文章核心观点 - 证券行业从业人员数量连续三年下滑，行业人才结构正经历从“关系与牌照驱动”的“人海战术”向“专业与服务驱动”的“纺锤形”结构转型，其背后是注册制改革、买方投顾转型、金融科技渗透及客户需求综合化等多重因素共同推动的行业底层逻辑变革 [2][3][4][6][9] “人海战术”退潮：从业人员数量与结构变化 - **总量持续下滑**：证券业从业人数从2022年末的35.61万人减少至2025年末的32.78万人，三年间近3万名从业者离场，2025年同比减少近8000人 [1][3] - **结构分化显著**： - **传统岗位缩减**：“一般证券业务”人员连续两年减少超过2万人；证券经纪人数量8年间（2018年至2025年）累计减少逾6万人 [3] - **专业岗位增长**：投资顾问群体8年间累计增长逾4万人；分析师群体8年间累计增长逾3000人 [3] - **保代首现净流失**：保荐代表人数量在连续多年增长后，于2025年首次出现净流失 [3] - **流动路径多元**：从业者职业选择多样化，包括考取证监会公务员、转任上市公司董秘、从卖方跳槽至买方、试水知识付费，以及转行至教培、餐饮、保险等领域 [3] 行业转型驱动因素 - **发展模式升级**：行业正从传统的“通道+人海”模式向“专业+科技”模式升级，从“流量驱动”转向“专业与价值驱动” [4] - **具体业务领域转型**： - **财富管理**：发展重心从粗放“跑马圈地”转向深度客户经营，数字化平台和智能工具正替代对证券经纪人的高度依赖 [4] - **投行业务**：在监管高压和IPO节奏调整下，难以依赖“人海战术”及“大包干”模式，转向深耕早期企业、区域市场或股东集团生态 [4] - **管理方式变革**：多家券商推行“集约化”管理模式，加大科技投入以降本增效，并通过培训、转岗帮助员工适应 [5] - **效能初步体现**：经纪业务人员结构性调整后，人均营业收入在连续两年下降后企稳回升，实现了人力成本降低与经营效率提升的双重目标 [5] 人才定义再升级：行业对人才的新要求 - **人才价值转向**：从依赖牌照与关系的“旧船票”，转向需要具备跨界融合、创新引领、协同赋能特质的复合型人才 [6] - **核心能力维度**：业内共识人才价值演变体现在四个维度，即从“执行者”到“架构师”、从“经验驱动”到“科技赋能”、从“单兵作战”到“协同合作”、从“关系维护”到“生态共建” [6] - **具体能力要求**：从业人员需具备跨部门协作、深度理解客户需求、熟练运用金融科技等能力 [7] 当前最紧俏的四类人才 - **金融科技与数字化人才**：如交易系统研发、AI模型工程师、数据科学家、量化模型工程师、数据治理、算法模型、数字化运营及信息安全等领域的技术精英 [8] - **买方投顾与财富管理专家**：需要具备扎实资产配置理论、深刻客户需求洞察、优秀数字化服务工具运用能力的投顾人才 [8] - **产业投行与战略咨询人才**：需要能深度理解实体经济细分产业链、精通资本规划、提供全生命周期陪伴式服务的产业投行专家，特别是既懂人工智能、生物医药、高端制造等硬科技，又懂风险投资、股权融资的科技金融复合型人才 [8][9] - **国际化与复杂投行专家**：需要具备国际视野、熟悉全球市场（尤其是中国香港资本市场）的复合型人才 [9] - **结构优化方向**：人才结构将从“金字塔形”向以中高端专业人才为主的“纺锤形”优化，个人需构建“金融+科技”复合能力，聚焦于AI难以替代的复杂决策、深度关系和创新领域 [9] 考核指挥棒转向：适配新发展的考核机制改革 - **导向长期价值**：考核体系设计融入功能性、长期性要求，强化对战略落地与长期价值创造的引导；激励转向长效，重点考核客户长期留存和价值贡献，鼓励跨部门联动 [11] - **推行全面薪酬**：重视福利保障、职业发展机会、工作环境、企业文化等非现金回报的价值，并建立与风险暴露期相匹配的绩效薪酬发放机制 [11] - **财富管理考核变革**： - **弱化销售指标**：针对总部级投顾团队，不再将新开户、净佣金收入、产品销售量作为必选考核项，以弱化引导客户频繁换仓的冲动 [11] - **强化服务指标**：替换为投顾服务（产品）签约客户数、新增签约资产、签约资产保有规模等指标 [11] - **买方投顾试点**：重点考核“客户满意度”、“服务执行度”、“AUM净新增”、“客户留存率”及“复购率”等反映客户维系与资产保值增值效果的指标 [12] - **增加科技维度**：考核更加强调科技赋能、数字化能力、与AI协同工作的成效，增加对新技术工具应用、数据分析能力以及通过AI提升业务价值的评估权重 [12]

核心人事变动 - 公司聘任现任总经理王曙光为公司财务负责人 [1] - 公司聘任梁东擎为董事会秘书、联席公司秘书，周佳兴继续担任另一名联席公司秘书 [1] - 因工作调整，徐翌成不再担任公司管委会成员及代行财务负责人职责，将转任公司资深专家 [1] - 孙男不再担任公司管委会成员、董事会秘书、联席公司秘书职务，将调往中投公司工作 [1][5] 新任董事会秘书背景 - 新任董事会秘书梁东擎出生于1983年12月，自2024年8月起任公司党委委员，自2024年9月起任公司管理委员会成员 [2] - 梁东擎于2008年7月加入公司研究部，历任财富研究部负责人、财富服务中心联席执行负责人，中金财富执委会委员、副总裁等职，自2025年12月起担任中金国际董事、总裁 [2] - 作为财富管理专家，梁东擎曾预言房地产投资将无法复制过去十年表现，刚兑产品面临打破与收益下降，投资者需直面资本市场并向波动要收益 [2] - 在其参与下，中金财富打造了买方投顾体系，目前买方投顾规模已突破1300亿元 [2] 财富管理业务表现 - 2025年，中金财富实现营收83.49亿元，同比增长25.42% [4] - 2025年，中金财富实现净利润17.6亿元，同比增长47.4% [4] - 财富管理相关业务中，手续费及佣金净收入为53.43亿元，同比增长37.21% [4] - 财富管理相关业务中，利息净收入为17.61亿元，同比增长14.57% [4] 新任党委委员背景与职责 - 中国银河证券原首席风险官兼合规总监梁世鹏调任公司党委委员 [1][5] - 梁世鹏生于1969年11月，持有西北大学工商管理硕士学位，职业生涯起步于市场一线，后深耕监管系统二十余年 [5] - 2019年，梁世鹏加入中国银河证券，担任执行委员会委员、合规总监、首席风险官 [5] - 梁世鹏履新后或将聚焦三大领域：搭建覆盖多业务线的统一风控标准、强化跨境与创新业务风险管控、完善内控问责机制 [5] - 业内人士认为，其调任正值公司推进吸收合并东兴证券、信达证券的关键时刻，其经验对保障整合合规平稳及构建集团化全面风险管理框架有重要意义 [5]

核心人事变动 - 中金公司聘任现任总经理王曙光为公司财务负责人 [2] - 聘任梁东擎为董事会秘书、联席公司秘书，周佳兴继续担任另一名联席公司秘书 [2] - 徐翌成不再担任公司管委会成员及代行财务负责人职责，转任公司资深专家 [2] - 孙男不再担任公司管委会成员、董事会秘书、联席公司秘书职务，将调往中投公司工作 [2] 新任董事会秘书背景 - 新任董秘梁东擎出生于1983年12月，为“80后”女性高管 [3][4] - 梁东擎于2008年7月加入中金公司研究部，历任财富研究部负责人、财富服务中心联席执行负责人、中金财富执委会委员、副总裁等职 [4] - 自2024年8月起任中金公司党委委员，9月起任公司管理委员会成员，自2025年12月起担任中金国际董事、总裁 [4] - 作为财富管理专家，曾预言房地产投资无法复制过去十年表现，刚兑产品面临收益下降，投资者需直面资本市场并向波动要收益 [4] - 其参与打造的买方投顾体系（如中国50、微50等）规模已突破1300亿元 [4] 财富管理业务表现 - 2025年，中金财富实现营收83.49亿元，同比增长25.42% [6] - 2025年，中金财富实现净利润17.6亿元，同比增长47.4% [6] - 财富管理业务中，手续费及佣金净收入为53.43亿元，同比增长37.21% [6] - 财富管理业务中，利息净收入为17.61亿元，同比增长14.57% [6] 新任党委委员与风控专家 - 中国银河证券原首席风险官兼合规总监梁世鹏调任中金公司党委委员 [2][8] - 梁世鹏生于1969年11月，持有西北大学工商管理硕士学位，职业生涯起步于市场一线，后深耕监管系统二十余年 [8] - 2019年加入中国银河证券，担任执行委员会委员、合规总监、首席风险官 [8] - 履新后或将聚焦三大领域：搭建覆盖多业务线的统一风控标准、强化跨境与创新业务风险管控、完善内控问责机制 [8] - 其调任正值中金公司推进吸收合并东兴证券、信达证券的关键时刻，其经验对保障整合合规平稳及构建集团化全面风险管理框架具有重要意义 [8]

公司金融产品投资框架协议 - 三一国际与中金公司订立了“2026年中金公司金融产品投资框架协议” [1] - 根据协议，三一国际集团同意向中金公司集团认购金融产品 [1] - 协议有效期自2026年1月22日起至2027年12月31日（含首尾两日） [1] 投资目的与资金运用 - 公司进行金融产品认购是出于财富管理目的 [1] - 此举旨在最大限度地利用其盈余资金 [1] - 目标是通过投资赚取更优的回报 [1]

高净值人群财富管理需求演变 - 财富内涵从保值增值延伸至代际传承、企业战略与人生价值整体规划 [1] - 高净值人群对服务需求呈现“个性、专业、安全”的核心诉求，提及率均超五成，其中“个性”提及率最高为44.3% [10] - 企业家需求推动服务边界拓展，需兼顾个人财富管理及与企业周期、战略相匹配的定制化解决方案 [11] 高净值人群画像与风险偏好 - 风险偏好呈现“倒U型”曲线：70后、80后处于事业与财富峰值，最能承受本金波动；90后与60前一代则表现出更高的风险厌恶 [9] - 代际服务需求差异显著：60后、70后看重长期稳定关系；80后及以后人群更关注客户经理的综合素质和沟通表达能力 [9] - 在跨境配置领域，90后偏好数字化服务；80后依赖专业建议；70后对税务合规与财富安全敏感；60后及以前人群核心诉求是了解规则实现信息对称 [9] 资产配置行为特征 - 当前持仓以理财产品、存款及保险为主导，构成组合安全基石 [10] - 超三成高净值人群配置了股票类资产以寻求收益增强 [10] - 未来一年，超半数高净值人群计划增持理财产品与现金存款，净增配意愿显著 [10] - 对股票配置呈现分歧，增持与减持意愿比例接近 [10] - 以不动产为代表的非金融资产倾向于减配，资产组合正向标准化、更高流动性的金融资产集中 [10] 企业家与跨境服务需求 - 56.6%受访企业家需要贸易金融、环球投资及全球资金管理类企业跨境服务 [11] - 个人境外资产占比在30%至50%之间的人群对企业跨境服务需求最为突出 [11] - 跨境资产配置主要痛点：不了解境外投资产品规则、优质产品供给有限、专业建议供给不足，三大问题提及率均超三成 [16] 信任构建与科技应用 - 专业能力是构建信任的绝对基石，服务团队的稳定性是维系长期关系的生命线 [11] - 近七成高净值人群可接受AI作为辅助工具，但决策仍以客户经理建议为主，人机协同是主流期待 [11] 中国银行的财富管理解决方案 - 方案核心在于打破内部条线与地域壁垒，通过“商行+投行+私行”、“境内+境外”一体化联动提供综合解决方案 [12] - 通过“企业家办公室”服务模式应对“家企一体”需求，组建跨条线、跨境联动团队服务企业上市、融资及核心团队激励等多元需求 [14][15] - 提供慈善信托等工具实现精神与财富的永续传承，例如2017年设立的“满堂红教育慈善信托” [15] - 提供保险金信托等灵活工具满足家族财富传承需求，确保资产定向传承与风险隔离 [16] - 凭借全球网络与全牌照金融产品体系，为客户提供合规跨境投资通道、丰富资产选择及专业市场与税务法律支持 [16]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][8] 核心观点 - 宁波银行2025年度业绩增速保持稳定，中收高增表现亮眼，存贷稳步增长且新增存款活期占比较高，负债成本下降预计将支撑息差逐步企稳，资产质量保持低位稳定，成本管控继续加强 [8] - 公司坚持实施“大银行做不好，小银行做不了”的策略，以市场化经营为特色，深耕优质经营区域，信贷规模增速高于行业，对公端积极提供综合化服务，零售端加力发展财富管理业务，进入银行经营新阶段 [8] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：实现营业收入719.68亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润293.33亿元，同比增长8.1% [2][8] - **收入结构**：2025年净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速分别为10.77%、30.72%和-9.02% [8] - **未来预测**：预计2026-2027年营业收入分别为806.92亿元、908.04亿元，同比增长12.1%、12.5%；预计归母净利润分别为329.23亿元、372.85亿元，同比增长12.2%、13.2% [2][8] - **每股收益**：预计2025-2027年EPS分别为4.29元、4.83元、5.49元 [2][8] - **估值水平**：对应2026年1月20日股价的PE分别为7倍、6倍、5倍，PB分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [2][8] 业务运营分析 - **存贷款增长**：2025年贷款、存款同比增速分别为17.4%、10.3%，保持较高增速 [8][9] - **负债结构优化**：2025年末活期存款新增占比达70.84%，存款活化成果显著，带动存款付息率同比下降33个基点，2025年12月当月付息率1.42%，同比下降44个基点 [8] - **对公业务**：截至2025年末，服务进出口企业客户6.77万户，较年初增加4,912户，国际结算量3,198.93亿美元，同比增长12.36% [8] - **轻资本业务**：截至2025年末，个人AUM达12,757亿元，同比增长13.07%；私人银行客户28,901户，同比增长15.20%；托管业务CUM规模53,734亿元，同比增长13.27% [8] 资产质量与风险管理 - **不良贷款率**：2025年末为0.76%，继续保持低位稳定 [8][9] - **拨备覆盖率**：2025年末为373.16%，环比三季度小幅下降2.76个百分点，拨备水平保持充足 [8][9] - **成本管控**：2025年公司成本收入比同比下降2.80个百分点，降幅较三季度进一步扩大 [8] 关键财务指标预测 - **净息差(NIM)**：预计2025-2027年分别为1.59%、1.58%、1.61% [38] - **净手续费收入增速**：预计2025-2027年分别为30.72%、20.00%、15.00% [38] - **成本收入比**：预计2025-2027年分别为32.72%、32.00%、31.50% [38] - **盈利能力**：预计2025-2027年平均总资产收益率(ROAA)分别为0.87%、0.85%、0.86%，平均净资产收益率(ROAE)分别为13.07%、13.40%、13.62% [38] - **资本充足率**：预计2025-2027年资本充足率分别为14.49%、13.96%、13.67%，核心一级资本充足率分别为9.33%、9.05%、8.95% [38]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 宁波银行2025年度业绩增速平稳，中收高增表现亮眼，存贷稳步增长且新增存款活期占比较高，负债成本下降预计将支撑息差逐步企稳，资产质量保持低位稳定，成本管控继续加强 [8] - 公司长期坚持“大银行做不好，小银行做不了”的策略，以市场化经营为特色，深耕优质经营区域，信贷规模增速高于行业，近年来对公端积极提供综合化服务，零售端加力发展财富管理业务，进入银行经营新阶段 [8] 财务表现与预测 - **营业收入与净利润**：2025年公司实现营业收入719.68亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润293.33亿元，同比增长8.1% [2][8] - **未来增长预测**：预计2026-2027年营业收入分别为806.92亿元、908.04亿元，同比增长12.1%、12.5%；预计归母净利润分别为329.23亿元、372.85亿元，同比增长12.2%、13.2% [2][8] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为4.29元、4.83元、5.49元，对应2026年1月20日股价的市盈率（PE）分别为7倍、6倍、5倍，市净率（PB）分别为0.8倍、0.8倍、0.7倍 [2][8] - **收入结构**：2025年净利息收入、净手续费收入和净其他非息收入同比增速分别为10.77%、30.72%和-9.02% [8] - **盈利能力指标**：预测2025-2027年加权平均净资产收益率（ROAE）分别为13.07%、13.40%、13.62% [38] 业务发展分析 - **中间业务（中收）表现突出**：净手续费收入同比增长30.72%，延续下半年以来的高增长态势 [8] - **财富管理与企业服务发展良好**：截至2025年末，公司个人客户总资产（AUM）达12,757亿元，同比增长13.07%；私人银行客户28,901户，同比增长15.20%；托管业务累计规模（CUM）达53,734亿元，同比增长13.27% [8] - **存贷款业务保持高增速**：2025年贷款总额同比增长17.4%，存款总额同比增长10.3% [8][9] - **对公业务优势凸显**：2025年末服务进出口企业客户6.77万户，较年初增加4,912户；国际结算量达3,198.93亿美元，同比增长12.36% [8] - **负债结构优化**：2025年末新增活期存款占比达70.84%，存款活化成果显著，带动存款付息率同比下降33个基点（BP），2025年12月当月付息率1.42%，同比下降44个基点（BP） [8] 资产质量与成本控制 - **资产质量优秀稳定**：2025年末不良贷款率为0.76%，继续保持低位稳定；拨备覆盖率为373.16%，环比三季度小幅下降2.76个百分点，拨备水平保持充足 [8][9] - **成本管控力度加强**：2025年公司成本收入比同比下降2.80个百分点，降幅较三季度进一步扩大 [8]

公司发展历程与战略定位 - 公司从江苏地方券商发展为总资产超万亿元、客户资产规模超五万亿元的行业头部综合金融集团[1] - 公司以“技术先锋”著称，首推远程交易终端、引领网上交易风潮、率先布局移动互联网理财终端[1] - 公司当前战略目标是建设兼具本土优势与全球影响力的一流投资银行，为金融强国和中国式现代化贡献力量[1][2] 宏观环境与行业使命 - “十五五”规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投融资功能，资本市场将在培育新质生产力、服务实体经济中发挥关键枢纽功能[2] - 建设现代化产业体系、巩固壮大实体经济根基是证券行业新的使命方向[3] - “三新经济”占中国GDP比重从2020年的16%提升至2024年的18%，科技企业日益成为资本市场中坚力量[3] - A股市值前50强中科技企业数量从“十三五”末的18家增至24家[3] 服务实体经济与产业布局 - 公司积极布局新质生产力前沿，聚焦战略性新兴产业和未来产业，服务“更早、更小、更硬科技”的企业群体[3] - 2012年以来累计服务科技创新企业总市值超过12万亿元[3] - 2021年至2025年上半年保荐75家科技企业在A股上市[3] - 打造全生命周期金融服务体系，覆盖早期私募融资、境内外上市、再融资、并购重组、债券融资等[4] - 通过企业资产证券化业务和深耕公募REITs领域，盘活实体经济存量价值[4] 财富管理业务战略 - “十五五”规划建议提出“实施城乡居民增收计划”，财富管理行业迎来结构性机遇[4] - 居民资产向金融资产配置转移已成趋势，专业财富管理需求日益凸显[4] - 公司把握居民财富配置转换机遇，做精做细客户经营，强化一体化客户服务运营模式[5] - 公司以“为客户创造价值”为核心，优化客户分层与投顾分层，服务大众、财富、高净值及企业家客群[5] - 构建基于买方视角的一体化资产配置服务体系，提供从产品优选到策略定制的解决方案[6] - 面向高净值客户推出可视化私募FOF产品定制服务平台WeFund[6] - 积极探索人工智能与财富管理业务的深度融合，实现专业服务的智能触达[6] 国际化战略与全球布局 - 公司国际业务是战略性业务，坚持立足本土优势拓展全球布局[7][8] - 2015年H股上市，2018年设立美国子公司，2019年成为首家发行GDR并在伦交所上市的中资金融机构[8] - 2022年设立新加坡子公司，2024年获得东京专业债券市场承销资格[8] - 在美国、新加坡、日本、越南、印度等市场获得多项业务资格[8] - 推动主营业务跨境一体化，构建境内外一体化业务体系[8] - 加速构建全球化的产业网络和投资者网络[8] - 港股IPO保荐项目数量位列中资券商前列，完成多个交易规模靠前、市场知名度高的港股与美股标杆项目[8] - 持续推进涵盖人才、信息技术、合规风控和基础设施的境内外一体化布局[9] 一流投行建设与行业展望 - 建设一流投资银行是金融强国战略的重要支柱，是激发市场活力、赋能实体经济的关键支撑[10] - 需发挥资本市场与一流投行在提升直接融资规模、促进创新资本形成、优化资源配置、激发企业家精神等方面的关键作用[10] - 头部券商应勇立潮头，打造自身一流竞争力，强化对经济转型升级的服务支撑[11] - 国内券商需借鉴高盛、摩根士丹利等国际投行经验，同时立足国情走中国特色投行发展道路[11] - 公司将持续深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”战略[11] - 公司将完善全球协同的组织与业务体系，优化资产、负债与收入结构[11] - 公司目标是推动盈利水平、科技实力与国际化发展水平同步提升[11]

核心观点 - 上海证券于1月13日获得中国证监会核准的保荐业务资格，标志着其综合金融服务体系进一步完善，业务能力迈上新台阶 [1] 业务资质突破与战略意义 - 保荐业务资格的获得是公司在核心业务牌照布局上的关键突破，具有里程碑式的战略意义 [1][2] - 该资格补齐了关键一环，完善了公司的关键资质和功能，增强了公司对企业从初创到上市的全周期投行服务能力 [2] - 2025年公司还接连取得北京证券交易所做市资格与银行间非金融企业债务融资工具承销商资格 [4] - 2025年10月公司完成对前海联合基金管理有限公司的股权收购，正式获得公募基金牌照 [4] - 随着保荐业务资格落地，公司已基本形成覆盖证券业务全链条的资格体系，综合金融服务平台更趋完善 [4] 投行业务发展策略 - 公司投行业务坚持特色化、差异化发展路线，不断夯实以债券承销为核心的业务体系 [2] - 公司积极拓展平台类业务，并大力参与科创债券、绿色债券、乡村振兴债券等创新品种的发行与推广 [2] - 未来公司将积极协同股东及相关产业链资源，为企业提供定制化综合融资解决方案 [2] - 公司将依托内部跨条线协同机制，推动投行、财富管理、资产管理等业务高效联动，提升一站式服务能力 [2] - 公司将充分发挥长三角区域“专精特新”企业集聚的区位优势，深耕地方市场，打造具有区域特色的投行服务品牌 [2] 经营业绩与财务表现 - 公司近年来实现跨越式增长，2022年至2024年，营业收入从28.61亿元跃升至52.6亿元，净利润从2.97亿元增至9.55亿元 [3] - 2024年净利润同比大幅增长171%，创历史新高 [3] - 2025年，公司总资产、营业收入、净利润等核心指标在行业排名持续提升，各业务线发展势头强劲 [3] 财富管理与资产管理业务 - 公司围绕“打造有专业特色的财富管理型券商”的战略愿景，逐步形成“组合配置、AI赋能、产融协同”三大特色 [3] - 2025年，公司持续推进财富管理业务转型，借助“AI+”等技术手段优化服务模式与客户体验，推出智能投顾、尚臻魔方等资产配置工具 [3] - 财富管理业务实现了客户规模与管理资产的双增长 [3] - 资产管理方面，公司持续强化投研能力，不断丰富产品类型，已逐步形成层次清晰、类型多元的资产管理体系 [3] - 权益投资方面，公司坚持多资产配置与多元化策略，运用人工智能与量化技术辅助投研，不断完善资产配置与风险管理体系 [3] 公司网络与综合发展 - 公司在全国设有9家分公司及72家营业部，形成以上海为总部、辐射全国一、二线重点城市的服务网络 [3] - 公司将严格遵循法律法规和监管要求，加快组建专业团队，持续完善内控体系，建立健全覆盖保荐业务全流程的制度规范 [1] - 公司表示将以此为新起点，深化各业务板块的战略协同与资源整合，持续提升专业能力、强化合规治理、优化客户体验 [4]

文章核心观点 - 文章以申万宏源证券为例，阐述了证券行业应把握建设金融强国和资本市场高质量发展的战略机遇，通过提升五大核心能力来建设一流现代投资银行，以更好地服务新质生产力发展、居民财富管理、提升中国资本市场话语权、服务全球资本配置以及营造健康市场生态 [2][11] 证券公司提升专业能力的五大维度 提升价值发现能力 - 核心任务是提升资本市场服务新质生产力的能力，从源头上培育筛选更多硬科技、好企业，提升市场包容性和适应性 [3] - 投行服务需向前端延伸，主动贴近创新源头，公司通过行业分组、组建产业研究院等举措强化对新兴领域的深度理解与价值判断 [3] - 投行服务链条需向后端延伸，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，深度参与企业价值创造与成长过程 [4] 提升产品创设能力 - 破局财富管理转型挑战的关键在于提升以客户需求为导向的产品创设能力，需以多元优质产品供给为基础，以真正的买方投顾服务为核心抓手 [4] - 公司需加大低波动、配置型产品供给，匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [4] - 公司发挥投资交易业务优势，积极运用收益凭证、场外期权等工具，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一，为个人和机构投资者提供多元配置与风险对冲工具 [5] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理新模式，构建“产品深度研究—资产策略组合—专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [5] 提升风险定价能力 - 提升风险定价能力是提升对中国资产的定价主导权和全球金融话语权的关键 [6] - 需提升对新要素、新资产、新经济的定价能力，发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论，建立多元化、适应不同生命周期的估值模型 [6] - 需引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息披露，降低投资者认知风险，促进理性价格发现 [6] - 在夯实国内核心资产定价权基础上，更高目标是提升定价体系的国际影响力，积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产估值上的话语权 [7] 提升全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺，全球资本增配中国资产的长期趋势将愈发清晰 [8] - 证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者投资中国提供更便捷渠道和更多元产品 [8] - 需完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，成为“投资中国”的桥梁和“中国投资”出海的导航员 [8] - 需不断优化国际网络布局，加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，形成覆盖主要经济体的服务能力，并大力锤炼跨境投行的专业实力 [9] - 公司积极推动投行服务出海，聚焦打造细分领域“第一股”及龙头企业的专业承销品牌，已成功助力声通科技、方舟健客、百望股份等一批科技企业上市 [9] 提升声誉管理能力 - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节 [9] - 声誉建设根植于对合规底线的坚守，也离不开长期、稳定、高质量的专业输出 [10] - 公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，以客观、深入、前瞻的分析引导投资者 [10] - 公司研究通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布白皮书、发表专业见解、举办研讨会及海外路演等形式，向国内外市场传递理性专业声音 [10]