若关税收入在年末保持与8月相近的水平，美国全年关税总收入预计将逼近3000亿美元。贝森特警告 称，如果最高法院最终裁定特朗普政府征收的部分关税非法，财政部可能被迫退还已征收款项的大约一 半，这将对财政造成沉重打击。 尽管关税收入大幅提升，财政部报告显示，截至8月的本财年累计赤字高达1.973万亿美元。财政部一位 高级官员在电话会议上表示，这一水平仅低于2020年和2021年，当时美国政府为应对新冠疫情而进行巨 额支出。不过，该官员补充称，剔除2024年递延税款及日历差异后，本财年前11个月的实际赤字比去年 同期缩小5%。由于9月是主要税收入账月份，全年最终赤字或将低于目前累计数据。 报告还显示，8月个人所得税收入持续增长，反映出工资水平提升及就业人数增加。但企业税收收入却 出现明显下滑。对于企业税收入是否因特朗普减税法案中企业税收抵免条款而下降，该财政部官员未作 具体回应，仅强调8月历来不是企业税收大月，9月的数据将更具参考意义。 智通财经APP获悉，美国财政部最新数据显示，随着总统特朗普上调关税，美国8月关税收入飙升至创 纪录的300亿美元，同比激增296%。然而，即便如此，美国财政赤字仍处于历史高位，成为 ...

【韩国今年前七个月财政赤字超86万亿韩元】韩国财政部周四透露，今年前七个月，韩国财政赤字超过 86万亿韩元。 韩划财政部的数据表明，在此期间，管理财政平衡出现了86.8万亿韩元的赤字。管理财政 平衡以更严格的条款计算，是衡量财政健康状况的关键指标。 依据韩划财政部的数据，这是继2020年 和2022年之后有记录以来的同期第三大数字。 韩划财政部有关人士称："仅7月份，收入就超过了支 出，实现了7.5万亿韩元的管理盈余。与1 - 6月份的94.3万亿韩元的赤字相比，这已有改善。" 韩国政府 此前预计，到今年年底，赤字将达到111.6万亿韩元左右的年度目标。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

经济政策与通胀压力 - 7月CPI指数显示通胀重新抬头 拜登时代被压制的通胀问题再现[1] - 特朗普实施的对等关税政策导致美国贸易逆差在7月达到1036亿美元 创历史纪录[13] - 消费者信心指数在8月下降6个点 创四个月新低 43%受访者表示物价过高难以承受[13] 财政状况与债务风险 - 美国政府去年支出7万亿美元而收入仅5万亿美元 年度财政赤字达2万亿美元[20] - 政府每日需借款50亿美元 年度利息支出达9500亿美元 超过教育支出总额[20] - "大而美"法案预计在未来10年增加3.3万亿美元财政赤字[20] - 国会预算办公室预测明年赤字将达1.865万亿美元 占GDP的6.2%[24] 行业与企业影响 - 特斯拉因清洁能源税收优惠被取消 股价在半个月内下跌15%[16] - 新能源企业税收优惠被削减 资金被转用于移民执法局每年200亿美元拨款[15] - 企业面临政策不确定性 借贷成本上升 10年期国债收益率一周内上涨50个基点[22] 政治环境与言论压制 - 华尔街分析师普遍不敢公开批评政府政策 担心遭到政治报复[5] - 马斯克公开批评"大而美"法案后遭到特朗普直接攻击 随后创建"美国党"与共和党对抗[16][18] - 美联储前主席耶伦在公开论坛拒绝评价法案影响 私下透露团队要求避免得罪共和党[11] 投资动向与市场反应 - 桥水基金建议客户将15%资产配置为黄金或比特币 反映对美元信心的下降[24] - 穆迪于5月第三次下调美国信用评级 主要基于持续恶化的财政赤字[22] - 达利欧警告美国可能在未来三年面临"经济心脏病" 类似2008年但规模更大的金融危机[26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析预测，双焦呈高位震荡走势，甲醇短期偏多，金银整体或偏强但受非农数据等扰动，股指中长期行情延续概率高，国债期货价格企稳但受权益市场影响，原油关注OPEC增产，橡胶短期回调，聚烯烃期货整理，玻璃纯碱期货弱势，铜价区间波动，锌价区间偏弱，碳酸锂走势受情绪影响，蛋白粕短期窄幅震荡，油脂延续震荡，白糖短期偏弱，棉花短期震荡，集运欧线短期震荡[2][3][4][11][12][13][15][16][17][18][19][20][21][25][26][27][28][29] 根据相关目录分别进行总结 重点品种 - 双焦：夜盘主力合约走势偏强，焦煤持仓环比下降；五大材产量环比降，总库存累库，铁水产量因环保限产下降；政策和刚需补库预期提供支撑，焦煤库存、需求淡季、焦炭提降预期和近远月价差形成压力，呈高位震荡走势[2] - 甲醇：夜盘上涨1.18%；进口船货到港卸货入库增多，沿海库存宽幅上升，9月4日库存139.85万吨，较8月28日涨9.9万吨，涨幅7.62%，同比涨19.71%；国内装置开工负荷和煤制烯烃装置开工负荷提升，短期偏多[3][14] - 贵金属：黄金收敛突破后获利回吐价格回落，市场聚焦非农数据；美国职位空缺减少，特朗普干预美联储独立性，美国提议将白银等纳入关键矿产清单；鲍威尔鸽派姿态增强9月降息预期，贸易环境恶化等因素支撑黄金长期驱动，金银整体或偏强，注意非农数据和特朗普相关进展[4][18] 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国8月ADP就业人数5.4万人，低于预期的6.5万人，前值10.4万人[5] 国内新闻 - 国务院办公厅发布推进体育产业高质量发展意见，加大金融支持力度，引导金融机构优化服务，支持体育企业上市等[6] 行业新闻 - 工信部和市场监管总局印发电子信息制造业稳增长行动方案，2025 - 2026年规模以上相关制造业增加值平均增速7%左右，电子信息制造业年均营收增速超5%，到2026年有多项预期目标[7] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货9月4日收于14636.87点，较9月3日跌183.59点，跌幅1.24%；美元指数涨0.21%；ICE布油连续跌0.76%；伦敦金现跌0.22%；伦敦银跌0.83%；ICE11号糖跌2.18%；ICE2号棉花跌0.02%；CBOT大豆跌0.59%；CBOT豆粕当月连续涨1.34%；CBOT豆油当月连续跌0.70%；CBOT小麦当月连续跌0.89%；CBOT玉米当月连续涨0.50%[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指回调，通信板块领跌，成交额2.58万亿元；2025年国内流动性宽松，处于政策窗口期，外部风险缓和，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300偏防御；股指短期有调整迹象，中长期行情延续概率高[10][11] - 国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.746%；央行公开市场逆回购净回笼，8月MLF等有投放和回笼操作，资金面合理充裕；美国经济数据强化美联储降息预期，英德法国债收益率创新高，市场担心债务规模；国内经济景气水平扩张，房地产市场仍在调整；国债期货价格企稳，关注权益市场对债市情绪的影响[12] 能化 - 原油：夜盘油价震荡盘整；美国驾车旅行高峰季结束前，汽油和馏分油库存下降；开工率下降，净进口增加，上周美国商业原油库存增加，后续关注OPEC增产情况[13] - 橡胶：窄幅震荡，胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，但供应周期性释放预期仍在；下游需求处于淡季且出口有不确定性，需求端支撑弱；消费刺激政策有一定支撑，价格上行幅度依赖供给端，短期走势预计回调[15] - 聚烯烃：期货整理运行；现货方面线性LL部分下调、拉丝PP平稳；市场热度降温，基本面以供需为主，夏季检修平衡，库存缓慢消化；月初现货价格总体弱势，期货止跌能否带动现货止跌待观察[16] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，本周玻璃生产企业库存环比增加；纯碱期货延续弱势，本周纯碱生产企业库存环比下降；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，期货盘面弱势向现货回归，后市关注秋季消费和政策面变化对基本面的影响[17] 金属 - 铜：夜盘铜价收低；精矿供应紧张，冶炼利润承压，但冶炼产量高增长；电力、光伏、汽车等行业有不同表现，多空因素交织，铜价可能区间波动，关注美元、冶炼产量和下游需求变化[19] - 锌：夜盘锌价收低；锌精矿加工费回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望回升；镀锌板库存周度增加，基建、汽车等行业有不同表现，短期供求可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动，关注美元、冶炼产量和下游需求变化[20] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率大；供应端周度产量环比回增，预计8月供应环比增加；需求端8月正极材料耗锂预计环比增加；库存端社会库存本周环比有升，上游去库，其他环节和下游补库；短期停产引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险，部分企业复产，预计海外进口量增加；若库存去化，锂价有上涨空间，供给端临近9月底或情绪发酵，追空需谨慎[21] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，上周铁水产量微减，钢厂利润尚可；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长；本周京津冀地区减产，预计铁水数据下滑，后续有补库需求，后市震荡偏强看涨[22] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，供应端压力体现；钢材库存累积，出口有挑战但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷；短期出口暂无明显减量，表需有韧性，市场供需双弱且库存变化不大，短期回调看待[23] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨；美豆产量前景乐观但出口销售疲软，新季种植面积下调且生物燃料需求旺盛；国内原料供应宽松预期延续，缺乏利好题材驱动，预计短期窄幅震荡[25] - 油脂：夜盘偏强运行；8月马来西亚棕榈油产量环比减少，出口环比增加；印尼局势动乱对棕榈油影响不明显，市场基本面变动有限，原油上涨提振行情，预计延续震荡[26] - 白糖：ICE美原糖主力合约和郑糖主力合约均下跌；国际糖市进入累库阶段，巴西出口降低、库存增加，原糖预计偏弱；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但进口端加工糖压力释放，新榨季甜菜糖将开榨，供应压力拖累糖价，郑糖短期被动跟随原糖偏弱[27] - 棉花：ICE美棉主力合约上涨；国内棉市供应偏紧，现货基差坚挺，9月进入收购阶段，关注新棉开秤；新疆棉产量偏高，轧花厂收购不温不火，关注新棉上市卖套保压力；需求端进入旺季，关注需求转变，预计短期郑棉维持震荡，关注开秤价格对盘面的影响[28] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡下跌；短期美线企稳反弹和船司国庆空班计划带动欧线运价企稳预期，市场对9月底10月初运价上涨信心抬升；中期回归博弈淡季运价空间，9月通常是淡季中运价跌幅最大时期，船司报价多公布至9月上半月，预计9月上半月博弈9月中下旬运价下行空间，不排除船司激进降价，船司运力充裕；在美线联动和国庆停航影响下，淡季下行底线空间预期抬升，预计短期震荡，关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响[29]

日本国债市场波动 - 日本30年期国债拍卖投标倍数3.31创6月以来最低水平 低于12个月平均水平3.38 [1] - 日本30年期国债收益率一度升至3.29%创历史新高 20年期收益率触及2.69%为1999年以来新高 [4] - 日本长期国债收益率在9月4日出现回落：30年期跌1.09%至3.255% 20年期跌0.97%至2.664% 10年期跌2.92%至1.594% [4] 央行政策信号 - 日本央行行长植田和男与首相会谈后释放加息信号 引发市场震荡 [1] - 日本央行自今年1月以来未再加息 持续通胀冲击长期债券前景 [1][6] - 市场分析认为央行鹰派信号更像是一次"压力测试"而非实际加息行动 [8] 全球债市联动效应 - 美国30年期国债收益率一度升破5% 英国30年期收益率触及1998年以来最高水平 [1][10] - 全球国债收益率上升根本原因在于财政赤字带来的违约风险上升 [10] - 日本债市动荡作为全球第三大债券市场正向全球蔓延 [1] 经济基本面因素 - 日本第二季度实际GDP环比增长0.3% 按年率计算增幅1.0% [14] - 日本内阁府将本财年实际GDP增长预期从1.2%下调至0.7% [14] - 日本实际工资呈现下降趋势 居民购买力削弱 国内需求疲软 [13] 市场资金流动 - 海外投资者对日本国债需求自7月开始退潮 加剧长期国债市场抛售 [4] - 日本海外投资规模持续增加导致资金大量外流 对汇率形成贬值压力 [12] - 日本央行作为债券最大持有者 在货币政策正常化进程中减少债券购买 [6] 政策制约因素 - 日本财政利息支出居高不下 债券利率上行风险持续 [16] - 美国关税政策导致日本出口受创 税基可能减少 财政开支可能扩大 [12] - 中小企业债务成本敏感 加息将给债务和盈利能力造成负担 [13]

日本国债市场动态 - 日本30年期国债拍卖投标倍数3.31 为6月以来最低水平且低于12个月平均水平3.38 [1] - 日本超长期国债收益率创历史新高 30年期国债收益率一度升至3.29% 20年期收益率触及2.69%的1999年以来新高 [3] - 日本长期国债收益率在9月4日出现回落 30年期跌1.09%至3.255% 20年期跌0.97%至2.664% 10年期跌2.92%至1.594% [3] 央行政策信号影响 - 日本央行行长植田和男释放加息信号 导致长期国债收益率集体飙升 日股全线下挫 日元兑美元大幅跳水 [1][3] - 日本央行自今年1月以来未再加息 持续通胀冲击长期债券前景 [1][4] - 央行加息信号被视为"压力测试" 而非实际加息行动 旨在防止资本外流和传达经济好转预期 [7] 全球债券市场联动 - 美国30年期国债收益率一度升至5% 英国30年期收益率触及1998年以来最高水平 [1][8] - 全球国债收益率上升根本原因在于财政赤字带来的违约风险上升 [1][8] - 日本债市动荡向全球蔓延 全球长期债券或对日本国债形成风险外溢 [8] 市场需求与流动性变化 - 海外投资者对日本国债需求自7月开始退潮 加剧长期国债市场抛售 [3] - 日本央行降低购债规模削弱市场流动性 决定从2026财年放缓缩减购债速度 [3] - 日本债券市场供需不平衡持续 收益率或继续上升 [8] 经济基本面与通胀压力 - 日本第二季度实际GDP环比增长0.3% 年率增幅1.0% 但本财年增长预期从1.2%下调至0.7% [12] - 通胀压力持续存在 高于目标范围 导致债券收益率上升 [4][5] - 实际工资呈下降趋势 国内需求疲软 经济增长依赖政府投入和海外市场 [11] 财政政策与债务风险 - 财政赤字问题核心 日本政府希望通过投资和消费带动经济扩张以增加税收缓解压力 [9] - 美国关税政策导致日本出口受创 税基可能减少 财政开支扩大加剧负担 [9][12] - 财政利息支出居高不下 债券利率上行风险持续 [12] 市场预期与专家观点 - 市场预期财政政策收紧而非担忧财政危机 因外资利用改善的营商环境和基础设施条件投资日本 [4] - 日本央行决策保守 需等待真实工资增长超过通胀水平才会继续加息进程 [11] - 日本年内仍存在加息空间 但需更多数据支持决策 [12]

全球公债收益率飙升 - 美国30年期国债收益率回升至5% 创7月11日以来最大单日涨幅 10年期美债收益率上涨5.3个基点至4.279% [1] - 英国30年期国债收益率飙升至5.697% 为1998年5月以来最高水平 德国30年期债券收益率创14年新高至3.42% [4] - 法国30年期公债收益率达4.523% 为2009年6月以来最高 日本30年期国债收益率上涨8个基点至3.28% [4] 债市抛售驱动因素 - 企业债抛售潮和发达国家预算担忧引发全球长期债券抛售 财政赤字膨胀和债务可持续性忧虑加剧市场波动 [1][6] - 各国政策不确定性及央行独立性受挑战 疫情后巨额支出导致债券发行量持续增加 长期债券更易遭抛售 [6] - 英国财政部长面临提高税收压力以保持财政目标 法国总理与各政党谈判防止政府垮台 政治因素加剧市场紧张 [4] 对股市的影响 - 借贷成本上升打压股票估值 利率敏感的科技成长股承压 标普500指数近400只股票下跌 [1][8] - 金融股受益于收益率上升 短期利率扩大净息差使银行股获得支撑 欧洲股市因法国政局动荡失去动力 [8] - 欧股房地产板块跌幅显著 美股英伟达经历自3月以来最长跌幅 所有大型股均出现下跌 [1][8] 市场关注焦点 - 美联储9月降息25基点概率达90% 但收益率持续攀升可能制约降息空间 形成宽松预期与财政忧虑博弈 [9] - 美国8月非农就业报告成为预测美联储政策路径关键依据 欧洲政局稳定性及美国最高法院关税裁决影响市场 [11]

全球长期债券收益率走势 - 美国30年期国债收益率一度触及5% [1] - 英国30年期国债收益率升至1998年以来最高水平 [1] - 日本30年期国债收益率从历史高位3.285%回落至3.26% [3] - 日本10年期基准收益率下滑2.5个基点至1.605% [3] 日本国债标售表现 - 30年期国债标售投标覆盖比率3.31 略低于12个月平均水平的3.38 [1] - 尾差从上次标售的0.15扩大至0.18 显示市场仍存谨慎态度 [6] - 分析师认为标售结果"完全不差" 为本月余下时间提供良好基础 [6] 收益率上升驱动因素 - 财政赤字高企导致债券发行量增加和借贷成本上升 [2][7] - 实际利率上升是主因 30年期盈亏平衡通胀率保持稳定 [2] - 央行资产负债表正常化减少长期政府债券购买 [7] - 价格敏感买家在债券市场发挥更大作用 [7] 政治与政策不确定性 - 日本自民党可能提前举行党首选举 引发财政扩张政策担忧 [7] - 日本央行可能推迟在9月政策会议上释放货币政策信号 [7] - 市场对10月加息概率预期从超过50%降至不足40% [8] 市场机构观点分歧 - 部分分析师预计全球债券将出现更多抛售 收益率进一步上升 [2] - 另有观点认为标售结果与美国职位空缺数据共同带来市场适度缓解 [2] - 长期债券市场的波动性可能持续处于高位 [7]

全球主权债务风险核心驱动因素 - 财政扩张叠加通胀中枢上移成为主权债务风险核心驱动因素 尽管市场波动率回落且外溢影响较2022年英债危机有限 [2] - 政治不确定性引爆债务担忧 具体国家政治和财政事件接连点燃全球长债收益率急剧上行 [3] 主要国家政治与财政事件影响 - 法国政府信任投票引发财政紧缩可行性担忧 30年期法债利率单日上行8个基点 与德债利差从70基点扩大至77基点 最新升至4.5%逼近意大利水平 [3] - 英国预算方案引发增税担忧 30年期英债收益率跃升8个基点至5.72%创1998年新高 英镑兑美元下跌1.5% [4] - 日本政局动荡引发财政纪律松懈预期 30年期国债收益率触及纪录高位 [5] 长期国债收益率历史性变化 - 英国30年期国债收益率触及1998年以来新高 日本法国德国长期利率站上数十年高位 [1][6] - 美国30年期国债收益率再度逼近5%关口 全球股市受压制 [1] 财政赤字常态化趋势 - 法国自1974年以来从未实现预算盈余 [7] - 意大利上一次预算盈余为1925年 [8] - 美国财政赤字占GDP比重预计十年内升至9% 不含特朗普减税政策延长影响 [11] 周期性因素分析 - 英国服务业通胀从4.73%升至4.98%持续超预期 迫使央行维持高利率政策 [15] - 高利率推高政府付息成本 加剧财政可持续性担忧形成恶性循环 [15] - 通胀降温可缓解周期性压力 美国新财政支出法案因通胀回落使市场叙事减弱 [16] 结构性债务困境 - 疫情后主要发达经济体抛弃财政紧缩思维 债务水平快速攀升 [17] - 人口老龄化导致社会福利支出易上难下 法国政府债务占GDP比重高达114% 赤字中4%为难削减的基础赤字 [18] - 高债务带来沉重付息成本 美债付息成本占GDP比重将持续上升即便利率回落 [18] 债券市场结构性变化 - 主权债券与股票正相关性增强 债券作为投资组合对冲工具价值下降 [17] - 投资者要求更高长期收益率作为补偿 期限溢价上升 [17] - 长端利率中枢面临系统性抬升风险 政府债务高企与期限溢价上升双重推动 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国经济活动变化、就业数据及政策预期影响金融市场 各重点品种受不同因素驱动呈现不同走势 如贵金属或偏强 双焦高位震荡 原油关注供应和需求因素等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储沃勒表示应在下一次会议上降息 可能实施多次降息 具体依据数据表现而定[6] - 国内新闻：中国商务部裁定美国光纤生产商和出口商规避反倾销措施 自2025年9月4日起将现行反倾销税税率适用于相关产品[7] - 行业新闻：富时罗素宣布对富时中国50等指数的季度审核变更 9月19日收盘后生效 富时中国A50指数纳入百济神州 - U、新易盛、药明康德、中际旭创 剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学[8] 外盘每日收益情况 - 富时中国A50期货9月3日收盘价14,820.46点 较9月2日下跌83.69点 跌幅0.56% - 美元指数9月3日收盘价98.14点 较9月2日上涨0.37点 涨幅0.38% - ICE布油连续9月3日收盘价67.39美元/桶 较9月2日下跌0.73美元 跌幅1.07% - 伦敦金现9月3日收盘价3,560.29美元/盎司 较9月2日上涨81.33美元 涨幅2.34% - 伦敦银9月3日收盘价41.07美元/盎司 较9月2日上涨0.42美元 涨幅1.04% - ICE11号糖9月3日收盘价16.05美分/磅 较9月2日下跌0.29美分 跌幅1.77% - ICE2号棉花9月3日收盘价66.23美分/磅 较9月2日下跌0.30美分 跌幅0.45% - CBOT大豆9月3日收盘价1,015.50美分/蒲式耳 较9月2日下跌21.50美分 跌幅2.07% - CBOT豆粕当月连续9月3日收盘价276.20美元/短吨 较9月2日下跌9.00美元 跌幅3.16% - CBOT壹油当月连续9月3日收盘价51.22美分/磅 较9月2日下跌0.23美分 跌幅0.45% - CBOT小麦当月连续9月3日收盘价504.00美分/蒲式耳 较9月2日下跌12.50美分 跌幅2.42% - CBOT玉米当月连续9月3日收盘价398.25美分/蒲式耳 较9月2日持平[9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国主要指数上涨为主 上一交易日股指回调 国防军工板块领跌 市场成交额2.40万亿元 9月2日融资余额减少84.62亿元至22723.66亿元 2025年国内流动性延续宽松 处于政策窗口期 下半年或出台更多增量政策 外部风险缓和 美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 市场处于“政策底 + 资金底 + 估值底”共振期 中证500和中证1000指数偏进攻 上证50和沪深300指数偏防御 自7月以来股指持续上涨 短期有调整迹象 中长期行情延续概率较高[11][12] - 国债：普遍上涨 10年期国债活跃券收益率下行至1.755% 央行公开市场逆回购净回笼1508亿元 8月份MLF净投放3000亿元 PSL净回笼1608亿元 买断式逆回购净投放3000亿元 Shibor短端品种表现分化 资金面保持合理充裕 美国8月ISM制造业指数微升至48.7% 7月JOLTS职位空缺降至10个月低点 英德法30年期国债收益率创多年新高 市场担心日本、美国债务规模过大 美债收益率反复 8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI环比均有所回升 经济景气水平总体继续保持扩张 一线城市二手房价环比继续回落 房地产市场仍在调整 国务院总理强调提升宏观政策实施效能 巩固房地产市场止跌回稳态势 北京上海陆续优化房地产政策 随着市场资金面转松和权益市场波动加大 国债期货价格有所企稳 关注权益市场变化对债市情绪的影响[13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌1.67% 美国对印度加征额外关税生效 印度购买俄罗斯石油行为仍在继续 俄乌加大对对方能源基础设施攻击力度 交易员担心供应中断 纽约联储行长表示利率可能下降 需看数据决定9月会议是否降息 较低利率可促进石油需求 美国原油库存总量、商业原油库存、汽油库存、馏分油库存均下降 后续关注OPEC增产情况[4][14] - 甲醇：夜盘下跌0.38% 截至8月28日 国内甲醇整体装置开工负荷为72.19% 环比下降0.82个百分点 较去年同期提升0.81个百分点 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.24% 环比上升0.83个百分点 进口船货集中到港卸货多 部分公共库区提货量增加 沿海甲醇库存累积速度放缓 截至8月28日 沿海地区甲醇库存在129.95万吨 相比8月21日上涨5.1万吨 涨幅为4.08% 同比上涨19.71% 沿海地区甲醇可流通货源预估在70.5万吨附近 预计8月29日至9月14日中国进口船货到港量为94.05 - 95万吨 甲醇短期偏多为主[15][16] - 橡胶：窄幅震荡 胶价支撑依赖供给侧 主产区雨季原料支撑强 但供应周期性释放仍在预期中 下游需求处于终端消费淡季 出口有不确定性 需求端支撑弱 消费刺激政策有一定支撑 价格上行幅度依赖供给端变化 短期走势预计延续回调[17] - 聚烯烃：期货延续弱势 现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油部分平稳 基本面市场热度降温 行情以供需面为主 夏季检修平衡进行 库存缓慢消化 月初现货价格总体弱势 期货连续下跌后盘面止跌能否带动现货止跌有待观察[18] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势 供需修复继续 市场聚焦供给端收缩成效 上周玻璃生产企业库存5554万重箱 环比减少82万重箱 纯碱期货延续弱势 上周纯碱生产企业库存165.8万吨 环比下降5.7万吨 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程 期货盘面弱势并向现货回归 后市关注秋季消费和新政策面变化对基本面的影响[19] 金属 - 贵金属：金银强势走强 黄金呈现收敛突破 市场聚焦周五非农就业 美国职位空缺数量减少 特朗普试图解雇美联储理事引发市场不安 美国地质勘探局提议将白银纳入关键矿产清单引发关税担忧 鲍威尔鸽派姿态增强9月降息预期 7月非农数据不及预期 前值大幅下修 利好贵金属 美联储内部观点分裂 特朗普干预影响市场预期 9月或为预防式降息 贸易谈判有进展但环境恶化 大而美法案推升美国财政赤字预期 中国央行持续增持黄金 黄金长期驱动有支撑 金银整体或在降息临近和特朗普干预下偏强走势[2][20] - 铜：夜盘铜价收涨 精矿供应紧张 冶炼利润承压 但冶炼产量高增长 电力行业延续正增长 光伏抢装同比陡增 未来增速可能放缓 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 多空因素交织 铜价可能区间波动 关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化[21][22] - 锌：夜盘锌价收低 锌精矿加工费总体回升 冶炼利润转正 冶炼产量有望持续回升 中钢协统计的镀锌板库存周度增加 基建投资累计增速小幅正增长 汽车产销正增长 家电产量增速趋缓 地产持续疲弱 短期供求差异可能向过剩倾斜 锌价可能区间偏弱波动 关注美元、冶炼产量和下游需求等变化[23] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响 波动率较大 供应端周度产量环比回增 预计8月供应环比增加3%至8.42万吨 需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE 库存端社会库存本周环比有升 总库存环比减少162吨至142256吨 上游去库 其他环节和下游补库 短期停产问题引发市场情绪走高 前期快速走强有回调风险 部分企业复产 预计海外进口量增加 若库存去化 锂价还有上涨空间 供给端临近9月底会再次面对情绪发酵 追空建议谨慎[24] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性 上周铁水产量微减 钢厂利润尚可 生产动能较强 铁矿需求有支撑 全球铁矿发运近期减量 港口库存去化速率较快 海漂库存大 中期供需失衡压力大 铁矿石下半年发运量预计增长较快 本周京津冀地区减产落地 预计铁水数据下滑 后续有补库需要 维持后市震荡偏强看涨格局[25] - 钢材：当前钢厂盈利率持平 铁水高位缓慢回落 钢材供应端压力逐步体现 钢材库存持续累积 钢材出口面临关税和反倾销影响 但钢坯出口强劲 整体市场供需矛盾暂不大 品种分化 螺纹弱于热卷 主力合约卷螺差较大 短期出口暂无明显减量 表需数据维持韧性 市场供需双弱且库存变化不大 短期回调看待 关注基本面变动[26] - 双焦：昨日夜盘主力合约走势较弱 焦煤持仓环比小幅下降 本周钢谷数据显示建材、板材产量环比基本持平 建材延续累库趋势 热卷表需环比小幅增加 钢铁行业稳增长工作方案、城市高质量发展的意见公布 政策预期偏暖 国庆节前刚需补库预期提供支撑 但焦煤库存止降转增、铁水产量高位叠加需求淡季使钢材有库存压力、焦炭提降预期出现、近远月价差低位对盘面走势形成压力 当前盘面呈高位震荡走势[3][27][28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨 美豆产量前景乐观 加强新季美豆单产高预期 美豆出口销售疲软制约价格上方空间 新季美豆种植面积大幅下调 且生物燃料需求旺盛提供下方支撑 国内原料供应宽松预期延续 缺乏利好题材驱动 预计短期继续窄幅震荡为主[29] - 油脂：夜盘油脂偏弱运行 2025年8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少2.65% 出口量环比增加10.2% 8月马棕出口环比明显增长 印尼国内局势动乱对棕榈油产量和运输影响不明显 油脂市场基本面变动有限 原油上涨对豆棕行情有所提振 预计油脂将延续震荡运行为主[30] - 白糖：上一交易日ICE美原糖主力合约跌0.1（0.62%）至16.05美分/磅 伦白糖主力合约跌6.1（ - 1.24%）至484.9美元/吨 国际上全球糖市进入累库阶段 巴西新糖供应增加 UNICA数据显示累计糖产同比降幅继续缩小 预计原糖短期下行空间有限 维持震荡走势 国内国产糖产销率偏高 食糖库存偏低 对糖价有支撑 但进口端加工糖压力集中释放 新榨季甜菜糖即将开榨 供应压力预期拖累糖价 短期郑糖被动跟随原糖 震荡偏弱走势为主[31] - 棉花：上一交易日ICE美棉主力合约涨0.18（0.27%）至66.23美分/磅 国内棉市供应相对偏紧 现货基差保持坚挺 9月份进入收购阶段 市场关注新棉开秤 今年新疆棉产量偏高 轧花厂收购不温不火 关注新棉大量上市后的卖套保压力 需求端进入市场旺季 关注下游需求转变 预计短期郑棉维持震荡走势 关注开秤价格对盘面的影响[32] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡 下跌3.04% 10合约收于1323点 短期美线企稳反弹和MSC国庆假期停航计划公布带动欧线运价企稳预期 市场对9月底10月初运价上涨信心抬升 12合约盘中几乎拉平近两周跌幅 短期情绪和预期占优带动市场反弹 中期倾向于回归博弈淡季运价空间 9月通常是下半年淡季中运价跌幅最大的时期 船司报价多公布至9月上半月 预计9月上半月市场继续博弈9月中下旬运价下行空间 船司运力充裕 在美线联动和国庆停航空班影响下 淡季下行底线空间预期抬升 预计短期更多以震荡为主 关注国庆中秋长假对船司运力调控的影响[33][34]