报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）震荡偏强 关注开舱指引 [1] - 02 合约观望 04 合约维持滚动做空 [11] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 EC2512 收盘价 1636.7 日涨 0.45% EC2602 收盘价 1492.5 日涨 3.02% EC2604 收盘价 1078.0 日涨 0.63% [1] - 运价指数方面 12 月 1 日 SCFIS 欧洲航线 1483.65 点 周跌幅 9.5% 美西航线 948.77 点 周跌幅 14.4% SCFI 欧洲航线 1404 美元/TEU 双周涨幅 2.7% 美西航线 1632 美元/FEU 双周跌幅 0.8% [1] - 即期欧线运价方面 多家承运人不同日期从上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 2035 - 2810 美元 20'GP 价格在 1268 - 1855 美元 [1] - 汇率方面 美元指数 99.41 美元兑离岸人民币 7.07 [1] 市场情况 - 昨日集运指数（欧线）延续减仓反弹 主力 2602 合约收于 1492.5 点 涨幅 3.02% 次主力 2604 合约收于 1078.0 点 涨幅 0.63% [9] - 12 月 1 日 SCFIS（欧线）指数收于 1483.65 点 环比下滑 9.5% 该期指数体现 11 月最后一周离港货柜价格 环比下滑是预期之内 且较符合市场预期 [9] - 即期市场阳明 50 周 FAK 下调 200 至 2000 美元/FEU 单航次特价同步下滑 200 至 1700 美元/FEU 预计 50 周 FAK 均值约为 2220 - 2240 美元/FEU 折 SCFIS 大致位于 1560 - 1580 点附近 [10] - 12 月下旬 MSC 率先发布纸面 GRI 宣涨水平为 3500 美元/FEU 实际落地为 2640 美元/FEU 环比上旬上涨 200 美元/FEU 需关注马士基 51 周开舱指引 [10] 合约分析 - 2512 合约三期交割结算价样本来自 50 - 51 周离港货柜 目前 50 周运费中枢在 2220 - 2240 美元/FEU 考虑船期延误第一期指数或靠近 1580 点 预计后续跟随现货窄幅波动 [10] - 2602 合约上周受马士基 50 周开舱下降及复航消息扰动 估值从升水现货变为贴水现货 周五因 MSC 发布 12 月下旬 GRI 计划 市场悲观情绪修复 缩量反弹至 1470 点附近 中期预计在 1450 - 1600 点之间震荡 [11] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0 处于中性状态 [12]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡偏强 | 乐观情绪发酵，钢价震荡企稳 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 2 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 获 取 每 日 期 货 观 点 推 送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服 务 国 家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚 信 至 上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 重大会议临近，乐观预期发酵，黑色金属集体回升，而螺纹钢供需格局弱稳运行，供应 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【塑料数据周报（PP&PE ）】 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-01 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 中性 | （1）本周国内聚丙烯产量80.68万吨，相较上周的80.83万吨减少0.15万吨，跌幅0.19%；相较去年同期的67.4万吨增加13.28万吨，涨幅19.7%。（2）聚丙 | | | | 烯平均产能利用率78.14%，环比下降0.14%；中石化产能利用率79.65%，环比下降1.59%。 | | | | （1）聚丙烯下游平均开工上涨0.26个百分点至53.83%。近期包装行业继电商节后订单萎缩，市场需求不佳，行业开工多稳中下行。随着天气寒冷加剧， | | 需求 | 偏多 | 流感等呼吸道疾病进入高发阶段，市场对口罩、消毒湿巾等防护用品的消耗量大幅增长，PP无纺布行业开工+0.58%。西北地区集中建筑施工活动依旧， | | | | 且地暖系统安装与维护需求进入高峰，二 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铅价震荡回落，因部分炼厂下调废蓄电池报价致原料端支撑松动，但考虑原料偏紧及供给端收缩，铅价下方空间有限，后续需关注原料对炼厂开工影响 [1] - 锌矿端持续收紧，TC易跌难涨，对供给端有一定扰动，锌价下方获支撑，以区间操作为主，虽海外结构性风险减弱，但伦锌库存处低位，需警惕风险反复 [1] - 铅和锌交易策略均为前期空单逐步止盈 [1] 各指标情况总结 铅 - **价格**：上一交易日SMM1铅锭平均价格16975元/吨，较前日上涨0.44%，沪铅主力收盘17090元/吨，较前一日上涨0.80%，沪铅基差-115元/吨，较前日变动-60元/吨，沪伦铅价比值8.63，变动0.92%，LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1981美元/吨，较前日下跌0.13% [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量43419手，较前日下降24.23%，持仓量47922手，较前日下降0.43%，成交持仓比0.91，较前日下降23.90% [1] - **库存**：LME库存263175吨，较前日无变动，沪铅仓单库存26260吨，较前日下降4.49%，原生铅库存有所回升，再生铅库存持续下滑，截至2025年11月27日，再生铅周度成品库存环比下滑0.2万吨为0.03万吨 [1] - **开工率**：11月20日至11月27日当周，SMM原生铅企业周度开工率65.32%，环比下降2.4个百分点，再生铅企业周度开工率48.5%，环比下降2个百分点，铅蓄电池企业周度开工率73.39%，环比提升2.83个百分点 [1] 锌 - **价格**：上一交易日SMM1锌锭平均价格22300元/吨，较前日下跌0.36%，沪锌主力合约收盘价22425元/吨，较前日上涨0.04%，沪锌基差-125元/吨，较前日变动-90元/吨，沪伦锌价比值7.35，较前日下降0.91%，LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3051美元/吨，较前日上涨0.96%，升贴水-LME 0 - 3为224.43美元/吨，较前日变动58.99美元/吨，升贴水-LME 3 - 15为61.90美元/吨，较前日变动31.90美元/吨 [1] - **成交持仓**：期货活跃合约成交量94156手，较前日下降17.87%，持仓量101542手，较前日下降0.20%，成交持仓比0.93，较前日下降17.70% [1] - **库存**：LME库存51750吨，较前日无变动，沪锌仓单库存67617吨，较前日下降2.17% [1] - **开工率**：11月20日至11月27日当周，镀锌企业周度开工率56.54%，环比下降0.63个百分点，压铸锌合金企业周度开工率51.3%，环比提升0.28个百分点，氧化锌企业周度开工率57.37%，环比提升0.12个百分点 [1] - **加工费**：上周国产锌精矿加工费环比回落至2050元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比下降至61.25美元/干吨 [1] 市场情况总结 铅 - 市场情绪：普遍低价惜售，下游企业持观望态度 [1] - 终端市场：电动自行车蓄电池消费逐步转弱，汽车蓄电池市场临近传统更换旺季，中大型企业陆续开始为年底建库 [1] - 基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，上周检修炼厂增多，原生铅开工下滑，云南地区某炼厂检修减产带动再生铅开工下滑 [1] 锌 - 升贴水：上海地区锌锭升水较前日持平至50元/吨，天津地区锌锭升水较前日持平至 - 10元/吨，广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至 - 15元/吨 [1] - 基本面：炼厂积极采购国产矿，国内矿紧格局依旧，多地加工费持续下调，炼厂利润及生产积极性好转，预计月产维持在60万吨左右，需求端依旧偏弱，北方户外施工渐停，部分下游开工受环保扰动下调 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2601合约上涨0.89%，港口铁矿库存累库，基本面总体边际宽松，终端需求不足、钢厂亏损对原料负反馈较强，铁矿预期偏弱，操作上单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [4][5][38][39] 各部分总结 盘面分析 - 包括期货价格、价差分析（含基差）、持仓分析等方面，但文档未给出具体分析内容，仅提及数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [6][9][14] 重要市场信息 - 2025年11月钢铁行业PMI为48%，环比下降1.2个百分点，行业运行放缓，需求略有回暖，钢厂生产放缓，产品库存消化，原材料价格高位运行，钢材价格小幅震荡，预计12月需求稳中有降，钢厂生产温和收缩，原材料价格高位回落，钢材价格震荡趋稳 [17] 供应端情况 - 截至2025年10月，铁矿砂及精矿进口数量为11130.9万吨，较上月减少502.1万吨；进口均价为100.56美元/吨，较上月增加3.61美元/吨；澳大利亚铁矿石发运量为6684.2万吨，较上月增加167.1万吨；巴西铁矿石发运量为2925.5万吨，较上半月增加105.7万吨 [22][26] 需求端情况 - 文档提及247家钢厂日均铁水产量、247家钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等指标，但未给出具体数据，仅提及数据来源 [27][30][31] 基本面分析 - 唐山、邢台部分钢厂计划于2025年12月1日零点对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨；247家钢厂高炉开工率81.09%，环比减少1.10%，同比减少0.53%；高炉炼铁产能利用率87.98%，环比减少0.60%，同比增加0.18%；钢厂盈利率35.06%，环比减少2.60%，同比减少16.89%；日均铁水产量234.68万吨，环比减少1.60万吨，同比增加0.81万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量15210.12万吨，环比增加155.47万吨；日均疏港量330.58万吨，增0.66万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量15901.22万吨，环比增加166.37万吨；日均疏港量344.06万吨，增0.67万吨 [35][36] 后市展望 - 上周港口铁矿库存累库，基本面总体边际宽松，终端需求不足、钢厂亏损对原料负反馈较强，铁矿预期偏弱 [38] 操作策略 - 单边逢高轻仓偏空对待，套利和期权观望 [39]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因供需格局未改善，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石供需格局偏弱，需求走弱供应维持高位，基本面未好转，上行驱动不强，预计矿价延续高位震荡，关注钢材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是供需格局未改善，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋弱，终端消耗下行，盈利不佳，需求弱势未变易承压矿价 [3] - 国内港口到货大幅回升，海外矿商发运虽回落但处年内高位，内矿供应趋稳，矿石供应维持高位 [3] - 市场情绪回暖叠加短期利多发酵，矿价高位震荡，但基本面未好转，预计延续高位震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月国内浮法玻璃市场延续下行趋势价格跌至近十年新低 市场核心矛盾集中于高供应、高库存与弱需求博弈 供应端有收缩但需求端疲软 高库存压制价格 行业利润环比恶化 预计市场在超跌修复后仍将低位震荡运行 [45][47] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 11月玻璃主力合约SA2601价格在967 - 1126元/吨运行 截至11月28日收盘 当月玻璃期货主力合约FG2601下跌30元/吨 月度跌涨2.77% 报收1053元/吨 [5] 重点数据趋势 11月全国浮法玻璃市场均价1135元/吨 环比跌90元/吨 跌幅7.35% 浮法玻璃样本企业库存先增后降 月底预计库存总量6262.3万重箱 环比降316.66万重箱 降幅4.81% 同比增1360.6万重箱 增幅27.76% [6][7] 现货价格走势 11月国内浮法玻璃市场价格整体下降 月初沙河地区停产带动情绪回升 局部价格上涨 后需求弱、库存压力大使情绪转弱 价格下调 月底湖北地区停产及供应缩减预期使情绪好转 产销率提升 各区域价格环比、同比均下降 [9][10] 成本利润端分析 10月浮法玻璃及上游纯碱利润下降 纯碱氨碱法亏损 浮法玻璃盈利由正转负 不同燃料的浮法玻璃利润缩减明显 [15][18] 供给端情况 10月浮法玻璃月度产量及产能利用率下降 11月产量预计476.34万吨 环比跌4.92% 平均日产量降250吨 降幅1.55% 产能利用率降1.25个百分点 月内7条生产线放水 11月检修损失量环比增3.61万吨 涨幅3.01% 同比减2.27万吨 降幅1.8% 1 - 11月累计检修损失量同比增294.69万吨 增幅20.99% [23][27] 需求端情况 11月浮法玻璃总消费量环比增长 国内理论消费量500.19万吨 环比增11.42% [30] 库存端情况 11月浮法玻璃样本企业库存先增后降 月底预计库存总量6262.3万重箱 环比降316.66万重箱 降幅4.81% 同比增1360.6万重箱 增幅27.76% [34] 进出口数据 10月浮法玻璃进口1.38万吨 较上月减0.48万吨 降幅25.92% 1 - 10月累计进口量较去年同期增1.5万吨 增幅8.41% 10月出口8.1万吨 较上月减3.96万吨 降幅32.81% 1 - 10月累计出口量较去年同期增44.58万吨 增幅108.31% [40][43] 后市展望 价格整体承压下行 供应端收缩 需求端疲软 高库存压制价格 行业利润恶化 预计市场超跌修复后低位震荡 操作建议为短期逢低布局多单 套利观望 期权考虑备兑期权策略 [45][47]

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市场行情分析 - A股市场在美联储无限量放水刺激下大幅高开，但主力资金在沪深两市仅流入20亿元，显示追涨意愿不强 [1] - 市场短线可能回踩测试2678至2699点缺口的支撑力度，整体行情以震荡上涨为主 [1] - 建议配置股指期货进行日内交易，若大盘回踩缺口获得有效支撑，可考虑低吸个股 [1] 商品期货交易机会 - 原油及相关下属产品出现绝佳抄底机会，沥青日内提供50%利润机会，燃油提供40%利润机会，甲醇提供12%利润机会 [1] - 隔夜原油再次大涨，预计当日将继续提供显著交易机会 [1] - 商品期货投资应遵循市场规律，顺势操作，当前一路做空的商品期货下一步将开始中线做多 [3] 投资策略观点 - 行情本质是涨跌交替，不存在只涨不跌或只跌不涨的行情 [3] - 投资应做到进可攻退可守，按照价格运行原则顺势借用规则优势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍回升调整，关注119000阻力；预计不锈钢期价震荡调整，面临MA20压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周沪镍主力低位回升，周线涨跌幅为+2.66%，振幅3.21%，收盘报价117080元/吨；本周不锈钢低位回升，周线涨跌幅为+0.61%，振幅1.71%，收盘报价12365元/吨 [7] - 宏观面，国家发改委组织召开座谈会，中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快 [7] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量或回落，印尼RKAB审批及出口政策变动是潜在变量；印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍市场供应压力大 [7] - 需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量；国内镍库存延续增长，市场按需采购，现货升水上涨；海外LME库存亦增长 [7] - 技术面，沪镍持仓持稳价格调整，多空分歧增加；不锈钢持仓减量价格承压，空头氛围减弱 [7] 期现市场情况 - 截至11月28日，平均价:镍生铁(1.5 - 1.7%)价格为3200元/吨，较上周持平；平均价:镍铁(7 - 10%):全国价格为885元/镍，较上周持平 [13] - 截至11月28日，沪镍收盘价为117080元/吨，较上周上涨3030元/吨；不锈钢收盘价为12365元/吨，较上周上涨75元/吨 [13] - 截至11月28日，电解镍现货价为119500元/吨，基差为2420元/吨；不锈钢收盘价为13200元/吨，基差为835元/吨 [18] - 截至11月28日，上期所镍不锈钢价格比值为9.47，较上周上涨0.19；上期所锡镍价格比值为2.61元/吨，较上周上涨0.06 [25] - 截至2025年11月28日，沪镍前20名净持仓为 - 25372手，较2025年11月24日减少1681手；不锈钢前20名净持仓为 - 11728手，较2025年11月24日减少2567手 [31] 产业链情况 供应端 - 截至11月21日，全国主要港口统计镍矿库存为1499.76万吨，较上周下降9.73万吨；截至11月28日，电积镍的生产利润为50元/吨，较上周增加2550元/吨 [37][38] - 2025年9月，电解镍产量为36795吨，同比增加0.25%；2025年10月，精炼镍及合金进口量为9939.649吨，同比下降65.21%；1 - 10月，精炼镍及合金累计进口197125.63吨，同比增加173.13% [43] - 截至11月28日，上海期货交易所沪镍库存为40782吨，较上周增加4031吨；LME镍库存为255450吨，较上周增加4014吨 [49][50] 需求端 - 2025年10月，不锈粗钢总产量为351.38万吨，环比增加2.54%；其中400系产量为65.98万吨，环比增加5.57%；300系产量为180万吨，环比增加2.12%；200系产量为105.4万吨，环比增加1.44% [54] - 2025年10月，不锈钢进口量为12.17万吨，环比增加0.5万吨；不锈钢出口量为30.03万吨，环比下降4.82万吨；1 - 10月，累计净进口量 - 224.57万吨，同比下降17.87万吨 [54] - 截至11月28日，佛山不锈钢库存为334940吨，较上周增加2477吨；无锡不锈钢库存为553664吨，较上周增加7131吨 [59] - 截至11月28日，不锈钢生产利润为 - 1元/吨，较上周增加11元/吨 [64] - 2025年1 - 10月，房屋新开工面积为49061.39万平方米，同比下降19.8%；房屋竣工面积为34861万平方米，同比下降16.9%；房地产开发投资为73562.7万平方米，同比下降14.7% [68] - 2025年10月，空调产量为1420.4万台，同比下降12.33%；家用电冰箱产量为878.8万台，同比下降2.04%；家用洗衣机产量为1103.5万台，同比增加0.07%；冷柜产量为215.3万台，同比下降0.91% [68] - 2025年10月中国新能源汽车产量为335.9万辆，同比增加36.3%；销量为332.2万辆，同比增加26.9% [73] - 2025年10月，挖掘机产量为30880台，同比增加13%；大中型拖拉机产量为21903台，同比增加5.47%；小型拖拉机产量为9000台，同比下降25% [73]