报告行业投资评级 - 短期建议股指期货轻仓观望,节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性有所下降,后续关注关税压力对经济数据负反馈及海外经贸环境恶化情况 [4] - 股指短期多空因素交织,后续政策发力观察关税对经济负反馈和海外经贸恶化两方面,IC贴水率回落显示多头贴水优势减弱 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.45,较前一日变动-1.96bp;DR007收盘价1.75,较前一日变动3.59bp;GC001收盘价1.90,较前一日变动21.50bp;GC007收盘价1.85,较前一日变动7.00bp;SHBOR 3M收盘价1.75,较前一日变动0.00bp;LPR 5年收盘价3.60,较前一日变动0.00bp;1年期国债收盘价1.46,较前一日变动1.00bp;5年期国债收盘价1.54,较前一日变动-0.50bp;10年期国债收盘价1.65,较前一日变动-1.25bp;10年期美债收盘价4.29,较前一日变动-3.00bp [3] - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作,操作利率1.50%,当日1760亿元逆回购到期,单日净投放1030亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期,周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元,周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300下跌0.14%至3781.6;上证50上涨0.09%至2651.2;中证500下跌0.51%至5598.3;中证1000下跌1.05%至5877.1;沪深两市成交额10564亿,较上周五缩量572亿;行业板块普跌,房地产服务等板块跌幅居前,银行等行业逆市上涨 [5] - IF当月收盘价3762,较前一日变动-0.3%;IH当月收盘价2645,较前一日变动0.0%;IC当月收盘价未给出,较前一日变动-0.5%;IM当月收盘价5828,较前一日变动-1.0%;IF成交量68720,较前一日变动-16.5%;IF持仓量244031,较前一日变动-0.6%;IH成交量36602,较前一日变动-17.0%;IH持仓量78966,较前一日变动-3.8%;IC成交量68008,较前一日变动-16.0%;IC持仓量199764,较前一日变动-2.6%;IM成交量187860,较前一日变动-16.9%;IM持仓量315511,较前一日变动-2.2% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当季合约10.41%、当月合约9.29%、下月合约7.33%、下季合约5.51%;IH升贴水当季合约4.46%、当月合约6.03%、下月合约5.41%、下季合约3.56%;IC升贴水当季合约15.32%、当月合约15.66%、下月合约11.48%、下季合约9.61%;IM升贴水当季合约16.86%、当月合约17.35%、下月合约13.18%、下季合约11.40% [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年4月29日期货主力合约行情走势，股指期货震荡整理，十年期和三十年期国债期货、黄金和白银期货偏强震荡，多晶硅、碳酸锂、原油、PTA、PVC、豆粕等期货偏弱震荡，部分期货品种如铜、铝、螺纹钢等震荡整理[2][3][4] 各部分内容总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货IF2506、IH2506、IC2506、IM2506震荡整理，给出对应阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2506、三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡，给出对应阻力位和支撑位[2][3] - 黄金期货主力合约AU2506、白银期货主力合约AG2506大概率偏强震荡，给出对应阻力位和支撑位[2][3] - 铜期货主力合约CU2506大概率宽幅震荡，铝期货主力合约AL2506大概率震荡整理，氧化铝期货主力合约AO2509大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[3] - 镍期货主力合约NI2506大概率震荡整理，多晶硅期货主力合约PS2506大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[3] - 碳酸锂期货主力合约LC2507大概率偏弱震荡并将再创上市以来新低，螺纹钢期货主力合约RB2510、热卷期货主力合约HC2510大概率震荡整理，给出对应阻力位和支撑位[3][4] - 铁矿石期货主力合约I2509大概率宽幅震荡，焦煤期货主力合约JM2509大概率偏弱震荡，玻璃期货主力合约FG509大概率震荡整理，给出对应阻力位和支撑位[4] - 纯碱期货主力合约SA509大概率偏强震荡，原油期货主力合约SC2506大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[4][5] - 燃料油期货主力合约FU2507、PTA期货主力合约TA509、PVC期货主力合约V2509、甲醇期货主力合约MA509大概率偏弱震荡，天然橡胶期货主力合约RU2509大概率震荡整理，豆粕期货主力合约M2509大概率偏弱震荡，给出对应阻力位和支撑位[7] 宏观资讯和交易提示 - 我国将出台实施稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，涉及就业、外贸、消费、投资等方面[8] - 央行行长潘功胜强调基金组织应加快推动份额占比调整[8] - 国新办发布会提出适时降准降息、推动既定政策落地见效、设立支持工具等措施[9] - 国家发改委将建立育儿补贴制度等多项举措，力争6月底前下达相关项目清单[9] - 国家能源局支持民营企业参与能源领域项目投资建设[10] - 央行4月28日开展2790亿元7天期逆回购操作，实现净投放1030亿元[10] - 国家数据局印发2025年工作要点，涉及数据产权、流通交易等制度建设[10] - 外交部回应长江和记出售港口相关问题[10] - 美国总统称完成200项贸易协议谈判，美国财政部预计第二季净举债情况，美国财长表示进行定制化协议谈判，美乌最快本周签署矿产框架协议[11] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品、黑色系、农产品等多数下跌，基本金属涨跌不一，沪金、沪银上涨[11] - 国际贵金属期货普遍收涨，国际油价走弱，伦敦基本金属多数上涨，芝加哥期货交易所农产品期货主力合约收盘多数下跌[12][13] - 上期所征集铸造铝合金期货交割商品，国际铜业协会预计2025 - 2026年全球精炼铜市场供应过剩[13] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币普遍上涨[14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月28日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约表现各异，短线下行压力有不同程度变化，A股窄幅整理多数指数下跌，成交金额较上日减少[14][15][16] - 中证协征求意见稿强化关键岗位人员投资行为管理，上交所修订发布相关业务指南，A股一季报多数公司披露，部分行业业绩表现不俗[17] - 4月28日香港恒生指数等表现不一，美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指小幅上涨[18] - 预期2025年4月股指期货IF、IH主力合约大概率偏弱宽幅震荡，IC、IM主力合约大概率震荡偏弱，4月29日期货指数将震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[19] 国债期货 - 4月28日，十年期国债期货主力合约T2506小幅反弹走高，国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作实现净投放[35] - 资金面Shibor短端品种多数下行，央行副行长表示适时降准降息等，国家发改委将推动政策落地见效[36][37] - 预期4月29日，十年期国债期货主力合约T2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[37] - 4月28日，三十年期国债期货主力合约TL2506继续反弹走高，国债期货收盘多数上涨，银行间市场资金面总体平稳[39] - 财政部公布3月地方政府债券发行情况，预期4月29日，三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[39] 黄金期货 - 4月28日，黄金期货主力合约AU2506短线继续下行压力增大，中国黄金协会披露一季度国内黄金相关数据，包括储备、产量、消费、市场成交等情况[43][44][45] - 预期2025年4月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡并将创上市以来新高，4月29日主力合约AU2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[45] 白银期货 - 4月28日，白银期货主力合约AG2506短线继续下行压力增大，预期2025年4月主力连续合约大概率宽幅震荡，4月29日主力合约AG2506大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[50] 铜期货 - 4月28日，铜期货主力合约CU2506短线继续小幅反弹但反弹乏力，预期2025年4月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月29日主力合约CU2506大概率宽幅震荡并给出对应阻力位和支撑位[55] 铝期货 - 4月28日，铝期货主力合约AL2506短线下行压力轻度增大，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约AL2506大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[60][61] 氧化铝期货 - 4月28日，氧化铝期货主力合约AO2509短线止跌小幅反弹，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约AO2509大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[66] 镍期货 - 4月28日，镍期货主力合约NI2506短线下行压力增大，预期2025年4月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月29日主力合约NI2506大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[71] 多晶硅期货 - 4月28日，多晶硅期货主力合约PS2506短线继续下行压力增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[74] 碳酸锂期货 - 4月28日，碳酸锂期货主力合约LC2507短线继续下行压力增大且下行空间打开，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并将再创上市以来新低，给出对应阻力位和支撑位[76] 螺纹钢期货 - 4月28日，螺纹钢期货主力合约RB2510短线初步止跌反弹走高，预期2025年4月主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月29日主力合约RB2510大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[79] 热卷期货 - 4月28日，热卷期货主力合约HC2510短线震荡反弹走高，预期4月29日该合约大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[85] 铁矿石期货 - 4月28日，铁矿石期货主力合约I2509短线初步止跌企稳反弹但反弹乏力，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约I2509大概率宽幅震荡并给出对应阻力位和支撑位[87] 焦煤期货 - 4月28日，焦煤期货主力合约JM2509短线下行压力增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[91][92] 玻璃期货 - 4月28日，玻璃期货主力合约FG509短线初步止跌企稳反弹但反弹乏力，预期4月29日该合约大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[94] 纯碱期货 - 4月28日，纯碱期货主力合约SA509短线继续下行压力轻微增大，预期4月29日该合约大概率偏强震荡并给出对应阻力位和支撑位[97] 原油期货 - 4月28日，原油期货主力合约SC2506短线继续小幅反弹走高，预期2025年4月主力连续合约大概率震荡偏弱，4月29日主力合约SC2506大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[99] 燃料油期货 - 4月28日，燃料油期货主力合约FU2507短线反弹动能减弱、下行压力轻微增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[103] PTA期货 - 4月28日，PTA期货主力合约TA509短线继续发力反弹走高，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[103][104] PVC期货 - 4月28日，PVC期货主力合约V2509短线初步止跌企稳反弹走高，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[107] 甲醇期货 - 4月28日，甲醇期货主力合约MA509短线止跌反弹走高，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[108] 天然橡胶期货 - 4月28日，天然橡胶期货主力合约RU2509短线止跌小幅反弹但反弹乏力，预期4月29日该合约大概率震荡整理并给出对应阻力位和支撑位[111] 豆粕期货 - 4月28日，豆粕期货主力合约M2509短线继续下行压力增大，预期4月29日该合约大概率偏弱震荡并给出对应阻力位和支撑位[112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税战情绪退去镍价有所反弹，虽镍矿价格坚挺但镍元素整体过剩，上方压力较大，虽有利好政策刺激但经济增速下降难以避免，预计镍近期区间偏弱振荡为主，中长线维持逢高卖出套保思路；不锈钢中美关税战情绪退去价格回归，镍矿价坚挺、镍铁成本增加、300系排产减少，近期政策利好刺激但需求较弱，预计近期区间振荡为主，中长线维持逢高卖出套保思路 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年4月29日沪镍主力合约2506开于125250元/吨，收于124690元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.83%，当日成交量为201951手，持仓量为70157手 [1] - 沪镍主力合约周五夜盘跳空低开后振荡下跌，日盘先反弹受阻后继续下跌，下方获支撑后振荡反弹，收中阴线，成交量和持仓量均增加 [2] - 我国将出台稳就业稳经济推动高质量发展举措，央行将适时降准降息；印尼5月（一期）镍矿内贸基价预计跌1美元左右，内贸升水涨2美元至26 - 27美元，整体涨1美元左右，镍矿价格维持坚挺 [2] - 现货市场金川镍早盘报价较前一日下跌约1625元/吨，主流品牌报价下调，镍价振荡偏弱，下游观望情绪浓，精炼镍现货成交一般，各品牌升贴水多数持稳，金川镍升水2250元/吨，进口镍升水150元/吨，镍豆升水 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为24632（ -168.0）吨，LME镍库存为201426（ -1044）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年4月29日不锈钢主力合约2506开于12725元/吨，收于12765元/吨，当日成交量为186219手，持仓量为103278手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘横盘小幅振荡，日盘先下跌后振荡上涨，收中阳线，成交量增加，持仓量减少 [4] - 我国将出台稳就业稳经济推动高质量发展举措，央行将适时降准降息；印尼5月（一期）镍矿内贸基价预计跌1美元左右，内贸升水涨2美元至26 - 27美元，整体涨1美元左右，镍矿价格维持坚挺 [4] - 镍铁价格970 - 975元/镍，四月、五月300系不锈钢排产减少 [4] - 现货市场不锈钢盘面振荡上涨，冷轧报价小幅回弹，低价资源成交尚可，成交维持刚需，无锡市场价格12950元/吨，佛山市场价格13000元/吨，304/2B升贴水为355至555元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价968.5元/镍点 [5] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股已越过中长期低点，当前下行风险有限，但横盘整理时间可能超预期，中长期看多，淡化短期波动；随着关税影响淡化，美股开始反弹，假期持仓风险不大，节后主题交易有望活跃，符合政治局稳定和活跃资本市场定调 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市主要指数延续震荡行情，成长类指数偏弱，两市成交额1.05万亿元变化不大；中证1000指数收5877点，跌62点，跌幅 -1.05%；中证500指数收5598点，跌28点，跌幅 -0.51%；沪深300指数收3781点，跌5点，跌幅 -0.14%；上证50指数收2651点，涨2点，涨幅0.09% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是游戏ETF、银行ETF基金等，跌幅居前的是房地产ETF、机器人ETF易方达等；两市板块指数中涨幅居前的是普钢、PEEK材料等，跌幅居前的是房产服务、林业等 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出28、16、5、5亿元 [1] 重要资讯 - 发改委鼓励企业稳定就业，扩大服务消费等；央行适时降准降息，保持流动性充裕，研究推出增量政策 [1][2] - 一季度末个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，同比多增超2000亿元 [1] - 券商储备一批“科技含量”更高的科技企业发债项目 [1] - 10台核电机组获批，投资总额超2000亿元 [1] - 1季度中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，较2024年1季度增仓5.49吨，3月底持有量为138.21吨 [1] - 外国投资者对美股科技股抛压减弱，对冲基金试探性回补，一季报表现良好等释放积极信号 [2] - 美国关税冲击穷人及小企业，将引发供应链危机，亚马逊平台部分商品平均涨价29% [2] - 越来越多美国人担心社保制度，提前申领退休福利 [2] 市场逻辑 - A股已越过中长期低点，当前下行风险有限，但横盘整理时间可能超预期；央行货币政策围绕稳就业、稳增长发力 [2] 后市展望 - 两市指数延续震荡，成长类指数偏弱；发改委鼓励企业稳定就业等，央行货币政策发力；A股下行风险不大，横盘时间或超预期；美股反弹，假期持仓风险不大，节后主题交易有望活跃 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易上，A股下行风险有限，四大股指中长期看多，淡化短期波动，远月合约持续收贴水 [2] - 股指期权交易上，市场整理时间超预期，暂缓推介四大股指远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动，钢价整理，基本面呈现供强需弱特征，价格有压力，关注粗钢限产传闻后续消息 [2][3] - 原材料驱动不强，整体承压 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 中国人民银行将用好用足适度宽松货币政策，适时降准降息，创设新工具支持稳就业稳增长 [3] - 4月28日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3351元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润为 -69元/吨，谷电利润为36元/吨，日环比增加11元/吨 [3] - 4月21 - 27日全球船厂共接获16艘新船订单，中国接获10艘，韩国接获6艘 [3] 成材 - 受粗钢限产传闻驱动，上周五夜盘冲高，早盘后震荡回落，螺纹钢和热卷红盘报收 [3] - 基本面供强需弱，下游变化不大，上游因利润驱动日均铁水上周大幅上涨，对价格有压力 [3] - 政治局会议无超预期政策，情绪端向上动力不强 [3] 原材料 - 驱动不强，整体承压 [3] 后期关注 - 宏观政策和下游需求情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策给市场带来压力，市场等待科技股财报，美股三大指数涨跌不一；中国否认与美国进行关税问题磋商，国内政策储备丰富且稳步推进，有助于托底经济；A股财报披露进入尾声，建议重点关注IH机会 [3] 各部分总结 市场分析 - 国内政策稳步推进，央行副行长表示适时降准降息，国家发改委副主任称将推动既定政策落地，商务部副部长将设立支持工具，人社部副部长表示就业政策工具箱充足；海外方面，美国财长正与交易伙伴进行定制化协议谈判 [1] - A股三大指数调整，上证指数跌0.20%，创业板指跌0.65%，仅银行等5个行业收红，沪深两市成交金额为1万亿元；美国三大股指涨跌不一，道指涨0.28%，纳指止步四连涨 [2] - 期货市场基差走势分化，IC、IM当月合约基差回升，IH、IF基差回落，仅IC成交量和持仓量同步增加 [2] 策略 - 建议重点关注IH机会 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势相关图表 [6][11][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指、深证成指等，其中上证50指数日度涨跌幅为+0.09%，其余多为下跌 [13] - 有沪深两市成交金额和融资余额相关图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量情况，如IF成交量为68720，持仓量为244031等 [17] - 展示股指期货基差情况，如IF当月合约基差为-19.42等 [39][41] - 展示股指期货跨期价差情况，如次月 - 当月价差中IF当日值为-31.60等 [47] - 包含外资IH、IF、IC、IM合约净持仓数量，以及IH、IF、IC、IM合约持仓量、持仓占比、基差、跨期价差相关图表 [6][20][21][23][25][36][40]

市场表现 - 国债期货多数上涨，30年期主力合约涨0.30%至120.180元，10年期主力合约涨0.03%至108.840元，2年期主力合约涨0.01%至102.320元，仅5年期主力合约跌0.06%至105.915元 [1] - 银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国开债收益率下行0.60bp至1.7070%，10年期国债收益率下行1bp至1.6475%，3年期国债收益率下行0.50bp至1.5125% [1] 资金面 - 央行开展2790亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，单日净投放1030亿元 [2] - 存款类机构隔夜质押式回购利率下行近2bp，七天期因跨月上行超3bp，一年期同业存单成交在1.78%附近，较上日略有上行 [2] - 央行近期维持稳步净投放，资金面预期跨月平稳 [2] 政策面 - 央行副行长表示将适时降准降息，保持流动性充裕，并创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长领域精准发力 [3] - 央行研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策以支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [3] 操作建议 - 外需下行压力逐步显现，4月PMI指数可能下行，政策以内需对冲外需为主，财政端或加快发行存量余额，5月可能是二季度政府债供给高峰 [4] - 货币政策预计加大流动性投放配合，降准可能落地，资金利率有望维持平稳，10年期国债利率波动区间或下行至1.55%-1.75% [4] - 债市主线逻辑转向基本面和政策面，国债期货可能震荡偏强，建议逢回调适当做多，期现策略关注正套和基差做阔策略 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场对美国贸易政策持谨慎态度，全球风险偏好小幅降温；国内一季度经济好于预期，政策支持预期增强，对国内市场风险偏好形成支撑 [3] - 各资产表现不一，股指、有色、能化、贵金属短期谨慎做多，国债短期高位震荡谨慎做多，黑色短期偏弱震荡谨慎观望 [3] 各行业总结 宏观金融 - 海外市场谨慎等待美国贸易政策消息和经济数据，国内一季度经济好于预期，央行将适时降准降息并推出增量政策，支撑国内市场风险偏好 [3] - 股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎做多；商品板块中，黑色短期偏弱震荡，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 贵金属 - 黄金市场延续高位震荡，沪金主力合约早盘下跌后夜盘回升，美联储鸽派观点频发但降息路径存疑，美国政府信用受损和地缘博弈支撑黄金中长期上行，但短期需警惕震荡 [4] - 白银或被动跟随黄金，受制于制造业需求疲软弱于金价，本周关注美国多项经济数据 [4] 黑色金属 - 钢材现货市场小幅反弹，盘面冲高回落，成交量低位运行，市场关注减产政策，需求或阶段性见顶，短期市场或区间震荡 [6] - 铁矿石期现货价格弱势，铁水产量或难维持高位，供应将回升，短期区间震荡，等待逢高沽空机会 [6] - 硅铁现货价格持平，硅锰小幅回落，铁合金需求尚可，供应均小幅回落，短期价格区间震荡 [7] 能源化工 - 原油市场关注美国经济数据和贸易战动态，市场将获更多前景判断信息 [8] - 沥青加工小幅走高，驱动来自宏观和原油，自身基本面驱动有限，供应偏低，需求五一前有提振，库存累库放缓，短期跟随原油波动 [8] - PX价格随原油反弹，装置检修偏多，PTA去库，将保持偏紧平衡，震荡格局 [8] - PTA或有挤仓行为，基差和加工费上升，下游高开工，库存去化，价格短期反弹但上方空间受限，震荡为主 [9] - 乙二醇发货良好，但煤制开工回归和进口预期增加，港口库存高，去库时点推后，偏弱震荡 [9] - 短纤需求偏弱，PTA价格走高带动短纤尝试突破阻力位，终端订单增量有限，内需弱势，价格区间高位震荡 [10] - 甲醇供应不及预期，需求节前补库使库存下行，近月供需未恶化，但进口和检修等因素压制价格，短期震荡修复，节前谨慎观望 [10] - PP市场报盘窄幅整理，部分低价抬升，下游开工下滑，上游检修开始，库存不高且去库，下游成品累库，短期供需矛盾不突出，关注检修进度 [11] - PE市场价格调整，进口窗口多数关闭，进口量将下降，下游基本稳定，节前补库有支撑，供应产量小幅增加，库存小幅上涨，节前震荡偏弱，谨慎观望 [12] 有色 - 铜政治局会议政策对大宗需求无直接利好，供应端加工费低但产量高，废铜供应宽松，需求处于旺季，库存下降，短期震荡，中期反弹有限 [13] - 铝关税消息影响市场情绪，供应利润丰厚产量高位，进口刚性，需求超预期，库存下降，建议反弹时逐步平仓 [13] - 锡供应复产概率大，开工率低，进口量或维持高位，需求分化，焊料需求旺盛，库存下降放缓，短期反弹但高度有限 [14] 农产品 - 美豆基金净多持仓增加，受豆油上涨和贸易僵局缓和言论支撑，种植率高于预期，未来天气气温和降水可能高于正常水平 [15][16] - 豆粕期现溢价回落，美豆支撑期货，油厂开机恢复，库存和未执行合同有变化，菜粕水产旺季消费增量不多，库存增加 [17] - 豆菜油五一备货期，油厂开机慢，豆油库存去化，菜油库存下跌，棕榈油受美豆油支撑，出口增加 [18] - 生猪市场交易季节性行情，二育刺激后需求匹配度低，五一节前现货承压，期货避险下行 [19][20] - 玉米天气溢价或回落，短期天气升水支撑不足，年度供需平衡，结余收缩，C09合约区间支撑稳固，中期关注月差走扩 [20]

报告行业投资评级 |评级|品种| | --- | --- | |偏空|РУС、玉米淀粉、螺纹钢、焦煤、玉米、沪铅、热轧卷板| |震荡|菜油、豆粕、甲醇、棕櫚油、聚丙烯、锰硅、塑料、白糖、邦棉、沥青、鸡蛋、橡胶、旦相、沪锌、护铜、沪铝| |偏多|沪银、铁矿石、PTA、沪锡、玻璃、焦炭、菜粕| [4] 报告的核心观点 - 宏观层面我国将出台稳就业稳经济举措 ，适时降准降息 ，A股一季报部分行业业绩不俗 ，美国财政和贸易有相关动态 [7][8] - 各期货品种走势和投资策略不同 ，如股指期货考虑期权备兑 ，国债期货短债或偏弱、超长债偏强 ，集运欧线可逢高做空远月合约等 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 我国将出台稳就业稳经济推动高质量发展举措 ，涉及就业、外贸、消费、投资和环境等方面 [7] - 央行行长强调基金组织应加快份额占比调整 ，副行长表示适时降准降息 ，国家发改委将推动政策落地 [8] - A股一季报接近尾声 ，约45.07%公司净利润同比增长 ，半导体等行业表现不俗 [8] - 美国财政部预计二季度净举债增加 ，财长正进行贸易协议谈判 [8][9] - 3月全国发行地方政府债券9788亿元 [9] 股指期货 - 稳就业新闻发布会未超预期 ，市场成交维持在1万亿附近 ，政治局会议定调经济向好 ，货币政策表述变化增加未来货币宽松自主性 [10] - 策略观点为考虑期权备兑 [10] 国债期货 - 资金面宽松临近假期价格小涨 ，股市偏弱超长债走强 ，政策发力侧重财政政策 ，对就业更重视 ，未超预期 [10] - 策略为短债或继续偏弱、超长债仍旧偏强 ，曲线平坦化 ，谨慎者观望为主 [10] 集运欧线 - 行情波动因欧线需求稳定但未拉升 ，部分船司调降报价 [11] - 未来OA联盟等报价中枢下移形成负反馈 ，节前盘面偏弱震荡 ，5月初装载情况是关键 ，建议关注红海航线和中东谈判 [11] - 观点为可考虑逢高做空远月合约 [11] 棉花 - 昨日棉价波动因隔夜美棉价格走低 ，国内棉价反弹遇阻 ，中美贸易和需求忧虑未解除 [11] - 未来美棉种植面积预期下降 ，巴西种植面积及产量预期上升 ，国内棉市外需出口忧虑大 ，纺织企业库存高、开工率放缓 [12] - 逻辑与观点为国内实际订单和需求前景担忧 ，内棉低位偏弱运行 [12] 白糖 - 昨日糖价波动因隔夜原糖重挫 ，巴西生产推进增加供给 ，内糖受现货坚挺支撑 [12] - 未来巴西增产预期和泰国增产压制远期糖价 ，国内供给充足但产需缺口不确定 ，预计区间震荡 [13] - 逻辑与观点为阶段性供给充裕 ，产需缺口弥补不确定 ，跟随外盘波动 ，9 - 1价差反弹 [13] 油脂油料 棕榈油 - 上一交易日波动因产地增产周期和国内新增远月买船 [14] - 未来原油维稳等支撑价格 ，但产地增产、印尼B40无进展限制反弹高度 ，短期多空交织 [15] 豆粕 - 上一交易日波动因预计油厂开机率恢复 ，现货紧张缓解 [15] - 未来国内大豆到港量大 ，供应压力大 ，美豆种植初期 ，盘面跟随现货波动 [15] - 4月28日全国基差报价公布 [15] 鸡蛋 - 上日行情波动因产业库存积累 ，市场对五一后蛋价预期偏弱 [15] - 未来蛋鸡产能大 ，供应将增加 ，消费有不利因素 ，供需中期宽松 [16] - 观点为对鸡蛋期货偏空思路操作 ，节前空单减仓 [16] 苹果 - 行情波动因现货坚挺、出库快、库存低且有上涨预期 ，部分产区坐果不佳 [16] - 未来五一备货旺 ，产区库存低 ，价格可能上涨 ，新季坐果情况需后续评估 [17] - 观点为轻仓逢低买入近月合约 [17] 红枣 - 行情波动因成品到货增多 ，成交价格松动 [17] - 未来关注枣树生长和天气 ，河北市场到货多 ，价格下滑 ，关注下游备货 [18][19] - 观点为空单分批止盈 ，关注下游需求及产区异常变化 [19] 生猪 - 行情波动因现货价格偏弱 ，盘面缺乏驱动 [20] - 未来需求受节假日影响有脉冲性和透支性 ，供应出栏积极性增加 ，现货价格或偏弱调整 [20] - 观点为轻仓偏空操作 [20] 原油 - 市场担忧OPEC+增产和美国关税政策 ，国际油价下跌 ，中国INE原油期货有波动 [21] - 未来OPEC+增产带来供应压力 ，需求端美经济转弱 ，市场多空交织 ，预计短期偏弱震荡 [21] 燃料油 - 行情波动因布伦特回落 ，俄油生产加速 ，市场消化OPEC+增产 ，高硫自身供需矛盾不大 ，跟随原油回落 [22] - 未来燃料油预估跟随油价波动 ，需评估贸易战影响下需求对增产的承载能力 [22] 塑料 - 行情波动因国际贸易环境变动 ，市场情绪起伏 [23] - 未来贸易格局不乐观 ，关税抑制出口需求 ，下游需求走弱 ，反弹后偏空配置 [24] - 观点为L和PP反弹后偏空配置 [24] 橡胶 - 海南雨量偏多利好开割 ，宏观利好但不确定仍存 ，盘面窄幅震荡 ，临近假期交易情绪缓解 [25] - 短期供需双弱 ，单边观望 ，关注RU - NR价差扩大机会 [25] 甲醇 - 行情波动因港口去库超预期 ，市场气氛改善 [26] - 未来短期情绪改善支撑价格 ，但国际贸易环境差 ，下游需求出口受影响 ，建议短期偏强震荡 ，反弹后偏空配置 [26] - 观点为短期偏强震荡 [26] 烧碱 - 现货市场山东地区液碱价格稳定 ，液氯价格坚挺 ，氯碱综合利润较好 ，但液氯价格可持续性存疑 [26] - 未来临近假期液碱价格承压下行 ，预计烧碱期货近月合约偏弱运行 ，注意仓单问题 [26][27] 纯碱玻璃 纯碱 - 波动原因是盘面冲高回落 ，5月检修计划多 ，期现商拿货积极性增加 ，碱厂库存累库 [28] - 未来供给短期高位 ，五月检修企业增加 ，需求轻质碱尚可 ，重质碱刚需平稳 ，投机需求增加 ，短期价格震荡或偏强 ，中长期高供给高库存压制价格 [28] 玻璃 - 波动原因是盘面弱势震荡 ，五一节前中游补库 ，补库结束产销回落 ，市场预期悲观 [28] - 未来供给稳定 ，冷修产线增加 ，产量小幅下降 ，需求走弱 ，企业出货为主 ，价格震荡或偏弱 [28][29] - 观点为纯碱短期反弹空间有限 ，玻璃震荡或偏弱运行 [29] 沥青 - 行情波动因布伦特回落 ，普京宣布暂停交火 ，市场消化OPEC增产 ，沥青现货价格回升 ，产量回落 ，库存降库 [29] - 未来沥青价格预期在3300 - 3400区域 ，库存降库有支撑 ，上方受油价压力 [29] 液化石油气 - 全国液化气估价下跌 ，民用气部分下游补货 ，醚后碳四市场炼厂走量 ，部分地区价格走跌 [30] - 未来LPG跟随原油价格波动 ，多空难有方向性突破 ，期价震荡为主 [30] 纸浆 - 行情波动因阔叶阴跌 ，仓单注销 [30] - 未来供需矛盾不大 ，进口缩量、关税预期与弱需求高库存博弈 ，维持震荡偏弱行情 [30] - 盘面逻辑为注意宏观情绪影响 ，关注4月到港和现货库存节奏 [31] 原木 - 行情波动因现货和外盘报价下调 [31] - 未来到港或回落 ，需求端弱势难改善 ，基本面短期震荡 ，临近交割注意情绪资金介入 [31] - 盘面逻辑为注意资金和宏观情绪影响 ，短期逢反弹做空 ，中长期逢低买入虚值看涨 ，关注下游开工和港口库存 [31] 尿素 - 现货市场全国尿素触底反弹 ，贸易商采购积极 ，需求节后释放 ，期货市场UR2509合约低开高走 [31] - 新一批尿素交割库启用 ，需观察新仓单注册 ，贸易商逢高销售现货 ，期货价格不宜追涨 ，节前多头逢高止盈 [32] 铝和氧化铝 铝 - 昨日波动因市场畏高 ，现货出多接少 ，升水走弱 ，但库存去库支撑价格 [32] - 未来关税压力减少 ，贸易战影响需求 ，但现实去库强 ，预计窄幅震荡 [32] - 逻辑与观点为市场风险偏好回升 ，铝价震荡偏强 ，修复跌幅 [32] 氧化铝 - 昨日波动因库存去化 ，检修减产供需改善 ，现货价格企稳回升 ，盘面跟涨 [32] - 未来矿石价格回落 ，新增产能投产 ，供应过剩 ，但成本亏损 ，现货稳中有升 ，预计震荡 ，等待指引 [32] - 逻辑与观点为检修减产供需短期调整 ，产能过剩压力仍在 ，预计短期震荡偏强 ，可区间操作 [32] 碳酸锂 - 行情波动因锂辉石矿价下行拉低成本支撑 ，现货报价创新低 ，社会库存累库 ，美国关税政策有影响 [32] - 观点为成品端需求受限 ，碳酸锂价格受自身基本面供需影响 ，当前价位下行空间缩小 ，以震荡思路对待 [32] 工业硅多晶硅 多晶硅 - 波动原因是下游产业链价格回落 ，硅片压价采购 ，高库存弱现实不改 [32] - 未来抢装见顶后供应中期有压力 ，现货价格承压回落 ，06合约难深跌但向上空间受限 ，07合约定价供需矛盾 ，策略为反弹空或卖虚值看涨 [32] 工业硅 - 波动原因是基本面变化不大 ，过剩矛盾难解 ，大厂减产不确定 ，小厂套保意愿强 ，丰水期西南复产刚性 ，去库难持续 [32] - 未来主要矛盾是高库存去化 ，近月减产持续性难验证 ，中期依赖挤出西南供应 ，盘面易跌难涨 ，偏空思路对待 ，持有虚值卖看涨期权 [32] 螺矿 - 市场波动因粗钢压减消息有变数 ，钢材强势减弱 ，铁矿偏强 ，减仓幅度大 [33] - 后期市场观点为国内政策以稳为主 ，黑色短期震荡或反弹 ，中期偏弱 ，国内供需有压力 ，成本平稳略增 ，远期钢厂利润和钢矿比价有望回升 [34] - 近期操作建议为钢价短期或小幅反弹 ，中长期延续弱势 [34] 煤焦 - 波动原因是粗钢减产政策影响 [35] - 未来多数矿山盈利 ，短期内焦煤减产可能性不大 ，钢厂利润修复 ，煤焦需求有望改善 ，焦炭第二轮提涨开启 [35] - 观点为煤焦不具备做多条件 ，预计短期震荡运行 [35] 铁合金 - 波动原因是双硅低开后震荡走高 ，节前多空资金部分离场 ，黑色板块受情绪影响窄幅波动 [36] - 未来节前基本面变动不大 ，主产区减产力度一般 ，盘面估值偏低缺乏反弹驱动 ，硅铁成本或维稳 ，锰硅成本端锰矿价格走弱 [36] - 观点为硅铁日内做多为主 ，锰硅卖出06合约看跌期权 [36]

稳经济政策与市场动态 - 央行表示将适时降准降息，保持流动性充裕，发挥货币政策工具箱总量和结构双重功能[1] - 国家发改委将建立育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，支持服务消费和养老产业发展[1] - 针对长期摇号家庭和无车家庭等重点群体，将定向增发购车指标[1] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单[1] 股指与金融市场 - 美国三大指数涨跌不一，银行板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.08万亿元[2] - IH2505下跌0.08%，IF2505下跌0.21%，IC2505下跌0.53%，IM2505下跌0.95%[2] - 融资余额减少54.02亿元至17914.72亿元[2] - 上证50和沪深300走势坚挺，防御性较高；中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] - 国债多数上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.649%[10] 商品期货与贵金属 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货普遍收涨[1] - 黄金连续上涨后步入调整，市场关注4月非农数据[19] - 伦敦金现报3343.56美元/盎司，下跌0.13%；伦敦银报33.14美元/盎司，下跌1.28%[7] - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展[20] - 铝价下方存在支撑，但上行动能不足，短期内或以震荡为主[22] 能源化工 - 原油SC夜盘下跌1.15%，巴克莱预测2025年石油市场日均将供应过剩100万桶[11] - 甲醇短期偏多为主，沿海地区甲醇库存在58.1万吨，环比下降15.83%[12] - 橡胶走势震荡偏弱，关注贸易政策是否改善[13] - PTA检修量在600万吨左右，供应压力有所减轻[17] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，逐步累库[18] 黑色金属 - 铁矿石短期反弹后偏弱看待，全球铁矿发运近期有所减量[25] - 钢材终端需求表现偏弱，基本面没有出现继续转好的情况[26] - 焦煤夜盘持续下行，节前采购氛围偏淡[27] - 焦炭焦化厂单边提起二轮提涨，落地颇有难度[28] 农产品 - 油脂偏弱运行，棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势[30] - 豆菜粕偏弱运行，国内进口大豆到港量将继续增加[31] - 玉米维持偏紧供需面，关注小麦替代情况[32] - 棉花重上万3，后续看好贸易格局重塑[33] 航运指数 - 集运欧线EC震荡，06合约收于1385点，上涨0.64%[34] - SCFIS欧线为1429.39点，较上期下跌5.2%[34] - 现货运价延续弱势，5月上旬大柜报价中枢已降至1900美元之下[34]