市场表现 - 截至05月20日10:51，传媒ETF（159805 SZ）上涨0 72%，其关联指数中证传媒（399971 SZ）上涨0 73% [1] - 主要成分股中，分众传媒上涨1 24%，万润科技上涨10 03%，巨人网络上涨2 87%，省广集团上涨3 03%，姚记科技上涨5 50% [1] - 文创IP概念股表现活跃，华立科技封20CM涨停，金运激光、柏星龙等跟涨，港股泡泡玛特早盘涨逾2%并创市值新高 [1] 行业驱动因素 - 券商研究指出AI应用安卓时刻有望到来，持续看好AI应用端机会，重点推荐涉及营销、短剧、游戏及IP潮玩产业链标的 [1] - 从基本面改善角度关注影视板块暑期档催化及广告投放复苏，相关成分股如分众传媒、芒果超媒等或受益于行业景气度提升 [1] - 传媒互联网板块短期业绩周期向上，中长期AI应用及IP变现为核心驱动力 [1] 关联产品及个股 - 关联产品：传媒ETF（159805） [2] - 关联个股：分众传媒（002027）、岩山科技（002195）、恺英网络（002517）、光线传媒（300251）、昆仑万维（300418）、利欧股份（002131）、三七互娱（002555）、蓝色光标（300058）、神州泰岳（300002）、巨人网络（002558） [2]

公司活动信息 - 活动类别为路演活动和现场参观，时间为2025年5月15 - 16日，地点为线下会议，接待人员为董事会秘书周帆女士和投资者关系经理钟雷先生 [2] - 参与机构有Morgan Stanley Investment Management、Polunin Capital、东北证券等多家机构 [2] 海外项目进展 - 成功中标某大型银行伦敦分行数据平台项目，围绕数据治理、监管合规和分析服务等核心领域建设 [2] - 数据治理方面，帮助分行建立完整数据治理体系，包括制定标准与规则、构建目录与关系、建立运行管理机制 [2] - 数据服务方面，构建监管报送数据集市，提升自动化报送能力，建设数据分析能力和自助分析场景，建立数据应用制度流程 [2] - 构建多层次数据平台底座，整合多种数据，落实BCBS239国际监管标准，提升分行风险管理能力 [3] AI产业链定位与影响 - 聚焦AI应用领域，构建大模型全栈服务体系，覆盖算力层等各关键环节，为客户提供产品支持，与伙伴探索金融场景创新应用 [4] - 接入AI大模型MCP协议，通过MCP server沉淀能力，构建合理AI应用架构，加速应用落地 [4] 海外客户需求 - 海外金融客户希望通过技术创新提升运营效率、优化体验、加强合规，探索业务自主化和移动化转型，不同区域有个性化特点 [5] - 监管合规方面，寻求整合监管报送系统到统一平台，关注利用AI解读差异化监管政策 [5] - 运营效率提升方面，希望用AI改变纸质文件处理流程，进行信贷审批流程智能化改造 [5]

AI技术变革与传媒行业 - AI技术变革将带来应用侧的广阔机会，传媒行业作为重要应用阵地将长期受益 [1] - 国产大模型持续进步，与海外TOP模型差距缩小至7.46%，前十榜单中约一半为国产模型 [2] - Tokens价格持续下降，2025年2月Deepseek V3百万Tokens输入价格降至0.5元，错峰时段0.25元 [2] - 政策强调AI应用导向，A2A&MCP协议广泛应用，AI应用进入爆发元年 [2] 游戏行业 - 行业景气度回升，产品周期上升叠加买量竞争缓和，业绩开始释放 [3] - AI对游戏制作和发行环节降本增效显著，Tokens成本下降推动AINPC等原生玩法普及 [3] - 推荐恺英网络、姚记科技、吉比特、昆仑万维等，建议关注完美世界、盛天网络、巨人网络 [3] 影视行业 - 动画电影《哪吒2》150亿票房激励行业信心，影片储备丰富 [4] - 衍生品收入体量大于票房，产业链成熟将拓宽电影公司收入 [4] - AI文生视频模型涌现，影视行业从创意到宣发全环节受益于降本增效 [4] - 推荐光线传媒、上海电影、华策影视等行业龙头 [4] 出版行业 - 教育出版基本面回暖，平均股息率3-5%，现金储备充沛 [5] - 推荐皖新传媒，建议关注中文传媒、中南传媒、凤凰传媒等 [5]

报告核心观点 - 市场冲高回落成交量萎缩，进入板块轮动，科技股走弱，风险偏好降低，建议投资者等待二次探底回调机会，回调中布局互联网和AI应用领域，长期关注外贸与跨境支付、军贸领域 [1][4] 市场表现 - 港股行业普遍上扬，红利板块领涨科技，A股红利上涨而科技下跌，受中美联合声明刺激，市场冲高回落，恒生指数和恒生科技指数涨2%，A股上证综指涨0.8%，创业板指涨1.4%，科创50跌1.1% [1][8] 中美贸易谈判 - 联合声明落地后，中美贸易谈判进入更具挑战阶段，目前美国对中国商品仍维持近50%有效关税，芬太尼关税谈判艰难，未来谈判聚焦非关税壁垒和对中国科技等领域限制，进展缓慢 [2][9] 贸易战影响 - 贸易战负面效应持续影响中美经济，中国4月M1增速低于预期，美国主权信用评级被降，特朗普减税法案被否，消费者通胀预期续创40年新高，多数公司提到“不确定性” [3][10] 港股资金面 - 南向资金本周流出87亿港元，创下今年单周最大流出，近四周累计流出6亿港元，卖出小米、阿里巴巴、腾讯，买入中芯国际，银行板块资金流入，南向资金成交占比降至21%，港股卖空成交额占比降至近年低点13%，后续卖空压力可能增加 [3][10] 行业配置建议 - 短期市场疲态，建议耐心等待回调机会，回调中布局互联网和AI应用领域，长期关注受益于“一带一路”等的外贸与跨境支付领域以及中国军贸领域 [4][11]

科技产业投资观点 - 中国科技产业崛起成为全球资本市场焦点，DeepSeek的突破性进展提振市场信心并展示中国在AI领域的领先潜力 [2] - 台积电预计2025年AI收入翻倍，2024-2029年CAGR超45%，谷歌维持2024年资本支出750亿美元不变 [4] - 国内AI行业刚起步，持续看好全球互联网巨头投入AI，以及国内外算力基础设施和应用端投资机会 [4][10] 自主可控与国产替代 - 半导体、先进材料、高端设备对外依赖度显著下降，在严峻贸易形势下仍具发展空间 [7] - 自主品牌乘用车国内市占率从2015年38%跃升至2024年61%，出口量从43万辆激增至494万辆 [14] - 华为系、理想等车企加速冲击中高端市场，小米SU7 Ultra热销强化电动化与智能化技术弯道超车趋势 [14] 新质生产力与产业方向 - 新质生产力相关产业有望成为经济增长新引擎，科技创新和医药是最看好方向 [5] - AI应用进入Agent新阶段，看好大模型、国产算力、AI手机端侧硬件及推理应用 [9][13] - 汽车智能化加速渗透，高阶智能化下沉至低价车型，端到端算法升级提升用户体验 [13] 新能源与反内卷 - 光伏行业2024年10月发起"反内卷"行动，2025年政府工作报告明确整治内卷式竞争 [15] - 新能源产业基金聚焦三类企业：成本优势龙头、技术迭代创新者、新产品布局开拓者 [15] - 锂电、光伏、风电、储能领域产能过剩问题凸显，行业步入良性发展轨道 [15] 医药与创新药 - 医药板块估值消化充分，长期受益人口老龄化，AI医疗、商保、创新支持政策为催化剂 [11] - 创新药出海逻辑未受关税和地缘破坏，研发效率和成本优势形成新型研发外包 [11] - CXO行业景气度有望恢复，从竞争格局和需求复苏维度寻找弹性标的 [11] 宏观经济与政策 - 对美出口GDP占比大幅下降，新能源汽车、半导体、AI、装备制造全球市场扩张 [17] - 地产泡沫阴影大幅缓解，中国在中美博弈中占据更多主动权 [17] - 政策将围绕降低储蓄率和扩大内需，短期刺激消费与长期社会保障政策并举 [6] 结构性投资机会 - 工程机械、建筑建材等地产相关制造业需求企稳，供给格局清晰 [18] - 中游制造业（钢铁、新能源等）供给侧出清可能性增强 [18] - 新兴消费企业高质价比产品具备国内外增长潜力 [18]

资金流向变化 - 宽基ETF遭赎回 科技主题ETF强势吸金 多只科技主题ETF份额创历史新高 [1] - 华夏上证科创板50成份ETF净申购额达31.02亿元 国联安半导体ETF净申购额13.76亿元 嘉实上证科创板芯片ETF净申购额11.04亿元 [2] - 易方达国证机器人产业ETF份额达10.66亿份创历史新高 博时科创板人工智能ETF 广发上证科创板人工智能ETF 银华上证科创板人工智能ETF份额均创新高 [2] 科技主题ETF扩容 - 易方达数字经济ETF 工银瑞信数字经济ETF 嘉实数字经济ETF 富国数字经济ETF等正在发行 [2] - 兴银科创综指ETF 华泰柏瑞科创半导体设备ETF 富国恒生A股专精特新企业ETF联接基金 南方科创成长ETF等正在发行 [3] - 易方达上证科创板200ETF 汇添富上证科创板新材料ETF 广发上证科创板人工智能ETF联接基金等即将启动发行 [3] 机构调研动态 - 近一个月计算机软件 半导体行业获机构调研均超3000次 电子设备制造行业获调研2600次以上 [4] - 星石投资 淡水泉投资 富国基金等调研安集科技 高毅资产 睿远基金等调研韦尔股份 国泰基金 兴证全球基金等调研中控技术 [4] - 机构关注上市公司盈利情况及全球化布局 韦尔股份称通过产品结构优化和供应链梳理增效有望提升毛利率 中控技术称通过产品技术输出和海外并购加速全球化 [4] 科技投资前景 - 大模型 智能汽车 机器人 无人机 创新药等领域技术突破受益于工程师红利 中国进入科技工程师红利大周期 [5] - AI应用落地机会受关注 如汽车智能驾驶 拥抱AI的互联网巨头 AI硬件 AI算力等 [5]

海外产能布局 - 公司海外产能已占据全球总产能的30%至40%，能够有效应对关税战风险[1] - 海外产能布局保障了生产经营的稳定性[1] 摩尔线程相关 - 摩尔线程上市不会对公司业绩产生影响[1] - 公司目前无增持计划，但关注其技术发展，未来有望加强合作[1] 人形机器人领域 - 公司通过技术储备和外延式布局已做好准备，如扫地机器人、泳池清洁机器人等终端产品[1] - 通过合伙企业持股北京源络科技有限公司，积极布局人形机器人领域[1] 汽车电子业务 - 公司已形成三大产品体系，订单饱满，展现强大竞争力[1] 业绩与增长 - 机构预测公司今年、明年、2027年净利增速分别为97.51%、32.16%、32.01%，有望连续3年增速超30%[2] - 2024年一季度营收同比增长超30%，净利同比增长超75%，经营活动现金流净额暴增近146%[2] 研发与竞争优势 - 2024年公司研发支出达6.19亿元，创历史最高水平[3] - 公司在全球智能控制器行业拥有明显竞争优势，技术研发能力、综合运营能力、全球化供应链整合能力突出[3] 机构观点 - 银河证券看好公司持续开拓增量板块，下游AI应用有望赋能业务拓展[2] - 银河证券预测2025-2027年归母净利润为7.08亿元、9.19亿元、12.01亿元，对应每股收益0.77元、0.99元、1.30元[2] - 公司市盈率对应2025-2027年为25.10倍、19.33倍、14.79倍[2] 管理层展望 - 公司对未来发展充满信心，将继续深耕主营业务，推动业绩稳定增长[1] - 公司积极开拓新业务增长点，以实现长期可持续发展[1]

公司业绩 - 2024年归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比增加44.33%，主要得益于存储半导体业务和计量智能终端业务增长 [2] - 2024年度存储半导体业务营收35.22亿元，同比增长37.62% [3] 业务布局与发展 半导体封测业务 - 以深圳、合肥半导体封测双基地模式运营，2024年深圳基地获智能制造成熟度三级证书，合肥基地获评安徽省数字化车间，产能产量持续提升 [3] - 2024年规划布局的Bumping及RDL项目、超薄存储芯片PoPt封装技术实现量产，16层堆叠技术和uMCP SiP封装技术具备量产能力，创新研发stripFO封装技术，优化多项仿真技术系统，推动封测材料多元化 [3] - 主营半导体封测业务的全资子公司深圳沛顿以及合肥沛顿存储2024年均获国家级高新技术企业认证 [3] 高端制造业务 - 增强高端制造体系化和柔性化能力，推进数字化赋能与AI应用，打造智能化、绿色化、协同化高端电子制造业务，向供应链解决方案制造服务商转型，从中国制造向中国创造转变 [5][6] 计量智能终端业务 - 持续开展智能电表等新一代产品和技术研发，丰富智能仪表功能、提升性能和稳定性，从计量设备提供商向能源数据价值运营商战略跃迁 [5] - 研发集成AI边缘计算模组的下一代感知设备，推进智能工厂建设，提升智能制造水平 [5][6] 公司运营与管理 融资与资金管理 - 综合市场利率和融资财务成本，合理安排融资方式发挥财务杠杆作用，后续将根据资金使用情况适当减少短期借款 [2] 应收账款管理 - 应收账款账龄主要分布在1年内，建立完善风险管控体系，通过多重措施保障资金安全 [3] 生产流程优化 - 提供全面智能制造技术支撑，搭建集成信息管控平台与人机协同自动化生产系统，推进相关平台普及实施和深度应用，开展视觉识别与MES集成应用，建成车削工段智能化黑灯车间，使用空中天轨物流 [4] 市值管理 - 落实相关要求，推动健全完善市值管理制度和工作机制，通过提升经营质量等手段推动上市公司高质量发展和投资价值提升 [4] 行业情况与公司地位 - 2025年全球半导体市场将延续增长态势，市场规模同比增速达11.2%，增长至6970亿美元，存储市场受益于AI和高性能计算推动保持强劲增长 [8] - 封装测试行业市场集中度较高且格局稳定，前十大企业由中国台湾、中国大陆和美国企业占据，且这些地区企业市场份额有提高趋势 [8] - 公司是国内领先的独立DRAM内存芯片封装测试企业，拥有经验丰富的研发和工程团队，具备多层堆叠封装工艺能力和测试软硬件开发能力 [3][4][6] 公司战略规划 - 加强科技创新，深耕制造业，提高全要素生产率，加快制造业高端化，匹配新型生产关系，提高公司“科技”含量 [6] - 聚焦主责主业，提高发展质量，依托优势加快高端化、智能化、差异化发展，夯实存储器封测头部地位，使计量智能终端成为“单项冠军” [6] - 发挥区域布局优势，适时增加海外布局，增强产供链韧性和效能，形成新价值链 [6] - 统筹制造业升级和战新产业培育，在新赛道呼应客户、及时布局，提升创新创效和精益管理能力 [6] - 优化市场布局，开拓欧洲等市场；调整供应链策略，合理调整生产布局；深化三项制度改革，推进中央职能部门建设 [6][7] 其他问题回应 - 子公司开发科技在北交所上市，有利于计量业务板块做大做强，实现价值发现和创造，优化公司估值，强化资产流动性、降低运行风险 [7] - 计量业务未来发展前景良好，经营规模将保持增长，巩固欧洲市场优势，开拓中亚、中东市场，提升国内市场竞争优势和行业地位 [7] - 公司在国际国内双循环环境下积极开拓国内市场，应对国产替代问题 [9]

公司业绩情况 - 2024 年实现营收 6.27 亿元，同比下降 35.71%；归母净利润 -2.14 亿元，同比增长 56.76% [2] - 2025 年第一季度实现营收 1.25 亿元，同比下降 38.10%；归母净利润 283.02 万元，同比增长 149.53% [2] 增发事项情况 - 截至目前公司正在落实增发相关事项，进展情况需关注深交所发行上市审核信息公开网站的相关信息 [3][5] 业务合作与发展 - 公司向特定对象发行股票事项进展关注深交所相关信息 [3] - 公司将围绕愿景目标和战略规划，聚焦能力建设，加速科技升级，深化业务创新，配置“新机制”以提升竞争力 [3] 行业情况 - 2024 年银行业服务实体经济力度和可持续性持续增强，但商业银行净息差呈快速收窄态势，降至历史低位，银行客户营销预算投入谨慎 [4] 人员聘任情况 - 公司将根据法定程序尽快完成聘任首席执行官工作，在新任首席执行官正式聘任生效前，由总裁代行职责 [4] 对标公司情况 - 同行业公司主要有蜂助手（301382.SZ）、世纪恒通（301428.SZ）、元隆雅图（002878.SZ），但公司与上述公司在主营业务、客户群体等方面存在一定差异 [4]

从持股市值来看，2025年Q1SW传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒（002027）、恺英网络 （002517）、芒果超媒（300413）、巨人网络（002558）、完美世界（002624）、神州泰岳 （300002）、光线传媒（300251）、昆仑万维（300418）、三七互娱（002555）、上海电影 （601595），游戏行业占据6席。从行情表现看，前十大重仓股股价2025年Q1表现存在差异，光线传媒 表现亮眼，股价上升123.83%。 基金重仓配置集中，抱团现象显著 2025年Q1SW传媒行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体SW传媒行业基金重仓市值的比例分 别为60.03%、79.41%和93.66%，较2024年Q4环比分别0.09pct、+0.73pct、-0.14pct，抱团现象较为显 著。 风险因素：监管政策趋严;新游延期风险;新游表现不及预期;技术发展不及预期;商誉减值风险。 万联证券发布研报称，从2025年Q1SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修 复，行业整体仍处于低配区间，存在较大提升空间，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心， 建议关注游戏版号 ...