报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅呈现上游减产、区间震荡态势，多晶硅需关注后续现货成交价 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2605收盘价8780元/吨，成交量280575手，持仓量223687手；多晶硅PS2605收盘价49700元/吨，成交量15484手，持仓量43920手 [2] - 工业硅不同对标现货升贴水有差异，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 +5050元/吨 [2] - 新疆99硅价格8700元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格54500元/吨 [2] - 硅厂利润方面，新疆新标553为 - 2351.5元/吨，云南新标553为 - 5574元/吨；多晶硅企业利润为10.1元/千克 [2] - 工业硅社会库存55.5万吨，企业库存20.8万吨，行业库存76.3万吨，期货仓单库存6.0万吨；多晶硅厂家库存32.1万吨 [2] - 硅矿石新疆价格320元/吨，云南价格240元/吨；洗精煤新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨等 [2] - 有机硅DMC价格13900元/吨，利润1954元/吨；铝合金ADC12价格23850元/吨，再生铝企业利润140元/吨 [2] 宏观及行业新闻 电池端因银价上涨有成本压力，市场主流报价0.4 - 0.43元/W，部分头部企业有意上调至0.45元/W，国内主流成交集中在0.4 - 0.41元/W，海外电池183N最新成交至0.43元/W [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为 - 1 [4]

镍市场分析 - 2026年1月21日，沪镍主力合约2602开盘142600元/吨，收盘143060元/吨，较前一交易日上涨0.39%，当日成交量745668手，增加50522手，持仓量75892手，减少3113手 [2] - 期货表现宽幅波动、尾盘收涨，多空博弈激烈，核心驱动来自宏观情绪、外盘联动与供需预期，日内有色金属及贵金属板块普涨带动沪镍走势 [2] - 镍矿价格延续上行，市场看涨与挺价情绪主导，实际成交价格重心上移，菲律宾矿山高报价持续引导市场 [3] - 国内市场有1.5%品位镍矿以CIF 57美元/湿吨成交，大型工厂对该品位心理采购价位在58-59美元，同时出现1.4%品位CIF 53美元左右的报价，但买方接受意愿低，市场博弈加剧 [3] - 菲律宾南部矿山1.3%品位镍矿以FOB 35.5美元/湿吨的价格成交并运往印尼，矿端心态普遍看涨 [3] - 印尼市场价格在前期大幅上调后暂时企稳，市场正在消化高位成本并观望后续官方动作，市场预期随着LME镍价走强，2月内贸基准价仍有上调空间，成本支撑预期持续存在 [3] - 金川集团上海市场精炼镍销售价格147900元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳 [3] - 具体升贴水方面：金川镍升水变化750元/吨至9000元/吨，进口镍升水变化-200元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨 [3][4] - 前一交易日沪镍仓单量为41152吨，减少326吨，LME镍库存为284664吨，减少72吨 [4] 镍市场策略 - 印尼镍矿政策存在反复可能性，同时一季度进入印尼雨季可能对矿端原料供应造成干扰，支撑镍成本高位运行 [5] - 预计短期镍价或维持138000-148000元/吨区间震荡，需重点跟踪印尼配额落地情况、现货升水变化及不锈钢需求恢复节奏 [5] - 策略建议单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现及期权策略暂无 [6] 不锈钢市场分析 - 2026年1月21日，不锈钢主力合约2603开盘14410元/吨，收盘14720元/吨，当日成交量426916手，增加130154手，持仓量160354手，减少4171手 [6] - 期货呈“V型反转+午后强攻”强势格局，日内完成探底后资金集中入场推涨，期现联动强化，核心驱动来自成本支撑、低仓单与短期供需错配，多空博弈后多头占优 [6] - 现货方面，期货盘面走强带动报价上探，但节前备库需求未见释放，成交清淡，无锡市场不锈钢价格14300元/吨，下跌50元/吨，佛山市场不锈钢价格14200元/吨，下跌50元/吨 [6] - 304/2B不锈钢升贴水为5至205元/吨，SMM数据显示，昨日高镍生铁出厂含税均价为1028.5元/镍点，较前一日无变化 [6] 不锈钢市场策略 - 短期内高库存、现货需求疲软，与成本上升、宏观政策形成多空矛盾点，预计不锈钢仍将保持高位震荡态势 [7] - 需关注印尼矿端政策落地、下游需求复苏节奏及库存变化情况 [7] - 策略建议单边为中性，跨期、跨品种、期现及期权策略暂无 [8]

市场看空心态明显，价格恐难有反弹空间。短期SH2603预计偏弱波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 | 项目类别 | 数据指标 环比 | 最新 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:烧碱(日,元/吨) | 1939 | -21 烧碱主力合约持仓量(日,手) | 260393 | 6766 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) | -30321 | 378 烧碱主力合约成交量(日,手) | 420709 | -129825 | | | 合约收盘价:烧碱:1月(日,元/吨) -11 合约收盘价:烧碱:5月(日,元/吨) | 2391 | | 2144 | -29 | | | 期货前20名净持仓:烧碱(日,手) 378 | -30321 | | | | | 现货市场 | 烧碱(32%离子膜碱):山东地区( ...

报告行业投资评级 - 橡胶行业投资评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 海外原料价格持续下跌，天胶底部支撑减弱，天胶季节性累库趋势不改，下游产销压力不减 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价15,620元/吨，较前日降125元；夜盘收盘价15,645元/吨，较前日涨35元；成交量251,199手，较前日增34,844手；05合约持仓量178,976手，较前日降7,467手；仓单数量109,870吨，较前日降20吨；前20名会员净空持仓37,207手，较前日降2,487手 [1] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 -220，较前日增25；混合 - 期货主力为 -870，较前日增25；月差RU05 - RU09为45，较前日增5 [1] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,140美元/吨，较前日降20美元；STR20为1,900美元/吨，较前日降15美元；SMR20为1,890美元/吨，较前日降15美元；SIR20为1,795美元/吨，较前日降15美元；替代品齐鲁丁苯为11,900元/吨，较前日降200元；齐鲁顺丁为11,550元/吨，较前日降150元；青岛市场进口胶行情中，泰标近港和现货价格为1880 - 1885美元/吨和1885 - 1890美元/吨，较前日降5美元；泰混为1880 - 1885美元/吨和1885 - 1890美元/吨，较前日降10美元；非洲10为1820 - 1825美元/吨，较前日降10美元 [1] 行业新闻 - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.49万吨，环比上期增加1.67万吨，增幅2.94%；保税区库存9.95万吨，增幅6.42%；一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.85个百分点，出库率增加0.05个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.72个百分点，出库率增加1.55个百分点 [2][3] - 部分欧洲出口占比较大半钢胎企业，近期外贸订单充足，生产维持相对高位水平，企业整体库存储备水平进一步提升，内销走货缓慢，多维持刚需走货，企业整体销售压力不减 [3] 趋势强度 - 橡胶趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [1]

期货行情 - 2026年1月20日，沪铜主力合约开盘101,020元/吨，收盘101,230元/吨，较前一交易日收盘微涨0.05% [2][14] - 昨日夜盘，沪铜主力合约开盘101,020元/吨，收盘99,930元/吨，较昨日午后收盘下跌1.29% [2][14] 现货市场 - 1月20日，SMM 1电解铜现货对2602合约报价贴水280至贴水20元/吨，均价贴水150元，较前一日下跌30元 [3][15] - 现货价格区间为100,270-101,180元/吨，期铜主力早盘冲高至101,700元后回落，尾盘收于101,000元 [3][15] - 当月进口亏损约760-810元/吨，隔月价差在260-190元/吨 [3][15] - 早间平水铜报贴水200-60元，好铜货紧，贵溪报升水30元，随后报价迅速下调，午后交投清淡，报价进一步走弱，铁峰、中条山以贴水260元成交 [3][15] - 仓单继续流出压制升水，高铜价下下游仅按需采购，现货预计维持贴水格局，北方降雪或影响部分货源到港 [3][15] 宏观与政策 - 上海期货交易所自2026年1月22日起调整部分品种保证金和涨跌停板幅度，铜期货涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓保证金调整为9%，一般持仓保证金调整为10% [4][5][16] - 美国前总统特朗普表示，若最高法院限制其关税工具，将考虑使用“许可制度”等替代手段，最高法院尚未作出裁决 [5][16] - 加拿大武装部队模拟了美国对加拿大的军事入侵及回应，据信为一个世纪以来首次 [5][16] 供应端 - 秘鲁2025年11月铜产量为216,152公吨，同比下降11.2% [6][17] - 秘鲁2025年1月至11月累计铜产量为250万吨，同比增长1.6% [6][17] - 预计2025年秘鲁铜产量微增至280万吨左右，2024年为274万吨，凸显长期增长乏力，自2023年以来产量几乎稳定，2026年预计仍将维持小幅波动 [6][17] - 中国2025年12月废铜进口量为238,976.87吨，环比增加14.83%，同比增长9.90% [6][17] - 当月从日本进口废铜39,349.80吨，环比下降2.25%，同比增加37.41%，从泰国进口35,622.20吨，环比上升4.74%，同比大幅增加105.62% [6][17] 消费与库存 - 上周铜价窄幅震荡，临近月底下游消费提振空间有限，部分加工企业抢出口使需求相对平稳，但整体订单表现平平，下游企业维持逢低刚需采购 [7][18] - LME铜仓单较前一交易日变化3,850吨至156,300吨 [7][18] - SHFE铜仓单较前一交易日减少4,462吨至148,193吨 [7][18] - 1月20日国内市场电解铜现货库存32.94万吨，较此前一周增加0.85万吨 [7][18] 市场观点与策略 - 上周白宫对部分半导体及设备加征25%关税，影响有色金属需求展望，锡受影响最大，铜也受波及但回调幅度有限 [8][19] - 结合高铜价、下游需求低迷及近期明显累库，铜价或暂时陷入震荡格局，预计震荡区间在99,500元/吨至110,000元/吨 [8][19] - 策略上对铜持中性看法，期权策略为卖出看跌 [8][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给端有收缩预期但房地产数据走低，玻璃工厂订单有限，临近月底刚需走弱，产能收缩可能不及需求回落，预计价格短期震荡偏弱运行，建议反弹高空思路，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4] 各章节总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力日内震荡走低，120分钟布林带三轨向下，呈短期震荡偏弱信号，压力关注日线20均线附近，支撑关注布林带下轨线附近，成交量较昨日减70.1万手，持仓量较昨日减6499手，收盘1056元/吨，较昨结算价跌34元/吨，跌幅3.12% [1] - 现货市场华北偏淡、成交偏弱，华东淡稳，山东出货好转、安徽受限、江浙变化不大，华中波动不大、出货偏弱，华南偏稳运行、下游囤货意愿一般 [1] - 基差方面华北现货价格1020元/吨，基差-36元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面截止1月15日本周浮法玻璃总产量105.23万吨，环比-0.65%，同比-4.28%，行业平均开工率71.38%，环比-0.58%，平均产能利用率75.14%，环比-0.49%，本周暂无产线放水或点火，1条前期点火产线出玻璃，部分产线负荷恢复，日产量小幅增长 [2] - 库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比-250.5万重箱，环比-4.51%，同比+20.89%，折库存天数23天，较上期-1.1天，企业库存呈下降趋势，后市仍存下降预期 [2] - 需求方面全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%，春节临近南北订单走势分化，南方可执行天数略增，部分订单可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [2][3] - 利润方面天然气浮法玻璃周均利润-164.40元/吨，环比+22.00元/吨，煤制气浮法玻璃周均利润-69.01元/吨，环比+4.82元/吨，石油焦浮法玻璃周均利润3.93元/吨，环比+9.71元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应端玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，但房地产数据走低，玻璃工厂订单有限，临近月底刚需走弱，产能收缩可能不及需求回落，预计价格短期震荡偏弱运行，建议反弹高空思路，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约强支撑位为120000元/吨，当前波动率为81.8%，3年历史百分位为96.5% [2] - 主力合约收盘价160500元/吨，日涨13240元（8.99%），周跌6480元（-3.88%）；成交量451074手，日增121948手（37.05%），周减157103手（-25.83%）；持仓量415351手，日增4020手（0.98%），周减44930手（-9.76%） [3] - 加权指数合约收盘价160827元/吨，日涨13188元（8.93%），周跌6616元（-3.95%）；成交量614256手，日增152593手（33.05%），周减567716手（-48.03%）；持仓量832076手，日增7724手（0.94%），周减69275手（-7.69%） [3] - LC2605 - LC2607价差为 - 860元/吨，日涨320元（59.26%），周涨240元（38.71%）；LC2605 - LC2609价差为 - 1400元/吨，日跌640元（-31.37%），周跌820元（-36.94%）；LC2607 - LC2609价差为 - 540元/吨，日跌960元（-64.00%），周跌1060元（-66.25%） [3] - 广期所碳酸锂仓单27681手，日减17手（-0.06%），周增783手（2.91%） [3] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母（2 - 2.5%）4710元/吨，日涨跌0；锂辉石（3 - 4%）8295元/吨，日涨70元（0.85%）；锂辉石（5 - 5.5%）14075元/吨，日涨125元（0.90%）等 [20] - 锂盐方面，工业级碳酸锂149000元/吨，日涨1500元（1.02%）；电池级碳酸锂152500元/吨，日涨1500元（0.99%）；工业级氢氧化锂139900元/吨，日涨3000元（2.19%）等 [20] - 电芯材料方面，储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g 54740元/吨，日涨360元（0.66%）；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g 54140元/吨，日涨360元（0.67%）等 [21] - 美元兑人民币汇率6.961，日跌0.0031（-0.04%） [21] - 电碳 - 工碳价差3500元/吨，无日涨跌和周涨跌；电碳 - 电氢价差 - 12800元/吨，日跌1680元（15.11%），周跌2660元（26.23%）；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 37790.64元/吨，日跌3070.2元（8.84%），周涨3348.68元（-8.14%） [25] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、近月合约基差有相应的历史走势 [30][31] - 碳酸锂品牌基差报价方面，盛新锂能、天齐锂业等不同企业有不同报价，且日涨跌幅多为0 [32] - 碳酸锂仓单总计27698手，较前值减17手；部分仓库仓单数量无变化，上海国储、厦门建益达等有减少 [35] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润 - 苛化法/冶炼法、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的走势变化 [37][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前规模场出栏节奏正常，部分地区因降雪出栏受影响；需求端元旦后腌腊需求下降，现货价格上涨后终端消费容忍度有限，屠宰企业开工率从高位回落，需关注春节前备货启动情况；价格上涨使屠宰企业采购变少，生猪现货价格滞涨调整，后市节前备货启动且养殖端集中出栏，供需双双增加，博弈将加剧；盘面上受去产能速度变缓以及年末存栏数据影响，市场情绪偏弱，生猪2603合约收跌2.53%，震荡区间重心继续下移，期货表现弱于现货[2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11550元/吨，环比-155；主力合约持仓量生猪为144103手，环比-10286；仓单数量生猪为433手，环比0；期货前20名持仓净买单量生猪为-48591手，环比704[2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13200元/吨，环比-100；吉林四平生猪价为12900元/吨，环比-200；广东云浮生猪价为14100元/吨，环比0；生猪主力基差为1650元/吨，环比55[2] 上游情况 - 生猪存栏为42967万头，环比-713；生猪存栏能繁母猪为3961万头，环比-29[2] 产业情况 - CPI当月同比为0.8%，环比0.1；张家港豆粕现货价为3100元/吨，环比0；玉米现货价为2369.41元，环比4.9；大商所猪饲料成本指数为906.92，环比0.48；饲料当月产量值为29779000吨，环比209000；二元能繁母猪价格为1431元/头，环比2；外购仔猪养殖利润为48.35元/头，环比50.66；自繁自养生猪养殖利润为7.39元/头，环比18.93；猪肉当月进口数量为6万吨，环比0；主产区白条鸡平均价为13.5元/公斤，环比0[2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3957万头，环比123；餐饮收入当月社会消费品零售总额为5738亿元，环比-319[2] 行业消息 - 2025年12月全国仔猪平均价格23.39元/公斤，同比跌29.5%，环比跌3.5%；全国29个监测省份价格均下跌，东北地区环比跌幅较大，辽宁领跌，跌幅为11.3%；华南地区仔猪平均价格最高，为27.89元/公斤，华北地区最低，为21.85元/公斤[2]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 橡胶趋势强度为 -1，市场看空 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场主力日盘收盘价15745元/吨，较前日降90元；夜盘收盘价15610元/吨，较前日降140元；成交量216355手，较前日降131826手；05合约持仓量186443手，较前日降4496手；仓单数量109890吨，较前日增1500吨；前20名会员净空持仓39694手，较前日降4064手 [1] - 价差数据中，基差方面，现货 - 期货主力为 -245，较前日降10；混合 - 期货主力为 -895，较前日增10；月差RU05 - RU09为40，较前日增10；外盘报价中，RSS3为2160美元/吨，无变动，STR20为1915美元/吨，较前日降5美元，SMR20为1905美元/吨，较前日降5美元，SIR20为1810美元/吨，较前日降5美元；替代品齐鲁丁苯为12100元/吨，较前日降150元 [1] - 现货市场中，齐鲁顺丁为11700元/吨，较前日降50元；青岛市场进口泰标近港1885 - 1890美元/吨、现货1890 - 1895美元/吨，均较前日降10美元；泰混近港1890 - 1895美元/吨、现货1895 - 1900美元/吨，均较前日降10美元；非洲10现货1830 - 1835美元/吨，较前日降15美元 [1] 行业新闻 - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增1.67万吨，增幅2.94%；保税区库存9.95万吨，增幅6.42%；一般贸易库存48.54万吨，增幅2.26%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增0.85个百分点，出库率增0.05个百分点；一般贸易仓库入库率增0.72个百分点，出库率增1.55个百分点 [2] 供应情况 - 企业根据自身库存、出货、订单灵活调整排产，上周限产企业或提产，个别企业因出货压力降排产，供应面小幅波动，山东部分企业受天气影响出货放缓 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上供应端新发运逐步开始减量，需求端稍有复苏，港口虽仍在累库，但逐步向下游钢厂转移；加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，短期依然呈现震荡略显偏弱，但整体下方空间有限 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内延续窄幅震荡，收于794元/吨，较前一交易日收盘价下跌18元/吨，跌幅2.22%，成交39.6万手，持仓量61.6万手，沉淀资金107.66亿，盘面关注下方780支撑附近进一步测试，短期符合弱势向下调整预判 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉811跌8，超特粉685跌8，掉期主力104.65（-1.35）美元/吨，现货、掉期价格再度回落 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格841.2元/吨，基差47.2元/吨，基差小幅走扩；铁矿2 - 5价差16元，铁矿5 - 9价差17.5元，期货合约呈现back结构+正基差，短期虽震荡偏，但下方整体空间或有限 [1] 基本面梳理 - 供应端：发运相对平稳，澳巴地区可能有飓风降雨扰动，前期高发运陆续到港，需关注天气扰动影响 [2] - 需求端：铁水产量环比下滑，钢厂盈利率有所恢复，刚需仍有支撑，钢厂补库进行中，积极性依然偏弱，上下游博弈较强 [2] - 库存方面：港口继续累库，压港库存小幅增加，钢厂库存累积，整体库存压力仍在积累，下游补库需求和市场情绪支撑期现价格 [2] 宏观层面 - 海外方面：消费托底、通胀回落，联储维持观望，美国经济整体处于“轻至温和”扩张区间，区域表现分化，就业以补缺为主、用工偏稳，价格压力总体缓和但关税相关品类仍存分化 [4] - 国内宏观：增量政策持续推出，加力保障开门红实现，当前基本面现实仍处于淡季偏弱水习，四季度以来发行的增量政策已进入到落地见效的关键期，1月以来的增量政策表述及提前批的落地也有望接续，货币政策上，央行公告将于1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [4]