报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金银价格回落，6月非农就业人口增加高于预期、失业率下降使美联储提前降息预期降温致金银走弱 临近对等关税暂缓截止日市场对政策不确定不安，大而美法案推升财政赤字预期使美元表现疲软 近期美联储官员表态维持观望，最快7月降息有通胀降低等前提条件 美国数据显示关税政策冲击比担忧小，但贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或9月达成 随着政策框架修改，市场或为未来宽松铺垫，关税政策明朗降息预期将更明确，中性预期9月开始降息 黄金长期驱动有支撑但价位高上行迟疑 需警惕7月关税暂缓截止期临近特朗普相关政策的不确定性 [7] 各目录总结 期货市场 - 沪金2508现价773.00，前收盘价778.92，涨跌 -5.92，涨跌幅 -0.76%，持仓量98320，成交量53873 沪金2512现价777.22，前收盘价783.02，涨跌 -5.80，涨跌幅 -0.74%，持仓量84854，成交量19346 沪银2508现价8916.00，前收盘价8944.00，涨跌 -28.00，涨跌幅 -0.31%，持仓量272055，成交量427766 沪银2512现价8962.00，前收盘价8989.00，涨跌 -27.00，涨跌幅 -0.30%，持仓量185296，成交量68241 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价775.81，涨跌5.48，涨跌幅0.71% 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价766.91，涨跌 -6.09，涨跌幅 -0.79% 伦敦金3326.085，涨跌 -30.845，涨跌幅 -0.92% 上海白银T+D前日收盘价8929.00，涨跌192.00，涨跌幅2.20% 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价36.83，涨跌0.28，涨跌幅0.77% [2] 库存 - 上期所黄金库存现值18456千克，前值18456千克 上期所白银库存现值1340792千克，前值1338659千克，增减2133.00千克 COMEX黄金库存现值36785583，前值37048200，增减 -262617.32 COMEX白银库存现值499281076，前值500183447，增减 -902370 [2] 相关衍生品 - 美元指数现值97.1185，前值96.6451，增减0.49% 标准普尔指数现值6227.42，前值6198.01，增减0.47% 美债收益现值4.35，前值4.3，增减1.16% 布伦特原油现值68.85，前值67.28，增减0.01% 美元兑人民币现值7.1617，前值7.1614，增减0.00% spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 美国国会众议院通过特朗普推动的“大而美”税收与支出法案，该法案将使联邦政府法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室估计未来十年政府预算赤字或增加3.4万亿美元 特朗普定于7月4日签署该法案使其生效 [5] - 美国财长表示特朗普对越南征收的20%关税并非与现有10%关税叠加，而是对等关税 [5] - 美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，4月和5月就业人数合计上修1.6万人 失业率意外降至4.1%，预期升至4.3% 美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低 数据公布后，市场放弃7月美联储降息押注，9月降息概率下滑至80%左右 [5] - 美国5月工厂订单环比升8.2%，为2014年以来最大增幅，预期升8.2%，前值降3.7% 扣除国防的工厂订单环比升7.5%，前值降4.2% [5] - 美国6月ISM非制造业指数50.8，略高于预期的50.6，5月前值为49.9 商业活动和订单有所回升，就业指数出现三个月来最大幅度的收缩 [6] - 美国财政部长警告贸易伙伴争取达成贸易协议，否则关税可能“回弹”至4月2日水平 还公开质疑美联储在利率问题上的判断，重申两年期美债收益率走势表明基准利率水平过高 [6]

贵金属市场趋势 - 黄金价格稳居每盎司3300美元上方 白银在36美元上方震荡盘整 全球市场聚焦贵金属下一轮行情 [1] - 高地集团认为黄金与白银或将继续走高 背后推力包括全球经济结构性风险 美财政政策持续扩张 金融市场对避险资产追捧 [1] - 金银比自4月超过100的多年高位下降至92以下 表明白银仍有补涨空间 [3] 黄金与白银投资逻辑 - 黄金仍是投资组合中的"永久配置" 白银关注度明显增加 周期性工业需求逐步恢复 [3] - 白银在散户眼中是重要货币金属 更多散户寻求抵御通胀与资产贬值手段 贵金属作为"硬资产"吸引力增强 [3] - 白银60%以上需求来自工业领域 新能源 电动汽车 5G通信等产业链复苏带来双重利好 [5] 宏观经济背景 - 美国联邦政府债务突破37万亿美元大关 参议院通过预算法案将在未来十年内新增3万亿美元赤字 [4] - 美元贬值 通胀预期上升 全球流动性泛滥为金价上行核心驱动因素 [4] - 美联储多次暗示未来可能降息 高财政赤字背景下宽松货币预期形成 [4] 政策与工业需求影响 - 美国"大而美"法案大幅加大对清洁能源 制造业回流与半导体领域财政支持 提升银 铜 铂等工业金属需求弹性 [6] - 白银在光伏产业中关键作用受到市场关注 [6] - 当前政策导向为白银提供新一轮增长逻辑 财政刺激不断使白银具有战略配置价值 [7] 市场展望与关注变量 - 2025年下半年金价可能在3300美元上方区间整理 白银或借势展开补涨行情 [8] - 美联储政策动向 美国通胀及就业数据 全球财政状况 地缘风险变化 消费及工业周期为重点关注变量 [8] - 金银市场进入结构性资金流推动慢牛阶段 黄金仍是首选 白银具备更大弹性 [9]

美股市场 - 三大指数上涨 道指涨344.11点至44828.53点涨幅0.77% 纳指涨207.97点至20601.10点涨幅1.02% 标普500涨51.93点至6279.35点涨幅0.83% 纳指与标普500创盘中历史新高 [1] - 美国众议院以218票对214票通过特朗普"大而美"减税法案 将提交白宫签署 [1] 欧股市场 - 德国DAX30涨149.10点至23931.96点涨幅0.63% 英国富时100涨49.21点至8823.90点涨幅0.56% 法国CAC40涨16.13点至7754.55点涨幅0.21% [2] - 西班牙IBEX35涨143.84点至14181.34点涨幅1.02% 意大利富时MIB涨149.72点至39935.00点涨幅0.38% [2] 亚太市场与外汇 - 韩国KOSPI指数涨1.34% 印尼综合指数跌0.05% [3] - 美元指数上涨0.5% 美元兑日元下跌1% 美国6月非农就业增加14.7万人超预期 失业率降至4.1% [3][6] 大宗商品 - 纽约原油期货跌0.67%至67美元/桶 布伦特原油跌0.45%至68.8美元/桶 [3] - COMEX黄金期货跌0.71%至3336美元/盎司 现货黄金跌0.91%至3326.7美元 [4] 加密货币 - 比特币涨超1%至109972.4美元 以太坊涨超1.2%至2601.87美元 [5] 宏观经济 - 美国6月ISM服务业指数上涨至50.8 就业指数创三个月最大跌幅 [7] - IMF警告特朗普税法案可能使美国财政赤字增加3.3万亿美元 与债务削减目标相悖 [8][9] - 美国5月贸易逆差扩大19%至715亿美元 加拿大5月贸易逆差收窄至59亿加元 [10] 行业与公司 - 欧佩克+讨论8月增产41.1万桶/日 可能在本周末会议确定 [9] - Lucid二季度交付3309辆电动车创纪录 同比增长38% 上半年累计交付6418辆 [11]

美国就业与货币政策 - 摩根大通预计美国6月就业人口增加11万人，低于5月的13.9万人，失业率预计从4.2%上升至4.3% [1] - 若6月非农数据不佳可能加大美联储加快降息时间表的压力 [1] - 美联储需平衡劳动力市场健康与控制通胀之间的关系，非农数据将影响未来货币政策决策 [1] 美国财政赤字与市场影响 - 德意志银行调查显示仅12%受访者认为美国财政赤字将在明年对市场产生重大影响 [1] - 大多数市场参与者不认为短期内财政赤字会成为主要担忧因素 [1] - 8%受访者相信财政赤字不会对市场造成任何影响 [1] 稳定币与美债需求 - 花旗认为稳定币增长不会在短期内显著提升美债需求 [2] - 基准情形下到2030年稳定币市场规模有望达1.6万亿美元 [2] - 增量美债需求可能来自美元现钞重新配置(2400亿)、全球M0重新配置(1090亿)、外国持有存款重新配置(2730亿) [2] 日美贸易谈判 - 野村证券指出日本政府"完全取消美国关税"目标已无法实现 [2] - 美国要求中包含进口美国大米等政治敏感项目 [2] - 最终解决方案可能推迟到7月20日日本大选之后 [2] 英国国债市场 - 英国国债收益率自2022年以来更频繁出现飙升 [3] - 政府债务处于较高水平是导致国债市场波动的重要原因 [3] - 公共部门支出率需恢复到疫情前水平才能稳定国债市场 [3] 欧元区经济 - 欧元区6月服务业PMI和综合PMI创27年历史上持续时间最长的低增长阶段 [3] - 新订单指数连续13个月处于收缩区间(6月终值49.7) [3] - 服务业企业连续四个月增加招聘，就业增长周期延续近4.5年 [3] 美国国债供应 - 瑞银认为美国长期国债供应应保持在可控范围内 [4] - 政府将更多依赖发行短期国债直到美联储开始政策宽松 [4] 美国降息预期 - 近期就业数据不如预期增加了市场对年内降息的预期 [4] - 降息短期内对股市构成利好 [4] - 降息并非解决美国当前经济问题的有效手段 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格反弹，美国6月ADP就业人数减少加剧市场对美联储年内提前降息预期，临近对等关税暂缓截止日令市场不安，大而美法案推升财政赤字预期，美元表现疲软 [4] - 近期美联储官员表态维持观望，最快7月降息有通胀降低、贸易政策明朗等前提条件，美国数据显示关税政策冲击比担忧小，但贸易谈判进展有限，财政部长暗示协议或9月达成 [4] - 随着政策框架修改，市场或为未来宽松铺垫，关税政策明朗将使降息预期更明确，黄金长期驱动有支撑但价位高上行迟疑，需警惕特朗普相关政策不确定性和关税再度升温炒作 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2508现价775.90，涨2.16，涨幅0.28%；沪金2512现价780.04，涨2.04，涨幅0.26%；沪银2508现价8830.00，涨83.00，涨幅0.95%；沪银2512现价8872.00，涨87.00，涨幅0.99% [2] - 沪金2508持仓量103401，成交量73175；沪金2512持仓量83453，成交量21045；沪银2508持仓量249023，成交量323881；沪银2512持仓量174093，成交量34757 [2] - 沪金2508现货升贴水 -5.57，沪金2512现货升贴水 -9.71，沪银2508现货升贴水 -93.00，沪银2512现货升贴水 -135.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价770.33，跌1.71，跌幅 -0.22%；伦敦金前日收盘价773.00，涨4.21，涨幅0.55%；伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3356.93，涨19.6，涨幅0.59%；上海白银T+D前日收盘价8737.00，跌68.00，跌幅 -0.77%；伦敦银（美元/盎司）前日收盘价36.55，涨0.53，涨幅1.48% [2] - 沪金2512 - 沪金2506现值4.14，前值4.26；沪银2512 - 沪银2506现值42，前值38；黄金/白银（现货）现值88.17，前值87.68；上海金/伦敦金现值7.14，前值7.20；上海银/伦敦银现值7.44，前值7.60 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值18456千克，前值18453千克，增加3.00千克；上期所白银库存现值1338659千克，前值1338844千克，减少185.00千克；COMEX黄金库存现值37048200，前值37048200，无增减；COMEX白银库存现值500183447，前值501210189，减少1026742 [2] 相关衍品 - 美元指数现值96.7788，前值96.6451，增加0.14%；标准普尔指数现值6227.42，前值6198.01，增加0.47%；美债收益现值4.3，前值4.26，增加0.94%；布伦特原油现值69.15，前值67.28，增加0.01%；美元兑人民币现值7.1617，前值7.1614，增加0.00% [2] - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增加1.00吨；CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增加481；CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，减少1451 [2] 宏观消息 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据向下修正后仅增加2.9万人，服务业就业6月减少6.6万个岗位，遭遇自疫情以来最大降幅 [3] - 欧盟委员会主席冯德莱恩在布鲁塞尔会见中共中央政治局委员、外交部长王毅，王毅称即将举行的中欧领导人会晤是关键节点重要会晤，中方期待同欧方总结过去50年经验启示，规划未来50年对话合作前景，发出积极信号，愿深化经贸合作，协商妥处分歧，实现互利共赢 [3] - 美国国防部发言人称美国评估伊朗核设施已被摧毁，伊朗核计划被推迟约1至2年 [3] - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，转运货物征收40%关税，越南同意取消对进口美国商品所有税费 [3]

金价回升驱动因素 - 美国财政赤字扩张预期推动金价显著回升 特朗普政府大力推行"大而美"法案 参议院版本将使未来10年财政赤字增加3 3万亿美元[1] - 美元指数下探至96 37的3年低位 美联储官员"鸽派"讲话增强降息预期[1] - 特朗普威胁对日本施加30%-35%高关税 贸易摩擦反复性强化黄金避险属性[1] 贵金属市场多空博弈 - 市场多头认为美国经济数据走弱且美联储"放鸽" 提前降息概率增加[2] - 市场空头指出美国就业市场强劲且关税威胁通胀 美联储可能延迟降息[2] - 贸易摩擦与地缘政治风险构成中长期支撑 与短期风险偏好回升形成博弈[2] 关键时间节点影响 - 7月9日关税谈判截止日期成为"风暴眼" 将显著影响通胀及经济前景判断[2] - 7月15日美国核心CPI数据若低于预期的3% 可能强化降息预期并推高金价[2] 机构观点汇总 - 金瑞期货认为美元走弱叠加降息预期 中长期贵金属大概率延续"牛市"[2] - 顾冯达指出"大而美"法案若立法 2 8万亿美元财政赤字将形成长期价值支撑[1] - 五矿期货强调参众两院法案版本差异 财政赤字规模介于2 8-3 3万亿美元区间[1]

加密货币市场波动 - 比特币盘中一度跌超1.5%，以太坊跌超3%，艾达币跌超5%，午后跌幅大幅收窄 [1] - 过去24小时内加密货币市场全网合约爆仓人数超过10万人，其中七成为多单爆仓 [1] 股票市场表现 - 日经225指数盘中跌超1%，韩国综合指数一度跌近2%，收盘时跌幅均有所收窄 [1] - 美股三大股指期货冲高回落，纳斯达克100指数期货转为下跌 [1] 市场影响因素 - 美国参议院通过特朗普提出的"大而美"税收与支出法案，引发市场对美国财政赤字的担忧 [1] - 投资者因担忧财政赤字而纷纷抛售风险资产 [1]

美元指数表现与市场情绪 - 上半年美元指数跌破97，录得近50年来最差开局，市场对贸易摩擦、财政赤字和经济放缓的忧虑叠加，看空美元成为"共识" [1] - 美国劳工部职位空缺意外猛增显示劳动力需求仍具韧性，参议院通过规模空前的减税与支出法案，美元兑日元与瑞郎一度收复近半跌幅 [1] - 债务压力为美元蒙上阴影，但年初以来做空仓位已堆积至极值，财政法案若在众议院通过，市场注意力将转向短期需求刺激与企业盈利提振 [3] 货币政策与利率动态 - 美联储主席鲍威尔虽坚持观望但未排除年内再度降息，灵活表态给数据向好时的"鹰派转身"留足空间 [3] - 十年期美债收益率回到4.25%，曲线再度趋陡，交易员正在为财政刺激驱动的再通胀场景预先布防 [4] - 若六月非农与CPI延续"温和偏热"组合，美债实质收益率还有上探空间，美元修复之梯随之搭好 [4] 主要货币对走势分析 - 美元兑日元在143附近徘徊，日本央行行长强调需要更多通胀数据后，日元缺乏加息催化 [3] - 瑞郎因避险买盘高位盘桓，一旦欧美谈判缓和，资金可能回流高收益资产 [3] - 欧元上行阻力增厚，欧洲央行进入降息通道后息差优势难再，法国与意大利财政进度摇摆令债券溢价抬头 [3] 市场策略与投资机会 - 短线策略上逢低吸纳美元兑高beta货币（如澳元、加元）的期限价差可能更具性价比 [4] - 中线可关注美元指数回测96附近后对关键支撑的反应 [4] - 黄金在3330美元上方企稳，以美债实际利率为锚的避险需求未减，美元反弹对金价压力或有限 [4] 关键影响因素展望 - 结局取决于三件事：贸易窗口是否关上、美国数据是否维持韧性、美联储措辞是否微调 [5] - 七月关税谈判窗口是关键，若特朗普坚持不延长豁免而贸易争端升级，美元将在动荡中受益 [4] - 若经济数据与财政进度相互验证，夏末前美元仍有挑战97上方的机会 [4]

央行反洗钱新规 - 中国人民银行发布《贵金属和宝石从业机构反洗钱和反恐怖融资管理办法》，要求从业机构对单笔或日累计金额人民币10万元以上（含10万元）或等值外币现金交易履行反洗钱义务[1][2][3] - 大额现金交易需在交易发生之日起5个工作日内向中国反洗钱监测分析中心提交报告[2][3] - 从业机构需遵循"了解你的客户"原则，根据客户特征和交易性质开展尽职调查[3] - 可疑交易无论金额大小均需及时提交报告，且需对报告内容保密[3] - 客户身份资料需保存至少10年，交易记录需完整保存以便追溯[4][5] 贵金属市场动态 - 国际黄金期货价格单日上涨1.3%至每盎司3336.70美元，白银期货上涨0.6%至每盎司36.082美元[7] - 世界银行预测2025年上半年黄金价格已上涨近25%，逼近历史高点[8] - 黄金ETF流入量达2022年以来最高水平，央行购金行为持续支撑需求[8] - 分析师预计2025年金价同比上涨35%，2026年小幅回落但仍比2015-2019年均值高150%[9] - 白银和铂金价格在2025-2026年将保持高位[8][9] 市场驱动因素 - 美国财政赤字可能增加逾3万亿美元，推动避险需求[7] - 地缘政治紧张和经济不确定性加剧是贵金属价格上涨的核心动力[8] - 政策不确定性和避险情绪导致投资需求显著回升[8]

黄金价格走势 - 现货黄金价格攀升至3339.53美元/盎司，较前一交易日上涨0.02%，盘中最高触及3344.92美元/盎司，创一周以来新高 [1] - 黄金交易数据：昨收3338.92美元，开盘3335.83美元，最低3328.58美元，买入价3339.52美元，卖出价3339.72美元 [2] 基本面驱动因素 - 特朗普政府税收与支出法案获参议院通过，计划十年内减税4万亿美元并提高债务上限5万亿美元，但CBO预测将导致未来十年联邦赤字增加2.8万亿美元 [3] - 美元指数跌至96.7下方，为2022年2月以来最低水平，对黄金形成支撑 [3] - 中东地缘政治风险持续，包括黎巴嫩真主党袭击以色列军事基地、伊朗核设施遇袭后的威胁性言论，以及霍尔木兹海峡航运保险费用同比上涨280% [4] 技术面分析 - 黄金日线连续两日收阳，收盘价站稳3330美元上方，形成"两连阳"看涨形态，短期均线系统呈多头排列 [5] - 黄金在3350-3360美元区间面临前期高点压力，若无法突破可能引发技术性回调 [5] - 小时图显示黄金处于高位震荡，布林带开口向上，但MACD指标显示上涨动能有所减弱 [7] - 15分钟周期中，金价在3331-3345美元区间窄幅波动，下破3331美元可能回踩3320美元，上破3345美元则有望上行至3355-3365美元 [7] 市场焦点 - 市场关注7月3日公布的美国6月非农就业报告，预期新增就业11万个，较5月的13.9万个放缓，失业率可能小幅上升至3.7% [8] - CME数据显示9月降息25基点的概率升至76%，7月降息预期从5%跃升至25% [8] - 美联储主席鲍威尔表示关税政策导致通胀预测上升，可能推迟降息步伐 [8] - 美国核心PCE物价指数同比上涨2.8%，仍高于美联储2%的目标 [10] 后市展望 - 短期黄金受财政赤字担忧和地缘风险支撑，但技术面超买信号和美联储政策不确定性可能限制涨幅 [11] - 中长期全球央行购金趋势和美国债务问题将为黄金提供结构性支撑 [12] - 投资者需密切关注3350美元阻力位突破情况和非农数据对降息预期的修正 [11]