投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-8-28 美印关税翻倍，持续关注美联储独⽴性 忧虑 周三⻩⾦延续震荡偏强，⽩银⼩幅⾛弱。美联储独⽴性忧虑持续发酵， 继理事丽莎库克的免职⻛波后，特朗普政府可能加⼤对其他联储银⾏的影 响⼒度。美印关税翻倍落地，继续加重远期美国的滞胀预期。国内权益市 场尾盘跳⽔，⻛偏短线⾛低对银价形成⼀定压制。下周⾮农数据公布前， 市场对美联储9⽉降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场， 预计贵⾦属市场整体延续偏强震荡⾛势。 重点资讯： 1）美国总统特朗普将印度关税加倍至50%的行政令生效。根据美国海 关与边境保护局发布的公告，从美国东部时间27日凌晨0点01分起， 美国对进口的印度商品额外征收25%的从价关税，使总关税达到5 0%。印度出口商表示，受此影响大量美国客户已取消订单。 2）特朗普政府正在考虑对美联储的12个地区储备银行施加更大影响 力，可能不止于华盛顿现有的人事任命权。美国总统唐纳德·特朗普 声称将对美联储理事丽莎·库克免职，如果获得法庭支持，那么他将 有机会在七人组成的美联储理事会中控制多数席位。 3）美联储威廉姆斯 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - OPEC+或走向增产，油价逐渐步入承压阶段，短期受降息预期变化、美俄乌谈判冲击，留意伊、以等地缘冲击 [2] - 美油有走向震荡可能，区间参考【63，65】，交易侧中期逢高沽空，激进者短线可试空并注意止损 [2] 相关目录总结 原油期货与现货数据 - 8月27日，Sc原油期货较上日跌16.40元/桶至479.70元/桶，跌幅3.31%；WTI涨0.55美元/桶至63.86美元/桶，涨幅0.87%；Brent涨0.55美元/桶至67.80美元/桶，涨幅0.82% [2] - 原油现货方面，OPEC一揽子原油、布伦特DTD、阿曼、迪拜、ESPO较上日分别涨0.48、1.66、0.71、0.74、0.92美元/桶 [2] 价差与仓单数据 - 内外价差、月差、成品现货价差等有不同幅度变化，如Sc - WTI较上日跌2.78美元/桶，跌幅43.55% [2] - Sc仓单总量较之前增95.40万桶至572.10万桶，增幅20.01%；战略石油储备增0.78百万桶至404.20百万桶，增幅0.19% [2] EIA与CFTC持仓数据 - 美国至8月22日当周商业原油、库欣原油、汽油、馏分油库存分别减少2.39、0.84、1.24、1.79百万桶 [2] - CFTC持仓方面，非商业净持仓较之前增0.35万张至12.02万张，增幅2.97%；商业净持仓增0.17万张至 - 14.06万张，增幅 - 1.22%；非报告净持仓减0.52万张至2.03万张，降幅20.37% [2] 基本面概述 - 宏观上，美联储9月降息概率接近90%，年内有75BP左右预期；中美关税延期，美国可能因俄油问题制裁中国；特朗普签署大而美法案生效 [2] - 地缘上，伊朗希望继续谈判并建立新合作框架；俄乌进展缓慢，有达成某些协议概率，留意短期冲突升级 [2] - 供需上，OPEC+9月计划增产54.7万桶/日，提前一年结束第一阶段复产，可能12月评估166万桶/日减产退出；需求端随时间季节性消费预期走低 [2] 操作建议 - 隔日美油反弹，Sc下跌逼近前期低点，反映国内供需预期偏弱 [2] - 交易侧中期逢高沽空，激进者短线可试空并注意止损，美油近期或在【63，65】区间震荡 [2] 行业资讯 - 当地时间8月27日，俄罗斯宣布9月1日至30日对车用汽油出口实施临时禁令，10月1日起取消对汽油生产商限制 [3] - 美国至8月22日当周EIA原油库存等多项库存减少，原油出口减少56.2万桶/日，国内产量增加5.7万桶至1343.9万桶/日 [5][8] - 欧洲国家可能启动联合国程序对伊朗重新制裁，乌克兰对俄石油出口管道袭击致俄港口周度原油发货量减少 [5] - 8月26日，连接俄罗斯梁赞与莫斯科输油管道爆炸，石油产品运输中止 [6] - 据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点概率88.7%，10月累计降息50个基点概率45.5% [7] - 美国5年期和4个月国债竞拍得标利率下降，波罗的海干散货运价指数上涨 [8] - 韩国小型和独立石脑油裂解装置可能关闭，石脑油进口需求或减少 [8]

8月28日，人民币兑美元中间价较上日调升45点至7.1063，中间价升值至2024年11月6日以来最高。 美联储9月降息25个基点的概率为88.7% 据CME"美联储观察"，美联储9月维持利率不变的概率为11.3%，降息25个基点的概率为88.7%。美联储 10月维持利率不变的概率为5.5%，累计降息25个基点的概率为49%，累计降息50个基点的概率为 45.5%。 来源：新浪网 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

1、美联储政策：独立性受挑战，降息预期摇摆 关键事件：美国总统特朗普试图解雇美联储理事库克，库克律师计划提起诉讼阻止，法律纠纷或长期持续，加剧美联储内部分歧；特朗普重返白宫后持续施 压美联储要求"更快降息"，并计划任命更多鸽派官员影响政策方向。 黄金周三（8月27日）早盘在3394附近受阻开始震荡下跌，中午跌至3373附近后止跌。欧盘在3373-3385区间内震荡。美盘开始上涨，到凌晨最高上涨至3399 附近，尾盘维持高位震荡，日线收出一根带有长下影线的小阳线。 一、基本面 市场预期：据CMEFedWatchTool，市场对美联储9月会议降息25个基点的概率超87%，短期支撑金价；但纽约联储主席威廉姆斯表态"降息需依赖数据"，若 经济数据不支持，美联储或维持谨慎，可能压低金价。 对黄金的影响：短期看，政策不确定性推升黄金避险吸引力；长期需警惕"经济复苏"可能削弱黄金保值需求，形成"双刃剑效应"。 2、今日关注 19:30，欧洲央行公布7月货币政策会议纪要； 20:30，美国至8月23日当周初请失业金人数、美国第二季度实际GDP年化季率修正值； 次日06:00，美联储理事沃勒就货币政策发表讲话。 二、技术面 1 ...

美股市场表现 - 美股全线上涨 标普500指数创历史新高 收于6481.40点 涨幅0.24% 道指涨147.16点至45565.23点 涨幅0.32% 纳指涨0.21%至21590.14点 [1] - 明星科技股涨跌互现 微软涨0.9% 苹果涨0.5% 谷歌涨0.1% Meta跌0.5% 特斯拉跌0.9% [1] - MongoDB股价暴涨38% 因大幅提高全年盈利预期 [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌超2% 京东跌超3% 阿里巴巴、拼多多、网易、腾讯音乐跌超1% [1] 美联储与利率政策 - 中长期美债收益率回落 10年期国债跌1.8个基点至4.24% 2年期国债跌5.4个基点至3.62% [2] - 联邦基金利率期货定价显示 美联储9月降息25个基点概率超过80% [2] - 纽约联储行长威廉姆斯表示利率可能下降 但需依据经济数据决定9月是否降息 [2] - 特朗普试图解雇美联储理事库克 可能面临法律挑战 若成功将提名支持其政策偏好的人选 [1][2] 大宗商品市场 - 国际油价走高 WTI原油近月合约涨1.42%至每桶64.15美元 布伦特原油近月合约涨1.23%至每桶68.05美元 美国商业原油库存周下降240万桶 [2] - COMEX黄金期货涨0.51%至3449.40美元/盎司 延续反弹趋势 [3] 英伟达财报表现 - 英伟达2026财年Q2营收467.43亿美元 同比增长56% 略超市场预期 [4][6] - Q2净利润264.22亿美元 同比增长59% 毛利率72.4% [4] - 数据中心收入略低于市场预期 导致盘后股价一度跌5% 市值蒸发1300亿美元 [6] 中国政策动态 - 商务部将出台扩大服务消费政策措施 利用财政金融手段优化服务供给 [8] - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4个百分点 [8] - 工信部提出到2030年卫星通信用户超千万 发展手机直连卫星等新模式 [8] - 1-7月交通固定资产投资1.95万亿元 7月货运量及港口吞吐量保持增长 [9] - 数字出版产业收入17485.36亿元 同比增长8.07% 网络游戏等板块增幅明显 [11] 企业投资与并购 - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目 [20] - 宏景科技拟定增募资不超过13.5亿元用于智能算力集群建设 [20] - 华域汽车拟2.06亿元收购上汽清陶49%股权 [20] - 得邦照明拟收购嘉利股份控制权 预计构成重大资产重组 [20] 国际贸易与地缘政治 - 美国批准向北约出售1.039亿美元"响尾蛇"导弹及相关设备 [13] - 俄罗斯对车用汽油出口实施临时禁令 适用于9月所有出口商 [14] - 墨西哥暂停对美国所有邮政及包裹寄递服务 [15] - 日本经济再生大臣访美 将敦促美国削减对日汽车关税 [15] 行业技术突破 - 广医一院完成世界首例基因编辑猪肺移植到脑死亡人体案例 移植肺维持功能9天未发生排斥反应 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纽约联储主席威廉姆斯表态偏鸽暗示联储可能利率调整，市场定价联储9月和12月议息会议各进行25个基点降息操作 [2] - 基于美国就业数据和物价指数，年内联储可能超预期降息75个基点，白银价格涨幅将大于黄金，金银比价向下修正，建议逢低做多白银，沪金主力合约参考区间770 - 794元/克，沪银主力合约参考区间9135 - 10000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 沪金涨0.33%报784.16元/克，沪银涨0.02%报9327.00元/千克；COMEX金涨0.03%报3449.50美元/盎司，COMEX银涨0.01%报39.22美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报98.14 [2] - Au(T+D)收盘价777.62元/克，日度涨0.10%；Ag(T+D)收盘价9261.00元/千克，日度跌0.54%等多组金银相关数据变化 [4] 金银重点数据汇总 - 2025年8月27日COMEX黄金收盘价3451.80美元/盎司，涨0.25%；成交量14.71万手，跌12.96%；持仓量43.85万手，跌1.71%等 [7] - 2025年8月27日COMEX白银收盘价38.70美元/盎司，涨0.38%；持仓量15.85万手，涨1.31%；库存15825吨，持平 [7] 图表相关 - 展示了COMEX黄金与美元指数、实际利率等的关系图表，以及上期所、COMEX黄金和白银的价格、成交量、持仓量、近远月结构等图表 [9][10][19] - 展示了金银内外价差统计、MA5及季节图等图表 [53][54][56]

宏观经济增长态势 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄[1][6] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点[1][6] - 8月1-24日全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比增长6%，环比增长7%，新能源零售渗透率达56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%[1] 金融市场动态 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.7625%，央行单日净回笼2361亿元，但开展6000亿元MLF操作实现当月净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作[2][9] - 8月标普全球和欧元区制造业PMI回升至临界点上方，美联储主席表态为9月降息打开可能性[2][9] - 7月社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，一线城市二手房价环比继续回落[2][9] 商品市场表现 - 马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，8月1-25日出口量环比增加10.9%-16.4%[3][25] - 沿海甲醇库存环比上涨10.8万吨至124.85万吨，同比上涨28.29%，可流通货源预估67万吨[12] - 碳酸锂周度产量环比增加424吨至19980吨，8月供应预计环比增加3%至8.42万吨[19] 产业供需格局 - 上周铁水产量维持240万吨以上高位，螺纹产量环比下降，总库存增幅减小，表需环比增加[3][23] - 玻璃生产企业库存环比增加28万重箱至5636万重箱，纯碱生产企业库存环比下降4.8万吨至171.53万吨[15] - 国内棉花供应偏紧，现货基差坚挺，纺织企业新增订单不足[27] 国际环境与政策 - 美国财政部长表示美联储主席候选人面试将于下月开始，人选预计秋季揭晓[4] - 上海合作组织峰会将于8月31日至9月1日在天津举行，成员国将签署《天津宣言》[5] - 美国对印度商品加征关税生效，俄乌加大能源基础设施攻击力度[10] 资产价格变动 - 标普500指数上涨15.46点至6481.40点，涨幅0.24%；富时中国A50期货下跌296点至14666.00点，跌幅1.98%[7] - ICE布油上涨0.55美元至67.80美元/桶，涨幅0.82%；伦敦金现上涨3.03美元至3396.50美元/盎司，涨幅0.09%[7] - LME铜下跌81.50美元至9755.50美元/吨，跌幅0.83%；CBOT豆粕下跌4.40美元至288.70美元/短吨，跌幅1.50%[7]

消息面上，芝商所 (CME) 最新发布的报告显示，2024年中国和印度贡献了全球黄金消费需求的50%以 上，亚洲对实物金条的巨大需求正推动该地区衍生品市场的快速增长。 报告说，过去两年，黄金经历了一轮强劲牛市，2023年价格上涨了12%，2024年又上涨了29%。在贸易 政策不确定、美国预期降息以及地缘政治风险加剧的担忧下，黄金2025年继续保持强劲表现，被视为避 风港。 新华财经纽约8月27日电（记者徐静）纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年12月黄金期价 27日上涨8.6美元，收于每盎司3451.8美元，涨幅为0.25%。 受温和避险买盘拉动，金价当天震荡走高。市场分析认为，在市场对美联储独立性担忧日益加剧的背景 下，黄金市场出现了温和避险需求。 同时，对美联储9月降息的预期依然给黄金市场带来支撑。最新CME"美联储观察"工具显示，市场押注 美联储9月降息25个基点的概率为88.7%，较此前一个交易日略有上升。 不过短期内，市场也在关注将于28日发布的美国个人收入和支出数据。据称美联储正在密切关注个人收 入通胀数据。此外，市场也将从本周五将公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数中寻找更多有关 ...

2025.08.28 本文字数：1120，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 樊志菁 周三美股全线上涨，标普500指数再创历史新高，市场等待英伟达业绩出炉。截至收盘，道指涨147.16 点，涨幅0.32%，报45565.23点，纳指涨0.21%，报21590.14点，标普500指数涨0.24%，报6481.40点。 多家媒体周二援引库克律师的话报道称，库克将提起诉讼，阻止特朗普解雇她。美联储表示，将尊重法 院对特朗普解雇库克的权力的任何裁决。 美国财政部长贝森特表示，美联储需要接受内部审查，并利用最近对美联储理事丽莎·库克的指控作为 美联储存在信任问题的证据。 中长期美债收益率回落，10年期国债跌1.8个基点至4.24%，2年期国债跌5.4个基点至3.62%。联邦基金 利率期货定价显示，美联储9月降息25个基点概率超过80%。 纽约联邦储备银行行长威廉姆斯当天表示，利率可能会在某个时候下降，但政策制定者需要看到即将公 布的经济数据，以决定在美联储9月的会议上降息是否合适。 个股方面，明星科技股涨跌互现，微软涨0.9%，苹果涨0.5%，谷歌涨0.1%，Meta跌0.5%，特斯拉跌 0.9%。 MongoDB暴 ...

国内金饰市场价格差异 - 老凤祥首饰金价达每克1010元 为市场最高价位之一 [1] - 东祥金店 金至尊 周大生 潮宏基等品牌金价集中在1009-1010元/克 [1] - 中国黄金零售价792.5元/克 较品牌金店低约217元 [1] - 水贝市场足金999报价786元/克 足金999.9报价787元/克 较品牌店低200元/克 [1] 投资性黄金价格对比 - 老凤祥金条售价960元/克 银行金条791元/克 [1] - 水贝市场金条报价797元/克 较品牌金条低163元 [1] - 黄金回收价统一按基础金价计算 中国黄金回收价773.5元/克 跟随上海金交所报价 [2] - 18K金回收价约550元/克 [4] 铂金市场价格分化 - 金至尊 周大生铂金售价552元/克 [1] - 宝庆银楼铂金价368元/克 萃华金店364元/克 较品牌店低约184元 [1] - 水贝市场铂金报价331元/克 较品牌店低221元 [1] 黄金价格驱动因素 - 现货黄金价格上涨0.62%至776.58元 [4] - 地缘政治紧张与贸易摩擦推升避险需求 [5] - 各国央行持续增持黄金储备 [5] - 美联储主席鲍威尔8月22日暗示降息 市场对9月降息预期从75%升至89% [5] - 现货黄金单日上涨33.05美元 [5] 机构金价预测 - 花旗银行预测3个月内金价达3500美元/盎司 [5] - 瑞银看涨至2025年第二季度3700美元/盎司 [5] - 高盛预测2026年中期金价可能触及4000美元/盎司 [5] 黄金市场长期支撑因素 - 金矿开采难度持续增加 [6] - 避险需求与工业需求共同支撑黄金市场 [6]