6月9日，A股主要指数高开高走，沪指盘中一度站上3400点，截至13点56分，A500ETF基金 （512050）涨0.21%，冲击四连涨，盘中成交额超24亿元位居同类前列。持仓股中，江淮汽车涨停，中 航沈飞、晨光股份、天孚通信、先导智能等纷纷走强。 每日经济新闻 华泰证券表示，中国资产重估的三大叙事仍在演绎，经过第一阶段修复，当前中证800前向PETTM 稳定在约19x、较MSCI新兴市场除中国已转为溢价约5%，背后是三点压制因素的缓解：1）Deepseek出 圈使全球投资者重估中国创新能力及在科技领域的全球竞争力；2）地产周期调整最快阶段或已度过， 一线城市价格已有企稳迹象；3）政策周期积极转向，民营经济、供需错配等问题有所应对；2025年下 半年，前述三点积极变化有望延续，人民币或对美元升值，全球资金"去美元化"大幕初启，广谱型估值 修复的第二阶段有望迎来，我们定量模型预计2025年末PETTM较当前上行空间约5%。 （责任编辑：张晓波 ） A股估值中枢上移，核心资产显著受益。资料显示，A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数， 采取行业均衡配置与龙头优选双策略，细分行业全覆盖，融合价值与 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声，受“避险 + 降息预期”双驱动，短期警惕数据与政策反复致震荡，中长期受多因素支撑，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于上升通道可能接近尾声，受避险资产轮动、工业需求增长、货币政策转向预期和技术突破四重因素共振，核心驱动力为光伏与新能源车需求及美联储降息预期，建议观望 [32][35] 根据相关目录分别总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势在上升通道，可能处于尾声，当前处于“避险 + 降息预期”双驱动阶段，短期警惕数据与政策反复，中长期受地缘政治、去美元化和降息预期支撑，关注美国经济数据和关税政策 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周预期黄金主力合约 2508 短期震荡反复，建议观望，下方支撑 738 - 746，上方压力 800 - 808 [11] - 本周预期黄金主力合约 2508 短期震荡反复，建议观望，下方支撑 738 - 746，上方压力 800 - 808 [12] - AI 品种诊断报告显示日线横盘，可能在趋势中段，主力偏空，资金基本稳定，变盘风险较高 [13] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX 黄金行情走势 [19] - 展示 SPDR 黄金 ETF 持有量、COMEX 黄金库存 [21] - 展示美国国债收益率（10 年）、美元指数 [23] - 展示美元兑离岸人民币、金银比 [25] - 展示沪金基差、黄金内外价差 [27] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势在上升通道，可能接近尾声，近期突破受四重因素共振，核心驱动力为光伏与新能源车需求及美联储降息预期，中长期受多因素影响，配置时关注新能源产业、美联储政策、地缘政治和供需格局 [32] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周预期白银合约 2508 偏强运行，下方支撑区间 8600 - 8800 [37] - 本周预期白银合约 2508 大区间震荡运行，建议进行网格交易，区间 7000 - 8800 [37] - AI 品种诊断报告显示日线基本在上升通道，可能在趋势中段，主力偏多，资金涌入迅速，变盘风险高 [38] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX 白银行情走势 [43] - 展示 SLV 白银 ETF 持仓量、COMEX 白银库存 [45] - 展示沪银基差、白银内外价差 [47]

海外收入占比 - 标普500指数中非美收入占比约30%，美国小型企业非美收入占比约20%[3] - 科技、材料、医疗、通讯业海外业务敞口最大，占比分别为51%、38%、35%、34%[22] 权重股情况 - 标普500权重股海外收入占比普遍高于行业均值，海外业务利润率也高于本土[22] - 科技业苹果、英伟达等，通讯业alphabet、Meta等海外业务占比高于行业均值[5] 海外市场结构 - 亚洲、欧洲收入占非美收入比重分别为45%、40%，是主要海外收入来源[47] - 科技、能源行业亚洲收入占比高，消费、金融行业欧洲收入占比高[47] 收入增长情况 - 2023 - 2024年标普500非美收入增长普遍高于总收入增长[8] - 通讯业海外收入增速持续高于总收入增速（2020年除外）[8] 海外业务利润 - 必选消费品、非必选消费品、材料、科技行业海外业务利润率高于本土[56] 中国业务情况 - 科技与通讯业中国营业收入比重高于整体均值，但近2年来自中国收入增长慢于整体[22] - Mag7成分股中特斯拉、苹果、英伟达2024年中国营业收入增速慢于整体，占比下滑[10]

| 国贸期货研究院 | | | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/6/9 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 人业资格号:F3023916 | | | | | | | | | | | 伦敦银现 | | COMEX黄金 COMEX白银 AU2508 AG2508 AU (T+D) AG (T+D) 伦敦金现 日期 | | | | | | | | | | | 内外盘金 | | (美元/盎司) (美元/盎司) (美元/盎司) (美元/盎司) (元/克) (元/千克) (元/克) (元/千克) | | | | | | | | | | | 银15点价 | | 格厨房 2025/6/6 3358. 48 36. 11 3382. 00 36. 28 783. 24 8850.00 779. 70 8815.00 | | | | | | | | | | | (本表数 | | | | | | | | | | | | | 2025/6/ ...

美国地方政府对美元体系的挑战 - 佛罗里达州通过法案将金银币列为法定货币 允许从2025年起以贵金属缴税和交易 并免除州销售税 这暴露了地方政权对美元体系的深度不信任 [1] - 得克萨斯州正在筹建州属黄金储备库 田纳西州立法允许用金银偿还债务 纽约联储也被曝出秘密增持黄金 这些动作与全球"去美元化"形成共振 [6] - 佛罗里达州的法案设计精密 计划2025年7月前完成支付系统改造 2026年全面开放金银流通 但现实可能面临电子支付支持不足和商家拒收的挑战 [3] 美元信用危机与美债市场风险 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 触发外资加速抛售美债 中国持仓已降至7654亿美元 十年期美债收益率逼近6%的"死亡线" [3] - 美债市场面临三重绝境：信用评级崩塌推高融资成本 金融机构因持有美债缩水而连锁破产 美元霸权被区域货币同盟取代 [5] - 美元在全球外汇储备中的份额已从2001年的73%暴跌至58% 俄罗斯 印度和沙特等国家正在加速"去美元化"进程 [6] 中美博弈与人民币国际化 - 特朗普政府寻求与中方高层通话 但中方回应冷淡 美方急切希望中国增持美债以争取喘息时间 [1][5] - 中国已布局外储多元化 人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖180国 中东石油人民币结算试点落地 这些成为中方的谈判底气 [5] - 华盛顿的矛盾策略让谈判陷入困境 一边威胁对中国电动车加征100%关税 一边又催促北京接听电话 [5] 美国内部的经济政策分歧 - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告"市场低估了通胀风险" 而拜登政府仍在推动1.2万亿基建计划 显示美国内部对经济政策的分裂 [9] - 美债危机的悖论在于：挽救美元需要财政紧缩 但紧缩会引爆经济衰退 继续举债虽能延缓危机 却会加速信用崩溃 [9] - 佛罗里达州的法案与犹他州2011年的尝试类似 可能因缺乏电子支付支持和商家拒收而难以落地 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，如黄金建议做多，铜建议逢低买入，原油建议逢高空等 根据相关目录分别总结 黄金市场 - 市场表现：上周五现货黄金跌超1%，白银延续涨势，现货银涨超1.4%后小幅回落 [1] - 消息面：国务院副总理何立峰将访英并举行中美经贸磋商机制首次会议，中国央行连续7个月增持黄金，日本首席贸易谈判代表前往美国参加日美关税谈判 [1] - 经济数据：美国5月非农新增13.9万，失业率4.2%，4月消费信贷增长翻倍，2025年1 - 3月全球整体房地产投资额同比增长34% [1] - 库存数据：国内黄金ETF前一交易日重新流入，COMEX黄金库存1191吨变化不大，上期所黄金库存17吨小幅微增等 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：铜价外强内弱，美元指数走弱支撑铜价，国内需求放缓，伦敦库存持续去化 [2] - 交易策略：建议逢低买入 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日+0.30%，收于20070元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升；需求方面铝材开工率小幅下降 [2][3] - 交易策略：预计价格维持震荡走势，操作建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 1.43%，收于2901元/吨 [3] - 基本面：供应方面复产产能和新增产能持续释放，运行产能增加；需求方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能稳定 [3] - 交易策略：价格走势或震荡偏弱，操作建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周五主力07合约收于7290元/吨，较上个交易日上涨155元/吨，持仓减少22773手 [3] - 基本面：上周现货端延续跌势，跌幅缩窄，供给端未明显收缩，需求端多晶硅六月产量或小幅上涨 [3] - 操作建议：预计盘面在7000 - 7600元内震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于60440元/吨，较前交易日 + 0.6% [3] - 基本面：供给端6月放量高企且减产预期偏弱，需求端整体偏弱且远月预期悲观 [3] - 交易策略：短期价格震荡，6月维持过剩概率高，可短期止盈，再逢高沽空远月合约 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面高开后震荡下行，主力07合约收于34740元/吨，较上个交易日上涨200元/吨 [3] - 基本面：上周现货端价格持稳，供给端六月产量或小幅上涨，需求端硅片排产数据有修复但采购有限 [3] - 操作建议：若仓单量注册超预期，可考虑07和远月的反套策略；单边如无减产消息可考虑07合约反弹空 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2965元/吨，较前一交易日收盘价跌27元/吨 [4] - 基本面：钢材供需或边际季节性恶化，整体较为均衡，期货连续两周贴水边际扩大 [4] - 交易策略：短线追多螺纹2510合约，RB10参考区间2950 - 3000 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于704/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌4.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强，中期过剩格局不改，估值中性 [4] - 交易策略：观望为主，I09参考区间700 - 720 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏弱震荡收于778元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌11.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比小幅下降，钢厂利润边际收窄，总体供需宽松但基本面环比改善 [4] - 交易策略：建议观望为主，尝试短线追多焦煤2509合约，JM09参考区间770 - 810 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆延续上涨 [5] - 基本面：供应端近端南美宽松，远端美豆新作播种进入后期；需求端南美阶段主导，美豆高频符合季节性偏弱 [5] - 交易策略：美豆偏震荡，国内大豆单边跟随国际市场，关注后期贸易政策和美豆产量 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约上涨，深加工玉米价格上涨 [5] - 基本面：本年度供需边际转紧，替代进口量预计下降，短期贸易端出货增加，供需矛盾不大 [5][6] - 交易策略：余粮减少，期价预计震荡偏强 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约收16.51美分/磅，周跌幅3.45%；郑糖09合约收5735元/吨，周跌幅0.49% [6] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期承压，6月关注北半球主产国季风情况，加工糖预计6 - 8月集中放量 [6] - 交易策略：郑糖09合约后市弱势震荡，操作策略逢高空 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格收涨，国内郑棉价格上涨 [6] - 基本面：美国棉花干旱面积占比下降，欧盟服装进口额有变化，国内下游纺企新增订单有限 [6] - 交易策略：暂时观望，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：短期马棕偏震荡，供需双增 [6] - 基本面：供应端产区季节性增产，需求端产区出口环比改善 [6] - 交易策略：P处于季节性弱阶段，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2507合约下跌，现货价格下跌 [6] - 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量预计增加，供应维持高位，供强需弱 [6] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约下跌，生猪现货价格加速下跌 [6] - 基本面：生猪供应增加，出栏压力加大，消费季节性减弱，供增需减 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约收7706元/吨，周涨幅0.4% [6] - 基本面：新季苹果受极端天气影响，产量预期减少，当前低库存，果价维持震荡高位 [6][7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约小幅反弹，华北低价现货7070元/吨，基差持稳 [8] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少；需求端下游农地膜淡季，其他需求持稳 [8] - 交易策略：短期震荡，中长期逢高做空远月 [8] PVC - 市场表现：PVC盘面反弹，现货稳定 [8] - 基本面：供应端装置逐步投产，预计供应增速提升到5%左右，库存下降，出口存在变数 [8] - 交易策略：空单逐步离场观望，考虑卖4850之上看涨期权 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格818美元/吨，PTA华东现货价格4895元/吨 [8] - 基本面：成本端PX短期提升，PTA供应边际提升，聚酯负荷环比下降 [8] - 交易策略：PX关注回调后多配机会，PTA可逢高沽空加工费 [8] 橡胶 - 市场表现：周五主力合约冲高回落，RU2509 + 0.7%，收于13650元/吨 [8] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变化，轮胎厂开工率下降 [8] - 交易策略：区间交易思路为主，可左侧布局多RU09空NR09做扩深浅价差 [8] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收1000，涨0.7% [9] - 基本面：供应端有增产预期，库存高位难消化，下游深加工企业开工率低 [9] - 交易策略：建议卖1250之上看涨期权 [9] PP - 市场表现：周五pp主力合约小幅反弹，华东PP现货7050元/吨，基差走弱 [9] - 基本面：供给端国产供应逐步回升，需求端下游家电排产不错，部分行业开工下滑 [9] - 交易策略：短期盘面震荡，中长期逢高做空远月 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4408元/吨 [9] - 基本面：供应维持中性，海外进口供应偏低，库存去库，聚酯负荷环比下降 [9] - 交易策略：EG近端价格偏强运行，多单谨慎参与 [9] 原油 - 市场表现：本周油价走强 [9] - 基本面：供应端欧佩克+加速增产，下半年非欧佩克增产将释放；需求端短期有支撑，远月有走弱风险 [9] - 交易策略：原油交易逢高空，短期油价震荡区间布伦特58 - 68美元/桶 [9] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅反弹，华东现货价格7450元/吨 [9][10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存预期小幅累积，需求端下游利润亏损，成品库存高位小幅去化 [10] - 交易策略：短期盘面震荡，中期逢高做空远月 [10] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1213，涨0.1% [10] - 基本面：供应端新装置投产，库存高位，下游需求光伏玻璃库存开始累积 [10] - 交易策略：纯碱供需双弱，底部震荡，可考虑卖1400虚值看涨期权 [10] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2345，跌0.4% [10] - 基本面：非铝需求淡季到来，市场做空烧碱利润，库存回落 [10] - 交易策略：预计底部震荡 [10]

纪要涉及的行业和公司 行业：黄金、白银、原油、汽车、股票 公司：未提及 纪要提到的核心观点和论据 黄金市场 - **价格上涨原因及走势**：今年黄金价格上涨超 30%，速度超预期，上半年达 3500 美元，引发后市分歧。宏观因素如美元地位削弱、货币超发、央行增持解释中枢抬升，未来走势关键在于对美国及全球经济趋势把握[1][2] - **特朗普 2.0 政策影响**：政策不确定性使美元实际利率回落致金价创新高，政策对美国经济有三种影响，三种情形下金价均有支撑[1][4] - **2022 年金价回调原因**：市场低估美国经济韧性，误判为滞涨而非通胀，致金价回调 20%[1][5] - **当前美国经济情形及对金价影响**：可能出现硬着陆、软着陆、顺利软着陆三种情形，前两种对黄金有利，第三种不利[1][5] - **2022 年以来金价上涨因素**：地缘政治、央行购金和美元体系衰弱推动金价底部抬升，长期推动中枢上移，短期关注美元实际利率[6][7] - **今年黄金市场趋势**：主要货币计价黄金均实现正收益，信用货币对黄金贬值，反映黄金作为终极硬通货的重要性[9] - **国内投资者参与情况**：国内机构和个人对黄金期货和衍生品交易热情高，黄金期货市场沉淀保证金超权益类资产，黄金 ETF 基金持有量大幅增长[10] - **关键影响因素**：利率和美联储政策、地缘政治风险、关税措施等对金价形成支撑，黄金与比特币走势有较高相关性[11][12] - **短期下跌因素**：风险资产大幅调整引发美元流动性问题、关税不确定性可能导致黄金短期回调，但长期不改变牛市趋势[14] - **未来美国经济走向及通胀风险**：未来一到两个季度美国经济预期边际走软或下行，通胀回落，偏衰退概率大，衰退情形下黄金表现好[15] - **央行购金影响**：央行购金推动黄金上涨，当前局势未改善前购金行为预计不变，大方向看多[17] - **上方空间**：参考 2008 年金融危机后涨幅，本轮上涨空间可能达 3500 美元左右[18] 白银市场 - **上涨原因**：基于工业属性的消息触发，是贵金属整体上扬中的补涨，与去年 4 月暴涨模式相似[8] - **市场看法**：具有工业和贵金属双重属性，黄金横盘时资金会炒作白银的贵金属属性[19] 原油市场 - **价格走势**：认为 WTI 原油价格可能跌至 50 美元以下，OPEC 增加供给及中国需求增长放缓将影响价格[28][29] 其他市场 - **美股市场**：后续经济数据走差且关税谈判不顺利时，美股下跌风险大，但部分股票可能独立走势[27] - **大类资产配置**：整体仓位降低，布局板块机会，对供需差的商品持空头仓位[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - **贸易谈判对美国经济和美联储政策的影响**：贸易谈判达成，美国通胀可能下降，美联储可能倾向降息；未达成，美联储难以决定降息[21] - **特朗普政府贸易谈判主动性**：面临国内压力，关税政策简单粗暴，90 天缓释期为企业囤货准备，中美谈判将长期波折[22] - **中国应对贸易谈判措施**：短期内可能不推出大力度刺激措施，7 月政治局会议预计无太多动作[23][24] - **江苏汽车补贴收紧**：汽车补贴有阶段性，资金有限，补贴政策会收回[25] - **黄金市场下行风险及应对**：面临地缘政治、流动性、美债信用等风险，大流动性事件是抄底机会，美国削减财政赤字短期内不现实[26]

外汇储备规模 - 5月末外汇储备规模为32853亿美元 环比上升36亿美元 升幅011% 主要受汇率折算和资产价格变化综合影响 [1] - 美元指数5月仅环比下降02% 4月非美元资产大幅升值的效应显著减弱 [2] - 10年期美债收益率上行24BP至441% 日本国债收益率上行19BP至152% 欧债收益率小幅上行5BP 股票市场整体上涨 标普500指数上涨615% 欧洲斯托克指数上涨294% 日经指数上涨53% [3] 汇率波动影响 - 5月美元指数小幅下跌01%至993 日元对美元贬值07% 欧元和英镑对美元分别上涨016%和092% 对外储形成支撑 [3] - 中美关税战降温导致美元抗跌韧性增强 前期美元指数最大跌幅接近10% 下跌速度创1985年以来罕见水平 [2] 黄金储备动态 - 5月末黄金储备环比增加6万盎司至7383万盎司 实现连续7个月增持 [1] - 国际储备中黄金占比仅70% 明显低于15%的全球平均水平 增持可优化储备结构并推进人民币国际化 [6] - 2025年以来COMEX黄金期货和伦敦现货金价震荡加剧 但整体保持强劲走势 [6] 中美贸易形势 - 中美发布联合声明推迟90天实施对等关税 保留10%基准关税 贸易关系出现转机 [5] - 企业加速向东南亚转移产能规避潜在高关税 叠加对美直接出口恢复 全年出口有望保持快速增长 [5] 经济基本面支撑 - 经济持续回升向好且发展质量稳步提升 为外储规模稳定提供有力支撑 [1] - 当前3万亿美元外储规模处于适度充裕水平 可有效维护人民币汇率合理均衡并抵御外部冲击 [5]

全球资金流向变化 - 全球大型投资机构正在减持美国资产并将资金转移至欧洲及新兴市场 美元资产的配置比例降至近20年来最低水平 [1] - 美国股市表现远落后于欧洲股市 美元指数从110左右下滑至100以下 [2] - 美国国债市场因财政预算前景黯淡和贸易战承压 美元走弱风险削弱美国资产吸引力 [2] - 加拿大魁北克储蓄投资集团将削减40%的美国资产配置 增加对欧洲市场的投资 [4] - 美国纽伯格·伯曼控股公司65%的私募股权联合投资投向欧洲 远高于以往的20%至30% [4] 欧洲市场吸引力 - 欧洲市场被认为更具稳定性 宏观经济环境虽不优于美国但更稳定 [4] - 伦敦市长萨迪克·汗希望吸引美国企业到英国投资 强调伦敦在稳定性、开放性和多样性等方面的优势 [4] - 黑石集团副董事长表示向欧洲转移资金绝非糟糕的选择 当地政府相对稳定 [4] 新兴市场表现 - 新兴市场股票基金今年在全球表现领先 拉丁美洲股票基金上涨24% 更广泛的新兴市场股票基金上涨9.3% [6] - 前5个月新兴市场股票基金吸引106亿美元资金流入 同比增长43% [6] - 巴西Bovespa指数和南非所有股票指数创新高 [5] - 美元贬值有助于新兴市场国家减轻美元债务 降低企业美元融资成本 [6] 中国市场机遇 - 科技股上涨提振中国内地和香港股市 吸引外国投资者关注人工智能等科技公司 [7] - 摩根士丹利预计未来6至12个月中国股票将吸引更多资金流入 因美元走弱和投资者多元化意愿增强 [7] - 汇丰看好中国、印度及新加坡等展现出经济韧性的市场 [7] - 中国政策保持稳定连贯 经济表现强大韧性 国际机构不断上调对中国市场的预期 [7] 美国国债问题 - 美国国债收益率推高至前所未有的水平 引发关于美元作为全球储备货币未来走向的辩论 [8] - 美国国债拍卖遇冷 "大而美"法案可能加重财政赤字压力 [8] - 美国国债长端利率突破5% 高收益率令市场陷入深度忧虑 [9] - 美国政府债台高筑达到临界点 利息支出超出国防支出并直逼社保支出 [9]

美债一般被视为全球无风险利率基准，10年期美债还有"全球资产定价之锚"之称，美债收益率上行通常 会导致风险资产估值承压。5月中下旬，美债（尤其是长端美债）就一度遭到抛售，收益率飙升，直接 引发了美国"股债汇"三杀的局面。 笔者认为，美债市场当前仍面临三重风险，或将持续承压。 首先，市场对长端美债缺乏信心，长端美债仍面临抛售压力。 近期，美债市场频现异常波动。Wind资讯数据显示，截至6月6日收盘，10年期美债收益率再次突破 4.5%关口，报收4.506%，单日上涨幅度高达2.64%。 往前回溯，5月21日美债收益率飙升，直接"导火索"是当日美国20年期国债拍卖表现创五年最差，这样 的拍卖结果反映出市场对美债的需求走弱、信心缺乏。同时，美债收益率曲线近期也一度出现异常，20 年期美债收益率与30年期美债收益率出现倒挂、5年期美债收益率和30年期美债收益率利差目前不到100 个基点，都反映出市场对长期限美债的不看好。不少机构甚至直接喊话"逃离30年期美债"，比如"新债 王"Jeffrey Gundlach管理的基金公司DoubleLine Capital建议，对30年期美债，要么尽量回避，要么直接 做空。 其次， ...