科创板指数表现 - 上证科创板50成份指数下跌1 1% 滚动市盈率147 9倍 半导体行业占比超60% 与医疗器械 软件开发 光伏设备行业合计占比超75% [1][3] - 科创100指数下跌1 2% 滚动市盈率247 6倍 [1][4] - 上证科创板成长指数下跌1 3% 滚动市盈率239 0倍 电子和医药生物行业合计占比近75% [1][6] 公司动态 - 蓝箭航天空间科技股份有限公司办理辅导备案登记 拟首次公开发行股票并在科创板上市 [1] 行业投资主线 - 科技成长方向中长期主线包括AI产业链 人形机器人 军工 创新药 [1] - 主题投资可关注脑机接口 商业航天 可控核聚变 3D打印等领域 [1] 指数构成与风格 - 上证科创板50成份指数由市值大 流动性好的50只股票组成 "硬科技"龙头特征显著 [3] - 上证科创板成长指数由营业收入与净利润增长率较高的50只股票组成 成长风格突出 [6]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为"强于大市" [1] - 核聚变电源子行业同样获得"强于大市"评级 [1] 核心观点 - 核聚变电源是聚变装置核心部件 成本占比高达30%-50% [3] - 电源技术迭代可提升"三乘积"指标 推动实现聚变点火条件 [5] - 我国核聚变投资景气度上行 多技术路线并进带动电源需求释放 [3][5] - 2030年前规划核聚变装置投资额约500亿元 电源需求超50亿元 [64] 电源技术特性 - 磁体电源强调稳定性 响应时间需<0.3ms 电压波动率≤3% [23][27] - 加热电源向大功率化发展 需应用40-160GHz射频技术 [32][33] - 直线型装置要求电源放电速度达亚微秒级 成本占比50% [45] - Z箍缩需50MA级电磁驱动装置 成本占比30% [48][50] 国产化进展 - 已实现回旋管 速调管 四极管等核心零部件国产化 [38][39] - 140GHz回旋管输出功率达700千瓦 运行3000秒 [38] - C波段500kW速调管建成测试平台 [39] - 兆瓦级电子管实现批量供货 国际唯二供应商 [39] 市场空间 - BEST项目电源价值量超14亿元 [64] - 爱科赛博等企业已进入EAST HL-2M等项目供应链 [52] - 电源存在持续迭代空间 领先厂商具备卡位优势 [65] - 超级电容集成提升技术壁垒 功率密度达5-10kW/kg [56][57] 重点公司 - 爱科赛博参与EAST HL-2M等项目 2024年营收9.72亿元 [81][89] - 英杰电气布局磁约束 加热 控制系统等关键环节 [53] - 旭光电子兆瓦级电子管国内独供 国际唯二 [53] - 王子新材超级电容已应用于HL-2M项目 [53][56]

能源现状与挑战 - 中国石油对外依存度超过70% 能源安全成为关键议题 [3][10] - 传统能源存在污染问题 核裂变产生难以处理的核废料 [3][5] 核聚变技术原理与优势 - 核聚变模仿太阳发光发热原理 在亿度高温下将氢原子核融合成氦原子并释放巨大能量 [7] - 聚变燃料氘可从海水中提取 理论上一升海水聚变能量相当于三百升汽油 [8] - 核聚变过程清洁无污染 不产生有害废料 与核裂变形成鲜明对比 [5][7][8] 技术实现挑战与突破 - 托卡马克装置利用强大磁场约束上亿度等离子体 使其不接触容器内壁 [13][14] - 中国东方超环(EAST)实现上亿度等离子体长时间稳定运行 刷新世界纪录 [18] - 中国环流三号(HL-3)实现高约束模式运行 并发现更先进磁场结构 [21] 战略规划与国际合作 - 中国实施"三步走"战略 目标在本世纪中叶实现核聚变能源商业化应用 [29] - 中国环流三号已向全球科学家开放 邀请国际共同攻克技术难题 [20] 潜在影响与应用前景 - 核聚变将推动第四次工业革命 为人工智能、量子计算等耗能技术提供近乎零成本的能源 [22][23] - 零碳能源将彻底改变环境质量 推动电动交通普及和海水淡化技术大规模应用 [25] - 能源突破将拓展人类太空探索能力 可能将火星旅行时间从数月缩短至数周 [25] - 可控核聚变实现将使人类文明等级从当前不足0.8级向一级文明迈进 [26][27]

市场表现 - 国防军工ETF（512810）7月30日盘中下跌2 01%至0 683元 成分股建设工业跌停 六九一二和洪都航空分别下跌5 81%和5 27% [1][2] - 该ETF连续4日上涨后出现回调 但资金逆势净流入超3500万元 场内溢价持续走阔 [1][2] - 当日成交总量158 22万手 换手率达12 91% 量比1 82显示交易活跃度提升 [2] 行业基本面 - 42家军工企业2025年上半年合计净利润56亿元 同比增长45% 创近5年同期最高增速 [3] - 行业催化剂包括八一建军节 九三大阅兵等事件 叠加军队人事调整和"十四五"后期订单落地预期 [2][3] - 商业航天 低空经济 军用AI等新域新质力量成为投资热点 [3] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）6月实施份额拆分 投资门槛降至70元/手 覆盖传统军工及六大前沿领域 [3] - 产品为融资融券及互联互通标的 当前IOPV 0 6823元 升贴水率-1 80% [2] - T日预估现金差额255 91元 最小申赎单位200万份 现金替代比例上限50% [2] 成分股动态 - 头部成分股中航沈飞现价63 02元 应流股份下跌4 78%至26 27元 内蒙一机下跌5 33%至20 44元 [2] - 洪都航空总市值303亿元 六九一二单日成交额1 10亿元 振幅3 01% [2]

国防军工ETF市场表现 - 7月30日国防军工板块冲高回落午后加速走低 国防军工ETF（512810）下跌2.01%至0.683元[1] - 成份股建设工业跌停 六九一二和洪都航空跌幅超5%[1] - 场内溢价走阔 资金逢跌吸筹迹象明显 此前2日超3500万元资金进场[1] 行业基本面与业绩趋势 - 42只军工股披露2025年上半年业绩 合计净利润接近56亿元 较去年同期增长超45%[2] - 净利润增幅触底反弹 创近5年同期最高水平[2] - 二季报呈现业绩好转趋势 行业预计2025下半年进入业绩兑现阶段[2] 政策与事件催化因素 - 八一建军节和九三大阅兵有望刺激国防军工行情[2] - 军队人事调整和制度改革逐步落地 "十四五"后期订单有望落实[2] - 积压叠加新增需求 外延并购预期升温[2] 产品结构与投资特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖传统主战力量及新域新质力量 包含商业航天、低空经济、大飞机等热门题材[3] - 为融资融券标的和互联互通标的[3] - 6月实施份额拆分 投资门槛降至一手不到70元[3]

公司经营状况 - 相较一季度 电量等经营数据保持稳中向好态势 [1] - 得益于高比例长协合同 结算电价保持稳定 [1] - 迎峰度夏期间所属机组应开尽开、满发稳发 燃气发电按调度要求做好启停调峰 [1] - 二季度煤炭采购成本同比降幅相较一季度降幅有所扩大 采购分为长协/市场协议/现货三类 [1] - 新能源项目建设按预期进度推进中 [1] 战略投资布局 - 聚变新能公司成立两年 背景与聚变从科研到工程的大环境分不开 [1] - 近两年资本市场和政府对可控核聚变的支持呈明显增长态势 [1] - 2024年6月完成增资扩股后规模达到145亿元 主要任务是开展紧凑型聚变能实验装置（BEST装置）建设 [1] 调研机构背景 - 敦和资管成立于2011年3月2日 是中国本土成长起来的全球宏观私募基金公司 [2] - 公司资产管理规模超过400亿元人民币 名列私募证券投资基金行业前列 [2]

公司经营状况 - 电量等经营数据保持稳中向好态势 结算电价保持稳定[1] - 二季度煤炭采购成本同比降幅相较一季度降幅有所扩大[1] - 新能源项目建设按预期进度推进中[1] 业务发展动态 - 迎峰度夏期间所属机组应开尽开 满发稳发 燃气发电按调度要求做好启停调峰[1] - 聚变新能公司规模达到145亿元 主要任务是开展紧凑型聚变能实验装置(BEST装置)建设[1] - 聚变新能公司成立两年 近两年资本市场和政府对可控核聚变的支持呈明显增长态势[1] 机构调研信息 - 诺德基金参与皖能电力特定对象调研及线上会议[1] - 诺德基金管理公募基金61只 资产管理规模346.06亿元 非货币公募基金规模277.08亿元[2] - 旗下最佳表现基金诺德量化核心A最新单位净值1.3 近一年增长63.82%[2]

行业概述 - 超导材料在临界温度下电阻突降为零，具有零电阻效应、迈斯纳效应和量子隧穿效应三大特性 [6][8] - 超导材料按临界温度分为低温超导(Tc≤25K)和高温超导(Tc≥25K)，低温超导材料如NbTi和Nb3Sn已商业化，高温超导材料如YBCO和BSCCO具有更高临界温度 [11] - 超导材料发展经历了从低温超导到高温超导的历程，1986年铜氧化物高温超导体的发现改变了应用格局 [17][19] - 低温超导材料依赖液氦制冷成本高，高温超导材料可用液氮制冷成本显著降低 [26] - 超导材料产业链中游为超导材料制备，上游为矿产资源，下游应用于电力能源和强磁场领域 [30][31] 主要超导材料及制备工艺 - 铜氧化物超导材料具有层状结构，超导发生在CuO层，氧含量变化可调控载流子 [33] - Bi系超导材料如Bi2212和Bi2223采用粉末装管法制备，Bi2212在低温高场下具有极高载流性能 [36][41][42] - REBCO(如YBCO)为第二代高温超导带材，采用多层复合结构，制备工艺包括基带加工、缓冲层沉积和超导层生长 [50][55] - NbTi和Nb3Sn为主流低温超导材料，NbTi采用冷加工工艺，Nb3Sn采用内锡法或青铜法制备 [71][77][81] - MgB2超导材料工作于制冷机温区，可采用粉末装管法制备，应用于MRI和特殊电缆等领域 [89] 可控核聚变应用 - 可控核聚变是超导材料重要应用方向，磁约束托卡马克为主流技术路线 [100] - ITER项目采用NbTi和Nb3Sn低温超导材料，磁体系统占成本28% [100][109] - 高温超导材料在核聚变应用占比达38%，成为最大单一应用场景 [117][118] - SPARC采用REBCO高温超导磁体，局部磁场强度达20T，远超ITER的5.3T [122] - 能量奇点"洪荒70"为全球首台全高温超导托卡马克，创下21.7特斯拉磁场纪录 [124] 高温超导竞争格局 - 行业集中度高，上海超导与FFJ为第一梯队，年产量超1000公里 [137] - 核聚变产业化拉动高温超导需求，单台装置需数千至数万公里超导带材 [138] - 全球头部厂商积极扩产，上海超导、FFJ等计划提升产能满足需求 [138]

公司经营情况 - 二季度电量等经营数据相较一季度保持稳中向好态势 [1] - 得益于高比例长协合同，结算电价保持稳定 [1] - 积极履行社会责任，所属机组应开尽开、满发稳发，燃气发电按调度要求做好启停调峰，积极应对迎峰度夏 [1] - 公司煤炭采购分为长协、市场协议和现货三类，二季度煤炭采购成本同比降幅相较一季度有所扩大 [1] - 新能源项目按预期进度推进 [1] 聚变新能公司情况 成立背景 - 与聚变从科研到工程的大环境分不开，近两年资本市场和政府对可控核聚变的支持呈明显增长态势，全球研究可控核聚变的公司共筹资71亿美元，2021 - 2024年密集成立很多商业化公司 [2] 增资扩股 - 2023年5月公司规模为50亿，由皖能资本、皖能电力、合肥产投、蔚来汽车等参与；2024年6月增资扩股后规模达到145亿，引入新股东 [2] 最新进展 - 今年5月份，聚变新能公司总装BEST项目启动 [2] 主要任务 - 根据安徽省2022 - 2035年的聚变能商业应用行动计划，发挥聚变大科学装置集中区域的研发优势，开展紧凑型聚变能实验装置（BEST装置）建设 [2] 发展路径 - 制定了从BEST到CFETR再到商业堆，从科研到工程，再到以规模化应用为主的商业聚变的三步走路径图，落实和执行该路径，使命是打造一流的聚变发电工程 [2] 组织架构 - 两个项目部（B项目和C项目）分别负责推进BEST项目以及CFEDR工程堆，产业发展部负责产业链，在聚变项目推进过程中捕捉新技术、新材料等机会 [2] 人员情况 - 已初步构建了一支核心团队工程化和专业化队伍，还与物质院形成了深度合作关系 [2] 装置目标 - 紧凑型聚变实验装置目标是率先实现点火，然后实现自身长时间的燃烧能力 [2]

KKR人民币基金备案 - 全球PE巨头KKR旗下人民币基金开德时璞（上海）私募投资基金完成备案，规模4.1亿元，LP包括平安资本（出资3.27亿元，占比79.79%）、曹宝记（中国）（出资3990万元）和施罗德资本 [2] - KKR集团资产管理规模达6640亿美元，业务覆盖私募股权、信贷、基础设施等全球主要市场 [2] - 此次备案显示国际顶级PE对中国市场中长期增长潜力的信心 [2] 长石资本硬科技募资 - 长石资本完成7.28亿元三期募资，LP包括卓胜微、迈为股份等硬科技上市公司及创始人，以及策源资本、中金资本等金融机构 [3] - 其硬科技一期基金已投24个项目，11家完成IPO，包括中微半导、珠海冠宇等 [3] - 投资聚焦AI基础设施、具身智能和AI应用交互创新三条主线 [3] 华橙网络并购案 - 众为资本联合晨壹基金与腾讯完成对大华股份子公司华橙网络的控股收购 [4] - 华橙网络主营智能摄像机、智能门锁，海外出货量占比77.1%，亚太地区为战略重点 [4] - 并购被视为人民币基金主导的全球IoT市场"硬件云化"实验 [4] 聚变能源百亿融资 - 中国聚变能源有限公司获114.92亿元投资，参与方包括中国核电、昆仑资本、浙能电力等 [6] - 公司聚焦可控核聚变技术，为国务院国资委未来产业启航行动重点方向 [6] - 央企控股+多元资本架构为技术迭代提供制度样板 [6] 京东机器人投资布局 - 众擎机器人完成Pre-A++轮和A1轮融资，京东领投A1轮，宁德时代、华控基金等参投 [7] - 公司自主研发关节模块和Sim2Real算法，实现双足/全人形机器人规模化试产 [7] - 京东连续投资具身智能企业，布局未来零售物流生产力工具 [7] AI算力基础设施投资 - 基流科技完成近亿元A+轮融资，上海国投孚腾资本领投，专注AI算力集群系统Galaxy HPAC [8] - 公司参与多个国家级智算基建项目，提升算力利用率并降低TCO [8] - 上海通过资本引导加速AI算力国产化进程 [8] 企业级AI Agent融资 - 中数睿智获2亿元A+轮融资，鼎晖VGC、北京AI产业基金领投，聚焦能源、工业等B端市场 [9][10] - 公司提供AI Agent全栈基础设施，涵盖数据治理、开发框架等 [9] - B端Agent价值在于系统性降本增效而非技术炫技 [10]