分组1：行情资讯 - 沪金涨0.21%，报1001.82元/克，沪银跌2.82%，报18368.00元/千克；COMEX金报4487.90美元/盎司，COMEX银报76.69美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.19%，美元指数报98.84 [1] - 特朗普表态选定美联储主席人选哈塞特，哈塞特表态鸽派，美联储理事米兰延续鸽派表态称今年应降息150个基点，特朗普今晨表明购买两千亿美元住房抵押贷款促贷款利率下降，推升市场对后续宽松货币政策预期，驱动金银价格短线走强 [1] - SLV白银ETF总持仓量增加115.6吨至16215.4吨 [1] 分组2：策略观点 - 回顾2011年白银行情，芝商所多次上调保证金致银价冲高回落，贵金属明年一月可能因联储“按兵不动”短期回调，但并非本轮上涨周期结束 [2] - 美国财政方面，特朗普政府中期选举压力下有宽财政动机，美联储鲍威尔卸任后将步入激进降息周期 [2] - 当前金银价格已体现货币和财政政策预期，策略上建议观望，不建议新开多单或空单，注意冲高回落风险，沪金主力合约参考区间940 - 1024元/克，沪银主力合约参考区间15340 - 20000元/千克 [2] 分组3：金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价4487.90美元/盎司，涨0.47%；成交量19.19万手，跌2.63%；持仓量48.19万手，跌2.08%；库存1132吨，跌0.04% [4][5] - LBMA黄金收盘价4429.35美元/盎司，跌0.19% [5] - SHFE黄金收盘价997.94元/克，跌0.10%；成交量31.69万手，跌2.78%；持仓量31.37万手，跌0.84%；库存97.65吨，持平；沉淀资金500.82亿元，流出0.93% [4][5] - AuT+D收盘价995.86元/克，跌0.33%；成交量48.79吨，跌22.72%；持仓量189.75吨，跌0.61% [5] 白银 - COMEX白银收盘价76.69美元/盎司，跌1.65%；持仓量15.74万手，涨1.08%；库存13763吨，跌0.73% [5] - LBMA白银收盘价75.21美元/盎司，跌4.79% [5] - SHFE白银收盘价18450.00元/千克，跌4.35%；成交量311.39万手，跌4.02%；持仓量67.28万手，跌0.36%；库存637.65吨，涨15.22%；沉淀资金335.14亿元，流出4.70% [5] - AgT+D收盘价18338.00元/千克，跌5.30%；成交量2833.45吨，涨244.04%；持仓量3071.944吨，涨1.27% [5] 分组4：金银内外价差统计 黄金 - COMEX黄金连一4487.90美元/盎司，沪金近月995.64元/克，美元兑离岸人民币汇率6.9807，SHFE - COMEX价差-11.60元/克、-51.68美元/盎司 [51][58] 白银 - COMEX白银连一76.48美元/盎司，沪银近月18535.00元/千克，美元兑离岸人民币汇率6.9823，SHFE - COMEX价差1367.43元/千克、6.09美元/盎司 [51] - LBMA白银价格76.97美元/盎司，Ag(T + D)18338.00元/千克，美元兑离岸人民币汇率6.9823，SGE - LBMA价差1058.86元/千克、4.72美元/盎司 [51]

核心观点 - 石油输出国组织的减产决定可能限制了油价的短期下跌空间，但远期期货合约价格可能因预期供应增加而大幅下跌 [1] - 委内瑞拉局势及石油供应变化是近期油价波动的关键因素，但其对全球市场的长期影响可能有限 [1] - 油价若呈现下跌趋势，可能缓解通胀并为宽松货币政策创造条件，这对股市构成积极信号 [2] 石油市场供需与价格分析 - 石油期货市场中远期合约（即2026年末至2027年）的价格可能会大幅下跌，原因是预期供应增加将导致价格下降 [1] - 近期或较短期的期货合约受影响可能较小，因为委内瑞拉的重质原油进入市场需要时间，可能长达数年 [1] - 委内瑞拉石油日产量曾超过300万桶，但现在已低于100万桶，而美国的日产量为1300万桶 [1] - 委内瑞拉最大的石油客户是中国，但中国只有约5%的石油进口来自该国 [1] 地缘政治与市场反应 - 尽管委内瑞拉局势仍不稳定，但迄今为止全球市场的反应相对平稳 [1] - 后市很大程度上将取决于美国对委内瑞拉的介入程度、其他主要石油生产国的回应以及能源市场是否会出现剧烈波动 [1] - 不确定性可能影响长期国债收益率走向，进而引发股市波动，但纵观历史，地缘政治事件很少对市场产生长期影响 [1] - 尽管委内瑞拉并非主要石油出口国，但出于对潜在大宗商品影响的担忧，油价波动可能会持续 [1] 宏观经济与政策影响 - 考虑到局势的多变，预计美联储近期决策所受影响有限 [2] - 若油价呈现下跌趋势并带动汽油价格走低，将有助缓解当前通胀问题，并可能为宽松货币政策创造条件 [2] - 在其他条件不变的情况下，这对股市将是积极信号 [2]

地缘政治事件的市场影响 - 尽管委内瑞拉局势不稳定，但全球市场反应相对平稳 [1] - 后市发展取决于美国介入程度、其他主要产油国回应以及能源市场波动情况 [1] - 地缘政治事件很少对市场产生长期影响 [1] 对宏观经济与政策的潜在影响 - 不确定性可能影响长期国债收益率走向，进而引发股市波动 [1] - 预计美联储近期决策所受影响有限 [1] - 若油价下跌带动汽油价格走低，将有助缓解通胀问题，并可能为宽松货币政策创造条件 [1] 对资产价格的潜在影响 - 在其他条件不变的情况下，油价下跌及潜在的宽松货币政策对股市将是积极信号 [1]

沪期锌市场表现 - 沪锌2602主力合约收盘价23975元/吨，较昨日结算价下跌330元，跌幅1.36% [1] - 合约成交量151811手，减少35924手，持仓量83751手，减少7852手 [1] - 伦锌（北京时间14:51）最新价报32172美元，上涨12美元 [1] 现货市场价格 - 长江综合0锌均价24200元/吨，下跌120元，1锌均价24110元/吨，下跌120元 [1] - 广东现货0锌均价23950元/吨，下跌120元，1锌均价23880元/吨，下跌120元 [1] - 现货对期货维持升水格局，对比沪期锌2602合约，0锌升水70-180元/吨，1锌升水0-90元/吨 [1] 宏观影响因素 - 美国12月ADP就业人数增加4.1万，不及预期，11月JOLTS职位空缺降至714.6万个，低于预期 [2] - 美国12月ISM服务业PMI升至54.4，为2024年10月以来最高 [2] - 市场预期美联储维持宽松货币政策，压制美元 [2] - 地缘政治风险引发多头资金撤离，国际油价加速下跌，拖累工业金属价格 [2] - 国内人民币汇率走弱，主要股指全线下挫，对锌价形成下行压力 [2] 行业基本面状况 - 锌矿供应持续偏紧，国内锌精矿加工费低位运行，国产矿供应短缺 [3] - 1月国内锌精矿加工费下行趋势明确，但近期跌势有所放缓 [3] - 国内多个冶炼厂减产或检修，锌精矿需求减弱 [3] - 锌价上涨修复了炼厂利润，企业生产积极性提升 [3] - 锌锭出口预期回落，供应压力边际增加 [3] - 消费处于淡季，终端订单有限抑制初端企业开工 [3] - 现货市场下游接货意愿受抑，节后需求有待恢复，仓库到货使流通趋于宽松 [3] - 午后盘面加速下行，持货商出货意愿增强，但现货升水格局下调幅度受限，市场总体成交一般 [3] 市场情绪与展望 - 宏观乐观情绪消退，市场偏空情绪回归 [3] - 预计锌价将面临高位调整压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内外政策预期存在回摆风险，资产情绪和宏观有所背离，后续需关注国内具体政策出台情况和特朗普宣布的美联储主席候选人 [1] - 内外景气存在一定分化，海外景气度持续回落，中国出口和新订单偏积极，需关注“抢出口”扰动及持续性 [2] - 商品价格持续走高受商品供给端风险以及宽松货币政策影响，短期商品主要风险集中于需求证伪 [1][3] - 商品和股指期货策略为股指期货、贵金属、有色逢低做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 政策预期回摆，国内系列重要会议召开强调促进经济稳定增长、物价合理回升，美联储内部分歧犹存，后续内外政策预期存在回摆风险 [1] - 元旦假期地缘局势骤紧，未来全球局势动荡是常态，商品供给端风险和宽松货币政策是商品价格走高决定性因素 [1] - 1月7日A股全天震荡盘整，沪指微涨实现14连阳，创业板冲高回落，半导体产业链爆发，商品期货多品种上涨 [1] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度持续回落，中国11月外贸增速回升，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间，但11月经济数据仍承压 [2] - 美国11月非农恢复增长但整体乏力，失业率升至四年高点，12月ISM制造业指数小幅下降，美国最高法院将对关税问题作出裁决 [2] 商品分板块情况 - 重点关注确定性较高的有色和贵金属，有色板块长期供给受限未缓解，轮动首选涨幅相对小且基本面有韧性的铝 [3] - 能源方面关注美国“暂管”委内瑞拉后的原油供给增长预期、格陵兰岛方案及伊朗局势，OPEC+第一季度维持暂停增产计划 [3] - 化工板块中甲醇、PTA等品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况 [3] - 贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间，彭博商品指数即将启动年度权重再平衡，市场面临流动性冲击压力 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指期货、贵金属、有色逢低做多 [4] 要闻 - 中国12月末黄金储备环比增加，为连续第14个月增持 [6] - 2026年1月8日中国央行开展11000亿元买断式逆回购操作 [6] - 1月7日沪指全天窄幅震荡，创业板指冲高回落，个股跌多涨少，沪深京三市近3200股飘绿，成交2.88万亿 [6] - 美联储分歧犹存，巴尔金强调“精细调整”，米兰称今年应降息超100个基点 [1][6] - 特朗普宣布委内瑞拉临时政府向美国移交3000 - 5000万桶石油，特朗普政府讨论获取格陵兰岛方案 [3][6] - 美国最高法院将于1月9日就关税问题作出裁决 [2][6] - 1月7日集运指数（欧线）主力合约涨超7%，焦煤、焦炭期货主力合约涨停，多种商品期货上涨 [1][6]

沪锡价格走势 - 沪锡期货主力合约2602收盘报359050元/吨 较前一日上涨18180元 涨幅5.33% 盘中最高触及364240元/吨 结算价356150元/吨 [1] - 现货市场1锡均价报357300元/吨至357500元/吨 较前一日价格上涨15200元至15250元/吨 [1] - 短期锡价大概率维持35万元/吨至35.9万元/吨高位震荡 [4] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面 国内宽松货币环境与国际美元走弱为大宗商品注入流动性 机构资金增配有板块 有色ETF获净申购 [1] - 地缘风险溢价提升 刚果（金）矿区动荡升级 缅甸锡矿复产不及预期 凸显全球供应链脆弱性 [1] - 供应端呈现紧平衡格局 缅甸锡矿产量较2018年高峰下滑87% 2025年1-10月出口至中国的锡矿量暴跌85% 印尼出口管控持续收紧 [2] - 全球锡库存处于历史低位 LME库存量仅5420吨 供应缺口难以弥补 [2] - 需求端呈现“新旧交替”特征 AI服务器建设与光伏装机爆发式增长带动高阶锡膏、焊带需求激增 据测算2026年全球光伏新增装机将带动4.3万吨锡需求 [2] 产业链与公司表现 - 锡业股份凭借全产业链优势 2025年前三季度净利润大增35.99% 跻身中国上市企业市值500强 [2] - 华锡有色今日盘中涨幅达5% 机构资金浮盈超5000万元 [2] - 紫金矿业刚果（金）锂矿项目预计一季度投产 江西铜业与福事特签订战略合作协议 金属龙头加速资源布局与产业链协同 [2] 市场交易状况 - 现货市场呈现“有价无市”特征 高价显著抑制下游采购意愿 成交集中于刚性需求 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 内外政策预期存在回摆风险，资产情绪和宏观有所背离，需关注国内政策出台及特朗普宣布的美联储主席候选人；全球局势动荡，商品供给端风险和宽松货币政策是价格走高决定因素 [1] - 关注有色和贵金属，有色板块长期供给受限未缓解，轮动首选铝；能源关注美国对委内瑞拉控制及后续原油供给增长预期、伊朗局势；化工关注甲醇、PTA等品种“反内卷”空间；农产品关注天气和生猪疫病；贵金属关注逢低买入机会，短期白银风险上升 [3] - 股指期货、贵金属、有色逢低做多 [4] 根据相关目录总结 市场分析 - 12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，货币政策考量经济增长和物价回升；2026年1月5 - 6日央行工作会议强调类似内容，灵活运用货币政策工具 [1] - 1月6日沪指录得13连阳，刷新十年多新高；元旦假期地缘局势骤紧 [1] 内外景气情况 - 10月以来海外景气度回落，中国出口和新订单偏积极，11月外贸增速回升，出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%；11月经济数据承压，12月官方制造业和非制造业PMI重回扩张区间且好于预期 [2] - 美国11月非农恢复增长但乏力，失业率升至四年高点；12月ISM制造业指数降至47.9，连续10个月低于50，美债收益率跌幅扩大，美元回吐部分涨幅 [2] 商品分板块情况 - 关注有色和贵金属，有色轮动首选铝；能源关注美国对委内瑞拉控制及后续原油供给、伊朗局势，OPEC+一季度维持暂停增产计划；化工关注甲醇、PTA等“反内卷”空间；农产品关注天气和生猪疫病；贵金属关注逢低买入，短期白银风险上升 [3] - 1月6日商品期货收盘，碳酸锂主力合约涨停涨幅8.99%，沪银涨超7%，铂涨超6%，钯涨超5%，沪锡等涨超4%，LME铜价创新高涨幅3%，钨粉突破110万元/吨 [3][5][6] 要闻 - 2026年1月5 - 6日央行工作会议强调实施适度宽松货币政策，为经济和金融市场营造良好环境 [6] - 马杜罗在美国首次出庭不认罪，罗德里格斯就任委内瑞拉代总统，特朗普表示委30天内不举行新选举，美国控制委经济迫使新领导层行事 [3][5][6] - 沪指13连阳涨1.5%，深成指涨1.4%，创业板指涨0.75%，沪深京三市约4000股飘红，成交2.83万亿 [6] - 美国12月ISM制造业指数降至47.9，创2024年以来最大萎缩 [2][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜美联储官员表态鸽派，提振市场对于宽松货币政策的预期，金银价格短线走强 [1] - 贵金属在明年一月份很可能面临联储“按兵不动”所形成的压制而出现短期明显回调，但不意味着本轮金银上涨周期结束 [2] - 美国财政方面，特朗普政府在中期选举压力下有进一步宽财政动机，美联储也终将在鲍威尔卸任后步入新一轮更激进的降息周期 [2] - 当前金银价格短期已充分体现货币和财政政策预期，策略上建议维持观望，不建议新开多单或空单操作，注意冲高回落风险，沪金主力合约参考运行区间940 - 1024元/克，沪银主力合约参考运行区间15340 - 20000元/千克 [2] 根据相关目录总结 行情资讯 - 沪金涨0.81%，报1008.74元/克，沪银涨4.87%，报19820.00元/千克；COMEX金报4505.70美元/盎司，COMEX银报81.22美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.18%，美元指数报98.59 [1] - 昨夜美联储官员表态鸽派，理事米兰认为2026年需降息超100个基点，此前费城联储主席保尔森认为若经济前景好，2026年晚些时候额外降息合适 [1] 策略观点 - 回顾2011年白银上涨行情，芝商所多次上调贵金属交易保证金致银价冲高回落 [2] - 建议在大幅波动背景下对贵金属维持观望，不建议新开多单或空单，注意冲高回落风险，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [2] 金银重点数据汇总 - COMEX黄金收盘价上涨1.03%，成交量下跌19.29%，持仓量下跌2.08%，库存持平；LBMA黄金收盘价上涨0.76%；SHFE黄金收盘价上涨1.00%，成交量上涨61.30%，持仓量上涨1.83%，库存持平，沉淀资金流入2.85% [4] - COMEX白银收盘价上涨6.16%，持仓量上涨1.08%，库存下跌0.07%；LBMA白银收盘价上涨4.54%；SHFE白银收盘价上涨6.60%，成交量上涨168.34%，持仓量上涨6.92%，库存下跌13.16%，沉淀资金流入13.98% [4] - AuT+D成交量上涨0.55%，持仓量下跌4.66%；AgT+D成交量上涨33.34%，持仓量上涨1.77% [4] 金银内外价差统计 - 2026年1月6日，COMEX黄金连一与沪金近月、LBMA黄金价格与IAU9999存在价差；COMEX白银连一与沪银近月、LBMA白银价格与Ag(T+D)存在价差 [51]

市场表现与资金流向 - 沪指于1月6日实现13连阳，突破10年新高 [1] - 中证A500ETF（159338）当日收涨1.8%，近20日资金净流入近140亿元 [1] 宏观与政策环境 - 当前正值“十五五”规划开局的关键蓄势期 [1] - 2026年中国预计延续宽松的货币政策与积极的财政政策，总需求有望进一步回暖 [1] - 全球层面，美欧日财政扩张同步推进，需求逐步改善 [1] 中证A500指数特征与历史表现 - 中证A500指数在先进制造、信息技术、通信、医药、原材料等行业有超配，在经济回暖阶段更容易释放相对收益 [1] - 相较沪深300，中证A500强调行业均衡与细分龙头，风格更分散、成长性暴露更高，能在产业结构升级周期提供更优的Beta底盘 [1] - 截至2025年12月31日，中证A500指数基日以来涨幅为464.28%，同期沪深300指数涨幅为361.15%，超额收益为103.13% [1] 产品情况 - 根据2025年中报，国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位，是第二名的三倍多 [1][2]

全球股市表现 - 得益于美联储降息以及AI投资热情大幅上升，2025年全球股市有望实现六年来的最大年度涨幅 [1] - 截至2025年仅剩最后一个交易日，MSCI全球股票指数今年已上涨21% [1] - 亚洲市场股票预计将连续第三年上涨，势创2017年以来最佳涨幅 [1] - 2025年股票价格涨至历史最高点，因对经济增长、企业盈利以及宽松货币政策的乐观预期推动了市场从4月份特朗普关税引发的下跌中反弹 [1] 市场展望与投资者情绪 - 在进入2026年之际，投资者面临着较高的估值水平，同时政策制定者之间在进一步放宽政策的范围上也出现了分歧 [1] - 帕尼克斯资产管理集团首席投资官表示，要想在明年继续走高，股市需要一个温和的美联储 [1] - 展望新的一年，投资者们有理由保持乐观：过去10年里，MSCI全球股票指数在1月份的平均涨幅为1.4%，其中有6次实现了上涨 [1]