上证指数突破4000点意义 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为最近10年来首次[1] - 这是沪指历史上第三次突破该关键点位，信号意义巨大，被视作市场信心转变和政策改革深化见效的标志[1] - 券商观点认为，指数站稳4000点后会吸引更多增量居民资金入市，市场情绪会更加乐观[2] 本轮行情核心特征 - 与前两轮突破4000点行情相比，本轮行情“科技牛”特征十分明显[1] - 市场核心驱动逻辑源于科技突破与战略信心催生的战略信心，以及存款搬家提供的增量资金支撑，而非企业盈利改善[2] - 海内外机构共识认为，以科技突破与战略信心为核心动力的A股“慢牛”新格局已开启[1] 行业表现对比 - 在2025年10月27日前一年，申万一级行业涨幅前三为通信（77.54%）、有色金属（62.92%）、电子（58.17%）[16] - 相比之下，2007年突破4000点前一年涨幅前三为非银金融（335.67%）、纺织服饰（324.51%）、综合（298.29%）；2015年前三为非银金融（188.15%）、建筑装饰（169.14%）、计算机（150.81%）[16] - 本轮行情中传统产业如非银金融、消费、房地产表现垫底，与前两轮形成鲜明对比[15][17] 历史行情回顾与展望 - 历史上沪指两次突破4000点后，强势格局均维持数月以上（2007年维持近10个月，2015年维持约4个月）[4][7][10] - 对比历史牛市，本轮行情从2024年9月启动至2025年8月，A股总市值增加47%，上市公司数量增加1%，涨幅小于前两轮（2014-2015年总市值增147%，2019-2021年增111%），显示后续可能仍有空间[13] - 机构对短期行情存在分歧，部分认为4000点附近可能反复震荡，但对中长期前景依然乐观，预计市场呈“进二退一”的震荡上行格局[3][13] 机构布局与板块轮动 - 机构建议在军工、AI、医药三大方向中精选个股进行配置[18] - 策略观点指出，本轮牛市以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为中期主线，后期可关注金融板块；若转向基本面驱动，先进制造值得重点关注[18][19] - 科技领域若出现AI商业化新场景、半导体自主新突破，可能催生新的成长叙事；“十五五”政策方向围绕重点产业发展，构建传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业布局的三层产业体系[19] 外资机构观点 - 高盛报告指出中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情，预计主要指数到2027年底有约30%的上涨空间[1][22] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间[22] - 外资对中国股票兴趣渐浓，尤其关注科技和反内卷主题，投资兴趣行业扩大到互联网和消费之外的TMT和券商[24]

市场里程碑与信号意义 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为近10年来首次[2] - 这是沪指历史上第三次突破4000点这一关键点位[3] - 券商首席经济学家认为4000点的突破是市场信心转变和政策改革深化见效的标志[2][4] 当前行情核心驱动力与特征 - 本轮行情“科技牛”特征明显，与前两轮由非银金融等传统行业驱动的行情不同[2][21] - 市场核心驱动力源于科技突破与战略信心带来的风险偏好提升，而非企业盈利改善[4] - 过去一年，通信行业以77.5%的涨幅领跑申万一级行业，而有色金属和电子行业涨幅分别为62.92%和58.17%[21] 历史行情对比与展望 - 历史上沪指前两次突破4000点后，强势格局均维持了数月以上[8][15] - 自2024年9月启动的此轮行情，截至2025年8月A股总市值增加47%，上市公司数量增加1%，机构认为后续仍有空间[18] - 部分机构预期市场将呈现“进二退一”或“震荡上行”的格局，4000点附近可能出现反复[6][18] 机构布局与板块轮动观点 - 机构建议在军工、AI、医药三大方向中精选个股进行配置[25] - 策略团队指出，流动性驱动的牛市中期，TMT或成为主线，后期可关注金融板块[25] - 科技自立自强、绿色低碳产业、安全保障相关产业及数字经济被列为未来值得关注的方向[27][28] 外资机构观点与资金动向 - 高盛报告指出中国股市将进入更持久的上涨阶段，预计主要指数到2027年底有约30%的上涨空间[31] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间[31] - 外资对中国股票兴趣浓厚，尤其关注科技和“反内卷”主题，投资兴趣已扩大到互联网和消费之外[33]

市场里程碑事件 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为最近10年来首次 [2] - 这是沪指历史上第三次突破4000点这一关键点位 [4] 突破4000点的信号意义 - 此次突破被视为市场信心转变和政策改革深化见效的标志 [2] - 突破整数平台会吸引更多增量居民资金入市，使市场情绪更加乐观 [5] - 当前中国市场上升的动力是健康且可持续的，4000点不是终点 [5] 当前行情特征：“科技牛” - 和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情“科技牛”特征十分明显 [2] - 在申万一级行业中，通信行业凭借77.5%的累计涨幅领先，有色金属和电子行业涨幅分别为62.92%和58.17% [16] - 此前两轮牛市中充当“旗手”的非银金融板块风光不再，消费、房地产等传统产业表现垫底 [16] 历史行情对比 - 历史上沪指一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法被打破 [2] - 以往两轮牛市阶段，上证指数突破4000点之后，强势格局维持数月之久，对应着步入牛市的中后期 [6][11] - 2007年首次突破4000点后，指数在4000点上方维持了近10个月 [7] 机构对后市空间的展望 - 从A股总市值变化观察，此轮行情从2024年9月启动，截至2025年8月，A股总市值增加了47%，上市公司数量增加了1%，认为后续仍有空间 [14] - 市场更可能呈现“进二退一”或“震荡上行”的格局 [14] - 高盛预计中国主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间 [22] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间 [22] 机构布局与板块轮动观点 - 有观点建议在军工、AI、医药三大方向中精选安全边际突出的个股进行配置 [18] - 本轮牛市目前或以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为牛市中期主线，未来可关注金融板块 [18] - 科技自立自强与先进制造、绿色低碳产业、安全保障相关产业以及数字经济是值得关注的方向 [19] 外资观点与动向 - 海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市 [2] - 高盛认为中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情 [2] - 外资普遍比国内机构更乐观，外资对中国科技和反内卷主题较为关注 [24]

市场指数突破与意义 - 上证指数于10月28日突破4000点大关，为最近10年来首次 [2] - 指数突破4000点被赋予巨大信号意义，标志着市场信心转变和政策改革深化见效 [2] - 与前两轮行情相比，本轮行情“科技牛”特征明显，海内外机构共识A股“慢牛”新格局已开启 [2] 当前行情驱动因素 - 过去一年A股核心驱动逻辑是主流叙事改变投资者风险偏好，而非企业盈利改善或无风险利率变化 [3] - 驱动因素包括政策转向中长期制度构建、科技突破与战略自主催生战略信心、存款搬家提供增量资金支撑 [3] - 突破4000点会吸引更多增量居民资金入市，市场情绪更加乐观 [5] 历史行情对比与展望 - 历史上沪指前两次突破4000点后，强势格局均维持数月以上（2007年近10个月，2015年约4个月） [6][9][12] - 对比历史牛市，此轮行情从2024年9月启动至2025年8月，A股总市值增加47%，上市公司数量增加1%，涨幅小于前两轮（147%、111%），显示后续仍有空间 [15] - 机构预计市场更可能呈现“进二退一”或“震荡上行”格局，4000点不是终点 [5][15] 行业表现与轮动 - 本轮“科技牛”中，通信行业以77.54%的累计涨幅领跑，有色金属涨62.92%，电子涨58.17% [16][18] - 与前两轮牛市相比，本轮领涨行业从非银金融、房地产等传统周期板块转向科技板块 [17][18][19] - 机构建议关注军工、AI、医药三大方向，牛市中期TMT或成主线，后期可关注金融板块 [20] 外资机构观点 - 高盛报告指出中国股市将进入更持久的“慢牛”，预计主要指数到2027年底有约30%上涨空间 [25] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间 [25] - 外资对中国科技和“反内卷”主题兴趣浓厚，关注行业扩大到互联网和消费之外，超配A股TMT和券商 [28] 未来投资方向 - 科技领域若出现AI商业化新场景、半导体自主新突破，可能催生新的成长叙事 [21] - “十五五”政策方向关注重点产业发展，构建传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业布局的“三层产业体系” [21] - 具体方向包括科技自立自强与先进制造、绿色低碳产业、安全保障相关产业、数字经济和现代服务业 [22]

市场表现与指数动态 - 10月27日上证综指盘中最高触及3999.07点，直逼4000点整数关口，刷新逾十年来新高[1][3] - 当日三大股指集体收涨，上证综指、深证成指、创业板指分别收涨1.18%、1.51%、1.98%，报3996.94点、13489.4点、3234.45点[3] - A股市场成交额再破2万亿元，沪深北三市合计成交约2.36万亿元，较上一交易日明显放量，其中沪市成交10434.04亿元，深市成交12967.27亿元[1][3] - 市场呈现普涨格局，共3361只个股上涨，其中63只涨停；1862只个股下跌，其中15只跌停[3] 科技股行情与市场特征 - 本轮A股行情以“科技牛”为特征，科技类企业在二级市场迎来普涨[1] - 科创50指数在1月2日至10月27日的196个交易日内，区间累计涨幅达50.08%，10月27日收涨1.5%报1484.21点[6] - 多家龙头科技企业年内股价大幅上涨，例如寒武纪区间涨幅132.63%，新易盛累计涨幅249.5%，中际旭创累计涨幅312.06%[6] - 10月27日高带宽内存和存储芯片板块领涨，江波龙涨超19%，大为股份、兆易创新等多股涨停[3] - 前海开源基金首席经济学家认为，科技股行情有望贯穿整个牛市，因科技创新行业吸引大量资本流入[6] 政策环境与市场生态 - 监管层着力完善“长钱长投”政策体系，发挥中长期资金“压舱石”作用，推动公募基金改革及长周期考核[8] - 华西证券研报指出，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是A股“慢牛长牛”得以持续的制度基石[8] - “十五五”规划提出大力发展新型生产力，以及美联储降息预期，被视作支撑近期市场上涨的因素[4] - 科创板“1+6”政策措施出炉，增强对优质科技型企业制度包容性，相关企业IPO进程明显提速[7] 资金流向与机构动态 - 居民储蓄向资本市场转移，为市场带来增量资金[4] - 公募基金管理规模再创新高，截至2025年8月末资产净值合计36.25万亿元，环比增长3.36%[9] - 股票型基金规模增长显著，最新规模5.55万亿元，环比增长12.76%；混合型基金规模4.16万亿元，环比增长8.69%[9] - 活跃趋势性资金减仓已基本完成，市场成交和换手率回到理性水平，市场或重回业绩驱动的结构市特征[4] 公司动态与IPO进程 - 以摩尔线程、沐曦股份为代表的一批科技企业快速启动IPO程序，从受理到过会不足4个月，已进入提交注册阶段[7] - 寒武纪股价年内大涨，截至10月27日收盘报1530.68元/股，总市值6455亿元[6] - 新易盛与中际旭创股价于10月27日盘中创历史新高，收盘总市值分别约为4015亿元和5655亿元[6] 上市公司质量与监管 - 证监会修订《首发企业现场检查规定》，强化“申报即担责”，对撤回申请企业“一查到底”，从源头提高上市公司质量[10] - 2025年年内抽查的16家IPO企业尚无撤单，“一查就撤”情况得到根本改善[10] - 证监会严肃查处*ST元成、*ST东通等公司财务造假案件，增强监管执法有效性与震慑力[10]

市场指数表现 - 10月27日上证综指最高触及3999.07点，收盘报3996.94点，距离4000点整数关口仅一步之遥，刷新逾十年来新高 [1][3] - 当日上证综指、深证成指、创业板指分别收涨1.18%、1.51%、1.98% [3] - 科创50指数在1月2日至10月27日的196个交易日内区间累计涨幅达50.08%，10月27日收涨1.5%报1484.21点 [6] 交易量与市场情绪 - A股成交金额再破2万亿元，沪深北三市合计成交约2.36万亿元，其中沪市成交10434.04亿元，深市成交12967.27亿元，北交所成交166.67亿元，较上一交易日明显放量 [1][4] - 个股涨多跌少，共3361股上涨，其中63股涨停；1862股下跌，其中15股跌停 [5] 科技板块领涨行情 - 高带宽内存和存储芯片板块涨幅居前，江波龙涨超19%，大为股份、兆易创新等多股涨停 [4] - 寒武纪股价在1月2日至10月27日期间大涨132.63%，10月27日收盘报1530.68元/股，总市值6455亿元 [6] - 新易盛年内股价累计涨幅249.5%，中际旭创累计涨幅312.06%，两家公司10月27日股价均创历史新高，总市值分别约4015亿元和5655亿元 [6] 政策与资金环境 - “十五五”规划提出大力发展新型生产力，科技股引领市场 [5] - 美联储降息预期提振资本市场表现 [5] - 居民储蓄向资本市场转移带来增量资金 [5] - 证监会推动“长钱长投”政策体系，完善中长期资金入市生态，发挥其“压舱石”和“稳定器”作用 [10] 机构市场观点 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙指出科技股行情有望贯穿整个牛市，因传统行业经营困难而科技创新行业吸引资本流入 [7] - 中信证券研报认为市场将回归业绩驱动的结构市特征，活跃资金减仓基本完成 [5] - 华西证券研报强调资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是“慢牛长牛”持续的制度基石 [11] 公募基金规模增长 - 截至2025年8月末，公募基金管理资产净值合计36.25万亿元，环比增长3.36% [11] - 股票型基金规模环比增长12.76%至5.55万亿元，混合型基金规模环比增长8.69%至4.16万亿元 [11] IPO审核提速与上市公司质量 - 科创板“1+6”政策措施增强优质科技型企业制度包容性，摩尔线程、沐曦股份等科技企业IPO进程提速，从获受理至过会不足4个月 [8] - 证监会强化首发企业现场检查，2024年修订《首发企业现场检查规定》，抽查的16家IPO企业无撤单，“一查就撤”情况改善 [12] - 严肃查处*ST元成、*ST东通等财务造假案件，增强监管执法震慑力 [12]

政策导向与宏观环境 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，强调加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合[2] - 国家统计局数据显示1—8月全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%[10] - 国家税务总局数据显示发票销售和税收收入增速双双稳步回升，主要行业和税种均实现平稳增长，反映经济向好态势不断稳固[10] 股市表现与市场情绪 - A股三大指数于10月24日高开高走，上证指数涨0.71%报3950.31点，创2015年8月以来新高，深证成指涨2.02%，创业板指大涨3.57%[2] - 全市场超3000只个股上涨，总成交额达1.99万亿元，科创50指数大涨4.35%，半导体板块领涨[2] - 高盛预计中国主要股指到2027年年底上涨约30%，趋势性每股盈利增速提升至约12%[4] - 摩根大通看好沪深300指数未来一年表现，认为医疗保健服务、金融及文教娱乐等领域龙头公司估值处于相对合理区间[4] 机构观点与投资主题 - 高盛、摩根大通、瑞银等国际投行在中期维度上继续看好中国股市，认为市场已进入更具持续性的上行趋势[3] - 人工智能改写了盈利格局，AI资本支出带来的盈利提振效果日益显现，“反内卷”举措为企业盈利增长注入新动力，企业“出海”彰显竞争力[4] - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为A股市场已走出科技牛行情，人形机器人、芯片半导体、固态电池、创新药、低空经济等科技创新方向受资金追捧[6] - 富达国际认为中国科技股吸引力正在上升，中国已在电动汽车、电池、机器人等科技领域处于领先地位[4] 行业动态与公司事件 - 华为官网更新余承东职位信息，余承东增任产品投资委员会主任，同时仍担任华为常务董事、终端BG董事长[10] - “反内卷”叠加“双11”，有快递业人士称其所在网点涨价成功率达100%，快递网点单票利润将得以提升[10] - 大幅降温带动羽绒服、棉衣等保暖产品销售增长，原料鸭绒、棉花等价格涨幅明显，A股小家电板块率先上涨[10] - 老铺黄金实现年内第三次调价，多款产品涨幅超20%[10] - 今年以来已有748家外资机构合计调研A股公司5888次，汇川技术、迈瑞医疗等新能源、高端医疗、机器视觉领域龙头获得关注[3]

近期债市修复主线 - 近期债市修复的核心主线是筹码交易 本质为各类债券利差急速走扩后 筹码打散引发的周线级别交易 市场整体赚钱效应不强 时间的确定性大于空间的确定性 [1] - 货币宽松事件交易和TACO交易临近"末日期权"行权点 再交易的性价比偏低 [1] 经济增速与结构展望 - 当前经济增长结构可能呈现地方政府缺乏债务扩张和基建再投资 地产对经济贡献逐年降低 贸易摩擦未改变贸易额对GDP贡献的特点 经济增速或落在5%左右 这种模式被视为一定程度的高质量发展 而非传统意义上的弱势 [2] 债市机构行为与定价权 - 节后结构性行情中 公募参与量相比今年4月份大幅降低 更多为券商参与 推测以中性策略为主 单边重注交易不多 [2] - 短期内利差快速走急提供了做窄利差的交易机会 但中期趋势仍未转向 [2] 债市供需格局 - 债市供需层面可能迎来弱供给和弱需求 [1] - 利率债供给在四季度较少是确定的 但开门红力度可能为过去较小水平是不确定的 [3] - 各类机构面临居民风险偏好提高下 对低风险长久期品种的再配置 [1][3] 四季度机构配置展望 - 在未来赎回费率调整可能性及债券赚钱效应下降过程中 各类机构在四季度配债都需对第二年进行展望 [1][2] - 今年可能是过去几年最为谨慎的平均市场预期 这也影响了四季度的配债力度 [1][2] 科技板块与债券市场相关性 - 从今年下半年来看 科技牛和债牛的相关性越来越清晰 [1][3] - 流动性宽松的边际力量减弱 机构行为的再平衡主导债券市场 形成短端基本不变的熊陡局面 [3] - 科技板块市值超过金融板块 并形成真正AI驱动的业绩驱动板块 而非以前单纯的流动性驱动 同时地产链板块对A股影响大幅减弱 [3]

机器人行业：产量增长与市场前景 - 前三季度中国工业机器人产量同比增长29.8%，服务机器人产量同比增长16.3%，增速远高于规模以上工业增加值 [1] - 人形机器人被视为继家电、手机、新能源汽车之后的第四大产业赛道，目前处于从0到1的先导期，而工业机器人已进入从1到10的发展阶段 [2] - 行业增长动力源于自主创新与产业升级，正推动制造业向高端化、智能化、绿色化转型 [1] - 当前应用以工业领域为主，未来有望逐步拓展至商场、酒店、医院等公共服务领域，并最终进入家庭 [1] - 现阶段主要发展瓶颈在于智能化程度不足，仍需依赖预设程序，无法实现完全自主工作与判断 [1] 机器人行业：竞争格局与产业链 - 国内工业机器人各细分市场竞争格局存在差异，在重载工业机器人等领域仍需技术突破以实现产业向中高端迈进 [1] - 产业链上下游企业近期订单增长、技术突破、业绩向好的消息频传 [1] - 目前许多人形机器人企业源自汽车行业，因其资本实力雄厚，且智能驾驶汽车与机器人在研发上有经验可共享 [2] - 人形机器人上游零部件企业多为汽车零部件企业，竞争优势明显 [2] - 此外，机器人领域也涌现出新的主体企业，并越来越多地登陆资本市场 [2] 机器人行业：投资逻辑与市场阶段 - 2024年人形机器人板块行情以题材概念炒作为主，2025年将进入拼订单阶段，订单量将直接影响企业盈利增长与股价表现 [2] - 2026年预计进入业绩兑现期，企业间将比拼实际业绩 [2] - 建议投资者关注并布局行业龙头企业，或通过投资相关主题基金来把握机会 [2] 科技股与市场风格 - 科技股是当前牛市的重要领涨板块，其行情有望贯穿整个牛市周期 [3] - 科技创新企业受益于经济转型，并可能是“十五五”规划重点支持的方向，如人形机器人、固态电池、芯片半导体、算力算法、生物医药等行业 [3] - 与传统行业经营困难、产能过剩相比，科技创新行业表现欣欣向荣，吸引了大量资本流入 [3] - 市场存在“老登股”（传统板块，增长放缓）与“小登股”（成长性好的科技板块）的风格划分，中期来看科技牛行情大概率延续 [4] - 科技股短期可能因涨幅过大、获利回吐而调整，但调整后市场再次上涨的领涨板块预计仍是科技板块 [4] 黄金市场：价格波动与驱动因素 - 国际金价近期一度突破4379美元/盎司，但随后出现大幅回调 [5][6] - 2024年10月21日，现货黄金日内跌幅约6.3%，创2013年4月以来最大日内跌幅，收盘报4130.41美元/盎司，日内跌5.18% [6] - 纽约期金日内跌6.1%，至4093美元 [6] - 金价长期上涨的基本面因素包括：美元信用受质疑、美国进入降息通道、全球央行持续增持黄金以及地缘不稳定性加剧 [5][6] - 短期暴跌原因可能包括：涨幅过大后获利回吐压力巨大、中美会谈预期缓和贸易紧张局势、地缘冲突降温削弱避险需求、美元走强以及印度季节性购金潮结束 [6] - 美国政府的巨额债务（高达37万亿美元）及高额利息支出（年利息超1万亿美元，占财政收入的20%）是市场长期担忧美元信用的核心 [5] 宏观经济与政策观点 - 有观点认为，一轮牛市是拉动消费、促进经济增长的重要手段，稳定股市有助于增强居民消费底气 [4] - 巴菲特在股东大会上表达了对美国财政政策的担忧，认为不断增加的政府债务会损害美元信用，并反对将贸易作为武器 [6]

市场指数表现 - 10月21日上证指数报收3916.33点，涨1.36%，深证成指报收13077.32点，涨2.06%，创业板指报收3083.72点，涨3.02% [2] - 年内至今三大股指分别上涨16.84%、25.57%、43.99% [2] - 科创综指、科创50、上证医药主题指数年内涨幅分别达44.65%、42.21%、13.14% [4] 市场资金与情绪 - 2025年9月A股新开户数达293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%，创年内单月次高 [2] - 9月A股股票账户机构新开户数量达1.0914万户，为近四年单月开户纪录次高 [2] - 9月居民存款大增近3万亿元，同期非银行业金融存款下降超万亿元，反映投资者心态变化 [3] 机构对权益市场观点 - 多家公募基金发布四季度策略，看好中国股市中长期表现 [1][2] - 招商基金对后市偏谨慎，认为当前估值吸引力下降，需更多政策或基本面支撑，但长期根基向好 [3] - 联博基金认为市场环境仍有布局机会，上市公司盈利能力和分红水平提升增加股市吸引力，估值有提升空间 [3] - 前海开源基金认为四季度牛市行情预计延续，领涨板块依然是科技创新板块 [6] 机构看好的板块与主题 - 多家机构看好AI产业链、人形机器人、创新药、固态电池/储能等赛道 [4][5] - 全球科技以AI为主线，算力需求从训练端导向推理端，国产芯片加速迭代，创新药中长期产业趋势明确 [5] - 汇丰晋信基金重点关注受益于经济复苏的顺周期、中游制造板块及AI科技板块 [4] - 永赢科技智选混合A/C份额年内收益率高达175.87%、174.47%，中银港股通医药混合A/C收益率翻倍 [4] 债券市场表现与展望 - 十年期国债收益率从6月30日的1.6553%上行至10月21日的1.8552%，上行近20bp [7] - 截至10月20日，中长期纯债基金、短期纯债基金平均收益率为0.61%、1.05%，混合型一级债基、二级债基平均收益率为1.97%、4.39%，可转换债基平均收益率达16.74% [7] - 招商基金认为债市不会形成持续“债熊”，信用债息差价值仍在，短期调整后有一定修复空间 [7] - 东方红资管认为债市需耐心等待右侧机会，基本面与资金面有利于收益率下行，但权益及商品市场形成压制 [7] - 平安基金预计四季度信用利差中枢抬升，建议关注信用债中短久期票息价值 [8]