根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：鑫选ETF绝对收益策略 - **构建思路**：通过"抽屉法"在场内权益ETF池中进行测试，目标是跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益[11] - **具体构建**： 1. 筛选标的：从黄金ETF、食品饮料ETF等8类ETF中按10%等权重配置[12] 2. 交易规则：基于技术面信号动态调整持仓（未披露具体公式） - **评价**：样本外表现优异，兼顾收益与风险控制[11] 2. **模型名称**：全天候多资产多策略ETF风险平价策略 - **构建思路**：结合行业/风格轮动等权益策略与风险平价，分散资产和策略风险[16] - **具体构建**： 1. 资产分类：商品（黄金ETF）、美股（标普500ETF）、国内债（10/30年国债ETF）等[17] 2. 权重分配：通过波动率倒数归一化确定（如30年国债ETF占21.24%）[17] 3. **模型名称**：中美核心资产组合 - **构建思路**：纳入白酒、红利、黄金、纳指四类强趋势标的，结合RSRS择时与技术面反转策略[20] - **具体构建**： 1. 信号生成：RSRS指标判断趋势强度（未披露阈值） 2. 动态调仓：当前空仓状态[20] 4. **模型名称**：高景气/红利轮动策略 - **构建思路**：根据市场信号在高景气成长（创业板/科创50ETF）与红利（低波/央企红利ETF）间切换[23] - **具体构建**： 1. 信号规则：未披露具体因子组合 2. 权重分配：两类风格各占50%[23] 5. **模型名称**：双债LOF增强策略 - **构建思路**：以债券为主（中证综合债），辅以其他标的权重优化增强收益[26] - **具体构建**： 1. 波动率加权：计算每周标的波动率倒数并归一化 2. 公式： $$ w_i = \frac{1/\sigma_i}{\sum_{j=1}^n 1/\sigma_j} $$ 其中$\sigma_i$为第$i$组标的波动率[26] 6. **模型名称**：结构化风险平价（QDII） - **构建思路**：国内债券ETF为主，QDII权益/黄金等增强配置[27][29] - **具体构建**：含纳指ETF、日经ETF等9类跨境资产，未披露具体权重算法[29] --- 模型回测效果 | 模型名称 | 总收益率 | 年化收益率 | 最大回撤 | 波动率 | 夏普比率 | |------------------------------|----------|------------|----------|--------|----------| | 鑫选技术面量化策略 | 34.07% | 23.08% | -6.30% | 17.11% | 1.18 | [32] | 高景气红利轮动策略 | 53.14% | 35.23% | -22.04% | 33.88% | 0.99 | [32] | 中美核心资产组合 | 61.21% | 40.24% | -10.86% | 16.79% | 1.98 | [32] | 双债LOF增强 | 9.26% | 6.47% | -2.26% | 3.32% | 1.30 | [32] | 结构化风险平价(QDII) | 24.84% | 17.01% | -2.38% | 4.83% | 2.87 | [32] | 全天候多资产风险平价策略 | 19.84% | 13.67% | -3.62% | 4.39% | 2.49 | [14][32] --- 关键因子应用（隐含） 1. **RSRS择时因子**：用于中美核心资产组合的趋势判断，通过斜率指标捕捉市场拐点[20] 2. **波动率因子**：在双债LOF增强策略中作为权重分配依据[26] 3. **行业轮动因子**：驱动高景气/红利策略的风格切换（未披露具体因子）[23] --- 注：报告中未明确列出独立因子构建细节，上述因子为从策略描述中提取的隐含因子。公式引用严格按文档序号标注，测试结果统一采用2024年初至今数据[32]。

市场整体展望 - A股市场整体估值水平仍处在历史偏低位置，货币政策和财政政策处于"双宽松"阶段，为市场向好提供重要支撑 [1][4] - 预计下半年市场有望震荡向上，市场中枢逐渐上移，三季度末或四季度可能是需要高度关注的时间 [4][5] - 从全球资产比价角度来看，中国资产仍具备较强吸引力，市场拐点或将在外围扰动因素阶段性缓解后逐步显现 [4][5] 投资策略 - 继续看好杠铃策略，一头是稳定高ROE、高分红等稀缺类资产，另一头是估值弹性较大的成长类资产，特别是以科创板为代表的新质生产力板块 [7][12] - 计划在港股市场中挖掘符合产业趋势的方向，包括AI、新消费、机器人等领域，港股红利资产值得关注 [7][19] - 更关注具有核心技术壁垒及海外渠道建设能力的优势制造企业，国内制造业正加速向"微笑曲线"两端高附加值环节跃迁 [7] 投资主线与板块 - 下半年投资主线预计聚焦成长性行业，优质的科技资产、新兴消费行业都值得关注，成长风格或继续占优 [11][12] - 科技领域关注AI算力、智能驾驶等细分领域，医药领域创新药有望成为核心主线 [11] - 稳定类资产方面看好交运、城农商行、消费、出版、游戏、有色等ROE高且分红率稳定的板块 [12] 热门板块分析 - 创新药当前估值水平依然处于合理偏低水平，A股、H股的估值水平在3倍PS附近，正处于快速发展阶段 [13] - AI、人形机器人、新消费等领域局部热度较高，部分公司估值水平较高，但其中有些公司股价上涨有基本面的坚实支撑 [13][14] - 这类资产经过前期大幅上涨，面临一个去伪存真的过程，其中的优质资产长期仍具备较好投资价值 [14] 结构性机会 - 部分新能源企业在下游招标中产品价格表现超预期，或对未来企业毛利率形成正向支撑 [16] - 港股的小市值医药公司目前定价尚未充分，部分公司拥有良好的创新药产品布局和梯队，但市值仅和账面现金相当 [16] - 高分红细分方向中，中等市值、具备较大分红潜力的细分个股存在机会，大制造领域也有被"错杀"的方向 [16] 港股市场机会 - 港股当前整体估值分位仍处于低位，在消费、科技、互联网、金融、医药领域均存在机会 [19] - 科技企业受益于AI产业催化，互联网板块估值较纳斯达克板块折价超50%，有望迎来业绩与估值双重修复 [19] - 港股下半年依然会受益于全球资金再平衡以及香港资本市场改革，重点关注高股息、新消费和金融板块 [19] 影响因素 - 政策推动、产业催化作用、流动性状况以及海外资金的流入构成了市场的主要驱动力 [25] - 需关注海外经济周期与地缘政治风险，美联储降息节奏对汇率、全球流动性的边际影响 [25] - 国内经济刺激政策执行与预期若出现错配，可能影响投资者对经济复苏的预期及对结构性占优板块的判断 [25]

资产配置理念 - 资产配置是投资者表达对世界认知的方式，反映个人对风险、机会和未来的理解，没有绝对优劣之分 [2][4] - 机构投资组合收益波动的90%以上可归因于资产配置，凸显其重要性 [2] - 投资组合应体现个人价值观和生活方式，需坚定执行符合自身认知的方案 [5] 投资策略差异 - 红利策略与宽基指数的选择取决于投资者对稳健现金流或全面经济增长的偏好 [4] - 商品资产如黄金的配置比例差异（如0% vs 25%）源于不同投资逻辑框架 [4] - 科技与新兴领域资产更受追求高成长性投资者的关注 [3] 投资行为与心态 - 频繁调整组合易受外界评价干扰，成功投资依赖深刻洞察而非频繁交易 [3] - 资产配置需避免追求"最优组合"，因市场不确定性使各组合在不同情境下各有优劣 [4] - 雪球三分法通过资产、市场、时机三大分散实现收益多元化和风险分散化 [6] 投资工具与框架 - 大卫·史文森提出的三大投资工具为资产配置、选股与择时 [2] - 霍华德·马克斯强调坚定信念比频繁交易更能带来成功 [3] - 哈利·布朗的永久组合与巴菲特对黄金的态度展示不同资产配置逻辑 [4]

红利资产表现 - 红利港股ETF（159331）盘中涨超1.95%，资金持续净流入 [1] - 南向资金连续17日净买入港股，年内买入金额超6960亿港元 [1] - 南向资金青睐银行行业，内资拥抱高分红行业并在科技行业获利了结 [1] 资金流向与市场观点 - 港股红利资产成为资金抵御不确定性的"压舱石"，受益于美国经济周期性走弱和美元下行通道 [1] - 险资对红利资产的刚性配置需求支撑价格中枢抬升，中长期资金将继续带来稳定流入 [3] - 全球流动性宽松周期下，部分交易型资金可能向成长板块迁移 [3] 宏观与政策环境 - 国内利率进入下行周期，资产配置重心从增长转向回报，红利资产受市场关注 [3] - 港股市场估值处于历史中位水平，企业派息意愿增强，政策支持长期资金入市 [3] - 香港特区政府出台下调印花税、优化交易机制等政策，提升市场流动性和吸引力 [7] 指数表现与结构 - 中证港股通高股息全收益指数自2017年以来长期领先，累计回报显著高于同类指数 [3] - 该指数夏普比率0.4754（最高），卡玛比率0.2487（第二），信息比率-0.1927（相对较优） [5] - 指数结构均衡，以金融、公用事业、通信、工业为主，地产占比低，风险分散度高 [6] 产品与策略 - 红利港股ETF（159331）跟踪中证港股通高股息指数（930914.CSI），表现突出 [3] - 内地红利策略ETF发行热度升温，对指数可投资性提出更高要求 [3] - ETF互联互通制度拓宽配置渠道，红利税改革预期增强策略吸引力 [7]

恒生港股通高股息率指数表现 - 截至2025年6月20日10:27，恒生港股通高股息率指数(HSSCHKY)上涨0.54%，成分股中煤能源(01898)上涨3.23%，工商银行(01398)上涨2.16%，中国财险(02328)上涨2.04%，中国太保(02601)上涨1.80%，中国银行(03988)上涨1.57% [3] - 港股红利ETF博时(513690)上涨0.30%，最新价报1元，盘中换手2.41%，成交1.01亿元，近1周日均成交2.01亿元 [3] - 恒生港股通高股息率指数前十大权重股合计占比27.89%，包括兖矿能源(01171)、恒隆地产(00101)、恒基地产(00012)、电讯盈科(00008)、信义玻璃(00868)等 [5] 港股红利ETF博时资金与规模 - 港股红利ETF博时最新规模达42.03亿元，最新资金净流出600.50万元，但近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入8465.78万元，日均净流入1693.16万元 [3] - 杠杆资金持续布局，港股红利ETF博时连续4天获杠杆资金净买入，最高单日净买入336.62万元，最新融资余额达866.50万元 [4] 港股红利ETF博时业绩表现 - 截至2025年6月19日，港股红利ETF博时近2年净值上涨33.06%，在指数股票型基金中排名86/2207（前3.90%） [4] - 自成立以来最高单月回报为24.18%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为3.44%，上涨月份平均收益率为4.99% [4] - 近3个月超越基准年化收益为10.31%，近1个月夏普比率为1.40，今年以来相对基准回撤0.39%，回撤后修复天数为37天 [4] - 近半年跟踪误差为0.067%，管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [4] 行业与政策展望 - 开源证券指出，随着降准、降息落地及关税政策调整，信用环境有望修复，预计2025年全年贷款增量同比基本持平，银行经营业绩表现稳定，营收和净利润增速稳步回升 [3] - 稳定股息的红利策略持续性被看好 [3]

行业主题ETF资金流动 - 6月18日全市场1119只股票ETF总规模达3.52万亿元，行业主题ETF单日净流入10.42亿元 [1] - 14只股票ETF单日净流入超1亿元，其中华泰柏瑞恒生科技ETF和红利低波ETF均超3亿元，华夏科创50ETF、银华券商ETF等5只产品净流入超1.5亿元 [1] - 华宝医疗ETF、富国军工龙头ETF等7只产品净流入超1亿元 [1] - 跟踪港股科技指数的ETF单日净流入5.2亿元，红利和非银金融指数ETF分别净流入4.4亿元和4.1亿元，科创板50指数和黄金指数ETF分别净流入3亿元和2.7亿元 [1] 头部基金公司ETF表现 - 5日内华夏基金科创50指数产品资金流入超38亿元，恒生科技指数产品流入超27亿元 [2] - 6月18日华夏信用债ETF单日净流入29.23亿元，规模达171.65亿元，科创50ETF净流入2.74亿元，规模达819.87亿元 [2] 市场结构与后市展望 - 宽基ETF6月18日出现小幅资金净流出 [3] - 华安基金指出低利率环境和经济弱复苏利好红利策略，港股通央企红利股息率优势显著 [3] - 民生加银基金认为贵金属和创新药板块表现较好，预计关税扰动对A股影响边际递减 [3]

行业主题ETF资金流动情况 - 6月18日全市场1119只股票ETF总规模达3.52万亿元，行业主题ETF单日净流入10.42亿元 [1] - 14只股票ETF单日净流入超1亿元，其中华泰柏瑞恒生科技ETF(3.4亿元)和红利低波ETF(3.18亿元)位列前二 [1][2] - 跟踪港股科技指数的ETF单日净流入5.2亿元，红利和非银金融指数ETF分别流入4.4亿元和4.1亿元 [2] 头部ETF产品表现 - 华夏科创50ETF单日净流入2.74亿元，规模达819.87亿元，近一月日均成交额19.09亿元 [2][3] - 华宝金融科技ETF净流入1.93亿元，广发军工ETF龙头净流入1.5亿元 [1][2] - 5日内科创50指数产品累计净流入超38亿元，恒生科技指数产品流入27亿元 [3] 资金流向结构特征 - 宽基ETF出现小幅资金流出 [4] - 信用债ETF单日净流入达29.23亿元，规模171.65亿元，近一月日均成交60.03亿元 [3] - 医疗ETF(1.45亿元)、军工龙头ETF(1.41亿元)和中证1000ETF(1.28亿元)均获超1亿元净流入 [1][2] 行业配置观点 - 低利率环境和经济弱复苏背景下，红利策略配置价值凸显，港股通央企红利股息率优势显著 [4] - 贵金属和创新药板块表现相对较好，预计未来关税扰动对A股影响将边际递减 [4]

中国家庭金融资产配置 - 中国家庭现金和储蓄占比超过50%，远高于OECD国家约33%的平均水平 [1] - 2024年5月一年期存款利率跌破1%，结合降息降准政策，显示鼓励资金从存款转向投资的导向 [1] 红利资产市场表现 - 红利资产集中在银行、煤炭、公用事业、交运等现金流充沛行业，具有稳定分红特性 [2] - 2024年中证红利指数成分股累计分红超9200亿元，股息支付率达36.25% [2] - 中证红利全收益指数近10年年化收益5.63%，跑赢沪深300等主流指数和10年期国债 [3] 中证红利ETF产品特性 - 中证红利ETF（515080）成立以来分红13次，2024年6月20日为第13次分红发放日 [2] - 分红方案为每十份分红0.15元，分红比例0.99% [2] - 2020年以来年度分红率均超4%，2024年达4.78%，实行季度分红评估机制 [2] 政策与资金面支持 - "国九条"政策要求提升上市公司分红比例，尤其强调国企股东回报 [2] - 险资、养老金等长线资金偏好高股息资产，为ETF提供增量资金支持 [2] - 中证红利ETF面临"政策红利+资金增配"的双重利好 [2]

市场表现 - A股早盘低开后窄幅震荡 多数宽基指数下跌 电子 传媒 建筑材料 家用电器等行业维持红盘 [1] - 科创半导体ETF(588170)早盘涨超1.2% 成分股中华海诚科 和林微纳 中科飞测 京仪装备 华海清科等涨幅居前 [1] 行情分析 - 当前行情反映经济转型初期特征 宏观经济面临转型升级寻找新增长点的任务 映射到资本市场表现为大盘窄幅波动 小盘科技占优 主题频出的特点 [1] - 窄幅波动行情下建议维持"红利+科技"哑铃配置 红利策略具备"低估值+盈利稳定"的安全边际 科技领域呈现高密度 弹性大的"脉冲式"特征 [1] 半导体行业 - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 涵盖半导体设备和材料细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体设备和材料行业是重要国产替代领域 具备国产化率较低 替代天花板较高属性 受益于AI革命下的半导体需求扩张和科技重组并购浪潮 [2]

金融ETF分红公告 - 金融ETF（510230）宣布分红，分红比例为4.83%，分红方案为0.668元/10份基金份额 [1] - 权益登记日为6月23日，除息日为6月24日，现金红利发放日为6月27日 [1] - 基准日基金份额净值为1.3838元，基准日基金可供分配利润为2,017,742,981.35元 [2] - 本次分红为2025年度第一次分红 [2] 金融ETF基本信息 - 基金全称为上证180金融交易型开放式指数证券投资基金，简称国泰上证180金融ETF [2] - 基金主代码为510230，成立于2011年3月31日 [2] - 基金管理人为国泰基金管理有限公司，托管人为中国银行股份有限公司 [2] - 跟踪上证180金融股指数，银行行业占比近60%，证券和保险行业各占近20% [4] 金融板块投资价值 - 银行占比高使其具备红利资产属性，股息率高、抗跌属性明显 [4] - 证券股可捕捉A股市场弹性，保险股提供稳定收益 [4] - 中央汇金唯一持有的行业ETF，显示长线资金对金融板块的重视 [4] - 资产荒背景下，低估值、低持仓、高股息资产具备确定性优势 [5] - 银行业绩稳定性显著，股息率容忍度持续提高 [5] - 保险资金、社保基金等长线资金对高股息资产兴趣浓厚 [5] 证券行业前景 - 一季度日均股基成交额1.77万亿元，同比增加72% [6] - 近八成券商营业总收入同比增长，近九成归母净利润同比增长 [6] - 行业并购重组加速，有望提升上市公司盈利能力 [6] - 券商估值处于历史低位，有望迎来进一步修复 [6] 金融央企估值重塑 - "中特估"背景下，央企考核新增ROE与营业现金比率指标 [7] - 金融央企ROE具有上行潜质，估值重塑空间大 [7] - 金融板块将吸引更多长期资金进入资本市场 [7] - 投资者可通过金融ETF（510230）一键布局银行+保险+证券板块 [7]