国内宏观-需求端 - 7月地铁客运量增速同比1.07%、环比5.04%，国内执行航班数平均值环比13.08%、同比2.28%，7月前两周全国乘用车市场零售57.1万辆，同比上涨5.7%，较上月同期下降6.7%[2] - 截至7月18日，7月波罗的海干散货指数均值环比-2.7%、同比下降14.8%，中国出口集装箱运价指数均值较6月均值上升3.3%，同比下降37.4%[2] 国内宏观-生产端 - 7月高炉开工率平均环比下降0.3pct至83.35%，焦炉开工率环比下降0.94pct至72.93%，电炉产能利用率环比下降1.74pct至51.31%[2] - 7月石油沥青装置开工率平均上行6.58pct至32.4%，螺纹钢开工率上行0.36pct至43.06%，水泥发运率上行2.8pct至40.01%[2] 物价表现 - 截止7月18日，猪肉平均批发价周度环比上升0.2%，生猪期货结算价格上升0.15%，28种重点监测蔬菜平均批发价格下降0.09%，6种重点监测水果平均批发价下降0.98%，苹果期货结算价格上升1.21%，鸡蛋价格周环比下跌0.17%[2] - 截止7月18日，WTI和布伦特原油分别下跌1.44%和1.05%，螺纹钢下跌1.04%，焦煤、焦炭、铁矿石价格分别上涨1.1%、13.11%、5.47%，铜和玻璃价格分别上涨1.65%、8.66%，铝和水泥价格分别下跌1.26%、1.47%[2][3] 财政和投资 - 本周新增特别国债1230亿，新增地方一般债190亿，发行进度达60.8%，新增专项债（不含化债）1315亿，发行进度53.0%[3] 海外宏观-政策层面 - 特朗普威胁解雇鲍威尔但成功率有限，美国《天才法案》等通过或巩固美元地位[2][3] - 欧盟考虑针对价值720亿欧元（836亿美元）的美国商品征收关税，特朗普政府可能坚持对日本加征25%的关税[3] 海外宏观-经济数据 - 美国6月CPI同比2.7%，核心同比2.9%，PPI同比2.3%，核心同比2.6%[3] - 美国6月零售销售月率名义环比增0.6%，对照组环比0.5%，6月新屋开工年化13.2万户，营建许可139.7万户[3]

牛肉价格与供应 - 碎牛肉价格同比暴涨12%，优质牛排涨价8%，创下历史新高价格尖峰 [1] - 美国牛群数量降至8670万头，创72年来最低纪录 [3] - 美国每年需进口超过400万磅牛肉维持供应，依赖进口瘦牛肉与本土肥牛肉混合加工 [3] 进口依赖与关税影响 - 巴西牛肉是美国肉类加工的关键原料，用于制作汉堡肉饼等大众食品 [3] - 特朗普政府对巴西牛肉加征最高50%关税，导致美国肉类企业面临供应链危机 [3] - 巴西农业部长强硬回应关税威胁，转向开拓全球南方新市场 [3] 农业供应链脆弱性 - 美国60%新鲜水果、40%蔬菜依赖进口，关税推高超市商品价格 [3] - 墨西哥供应美国90%番茄，本土种植因劳动力成本高难以替代 [3] - 巴西咖啡占美国市场1/3，巴西橙汁占市场过半，显示美国对进口食品的高度依赖 [4] 政策与市场反应 - 关税政策导致美国餐桌通胀加剧，消费者面临食品价格持续上涨 [3][4] - 纽约采购员反映货架短缺问题，显示供应链紧张局势 [4]

通胀与通缩的争论 - 市场对高关税政策影响美国物价水平的判断存在分歧，主流观点认为关税上调将推升通胀水平，另一观点则认为将引发通缩压力 [2] - 1930年《斯穆特-霍利关税法》实施后美国经历严重通货紧缩，2018年中美贸易摩擦期间美国通胀率未显著上升，理论预期与实际结果背离 [3] - 当前经济环境下关税政策更可能率先触发通胀上行，机制包括经济基本面健康、消费需求韧性、关税税率大幅提升且覆盖范围广泛、美元汇率疲弱 [7][8][9] 通胀上行的时间节点 - 特朗普政府4月2日宣布实施"对等关税"政策，但4月美国CPI同比涨幅为2 3%，较前月的2 4%略有回落，主要因企业"抢进口"行为 [11] - 5月CPI同比小幅上涨2 4%，进口商品价格上涨传导效应初步显现，玩具项同比上涨0 2%，大家电项同比上涨2 2% [11][12] - 6月CPI同比涨幅上升至2 7%，巴克莱预计承担更高关税的货物将在6月底或7月初到达美国港口，更广泛的关税相关涨价效应将开始显现 [13] 物价上涨的持续性 - 特朗普政府加征关税的方式不确定、节奏拖沓，可能使通胀上行轨迹比理论复杂得多，拉长的、渐进式的关税推行方式会重塑企业和消费者行为 [16] - 政策不确定性将重塑通胀动态传导机制，企业倾向于在每轮关税调整后转嫁成本，消费者会形成"未来还将有更多关税"的适应性预期 [17] - 渐进式关税政策迫使企业频繁调整供应链布局，产生额外转换成本和新供应链磨合成本，在较长时期内维持价格上行压力 [17] 其他影响因素 - 财政政策方面，"大而美"法案将在未来十年导致联邦赤字扩大2 4万亿美元，扩张性财政政策对通胀水平形成显著支撑 [19] - 移民政策方面，严格的移民管控措施可能导致劳动力供给急剧收缩，引发结构性短缺并推动工资成本上升 [19] - 经济增长方面，国际货币基金组织将美国今年GDP增速预期下调至1 8%，经济合作与发展组织预期仅为1 6%，经济增长动能减弱将通过需求侧抑制通胀 [20]

美国对进口铜征收50%关税政策 - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对进口铜征收50%关税 [1] - 全球最大铜生产商智利国家铜业公司董事长警告该政策引发市场焦虑 [1] 关税政策的不确定性 - 特朗普未明确说明50%关税适用于精炼铜、半成品还是铜矿石 [3] - 矿业公司和工业用户对关税的时限与性质存有诸多疑问 [3] - 智利国家铜业公司董事长表示这种不确定性难以应对 [3] 行业影响与市场反应 - 企业高管对美国的关税计划表示担忧 [4] - 分析人士警告关税将威胁美国多个关键产业包括电动汽车、数据中心和国防产业 [4] - 美国智库CSIS指出关税生效后数据中心和汽车行业将受到强烈连锁效应 [4] - 美国本土产业感受到冲击后政府可能重新审视关税政策 [4] 铜的市场地位与进口依赖 - 铜是全球第三大消费金属仅次于铁和铝 [4] - 美国铜消费量几乎一半来自进口大多数来自智利 [4] - 铜广泛应用于电子制造、汽车工业、建筑施工及数据中心等领域 [4] - 彭博社分析称关税政策生效后美国经济多个领域将面临成本激增压力 [4]

美股市场表现 - 上周美股走势分化 道指周跌0.07% 纳指周涨1.51% 标普500指数周涨0.59% [1] - 欧洲三大股指涨跌互现 英国富时100指数周涨0.57% 德国DAX 30指数周涨0.14% 法国CAC 40指数周跌0.08% [1] - 财报季进入第二周 谷歌母公司Alphabet和特斯拉将率先拉开明星科技股的业绩序幕 [4] 经济数据与政策 - 美联储褐皮书显示5-7月美国经济略有增长 企业决策因不确定性趋于谨慎 [2] - 7月份美国制造业和服务业PMI将受关注 市场评估特朗普关税政策影响 [2] - 欧洲央行预计在连续七次降息后利率将保持不变 避免对9月会议发出信号 [7] - 英国6月年通胀率3.6%高于5月的3.4% 央行政策制定者保持谨慎 [7] 原油与黄金市场 - WTI原油近月合约周跌1.62%报67.34美元/桶 布伦特原油周跌1.53%报69.28美元/桶 [5] - 欧盟对俄罗斯原油设定比平均市场价格低15%的浮动价格上限 [5] - 纽约商品交易所7月COMEX黄金期货周跌0.09%报3353.00美元/盎司 [5] 公司财报与事件 - 本周财报重点关注谷歌母公司Alphabet、特斯拉、Verizon、可口可乐、菲利普莫里斯和IBM [4] - 其他重要财报包括黑石、霍尼韦尔、英特尔等公司 [9] 重要经济指标发布时间表 - 7月21日重点关注新西兰二季度CPI、欧元区6月M3年率、加拿大6月工业品物价指数 [9] - 7月22日关注澳大利亚联储货币政策会议纪要、英国6月公共部门净借款 [9] - 7月23日关注韩国7月消费者信心指数、美国6月成屋销售月率 [9] - 7月24日关注欧元区利率决议、美国初请失业金人数、制造业和服务业PMI [9] - 7月25日关注日本东京7月CPI、英国6月零售销售月率、美国6月耐用品订单月率 [9]

关税政策影响 - 美国自8月1日起对欧盟产品征收30%关税 [1] - 保加利亚精油生产商认为关税成本将转嫁给美国消费者 [1] 公司运营情况 - 保加利亚精油生产企业拥有250公顷薰衣草田 [1] - 公司年产薰衣草精油约20吨 [1] - 产品绝大部分用于出口 [1]

美国经济与股市表现 - 6月美国CPI反弹显示加征关税政策成本压力传导至消费端 但整体通胀压力仍温和 美联储多数官员支持观望 [1] - 标普500指数本周累计上涨0.59%至6296.79点 道指微跌0.07%至44342.19点 纳指涨1.51%至20895.66点 [1] - 美国"科技股七巨头"指数本周累涨1.79%至180.16点 特斯拉涨5.15% 英伟达涨4.54%并连涨八周 谷歌涨2.7% 微软涨1.34% [1] 欧洲市场动态 - 欧洲STOXX 600指数本周微跌0.06%至547点 德国DAX 30指数涨0.14%至24289.51点 法国CAC 40指数跌0.08% 英国富时100指数涨0.57%至8992.12点 [1] - 欧洲央行7月利率决议或维持不变 市场关注后续降息路径线索 内部对9月是否降息存在分歧 [4] - 欧元区6月通胀率回升至2% 达到欧洲央行目标水平 分析师预计9月和12月可能分别降息25基点 最终利率或降至1.5% [5] 亚太与外汇市场 - 韩国股市本周涨0.39% 年内累计涨幅达32.86% 日经225指数涨0.63% 印度SENSEX30指数跌0.9% [2] - 美元指数本周涨0.6%至98.46 连续第二周收涨 美元兑日元站上148 欧元跌0.55%至1.1626 [2] 大宗商品与加密货币 - 比特币本周刷新历史高位至12.3万美元 [3] - 布伦特原油期货本周累跌1.61% WTI原油期货跌3.54% 纽约黄金期货跌0.25%至每盎司3355.5美元 现货白银收于每盎司38.19美元 [3] - 国内商品期货看涨情绪重燃 工业硅主力合约涨3.27% 橡胶涨2.95% 碳酸锂涨9.14% [3] 美股财报季焦点 - 下周超100家标普500成分股发布财报 特斯拉二季度交付量同比下降13%至38.41万辆 预期营收220-230亿美元 同比跌12% [6] - 谷歌二季度预期营收936-942亿美元 同比增11% 净利润260-270亿美元 同比增12.2% 市场关注广告收入与AI业务进展 [7]

加密货币监管法案通过 - 《天才法案》以308:122的压倒性优势在众议院通过 对稳定币实施严格监管 要求发行方以1:1比例持有美元或短期美国国债作为储备金 并每月强制公开资产明细 [1] - 非银行机构发行稳定币需先获得特许执照 银行巨头获得直接进入市场的特权 [1] - 法案将稳定币定义为支付结算工具 而非证券或商品 意在通过区块链让美元渗透全球金融体系 [3] 加密货币市场反应 - 以太坊暴涨7%突破3600美元 比特币冲破12万美元 XRP和狗狗币等小众币种集体暴涨超10% [3] - 24小时内全球16万投资者爆仓 5.87亿美元灰飞烟灭 单笔最大爆仓金额达2300万美元 [3] - Circle(USDC发行方)股价两周暴涨25% 高盛客户询盘量激增3倍 [6] 稳定币市场前景 - 美国财长预测稳定币市场规模将从2500亿美元飙升至2028年的2万亿美元 [3] - 稳定币发行商将被迫大规模购买美国国债 为美国财政部带来巨额资金 [3] - 苹果和PayPal等科技巨头加速进军支付领域 透明度不足的算法稳定币面临淘汰 [3] 特朗普相关加密货币动态 - 特朗普个人迷因币已为其赚取3.5亿美元 其家族关联稳定币USD1市值飙升至全球第七 法案通过后流通量激增40% [4] - 特朗普计划签署行政令 允许9万亿美元的401k计划资金流入加密货币市场 [4] 金融机构布局 - 摩根大通和花旗银行已火速组建数字资产部门 [6] - 美国银行CEO对稳定币市场需求表示怀疑 [6] - 四大银行CEO联合声明呼吁捍卫美联储独立性 [4] 监管机构动态 - 欧盟和日本监管机构连夜召开紧急会议 担忧本国货币被边缘化 [3] - 《清晰法案》引发SEC与CFTC管辖权之争 加密货币被划分为"证券"和"商品"两类 [6] - 《反CBDC监控法案》禁止美联储发行数字货币 [6]

美国牛肉价格创新高 - 6月美国碎牛肉平均价格达每磅6.12美元，同比上涨12%，未加工牛肉牛排平均价格为每磅11.49美元，同比上涨8% [2][4] - 过去20年美国牛肉价格持续攀升，主要因供给紧张与需求强劲 [5] - 截至2025年1月1日，美国牛和小牛数量为8670万头，较2019年峰值下降8%，为1951年以来最低水平 [5] 牛群数量减少的原因 - 持续干旱导致牧场干涸，饲料成本上涨，牧场主被迫屠宰雌牛以缓解短期压力 [6] - 墨西哥螺旋蝇蛆病疫情导致美国多次暂停从墨西哥进口活体牛，2024年墨西哥向美国出口超100万头活体牛期间贸易曾中断 [8][9] - 尽管繁殖技术提升（如培育更大体格牛），但牛群数量下降仍推高价格 [7] 贸易政策影响 - 特朗普政府关税政策使美国对澳大利亚、新西兰牛肉征收10%关税，并威胁对巴西牛肉征收50%关税 [10][12] - 美国每年进口超400万磅牛肉，关税导致进口成本上升，加工商将成本转嫁给消费者 [12][14] - 纽约联储行长约翰·威廉姆斯预测关税或推高美国通胀率1个百分点，2024年通胀率可能达3%-3.5% [15] 需求与市场动态 - 美国消费者对牛肉需求强劲，烧烤季尤甚，部分消费者转向汉堡肉但未大规模替代为鸡肉或猪肉 [14] - 干旱缓解与饲料价格下降未显著改善供应，专家预计牛肉高价将长期维持，牛群恢复需至少两年 [14] - 联合国贸发会议警告美国关税政策扰乱全球供应链，对最不发达国家经济伤害最严重 [16]

人民币汇率表现 - 7月19日在岸人民币对美元夜盘收盘报7.1758，较上一交易日夜盘收涨51个基点 [1] - 离岸人民币对美元报7.1813元，较上一交易日纽约尾盘涨31点 [1] - 7月18日人民币兑美元中间价报7.1498，下调37.00点 [2] 中间价与央行政策 - 人民币中间价近期不断释放稳定信号，逆周期因子调节幅度接近200个点 [2] - 中国央行通过中间价调节显示对人民币汇率的呵护意愿 [2] - 即期交易顺应强美元逻辑，下半年人民币汇率将继续受美元指数走势影响 [2] 经济基本面与政策支持 - 中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实基础 [2] - 有关部门加快推出下半年政策，继续为经济稳定运行发挥关键支撑作用 [3] - 多家国际机构上调中国GDP增速预测，摩根士丹利和巴克莱预测近5%，澳新银行预测5.1% [3] 美元走势与外部因素 - 美元指数、美债收益率波动加大，对全球金融市场产生溢出效应 [2] - 美国关税政策增加通胀不确定性，影响美联储降息节奏 [2] - 渣打预测四季度10年期美国国债收益率将达4.9% [3] - 美联储降息预期升温可能增加非美货币吸引力 [4] 汇率定价逻辑与展望 - 人民币汇率定价逻辑有从"贸易结汇"向"中美利差"转移的趋势 [4] - 人民币汇率有望保持强劲，中国经济托底及外部市场环境变化为积极因素 [4] - 中国贸易政策稳定，制度型开放提速，人民币汇率稳定基础扎实 [5]