沪市整体业绩表现 - 沪市2285家上市公司完成2025年三季报披露，营业业绩实现同比、环比双增 [1] - 2025年前三季度沪市公司合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增，实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%，扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5% [1] - 2025年第三季度沪市公司净利润、扣非后净利润同比分别增长11.4%、14.6%，环比分别增长16.9%、19.2% [1] - 沪市累计501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3% [1] 科创板发展态势 - 588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，研发强度中位数达12.4% [2] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，研发强度中位数达到44.3% [2] - 沪市高技术制造服务业前三季度研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营收、净利润同比分别增长10%、19% [2] - 人工智能驱动半导体产业，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25% [2] - 国产算力获市场认可，寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55% [2] - 具身智能与人工智能双向驱动，鸣志电器、奥比中光等核心部件公司净利润均实现同比增长 [2] - "科创板1+6"发布后新增受理18家企业IPO申请，其中4家未盈利企业，2家适用第五套标准 [3] 关键领域技术突破 - 生物医药领域，沪市公司共推动26款1类新药获批，禾元生物重组人白蛋白注射液成为全球首个"稻米造血"一类创新药 [3] - 高端装备领域，科德数控实现国产高端五轴机床批量化进口替代，振华重工DP2级船舶动力定位控制系统助力智慧港口建设 [3] - 通信领域，国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产，关键指标刷新世界纪录 [3] 新消费领域增长 - 智能家居领域，科沃斯家用服务机器人业务净利润同比增长131%，海尔智家净利润同比增长15% [4] - 智能穿戴领域，华勤技术前三季度营收净利润均实现超五成增长 [4] - 智能出行趋势显著，5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量均环比增长超10%，上汽集团9月新能源车销量创历史新高 [4][5] - 九号公司电动摩托车销量占比提升带动前三季度净利润同比增长84% [5] - 基础消费多元拓展，会稽山中高档黄酒销售收入同比增长20%，水星家纺营收净利润均实现两位数增长 [5] - 化妆品国货品牌珀莱雅在"双11"购物节启动后天猫美妆排名第一 [5] 反内卷政策成效 - 光伏行业逐步走出低价困境，硅料硅片价格显著回升，通威股份三季度同比、环比均大幅减亏，弘元绿能、大全能源三季度扭亏为盈 [6] - 电池片组件公司隆基绿能、爱旭股份以BC技术破局，前三季度同比均大幅减亏 [6] - 锂电领域华友钴业净利润同比增长40%，璞泰来净利润同比增长37% [7] - 传统行业供需平衡优化，钢铁行业前三季度净利润同比增长550%，毛利率同比提升2.91个百分点 [7] - 水泥行业落实错峰生产，产品价格修复改善，毛利率同比提升2.95个百分点，海螺水泥、华新水泥前三季度净利润同比增长21%、76% [7]

沪市整体业绩表现 - 2285家沪市上市公司完成2025年三季报披露，经营业绩实现同比、环比双增 [1] - 前三季度合计实现营业收入37.58万亿元，同比微增；实现净利润3.79万亿元，同比增长4.5%；扣非后净利润3.65万亿元，同比增长5.5% [1] - 第三季度净利润、扣非后净利润同比分别增长11.4%、14.6%，环比分别增长16.9%、19.2% [1] - 501家次公司推出中报、三季报分红方案，现金分红总额超6000亿元，同比增长3.3% [1] 科创板发展 - 588家科创板公司合计实现营业收入1.01万亿元，同比增长6.6%，研发强度中位数达12.4% [2] - 科创成长层33家未盈利企业营收同比增长35.1%，净利润同比减亏45.4%，研发强度中位数达到44.3% [2] - 高技术制造服务业研发投入2296亿元，同比增长9%，驱动营收、净利润同比分别增长10%、19% [2] - 人工智能驱动半导体产业，芯片设计、半导体设备前三季度净利润同比分别增长82%、25% [2] - 国产算力公司寒武纪营收增长24倍，海光信息营收增长55% [2] - 具身智能领域鸣志电器、奥比中光等公司净利润均实现同比增长 [2] - "科创板1+6"发布后新增受理18家企业IPO申请，其中4家未盈利企业，2家适用第五套标准 [3] 科技创新突破 - 生物医药领域推动26款1类新药获批，禾元生物重组人白蛋白注射液成为全球首个"稻米造血"一类创新药 [3] - 高端装备领域科德数控实现国产高端五轴机床批量化进口替代，振华重工技术突破助力智慧港口建设 [3] - 通信领域国盾量子实现全球首款四通道超低噪声半导体单光子探测器量产 [3] 新消费趋势 - 智能家居领域科沃斯家用服务机器人业务净利润同比增长131%，海尔智家净利润同比增长15% [4] - 智能穿戴领域华勤技术营收净利润均实现超五成增长 [4] - 智能出行领域5家乘用车企业第三季度新能源汽车销量环比增长超10%，上汽集团9月新能源车销量创历史新高，九号公司净利润同比增长84% [4][5] - 基础消费多元化，会稽山中高档黄酒销售收入同比增长20%，水星家纺营收净利润均实现两位数增长 [5] - 化妆品国货品牌珀莱雅在天猫美妆排名第一 [5] 反内卷政策成效 - 光伏行业硅料硅片价格显著回升，通威股份大幅减亏，弘元绿能、大全能源扭亏为盈 [6] - 电池片组件公司隆基绿能、爱旭股份以BC技术破局，前三季度同比大幅减亏 [6] - 锂电领域华友钴业净利润同比增长40%，璞泰来净利润同比增长37% [6] - 钢铁行业前三季度净利润同比增长550%，毛利率同比提升2.91个百分点 [7] - 水泥行业毛利率同比提升2.95个百分点，海螺水泥、华新水泥净利润同比增长21%、76% [7]

文章核心观点 - 9月消费市场呈现强烈的节点属性 礼赠 换季 家装三大关键词驱动多元消费场景增长 平台GMV数据亮眼 [1][2][3] 礼赠消费 - 礼赠市场因国庆中秋双节临近而升温 消费选择多元化 从传统舌尖好味扩展到健康好物 [1] - 大闸蟹作为经典节庆礼品需求旺盛 平台蟹卡GMV同比提升37.13% [1] - 健康类礼品崛起为市场亮点 智能手表和血糖仪GMV同比分别增长34.96%和39.07% [1] - 黄金消费保持强劲势头 周大生 老庙黄金 中国黄金GMV分别增长55.03% 39.14%和18.42% [1] - 老铺黄金凭借年轻化设计吸引年轻群体 搜索量同比增长40.13% [1] 换季与出游消费 - 气温回落及假期临近驱动换季与出游需求 带动服饰 运动 护肤品类协同增长 [2] - 女装品类GMV同比增速达96.58% 风衣 针织衫 卫衣等秋季单品销量领先 [2] - 运动消费呈现室内塑形与户外锻炼双线并行 普拉提关键词消费GMV同比增长22.75% [2] - 室内塑形装备需求上涨 瑜伽垫GMV同比增长142.83% 瑜伽服 泡沫轴 弹力带销量亦增 [2] - 户外项目如徒步 慢跑热度持续 速干衣和冲锋衣GMV同比分别增长65.69%和11.05% [2] 家装家居消费 - 9月正值金九银十家装旺季 叠加开学季与居家办公需求 家装家居品类迎来消费高峰 [3] - 健康环保成为家装第一诉求 无甲醛家装产品和甲醛检测仪相关热度同比提升31.23% [3] - 智能家电和卫浴空间升级需求显著 全屋智能关键词消费GMV同比增长84.89% [3] - 扫地机器人GMV同比增长14.47% [3] - 软装作为低成本提升家居氛围的方式迎来热潮 平台软装GMV同比增14.47% [3] - 具体软装品类增长显著 椅子GMV同比增长45.21% 窗帘GMV同比增长12.37% 壁画 抱枕 毯子需求旺盛 [3] - 小户型收纳家具增长显著 置物架销量上升 契合控预算追性价比需求 [3]

深耕存量市场，拥抱焕新经济。9月14-15日，由中国建筑装饰协会住宅装饰装修和部品产业分会主办的2024-2025住宅产业年会和第八届住宅装饰装修行业 T20大会在成都盛大召开，华耐家居董事长贾锋应邀出席，分享局改赛道的实战经验。 本次大会汇聚全国家装家居产业链核心力量，聚焦企业真实需求，针对性为行业破解转型难题、凝聚发展共识，为家装、部品材料、局旧改等企业打造"破 局求生、提质增效"的实战指南。与此同时，大会围绕"韧性破局"与"提质增效"两大主线，从政策引导到能力构建，从痛点破解到合作共赢，以深耕之心破 解存量难题，以焕新之力开启行业新篇。为企业提供从战略到执行的全维度支撑。 畅谈局改供应链的协同创新之道 9月15日上午，在"局改供应链的协同创新"这一实战对话环节，由沪上名家装饰董事长孙蕾主持，华耐家居董事长贾锋与兄弟装饰总裁刘波、锦华装饰南京 大区总经理曹建红、至美焕新总经理林军、鲤享家创始人程宜峰、日丰集团家装工装事业部总经理王钟林、大王椰板材全国家装负责人索耀飞、象好改造家 总经理衣雅维同台对话，共同探讨局改市场供应链企业所应具备的能力。 华耐家居董事长贾锋指出，在当前存量房主导的市场环境中，局改赛道 ...

江苏省提振消费政策解读 - 省级机关服务高质量发展"先锋直播间"开通《江苏省实施提振消费专项行动若干措施》解读专场 省发改委、商务厅、文旅厅、市场监管局、体育局等部门解读政策 [1] 上半年消费市场表现 - 1-6月全省实现社会消费品零售总额23949亿元 同比增长5% 占全国总规模9.8% 社零规模和净增额均为全国第一 [2] - 62条具体措施旨在以增收减负提升消费能力 以高质量供给创造有效需求 以优化消费环境增强消费意愿 [2] - 政策亮点包括调整最低工资标准 城乡居民医保财政补助提高至人均730元 鼓励带薪年休假与小长假连休 [2] 大宗消费促进成效 - 1-6月超2598万人次享受补贴优惠 累计使用补贴资金173.77亿元 拉动汽车家电等大宗消费1428.05亿元 [3] - 家电补贴品类扩至58类 开通10个购新补贴申领渠道 打通支付宝微信等支付方式 [3] - 城市足球联赛等赛事打造"苏超第二现场" 5月10日至7月7日线下监测服务营业收入达379.6亿元 其中省外游客支付占比达28.8%(出行)和19.7%(餐饮) [3] 文体旅融合消费 - "苏超联赛+苏新消费"联动IP形成"体育赛事引流 文旅消费释放"新模式 [4] - 1-6月103项重点赛事参与人数91.7万 带动客流337.5万人次 拉动消费20.7亿元 [4] - 拟出台赛事经济支持政策 预计奖补资金超2000万元 推动"赛事+文旅""赛事+商务"等活动 [4] 下半年消费促进措施 - 省文旅厅安排5000万元资金 通过保费补贴或贷款贴息提供不低于50亿元融资贷款支持文旅产业 [5][6] - 发展水上运动项目 打造高质量户外运动目的地 促进低空文体旅、冰雪运动等新兴消费场景 [6] - 推动大型企业健全消费纠纷解决体系 探索"一键和解"模式 鼓励实体店参与无理由退换货行动 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产行业，涵盖房屋交易、新房销售、房屋装修、家具、房屋租赁等细分领域 [1][2][8] - **公司**：KE Holdings Incorporated（贝壳控股） [1] 纪要提到的核心观点和论据 业务增长与市场表现 - **整体业务**：2025年第一季度业务持续快速增长，PTV增长34%，收入增长42%，多项指标跑赢市场 [2] - **房屋交易业务**：存量房交易GTV同比增长28%，新房交易GTV同比增长53%，而全国新房销售GTV同比下降0.4%，百强开发商新房销售GTV下降约7% [2] - **门店与经纪人**：活跃门店数量超55,200家，同比增加超12,600家；活跃经纪人数量同比增长23%，净增超90,000人 [3] - **效率提升**：门店和经纪人层面效率稳步提高，第四季度单店和单经纪人GTV分别同比增长8%和14%；连接门店单经纪人GTV同比增长18% [3] 各业务板块发展策略与成果 - **存量房交易服务**：第一季度流量线索创历史新高，通过优化用户体验和个性化推荐吸引更多流量 [3] - **新房交易业务**：优化与开发商合作，提高经纪人匹配效率，集中精力于高端项目，通过激励机制推动门店参与 [4] - **房屋装修和家具业务**：调整节奏，重塑产品和交付能力，一季度新家装产品设计取得进展；项目管理专业计划使项目经理月均订单 intake同比增长156%；工人共享模式提高了项目经理收入；客户推荐项目占比超4%；装修设计师月均订单量增长近33% [4] - **房屋租赁服务**：管理租赁单元超500,000套，在违约管理和续租率提升方面取得进展 [5] AI应用进展 - **面向终端客户**：在10个城市测试AI寻房助手“普京”，已覆盖首页40%流量；构建行业垂直数据库提升其智能响应准确性和多模块显示能力 [5] - **面向服务提供商**：推出基于AI的经纪人助手“徕卡”，超200,000名经纪人使用，管理超250万客户，正式客户委托商业率提高超30%，委托交易转化率提高超10%；推出AI代理维护助手，110,000名经纪人试点，服务400,000名房主，AI维护房源交易转化率是未使用的4倍；数字伙伴“小易”提升运营工作流程效率，节省超30,000小时生产力 [5][6] - **装修业务**：推出AI客户维护工具，提高设计和营销效率 [6] - **租赁服务**：AI租赁后支持系统“小辉”在30个城市上线测试，成功处理125%租户请求 [7] 财务表现 - **总体财务**：总GTV为8442亿元，同比增长34%；净收入达233亿元，同比增长42.4%；毛利率同比下降4.5个百分点至28.7%；GAAP净利润8.55亿元，同比增长97.9%；Non-GAAP净利润13.9亿元，同比保持稳定 [9] - **各业务板块财务**：房屋交易服务收入69亿元，同比增长20%，GTV为5803亿元，同比增长28.1%；新房交易业务PTV达2322亿元，同比增长53%，收入81亿元，同比增长64.2%；房屋装修和家具业务收入29亿元，同比增长22.3%，贡献利润率达32.6%；房屋租赁服务业务收入51亿元，同比增长93.8%，贡献利润率为6.7% [9][10][11] 市场展望 - **短期**：二季度市场可能出现季节性放缓，若三季度外部贸易压力加大，房地产市场指标可能走弱，下半年可能出台更多支持政策 [18] - **中长期**：中美贸易摩擦是长期动态过程，有望改善；国内支持政策持续实施将增强客户信心，缓解贸易风险对房地产市场的影响 [19] 业务发展计划 - **房屋交易服务业务**：继续促进门店网络健康增长，注重成本效益；提高平台门店和经纪人效率和收入；预计未来两到三年，平台连接经纪人效率提高约20% [20][22] - **AI投资**：继续加速AI开发，提升工业生产力，为服务提供商带来变革性改进 [22] - **C2M业务**：利用数据和市场知识优势，参与九个不同模式项目，总投资约23亿元，已收回近5亿元；通过创新方式连接客户，提供C2M产品解决方案服务并收取服务费 [26][28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司自2024年在房屋装修业务引入资金托管系统，客户可实时在线跟踪资金，托管期利息归客户所有；已在多个城市取得成果，并开发了可被行业同行利用的框架 [7] - 一季度净运营现金流出40亿元，新房DSO为63天，处于健康水平；总现金流动性达7743亿元；一季度回购约1.69亿美元股票，自2022年9月启动回购计划以来，已回购约17.6亿美元股票，占计划开始前总流通股的约9.2% [14] - 观察到近期中美贸易紧张局势缓和，将密切关注90天谈判窗口的关键发展及其对房地产市场和公司的影响 [19]

消费市场整体表现 - 前5个月社会消费品零售总额20.32万亿元，同比增长5%，5月单月达4.13万亿元，同比增长6.4%，增速环比提升1.3个百分点 [1] - 消费市场向好态势稳固，消费潜力持续释放，成为扩大内需和国内大循环的主要推动力 [1] 消费结构升级与新亮点 - 商品消费更新换代加速，服务消费（餐饮、文化、旅游、体育、康养）快速发展，数字消费、国货"潮品"、入境消费等新亮点涌现 [2] - 消费品以旧换新政策带动五大品类销售额1.1万亿元，发放消费者补贴1.75亿份，绿色智能产品（新能源汽车、绿色小家电）表现亮眼 [2] - 节假日服务消费增长显著，沉浸式体验模式受追捧，离境退税政策优化推动外国游客消费意愿提升 [2] 政策支持与消费潜力释放 - 政府聚焦增强消费能力，通过提高劳动报酬、扩大中等收入群体、完善社会保障等措施提升居民消费能力 [3] - 推动消费条件改善，包括以旧换新政策落实、新能源汽车消费巩固、县域商业设施补短板等 [4] - 创新消费场景，利用AI/VR技术打造沉浸式体验，促进商旅文体融合，发展银发经济、直播电商等新业态 [4] - 优化消费环境，加强市场监管、打击假冒伪劣，建设外国游客友好型服务及信用体系 [5] 行业发展趋势 - 制造业升级加速，绿色智能产品需求推动相关企业技术迭代 [2] - 零售业向多元化转型，线上线下融合、即时零售等新模式成为增长点 [4] - 服务业扩容提质，跨界融合（如研学游、健康运动）成为新增长极 [2][4]

消费品以旧换新政策 - 国家发展改革委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 [1] - 超长期特别国债资金支持力度为3000亿元，前两批共1620亿元资金已分别于1月、4月下达 [6] - 今年以来以旧换新相关商品销售额超过1.4万亿元 [6] - 商务部数据显示，截至5月31日，今年消费品以旧换新五大品类带动销售额达1.1万亿元，接近2024年全年1.3万亿元的规模 [7] - 国补额度翻倍，拉动产品销量并带动上游制造、物流等环节需求 [7] - 今年国补首次对手机等数码产品补贴，放宽汽车以旧换新范围，家电补贴品类从8类扩至12类 [8] 以工代赈政策 - 发改委联合财政部下达2025年以工代赈中央专项投资165亿元，支持地方实施以工代赈项目3900多个，预计解决38万名困难群众就业增收问题 [4] - 《行动方案》将以工代赈劳务报酬占中央对项目投入资金的比重由30%以上提高至40%以上 [4] - 发改委将抓紧下达新增以工代赈中央预算内投资计划，推动此前已下达计划的项目迅速形成实物工作量 [4] 设备更新政策 - 设备更新方面，超长期特别国债资金支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目 [5] - 第二批资金正在同步开展项目审核筛选 [5] - 国家发展改革委将抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本 [6] 电商平台表现 - 抖音电商数据显示，截至2025年4月，平台国家补贴已覆盖全国29省，个护电器、笔记本电脑、手机等品类成交额同比增长均超过120% [7] - "6·18"期间，淘宝国补品类成交总额较去年"双11"增长116%，家电家装、3C数码等行业整体成交同比实现双位数增长 [7] - 3C数码品牌表现亮眼，苹果iPhone 16 Pro首次纳入国补，开售20分钟成交额超去年"6·18"首日全天 [7] - 富士相机开售首小时成交同比增长200%，影石Insta360同比增长160% [7] - 家装家居领域，林氏家居、水星家纺等品牌成交额翻倍，小天鹅洗衣机销量增长超3倍 [7]

消费品以旧换新政策 - 国家发展改革委将在7月下达今年第三批消费品以旧换新资金 并制定分月分周的"国补"资金使用计划以保障政策有序实施 [2] - 2025年超长期特别国债对设备更新的支持资金达2000亿元 第一批1730亿元已安排到16个领域的7500个项目 第二批资金正在审核筛选 [2] - 江苏省率先实施数码产品购新补贴政策 对手机/平板/智能手表手环给予15%补贴(最高500元) 每人每类限补1件且单件价格不超过6000元 [2] 汽车置换补贴细则 - 乘用车置换更新采取分档补贴：5-10万元燃油车补8000元/新能源车补1万元 10-20万元燃油车补1万元/新能源车补1.2万元 20万元以上燃油车补1.3万元/新能源车补1.5万元 [3] - 转让或报废的旧车需在2025年1月8日前登记在本人名下 [3] - 补贴资金分配向实施成效好的地区倾斜 鼓励与金融支持/平台补贴/企业让利叠加使用 [3] 家电及电动自行车补贴 - 家电补贴按能效分级：2级产品补15% 1级产品补20% 国家目录12类家电每类限补1件(空调最多3件) 江苏目录无能效标识产品统一补15% 单件最高2000元 [4] - 电动自行车换新补贴达30%且"立购立减" 每人限补1辆不超过1000元 旧车回收价由车主与企业协商 [4] - 家装家居产品补贴15%(1级能效产品20%) 每人累计不超过1万元 [4] 局部装修补贴 - 旧房厨卫改造按装修合同材料购置价15%补贴 每套房最高补贴3万元 [5] - 补贴政策明确支持智能化/绿色化家装产品消费 [4][5]

政策执行情况 - 上海继续按现有补贴政策全品类执行国家补贴 [1] - 补贴采用支付立减方式 资金由中央和地方财政共同负担 [1] - 已分批次拨付资金以缓解企业垫付压力 [1] 销售数据表现 - 家电手机家装品类订单量突破1100万笔 [1] - 相关销售额超过260亿元 [1] 行业动态 - "618"购物季期间部分省市出现补贴政策调整传闻 [1] - 上海交电家电商业行业协会直接提供销售数据 [1]