贸易冲突正在缓和？黄金空头持续能否强势？今夜趋势应呈现单边或是震荡？TTPS团队交易学长正在 直播中，点击观看！ 相关链接 黄金行情分析中 ...

美英贸易协议增量信息 - 美国保留对英国加征的10%基准关税，降低汽车关税至前10万辆适用10%、超出部分27.5%，并降低钢铝关税[2][7] - 英国扩大农产品开放，提供14亿升乙醇免税配额和1.3万吨牛肉进口配额，承诺购买100亿美元波音飞机[7][14] - 协议规避数字服务税和药品贸易等复杂问题，聚焦农业、汽车等具体行业利益[3][17] 协议达成背景与策略 - 美英特殊盟友关系及框架性文件定位使协议快速达成，英国仅占美国贸易逆差3%[14][15] - 美国谈判目标转向提高关税税率本身，特朗普净支持率跌至-10.3%强化政绩诉求[17][59] - 美国鹰派姿态缓和，通过行业聚焦和议题规避吸引更多国家谈判[3][60] 主要贸易谈判矛盾点 - 欧盟谈判焦点为数字服务税和汽车壁垒，2024年欧盟对美顺差1982亿欧元中51%来自机械及车辆[4][26][28] - 美日谈判僵局在汽车（487亿美元逆差）和农产品（日本大米关税700%），自民党视农业为政治底线[32][34][63] - 美国正与17个经济体谈判，印度、越南等进展较快，小型经济体或成突破口[23][39][41] 贸易冲突未来路径 - 议题拆分策略可能率先在芬太尼相关20%关税领域实现局部协议[45][62] - 历史7次贸易冲突中62%以政治反噬告终，当前更接近二战前高关税模式[51][52] - 小型经济体（加拿大、瑞士等）因贸易不公程度低或成优先突破对象[39][41]

美英贸易协议 - 美国保留对英10%基准关税，降低汽车、钢铝关税，免除飞机发动机关税；英国扩大农产品开放，承诺买100亿美元波音飞机[2][10] - 先与英达成协议或因协议无法律约束力、美英是盟友、美英贸易不影响美整体格局，英占美贸易逆差仅3%，2024年英出口美汽车9.2万辆[15] - 美贸易谈判诉求调整，提高关税成核心目标，特朗普政绩优先，其净支持率降至 -10.3%，谈判策略缓和，规避复杂问题[2][20] 贸易谈判矛盾 - 美重点与17个经济体谈判，与小型经济体谈判或助其快速达成协议，印计划7月前、日目标6月13日前达成协议[26] - 美欧谈判矛盾在数字消费税、汽车进口壁垒，2024年欧盟对美顺差1982亿欧元，机械及车辆占比51%，美对欧进口汽车征25%关税，欧盟为10%[31] - 美日谈判矛盾在汽车与农产品，2024年美对日贸易逆差656亿美元，汽车逆差487亿美元，美对日本汽车征27.5%关税，日本对进口大米征700%关税[34] 贸易冲突演绎 - 美或先以小型经济体为谈判突破口，英、加、新等国对美贸易不公程度低，日、韩等对美军事依赖大[36][38] - 美与核心经济体短期难达成全面协议，今年额外加征关税中20%因芬太尼、91%为报复性、34%为对等基准税率，前两者可谈判性高[40] - 1890年以来美发起7次大型贸易冲突，结局有国内反对执政党选举失败、达成目标、WTO裁决违法三种[45][47] 风险提示 - 地缘政治冲突升级、美国经济放缓超预期、美联储超预期转“鹰”[49][50]

美元贬值预测 - 未来五到十年内美元价值可能暴跌15%-20% [1] - 美元指数已较特朗普重返白宫时下跌8% [2] - 国际清算银行数据显示3月美国实际广义有效汇率指数为112较2008年高估水平仍高出20% [3] - 德意志银行指出美国正处于"美元熊市"世界其他地区为美国双赤字提供资金的意愿下降 [3] - 高盛首席经济学家认为美元贬值"还有相当大空间" [3] 美国经济衰退风险 - 美国经济可能在2025年底前遭遇衰退 [1] - 贸易冲突可能抑制增长导致最早2025年底或2026年初出现衰退 [4] - 美国银行调查显示80%全球基金经理认为贸易冲突是市场最大尾部风险 [4] 外国资本撤离美国资产 - 特朗普贸易冲突损害美国声誉导致投资者撤离美国资产 [2] - 高盛估计截至4月25日的两个月外国投资者卖出630亿美元股票 [2] - 外国投资者持有美国股市约18%份额630亿美元"不算什么" [2] - 美债收益率在4月初市场波动高峰期螺旋式上升 [2] 贸易冲突影响 - 对等关税破坏美国"例外主义"形象导致全球资金外流 [2] - 美元贬值使美国关税上调成本主要由美国消费者承担 [3] - 特朗普承诺关税导致"巨额资金"流入美国的可能性低 [3] - 贸易冲突总体影响可能抑制增长 [4]

SHMET 网讯：英国央行将于北京时间周四19:02公布决议，较往常推迟两分钟，以纪念欧洲胜利日80周年。该央行预计将降息25个基点，并可能暗示6 月将进一步降息。这或将使其自2009年以来首次连续降息，而美国贸易冲突正令经济增长前景蒙上阴影。 彭博调查的32位经济学家均预计，货币政策委员会将把基准利率从4.5%降至4.25%，其中20人认为至少有一位委员会支持降息50个基点。期货市场也几 乎完全定价了本次25个基点的降息，并认为下月再次降息的概率较高。 自去年8月以来，英国央行已三次降息，并于今年2月暂停行动。但由于此后美国总统特朗普宣布的高额对等关税可能拖累全球经济，交易员预计英国央 行年底前会将利率降至3.5%。 投票分歧 本次降息决议预计将获得全票通过，仅三位受访经济学家认为会有委员支持按兵不动。这显示央行内部鸽派倾向已逐渐形成，部分委员主张更激进宽松 以规避增长风险。 其中最鸽派的委员丁格拉（Swati Dhingra）和泰勒（Alan Taylor）持此立场。而曼恩（Catherine Mann）则在2月意外支持降息50个基点，3月又转向多 数派暂缓行动。 另一位关键人物是负责市场的副行长拉姆斯登 ...

中美高级别经贸会谈 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，并与美国财政部长贝森特举行会谈，会谈是应美方请求举行的 [1] - 会谈预计将讨论全面降低关税，包括取消特定产品关税、美国此前取消的中国商品小额豁免政策，以及中国对美国公司的出口管制 [1] - 美国对华的145%关税和中国对美的125%关税被美方称为"禁运"，美方表示不希望"脱钩"，而是寻求公平贸易 [1] 市场反应与行业影响 - 中美宣布会谈后，道琼斯指数期货上涨超200点（涨幅0.6%），标普500指数期货上涨0.7%，纳斯达克期货上涨0.8% [2] - 彭博社指出，关税争端已扰乱市场，可能推高制造设备、服装、玩具等平价商品的价格 [2] - 中国企业高管正逐渐放弃美国市场，任何争端的解决可能需要数月时间才能敲定 [2] 国际舆论与专家观点 - 亚洲协会政策研究所副所长卡特勒称会谈是"首个积极信号"，但提醒需保持理性预期，重建接触比加征关税更难 [3] - 英国广播公司采访的贸易专家对会谈不特别乐观，预计会谈可能持续几个月甚至一年以上 [3] - 复旦大学教授宋国友表示，中方同意接触是"善意举措"，但不等同于让步，中方将维护自身利益 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外美国3月贸易逆差扩大至1405亿美元，总统和财长讲话未明确贸易协议时间表，美元短期走弱，全球风险偏好降温；国内中方同意与美方接触，中美高官将在瑞士会晤，贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率 [2] - 各类资产短期表现不同，股指、国债、有色、贵金属短期谨慎做多，黑色、能化短期谨慎观望 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外美元短期走弱，全球风险偏好降温；国内中美贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率 [2] - 资产上股指短期震荡反弹、国债短期高位震荡、黑色短期偏弱震荡、有色短期震荡反弹、能化短期震荡、贵金属短期高位震荡反弹，均建议谨慎操作 [2] 股指 - 国内股市在金属材料等板块带动下大幅上涨，中美贸易谈判接触信号短期有利提振国内风险偏好和人民币汇率，操作上短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 贵金属市场周二强势反弹，中国黄金购买需求叠加关税担忧激活避险属性，美国经济数据印证关税加剧滞胀风险逻辑，就业市场稳健使市场计价美联储可能推迟至7月行动 [4] - 黄金中长期配置价值不变，若回调至下一整数关口，可采用比例价差结构构建长线仓位 [5] 黑色金属 钢材 - 周二钢材期现货市场回落，成交低位运行，4月财新服务业PMI回落表明市场预期悲观，虽4月最后一期库存和消费数据良好，但需求处于淡旺季切换时点，供应短期处高位，短期钢材市场或区间震荡 [6] 铁矿石 - 周二铁矿石现货价格反弹、盘面价格弱势，铁水产量高位但后期钢材需求或难承接，供应方面本周发运量和到港量环比回落但后期将回升，短期区间震荡，中期等待逢高沽空机会 [7] 硅锰/硅铁 - 周二硅锰现货价格持平、硅铁下跌100元/吨，铁合金需求表现尚可，但锰矿和成本端价格弱势，供应端开工率和日均产量均回落，短期铁合金价格区间震荡 [8][9] 能源化工 原油 - Permian最大独立生产商下调全年产量预测，预计美国页岩油产量下降，缓解全球供应过剩，美国停滞对胡塞武装轰炸行动遭否认，油价受供需及地缘影响从低点小幅回升 [10] 沥青 - 绝对价跟随油价下行后反弹，库存去化是支撑，装置开工和产量回升有限，供应偏低，下游需求提振，囤库需求提高，库存前期累库放缓，区域分化，短期跟随原油波动 [10] PX - 原油价格走低带动PX价格下行后外盘价格回升，PXN价差走强，短期国内PX装置检修偏多，PTA持续去库且5月后装置回归预期下，PX保持偏紧平衡，或测试压力位，震荡格局 [10] PTA - 终端开工节后恢复，工厂采购因原油下跌放缓，坯布市场订单差有负反馈可能，但下游部分品类库存去化好，PTA仓单及总库存去化，加工偏强震荡，价格短期反弹但下游限制上方空间，短期震荡 [11] 乙二醇 - 近期发货量增加但港口和厂家隐形库存高，去化有限，煤制开工回升，下游开工偏高但明显去库时点推后，短期回升空间有限 [12] 短纤 - 下游加工利润走低，厂家开工有走低风险，前期终端囤库消化库存但后期有压力回归风险，终端抢出口无明显增量，东南亚承接订单能力不足，对国内需求增量有限，原油支撑位徘徊，短纤维持震荡 [12] 甲醇 - 太仓甲醇震荡，基差走强，节后陕蒙甲醇市场开盘不佳，马来西亚装置检修，中国有装置恢复暂无新增检修，节假日进口到港集中，内地供应紧张缓解，节后需求一般开工有下降预期，近月供需尚可但多种因素压制盘面价格，原油下跌短期或下挫 [13] PP - 国内市场报盘部分下跌，两油聚烯烃库存增加，部分PP装置重启和停车检修，下游开工下滑，产业库存不高且上游去库，下游成品库存偏高且累库，短期内供需矛盾不突出，原油下跌PP或跟随偏弱，中长期关注需求负反馈和检修进度 [14][15] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，终端需求疲软，新订单减少，下游需求走弱，上游开工高位，供应宽松，近期上游检修开始，原油下跌PE或重心下移 [15] 有色 铜 - 隔夜外盘铜价走高，美国经济数据喜忧参半，近期美国可能下调对我国关税提振市场情绪，本周关注美国非制造业PMI和美联储利率决议 [16] - 供应端铜精矿加工费低但国内冶炼产量高，废铜供应较宽松，需求端消费旺季尾声需求转弱，库存处于中性偏低水平，关注关税谈判进展 [16] 铝 - 隔夜外盘铝价表现弱，国内电解铝利润丰厚产量维持高位，进口超预期，需求超预期，库存下降超预期，海外欧洲和日本升贴水下滑、消费差，建议前期多单随反弹分批平仓 [17] 锡 - 隔夜外盘LME锡大幅上涨，供应端佤邦复产推进，云南江西炼厂开工率低，预计5月进口量维持高位，需求端下游需求分化，锡焊料需求旺盛但将进入淡季，库存去库，短期锡价震荡，受宏观风险和佤邦复产消息施压 [18][19] 农产品 豆菜粕 - 节后首日油厂开机率47.95%，下游饲料企业补库增多，现货成交放量，油厂开机恢复慢，高基差回落节奏或慢，国内主要油厂大豆和豆粕库存有变化 [20] 豆菜油 - 美豆油因缺乏授权和平仓带动国际油脂承压，国内油脂因豆油增库和棕榈油到港增多压力凸显，节后油脂整体或承压下行，菜油溢价支撑区间偏弱，棕榈油价格平台支撑或被突破，豆棕价差走扩 [21] 棕榈油 - BMD毛棕榈油连续下跌，受相关油脂、原油下跌和令吉走强影响，4月底马来西亚棕榈油库存将连续增长，下半年产量可能大幅提高 [21][22] 生猪 - 五一节中后期宰量松动，部分省份价格偏弱但整体平稳，5月供应平稳，节后需求坍塌可能性不高，集团场月初抛栏及降重需求不突出，4月中下旬二育出栏利润偏差，短期抛压可能性不大 [22] 玉米 - 国内小麦进入收割周期，生长末期降雨少收割质量风险增加，五一节后小麦价格主导谷物市场，玉米产地库存见底，港口库存高、流速慢，贸易成本下挺价意愿强，5月交割有利润但现货补涨慢，期货乐观预期临近触顶，节后不排除期现同步回归行情 [22]

报告行业投资评级 - 国债走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 4月官方制造业PMI不及预期，贸易冲突对经济基本面影响显现，预计下周多数指标走弱，债市利多逻辑确定 [2][14][15] - 外需是债市关注的基本面因素，内需相关高频指标对债市影响有限，贸易冲突缓和消息落地债市或下跌，但基本面未变，走弱带来买入机会 [2] - 债市回归基本面交易，建议偏多思路，关注回调买入、短端品种正套、做窄TS06 - 09价差机会，做陡曲线策略等右侧信号 [2] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 本周走势复盘 - 本周（04.21 - 04.27）国债期货震荡上涨，周一宽货币预期上修，周二预期4月PMI走弱，周三PMI不及预期但此前有反应，短端品种表现强于长端 [1][13] - 截至4月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102.368、106.100、109.050和120.840元，较上周末分别变动+0.058、+0.125、+0.245和+1.020元 [1][13][38] 下周观点 - 市场多空交织，预计多头力量占上风，国债期货尝试向上突破，利空消息致债市下跌是加仓时机 [14] - 5月中上旬经济指标预计多数走弱，外需走弱压力传导到物价端，部分指标超预期债市或短暂下跌成买入时机 [14][15] - 贸易冲突有望边际缓和，影响在预期和情绪层面，中美回归谈判确定性高，但外需压力短期难缓解，缓和消息落地债市下跌是买入机会 [2][16][17] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债32只，总发行量和净融资额分别为1350.92亿元和1346.97亿元，较上周分别变动 - 5406.91亿元和+2149.45亿元 [23] - 地方政府债发行29只，总发行量和净融资额分别为930.92亿元和926.97亿元，较上周分别变动 - 980.31亿元和 - 698.15亿元 [23] - 同业存单发行168只，总发行量和净融资额分别为2493.40亿元和 - 859.70亿元，较上周分别变动 - 7184.40亿元和 - 2631.10亿元 [23][24] 二级市场 - 国债收益率多数下行，截至4月30日收盘，2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别为1.45%、1.51%、1.63%和1.83%，较上周末收盘分别变动 - 3.76、 - 3.99、 - 3.25和 - 9.75个bp [28] - 国债10Y - 1Y利差压缩4.17bp至16.80bp，10Y - 5Y利差走阔0.74bp至12.19bp，30Y - 10Y利差压缩6.50bp至19.96bp [28] - 1年、5年和10年期国开债到期收益率分别为1.57%、1.57%和1.66%，较上周末分别变动 - 0.44、 - 3.75和 - 3.56bp [29] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡上涨，截至4月30日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主连合约结算价分别为102.368、106.100、109.050和120.840元，较上周末分别变动+0.058、+0.125、+0.245和+1.020元 [1][13][38] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周成交量分别为41761、59303、65919和83215手，较上周末分别变化+1358、+7676、 - 377和 - 20221手 [41] - 2年、5年、10年和30年期国债期货本周持仓量分别为146910、205789、236575和133653手，较上周末分别变化+3958、+2418、+13819和+4959手 [41] 基差、IRR - 推荐短端品种正套策略，短端品种IRR持续偏高，Q1末资金面转松后正套性价比凸显 [45] - 短端品种有正套机会，一是资金面转松但负Carry问题仍在，基差中枢难抬升；二是市场交易宽货币预期，宽松政策落地短端补涨空间大，做多期货更省资金，4月中上旬TS净基差压缩 [45] 跨期、跨品种价差 - 截至4月30日收盘，2年、5年、10年和30年期国债期货2506 - 2509合约跨期价差分别为 - 0.264、 - 0.300、 - 0.145和 - 0.270元，较上周末分别变动 - 0.010、 - 0.010、+0.020和0.000元 [48] - 本期期货移仓节奏快，06合约持仓量超季节性同期，移仓压力大，部分头寸提前移仓，中短端06合约正套机会明显，空头移仓动力低，多头移仓致跨期价差震荡下降，预计TS2506 - 09合约价差仍有下降空间 [48] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场累计进行11503亿元逆回购操作，因有5045亿元逆回购到期，全口径净投放6458亿元 [53] - 截至4月30日收盘，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别为1.84%、1.80%、1.76%和1.76%，较上周末收盘分别变动+18.09、+16.28、+19.30和+12.40bp [55] - 本周银行间质押式回购日均成交量为5.46万亿元，比上周少1961亿元，隔夜占比为78.44%，低于前一周水平 [57] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强、10Y美债收益率小幅上行，截至5月2日收盘，美元指数较上周末收盘涨0.46%至100.0424；10Y美债收益率报4.33%，较上周末上行4BP；中美10Y国债利差倒挂254BP [61][62] - 贸易冲突缓和，美元和人民币汇率均小幅走强，美国4月非农数据超预期，市场下修美联储降息预期，美债利率小幅上行 [62] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐跌，截至4月30日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为3478.21、6106.89和1621.01点，较上周末分别变动 - 61.07、 - 41.83和 - 35.59个点 [65] - 本周农产品价格齐跌，截至4月30日收盘，猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果的价格分别为20.59、4.39和7.59元/公斤，较上周末分别变动 - 0.19、 - 0.19和 - 0.13元/公斤 [65] 投资建议 - 债市以偏多思路对待，关注回调买入策略 [2] - 关注短端品种正套机会 [2] - 做陡曲线策略需等待右侧信号 [2] - 关注做窄TS06 - 09价差机会 [2]

当地时间5月4日，巴基斯坦政府发布通知，宣布禁止通过陆路、海路和空路在巴基斯坦境内转运进 口印度原产商品，并禁止第三国出口至印度的货物经由巴基斯坦过境。 印控克什米尔地区22日发生导致重大人员伤亡的枪击事件后，印方指责巴方支持"跨境恐怖主义"， 并采取一系列强硬措施，包括暂停履行《印度河用水条约》以切断巴方水源。巴方坚决否认与枪击事 件有关联，并对印方采取多项对等反制措施，包括对印度航空公司关闭领空、暂停所有对印贸易等。 来源：央视新闻客户端 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 责编： 刘珺宇 邮箱：bwb@stcn.com 校对：苏焕文 百万用户都在看 突发！贵州发生游船侧翻事故！ 暴涨1400%！中东，突发！ 刚刚！巴菲特，重大宣布！ 巴菲特，重磅发声！谈关税、AI、投资、现金储备…… 见证历史！港元，突发！ ...