量小幅回升，需求回落，库存出现小幅累积 [3] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2509）收至733.00元/吨，涨跌幅+0.27 %（+2.00），持仓变化+7312手，变化至65.52万手；铁矿石加权持仓量108.41万手；现货青岛港PB粉724元/湿吨，折盘面基差34.36元/吨，基差率4.48% [5] - 最新一期铁矿石发运量环比季节性明显回落，澳洲和巴西发运量下降明显，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量有所增加；最新一期钢联口径日均铁水产量下降至240.85万吨；五大材表需整体偏中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存有所增加 [6] 锰硅硅铁 - 7月8日，锰硅主力（SM509合约）维持震荡，日内收涨0.07%，收盘报5650元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5580元/吨，环比上日持稳，折盘面5770/吨，升水盘面120元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）维持震荡，日内跌0.26%，收盘报5350元/吨；现货天津72硅铁市场报价5430元/吨，环比上日持稳，升水盘面80元/吨 [9] - 基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求的边际弱化以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间；短期盘面更多被情绪以及预期所主导，7月份宏观事件和“反内卷”下供给侧改革2.0预期将扰动价格 [9][10] 工业硅 - 7月8日，工业硅期货主力（SI2509合约）盘中一度涨超4%，后有所回落，日内收涨2.11%，收盘报8215元/吨；现货华东不通氧553市场报价8500元/吨，环比上日持稳，升水期货主力合约285元/吨；421市场报价9050元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约35元/吨 [13] - 工业硅仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中，短期形成7600 - 8200元/吨的宽幅震荡区间；自身持续面临供给过剩和有效需求不足问题，近期盘面价格上涨更多是资金博弈的结果 [13][15] 玻璃纯碱 - 玻璃：周二沙河现货报价1151元，环比前日持平，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销有所提振；截止到2025年7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%；折库存天数29.9天，较上期-0.6天；中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，推动玻璃盘面价格反弹 [17] - 纯碱：现货价格1168元，环比前日上涨10元，少数企业价格下调；截止到2025年7月7日，国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%；下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率显著下降，纯碱需求仍较为低迷；纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场情绪反复，基本面上焦煤供需压力稍有缓解，价格震荡加剧，建议观望，后期关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场影响因素 美国总统特朗普延长“对等关税”暂缓期并威胁14个国家关税税率，影响市场偏弱运行；安全生产月结束和督导组巡视完成，部分区域煤矿复产使多头情绪降温，上周二反内卷和去产能会议对煤炭市场情绪形成扰动，促使煤焦价格震荡加剧 [3] 基本面情况 - 供应端：上周山西主产区部分煤矿集中复产，产量小幅回升，但阶段性、分煤种短缺现象仍存在；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.0万吨，环比增加3.0万吨；日均精煤产量73.9万吨，周环比微增0.1万吨，同比下降2.7万吨 [4] - 需求端：焦化厂、钢厂补库加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，煤矿端焦煤库存压力缓解；矿山端焦精煤库存409.2万吨，近两周累计下降89.6万吨，同比增加126.0万吨 [4] - 进口端：蒙煤通关保持相对低位，口岸库存稳步下降；7月11 - 15日因蒙古那达慕大会口岸短暂闭关 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供各品种行情、消息和交易策略，指出市场受宏观政策、供需、关税等因素影响，投资者需关注政策动态和市场供需变化以把握投资机会和控制风险 各目录总结 股指 - 宏观消息包括特朗普威胁对金砖国家加征关税、长鑫存储启动上市辅导、国金证券筹备申请虚拟资产交易牌照、欧元区投资者信心指数创新高 [2] - 期指基差比例公布，交易逻辑为海外风险偏好回升、中美贸易缓和、国内经济数据平稳且政策托底，建议逢低做多IH或IF、择机做多IC或IM [3] - 期指交易策略为单边逢低买入IF股指多单，暂无套利推荐 [4] 国债 - 周一国债主力合约行情有涨有跌，消息包括外汇储备规模上升、特朗普关税政策 [5] - 央行进行逆回购操作，单日净回笼资金，策略为经济数据有扰动、关税缓和后PMI回升但制造业仍在荣枯线下，出口或承压，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金、COMEX金上涨，沪银、COMEX银有涨有跌，美国国债收益率和美元指数公布 [7] - 市场展望认为美国财政与货币政策是核心驱动，下半年美联储边际宽松确定，对白银维持多头思路，多位人士呼吁美联储降息 [7] 有色金属 - 铜：关税忧虑下价格下探，产业库存有变化，国内产量预计维持高位、需求淡季，出口增多或使库存平稳，海外隐性库存或显性化，价格面临震荡调整压力 [10] - 铝：关税不确定性和商品氛围走弱致价格回调，库存有变化，国内商品反弹考验需求承接，铝锭供给有望增多、下游淡季，7月累库或高于去年，价格震荡整理 [11] - 锌：价格承压下行，锌矿供应高位、TC上行，锌锭放量预期高，库存累库幅度提升，商品多头氛围退潮 [12][13] - 铅：价格偏强运行，原生端供应高位、再生端紧缺，下游采买转好，冶炼企业库存去化，LME铅合约多头持仓集中，但国内弱消费压制沪铅涨幅 [14] - 镍：价格大幅下跌，供大于需格局未变，主要矛盾在火法条线，价格反弹后上行空间有限，建议逢高沽空 [15] - 锡：价格受宏观影响回落，国内库存有变化，供应紧缺、需求淡季，产业链上下游僵持，价格区间震荡 [16] - 碳酸锂：现货指数持平，合约收盘价上涨，波动与低位品种共振，供求关系未扭转，上方空间有限，关注需求预期修正和海外矿企财报 [17] - 氧化铝：指数上涨，持仓减少，现货价格不变，进口窗口关闭，策略为矿价有支撑但产能过剩，期货价格以成本为锚，建议逢高布局空单 [18] - 不锈钢：价格下跌，库存有变化，消费淡季需求乏力，供应有减产预期但库存去化慢，市场供大于求，现货弱势运行 [19] - 铸造铝合金：合约收跌，持仓减少，成交量放大，现货价格持平，库存增加，下游淡季供需偏弱，价格随成本波动，上方阻力大 [20][21] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢和热轧板卷主力合约价格下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下降，商品市场氛围回落，出口受越南反倾销政策影响，基本面有供需和库存变化，需关注政策和终端需求 [23][24] - 铁矿石：主力合约价格微跌，持仓减少，现货价格和基差公布，供给发运量有变化，需求铁水产量下降，库存有变动，盘面受宏观预期影响，价格宽幅震荡 [25][27] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价有变化，库存减少，盘面受政策推动反弹，中期空单规避；纯碱现货价格持平，库存增加，需求低迷，检修增加，供应宽松，预计偏弱震荡 [28] - 锰硅硅铁：锰硅主力合约微跌，硅铁主力合约持平，日线级别走势分析，基本面过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，建议投机头寸观望、套保头寸拉高操作 [29][30] - 工业硅：主力合约上涨，日线处于下跌趋势中的反弹，基本面供给过剩、需求不足，短期受宏观和政策预期影响，价格波动放大，建议谨慎参与，关注实质性政策 [35][36] 能源化工 - 橡胶：NR和RU震荡向下，多空观点不同，轮胎开工率中性，库存有压力，操作建议为下半年多头思路、中线建仓，短线中性操作，关注波段机会 [39][40] - 原油：主力期货合约收跌，中国原油周度数据公布，地缘风险不确定，基本面紧平衡，处于多空博弈，建议观望 [42][43] - 甲醇：合约和现货价格下跌，上游检修增多、开工回落，海外装置开工回升，需求端烯烃降负、传统需求淡季，价格上方空间有限，建议观望 [44] - 尿素：合约和现货价格上涨，国内开工回落、供应压力缓解，需求端复合肥开工将见底回升，出口集港持续，价格有支撑但受高供应压制，建议逢低关注短多机会 [45] - 苯乙烯：现货涨、期货跌，基差走强，成本端纯苯开工回升，供应端开工上行，库存累库，需求端开工率下降，预计价格震荡偏空 [46] - PVC：合约下跌，现货价格下降，成本端电石下跌，开工率有变化，需求端下游开工疲弱，出口预期转弱，基本面供强需弱，价格承压 [48][49] - 乙二醇：合约上涨，现货下跌，供给端负荷有变化，下游负荷下降，库存累库，基本面较弱，短期或偏强，关注逢高空配机会 [50] - PTA：合约持平，现货下跌，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，关注跟随PX逢低做多机会 [51] - 对二甲苯：合约上涨，负荷有变化，装置有重启和降负，进口增加，库存下降，检修季结束，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [52] - 聚乙烯PE：期货价格下跌，现货不变，库存累库，需求淡季，价格或将震荡 [53] - 聚丙烯PP：期货价格下跌，上游开工下降，库存有变化，需求端开工率下降，7月价格偏空，LL - PP价差或走阔 [54] 农产品 - 生猪：猪价涨跌互现，养殖端挺价，市场体现季节性供应减量，二育栏位有上升空间，盘面下方空间受限，但中期有供应后置和套保盘压力 [56] - 鸡蛋：蛋价多数下跌，供应量增幅有限，走货不快，贸易商信心不高，现货季节性涨价推迟，短期盘面偏强整理，中期关注供应和升水逻辑，建议观望或短线操作、中线反弹抛空 [57][58] - 豆菜粕：美豆下跌，国内豆粕现货下跌，油厂开机率高，库存累库，美豆产区降雨有利，巴西升贴水稳中小涨，进口成本暂稳，交易策略为外盘进口成本震荡，国内市场多空交织，建议区间操作并关注关税进展 [59][60] - 油脂：马来西亚棕榈油出口数据公布，国内油脂震荡，关注美国生物柴油政策听证会及产量情况，交易策略为生物柴油政策支撑中枢，但上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [61][63] - 白糖：期货价格冲高回落，现货价格下调，巴西出口糖增加，原糖交割情况不佳，国内配额外进口利润高，后市糖价或延续跌势 [64] - 棉花：期货价格震荡，现货价格下跌，巴西出口原棉减少，国内受中美谈判预期支撑，但基本面基差走强不利消费，去库放缓，未来或发进口配额，短线价格震荡，关注谈判结果 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回落，成材价格震荡偏弱，“反内卷、去产能”政策建议推动钢价短期上涨，但具体落地待验证，越南反倾销政策或压制钢材出口，需关注中美贸易政策进展及后续政策信号、终端需求修复节奏和成本端支撑力度 [3] - 铁矿石发运量环比回落，到港量增加，铁水产量下降，需求中性，库存微变，矿价短期宽幅震荡，需关注宏观和供需变化 [6] - 锰硅和硅铁基本面指向价格向下，但短期受情绪和预期主导，波动增大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作 [9][10][11] - 工业硅供给过剩、需求不足，价格在宽幅区间震荡，受资金博弈和政策预期影响，波动放大，投资头寸观望，套保头寸结合成本操作 [13][14] - 玻璃现货产销提振，受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱需求低迷，库存增加，预计偏弱震荡 [16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3061元/吨，跌0.35%，注册仓单增加，持仓量减少，现货价格天津和上海均下降；热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨，跌0.31%，注册仓单不变，持仓量增加，现货价格乐从和上海均下降 [2] - 螺纹钢表观供需双增，库存去化放缓，价格上涨带动投机需求；热轧卷板产量回升、需求回落，库存小幅累积但处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至731元/吨，跌0.20%，持仓减少，现货青岛港PB粉722元/湿吨，基差34.15元/吨，基差率4.46% [5] - 发运量环比回落，澳洲和巴西下降、非主流国家回升，到港量增加；铁水产量下降，终端需求中性，港口疏港量微降、库存变化小 [6] 锰硅硅铁 - 7月7日锰硅主力合约收跌0.04%，现货天津报价下调，升水盘面；硅铁主力合约收平，现货天津报价下调，升水盘面 [8][9] - 日线级别锰硅震荡，上方有压力，硅铁在旗形通道运行，上方5500元/吨有压力，操作均建议观望 [9] - 基本面过剩格局、需求弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，波动增大 [9][10] 工业硅 - 7月7日主力合约收涨0.81%，现货华东不通氧553和421报价持稳，升水期货 [13] - 日线处于下跌趋势中的宽幅震荡区间，预计继续在此区间运行，投资头寸观望，套保头寸结合成本操作 [13] - 自身供给过剩、需求不足，价格受资金博弈和政策预期影响，波动放大 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价回落，华中持平，产销提振，库存环比减少，折库存天数减少，受政策推动盘面反弹，空单规避观望 [16] - 纯碱现货价格持平，少数企业下调，库存增加，需求低迷，检修增加，供需边际改善但中期供应宽松、库存压力大，预计偏弱震荡 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期供需基本平衡库存压力不大，虽下半年有需求走弱预期，但供给收缩预期主导市场情绪，预计钢价能回到上一个震荡平台，以估值修复行情对待，建议空单回避等待政策明朗 [1] - 铁矿石短期震荡偏强运行，中长期09合约偏空思路不变，单边建议逢低做多操作 [2] - 焦炭现货处于筑底阶段，期货升水现货给出套保空间，建议逢高套保焦炭2601合约，待回调时逢低做多焦炭2509或多焦煤空焦炭套利 [4] - 焦煤现货基本面有所改善，基差修复后现货商有套保需求，建议逢高套保焦煤2601合约，待回调时逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格方面，螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同涨跌情况，如华东螺纹钢现货涨20元/吨，热卷05合约涨4元/吨 [1] - 成本和利润方面，钢坯价格不变，江苏电炉螺纹成本、华东热卷利润等有不同变动，如江苏电炉螺纹成本为3293元，华东热卷利润环比增30 [1] - 产量方面，日均铁水产量242.3万吨，环比降1.5万吨，五大品种钢材产量885.2万吨，环比增4.2万吨 [1] - 库存方面，五大品种钢材库存1339.9万吨，与前值基本持平 [1] - 指标方面，日均铁水产量、五大品种钢材产量等有不同涨跌及涨跌幅，如日均铁水产量涨跌幅为 -0.6% [1] 铁矿石 - 价格及价差方面，仓单成本各品种涨0.6%左右，09合约基差部分品种有较大变动，如09合约基差:PB粉降51.8% [2] - 现货价格与价格指数方面，日照港各品种矿石价格涨0.5%-0.6%，晋氏62%Fe涨1.2美元/吨，涨1.3% [2] - 发运及进口方面，45港到港量2363.0万吨，环比降199.7万吨，全球发运量3357.6万吨，环比降149.1万吨，全国月度进口总量9813.1万吨，环比降500.3万吨 [2] - 需求方面，247家钢厂日均铁水240.9万吨，环比降1.4万吨，45港日均疏港量319.3万吨，环比降6.6万吨 [2] - 库存方面，45港库存13878.40万吨，环比增8.6万吨，247家钢厂进口矿库存8918.6万吨，环比增71.1万吨 [2] 焦炭 - 价格及价差方面，山西一级湿熄焦等价格有不同变动，如焦炭09合约降13元/吨，降幅0.9% [4] - 供给方面，全样本焦化厂日均产量64.4万吨，环比降0.2万吨，247家钢厂日均产量47.5万吨，环比基本持平 [4] - 需求方面，247家钢厂铁水产量240.9万吨，环比降1.4万吨 [4] - 库存方面，焦炭总库存930.7万吨，环比降10.2万吨，全样本焦化厂焦炭库存102.1万吨，环比降10.9万吨 [4] - 供需缺口方面，焦炭供需缺口测算 -4.8万吨，环比增0.6万吨，涨幅11.8% [4] 焦煤 - 价格及价差方面，焦煤(山西仓单)涨20元/吨，涨幅2.1%，焦煤09合约降17元/吨，降幅1.9% [4] - 供给方面，原煤产量865.3万吨，环比增12.4万吨，精煤产量442.3万吨，环比增7.4万吨 [4] - 需求方面，焦化开工小幅下滑，下游高炉铁水产量再次下降，但下游补库力度加大 [4] - 库存方面，汾渭煤矿精煤库存190.7万吨，环比降32.7万吨，全样本焦化厂焦煤库存848.2万吨，环比增39.2万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场情绪反复，基本面上焦煤供需压力稍有缓解，价格震荡加剧，建议观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周安全生产月结束，部分区域煤矿逐步复产，多头情绪降温，周二会议提出反内卷和去产能，虽针对电动汽车和光伏产业，但因煤炭供给过剩，扰动市场情绪，促使煤焦价格震荡加剧，后续关注具体政策落地 [2] - 上周山西主产区煤矿集中复产，产量小幅回升，但阶段性、分煤种短缺现象仍存在，523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.0万吨，环比增加3.0万吨，日均精煤产量73.9万吨，周环比微增0.1万吨，同比下降2.7万吨 [2] - 需求端，焦化厂、钢厂补库加快，厂内焦煤库存可用天数低位回升，叠加前期煤矿减产，煤矿端焦煤库存压力缓解，矿山端焦煤库存409.2万吨，近两周累计下降89.6万吨，同比增加126.0万吨 [2] - 进口端，蒙煤通关保持相对低位，口岸库存稳步下降，7月11 - 15日因蒙古那达慕大会口岸短暂闭关 [2] 观点 - 近期市场情绪反复，焦煤供需压力稍有缓解，价格震荡加剧，建议观望 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回升，成材价格震荡偏强，消息催化及低库存或致货源短缺，需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[3] - 铁矿石短期宽幅震荡，需关注宏观和情绪扰动以及供需变化[6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，波动增大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作，基本面指向依旧向下[9][10][11] - 工业硅短期交易重心在宏观和政策预期，价格波动放大，建议谨慎参与，价格上涨需实质政策带动需求[15] - 玻璃受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限[17] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，跌4元/吨（-0.13%），注册仓单29168吨，环比增2095吨，持仓量223.85万手，环比增1338手；现货天津汇总价3170元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3170元/吨，环比增20元/吨[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3201元/吨，跌7元/吨（-0.21%），注册仓单64587吨，环比减1491吨，持仓量158.08万手，环比减14415手；现货乐从汇总价3230元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3250元/吨，环比持平[2] - 本周螺纹钢表观供给需求均上升，库存去化速度放缓，投机性需求增加；热轧卷板产量小幅上升，需求回落，库存小幅累积，处于五年内低点[3] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2509）收至732.50元/吨，涨跌幅-0.07%（-0.50），持仓变化+12400手，变化至65.18万手，加权持仓量107.39万手；现货青岛港PB粉725元/湿吨，折盘面基差35.96元/吨，基差率4.68%[5] - 最新一期发运量环比回落，近端到港量环比下行；日均铁水产量下降至240.85万吨；终端需求中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 7月4日，锰硅主力（SM509合约）收跌1.12%，报5648元/吨，天津现货报价5600元/吨，环比下调40元/吨，折盘面5790元/吨，升水盘面142元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌0.48%，报5364元/吨，天津现货报价5450元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[8] - 本周锰硅盘面价格震荡，周度跌幅16元/吨或-0.28%，短期预计维持震荡，关注5750 - 5800元/吨压力及反弹趋势线支撑；硅铁盘面价格宽幅震荡，周度跌幅6元/吨或-0.11%，周度振幅4.5%，短期5500元/吨附近有压力[9] - 基本面过剩格局、需求边际弱化、成本端有下调空间，指向价格向下，但短期受情绪和预期主导，波动增大[9][10] 工业硅 - 7月4日，主力（SI2509合约）收跌0.37%，报7980元/吨；现货华东不通氧553报价8500元/吨，环比上调100元/吨，升水期货主力合约520元/吨；421报价9050元/吨，环比上调50元/吨，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约270元/吨[13] - 本周价格大幅震荡，周度持平；6月价格一度跌至7000元/吨附近后反弹，月度累计上涨870元/吨或12.09%；短期在7600 - 8200元/吨区间宽幅震荡[13] - 基本面供给过剩且有效需求不足，价格上涨需实质政策带动需求，7月交易重心在宏观和政策预期，波动放大[15] 玻璃纯碱 - 玻璃周五沙河现货报价1147元，环比下跌4元，华中现货报价1030元，环比持平，现货产销有所提振；截止到20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%，折库存天数29.9天，较上期-0.6天；净持仓空头增仓为主[17] - 纯碱现货价格1180元，环比下跌20元，部分企业价格下调；截止到2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增加4.07万吨，涨幅2.30%，其中轻质纯碱80.48万吨，环比增加0.38万吨，重质纯碱100.47万吨，环比增加3.69万吨；下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率显著下降，产能利用率下降，需求延续回落；净持仓空头增仓为主，空头持仓仍相对集中[17]

价格和基差 - 市场情绪好转导致期货上涨明显 基差走弱 螺纹钢远月升水现货 热卷远月贴水现货 [1] 成本和利润 - 焦煤山西产地复产 供应有重新回升预期 [1] - 铁矿6月发运冲量 库存止跌有小幅累库预期 远端供应宽松预期抑制铁矿向上弹性 [1] - 盘面利润收缩 目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [1] 供给 - 6月铁元素环比5月下降6.5万吨 其中铁水-4.5万吨 废钢-2万吨 [1] - 本期铁水-1.5至240.8万吨 五大材产量+4万吨至885万吨 螺纹产量+3.3万吨至221万吨 热卷+0.9至328万吨 [1] - 1-6月铁元素产量日均增长近10万吨 增幅3.8% 6月产量跟随需求见顶回落 减产幅度主要体现在螺纹钢上 [1] 需求 - 五大材表需高位持稳 本期表需+5.4万吨至885万吨 [2] - 1-6月五大材表需同比持平 产量同比下降1.3% 铁元素产量增量更多流向非五大材和钢坯 [2] - 上半年出口增长消化产量 内需依然疲软 表需见顶回落但整体依然较高 [2] 库存 - 库存处于季节性低位 同比下降 环比持平 淡季累库不及预期 [2] - 本期五大材库存环比-0.1万吨至1340万吨 螺纹-4万吨至545万吨 热卷+4万吨至345万吨 [2] - 螺纹供需双降 库存维持去库 热卷小幅累库 [2] 市场观点 - 7月2日中央财经提出"反内卷" 市场对标2015-2018年供给侧改革预期交易 情绪好转价格上涨 [2] - 短期钢材供需基本平衡 库存压力不大 供给收缩预期主导市场情绪 预计钢价能回到上一个震荡平台 [2] - 热卷主力合约波动参考3150-3300 螺纹波动区间参考3050-3150 [2] - 钢铁行业目前靠出口消化产量 钢厂维持正利润 供给端干预必要性不大 暂时以估值修复行情对待 [2] 策略调整 - 上周策略：热卷和螺纹10月合约分别在3150和3000附近尝试做空 [3] - 本周策略：观望 [3]

行业趋势 - "去产能"体现为资本开支回落滞后影响、已有项目放弃投产及引导存量企业优胜劣汰，长期将提升盈利能力中枢 [3] - 2026-27年为牛市核心区间，25Q4指数开始显现 [3] - 互联网平台资本开支可能改善，驱动国内AI算力产业链股价 [3] 短期市场热点 - 电力设备、钢铁和建材为短期市场关注度高的方向 [3] - 2026年中游制造供需格局将出现变化 [3] 经济数据 - 美国ISM非制造业PMI指数为50.8，高于预期的50.6 [5] - 本周美国股市涨幅居前 [5] 消费市场 - 服务消费回暖，白酒猪肉价格同比降幅扩大 [6] - 开年以来消费增速持续回升 [6]

周末大事 - 深圳出台10条举措促进半导体与集成电路产业高质量发展 设立总规模50亿元的"赛米产业私募基金"支持产业全链条优化提质 涵盖高端芯片产品突破 芯片设计流片支持 EDA工具推广应用等10个方面 [3] - 财政部在政府采购中对自欧盟进口的4500万元以上医疗器械采取限制措施 要求排除欧盟企业参与 非欧盟企业提供的欧盟进口医疗器械占比不得超过50% [4] - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》公开征求意见 优化CIPS参与者账户管理 注资 资金结算等流程 提升系统前瞻性和科学性 [5] - 中国船舶换股吸收合并中国重工获上交所审核通过 标志着A股近十年最大规模吸收合并交易完成证监会注册前全部程序 [6] - 特朗普签署"大而美"税收和支出法案 该法案因削减联邦援助 增加长期债务和为富人及大企业减税引发争议 [7] - 特朗普宣布8月1日起实施新关税 最高税率或达70% 7月9日前将向多国发出关税通知信函 [8] - 马斯克宣布成立"美国党" 宣称目标是"还给人民自由" [9] 十大券商研判 市场整体趋势 - 中信证券指出当前市场环境类似2014年底 投资者赚钱效应积累 盈利预期见底 政策调整在即 仅缺催化因素 [11] - 中信建投认为市场中枢将持续抬升 短期回调是布局良机 三维度利好共振：宏观改善 情绪高涨 中报验证新经济动能 [13] - 中银策略预计A股将延续中枢上行 流动性充裕为主要支撑 内需预期随政策落地加速修复 [18][19] - 国泰海通判断股指进入横盘整固阶段 为蓄力新高做准备 贴现率下降将推动"转型牛" [25] 行业配置策略 - 中信证券建议三条主线：AI和创新药等强产业趋势 通信电子北美算力链等估值匹配 军工新能源等主题博弈 [12] - 中信建投推荐红利板块+高增长领域+主题投资 重点关注电子 通信 医药 煤炭 钢铁等 [14] - 华安策略看好银行保险趋势性行情 关注稀土永磁 贵金属 工程机械等景气支撑板块 [15] - 招商策略指出"反内卷"和AI是推动指数突破关键力量 前者改善企业盈利能力 后者辐射多行业投资机会 [17] - 中泰证券建议配置科技 军工 国央企红利板块 科技受益政策不确定降低和"十五五"规划 [22][23][24] "反内卷"政策影响 - 华安策略认为"反内卷"行情受基本面制约 时间和空间有限 不同于2016年供给侧改革 [15] - 申万宏源区分"去资本开支""去产能""去产量" 指出去产能是慢变量 去产量是快变量 本轮不易推动严厉去产量 [20] - 中泰证券分析政策以预期管理为主 商品难复制2016年牛市 产能出清空间有限 行情更偏阶段性反弹 [22] - 信达策略指出去产能对当期盈利影响较小 需求拐点才是关键 需警惕房地产需求二次下降风险 [26] 海外因素影响 - 华安策略提示7月9日关税谈判和美国就业数据强劲可能扰动市场 [15] - 中银策略关注特朗普关税90天暂缓期到期和"大而美"法案落地带来的海外波动 [18] - 国泰海通指出特朗普关税威胁令地缘缓和预期反复 [25]