报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际大豆供需偏宽松，国内大豆有累库压力；原糖短期震荡，郑糖跟随波动；油脂短期震荡运行；美玉米下跌空间有限，国内玉米现货短期偏弱、期货底部震荡；生猪价格震荡，供应后续仍充足；花生短期偏强震荡、中长期有下跌空间；鸡蛋现货季节性走强，9月合约或上涨；苹果短期走势震荡；美棉短期略偏弱但有潜在利多，郑棉向上空间有限 [4][6][12][20][27][32][36][45][49][56] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.12%至1012.25美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.21%至279美金/短吨 [2] - 相关资讯：截至7月10日当周美豆出口检验量147045吨；7月13日当周美豆优良率70%；截止7月3日美豆粕出口销售达200万吨；7月11日当周油厂大豆压榨量229.54万吨，开机率64.52%，大豆库存657.49万吨，豆粕库存88.62万吨 [2][3] - 逻辑分析：国际大豆供需偏宽松，美豆产区天气好但出口慢，巴西、阿根廷产量高位，国内大豆到港和压榨量高，需求支撑下降有累库压力 [4][6] - 策略建议：单边低点少量布局多单，套利M91正套，期权观望 [7] 白糖 - 外盘情况：ICE美糖主力合约跌0.26（1.57%）至16.31美分/磅 [8] - 重要资讯：广西白糖现货成交价6011元/吨，上涨14元/吨；美国2025/26榨季食糖总产量预计919.5万短吨；2024/2025年榨季云南糖料蔗种植面积344.5万亩，同比增6.8%，产糖241.88万吨，较上个榨季增加38.68万吨 [9][10][11] - 逻辑分析：原糖受全球供需宽松预期影响维持弱势，有买盘支撑短期震荡，国内产销节奏同比偏快支撑现货价格，郑糖被动跟随原糖波动 [12] - 持仓建议：单边郑糖短期维持震荡，套利观望，期权虚值比例价差期权 [13][14] 油脂板块 - 外盘情况：CBOT美豆油主力价格变动幅度0.02%至53.95美分/磅，BMD马棕油主力价格变动幅度-0.09%至4228林吉特/吨 [16] - 相关资讯：印度6月棕榈油进口量环比增60%，豆油进口量降9.8%，葵花籽油进口量增17.8%；7月13日当周美国大豆优良率70%；7月2日当周加拿大萨斯喀彻温省油菜籽优良率58.97%；7月11日全国重点地区棕榈油商业库存56.3万吨，环比增5.21%，豆油商业库存104.94万吨，环比增2.91% [17][18][19] - 逻辑分析：棕榈油增产累库，7月马棕增产累库持续，关注中印买船情况；国内豆油阶段性累库，基差稳中有降；菜油供大于求，继续边际去库，盘面底部支撑强 [20] - 交易策略：单边短期油脂上涨乏力，震荡回落，整体震荡运行；套利观望；期权观望 [21][22][23] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘上涨，12月主力合约涨2.2%，收盘为419.0美分/蒲 [25] - 重要资讯：CBOT玉米期货因逢低买盘和空头回补活跃收盘上涨，软红冬小麦期货因季节性收获压力和投机基金抛售收盘下跌；巴西累计装出玉米33.84万吨；美国玉米优良率74%；7月15日北港收购价稳定，华北产区玉米企稳 [26] - 逻辑分析：美玉米反弹，后期易炒作天气，下跌空间有限；国内玉米供应偏少，东北玉米和港口价格偏弱，进口玉米拍卖，华北玉米现货和小麦价格回落，09玉米探底回升，期现价差缩小，预计玉米现货短期偏弱，期货底部震荡 [27] - 交易策略：单边外盘12玉米底部震荡，09玉米观望为主；套利买玉米空09玉米陆续平仓；期权有现货的可谨慎考虑逢高累沽策略 [28][29][30] 生猪 - 相关资讯：生猪价格震荡，东北地区上涨，华北地区有涨有跌，华东、华南地区持稳，西南地区下跌；7月11日当周全国7公斤、15公斤仔猪价格和50公斤母猪价格持平；7月11日“农产品批发价格200指数”上升0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数上升0.12个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格下降0.6% [32] - 逻辑分析：生猪价格震荡，规模企业和普通养殖户出栏量有限，二次育肥观望，市场供应压力好转，但存栏高位，后续供应仍充足，价格上涨动力有限 [32] - 策略建议：单边观望，套利LH91正套，期权观望 [33] 花生 - 重要资讯：河南、山东、辽宁等地花生通货米有报价；开封益海嘉里油厂到货200吨，有油料米和通货米合同报价；花生油多数油厂报价偏强，实际成交有议价空间；花生粕走货少，销量一般；7月10日国内花生油样本企业厂家花生库存116570吨，较上周减少4800吨，7月11日花生油周度库存39290吨，较上周减少120吨 [35] - 逻辑分析：花生现货成交少，河南和东北新季花生回落，进口量减少价格偏强，油厂收购价格稳定，下游消费弱，豆粕和花生粕、花生油价格稳定，油厂有利润但收购量少，油料花生市场稳定；预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，中长期有下跌空间 [36] - 交易策略：单边10花生逢高短空，目前观望；套利观望；期权卖出pk510 - C - 8800期权 [37][39][40] 鸡蛋 - 重要资讯：主产区均价2.78元/斤，较上一交易日涨0.16元/斤，主销区均价2.96元/斤，较上一交易日涨0.18元/斤；6月份全国在产蛋鸡存栏量13.4亿只，较上月增加0.06亿只，同比增加6.7%；7月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1627万只，较前一周减少5%；7月4日当周全国代表销区鸡蛋销量7606吨，较上周下降4%；7月10日当周生产环节周度平均库存1.05天，较上周减少0.09天，流通环节周度平均库存1.17天，较前一周减少0.1天；7月10日鸡蛋每斤周度平均盈利-0.68元/斤，较前一周下跌0.1元/斤 [42][43][44] - 交易逻辑：近期蛋价稳定，现货价格将季节性走强，9月合约旺季，梅雨季过后食品厂备货价格触底上涨 [45] - 交易策略：单边梅雨季结束且安全边际高时在远月9月合约建仓多单；套利观望；期权卖出看跌期权 [45] 苹果 - 重要资讯：7月2日全国主产区苹果冷库库存量99.31万吨，环比上周减少7.60万吨；2025年5月鲜苹果进口量1.78万吨，环比减少7.04%，同比增加16.77%，出口量约4.55万吨，环比减少37.38%，同比减少25.15%；产地苹果成交价格稳定，西北产区早熟苹果上市，主流成交价格高于去年；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定；2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤 [47][48] - 交易逻辑：现货端库存低、需求淡季，走货一般，新季苹果产量预计变化不大，新季上市前低供应弱需求，供需矛盾不大，短期走势震荡 [49] - 交易策略：单边AP10预计区间震荡，低吸高抛 [50] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约涨0.69（1.02%）至68.11分/磅 [52] - 重要资讯：7月13日当周美国棉花优良率54%，结铃率23%；截至7月3日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约增持1458张至26860张，25/26年度卖方未点价合约总量增持1835张至45547张，ICE卖方未点价合约总量增至50300张；6月份我国纺织服装出口273.15亿美元，同比下降0.29%，2025年1 - 6月累计出口1439.78亿美元，增长0.56% [53][55] - 交易逻辑：美棉6月底实际播种面积增加，主产区干旱缓解优良率尚可，短期略偏弱，但有潜在利多；棉花商业库存和进口量处于历年同期低位，年度末期供应或偏紧，市场预期增发滑准税配额，中美贸易和关税有不确定性，预计郑棉向上空间有限 [56] - 交易策略：单边美棉走势大概率震荡，郑棉短期震荡，向上空间有限；套利观望；期权卖出看跌期权 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢主力期价高位回落，基本面延续季节性弱势，低库存产业矛盾有限，原料强势带来成本支撑，叠加政策利好预期，钢价延续震荡企稳态势，关注政策兑现情况 [4] - 热轧卷板主力期价高位运行，供需两端走弱，基本面弱稳，库存小幅累库，政策利好叠加原料强势，多空博弈下维持高位震荡，提防海外关税风险 [4] - 铁矿石主力期价高位震荡，乐观情绪支撑矿价，但供需双弱基本面无实质改善，估值升至高位，上行驱动趋弱，预计维持高位震荡，关注成材表现 [4] 各部分总结 产业动态 - 2025年上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，分产业看，第一、二、三产业增加值同比分别增长3.7%、5.3%、5.5% [6] - 2025年上半年全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%，民间投资同比下降0.6%，扣除价格因素同比增长5.3%，分产业看，第一、二产业投资同比分别增长6.5%、10.2%，第三产业投资下降1.1% [7] - 2025年6月中国粗钢产量8318万吨，同比下降9.2%，生铁产量7191万吨，同比下降4.1%，钢材产量12784万吨，同比增长1.8%，1 - 6月粗钢产量51483万吨，同比下降3.0%，生铁产量43468万吨，同比下降0.8%，钢材产量73438万吨，同比增长4.6% [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3170、3180、3287元，较前一日分别降10、10、4元；热卷上海、天津、全国均价分别为3280、3200、3308元，较前一日分别降20、0、1元；唐山钢坯2960元，张家港重废2110元，价格无变动；卷螺价差110元，螺废价差1060元，较前一日均降10元 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）750元，较前一日涨1元；唐山铁精粉（湿基）707元，较前一日涨4元；澳洲海运费7.75美元，较前一日涨0.37美元，巴西海运费19.33美元，较前一日涨0.92美元；SGX掉期（当月）97.90美元，较前一日涨0.10美元；普氏指数（CFR，62%）98.60美元，较前一日涨0.30美元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3114元，涨跌幅 - 0.54%，成交量1439493，持仓量2153852，量差274884，仓差31511 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3259元，涨跌幅 - 0.31%，成交量496158，持仓量1566776，量差41499，仓差 - 13515 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价767.0元，涨跌幅0.13%，成交量325980，持仓量668688，量差86736，仓差3867 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，产量和需求均下降，基本面季节性弱势，低库存、原料支撑和政策预期下，钢价震荡企稳，关注政策兑现 [36] - 热轧卷板供需两端走弱，产量和需求均下降，基本面弱稳，库存累库，政策和原料因素下，高位震荡，提防海外关税风险 [37] - 铁矿石供需两端走弱，需求和供应均下降，乐观情绪支撑但基本面无实质改善，估值高位，上行驱动弱，预计高位震荡，关注成材表现 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内驱动偏弱，价格跟随成本波动，需关注新装置投产进度及下游聚酯负荷波动；MEG短期价格宽幅调整，沙特装置重启不畅提振市场情绪，中长期累库预期明确，需关注成本端和消息面影响 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，基差企稳，本周货在09 + 8有成交，价格商谈区间在4705 - 4765附近，今日主流现货基差在09 + 8 [6] - MEG周一价格重心适度走强，市场交投一般，早盘小幅走弱后受沙特装置重启不畅影响盘面快速拉升，午后高位整理，基差运行平稳，美金外盘重心坚挺上行 [7] 每日提示 PTA每日观点 - 基本面中性，期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，基差企稳 [6] - 基差中性，现货4735，09合约基差 - 5，盘面升水 [6] - 库存偏多，PTA工厂库存3.86天，环比减少0.09天 [6] - 盘面偏空，20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [6] - 主力持仓偏空，净空且空减 [6] - 预期供需偏累，7月装置检修不多，三房巷装置计划投产，终端需求淡季，聚酯产销偏弱，库存压力积累且有减产消息，现货基差偏弱运行 [5] MEG每日观点 - 基本面中性，周一价格重心适度走强，市场交投一般，早盘走弱后受沙特装置重启不畅影响盘面拉升，午后高位整理，基差平稳 [7] - 基差偏多，现货4405，09合约基差48，盘面贴水 [8] - 库存偏多，华东地区合计库存48.03万吨，环比减少5.17万吨 [8] - 盘面偏空，20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 [8] - 主力持仓偏空，主力净空且空减 [7] - 预期短期价格宽幅调整，沙特装置重启不畅提振市场情绪，中长期可流转现货宽松，本月华南货源船运至华东约4船，8 - 9月累库18 - 20万吨，聚酯产品库存压力增加后工厂采购意向减弱 [7] 今日关注 - 利多因素为PX开工率维持较高水平 [9] - 利空因素包括伊朗确认停火，需求端抢出口尾声和内需淡季致终端需求走弱，短期商品市场受宏观面影响大，需关注成本端和盘面上方阻力位 [10][11] 基本面数据 - 提供了2024年1月 - 2025年12月PTA供需平衡表，包含产能、产量、库存、消费等数据 [12] - 提供了2024年1月 - 2025年12月乙二醇供需平衡表，包含开工率、产量、库存、消费等数据 [13] - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存等数据的历史走势 [15][18][22][23] - 展示了PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差等数据的历史走势 [25][31][38] - 展示了聚酯产业链相关产品的库存、开工率、加工费、利润等数据的历史走势 [41][52][60][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯为单边震荡市，关注三房巷投产进度，单边不追空，月差正套，关注远期PXN压缩头寸 [1][7] - PTA关注长丝工厂减产情况，关注三房巷投产进度及逸盛减产力度，单边不追空，月差正套，01合约继续多PX空PTA、多PR空PTA [1][8] - MEG为低库存，单边震荡市，月差逢低正套，沙特及新加坡乙二醇装置开工下滑或影响未来进口量，单边偏强震荡市，月差正套 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 市场概览 - PX尾盘石脑油价格上涨，今日价格反弹，市场参与者表示其价格受原油走强支撑，美国相关举措使原油期货小幅走高 [3] - PTA今日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围清淡，现货基差企稳 [5] - MEG新加坡一套90万吨/年装置计划8月停车检修约一个半月，沙特几套产能分别为45、55、70万吨/年的装置近期因故降负荷/停车 [5][6] - 聚酯纺织品服装出口按人民币计，2025年1 - 6月累计出口10348.2亿元，同比增长1.9%，6月出口1965.5亿元，同比下降0.9%；按美元计，1 - 6月累计出口1439.8亿美元，增长0.8%，6月出口273.1亿美元，下降0.1%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，福建地区销售顺畅 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [7] 观点及建议 - PX市场关注三房巷投产进度，供应仍偏紧，月差预计仍偏强，建议关注远月PXN压缩的头寸。本周国产PX装置无变化，海外部分装置有重启、停车、提前检修情况，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%），PTA部分装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%） [7] - PTA市场关注低加工费下三房巷投产进度及逸盛减产力度，单边不追空，月差正套。PTA供增需减，聚酯开工率稳步下行，未来长丝工厂减产落地后预计开工进一步下行，加重累库压力，但聚酯工厂原料备库低位，单边价格下方空间有限，加工费下行压力仍存 [8][9] - MEG沙特及新加坡装置开工下滑或影响未来进口量，单边偏强震荡市，月差正套。供应供增需减但库存低位，煤炭价格触底反弹带动单边价格反弹，本周MEG负荷67.57%（环比上期上升1.06%），煤制73.13%（环比上期上升3.79%），聚酯减产增多，开工率下降至88.8%（-1.4%），下周码头到货预到港11.1万吨，进口增量有限，乙二醇月差逢低正套 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2509合约或维持震荡偏强格局运行，因国内宏观氛围增强盖过胶市供需结构偏弱格局，且上半年国内新车产销数据好于预期[4] - 国内甲醇期货2509合约或维持震荡整理走势，因近期国内煤炭期货价格稳步上涨博弈甲醇偏弱供需结构[4] - 国内外原油期货价格或维持震荡偏强走势，因增产利空逐渐消化，且产油国组织原定增产计划逐渐实现，未来进一步扩产空间有限[5] 产业动态 橡胶 - 截至2025年7月6日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存63.24万吨，环比增0.03万吨，增幅0.05%；保税区库存7.88万吨，降幅2.36%；一般贸易库存55.36万吨，增幅0.40%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降1.63个百分点，出库率降0.85个百分点；一般贸易仓库入库率降2.32个百分点，出库率增0.12个百分点[8] - 截至2025年7月10日，中国半钢胎样本企业产能利用率65.79%，环比+1.66个百分点，同比-14.25个百分点；全钢胎样本企业产能利用率61.11%，环比-0.42个百分点，同比+1.55个百分点。月初检修半钢胎企业排产恢复拉动整体产能利用率，全钢胎个别样本企业检修致产能利用率走低。周内整体出货平稳，产出减少利于企业成品库存去库[8] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数56.6%，同比降5.7个百分点，环比升3.9个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降[9] - 2025年1至6月我国汽车产销量分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，上半年首次双超1500万辆；新能源汽车产销量分别为696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达汽车新车总销量的44.3%[9] 甲醇 - 截止2025年7月11日当周，国内甲醇平均开工率72.09%，周环比降13.11%，月环比降10.08%，较去年同期升1.26%；周度产量均值191.0万吨，周环比降7.71万吨，月环比降7.27万吨，较去年同期增25.96万吨[10] - 截止2025年7月11日当周，国内甲醛开工率29.62%，周环比降0.06%；二甲醚开工率4.20%，周环比降0.58%；醋酸开工率98.52%，周环比升0.56%；MTBE开工率54.35%，周环比升3.56%[10] - 截止2025年7月11日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷76.00%，周环比降2.39个百分点，月环比降4.06%；国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-53元/吨，周环比增66元/吨，月环比降167元/吨[10] - 截止2025年7月11日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量56.76万吨，周环比增6.79万吨，月环比增5.36万吨，较去年同期降10.81万吨；华东港口甲醇库存42.62万吨，周环比增8.35万吨，华南港口甲醇库存14.14万吨，周环比降1.56万吨[11][12] - 截至2025年7月10日当周，我国内陆甲醇库存合计35.69万吨，周环比增0.46万吨，月环比增5.30万吨，较去年同期降1.26万吨[12] 原油 - 截止2025年6月27日当周，美国石油活跃钻井平台数量432座，周环比降7座，较去年同期降54座；美国原油日均产量1338.5万桶，周环比降4.8万桶/日，同比增8.5万桶/日[12] - 截至2025年7月4日当周，美国商业原油库存4.26亿桶，周环比增707.0万桶，较去年同期降1907.5万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2119.5万桶，周环比增46.4万桶；美国战略石油储备库存4.03亿桶，周环比增23.8万桶；美国炼厂开工率94.7%，周环比降0.2个百分点，月环比升0.4个百分点，同比降0.7个百分点[13] - 截至2025年7月8日，WTI原油非商业净多持仓量平均209374张，周环比降25319张，较6月均值增3395张，增幅1.65%；Brent原油期货基金净多持仓量平均217832张，周环比增51322张，较6月均值增31549张，增幅16.94%；WTI原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，Brent原油期货市场净多头寸周环比大幅增加[14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14350元/吨 | +100元/吨 | 14360元/吨 | +0元/吨 | -10元/吨 | +100元/吨 | | 甲醇 | 2407元/吨 | -20元/吨 | 2396元/吨 | +26元/吨 | 11元/吨 | -26元/吨 | | 原油 | 482.7元/桶 | +0.1元/桶 | 513.0元/桶 | +8.8元/桶 | -30.3元/桶 | -8.7元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶：橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势[16][20][24] - 甲醇：甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算[29][31][33] - 原油：原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化[41][43][45]

报告行业投资评级 - 看空 [3] 报告的核心观点 - 当前原木基本面偏弱，期货估值偏高，建议单边空LG2509 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，截至6月29日，6月从新西兰出发38条船，30条去中国大陆，8条去中国台湾、韩国减载，预计6月到货151万方 [3] - 需求偏空，6月30日 - 7月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.69万方，较上周增加1.83% [3] - 库存中性偏空，截至7月4日，国内针叶原木总库存323万方，较上周减少13万方，周环比减少3.87% [3] - 贸易利润中性，截至2025年7月11日，贸易商利润为 - 53元/m³，周环比下降11元/m³ [3] - 估值偏空，5.9米中A辐射松现货价格760元/m³，折合盘面770元/m³，盘面有所升水 [3] 期货及现货行情回顾 - 原木期货价格震荡运行，本周现货市场需求清淡，价格阴跌，交割完成后期现价格预计下降 [7] - 原木期货持仓量稳定，截至2025年7月11日，合约总持仓量28691手，较上周上涨4.1%；主力合约2509持仓量22238手，较上周上涨4.0% [10] - 原木现货小幅下降，截至2025年7月11日，山东和江苏辐射松不同规格有不同程度价格变化 [16] 原木供需基本面数据 - 截至2025年5月，针叶原木进口量219.1万m³，新西兰进口量171万m³，分材种辐射松进口量169.1万m³ [20] - 新西兰发运量上涨，截至6月29日，6月38条船从新西兰出发，预计6月到货151万方 [24] - 截至2025年7月，辐射松CFR报价折合人民币795 - 805元/m³，进口利润约 - 53元/m³；新西兰港库AWG出口利润约6.3纽币/JAS/m³ [27] - 国内针叶原木总库存下降，截至7月4日，总库存323万方，较上周减少13万方，周环比减少3.87% [30] - 国内港口原木出库量上涨，6月30日 - 7月6日，中国7省13港针叶原木日均出库量6.69万方，较上周增加1.83% [32] - 下游木方价格稳定，加工利润上涨，截至2025年7月11日，山东和江苏地区木方价格持平，加工利润上涨 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇单边驱动有限，从估值看上游煤头利润高、下游综合利润差，甲醇估值较贵；从驱动看供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求，目前港口逐步累库，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - MA01收盘价2443元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.81%；MA05收盘价2371元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅0.38%；MA09收盘价2370元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅1.17% [1] - 太仓现货价2367.5元/吨，较前一日跌22.5元/吨，跌幅0.94%；山东2250元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.22%；广东2390元/吨，较前一日跌22.5元/吨，跌幅0.93% [1] - 陕西日度均价2055元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.49%；川渝2240元/吨，较前一日持平；湖北2305元/吨，较前一日持平；内蒙古1990元/吨，较前一日涨17.5元/吨，涨幅0.89% [1] - 太仓现货 - MA价差为 - 75.5元/吨，较前一日跌2.5元/吨 [1] 上游成本 - 煤炭现货价格方面，部水客斯Q5500、大同Q5500、榆林Q6000价格均持平 [1] - 工业天然气价格方面，呼和浩特、重庆价格均持平 [1] 利润情况 - 煤制甲醇利润423.4元/吨，较前一日持平；天然气制甲醇利润 - 590元/吨，较前一日持平 [1] - 西北MTO利润402.8元/吨，较前一日跌79元/吨，跌幅16.40%；华东MTO利润 - 649.57元/吨，较前一日涨51.5元/吨，涨幅7.35% [1] - 醋酸利润387.05元/吨，较前一日跌4.04元/吨，跌幅1.03%；MTBE利润 - 16.36元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅219.94%；甲醛利润 - 238.8元/吨，较前一日持平；二曲歌利润516元/吨，较前一日持平 [1] 重要资讯 - 国内期价甲醇主力MA2509震荡下跌，开2395元/吨，收2370元/吨，跌23元/吨，成交707228手，持仓685261，放量减仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯周初至周中，远月到港的非伊船货参考商谈在270 - 280美元/吨，缺乏固定价报盘和递盘听闻，周后期少数人士报盘 + 1.5 - 2%，缺乏买盘成交听闻 [1] - 中东某国家近期少数工厂意向销售价格 + 1.5 - 2%，买家递盘 + 0.5 - 0.8%，少数远月到港的中东某国家船货成交在 + 1%，CFR中国价格参考212 - 276美元 [1] 交易策略 前一交易日MA区间震荡，夜盘收于2376，甲醇单边驱动有限，09合约预计运行区间2300 - 2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3576 - 3636区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点，样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%，产量56.6万吨，环比增2.35%，装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端，日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%，周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，07月11日山东现货价3810元/吨，09合约基差为204元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.2万吨，环比减0.45%，厂内库存76.3万吨，环比增2.01%，港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%，社会库存持续去库，厂内和港口库存持续累库 [10] - 盘面方面，MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 [10] 沥青行情概览 - 各合约价格有不同涨跌变化，如01合约收盘价3390元/吨，较前值跌19元，跌幅0.56%；周度库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存也有不同幅度增减 [17] 沥青期货行情 - 基差走势展示了山东和华东基差多年来的变化情况 [19][20] - 主力合约价差分析展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差多年来的走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格多年来的走势 [24][25] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差多年来的走势 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了三者比价多年来的走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青价格多年来的走势 [34][35] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了多年来沥青利润的变化情况 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了多年来焦化沥青利润价差的走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了周度出货量多年来的走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存多年来的走势 [44][45] - 产量展示了周度和月度产量多年来的走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量多年来的走势 [51][53] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量多年来的走势 [54][55] - 开工率展示了周度开工率多年来的走势 [57][58] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估多年来的走势 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）多年来的走势 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）多年来的走势 [66][67] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比多年来的走势 [69][70] 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势多年来的情况 [72][73][76] 需求端 - 石油焦产量展示了石油焦产量多年来的走势 [78][79] - 表观消费量展示了沥青表观消费量多年来的走势 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等情况，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势多年来的情况 [84][86][88] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性沥青开工率）多年来的走势 [93][94][96] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率多年来的走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX单边不追空，月差正套，关注远期PXN压缩头寸；PTA单边不追空，月差正套，01合约继续多PX空PTA，多PR空PTA；MEG单边震荡市，月差正套 [5][6][7] 各部分总结 市场概览 - 日本一工厂重整装置故障，一条21万吨PX装置停车，预计20天左右；亚洲生产商称聚酯活性下降因纤维需求疲软，7、8月是聚酯产品疲软月份，购买兴趣低；短期内PX价格上行空间有限；日本出光德山工厂21万吨/年PX生产线因技术问题关闭，修复和重启时间下周确定 [3] - 尽管有PX计划外停产消息，亚洲PX价格仍下跌，9月嘉能可和恒力近程船货交易价834美元/吨，8月CFR中国/UNV1近程船货最新报价843美元/吨，最高出价830美元/吨 [5] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 观点及建议 - PX：供需平稳变化不大，本周国产PX装置无变化，海外越南NSRP70万吨装置重启，日本出光21万吨停车，泰国THAI OIL53万吨提前检修，亚洲PX开工率维持73.6%（-0.5%）；PTA方面，逸盛海南和逸盛大连PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%），未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度；PX供需7月仍偏紧，月差预计偏强，建议关注远月PXN压缩头寸 [5] - PTA：供需层面供增需减，逸盛海南和逸盛大连PTA装置负荷恢复正常，至周四PTA负荷提至79.7%（+2%），未来一周关注三房巷PTA新装置投产进度；聚酯开工率稳步下行，本周瓶片切片工厂负荷下降，短纤工厂落地减产，长丝工厂计划减产10 - 15%，聚酯开工负荷降至88.8%（-1.4%），长丝工厂减产落地后开工预计进一步下行，加重PTA累库压力；江浙期限正套头寸集中止损，基差月差大幅回落；聚酯工厂原料备库低位，低价带动原材料采购需求，单边价格下方空间有限；PTA供应压力下，加工费下行压力仍存 [6] - MEG：供应供增需减，但库存低位，煤炭价格触底反弹，单边价格跟随反弹；本周MEG负荷67.57%（环比上期上升1.06%），煤制73.13%（环比上期上升3.79%），浙石化负荷下降，煤制装置新疆天盈15万吨、安徽红四方30万吨装置重启正常，山西沃能装置负荷小幅降低，未来关注榆能化学40重启；海外装置逐步回升；聚酯减产增多，开工率下降至88.8%（-1.4%），华亚、金桥等装置计划重启，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升；下周码头到货预到港11.1万吨，进口增量有限，乙二醇月差逢低正套 [7] 期货数据 |期货|PX主力|PTA主力|MEG主力|PF主力|SC主力| |----|----|----|----|----|----| |昨日收盘价|6694|4700|4305|6388|513.9| |涨跌|6782|-42|-20|-52|-8.6| |涨跌幅|-88|-0.89%|-0.46%|-0.81%|-1.65%| |月差|PX9 - 1|PTA9 - 1|MEG9 - 1|PF8 - 9|SC8 - 9| |昨日收盘价|74|38|-26|120|9.7| |前日收盘价|64|12|-33|102|10.2| |涨跌|10|26|7|18|-0.5| [2] 现货数据 |现货|PX CFR中国（美元/吨）|PTA华东（元/吨）|MEG现货|石脑油MOPJ|Dated布伦特（美元/桶）| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|836.67|4715|4383|584.25|72.63| |前日价格|851.67|4735|4386|591|70.58| |涨跌|-15|-20|-3|-6.75|2.04| [2] 现货加工费数据 |现货加工费|PX - 石脑油价差|PTA加工费|短纤加工费|瓶片加工费|MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差| |----|----|----|----|----|----| |昨日价格|256.67|158.43|304.31|-410.69|-7.42| |前日价格|251.42|165.64|301.29|-453.71|-7.42| |涨跌|5.25|-7.21|3.02|43.02|0| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][4] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509收盘价为1217元/吨，基差为 -17元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游玻璃盘面回升，提振纯碱市场情绪 [3] - 利空因素主要逻辑是纯碱供给高位，终端需求改善有限，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 纯碱期货行情 - 日盘主力合约收盘价1217元/吨，前值1231元/吨，涨跌幅 -1.14%；重质纯碱沙河低端价1200元/吨，前值1194元/吨，涨跌幅0.50%；主力基差 -17元，前值 -37元，涨跌幅 -54.05% [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日上涨6元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -134.30元/吨，华东联产法利润 -113.50元/吨，纯碱生产利润处于历史同期最低位 [15] - 纯碱周度行业开工率81.32%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量70.89万吨，其中重质纯碱40.01万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为92.40% [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.84万吨，开工率75.68%，企稳回升 [28] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加2.98%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡情况，包括有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [35]