信息业或将再次引领资本开支 - 根据行业特性将全社会固定资产投资分为11个板块 将当年投资增速最快的板块称为资本开支领头羊 [4][10] - 资本开支领头羊多次更迭 2008-2009年为电气机械 2010-2013年频繁轮动 2014-2015年为信息业（与4G有关） 2016-2019年为电子设备 2020年为信息业（与5G有关） 2021-2023年为电气机械 2024年为消费品制造业 [4][10] - 成为领头羊的投资增速门槛最低为15.8%（2016年电子设备制造） 最高为71.1%（2005年设备制造业） 2015-2024十年平均门槛为24.2% [4][11] - 2025年信息业有成为领头羊潜质 因在PPI同比为负的宏观环境下信息业多次成为领头羊（2014年、2015年、2020年） 且AI技术进步引发企业端、财政端、融资端投入意愿增加 [5][11] - 估算信息业2025年投资增速有望回升至30%附近 这一增速有较高概率成为领头羊 [5][11] 本轮AI投资的影响特点 - 2014-2015年信息业投资高增（4G时代）带来消费端新业态蓬勃发展 包括在线旅游渗透率从2013年8.5%提高到2015年13.1% 网约车用户规模2016年达2.2亿人 外卖市场规模2017年突破3000亿元 [6][13] - 新业态培育依赖大规模用户补贴 资金来自一级市场 一级市场机构投资金额从2013年1887亿元增长到2017年12111亿元 四年复合增速59.2% PE投资互联网行业从2014年40.84亿美元跳升至2015年前11月73.79亿美元 2016年达1106亿元 [6][13] - 本轮AI投资高增目前主要聚焦企业端 包括软件研发和设备采购 尚未看到通过用户补贴培育消费新业态的迹象 [6] 美国信息业资本开支的经验 - 美国上世纪90年代以来汽车、电子、地产、信息业多次成为资本开支领头羊 信息业出现在1999年、2009年、2016年、2022年（与AI有关） [7][14] - 2022年以来美国信息业资本开支增加带来两大影响 一是互联网巨头普遍增加资本开支 如2023财年微软资本开支增速58.2%、亚马逊61.3%、谷歌62.9%、脸书36.6% 2024财年上半年微软资本开支增速56.4% [7][15] - 二是互联网企业与卖铲者业绩受益 英伟达2024财年归母净利润728.8亿美元 是2020财年16.8倍 微软、亚马逊、谷歌、脸书四家企业2022财年和2023财年归母净利润增速均超40% 七巨头中苹果与特斯拉受益不大 [7][15]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降，消费电子备货预计带动收入增长 [3][10] - 消费电子需求对公司业绩拉动明显，12英寸产品收入占比持续提高 [4][11] - 预计2025年资本开支与2024年持平 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 公司2025年一季度业绩指引超预期 - 2024年四季度销售收入超22亿美元，环比增1.7%，同比增29%，毛利率22.6%，环比升2.1个百分点；2024年销售收入80.3亿美元，同比增27%，毛利率18% [3][10] - 2025年一季度销售收入预计环比增6 - 8%，毛利率预计在19% - 21%之间，按指引中值，营收预计同比增33% [3][10] - 消费电子备货预计带动2025年一季度收入增长，2024年四季度12英寸产能释放带动业绩高增长 [10] 消费电子需求和12英寸产能带动2024年增长 - 2024年消费电子相关产品收入203亿元，同比增99%；智能手机相关产品收入149亿元，同比增37%；电脑与平板相关产品收入90亿元，同比降18%；智能穿戴相关产品收入54亿元，同比增9%；汽车工业相关产品收入42亿元，同比增8% [4][11] - 2022 - 2024年，消费电子相关产品收入占比从24%提高到35%，智能可穿戴相关产品收入占比从16%下降到9%，其他细分产品收入占比基本持平 [4][11] - 12英寸产品收入同比增长77%，8英寸产品收入同比增长23%，12英寸产品收入占比从2023年四季度的74.20%提高到2024年四季度的80.60% [13] 资本开支保持平稳 - 2024年资本开支为73.3亿美元，同比略微下降1.87% [4][14] - 在外部环境无重大变化前提下，2025年资本开支与上一年大致持平 [4][14]