保险资金长期投资试点项目进展 - 泰康稳行完成首笔投资交易 标志着第二批保险资金长期投资试点项目正式开启投资 [2][3] - 泰康稳行由泰康资产运用自有资金1000万元全资设立 并向泰康人寿定向发行契约型私募证券投资基金 [3] - 保险资金长期投资试点主要投向二级市场股票并长期持有 泰康人寿和泰康资产获批金额为120亿元 [3] 投资策略与方向 - 投资思路以基本面分析为出发点 追求基金资产的中长期稳健增值 [4] - 三大投资方向包括高股息资产、产业升级红利和逆周期战略买入 [4] - 高股息资产重点布局经营稳健、弱周期属性、分红稳定的板块 [4] - 产业升级红利侧重高端制造、人工智能、生物医药等新质生产力领域 [4] - 逆周期战略买入实现风险收益平衡 践行长期投资、价值投资理念 [4] 试点规模与机构参与情况 - 首批试点500亿元鸿鹄基金已悉数投资落地 [5] - 第二批获批试点保险公司有8家 规模合计1120亿元 [5] - 第二批试点中太保寿险、泰康人寿、阳光人寿等获批520亿元 人保寿险、中国人寿等获批600亿元 [5] - 第三批试点金额为600亿元 其中国丰兴华管理的鸿鹄基金三期获批400亿元 中邮保险获批100亿元 [5] - 截至目前三批试点金额合计已达2220亿元 [7] 其他机构进展 - 太保致远私募基金管理有限公司已在基金业协会备案 [6] - 平安资管获批设立恒毅持盈私募基金管理有限公司 首期基金规模300亿元 [6] 行业影响与意义 - 长期投资试点有助于保险公司提升权益投资并实现长期投资 发挥保险资金的市场稳定器作用 [7] - 有利于资本市场稳健运行 实现保险资金与资本市场的良性互动、共同发展 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予目标估值 0.80 倍 25 年 PB，对应 25%上行空间 [6][7][139] 报告的核心观点 - 中信银行已完成一轮估值修复，后续仍有提升空间，因其资产质量拐点更早确立且将继续改善，ROE 趋势平稳且可持续，这两大优势使其长期享受确定性估值溢价；短期受外部不确定性、分红率提升及基本面优势影响，增量资金将催化估值向上修复 [6][7][27] 根据相关目录分别进行总结 缘何认为中信银行估值修复仍能持续 - 过去 3 年中信银行估值修复，A/H 股较 2023 年初分别上涨 94%/168%，同期申万银行指数仅涨 40%，经历三个阶段：2022 年 10 月 - 2023 年 5 月，因政策转向和业绩发布会确立资产质量拐点，股价涨 62.4%；2024 年 1 月 - 2024 年 5 月，受高股息主线和转债转股利好，股价涨 40%；2024 年 12 月至今，因业绩稳定、高股息优势和转债抛压解除，股价创新高 [22][23] - 当下中信银行估值修复是起点，因其历史包袱处置早且彻底，ROE 能稳定在 11%长期中枢，短期高股息优势突出 [27] 股份行里最稀缺：不良包袱处置更早、更彻底 更早行动、更早暴露，风险消化先行一步 - 中信银行历史包袱源于“四万亿”后实体风险和房地产业务粗放发展，2018 年末不良率达 1.77%峰值 [37] - 2019 年管理层将“去包袱”作为目标，通过趋严不良认定、加大核销处置和提前暴露房地产风险，风险消化早于同业约 2 年 [39][41][46] 2022 年底先行确立资产质量拐点 - 2021 年不良生成率回落，2022 年末不良率降至同业平均以下，对公房地产风险拐点早于行业 2 年 [55] - 2023 年至今资产质量平稳向好，1Q25 不良率 1.16%，较 2018 年峰值降 104bps，拨备覆盖率达 207% [56] 从“纠治期”迈向“健体期”，下阶段资产质量信心十足 - 对公端存量包袱消化，2024 年末对公贷款不良率较 2018 年末降 134bps，信用成本降至 0.49%，房地产和隐债敞口无隐忧 [67] - 零售风险与行业趋同，2024 年末零售贷款不良率 1.25%，按揭不良预计低位稳定，消费类风险“快进快出”，四季度不良生成拐点有望率先显现 [68] - 2025 年末金融资产缺口确认不会扰动业绩稳定性 [69] 重塑资产结构，ROE 走稳趋势更加明确 信贷结构焕新，回归实体抢抓新兴赛道机遇 - 2012 - 2019 年集中消化对公包袱，零售信贷是主要支撑，2018 年起压降房地产贷款 [77] - 2020 年起结构调整深化，信贷凸显“实体占比同业领先”特征，2019 - 2024 年扩表平稳，绿色、战略新兴、制造业贷款占比 31.5%，位列股份行第 3 [80] 资负共振稳息差效果斐然，以经营负债思路平稳推动风险偏好转变 - 2021 - 2024 年中信银行息差仅回落 28bps，资产端定价平稳，负债端存款成本降幅优于同业 [86] - 资产端因更早结构优化，2022 年以来定价降幅小，后续 LPR 下调影响有限 [90] - 负债端客群经营成效好，2024 年末存款成本 1.89%，对公活期存款占比 37.5%同业最高，零售存款成本下降 [93][95][101] - 预计 2025 - 2026 年存款端有 20bps 成本改善空间，息差分别降至 1.61%/1.56%，仍领先同业 [108] 集团协同是资产结构“华丽转身”的底气，资本无忧确保稳健扩表 - 中信银行受益中信集团协同优势，2024 年联合融资规模超 2.9 万亿，中收增速先于同业回正，AIC 申请获批利于切入新经济领域 [112] - 1Q25 核心一级资本充足率 9.45%，高于监管底线 1.45pct，申请高级法可节约资本，可支撑约 1.8 万亿信贷投放 [120] 稳 ROE 趋势明朗，中枢水平有望稳定约 11% - 2021 年中信银行 ROE、ROA 双升，2024 年 ROE 为 9.9%，领先同业 [125] - 息差领先、资产质量改善使信用成本回落、信贷扩张杠杆倍数持平同业，支撑 ROE 领先 [127] - 中性假设下，ROE 长期中枢能稳定在 11.2% [130] 投资分析意见：业绩确定性最优，高股息突出，维持“买入”评级 - 中信银行资本充裕，2024 年分红率超 30%且将保持稳定，有望吸引增量资金提升估值 [133] - “老中信”新班子护航，预计 2025 - 2027 年归母净利润增速为 2.0%/3.3%/4.4%，维持“买入”评级 [136][139]

"目前投资者对这十只股票的反馈比较积极，大家基本认同这些股票能代表中国经济增长，且公司自身 基本面相对稳健。即便面临一些外部压力，这些公司也能通过业务扩张提升盈利水平。"付思说。除民 营企业外，高盛看好的投资主题还包括AI、出口新兴市场的企业、高股息以及银行、地产、消费等受 益于政策提振的方向。 全球市场风险偏好回暖，中国资产近期涨势如虹。6月25日，沪指收盘涨超1%，创下年内新高，创业板 指涨超3%。隔夜美股市场中，中国资产同样全线爆发，纳斯达克中国金龙指数大涨超3%。 " 在亚太区范围内，不管是A股还是港股，我们现在都维持超配的建议 。基本假设情境下，我们认为 MSCI中国指数的估值为11.5倍，预计12个月MSCI中国指数的目标点位为84点，沪深300指数目标点位 为4600点。这隐含着约10%的上行空间。"在日前的媒体交流会上，高盛中国股票策略分析师付思总结 道。 她表示，盈利增长是MSCI中国指数上行的主要驱动力，预计该指数2025年的盈利增长为9%，2026年为 10%。后续，全球贸易政策变化，以及国内财政政策的加码是影响市场预期的两大因素。高盛中国经济 学家王立升则分析称，中国经济增长短期仍具备 ...

报告核心观点 - 6月25日市场大涨跃上新中枢，虽波动可能加大但无大跌风险，银行、保险和有景气支撑的领域更具性价比，成长科技回调风险进一步加大 [1][3][4] 市场异动情况 - 6月25日上证指数收涨1.04%，创业板指收涨3.11%，全A成交额1.64万亿，较昨日增加0.19万亿，放量13%，除煤炭、油化、交运外其余行业均上涨，非银、国防军工、计算机、电力设备、商贸零售涨幅靠前 [1] 创业板大涨原因 - 证券行业因港股券商强势表现情绪传导及国泰君安国际升级虚拟资产交易牌照催化A股证券板块，国防军工因9月3日阅兵活动及上海合作组织成员国国防部长会议使军工出口预期再起而大涨，二者为创业板上涨贡献颇多 [2] 市场跃上新中枢情况 - 宏观流动性宽松和无风险收益率预期下降带来充足潜在流动性，市场对稳定资本市场有共识和预期，情绪改善带动市场站上新台阶 [3] - 监管重视、经济有韧性、政策有托底使市场无大跌风险，但短期大涨后市场分歧增加、博弈加大，新中枢上波动可能加大，未来有望积聚力量再突破 [3] 具备性价比的投资主线 - 银行、保险短期具备稳市功能，中长期具备高股息稳定性和资金持续流入，市场回归新中枢震荡时具备短期配置性价比，银行经营稳健、分红和未分配利润调节空间大有助于维持高股息，中长期资金入市等将带来持续资金流入 [4][6] - 有景气硬支撑的细分领域包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品，稀土永磁进退可守，贵金属价格长期上涨，工程机械迎来新景气周期，摩托车销售高景气，农化制品量价改善 [6] 成长科技板块情况 - 4月8日以来成长科技板块整体涨幅靠前，计算机行业截至6月25日估值82.9X，处于2010年以来94.4%历史高分位水平，进一步上行空间有限且存在较大估值回落风险 [6]

6月25日，A股银行板块继续强势上涨，申万银行指数当日涨幅达到1.05%。板块内42只成份股中，28只 实现上涨。其中，宁波银行以3.01%的涨幅领跑，江苏银行和成都银行也表现突出。 更为亮眼的是，工商银行、农业银行、建设银行等多家银行股价创下历史新高。市场交投活跃，板块单 日成交额突破360亿元，招商银行以28.63亿元的成交额位居榜首，农业银行、江苏银行成交额紧随其 后。 自年初以来，银行板块的表现堪称A股市场中最为亮眼的板块。Wind数据显示，从1月1日至6月25日， 申万银行指数累计涨幅达到15.77%，这一涨幅不仅远超同期仅上涨0.64%的沪深300指数，更是在31个 申万一级行业中位居第一。 展望下半年，银行板块的股息魅力仍将是吸引防御性资金、提供基础支撑的核心力量。 A股银行板块延续年初以来的强势表现，6月25日申万银行指数（WI.801780）涨1.05%，工商银行、农 业银行等国有大行股价更是创下历史新高。 在低利率与资产荒的双重背景下，兼具高股息稀缺性与经营稳健性的银行股，正成为保险资金等长期资 本热捧的"避风港"，推动板块年内累计涨幅已超15%，领跑全市场。 市场观点认为，下半年银行板块 ...

港股IPO市场动态 - 当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表 [1] - A+H两地上市趋势持续，代表企业包括宁德时代、恒瑞医药、海天味业等 [1] - H股发行折价不大且发行股数占总股本比例较低，市场影响有限 [1] 对冲基金套利策略 - 对冲基金采用做多A股同时做空对应港股标的的策略以对冲宏观不确定性 [2] - A股市场因"国家队"托底机制更抗跌，港股受外资和全球情绪影响波动更大 [2] - 港股IPO储备项目接近200家，其中60家为A股已上市企业计划二次上市 [2] H股发行特点 - H股发行规模通常占总市值3%~4%，流动性冲击较小 [2] - 海天味业H股折价约12%，恒瑞医药H股折价不到15%，安井食品H股折价预计14% [3] - 海外投资者更愿意以较高价格认购已熟悉的A股企业的H股股份 [3] 资金流向与机构观点 - 南下资金年初至今流入接近900亿美元，主要流向高股息、AI相关股票和消费股 [3] - 对冲基金仓位目前处于低位，主动型资金仓位相对稳定 [3] - 高盛维持对A股和港股的超配建议，预计MSCI中国指数今年盈利增长9% [4] 行业配置与投资主题 - 高盛看好私营企业、AI、新兴市场出口、高股东回报等主题 [4] - 超配消费、医疗器械、传媒、电商零售等板块，调高银行和地产评级 [4] - 医药板块估值处于较低水平，创新药领域受长线资金关注 [5] 新消费与医药行业 - 新消费板块增长潜力被看好，但估值偏贵且交易拥挤 [5] - 医药板块基本面良好、政策扰动可控，被视为逢低加仓机会 [5] - 市场对新消费方向IPO热情高，期待更合理估值的标的进入 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 本周受伊以军事冲突影响国际油价大幅上涨，预计 2025 年国际油价中枢值维持在 70 美金，看好高股息特征的中国石化、中国石油、中国海油[6] - 化工行业整体仍处弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，建议关注业绩有望超预期的轮胎等行业，以及进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会[7][8] 根据相关目录分别进行总结 化工行业投资建议 - 本周涨幅较大产品有甲醇、甲醛、国际柴油等，跌幅较大产品有纯 MDI、腈纶短纤等[4][5][19] - 建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向，如轮胎行业的森麒麟、赛轮轮胎，进口替代的润滑油添加剂瑞丰新材等，纯内需的化学肥料、煤化工板块，高股息的三桶油及云天化等[8] 行业跟踪 国际油价大幅上涨，地炼汽柴价格暴涨 - 本周国际油价大幅上涨，WTI 原油价格较上周上涨 1.18%，布伦特原油价格较上周上涨 3.75%，后市将高位震荡、波动加剧[22] - 本周地炼汽柴油价格宽幅上行，汽油涨幅大于柴油，预计后期山东炼厂汽油价格坚挺，柴油价格小跌[23][24] 原油提振不抵需求牵制，丙烷市场震荡下行 - 本周丙烷市场平均价格震荡下行，均价跌幅 0.85%，预计后期主流横盘整理，个别低价或有回涨可能[25] 市场观望情绪浓厚，喷吹煤市场价格稳中偏弱 - 本周喷吹煤市场价格跌势放缓，全国参考价跌幅 1.26%，预计下周稳中偏弱[26][27] 聚乙烯市场宽幅上涨，聚丙烯粉料市场止跌反弹 - 本周聚乙烯市场价格强势上涨，预计下周延续强势整理，价格变化幅度 50 - 200 元/吨[28] - 本周聚丙烯粉料市场止跌反弹，预计下周偏强震荡整理[29][30] 周内 PTA 市场涨幅明显，涤纶长丝市场震荡上行 - 本周 PTA 市场重心上行，预计下周高位震荡[31] - 本周涤纶长丝市场价格震荡上涨，预计下周延续偏强运行[32] 尿素价格先抑后扬，复合肥市场偏弱观望 - 本周尿素市场价格先抑后扬，涨幅约 1.95%，预计短期进入窄幅震荡阶段[33][34] - 本周复合肥市场偏弱整理，预计下周整理运行，价格区间稳定[35] 聚合 MDI 市场涨跌互存，TDI 市场小涨后暂稳运行 - 本周聚合 MDI 市场涨跌互存，均价涨幅 0.32%，预计下周窄幅震荡[36][37] - 本周 TDI 市场小涨后暂稳运行，均价上涨 0.88%，预计短期内区间震荡调整[38] 磷矿石市场按需交易主导，价格窄幅波动 - 本周磷矿石市场按需交易，价格窄幅波动，预计下周矿山稳价，供应格局稳定[39] EVA 市场弱稳整理，基本面改善不大 - 本周国内 EVA 市场基本面改善不大，均价下跌 0.11%，预计弱稳整理运行[40] 市场情绪消极，纯碱价格重心走弱 - 本周国内纯碱现货市场价格重心下移，轻质纯碱均价跌幅 0.71%，重质纯碱均价跌幅 1.14%，预计下周弱稳整理[42] 钛白粉产业结构调整在即，供应端收缩明显 - 本周钛白粉产业结构调整，供应端收缩，市场维持供应收紧态势，价格低位运行[43] 制冷剂 R134a 市场稳中偏强，制冷剂 R32 市场强势依旧 - 本周制冷剂 R134a 市场稳中偏强，预计延续高位探涨[44] - 本周制冷剂 R32 市场强势运行，预计延续偏强运行[45] 个股跟踪 松井股份 - 高端电子与汽车涂层材料业务双引擎驱动增长，2024 年相关业务营收增长[47] - Q3 费用结构分化，经营性现金流显著跃升[47] - PVD 技术加速替代水电镀，拓展新增长极[47] - 预测 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0.89、1.53、2.09 亿元，给予“买入”评级[47] 宝丰能源 - 聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量，2024 年聚乙烯、聚丙烯产量和销量大增[48] - 财务费用率上升，现金流保持健康[48] - 高分红彰显性价比，看好股息率继续提升[48] - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 101.85、121.14、137.15 亿元，给予“买入”评级[48] 梅花生物 - 2024 年动物营养氨基酸产品产销量同比增长，部分项目投产动工[49] - 财务费用率显著下降，研发费用增加[50] - 股息率提升至 5.95%，持续增大投资者回馈力度[50] - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 31.06、35.24、39.05 亿元，给予“买入”评级[51] 兴欣新材 - 主营产品价格下跌导致营收下降，哌嗪系列产品产量增长、销量下降[53] - 财务费用同比下降，主因利息收入增加[53] - 多个募投项目有序推进，8800t/a 哌嗪系列产品项目完成试生产[54] - 预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.16、1.31、1.49 亿元，给予“买入”评级[55]

市场表现 - 三大指数集体拉升涨超1% 券商、保险板块涨幅领先 汽车、计算机、电力设备等板块跟涨 互联网金融、互联网保险等概念上涨 [1] - 大湾区ETF（512970）盘中涨0.75% 成分股财富趋势涨超7% 全志科技、德赛西威、天赐材料等个股上涨 [2] - 国企共赢ETF（159719）涨0.13% 成分股招商证券涨超2% 中国建材、华润啤酒等个股涨幅居前 [2] 金融创新 - 广西北部湾银行发行广西首单数字人民币金融债券30亿元 期限3年 发行利率1.89% 募集资金用于支持广西"一区两地一园一通道"战略任务关键领域 [1] - 债券通过数字人民币路径实现资金归集和流转 丰富了数字人民币应用场景 实现与债券市场业务深度融合 [1] 基建投资 - 广州港全资子公司拟投资建设南沙港区五期工程项目 总投资概算145亿元 拟增资280,944万元 [2] - 项目有助于提升集装箱通过能力 适应船舶大型化趋势 对建设粤港澳大湾区世界级港口群具有重要意义 [2] ETF配置 - 大湾区ETF（512970）跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数 重仓股包含比亚迪、中国平安、招商银行、立讯精密等 [2] - 国企共赢ETF（159719）跟踪富时中国国企开放共赢指数 重仓股包含中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动等 [3] 行业展望 - 招商证券建议关注中报业绩持续改善或出现拐点的领域 包括电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属、计算机等 [3] - 东方证券持续看好科技主线行情 重点关注机器人/人工智能、无人驾驶/创新药/军工/新质生产力、高股息板块、供给受限且需求改善的周期品 [4]

报告公司投资评级 - 给予大家乐“持有”评级，目标价 7.79 港元/股，较现价 6.84 港元有 13.9%的涨幅空间 [5][13] 报告的核心观点 - 受香港及中国内地经济环境影响，FY25 大家乐业绩下滑，各品牌均受不同程度拖累，公司积极调整业务模式，后续需跟踪业务调整改善情况及餐饮消费环境恢复情况，鉴于股息率较高、经营风格稳健等因素给予“持有”评级 [2][5][8] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 截至 2025 年 6 月 20 日，收盘价 6.84 港元，总股本 5.8 亿股，总市值 39.67 亿港元，净资产 27.45 亿元，总资产 59.8 亿元，52 周高低为 6.80/9.24 港元，每股净资产 4.71 港元 [2] - 主要股东罗德承持股比例 16.27%，罗开光持股比例 11.0% [2] 业绩表现 - 过往三年业绩正增长，FY22 - 24 收入分别增长 11.82%/6.86%/8.32%，扣非归母净利润分别增长 63.37%/165.92%/417.80%；FY25 业绩下滑，收入同比下滑 1.4%至 85.683 亿港元，净利润同比下降 29.57%至 2.3274 亿港元 [2][8] - 分地区看，FY25 香港/中国内地收入分别为 70.731/14.952 亿港元，分别下滑 1.44%/1.33%，利润率分别为 7.4%/10.9%，分别下滑 1.2 个和 0.9 个百分点 [8] 门店情况 - 各品牌均受拖累，快餐类大家乐及一粥面同店销售分别下跌 3%及 2%，休闲餐饮类影响最大，意粉屋和利华超级三文治分别净关店 1 和 2 家 [3][9] - 截至 FY25，香港净增 1 家门店至 381 家，其中快餐餐饮 224 家（+5），休闲餐饮 57 家（-5），机构餐饮 100 家（+1）；内地净增 14 家门店至 185 家 [3][9] - 截至 1Q25 末，集团合计 566 家门店，主要品牌大家乐（香港 + 内地）/一粥面/米线阵/利华超级三文治门店数分别为 359/50/18/18 家 [3][9] - 预计集团继续审慎扩张，偏向小面积门店；速食类餐饮在修复，保持保守开店节奏；内地门店拓展快于香港；休闲餐饮同店或恢复增长，未来或有新开店预期；机构餐饮保证利润率 [9] 业务调整 - 推出高性价比餐单、调整餐饮组合、推广皇牌产品，深化「Club 100」会员制度，截至 1Q25，香港会员 200 万人，内地会员 660 万人，内地结合多渠道累计 980 万粉丝 [4][10] - 各品牌调整策略：大家乐快餐通过优惠活动争取价格敏感族群；一粥面推广性价比产品，优化粥品组合；Oliver's Super Sandwiches 推出健康餐单提升形象；上海姥姥推出季节主题餐单 [10][12] - 灵活调节餐牌，推出时令产品，华南地区推家庭餐、儿童餐，7 - 8 月暑期推联名产品活动 [12] 财务预测 - 预计 FY26 - 28 年 EPS 分别为 0.41/0.46/0.58 港元，营业额分别为 87.55/90.48/95.49 亿港元，同比增长 2.17%/3.35%/5.54%，归母净利润分别为 2.35/2.67/3.34 亿港元，同比增长 0.88%/13.84%/25.03% [5][6] 行业估值比较 - 与海底捞、九毛九、百胜中国等可比公司相比，大家乐集团当前股价对应的股息率为 5.85%，给予目标价 7.79 港元，对应 FY26 市盈率 19 倍，可比公司 FY1E 市盈率均值为 16.7 倍 [5][13][15]

物流行业 - 物流行业年初以来涨幅为6.2%，相对于沪深300超额收益为8.0%，行业由外需转向内需，逐步积累超额收益 [1] - 直营制快递股价表现优于加盟制快递，主要系受行业价格竞争影响较小，短期内龙头对份额提升诉求较强，行业价格竞争强度或大于2024年同期，但在有效监管下整体竞争强度预计可控 [1] - 建议关注内需顺周期的直营制快递龙头顺丰控股(06936，002352.SZ)和京东物流(02618) [1] 海运行业 - 航运板块年初以来涨幅为0.8%，相对于沪深300超额收益为2.6% [2] - 短期因中美关税缓和，7月中旬前美线出口或保持旺盛，叠加运力阶段性紧张，运价有望进一步上涨，建议关注集运板块 [2] - 中期原油轮船队特别是VLCC供给紧张，后市或伴随需求复苏迎来运价上涨，建议关注油运板块 [2] 基础设施 - 高速公路板块、铁路板块与港口板块分别跑输大盘0.74、4.23和0.73个百分点 [3] - 2025年下半年高速公路客车流量增长源于汽车保有量自然增长与短途出行需求释放，暑期旺季中长途旅游出行需求预计为高铁提供增量客源 [3] - 公路与铁路货运景气度有望随内需复苏迎来向上拐点，美国关税政策缓和或带动短期内出口贸易维持较高景气度 [3] - 建议关注盈利稳健的高股息标的皖通高速(600012.SH)、粤高速A(000429.SZ)，以及PB估值具备修复空间的招商港口(001872.SZ) [1][3]