美欧贸易摩擦升级 - 美国总统特朗普威胁自8月1日起对欧盟产品加征30%关税 欧盟贸易执委谢夫乔维奇形容这一税率为"几乎阻断"跨大西洋贸易的毁灭性举措 [3] - 欧盟原本期望通过谈判使大部分输美产品维持10%的关税水平 但美方提出的方案税率远高于这一基准 [3] - 美国以"国家安全"为由 援引《232条款》对医药 半导体 木材等产品发起贸易调查 [3] 欧盟反制措施准备 - 欧盟计划对价值近1000亿欧元的美国商品加征关税 包括此前针对210亿欧元商品的清单与额外720亿欧元商品的清单合并 [4] - 德国支持欧盟动用"反胁迫工具"进行反制 措施包括对美国数字服务征税 限制美国企业进入欧盟公共采购市场等 [4] - 反制措施涵盖的美国商品包括波音飞机 汽车和波本威士忌等 关税税率将与美方威胁的30%相同 [4] 谈判僵局与立场分歧 - 美国谈判代表之间缺乏一致性 美方断然拒绝了欧盟提出的"冻结"安排 [3] - 欧盟委员会主席办公室主任强调欧盟内部须统一立场 准备反制美国的关税措施 [4] - 欧盟认为要达成"好协议" 必须在美国挑起的贸易战中发出"可信的威胁" [4]

现货白银行情 - 现货白银当前交投于39 13美元/盎司上方 今日开盘价为39 02美元/盎司 截至发稿暂报39 14美元/盎司 上涨0 30% 最高触及39 18美元/盎司 最低下探39 01美元/盎司 盘内呈现震荡走势 [1] - 昨日现货白银市场高开于39 297美元/盎司后小幅拉升至39 349美元/盎司 随后强势回落至38 678美元/盎司 尾盘反弹收于39 047美元/盎司 日线形成下影线较长的类锤头形态 [4] 欧盟反制关税措施 - 欧盟成员国以压倒性多数通过针对美国商品的反制关税清单 总价值达930亿欧元（约1090亿美元） 整合了此前210亿欧元和720亿欧元的两个拟议关税计划 最高税率可达30% [3] - 反制措施分阶段实施 第一阶段于8月7日生效 针对部分美国商品 大豆和杏仁等特定商品关税推迟至12月1日 第二阶段分为两步 分别于9月7日和次年2月7日启动 [3] - 欧盟4月已批准首批反制措施但暂停实施 此次措施显示其在谈判桌上针锋相对的决心 同时通过分阶段实施保留谈判空间 [3]

美欧关税谈判进展 - 欧盟与美国正就建立15%关税框架进行最后磋商 旨在避免8月1日起实施的30%惩罚性关税 [1] - 15%关税将包含所有现行关税 而非在原有4.8%平均关税基础上叠加征收 [1] - 汽车等敏感商品预计将适用15%关税 显著低于美国现行27.5%汽车关税水平 [1][5] 谈判策略分析 - 美国可能维持较高关税作为谈判杠杆 以推动更符合其利益的协议条款 [1][2] - 美日协议成为欧盟谈判的"最低基准" 日本获得的15%汽车关税条款显示美方灵活性 [4][5] - 欧盟计划提交930亿欧元反制关税清单 税率匹配美方30%威胁性关税 [6] 行业影响细节 - 欧盟希望15%优惠税率延伸至制药、芯片等关键行业 [6] - 潜在协议将免除飞机、木材、烈酒等产品关税 但钢铁产品50%高关税立场未松动 [6] - 欧盟对美汽车及零部件出口额达473亿欧元 与日本550亿美元体量相当 [5] 经济影响评估 - 30%惩罚性关税可能使欧元区年度经济增长率减少最多0.3个百分点 [8] - 欧元区经济或被推向衰退边缘 未来季度增长可能陷入停滞 [8] - 欧洲股市短期面临调整压力 但未来六个月仍有望维持上行态势 [8] 市场反应与预期 - 金融市场对关税威胁反应平淡 反映预期实际关税将远低于30% [10] - 第二季度企业财报将提供更清晰的盈利前景指引 [9] - 欧盟报复行动预计比市场预期更克制 将更具针对性且规模较小 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 三季度以来各行业表现分化，石油市场供需盈余压力仍在，油价震荡承压；多数金属品种价格走势受宏观、供需等多因素影响；黑色系商品受“反内卷”逻辑主导，走势较强；化工品市场受政策、供需等因素影响，表现不一；农产品市场受天气、政策、贸易等因素影响，价格波动较大；股指短期波动或增加，可增配科技成长板块；国债关注曲线陡峭化入场时机 [2][49][50] 各行业总结 能源化工 - 原油：三季度旺季石油市场延续累库趋势，7月进入震荡修复期，近期利空风险大于地缘利多，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 贵金属：美国经济数据有韧性，关税协议不确定性仍存但超预期对抗概率下降，贵金属宽幅震荡 [3] - 铜：市场情绪偏谨慎，铜价上方整数关阻力大，美欧服务业PMI强劲但美国制造业PMI初值降至49.5，建议轻仓持空 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，华东现货升水回落，铝锭社库增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [6] - 氧化铝：高位波动，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后或吸引仓单流入，需警惕回调风险 [7] - 锌：资金热情集中“反内卷”品种，沪锌成本端支撑走强，多头少量增仓，于2.3万整数关窄幅震荡，下游畏高慎采，社库走高，三季度政策预期积极，若突破2.3万有望上探2.43万元/吨，等待高空机会 [8] - 铅：铝价低位，再生铝惜售，精废价格倒挂，下游倾向原生铅，社库缓增，进口亏损大，原料供应偏紧，成本支撑下沪铝跌无可跌，旺季兑现慢，叠加关税和消费前置影响，资金缓步增仓，轻仓买看涨期权 [9] - 镍及不锈钢：沪镍回调，市场交投活跃，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存降、纯镍库存增、不锈钢库存降但整体仍高，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [10] - 锡：隔夜伦锡遇阻收阴，沪锡27万以上属高位，LME低库存与现货升水带动涨势，出口亏损小于进口亏损，关注缅甸灾情和企业检修，沪锡增仓突破27万上涨，但不看好中长期趋势，高位空单可减持 [11] - 碳酸锂：爆量涨停，市场交投活跃，盘面空头套保和投资盘拥挤，总库存攀升，贸易商补库，澳矿报价反弹，期价周线反转，短期逢回调买入 [12] - 工业硅：期货小幅回落，华东通氧553硅价突破1万元/吨，“反内卷”逻辑主导，价格反弹后市场情绪有分歧，预计走势震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：盘面延续上涨，供应收缩预期升温打开上行空间，但N型复投料均价未调整，仓单数量增加，市场情绪有分歧，盘面5万元/吨上方升水，或有阶段性调整，回调空间有限，警惕仓位风险 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价高位震荡，螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积，铁水产量高，低库存下市场负反馈压力不大，成本支撑钢价，内需偏弱、出口高位，“反内卷”主导短期走势，盘面强势但有反复，关注政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运略强于去年同期，国内到港量回落，港口库存企稳无累库压力；需求端终端淡季但钢厂有利润，高铁水支撑疏港，需求有韧性；宏观上做多情绪改善，短期跟随黑色系偏强，价格偏高注意波动风险 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，利润微薄，日产小抬升，库存小幅下降，贸易商采购意愿增加，“反内卷”影响有限，盘面升水，短期维持涨势 [17] - 焦煤：夜盘上涨，受政策文件影响价格上行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，终端库存抬升，总库存环比下降，“反内卷”影响渐显，盘面升水，短期维持涨势 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落，前期减产致库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存增加压制价格，短期库存低、挺价意愿增加，跟随螺纹走势，涨幅较小 [19] - 硅铁：日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量环比下降，需求尚可，供应小幅回升，成交一般，库存震荡下行，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [20] - 集运指数（欧线）：各航司8月初定价策略有分歧，旺季现货顶点已现，市场对运价拐点分歧大，短期盘面宽幅震荡，若运价拐点到来或触发下行驱动，建议逢高做空，关注下周中美贸易谈判 [21] - 燃料油&低硫燃料油：欧盟对俄制裁使高硫资源供应风险降温，FU弱势，裂解走弱；新加坡柴油裂解回落，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：在3590元/吨附近受支撑，8月地炼排产下降，降雨影响需求恢复，炼厂出货量环比增长，厂库去化、社会库持平，低库存有支撑但需求好转前上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能；国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [24] - 尿素：农业需求旺季接近尾声，复合肥企业开工率低，下游需求疲弱；出口货源集港，生产企业去库但幅度放缓；供应充足，出口有序，政策利好，短期盘面震荡 [25] - 甲醇：期货盘面偏强，受政策提振；沿海外轮卸货慢，港口预期外去库；国内主产区企业检修，但部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，企业库存减少，关注市场节奏变化 [26] - 纯苯：油价反弹、商品情绪及政策提振，价格走强；周度产量回落，外围情绪向好，加氢苯受焦煤影响预期偏强；20年以上装置占比高，进口冲击大；三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，横盘整理；宏观面利多支撑仍在但情绪消退；下游按需采购，现货成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯方面，东北和河北装置复产使山东供应压力增加，华东新装置投产在即，价格弱势整理；聚乙烯方面，宏观政策向好但需求疲软，企业供应充裕，基本面偏弱；聚丙烯前期低价资源售空，价格重心上涨，需求受淡季影响，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：反内卷政策发酵，PVC偏强运行；下游制品企业需求淡季，社会库存累加，新装置投产，供应增加，国内需求疲软，出口交付量减少，短期期价跟随情绪波动，长期需求不佳或难持续上涨；烧碱偏强运行，上游食盐出台反内卷文件，关注是否延伸到原盐带动原料涨价，高价下游抵触，供应增加，库存回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，短期宏观影响大，关注落后产能淘汰落实情况 [30] - PX&PTA：夜盘价格震荡上行，受油价、市场情绪及政策提振；PX基本面驱动有限；长丝库存压力缓解，对上游原料施累预期减弱；PTA加工差偏低有修复空间，等待下游需求恢复，关注国内政策动向 [31] - 乙二醇：夜盘增仓上涨，受煤炭市场情绪和政策利好提振；下游需求平稳，国内供应回升，港口小幅累库，现实偏弱；海外装置运行不稳定有扰动，关注前高附近压力 [32] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回升；短纤短期需求淡季，但新产能有限，后市需求回升有提振，中期考虑偏多配，关注政策指引；瓶片负荷下调，价格弹性显现，但原料上涨，利润修复有限 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：农业农村部要求合理淘汰能繁母猪等，推进豆粕减量替代，大连豆粕期货下行；中美下周将讨论关税“休战”延期；美豆主产区未来两周降雨略高但有高温天气，新季美豆有不确定性；关税及天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约高位震荡，资金波动大；国内工业品去落后产能驱动下植物油价格受提振；国内生猪产业座谈会召开，市场担心对大豆需求不利；美豆主产区未来6 - 10天天气风险偏低；印尼5月库存下降，出口增加、产量下降，马来产量环比增长，但印尼定价权强，国际葵油等价格偏强提振棕榈油；美国和印尼生柴长期发展趋势仍在，棕榈油四季度减产，维持逢低多配思路，短期关注天气和政策指引 [38] - 莱粕&菜油：加拿大菜籽下跌，产区天气良好，基金持仓净多回落带来压力；国内粕类需求增速下调，豆菜粕价差低，菜粕需求性价比低；供给端不确定性围绕中加关系，关注产区天气、中美谈判进展及中加经贸关系；预计短期弱势震荡 [39] - 豆一：国产大豆主力合约小区间震荡，价格偏强；国内生猪产业座谈会召开，市场担心对大豆需求不利；国内大豆现货稳定；本周五双向拍卖，底价4200元/吨，计划拍卖3.9万吨；北方强降雨，国产大豆产区防范渍涝风险；进口大豆美产区未来6 - 10天天气风险偏低；短期关注天气和政策指引 [40] - 玉米：昨夜期货震荡，中储粮进口玉米销售拍卖成交率低，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应和陈粮库存，美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或偏弱震荡 [41] - 生猪：期货近月减仓下跌，远月合约冲高，受去产能预期影响；农业部要求落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪等；现货价格回落压制近月合约，中长期供给充足，近月合约上冲动力减弱，关注冲高回落风险 [42] - 鸡蛋：期货近月下跌，远月合约偏强；现货价格稳定部分地区上涨，进入季节性反弹阶段，但需谨慎冷库蛋出库压力，小蛋价格偏弱，新开产压力增加；旺季合约有支撑，关注现货反弹幅度；淡季合约受老鸡淘汰不足和高产能影响偏弱；更远月合约有去产能完成后价格回升预期，长周期蛋价未见底 [43] - 棉花：美棉上涨，德州未来降雨或偏少，优良率回升；郑棉高位震荡，9 - 1价差回落，7月上半月库存去化放缓，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强，棉纱市场交投一般，价格偏强，关注中美贸易细节，操作暂时观望或日内操作 [44] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，关注生产数据；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加，销售快，库存压力轻；三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格变化；盘面交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作暂时观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位；需求淡季，港口日均出库量波动，出库情况较好；库存总量低，压力小；新西兰原木发运量低，供给有利多，但国内需求淡季，期价反弹动力不足，操作暂时观望 [47] - 纸浆：昨日上涨，山东银星现货报价下调，江浙沪俄针报价稳定，阔叶浆金鱼报价上涨；7月24日港口样本库存量去库，环比下降；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季；纸浆估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强，操作暂时观望或逢低轻仓买入 [48] 金融 - 股指：昨日大盘低开高走，沪指收于3600点上方，期指各主力合约全线收涨，IM领涨；隔夜外盘欧美股市多数收涨；美国总统特朗普与美联储讨论利率问题；关注中美经贸会谈进展；短期市场风险偏好平稳，“反内卷”政策驱动下股指和商品涨幅大，波动或增加，宏观流动性偏积极是主要特征，市场风格可增配科技成长板块 [49] - 国债：银行间主要利率债收益率上行，隔夜回购利率升破1.65%；“反内卷”下风险资产走势凌厉，市场亢奋；短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯供需仍偏紧，单边震荡偏强，月差滚动做多 [14] - PTA 单边趋势偏强，关注多 PTA 空 PF 品种间价差 [14] - MEG 单边趋势转强，受煤炭价格上涨影响 [14] - 橡胶震荡运行 [15] - 合成橡胶价格中枢上移，短期偏强运行，中期基本面压力偏大 [22] - 沥青震荡反复 [23] - LLDPE 区间震荡，基本面未明显改善，供应压力增大，需求支撑不强 [38] - PP 现货震荡，成交清淡 [41] - 烧碱反弹难持续，处于需求淡季，供应压力增加 [46] - 纸浆震荡运行，供需基本面维持僵局，价格波动受期货跟涨与现货分化、下游需求乏力、成本面抑制等因素影响 [51][53] - 玻璃原片价格平稳 [55] - 甲醇偏强运行，短期基本面偏中性，受大宗商品情绪和自身供需影响 [61] - 尿素区间震荡，企业库存延续下降但降幅收窄，基本面压力伴随农业需求结束逐步增加 [65] - 苯乙烯强情绪之下的空配，处于高产量、高利润、高库存格局，关注压缩利润头寸 [68] - 纯碱现货市场变化不大，装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求平稳 [71] - LPG 外盘支撑走强，内盘仍有修复空间 [73] - PVC 反弹难持续，高产量、高库存结构难以缓解 [84] - 燃料油跌势暂缓，夜盘小幅反弹；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [88] - 集运指数（欧线）10 - 12 和 10 - 02 反套持有，运价有筑顶迹象，基本面交易逻辑逢高空 [100][101] - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡偏强 [103] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力 [106] - 纯苯偏强震荡，港口库存累库 [109] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 价格上涨，7 月 25 日估价 856 美元/吨，较昨日涨 14 美元 [8] - 受地缘政治紧张、原油价格上涨、新 PTA 工厂投产预期等因素影响，供需仍偏紧 [8][10] - 单边震荡偏强，月差滚动做多，利好正套头寸 [14] PTA - 本周装置暂无明显变化，7 月 24 日负荷 79.7%，开工率 85.8%附近 [11] - 单边趋势偏强，关注多 PTA 空 PF 品种间价差 [14] MEG - 7 月 24 日，中国大陆地区整体开工负荷 68.35%，环比上升 2.14% [12] - 单边趋势转强，受煤炭价格上涨影响 [14] 橡胶 - 2025 上半年，我国卡客车轮胎累计出口量 233.47 万吨，累计同比 +5.34% [18] - 震荡运行 [15] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力合约日盘收盘价、成交量、成交额等数据有变动 [20] - 价格中枢上移，短期偏强运行，中期基本面压力偏大 [22] 沥青 - 7 月 24 日，炼厂开工率 31.95%，较 7 月 21 日下降 1.29%；炼厂库存率 25.10%，较 7 月 21 日下降 0.79% [24] - 震荡反复 [23] LLDPE - 本周国内 PE 市场价格窄幅涨跌，供应压力逐渐增大，需求端支撑力度不强 [37][38] - 区间震荡 [37] PP - 今日午前国内 PP 市场窄幅整理，期货震荡涨幅有限，下游新单跟进不足 [42] - 现货震荡，成交清淡 [41] 烧碱 - 全国 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比上调 6.38%，同比上调 4.29% [45] - 反弹难持续，处于需求淡季，供应压力增加 [46] 纸浆 - 本期山东纸浆市场现货品牌多数上涨，期货主力合约大涨，现货跟涨乏力 [51] - 震荡运行，受期货跟涨与现货分化、下游需求乏力、成本面抑制等因素影响 [53] 玻璃 - 7 月 25 日，期货 FG509 收盘价 1211 元/吨，日涨跌 -3.04% [56] - 原片价格平稳 [55] 甲醇 - 期货主力合约收盘价、成交量、持仓量等数据有变动 [59] - 偏强运行，短期基本面偏中性，受大宗商品情绪和自身供需影响 [61] 尿素 - 7 月 23 日，中国尿素企业总库存量 85.88 万吨，较上周减少 3.67 万吨，环比减少 4.10% [65] - 区间震荡 [63] 苯乙烯 - 处于高产量、高利润、高库存格局，港口库存进入加速累库阶段 [68] - 强情绪之下的空配 [67] 纯碱 - 国内纯碱市场趋稳震荡，装置运行稳定，供应高位徘徊，下游需求平稳 [71] - 现货市场变化不大 [69] LPG - 7 月 25 日，PG2509 收盘价 4023 元/吨，日涨幅 1.41% [73] - 外盘支撑走强，内盘仍有修复空间 [73] PVC - 7 月 24 日，社会库存环比增加 3.97%至 68.34 万吨，同比减少 28.23% [83] - 反弹难持续，高产量、高库存结构难以缓解 [84] 燃料油 - 2025 年 7 月 25 日，FU2509 收盘价 2879 元/吨，日涨跌 0.00% [88] - 跌势暂缓，夜盘小幅反弹；低硫燃料油偏弱震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳 [88] 集运指数（欧线） - 2025 年 7 月 25 日，主力 2510 合约收盘于 1583.9 点，涨幅 3.73% [99] - 10 - 12 和 10 - 02 反套持有，运价有筑顶迹象，基本面交易逻辑逢高空 [100][101] 短纤 - 直纺涤短期货震荡走高，销售适度好转 [103] - 成本支撑，短期震荡偏强 [103] 瓶片 - 聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调 20 - 50 元/吨不等 [104] - 成本支撑，短期震荡偏强 [103] 胶版印刷纸 - 山东、广东市场价格有变动，社会订单需求疲软，市场交投清淡 [108] - 低位震荡，向上乏力 [106] 纯苯 - 7 月 24 日，山东纯苯市场均价 5890 元/吨，较上一工作日涨 25 元/吨 [110] - 偏强震荡，港口库存累库 [109]

全球贸易战政策设计 - 基础税率覆盖90%以上贸易品类，为差异化加征奠定基础 [3] - 国别差异化加征：中国34%、欧盟20%、越南46%、日本24%、泰国36%、印尼19% [3] - 行业精准打击：汽车15%、钢铝50%、半导体25%、药品200% [3] - 加拿大和墨西哥因USMCA协定暂时豁免关税 [4] 各国应对策略 - 日本通过5500亿美元投资和开放汽车大米市场，关税从25%降至15% [5] - 印尼菲律宾以取消农产品关税和采购波音飞机为条件获得优惠关税 [5] - 泰国紧急谈判团队试图在8月1日前扭转36%关税局面 [6] 行业冲击数据 - 汽车制造业：通用汽车Q2净利润暴跌35%，港口积压数万辆丰田汽车 [8] - 钢铝行业：50%关税短期保护国内企业，但历史案例显示不可持续（如Magnitude 7 Metals铝业2023年倒闭） [10] - 半导体制药业：25%-200%关税或导致供应链中断和价格上涨 [10] - 北美集装箱运价暴涨31%，美国家庭年支出增加2940美元 [10] 供应链与宏观经济影响 - 企业加速向墨西哥、东南亚转移产能以规避关税 [12] - OECD预测2025年美国GDP增速或低于1%，滞胀风险加剧 [12] 全球反制措施 - 中国对美半导体设备征收125%关税，稀土管制影响F-35生产 [12] - 欧盟拟对美国威士忌和汽车加征25%关税，但受能源依赖限制 [12] - 多国推动替代美元结算机制削弱美元储备地位 [12]

特朗普关税重创亚洲车企盈利，全球汽车市场竞争格局生变。 亚洲主要汽车制造商周四发布的业绩报告显示，特朗普政府对汽车进口征收的高额关税正在对行业造成 严重冲击，利润大幅下滑并引发全球汽车市场竞争格局重新洗牌。日本三菱汽车和韩国现代汽车集团成 为这轮贸易政策调整的直接受害者。 三菱汽车二季度净利润几乎被完全抹去，并警告称，由于美国对汽车进口征收重税以及竞争对手将出口 转向其他市场以弥补在美销量下滑，公司正面临"前所未有的挑战性环境"。 日韩贸易谈判分化明显 据央视新闻，美日就关税问题达成一致，日本成功把汽车关税从此前威胁的27.5%谈到15%，为其汽车 出口商提供重大缓解。分析师认为马自达、斯巴鲁和三菱是受关税影响最大的日本车企。 三菱表示，较低的关税税率是"潜在利好"，但维持全年预测不变。该公司上月已将美国车辆价格上调 2.1%。 相比之下，韩国面临的压力更大，韩国汽车出口仍面临特朗普4月份征收的25%关税，韩国政府正寻求 与日本同等的关税减免待遇。 据环球网，韩国政府正在考虑在对美关税谈判中就部分农产品进口限制作出"战略性让步"。另据媒体报 道，原定本周五在华盛顿举行的韩美"2+2"会谈已被推迟，因美国财政部 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周四集运指数（欧线）期货价格集体上涨 市场对关税负面影响预期减弱 远月合约期价回涨幅度高于近月 贸易战不确定性尚存 集运指数（欧线）需求预期弱 期价震荡幅度大 现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 7、8月是重新谈判窗口期 不确定性尚存 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价2244.900 较1583.9上涨32.6 EC次主力收盘价上涨57.00 EC2508 - EC2510价差661.00 较之前降低41.70 EC2508 - EC2512价差465.00 较之前降低72.90 EC合约基差155.60 较之前降低5.20 EC主力持仓量9684 较之前减少1355 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为2400.50 较之前降低21.44 SCFIS（美西线）（周）为1301.81 较之前上涨35.22 SCFI（综合指数）（周）为1646.90 较之前降低86.39 集装箱船运力1227.97万标准箱 较之前无变化 CCFI（综合指数）（周）为1303.54 较之前降低10.16 CCFI（欧线）（周）为1803.42 较之前上涨77.01 波罗的海干散货指数（日）为2120.00 较之前降低85.00 巴拿马型运费指数（日）为1905.00 较之前上涨4.00 平均租船价格（巴拿马型船）为14189.00 较之前降低173.00 平均租船价格（好望角型船）为25227.00 较之前上涨2604.00 [1] 行业消息 - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 双方将继续就经贸问题开展磋商 [1] - 欧盟与美国正朝着达成协议迈进 拟对大多数产品设定15%关税税率 欧盟可能准备接受 同时准备高达930亿欧元、最高税率30%的报复性关税方案以防无法在8月1日前达成协议 [1] - 日美关税谈判达成协议 美方对日本“对等关税”税率从25%下调至15% 日本将增加美国大米进口量 并承诺向美国投资5500亿美元 [1] 重点关注 - 7月25日7:01关注英国7月Gfk消费者信心指数 [1] - 7月25日14:00关注英国6月季调后零售销售月率 [1] - 7月25日20:30关注美国6月耐用品订单月率 [1]

专家认为，日本所获得的协议条款将成为欧盟在后续谈判中设定的"最低基准"。 继美日就15%关税达成贸易协定后，欧盟与美国正就建立类似的关税框架进行最后磋商。 当地时间7月23日，德国总理默茨在柏林与法国总统马克龙举行会晤时透露，欧盟正与美国进行高级别 磋商，"我们现在听到的消息是，关于贸易的决定可能即将作出"。 据报道，美日达成的贸易协议促使欧盟方面不得不接受更高的互惠关税率，以避免可能引发破坏性后果 的贸易战。7月23日早些时候，欧盟委员会称，当前首要任务仍是通过谈判达成协议，以缓解30%关税 的威胁。 全球经济咨询公司BCA研究地缘政治首席策略师格特钦（Matt Gertken）在7月23日的研讨会上表示，当 日本达成贸易协议后，欧盟可能无法坚持对抗足够长时间从而迫使特朗普降低关税，只能接受能争取到 的条件。 洛桑国际管理发展学院（IMD）商学院地缘政治与战略学教授埃文尼特（Simon Evenett）认为，日本所 获得的协议条款将成为欧盟在后续谈判中设定的"最低基准"。 值得关注的是，美日协议中将汽车关税设定为15%，这一数字显著低于美国现行的27.5%汽车关税水 平。欧盟官员表示，华盛顿在汽车关税议题上 ...

国内黄金市场动态 - 国内品牌金店金价普遍下跌 周生生黄金跌幅最大达14元/克至1015元/克 较最高价金店仅低1元/克 [1] - 上海中国黄金价格维持981元/克 仍为最低价金店 最高与最低金店价差缩小至35元/克 [1] - 主要品牌金价变动：老庙黄金跌11元至1012元/克 六福/周大福/周六福均跌7元至1016/1016/996元/克 [1][3] - 铂金价格同步下跌 周生生铂金饰品跌11元至572元/克 [4] 黄金回收市场 - 黄金回收价单日大跌10.5元/克 品牌间回收差价显著：老凤祥780.1元最高 周生生764.9元最低 [4][5] 国际黄金市场 - 现货黄金连续两日下跌 昨日收报3386.89美元/盎司（跌1.3%） 今日续跌0.32%至3376美元 [7] - 下跌主因美欧关税谈判进展缓解贸易战担忧 市场避险情绪减弱 [7] - 俄乌谈判僵局（乌克兰要求长期停火 vs 俄罗斯倾向短期休战）部分限制金价跌幅 [7] - 晚间美国PMI/失业金数据及欧元区PMI数据或引发金价震荡 [7] 贸易政策动态 - 美财长透露第三轮中美贸易谈判将讨论延长8月12日到期的关税休战期限 [7]