项目进度与施工管理 - 场内交通已完成90% 右岸危岩体边坡治理完成90% 尼呷场平全部完成[1] - 通过优化施工流程和资源配置 强化生产组织并制定考核方案 开展劳动竞赛和技能比武活动提升全员积极性[1] - 成功创建尼呷隧道防水板和4号公路隧道洞身开挖2个示范工序 以及尼呷北沟桥0-1预制箱梁等3个样板仓[2] 经营与成本控制 - 以提升经营效益为首要任务 牢固树立盈利为荣亏损为耻理念 严格控制成本并强化二次经营[1] - 顺利推动项目变更索赔工作破冰前行 确保颗粒归仓 保质保量完成年度目标任务[1] 质量管控体系 - 通过健全质量管理体系 加大施工过程日常监督检查 专项问题解决和考核奖惩措施[2] - 开展培训教育和质量专项交流活动 使现场实体质量问题大幅减少 项目履约形象进一步提升[2] 安全生产管理 - 全面落实安全生产十二个到位要求 深入开展治本攻坚三年行动和重大事故隐患专项排查[1] - 安装智能化安全管理系统进行超前风险预警 有效避免安全事故发生[1] - 压实责任体系并落实防汛防灾措施 强化安全教育和常态化检查[1] 党建与组织建设 - 深化基层党建提质增效七抓工程 狠抓领导班子三力建设 优化党组织工作机制[3] - 纵深推进党建与生产经营双融双促 按照目标节点狠抓施工组织管理[3] - 项目工会解决职工急难盼愁问题12项 开展送清凉及各类文体活动[3] 外部协作与文化建设 - 加强与业主单位沟通联系 共同举办篮球友谊赛 歌唱比赛和朗诵比赛等活动[3] - 通过系列活动点燃全体职工的劳动热情和创新活力[3]

**华润啤酒电话会议纪要关键要点** **涉及的行业或公司** * 华润啤酒（中国啤酒行业）[1] **核心观点与论据** **公司业绩与财务表现** * 2025年上半年收入和量价表现优于同行[2][4] * 预计2025年净利润约53亿元 2026年达60亿元 2027年有望超65亿元[3][16] * 未来两年净利润预计保持10%以上增长[3][16] * 收入增长中枢预计在3%至4%左右 基于销量约2%增长和产品结构优化带来的均价提升[17] * 去年（2024年）分红比例约50% 未来比例将继续提升[20] * 每年经营性现金流约70亿元 资本开支未来可能降至10亿元左右 账上有100亿左右现金[20] **产品策略调整** * 新董事长上任后调整产品策略和费用控制[2][4] * 增加区域型产品补充 灵活推广 并重新利用强势区域品牌（如吉林的华丹啤酒 江苏的太湖水啤酒）[2][5][6][7] * 通过组合方式提升次高端份额 不再执着于单一产品 针对不同区域推广不同品牌[2][7] * 例如东北市场选择8-10元价格带产品 西南市场推广超级勇闯[2][5][7] **高端品牌发展（喜力为核心）** * 喜力品牌表现强劲 预计2025年增长超20% 规模达七八十万吨[2][8] * 渠道健康 库存三周左右[2][8] * 未来延续区域扩张思路 从成熟市场（广东 福建 浙江）向新兴市场（江苏 上海 重庆 北京）扩展[2][8][9] * 在夜店领域主要抢占百威 在餐饮领域北京主要抢燕京 上海则抢青岛和三得利[9] * 费用投入力度保持15个点以上[8] * 预计未来2-3年喜力仍可维持10-15%的增速 销量规模将超过100万吨[2][10] **其他次高端及高端产品** * 2025年次高端和高端产品表现稳健[2][11] * 红爵系列（价格介于超级勇闯和喜力之间）预计2025年销量超10万吨 同比增长翻倍[11][12] * 雪花老雪预计2025年达15-20万吨 同比增长70%以上[12] * 这些高端产品将有助于公司每年实现约20万吨左右的销量增长[12] **利润弹性与成本控制** * 产品结构变化显著提升利润弹性[2][13] * 2024年公司啤酒平均吨价约3,355元 吨毛利约1,380元[13] * 喜力 雪花纯生 老雪 红爵等高端及次高端单品吨毛利远超公司其他产品[13] * 未来每年20多万吨增量主要由这些高效益单品贡献 啤酒吨毛利也能保持两个点左右增长[13] * 通过精细化管理节约费用 包括品牌投入每年节约10% 管理费和人工成本下降[2][14] * 减少终端买电促销费（过去几年比百威及青啤多投入10-15个百分点）[2][14] * 将部分业务员转为第三方 以底薪加奖金形式降低员工成本[14][15] **估值与投资观点** * 当前估值约为14倍（以2026年为基准）[3][4][18] * 股价已回到2017-2018年水平[4][18] * 目标空间大概30%左右 预计明年估值水平将在17-18倍之间[19] * 扣除现金后市值约750亿 估值处于较低位置[20] * 公募基金持仓比例显著下降 今年二季度最新数据不到0.5%[21] * 因产品策略调整 费用节约及高端产品超预期表现 重点推荐[4][22]

核心观点 - 公司坚持"深耕新疆"策略 上半年疆内及河西走廊资源投放占比达90%左右 在新疆市场拥有原材料资源禀赋优势、成本优势、资源保供优势和品种齐全优势[2] - 公司在新疆地区全品种市场占有率保持在60%以上 同时积极拓展中亚市场 上半年出口销量同比增长60%[9] - 公司通过精细化管理和"算账经营"理念提升运营效率 采取产品结构转型升级、强化质量管理等措施改善经营绩效[2][4][5][11] 市场布局与竞争优势 - 公司营销布局持续践行"深耕新疆"策略 开展新疆区域近地化销售 积极参与河西走廊区域终端项目建设[2] - 在新疆市场拥有原材料资源禀赋优势、成本优势、资源保供优势、品种齐全优势[2] - 新疆地区全品种市场占有率保持在60%以上[9] - 中亚市场布局逐步深化 2025年成立哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦营销服务处并增派业务人员[9] 经营业绩与战略措施 - 上半年通过在中亚三国开展全品种营销 实现出口销量同比增长60%[9] - 推行"精细化管理与四有方针"相结合的战略管控体系 构建周产品排产盈利动态分析机制[2] - 采取极致低库存运行 加快两金周转 提高资金利用效率[4] - 聚焦生产端效率提升与能耗降低 提高生产连续性与稳定性 降低单位产品能耗与物耗[5] - 强化产品结构调整 加大高附加值、高技术含量产品研发与市场推广力度[5][11] 项目参与情况 - 公司正在积极关注并寻求雅江水电站、新藏铁路建设项目工程合作机会[2][4][9] - 目前相关业务承接暂不涉及雅江水电站项目工程[9] - 公司没有应披露未披露事项 传闻与昆仑钢铁重组的消息暂无披露[3][6] - 关于天山钢铁平台重组 公司2020年曾披露未来解决同业竞争问题[7][8] 资产收购计划 - 公司2025年8月10日发布公告 计划向控股股东新疆八一钢铁有限公司购买炼铁、能源及物流等相关资产[11] - 具体方案暂无应披露未披露事项[11]

行业回暖与订单趋势 - 市场呈现回暖迹象 CRO行业订单量增加且价格停止下降 [1] - 2025年8月订单量与去年持平并开始回升 与港股生物制药回暖相关 [2] - 上半年新签订单体量同比稳定 合同额和服务费略有增长 [2] - 高端客户因科学性优势出现价格回升趋势 [2] 业务战略与运营表现 - SMO业务覆盖国内主要城市 人员规模约1500人 [2] - SMO战略聚焦长期外企客户 其订单占比高且利润率合理 [2] - 毛利率回升因价格触底及AI技术提升人员效率 [2] - 数统业务毛利率下降主因国内价格下调 海外价格量体稳定 [3] 客户结构与市场动态 - 上半年创新药势头强劲 传统药企发展循序渐进 [2] - 创新药市场转向商业理性投资 预计热度持续更久 [2] - 热门治疗领域包括ADC/CAR-T/PD-1/细胞治疗/GLP-1 [3] - 国内与海外数统业务比例相当 海外采用FTE模式 [3] 资本与投资环境 - 二级市场回暖及BD交易火热正向传导至一级市场 [3] - 客户信心回升/管线重启/融资频率增加 [3] - 产业资本加大对优质产品和项目的投资 [3] - 中国创新药BD后 MNC认可中国数据并倾向与中国CRO继续合作 [3]

执法方式创新 - 太原市生态环境执法队对3家超标排放加油站采取“执法+服务”式约谈，通过还原检测流程、展示数据报告使企业清晰了解问题根源[1] - 执法人员深入现场提供技术咨询服务，针对企业提出的设备老化、运维标准不清等困惑，提供第三方运维机构名录以帮助企业获取技术支持[1] - 执法部门编制《加油站油气回收装置运维指南》，梳理共性问题以推动全市加油站精细化管理水平提升[1] 政策导向与角色转变 - 生态环境部门根据《进一步促进民营经济发展的若干措施》等文件，将普法作为监管前提，探索针对不同类型企业的定向精准普法[2] - 部门角色从监管者向“服务者+监管者”转变，综合运用说服教育、劝导示范、指导约谈等方式，并创新道歉承诺、志愿服务等制度[2] - 帮扶行动需提升精准度，旨在实现生态保护与经济发展双赢，持续改善环境质量并优化营商环境[2] 帮扶执法核心要点 - 帮扶行动注重具体问题解决，需清晰指出问题名称、事实及处罚依据，让企业明确自身问题原因[3] - 普法工作需结合企业具体问题，通过还原检查流程、告知检测数据等方式，详细解读违反的法律法规具体条款[3] - 应善于总结共性易发问题，从环保意识、投入不足等方面剖析原因，为行业制定针对性防范措施提供科学依据[3] 后续监督机制 - 帮扶执法完成后需完善后督查机制，将整改事项纳入“双随机、一公开”或非现场检查监管范围进行持续跟踪[4] - 对按期完成整改并规范管理的企业及时销号并纳入正常管理，对整改不到位或拒不整改的企业依法从严查处[4]

城市治理精细化举措 - 城管执法采用日常巡查、突击检查与错时监管相结合的方式强化夜市监管 [1] - 督促夜市管理方建立商户信用档案 对合规经营者公示鼓励 对违规行为依法处理 [1] - 制定便民摊点群设置管理规定 规范规划建设与管理 同步开发电子便民地图接入城市运管服平台 [2] - 针对占道经营等城市顽疾开展集中整治 采取错时值班延时盯守措施 累计清理流动商贩3.9万余人次 规范店外经营1.7万余次 [2] 民生服务与设施提升 - 以便民摊点作为流量入口 通过业态自然延伸将单纯餐饮转变为复合型消费体验 [1] - 以每600户居民为服务半径在社区配置绿色小屋 实现垃圾分类投放设施城市社区全覆盖 [3] - 超额完成年度城乡生活垃圾容器更新和公厕维修改造任务 共更换垃圾容器6071个 维修公厕29处 [3] - 持续深化垃圾分类全链条管理 生活垃圾回收利用率达37% [3] - 扎实推进建筑垃圾专项整治 建筑垃圾处置核准率和处理方案备案率均实现100% [3] - 提前开展汛期窨井盖安全隐患排查 累计排查窨井盖25万余个 整治隐患6837处 更新安装防坠网2083个 [3] 数字化与智慧化管理 - 开发电子便民地图 将676处便民摊点、公园、广场及公厕等信息全面接入城市运管服平台 [2] - 通过智能平台主动发现并处置城市管理问题超过12万件 [4] - 借助市民随手拍小程序受理市民反馈问题4.7万件 实现与市民的指尖互动 [4] - 纵向集成园林、环卫、燃气等各类数据240万条 横向对接12345热线、智慧水务等系统构建城市管理数据底座 [4] - 累计处置12345热线投诉1.47万件 按时办结率达98.7% [4]

服务质量荣誉与评价 - 银川河东国际机场获200万（含）-1000万量级"服务质量优秀机场"称号 [1] - 同时荣膺"2025年度民用机场阳光助残志愿服务驿站"称号 [1] - 服务品质、运行效率与人文关怀表现卓越 [1] 运行效率优化措施 - 航班放行正常率稳定保持在90.53% 远超行业平均水平 [2] - 航班截载时间从行业常规45分钟压缩至30分钟 [2] - 中转旅客转机成功率从73.3%提升至90% [2] - 最短中转时间从60分钟优化至50分钟 每年为超百万中转旅客节省时间成本 [2] 服务产品与无障碍建设 - 推出"银燕管家"高端服务、"无成人陪伴儿童"专属陪护及"老年旅客爱心通道"等定制化服务 [3] - 设立独立特殊旅客服务中心 配备轮椅及升降平台等无障碍设施 [3] - 自2017年以来累计为26万人次特殊旅客提供全流程服务 [3] - 组建"爱心红丝带公益助残服务队" [3] 重大活动保障能力 - 中国－中亚合作论坛期间开通论坛嘉宾专属通道并优化国际航班保障流程 [4] - 累计保障参展物资超500吨 服务中外客商超3万人次 [4] - 为葡萄酒文化旅游博览会及中国-阿拉伯国家博览会提供展品快速通关及参展商VIP服务 [4] 航空物流与经济效益 - 开通鲜活农产品绿色通道 每年航空物流运输特色农产品产值超10亿元 [4] - 带动周边20余个乡镇特色农业发展 [4] - 2024年通过机场进出港旅游旅客超600万人次 [4] - 带动宁夏旅游业收入增长15% [4] 未来发展规划 - 深化精细化管理 升级智慧机场建设（如推广刷脸登机及行李可视化追踪技术） [5] - 扩大航线网络覆盖 打造西北内陆开放型航空枢纽 [5] - 通过航空枢纽辐射效应助力宁夏融入一带一路建设 [5]

核心财务表现 - 2025H1实现营收102.36亿元，同比增长48.81% [1] - 归母净利润1.37亿元，同比增长120.43% [1] - 经调整净利润1.60亿元，同比增长138.97% [1] - 毛利率6.65%，同比下降0.23个百分点 [2] - 归母净利率1.34%，同比提升0.44个百分点 [2] - 经调整净利率1.6%，同比提升0.60个百分点 [2] 业务板块表现 - 同城配送订单量同比增长超50%，收入同比增长43.11%至57.79亿元 [1] - ToB配送收入44.67亿元，同比增长55.42% [1] - 茶饮配送收入同比增长105%，非餐场景均实现双位数增长 [1] - ToC配送收入13.12亿元，同比增长12.71% [1] - 一对一独享专送收入同比增长三倍 [1] - 最后一公里业务收入44.57亿元，同比增长56.92% [1] - 揽收件量同比增长超150% [1] 运营效率与成本控制 - 期间费用率同比下降0.85个百分点至5.41% [2] - 销售费用率同比下降0.43个百分点至1.05% [2] - 研发费用率同比下降0.07个百分点至0.68% [2] - 行政费用率同比下降0.35个百分点至3.68% [2] - 精细化管理推动规模效应持续释放 [2] 战略发展与行业地位 - 依托顺丰品牌力与第三方中立定位加速渗透多元场景 [2] - 下沉市场ToC业务快速提升 [1] - 末端业务协同持续加深 [1] - 本地生活市场向高质量高时效履约发展 [2] - 龙头份额持续扩张 [2] 未来业绩展望 - 预计2025年营收220.96亿元，同比增长40% [3] - 预计2026年营收284.75亿元，同比增长29% [3] - 预计2027年营收355.42亿元，同比增长25% [3] - 预计2025年归母净利润2.98亿元，同比增长125% [3] - 预计2026年归母净利润5.15亿元，同比增长73% [3] - 预计2027年归母净利润9.00亿元，同比增长75% [3]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入221亿元 归属于上市公司股东的净利润8.95亿元 扣非归母净利润9.47亿元[1] - 毛利率达26.85% 较去年同期提升5.25个百分点[1] - 经营性现金流净额2.86亿元 在手现金余额91.83亿元 净负债率53.40%保持低位[2] 销售与回款状况 - 合同销售金额103.30亿元 销售面积133.5万平方米[2] - 回款金额118.84亿元 回款率高达115.05%[2] - 已售未结转面积1179.19万平方米（含合联营项目）为未来利润增长奠定基础[2] 商业运营表现 - 商业运营总收入69.44亿元 同比增长11.8%[4] - 物业出租及管理业务毛利45.73亿元 占总毛利比例提升至77.06%[4] - 商业毛利率达71.20% 出租率保持97.81%行业领先水平[4] - 吾悦广场客流总量9.5亿人次同比增长16% 总销售额515亿元（不含车辆销售）同比增长16.5%[6] 融资与债务管理 - 融资余额522.76亿元 较年初压降13.74亿元[2] - 合联营权益有息负债降至25.82亿元 较年初下降6.91亿元[2] - 成功发行3亿美元境外债券和10亿元中期票据 票面利率2.68%[7] - 整体平均融资成本5.55% 较2024年末下降0.37个百分点[7] - 上半年偿还境内外债券10.67亿元 保持"零违约"记录[7] 业务发展战略 - 坚持"住宅+商业"双轮驱动模式 注重资产价值守护[3] - 上半年完成16000余套住宅集中交付 强化工程品质管控[3] - 全国布局205座吾悦广场 已开业174座 开业面积1608.14万平方米[4] - 通过"五边形经营理念"重构商业场景 打造差异化体验[4] 新兴业务拓展 - 代建业务新增签约面积超305万平方米 同比增长28%[8] - 累计管理项目115个 其中商业综合体65个 总建筑面积超1900万平方米[8] - 经营性物业贷及其他融资新增44.79亿元[7] - 经营性收入覆盖利息支出4倍 商业现金流自我造血能力增强[6]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收66.90亿元（同比+4.64%），归母净利润16.27亿元（同比+2.10%），利润增幅同比提升24.22个百分点，位列A股上市银行前列 [1] - 利息净收入53.51亿元（同比+1.04%），非利息收入13.39亿元（同比+超20%），收入结构优化 [2] - 不良贷款率较上年末下降0.03个百分点，拨备覆盖率179.20%，资本充足率11.85%，均符合监管要求 [2] 资产规模扩张 - 总资产规模突破7000亿元，上半年增速11.47%创2018年以来同期新高 [4][6] - 资产规模增长周期从3年缩短至2年，逆势实现"郑银速度" [4][6] - 发放贷款及垫款总额4060.94亿元（较年初+4.75%），对公贷款余额增2.11%，零售贷款余额增3.96% [7] 业务结构优化 - 对公业务推行"一企一策"纾困方案，通过定制化融资支持产业链稳定 [8] - 零售转型聚焦市民金融与乡村金融，普惠小微贷款余额525.78亿元，覆盖超7万户客户 [9] - 净息差1.64%，较城商行平均水平高0.27个百分点 [12] 运营效率提升 - 业务及管理费支出14.68亿元（同比压降1.07亿元，降幅6.82%），有效释放盈利空间 [13] - 通过组织架构优化、数字化服务升级和风险内控体系完善实现精细化管理 [13] 战略定位与区域贡献 - 坚持"服务地方经济、中小企业和城乡居民"定位，与区域经济同频共振 [4][13] - 通过信贷投放与综合金融服务为区域经济注入金融动能 [4][6][13]