人民币国际化进展 - 人民币已完成从"非国际化"向"国际化"的政策转变，成为IMF特别提款权(SDR)第三大权重货币[1] - 在贸易融资中占比6.0%(第四)，国际支付占比3.8%(第四)，外汇储备占比2.2%(2024年底)[2] - 正在实现从外围货币到次中心货币的跃升，但份额仍远低于美元(国际支付50.2%)和欧元(22.0%)[2] 国际货币体系变革 - 美元信用危机加速国际货币体系多极化：美国经济下行风险上升、滥用关税措施、资本管制传闻、美联储独立性受损、主权信用评级下调[4] - 2025年特朗普政策导致股债汇"三杀"，美元避险资产地位削弱[5][6] - 国际货币体系存在网络效应和路径依赖，新兴货币赶超需要先发国家衰败[3] 人民币国际化机遇 - 全球金融动荡为人民币扩张提供空间[6] - 可借鉴美元"出海"经验，探索数字金融技术应用[12] - 上海国际金融中心建设被列为金融强国核心要素[13][14] 人民币国际化挑战 - 黄金可能更多受益于国际储备多元化，2024年金价涨20%，2025年又涨30%[7][8] - 中国经济转型面临内外压力：外部遏制(极限关税)、产业链重塑、金融科技脱钩[8] - 人民币未完全可兑换，汇率未完全市场化，跨境证券投资开放不足[9] 推进人民币国际化路径 - 加强经济逆周期调节，推动名义增速高于实际增速，改善投资者体验[10] - 推动金融制度"边境后开放"，完善宏观调控制度体系[11] - 加快金融市场建设，健全人民币国债市场，增加安全资产供给[12] - 深化汇率市场化改革，完善有管理的浮动汇率制度[13]

国际货币体系演变与美元地位 - 布雷顿森林体系崩溃源于美国国际收支恶化与美元黄金兑换危机 美元外汇储备对美国黄金储备比例飙升导致抛售 [2] - 后布雷顿森林体系下美元通过贸易逆差提供全球流动性 但债务积累引发偿债能力质疑 美国海外净负债达18万亿美元占GDP70% [3][5][9] - 全球外汇储备从1969年330亿美元增至2021年13万亿美元 美元储备达7万亿美元 增长400倍 [6] 全球金融安全网与改革方向 - IMF主导的全球金融安全网包含各国外汇储备11万亿美元 央行互换额度3330亿美元 区域安排如CMIM2400亿美元 合计占全球GDP15% [7][8] - 改革核心需降低非储备货币国对美元资产的依赖 灵活汇率制度可减少外汇储备需求 [8] - 国际货币体系碎片化趋势显现 六国央行货币互换未与IMF合作 可能形成货币集团 [13] 东亚区域货币合作进展 - 亚洲金融危机后日本提议成立1000亿美元亚洲货币基金遭搁置 后通过《清迈协议》建立双边货币互换网 [11][12] - ASEAN+3框架下中日韩加强金融合作 但清迈协议在2008年危机中未发挥预期作用 [12] - 中国推进人民币资本项目可兑换与国际化 同时支持IMF多边规则与东亚区域金融合作重启 [13] 美元体系风险与全球不平衡 - 美国净外债与国债分别达18万亿/35万亿美元 占GDP70%/100% 储蓄不足加剧债务压力 [9] - 全球不平衡问题持续 2006年美国净外债占GDP13% 2022年升至70% 外资流入中断可能引发美元危机 [9] - 市场对美元信心存在"沙堆效应"临界点不确定性 但储备需求延缓了崩溃预期 [10]

黄金市场表现 - COMEX黄金价格突破3450美元/盎司历史高位，带动黄金ETF成为最亮眼投资标的 [1] - 全市场黄金相关ETF规模从年初726.08亿元飙升至1631.20亿元，半年增幅达124.66% [1] - 跟踪黄金股票指数的ETF年内涨幅普遍超过41% [1] 黄金ETF市场动态 - 6月10-16日期间，跟踪SSH黄金股票指数的6只ETF周涨幅超7%，部分黄金ETF和上海金ETF涨幅超2% [2] - 截至6月13日，全市场黄金ETF年内涨幅均超27.9%，永赢、华夏旗下沪深港黄金产业股票ETF涨幅最高达43.46% [2] - 黄金ETF份额增加105亿份，市场规模激增905亿元，永赢中证沪深港黄金产业ETF规模从16.5亿元扩张至47.5亿元，增幅近3倍 [2] - 跨境ETF年内涨幅显著高于国内实物黄金ETF，反映市场对金矿企业业绩弹性的期待 [2] 黄金市场驱动因素 - 地缘政治冲突、美债信用危机、全球去美元化三重因素叠加，黄金避险属性被深度激活 [3] - 2025年5月美国财政缺口达3160亿美元，年度赤字同比增长14%，10年期美债实际利率从年初1.8%降至0.9% [4] - 2024年全球央行购金量创历史新高，2025年1-5月购金量达520吨，中国、印度、土耳其位列增持前三 [4] - 美联储2025年3月宣布降息，市场预期全年降息幅度达100个基点，历史数据显示降息周期中黄金平均涨幅达22% [4] 黄金产业链机遇 - 金矿企业利润对金价有显著杠杆效应，如紫金矿业金价每上涨100美元/盎司，EPS增厚约0.12元 [5] - 2025年中国黄金珠宝高端市场（单价超5万元产品）增速达35%，线上渠道销售额占比提升至32% [5] - 实物黄金ETF适合避险抗通胀，黄金股票ETF可博取更高收益，机构多采用"黄金ETF+期权"组合策略 [5] 未来展望 - 短期中东局势仍是金价主要驱动，中期美债信用问题与央行购金将支撑金价，长期"去美元化"推进有望提升黄金在资产配置中的地位 [5]

中信证券指出，锚定法币的稳定币或将成为最具接受性和安全性的主流稳定币形态。底层逻辑看，法币 稳定币能够延续法币的价值计量、价值转移、价值贮藏和价值跨期等核心职能，有望成为Web3世界的 最重要金融媒介。稳定币对法币和法币铸币权存在重大影响，影响程度取决其支持经济活动的幅度、以 及锚定法币的强弱程度。在全球货币体系重构过程中，各主要国际货币主权国家均期待获得先手优势。 前景展望来看，当前难以预测稳定币市场的潜在规模，但存在非线性增长可能。从稳定币产业链前景 看，发行端金融科技公司占优，使用场景端则在托管、交易、理财、融资端具备广阔空间。长远看，构 建稳定币金融生态圈成为关键，关注真实世界资产上链(RWA)衍生的创新业务机会。 ...

中信建投｜稳定币的本质 20250616 摘要 信用货币体系通过银行信贷扩张增加货币供应，克服了黄金供给的限制， 适应了经济增长，但也可能导致不良贷款和过度定价等问题。 现代信用货币体系的优点是克服了通缩压力，适应了财富增长，缺点是 交易透明度差、便利性不足以及票据容易贬值，跨境支付复杂。 数字货币兴起是为了应对中心化信用货币体系的缺陷，通过技术增信提 高透明度和信任度，但比特币等数字货币的局限性使其难以成为真正的 交易媒介。 稳定币旨在结合数字货币的技术优势，通过挂钩法定货币或黄金来实现 价格稳定，从而更适合成为一种广泛接受的交易载体。 稳定币在跨境交易中具有显著优势，能够享受法币的币值稳定，同时提 供数字货币的支付便利性和隐私性，降低支付成本。 美国监管机构推动稳定币的发展，旨在满足市场对数字货币便利性的需 求，同时保持金融系统的整体稳定，缓解去美元化的趋势。 稳定币发展的难点在于保持币值的稳定性，需要确保发行方购买等量且 可随时兑现的美元资产，并通过严格的信息披露和资产流动性监管来增 强市场信任。 Q&A 什么是货币的本质？ 货币的本质可以从多个角度来理解。教科书通常会告诉我们，货币具有价值尺 度、储藏 ...

欧中贸易与合作 - 欧中贸易水平在过去几十年不断提升，直接投资持续增加，合作有利于双方 [1] - 欧盟与中国应坚持对话与合作，持续寻求双赢 [1] - 欧洲央行希望欧中遵守双方认同的国际规则，包括维护世贸组织框架下的相关规则 [1] 中欧央行合作 - 中国人民银行与欧洲央行举行首次年度会晤，讨论经济金融形势、国际货币体系改革、全球金融监管等议题 [2] - 双方签署《中国人民银行和欧洲中央银行合作谅解备忘录》，建立年度会晤机制 [2] - 合作框架涵盖信息共享、政策沟通和技术合作等领域 [2] - 双方央行面临共同挑战，重视稳定环境和强监管以确保金融系统稳健 [2] 中国新兴产业发展 - 机器人产业、人工智能等新兴产业正为中国经济转型作出巨大贡献 [1] - 面向未来产业的投入将更快、更好地改变中国经济 [1]

上海金ETF表现 - 上海金ETF（159830）早盘高开1%，连续两日获资金净流入，最新流通规模达14.27亿元，居深市同标的产品第一 [1] - 该ETF管理费率0.25%，托管费率0.05%，均低于同标的产品平均水平，支持T+0交易，并配置了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662） [1] 黄金市场动态 - 现货黄金涨幅一度达1%，刷新5月7日以来新高至3436美元/盎司 [1] - 全球股市集体杀跌，市场避险情绪升温，分析认为变数主要来自关税政策变化及中东地缘风险 [1][2] 机构观点 - 东北证券指出，短期金价受多空经济数据及关税政策影响波动，中期关税政策不确定性、财政赤字扩张及经济数据滞胀化将带动金价上行 [1] - 国新证券认为黄金波动反映全球货币体系重构，驱动因素转向主权信用风险及全球系统稳定性折价，若地缘风险升级或美联储释放降息信号，金价或突破3500美元 [2] 影响因素 - 美国总统特朗普计划在未来几周向主要经济体发送贸易关税信函，日本首相表示不会仓促达成损害国家利益的协议 [2] - 以色列考虑对伊朗采取军事行动，美国国务院下令非紧急状态政府官员撤离伊拉克，五角大楼授权军人家属自愿离开中东 [2]

宏观经济与政策 - 中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作 [1] - 美国5月PPI与核心PPI均环比温和增长0.1%，低于预期，核心PPI增速创近一年新低 [1] - 美联储年内两次降息预期升温 [1] - 美国宣布23日起对钢制家电加征关税，洗衣机冰箱在列 [1] - 商务部决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查，调查期限延长至2025年12月16日 [5] 股指市场 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指小幅波动 [2] - 6月11日融资余额增加18.23亿元至18066.00亿元 [2] - 当前我国主要指数的估值水平处于较低水平，中长期资金入市配置性价比高 [2] - 6月11日中国商务部表示中方与美方原则上达成协议框架，利好股指 [2] - 市场整体表现震荡偏多，股指期权隐含波动率处于历史较低水平 [2] 商品市场 油脂 - 夜盘油脂偏强运行，EIA预计美国生柴及可再生柴油进口量将显著下降 [3] - 国内豆系供应随着大豆到港量增加逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库 [3] - 5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于市场预估 [3] - 5月马棕出口量138.72万吨，环比增加25.62%，高于预期 [3] - 5月底马棕库存199万吨，环比增加6.65%，略低于市场预期 [3] 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [3] - 国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长 [3] - 汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [3] - 多空因素交织，铜价可能区间波动 [3] 原油 - SC夜盘上涨0.67% [9] - 美国通知中东人员部分撤离，以色列国防军高度戒备 [9] - 6月6日商业原油库存减少364.4万桶至4.32亿桶，降幅0.84% [9] - 俄克拉荷马州库欣原油库存减少40.3万桶 [9] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.44% [10] - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷84.55%，环比上升2.54个百分点 [10] - 国内甲醇整体装置开工负荷74.52%，环比下跌0.19个百分点 [10] - 沿海地区甲醇库存68.1万吨，环比上升2.02万吨，涨幅3.06% [10] 贵金属 - 黄金震荡走强，白银出现回调 [14] - 5月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.4%，低于市场预期 [14] - PPI环比上涨0.2%，符合预期低于前值，降息预期升温 [14] - 黄金长期驱动明确提供支撑，整体呈现震荡偏强态势 [14] 行业动态 - 蒙古国小TT公司炼焦煤线上竞拍全部流拍，自年初至今10场总计流拍48.64万吨 [6] - 国内玻璃生产企业库存6045万重箱，环比增加34万重箱 [13] - 纯碱生产企业库存170.8万吨，环比增加3.3万吨 [13] - 印尼镍矿供给整体偏紧，镍矿价格继续上升 [19] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [19] 航运市场 - 集运欧线EC下跌，08合约收于1984.7点，下跌1.74% [23] - 6月下半月大柜均价3000美元，与期货高点相差约700美元 [23] - 6月大柜涨幅约1000美元 [23] - 7月运力投放节奏对运价提涨增加压力 [23]

中欧金融合作 - 中国人民银行与欧洲中央银行签署《合作谅解备忘录》，明确建立中欧央行行长年度会晤机制，加强信息共享、政策沟通和技术合作 [2] - 国务院总理李强表示中方愿与欧央行在国际货币体系改革等领域合作，强调中国将实施积极宏观政策扩大内需并坚定扩大开放 [2] 两岸金融融合 - 中国人民银行、国家外汇局联合发文支持福建建设两岸金融市场，推动"台资板"创新升级并与新三板对接，促进优质台企在大陆上市 [2] - 政策鼓励台资企业参与大陆金融市场发展，创新两岸社会资本合作方式 [2] 美国贸易政策 - 美国商务部宣布自6月23日起对钢制家电（洗碗机、洗衣机、冰箱等）加征50%关税，可能推高消费价格 [3][4] 国内经济数据 - 5月制造业销售收入占比达30.1%，装备制造业同比增长7.5%，铁路船舶航空航天设备（+15.1%）、计算机通信设备（+13.1%）、电气机械器材（+8.6%）增速显著 [2] - 国内贸易信用保险共保体成立，首期提供100亿元保险保障以促进消费和内贸一体化 [2] 金融市场动态 - 北交所拟测试北证专精特新指数，模拟交易日为6月14日 [2] - 新华保险拟出资不超过150亿元认购私募基金份额，基金存续期10年 [2] - 蚂蚁国际计划在香港和新加坡申请稳定币牌照，将加速区块链和AI技术应用 [2] 上市公司公告 - 中国电建子公司中标107.7亿元海上风电EPC项目 [7] - 西部黄金拟16.55亿元收购新疆美盛100%股权 [7] - 老凤祥控股子公司拟设立2亿美元香港全资子公司 [7] 国际事件影响 - 美联储数据显示美国家庭净资产Q1减少1.6万亿美元至169.3万亿美元，持股市值缩水2.3万亿美元 [4] - 英国工党政府宣布增加医疗、国防等领域支出，转向扩张性财政政策 [4] - 伊朗回应国际原子能机构决议，将启动第三个铀浓缩设施并显著增加活动 [4] 全球市场表现 - 美股三大指数小幅上涨（道指+0.24%，标普500+0.38%，纳指+0.24%），美元指数下跌0.72% [6] - WTI原油涨0.66%至67.46美元/桶，COMEX黄金涨0.9%至3406.4美元/盎司 [6] - 恒生指数下跌1.36%，人民币汇率走强（在岸涨178点至7.1745） [6]

1、李强：中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作 国务院总理李强6月12日下午在北京人民大会堂会见欧洲中央银行行长拉加德。 李强指出，中方愿同欧央行在国际货币体系改革等方面加强合作。今年中国实施更加积极有为的宏观政 策，加大逆周期调节力度，多措并举扩大内需、提振消费，完全能够对冲外部不利因素影响。中国将坚定 扩大开放，同各国分享发展机遇。 2、特朗普称美中已达成协议、中方将会提供稀土 外交部、商务部回应 重要程度：★★★★ 6月12日下午，外交部、商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸磋商机制首次会议情况进行提 问。 外交部发言人林剑表示，既然达成了共识，双方都应遵守。希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的 重要共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。 商务部新闻发言人何亚东表示，中国作为负责任大国，充分考虑各国在民营领域的合理需求与关切，依法 依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请 的审批工作。 3、央行、外汇局：进一步加大金融支持海峡两岸融合发展力度 重要程度：★★★★ 近日，中国人民银行、国家外汇局联合 ...