消费行业在金融投资中的地位 - 消费行业是国家经济增长的关键驱动力之一，与整体经济运行和发展密切相连 [1] - 行业覆盖面广泛，涉及食品饮料、服装纺织、家电、汽车及各类消费服务等日常生活领域 [1] - 需求具有刚性，即便经济波动，基本消费需求如食品不会大幅缩减，仅消费层次可能调整 [1] 消费行业的投资特性 - 消费行业股票是资产配置的重要组成部分，因其稳定性和抗周期性成为关键配置项 [1] - 行业企业具备稳定现金流和盈利能力，估值相对稳定，吸引养老基金、保险公司等长期投资者 [1] - 长期可为投资者提供可靠股息收益和资本增值预期，降低投资组合整体波动性 [1] 消费行业的经济周期表现 - 具有明显防御属性，经济衰退阶段必需消费品仍能保持稳定销售业绩和盈利水平 [2] - 市场不确定性增加时，资金倾向流向消费行业寻求避险 [2] 政策对消费行业的影响 - 宏观政策如消费补贴、税收减免、消费信贷鼓励等直接影响行业发展格局和企业经营 [2] - 政策变化是投资者决策的重要考量因素 [2]

基金产品概况 - 基金简称为广发集悦债券，运作方式为契约型开放式，基金合同生效日为2022年1月6日，报告期末基金份额总额为418,231,445.63份 [4] - 投资目标是在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过对不同资产类别的优化配置，实现基金资产的长期稳健增值 [2] - 业绩比较基准为中债新综合财富(总值)指数收益率×90%+沪深300指数收益率×5%+人民币计价的恒生指数收益率×5% [3] 投资策略 - 采用自上而下的定性分析和定量分析，综合评估宏观经济形势、国家政策、市场流动性和估值水平等因素，动态调整固定收益类和权益类资产配置比例 [3] - 具体策略包括资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、资产支持证券投资策略和国债期货投资策略 [3] - 港股投资考虑宏观经济、估值、政策和流动性等因素，配置创新药、电子、高股息等方向 [14] 业绩表现 - 过去一年A类份额净值增长率为5.81%，C类份额为5.70%，同期业绩比较基准收益率为6.89% [7][9] - 自基金合同生效至今A类份额累计净值增长率为2.97%，C类为2.60%，业绩比较基准收益率为16.33% [7][9] - 2025年二季度A类份额净值增长率为1.61%，C类为1.57%，业绩比较基准收益率为1.80% [14] 投资组合 - 权益投资占比14.11%，其中普通股69,528,977.45元（14.07%），存托凭证215,911.33元（0.04%） [15] - 债券投资占比81.64%，金额为403,512,280.35元，其中国债和政策性金融债占4.69% [15] - 港股通投资占比6.79%，金额为29,200,511.34元，主要配置医疗保健（1.39%）、通讯业务（2.19%）等行业 [17] 基金经理 - 基金经理曾刚具有21.7年证券从业经验，曾任红塔证券投资经理、华宝兴业基金债券研究员等职 [10] - 目前同时管理广发集裕债券、广发恒鑫一年持有期混合等多只基金 [10] 市场观点 - 二季度全球经济不确定性上升，中国资产重估趋势明显，核心资产有望走强 [13] - 债券市场收益率下行，信用利差收窄，资产荒现象持续 [13] - 股市呈现板块轮动特征，新消费、创新药、高股息等板块表现突出 [13]

基金概况 - 鹏华弘安灵活配置混合型证券投资基金由鹏华基金管理有限公司管理，平安银行股份有限公司托管，报告期为2025年4月1日至2025年6月30日 [1] - 基金成立于2015年11月24日，报告期末基金份额总额为637,343,128.42份，其中A类份额27,067,892.95份，C类份额610,275,235.47份 [1][6] - 投资目标是通过科学严谨的资产配置框架，严选安全边际较高的股票、债券等投资标的，力争基金资产的保值增值 [1] 投资策略 - 采用自上而下与自下而上相结合的资产配置策略，动态评估不同资产大类的投资价值及风险收益特征 [2] - 股票投资策略包括行业遴选和个股选择，重点关注行业增长前景、利润前景和成功要素，以及公司竞争力和管理层分析 [2][3] - 债券投资采取多种策略包括久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略等，以中高等级信用债为主，严控信用风险 [4] - 可投资股指期货用于套期保值，主要选择流动性好、交易活跃的合约 [4] 业绩表现 - 2025年二季度A类份额净值增长率为0.55%，C类份额为0.48%，同期业绩比较基准增长率为1.69% [6][10] - 过去一年A类份额净值增长率为1.81%，C类为1.51%，业绩比较基准为8.09% [6] - 过去五年A类份额净值增长率为24.56%，C类为22.79%，业绩比较基准为17.12% [6] 投资组合 - 报告期末债券投资占比99.50%，金额为1,074,721,341.47元 [10] - 利率债投资包括政策性金融债69,946,653.42元，占基金资产净值7.54% [10] - 二季度债券收益率整体下行，信用利差及期限利差进一步压缩，曲线平坦化，信用债表现好于利率债 [9] 基金经理 - 叶朝明担任基金经理，17年证券从业经验，现任鹏华基金管理有限公司董事总经理/现金投资部总经理 [7] - 王康佳担任基金经理，8年证券从业经验，现任鹏华基金管理有限公司现金投资部总监助理/基金经理 [7] - 两位基金经理均具备基金从业资格，未兼任私募资产管理计划投资经理 [8]

支付宝高端客户服务 - 支付宝推出财富黑卡V3服务 近30日日均资产100万元可享受黑色金色界面 提供每月咖啡 加油卡 礼宾车接送等生活特权 以及资产分析 财富私享会等高端服务 [3] - 黑色界面成为互联网时代财富新镜像 互联网金融与传统金融均在发力高端客户服务 [3] 银行存款利率现状 - 四大行及交通银行调整人民币存款挂牌利率 三年期定期存款基准利率降至1.25% 一年期首次跌破1%至0.95% [4] - 百万存款三年期利息较三年前缩水近七成 银行对客户存款等级一视同仁 利率以App显示为准 [4][5] - 国有大行大额存单利率普遍低于2% 部分银行限制三年期 五年期大额存单购买 [6] 银行间存款利率差异 - 监管部门对存款利率设定不同加点权限 国有银行不许加点 股份行和城商行可额外加点 导致利率差异 [6] - 招商银行深圳分行两年期特色存款产品利率约1.4% 大额存单收益与之持平 [5] - 部分银行曾通过"手工补息"违规揽储 去年4月被监管叫停 [7] 高端客户银行权益 - 白金卡客户可享受贵宾室服务 24小时专属专线 一对一客户经理咨询等标配权益 [8] - 增值服务包括定制卡号后六位 境外汇款手续费减免 全球应急现金支持（最高2000美元） 全年6次高尔夫练习机会等 [9][10] - 外资银行举办投资者高峰会 提供高端圈层活动机会 [11] 财富管理服务趋势 - 银行针对百万级客户提供个性化资产配置方案 根据财富阶段调整活钱 稳健 进取 保障产品比例 [11] - 招商银行将50万以上客户分为M1-M3等级 500万-1000万为M3 需达到该等级才能进入私人银行服务 [13] - 高净值人群消费逻辑转向价值传承 精神富养 健康预防 百万级客户更关注标准化理财和投资性价比 [16][17]

利率调整 - 活期存款利率降至0.05%，10万元存一年仅获50元利息，较调整前减少一半 [3] - 定期存款利率阶梯式下降：3个月期0.65%，6个月期0.85%，1年期0.95%，5年期1.30% [3] - 五年期存款利率仅比三年期高出0.05个百分点，存在"利率倒挂"现象 [3] - 大额存单1年期利率1.2%，3年期1.55%，较普通定期存款高出0.3个百分点 [5] - 建设银行已暂停发行2年期和5年期大额存单产品 [5] 存款策略 - 阶梯存款法：30%活期，70%定期，综合收益2415元/年 [5][6] - 大额存单+理财组合：50%大额存单，30%理财，20%活期，综合收益10090元/年 [7] - 跨银行套利策略：分散配置不同银行，综合收益4650元/年，较纯建行方案提升24% [7] 利率环境分析 - 当前处于降息周期，建议将3年内不用的资金锁定3年期大额存单 [9] - 五年期定存存在流动性风险和再投资风险 [9] - 部分银行大额存单分为"新客专享"和"普通款"，利率差异0.1-0.2个百分点 [9] - 中小银行3年期定存利率可达1.85?.0%，较建行高0.6-0.75个百分点 [9] - 预计2025年末国有大行3年期定存利率可能进一步降至1.0?.2% [10] 财富管理新思维 - 建议采取"三三制"资产配置原则：30%低风险，30%中风险，30%高风险，10%应急资金 [11] - 保守型投资者可关注储蓄国债（3年期利率2.85%）和银行现金管理类理财（年化约3.0%） [13] - 建议打破"唯大行论"思维定式，通过组合配置、跨银行比较和动态调整优化收益 [13]

一周行情复盘 - 全球股市表现分化：A股和港股均小幅上涨超过1%，美股上涨0.75%，德国涨0.36%，日本和印度下跌，越南市场单周涨幅高达4.88% [2] - 债券市场整体回调：中国债和美国债均下跌，黄金反弹1.25% [2] - 三大核心组合表现稳健出色 [2] 省心债组合 - 本周回调但保持正收益，2025年累计收益1.05% [3] - 历年收益曲线平缓上升，2023年收益3.46%，2024年收益3.84%，2025年迄今收益1.05% [5][7] - 预计债券收益率将保持低位震荡，适合作为资产配置的“安全垫” [5] 睿定投全球版组合 - 本周上涨1.01%，2025年累计收益7.94%，超过去年全年7.87%的收益水平 [6] - 过去两年半表现：2023年收益3.46%，2024年收益3.84%，2025年迄今收益7.94% [7][11] - 采用全球配置策略，涵盖A股、港股和美股市场，平滑投资风险 [18] 懒人均衡组合 - 本周收益0.54%，2025年累计收益5.74%，超过2024年全年表现 [10] - 历年收益：2023年13.13%，2024年7.87%，2025年迄今5.74% [11] - 股债均衡配置，适合长期定投，面对市场回调时具有加仓机会 [12] 本周发车组合 - 发车5个组合：小帮睿定投(全球版)组合0.5份，懒人投资一均衡组合1份，小帮恒生港股通组合0.5份，小帮美股组合0.5份，小帮红利组合0份 [15][17] - 睿定投全球版组合累计收益率402.38%，最大回撤-35.21%，年化波动率18.41%，夏普比率0.73 [18] - 懒人均衡组合累计收益率2.56%，最大回撤-27.45%，年化波动率10.11%，夏普比率-0.09 [19] 组合策略与市场观点 - 睿定投全球版组合采用A股+港股+美股分层布局，平滑风险 [18] - 美股组合本周减半定投，因纳指100创历史新高，估值已不低，存在中期回调风险 [21] - 港股组合本周减半定投，因高股息类位置偏高，但估值持续恢复 [24]

全球经济重塑与投资策略 - 全球经济正在重塑 主要经济体表现强韧 但政策不确定性引发市场剧烈波动 [1] - 政府债券市场受债务上升和通胀忧虑冲击 波动加剧 投资者可能要求长债提供更高补偿 [1] - 关键策略是从美国市场分散至欧洲及新兴市场债券 [1] - 央行降息预期为全球股票带来机遇 聚焦欧洲国防开支 美国放宽监管 日本企业管治改革及"印度制造"倡议 [1] 美国经济展望 - 美国实质GDP增长将从2023-2024年的近3%放缓至2025年的1.6% 主要源于私人需求转弱 [2] - 加征关税将推升物价 削弱消费信心及开支 平均约15%的关税将造成经济损失并导致通胀短暂回升 [2] - 美联储预期将在2025年下半年降息三次 [2] 地缘政治与投资分散 - 地缘政治环境更具争议性 美国关税政策及减少对欧洲安全的承诺导致紧张局势升温 [3] - 欧洲可能更团结一致 寻求通过新贸易协议分散贸易伙伴 [3] - 投资者将继续分散投资于美国以外资产 对欧洲资产尤其有利 [3] 资产配置策略 - 企业表现强韧 预期不会出现盈利衰退 美联储降息预期支持略为积极的资产配置 [4] - 看好环球股票 专注于估值和定价能力 同时看好商品 黄金及对冲工具配置 [4] - 基建投资可提供稳定现金流 货币多元化配置相当重要 [4] 债券市场展望 - 投资者将对美国国债要求更高溢价 长债收益率将继续受压 [5] - 央行降息支持短债 推动收益率曲线走斜 利好欧洲及新兴市场债券 [5] - 偏好欧元投资级别信贷 尤其是金融及后偿信贷 [5] 股票市场展望 - 股票可能录得低单位数回报 但轮换趋势将持续 [6] - 欧洲市场吸引力成为结构性主题 利好估值吸引的中小型股 [6] - 青睐内需主导行业及服务业 聚焦美国放宽监管 欧洲国防和基建 日本交易所改革 [6] 新兴市场机遇 - 新兴市场股票将受追捧 印度及东盟成为环球供应链绕道主要受惠者 [7] - "印度制造"计划吸引跨国企业进驻 尤其是国防及资讯科技领域 [7] - 这些市场是制造业枢纽和增长引擎 有望把握结构性转变及消费者基础扩大机遇 [7] 实物及另类资产配置 - 地缘经济环境促使投资者通过私募资产分散投资 有利稳健的本土主题 [8] - 私募债权及基建是最吸引领域 私募债权受惠于直接贷款及集资 基建吸引抗通胀投资者 [8]

科创50股指期货上市时间 - 科创50ETF已于2020年11月16日在上海交易所上市交易 包括华夏科创50ETF 易方达科创板50ETF 华泰柏瑞科创板ETF和工银瑞信科创ETF等四只基金 [2] - 科创50股指期货的具体上市时间尚未确定 需关注官方公告 [2] 科创50股指期货与上证50股指期货的区别 标的指数性质 - 科创50股指期货标的为科创50指数 由科创板50只市值大 流动性好的科技创新企业组成 涵盖半导体 生物医药等新兴行业 成长属性突出 [4] - 上证50股指期货标的是上证50指数 包含沪市50只规模大 流动性好的蓝筹股 以金融 地产等传统行业为主 权重集中且稳定性强 [4] 风险收益特征 - 科创50指数成分股多为成长期企业 业绩波动大 指数年化波动率通常在30%以上 对应的股指期货杠杆效应下风险与收益潜力更高 [5] - 上证50指数成分股经营成熟 指数年化波动率约20% 股指期货风险相对可控 更适合稳健型策略 [5] 市场功能侧重 - 科创50股指期货主要服务于科创板风险管理 助力投资者对冲科技股波动 吸引长期资金参与创新企业投资 [5] - 上证50股指期货侧重为大盘蓝筹股提供避险工具 常用于对冲市场系统性风险 维护大盘稳定 [5] 合约设计差异 - 科创50股指期货或因标的波动性高 设置更高保证金（如12%-15%） [6] - 上证50股指期货保证金通常在10%-12%左右 贴合其较低波动特性 [6] 2025年股指期货交割日期 - 2025年各月交割日期分别为1月17日 2月21日 3月21日 4月18日 5月16日 6月20日 7月18日 8月15日 9月19日 10月17日 11月21日 12月19日 [7][9] 股指期货定义 - 股指期货是由交易所统一制定的标准化合约 约定交易双方在未来某一特定时间（如合约到期日） 以约定价格交割"一定数量的股票指数" [8]

资产配置策略 - 在不确定性加剧的市场环境下，多元配置是增强投资组合韧性的关键策略，与鹏华基金独创的中国特色资产配置框架理念一致 [1] - 中国特色市场经济环境下，FOF策略因其多元配置、分散风险特性展现出独特价值，鹏华基金FOF管理团队构建了完整的资产配置体系 [1] - 资产配置框架采用战略资产配置(SAA)与战术资产配置(TAA)相结合的方式，形成全面覆盖的投资决策体系 [2] - 战术配置层面聚焦中短期市场机会，在战略配置框架内进行灵活调整，采用"定性+定量"分析方法考察四个维度 [2] 风险管理体系 - 多层次的防控体系贯穿产品设计到投资管理全过程，战略资产配置基于跨周期alpha能力和客户资金属性预设风险资产权重 [3] - 对于系统性风险采取前瞻性防控措施，非系统性风险通过配置不少于6个alpha来源实现有效分散 [3] - 依托多维因子基金库体系严格把控品种风险，确保在追求收益的同时严控各类风险 [3] 基金筛选机制 - 建立系统化的"三级筛选"流程，从全市场公私募基金中初选约200只构成初选库，最终确定约20只作为核心持仓/白名单 [3] - 筛选机制覆盖被动型基金、货币基金、债券基金、商品基金、QDII基金等多个品类，设有专门针对养老目标基金的筛选标准 [3] 2025下半年投资展望 - 中国特色资产配置策略将以"新质生产力+战略资源"为主线，重点超配A股市场把握牛市机遇 [4] - 低配国内债券和美股，战略性超配黄金以对冲牙买加货币体系潜在风险 [4] - A股结构以成长风格主导，国家战略性投资为市场提供基础支撑，新质生产力有望成为引领行情的关键力量 [4]

全球资产配置趋势 - 全球资产配置正从单一市场向多区域、多维度转型，亚太市场因经济增长潜力、产业结构优势及估值性价比成为焦点 [1] - 亚太新兴市场未来五年仍将是全球经济增长主引擎，IMF预测其增速领先全球 [2] - 亚太市场整体估值显著低于美股等成熟市场，沪深300与全球主要指数相关性低于0.4，配置亚太资产可优化组合夏普比率 [2] 亚太精选ETF产品特性 - 南方基金亚太精选ETF（159687）以"亚太优质红利资产+半导体龙头"为核心，结合低碳筛选与多市场权重优化 [1][4] - 追踪富时亚太低碳精选指数，覆盖日本、中国大陆、中国香港等200+家亚太优质企业，涵盖红利与成长行业 [2][4] - 指数化投资方式提供稳定性与便捷性，无需深入研究即可实现亚太核心资产配置 [3] 资产配置框架 - 亚太优质红利资产（如丰田汽车、腾讯控股、阿里巴巴）提供稳健现金流与盈利稳定性 [4] - 亚太半导体龙头企业（如台积电、三星）占全球半导体产业收入的57.6%，主导产业链各环节 [4] - 红利与半导体成长性资产结合，形成攻守兼备的"双轮驱动引擎" [4] 产品竞争优势 - 国内市场唯一跟踪富时亚太低碳精选指数的ETF，2023-2025年连续三年正收益 [5] - 相较MSCI亚太指数等基准，历年实现稳定超额收益，因精准配置"红利+半导体"核心属性 [5] - 产品设计满足跨区域、跨行业、跨周期的资产组合需求，兼具稳健底层与成长红利 [6]