报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石预期转弱，矿价下跌；螺纹钢和热轧卷板市场情绪反复，宽幅震荡；硅铁和锰硅受地缘情绪扰动，盘面波动剧烈；焦炭和焦煤宽幅震荡；原木需求好转，价格高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价805.0元/吨，跌7.0元/吨，跌幅0.86%，持仓320,240手，减少27,559手；卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿现货价格下跌，国产矿邯邢、莱芜价格持平；基差（I2605，对金布巴）为42.1元/吨，较前日增加2.7元/吨；价差I2605 - I2609为24.5元/吨，较前日增加1.5元/吨 [4] - 前期结构性矛盾驱动铁矿石价格走强，近期谈判存缓和预期，矿价下跌；2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比增加6.3万吨 [4][5] - 铁矿石趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,106元/吨，跌21元/吨，跌幅0.67%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,277元/吨，跌18元/吨，跌幅0.55%；上海、杭州、北京等地现货价格有跌有平 [8][9] - 4月2日钢联周度数据显示，螺纹产量增加9.23万吨，热卷产量增加0.6万吨，五大品种合计增加11.93万吨；总库存方面，螺纹减少21.16万吨，热卷减少14.05万吨，五大品种合计减少47.39万吨；表需方面，螺纹增加2.89万吨，热卷增加6.63万吨，合计增加10.93万吨 [9] - 2026年2月我国钢材进出口有变化，出口量环比增长，进口量环比下降；外交部长王毅强调热点问题应通过对话谈判解决；3月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量增加，产量下降；1 - 2月全国钢铁产量同比下降；2月70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅收窄、同比下降，1 - 2月房地产开发投资同比下降，规模以上工业增加值同比增长，固定资产投资同比增长 [11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5900元/吨，较前一交易日涨78；硅铁2607收盘价6040元/吨，较前一交易日涨84；锰硅2605收盘价6502元/吨，较前一交易日涨122；锰硅2607收盘价6542元/吨，较前一交易日涨122 [13] - 硅铁FeSi75 - B内蒙现货价格5610元/吨，较前一交易日增加30.0元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙现货价格6250元/吨，较前一交易日增加100.0元/吨；锰矿Mn44块47.2元/吨度；兰炭小料神木765元/吨 [13] - 4月2日锰矿外盘及天津港、钦州港现货价格有变动；上海锰联科技发布3月31日南非高铁锰矿采购公告；4月2日硅铁、硅锰各地现货价格及钢厂采购价格有变化；2026年2月南非锰矿出口量环比下降，对中国出口量环比下降 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1131.5元/吨，涨17元/吨，涨幅1.5%；焦炭J2605昨日收盘价1691.5元/吨，涨16.5元/吨，涨幅1.0% [16] - 临汾低硫主焦、吕梁低硫主焦等焦煤现货价格持平，蒙5唐山精煤价格跌2元/吨；河北准一干熄焦、山西准一到厂价等焦炭现货价格有涨有平 [16] - 4月2日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数；炼焦煤线上竞拍挂牌量总计26万吨，流拍率42%，较昨日增加8%，平均溢价10.47元/吨，市场成交活跃度偏低 [16] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [18] 原木 - 2605合约收盘价827.5元/吨，日涨跌幅0.9%，周涨跌幅1.2%；成交量4878手，日涨跌幅4.5%，周涨跌幅32%；持仓量9302手，日涨跌幅 -1.3%，周涨跌幅 -18% [19] - 3.9米30 + 辐射松山东市场价格810元/立方米，日涨跌幅2.5%，周涨跌幅3.8%；江苏市场价格780元/立方米，日涨跌幅0.0%，周涨跌幅0.0%等多地多种原木现货价格有涨有平 [19] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模 [21] - 原木趋势强度为1 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石成本下移，矿价下跌 ；螺纹钢和热轧卷板市场情绪偏弱，宽幅震荡 ；硅铁和锰硅现货报价偏弱，盘面偏弱震荡 ；焦炭和焦煤震荡偏弱 ；原木需求好转，价格高位震荡 [2] 各品种情况总结 铁矿石 - 期货 I2605 昨日收盘价 812 元/吨，涨 4 元/吨，涨幅 0.50%，持仓 347799 手，减少 5825 手 ；卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿及邯邢、莱芜国产矿价格有不同变动 ；基差（I2605，对金布巴）为 39.4 元/吨，较前日降 0.8 元/吨 ；I2605 - I2609 价差为 23 元/吨，较前日涨 1.5 元/吨 [4] - 前期结构性矛盾驱动铁矿石价格走强，近期谈判存缓和预期，矿价下跌 ；2026 年政府工作报告调整 GDP 增速目标并提高政策性金融工具规模 ；247 家钢铁企业日均铁水产量环比增加 2.94 万吨 [4][5] - 趋势强度为 -1 [6] 热轧卷板 - 期货 RB2605 收盘价 3120 元/吨，跌 10 元/吨，跌幅 0.32% ；HC2605 收盘价 3287 元/吨，跌 14 元/吨，跌幅 0.42% ；螺纹钢和热轧卷板各地现货价格大多持平 ；基差（RB2605）为 100 元/吨，较前日涨 1 元/吨 ；HC2605 - RB2605 价差为 167 元/吨，较前日降 6 元/吨 [9] - 2026 年 2 月我国钢材进出口有不同变化 ；3 月 26 日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变动 ；外交部长王毅强调热点问题应通过对话谈判解决 ；2026 年 3 月上旬重点企业钢材库存、产量有不同变化 ；1 - 2 月全国及重点企业钢铁产量有不同变化 ；2 月房地产、工业增加值、固定资产投资等数据有不同表现 [10][11] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 0 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁 2605 收盘价 5822 元/吨，跌 52 元/吨 ；锰硅 2605 收盘价 6380 元/吨，跌 64 元/吨 ；硅铁和锰硅现货价格下跌 ；硅铁期现价差（现货 - 05 期货）为 -242 元/吨，较前一日涨 2 元/吨 ；锰硅 2605 - 硅铁 2605 价差为 558 元/吨，较前一日降 12 元/吨 [13] - 4 月 1 日硅铁和硅锰各地报价有不同变动 ；河北某大型钢铁集团 3 月 26 日发布硅锰采购标书 ；2026 年 2 月南非锰矿出口量环比下降 20.13%，同比增长 22.61% ；上海锰联科技有限公司发布 3 月 31 日南非高铁锰矿采购公告 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为 -1 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤 JM2605 收盘价 1114.5 元/吨，跌 34 元/吨，跌幅 3.0% ；焦炭 J2605 收盘价 1675 元/吨，跌 26.5 元/吨，跌幅 1.6% ；焦煤和焦炭各地现货价格有不同变动 ；基差 JM2605（山西）为 222.5 元/吨，较前日涨 34 元/吨 ；JM2605 - JM2609 价差为 -137.5 元/吨，较前日降 8 元/吨 [17] - 4 月 1 日中国煤炭资源网 CCI 冶金煤指数有变动 ；4 月 1 日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计 25 万吨，流拍率 34%，较昨日下降 16%，平均溢价 37.08 元/吨 [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为 0 [20] 原木 - 2605 合约收盘价 820.5 元/吨，日涨跌幅 0.0%，周涨跌幅 0.4% ；成交量 4668 手，日涨跌幅 0.7%，周涨跌幅 28% ；持仓量 9420 手，日涨跌幅 -14.6%，周涨跌幅 -20% ；各地原木现货价格大多持平 [21] - 2026 年政府工作报告调整 GDP 增速目标并提高政策性金融工具规模 [23] - 趋势强度为 0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石铁水复产偏慢，矿价承压；螺纹钢和热轧卷板市场情绪偏弱，震荡反复；硅铁市场交易情绪波动，盘面偏弱震荡；锰硅矿端需求预期收紧，盘面偏弱震荡；焦炭和焦煤震荡偏弱；原木需求好转，价格高位震荡 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价808.0元/吨，跌5.0元/吨，跌幅0.62%，持仓353,624手，减少17,797手；现货方面，卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿价格下跌，国产矿邯邢和莱芜价格持平；基差和价差有不同变化 [4] - 前期结构性矛盾驱动铁矿石价格走强，近期谈判存缓和预期，矿价下跌；2026年政府工作报告GDP增速目标调整，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比增加2.94万吨 [4][5] - 趋势强度为 -1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢期货RB2605昨日收盘价3,121元/吨，跌15元/吨，跌幅0.48%，成交477,403手，持仓901,052手，减少75,389手；热轧卷板期货HC2605相关数据也有变动；现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格有不同程度下跌，唐山钢坯价格持平；基差和价差有变化 [8] - 2026年2月我国钢材进出口数据有变动，3月26日钢联周度数据显示产量、库存和表需有不同变化；外交部长王毅同伊朗外长通话强调和平解决热点问题；2026年3月上旬重点统计钢铁企业钢材库存和产量有变化；1 - 2月全国和重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量有变化；2026年2月房地产、工业增加值、固定资产投资等数据有变动 [9][10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5874元/吨，较前一交易日跌192元；硅铁2607收盘价6014元/吨，较前一交易日跌176元；锰硅2605收盘价6444元/吨，较前一交易日跌144元；锰硅2607收盘价6488元/吨，较前一交易日跌144元；现货方面，硅铁和硅锰价格有变动；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [13] - 铁合金在线发布硅铁、硅锰价格信息；3月宁夏和内蒙硅锰产量有变化，3月末部分工厂发布减产公告，4月多家企业有减产计划；上海锰联科技发布南非高铁锰矿采购公告；江苏某钢厂3月硅锰定标价格有变化 [13][15] - 硅铁和锰硅趋势强度均为 -1 [15] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1148.5元/吨，跌65.5元/吨，跌幅5.4%，成交863734手，持仓396170手，减少3810手；焦炭J2605昨日收盘价1701.5元/吨，跌52元/吨，跌幅3.0%，成交20556手，持仓28709手，减少1128手；现货价格方面，部分焦煤和焦炭价格持平，蒙5唐山精煤价格下跌；基差和价差有变化 [17] - 3月31日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数发布；3月31日炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率、平均溢价等情况有变化，市场情绪走弱，成交价格有涨跌 [17] - 焦炭和焦煤趋势强度均为 -1 [19] 原木 - 2605合约收盘价820.5元/吨，日涨跌幅 -0.7%，周涨跌幅0.6%；2605合约成交量4637手，日涨跌幅 -15.2%，周涨跌幅 -38%；2605合约持仓量11027手，日涨跌幅 -3.2%，周涨跌幅 -9%等；多个合约收盘价、成交量、持仓量及价差有不同变化；现货市场多种原木价格日涨跌幅多为0.0%，周涨跌幅有不同 [20] - 2026年政府工作报告GDP增速目标调整，提高政策性金融工具规模 [22] - 原木趋势强度为0 [23]

核心观点 - 2026年1-2月工业企业利润累计同比大幅回升10.1个百分点至15.2%，主要受低基数效应和营业收入改善的共同推动 [2][9] - 营收对利润增速的拉动较前月上行9.3个百分点至5.8%，整体表现好于季节性 [2][9] - 利润率对利润增速的拉动回升主要得益于低基数，成本率（1.2%）和费用率（-2%）环比变化均符合季节性规律 [2][9] 营收表现 - 1-2月工业企业营业收入累计同比回升8.5个百分点至5.3% [1][5] - 内需和外需均表现强劲：消费、投资、出口增速分别较前月上行1.9、16.9、15.3个百分点至2.8%、1.8%、21.8%，对营收形成有力支撑 [2][15] - 分产业链看，石化链、冶金链、消费链营收均有改善，名义营收累计同比分别较前月上行7、8.8、8个百分点至-0.7%、7.5%、6%；剔除价格因素后的实际营收累计同比分别上行6.8、7.9、7.9个百分点至4.1%、7.3%、8% [2][15] - 皮革制鞋、木材、文教工体娱等行业营收增速增幅较大 [5][56] 行业利润贡献 - 有色金属相关行业对整体利润贡献显著：有色采选、有色压延分别拉动整体利润回升1.1、0.9个百分点至1.8%、6.1% [3][21] - 上述行业营业收入改善幅度突出：有色采选、有色压延营收同比分别较2025年12月回升28.2、11.9个百分点至40.9%、27.8% [3][21] - 化学原料、油气开采行业对整体利润的贡献也较大，分别拉动整体利润回升4.5、0.9个百分点至1.4%、-1.2% [3][21] - 非金属采选、化学原料行业利润增速回升幅度最大，同比分别较前月上行154.5、47.2个百分点至88.6%、35.9% [53] 成本与利润率 - 1-2月工业企业整体成本率回落至84.8%，环比基本持平往年同期 [3][24] - 石化链和冶金链成本率分别为85.7%和87.1%，分别低于去年同期0.6和0.3个百分点，主要因营收上行带来“被动改善” [3][24] - 油气开采、有色采选等行业成本率有较大回落，环比分别下降22.8%和8% [3][24] - 下游行业成本率仍相对偏高（81.3%），纺织服装、皮革制鞋等行业成本率有所回升 [3][24] - 营业利润率同比较上月回升4.3个百分点至8.5% [5][44] 所有制结构 - 国有企业利润回升幅度较大，累计同比较前月上行45.6个百分点至5.3%；私营企业和股份制企业利润分别上行36.7和20个百分点 [60] - 国有企业营收累计同比上行3.6个百分点至1.8%；私营企业和股份制企业营收累计同比分别较上月上行37.3和12.1个百分点至7.5%和6.4% [60] 库存情况 - 2月末，工业企业产成品存货名义同比回升2.7个百分点至6.6% [1][7] - 剔除价格因素后，实际库存同比回升0.6个百分点至7.3% [7][65] - 结构上，中游和下游库存回落幅度较大，分别较前月下行1.3个百分点至6%、0.9个百分点至5.4%；上游库存回落幅度较小，下行0.6个百分点至7.6% [65] 应收账款与回款 - 2026年1-2月工业企业应收账款同比较前月上行2.4个百分点至7.1%，或反映存量债务化解成效逐步显现 [37] - 应收账款周转率同比整体呈回升态势，反映企业回款周期边际改善 [37] 未来展望 - 近期国际油价飙升可能带动国内石化链涨价，但利润率与需求量的降幅可能更大，从而拖累企业盈利 [4][41] - 由于企业成本核算采用先进先出法，国际油价领先国内石化链PPI约三个月，因此油价飙升对工业企业盈利的影响可能在5月左右有明显体现 [4][42] - 据测算，若2026年原油价格中枢上行10美元/桶，石化产业链利润增速或回落8%，对整体利润增速的拖累或在1.1个百分点左右 [42]

核心观点 - 2026年1-2月工业企业利润同比大幅回升至15.2%，较前值（0.6%）提升10.1个百分点，主要受低基数效应和营业收入改善共同推动 [2][9] - 营收对利润增速的拉动作用显著提升9.3个百分点至5.8%，整体表现好于季节性 [2][9] - 利润率对利润增速的拉动回升主要得益于低基数，成本率（1.2%）和费用率（-2%）环比变化均符合季节性规律 [2][9] 总体效益表现 - 1-2月工业企业营业收入累计同比大幅回升8.5个百分点至5.3% [1][5] - 营业利润率同比回升4.3个百分点至8.5% [5][44] - 从量价拆分看，实际营收拉动利润增速上行7.5个百分点至6%，而价格因素拉动作用为-0.2% [9] 营收与需求分析 - 内需和外需均表现强劲，对营收形成支撑：消费、投资、出口增速分别较前月上行1.9、16.9、15.3个百分点至2.8%、1.8%、21.8% [2][15] - 分产业链看，石化链、冶金链、消费链营收均有改善，名义累计同比分别较前月上行7、8.8、8个百分点至-0.7%、7.5%、6% [2][15] - 剔除价格因素后，三大产业链实际营收累计同比分别较前月上行6.8、7.9、7.9个百分点至4.1%、7.3%、8% [2][15] - 分行业看，皮革制鞋、木材、文教工体娱等行业营收增速增幅较大 [5][56] 行业利润贡献 - 有色金属相关行业对整体利润贡献突出：有色采选、有色压延行业分别拉动整体利润回升1.1、0.9个百分点至1.8%、6.1% [3][21] - 上述行业营收改善显著：有色采选、有色压延营收同比分别较前月回升28.2、11.9个百分点至40.9%、27.8% [3][21] - 化学原料、油气开采行业对整体利润的贡献也较大，分别拉动整体利润回升4.5、0.9个百分点至1.4%、-1.2% [3][21] - 非金属采选、化学原料行业利润增速回升幅度最大，同比分别较前月上行154.5、47.2个百分点至88.6%、35.9% [53] 成本与费用结构 - 1-2月工业企业整体成本率回落至84.8%，环比基本持平往年同期 [3][24] - 石化链、冶金链成本率分别为85.7%、87.1%，低于去年同期0.6、0.3个百分点，主因营收上行带来的“被动改善” [3][24] - 油气开采、有色采选等行业成本率有较大回落，环比分别下降22.8%、8% [3][24] - 相比之下，下游行业成本率仍相对偏高（81.3%），纺织服装、皮革制鞋等行业成本率有所回升 [3][24] 所有制结构表现 - 国有企业利润回升幅度较大，累计同比较前月上行45.6个百分点至5.3% [60] - 私营企业和股份制企业利润分别上行36.7和20个百分点 [60] - 营收层面，国有企业营收累计同比上行3.6个百分点至1.8%，私营企业和股份制企业营收累计同比分别较上月上行37.3和12.1个百分点至7.5%、6.4% [60] 库存状况 - 2月末，工业企业产成品存货名义同比回升2.7个百分点至6.6% [1][7] - 剔除价格因素后，实际库存同比回升0.6个百分点至7.3% [7][65] - 结构上，中游和下游库存回落幅度较大，分别较前月下行1.3和0.9个百分点至6%和5.4%，上游库存回落幅度较小（下行0.6个百分点至7.6%） [65] 应收账款与回款 - 1-2月工业企业应收账款同比较前月上行2.4个百分点至7.1%，或反映存量债务化解成效逐步显现 [37] - 应收账款周转率同比整体呈回升态势，反映企业回款周期边际改善 [37] 后续展望与潜在压力 - 近期国际油价飙升可能带动国内石化链涨价，但利润率与需求量的降幅可能更大 [4][41] - 近两年产能利用率偏低导致石化链中下游面临更大的刚性成本压力，可能加剧企业盈利压力 [4][41] - 由于企业成本核算采用先进先出法，国际油价领先国内石化链PPI约三个月，因此油价飙升对工业企业盈利的影响可能在5月左右有明显体现 [4][41] - 据测算，若2026年原油价格中枢上行10美元/桶，石化产业链利润增速或回落8%，对整体利润增速的拖累或在1.1个百分点左右 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石谈判博弈，矿价波动加剧；螺纹钢和热轧卷板震荡反复；硅铁和锰硅多空市场博弈，宽幅震荡；原木成本预期转弱，价格回调 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价817.0元/吨，涨10.5元/吨，涨幅1.30%，持仓408,026手，减少6,288手；卡粉、PB、金布巴、超特等进口矿及邯邢、莱芜国产矿价格有不同表现；基差和价差有相应变动 [4] - 价格波动驱动来自成本和库存的结构性矛盾，包括能源成本抬升致运费上涨、港口可用库存不高、交割品受限使最低可交割品价格上移 [4] - 2026年政府工作报告稳定预期，GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量环比增加2.94万吨 [4][5] - 趋势强度为0，呈中性 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,128元/吨，跌11元/吨，跌幅0.35%；热轧卷板HC2605收盘价3,305元/吨，跌15元/吨，跌幅0.45%；成交量、持仓量及持仓变动有相应数据；现货价格方面，多地有不同表现；基差和价差有相应变动 [8] - 3月26日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降5.46万吨、热卷增5.4万吨，五大品种合计降0.24万吨；总库存方面螺纹降27.5万吨、热卷降8.02万吨，五大品种合计降48.39万吨；表需方面螺纹增17.28万吨、热卷增3.12万吨，合计增19.49万吨 [9] - 2026年3月上旬重点统计钢铁企业钢材库存、产量等数据有变动；1 - 2月全国及重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量有不同表现；2月房地产、工业增加值、固定资产投资等数据有相应情况；2月钢材、铁矿石进出口数据有变动；2月居民消费价格和工业生产者出厂价格有相应表现 [10] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0，呈中性 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5982元，跌106；硅铁2607收盘价6124元，跌84；锰硅2605收盘价6434元，跌58；锰硅2607收盘价6472元，跌56；成交量和持仓量有相应数据；现货价格方面，硅铁、硅锰、锰矿、兰炭有不同表现；价差有相应变动 [12] - 3月26日硅铁、硅锰不同规格及地区报价情况；联合矿业5月对华锰矿报价环比上涨；宁夏盛源和甘肃新玉通硅铁炉复产；河北某大型钢铁集团采购硅锰，山东某钢厂敲定硅铁采购价 [12][14] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0，呈中性 [14] 原木 - 2605、2607、2609合约收盘价、成交量、持仓量有相应变动；价差有相应变动；现货市场不同规格和地区的原木及木方价格有不同表现 [15] - 2026年政府工作报告稳定预期，GDP增速下调，提高政策性金融工具规模 [17] - 原木趋势强度为0，呈中性 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色系列期货商品进行分析，铁矿石近端交易边际改善价格坚挺，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡，动力煤情绪较强港口成交上移，原木需求回升价格上涨 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价824元/吨，涨5元/吨，涨幅0.61%，持仓445,891手，增加3,958手 [4] - 现货卡粉等价格有涨有平，基差和价差有变动 [4] - 价格走强驱动来自成本和库存结构性矛盾，能源成本抬升、港口可用库存不高、交割品受限 [4] - 247家钢铁企业日均铁水产量为228.18万吨，环比增加6.95万吨 [5] - 趋势强度为1 [6] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3,145元/吨，跌3元/吨，跌幅0.10%；HC2605相关成交、持仓等数据公布 [8] - 现货价格多地有变动，基差和价差有变化 [8] - 3月上旬重点企业钢材库存增加，粗钢、生铁、钢材日产环比有降；3月19日钢联数据显示产量、库存、表需有变动 [9][10] - 2月房地产、工业增加值、固定资产投资等数据公布，2月钢材、铁矿石进出口数据公布 [10] - 2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，工业生产者出厂价格同比下降0.9% [10] - 趋势强度均为0 [10] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2605、2607，锰硅2605、2607收盘价及较前一交易日变动、成交量、持仓量公布 [11] - 现货硅铁、硅锰、锰矿、兰炭价格及较前一交易日变动公布，价差有变动 [11] - 3月24日硅铁、硅锰各地报价有涨；宁夏、甘肃部分硅铁炉复产；福建某集团、金盛兰硅锰、硅铁定价公布；锰合金厂预计4月1日减产 [11][13] - 趋势强度均为0 [13] 焦炭、焦煤 - 期货JM2605收盘价1249.5元/吨，跌40元/吨，跌幅3.1%；J2605收盘价1798元/吨，跌49元/吨，跌幅2.7%，成交、持仓及变动数据公布 [14] - 现货焦煤、焦炭多地价格有涨有平，基差和价差有变动 [14] - 3月24日CCI冶金煤指数有涨，炼焦煤线上竞拍挂牌量33.95万吨，流拍率0%，平均溢价94.64元/吨，煤价全面大幅上涨 [14] - 趋势强度均为0 [17] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及3月长协价格环比、同比有变动 [18] - 3月24日北方港口市场情绪向好，贸易商报价偏高，成交活跃度尚可，预计价格有上涨空间但节奏可能反复；1 - 2月全国原煤产量同比略降 [19] - 趋势强度为1 [19] 原木 - 2605、2607、2609合约收盘价、成交量、持仓量日涨跌幅、周涨跌幅公布，现货与合约价差、合约间价差有变动 [20] - 原木现货市场多地价格有涨有平 [20] - 需求回升，出港快速走高，供给正常，港口库存去化，叠加海运费上涨，价格反弹；2026年政府工作报告调整GDP增速目标、提高政策性金融工具规模 [22] - 趋势强度为1 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石技术面处于高位，波动加剧；螺纹钢、热轧卷板因原料板块情绪高涨，震荡偏强；硅铁板块情绪共振，偏强震荡；锰硅多头情绪高涨，但需注意持仓风险；焦炭和焦煤市场情绪发酵，震荡偏强；动力煤情绪较强，港口成交上移；原木边际走强，价格反弹 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货 I2605 昨日收盘价 819 元/吨，涨 3.5 元，涨幅 0.43%，持仓 441,933 手，减少 8,257 手 [4] - 现货方面，卡粉、金布巴、超特、邯邢、莱芜等品种价格有不同程度上涨 [4] - 基差（I2605，对超特）为 63.6 元/吨，较前日降 1.3 元；I2605 - I2609 价差为 32.5 元/吨，较前日降 2 元 [4] - 价格走强驱动并非供需端，而是成本和库存结构性矛盾，包括能源成本抬升致运费上涨、港口可用库存不高、交割品受限使最低可交割品价格上移 [4] - 2026 年政府工作报告 GDP 增速下调，提高政策性金融工具规模；247 家钢铁企业日均铁水产量环比增加 6.95 万吨 [5] - 趋势强度为 1 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢 RB2605 昨日收盘价 3,154 元/吨，涨 28 元，涨幅 0.90%；热轧卷板 HC2605 收盘价 3,330 元/吨，涨 32 元，涨幅 0.97% [8] - 现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格上涨，唐山钢坯价格涨 30 元/吨 [8] - 基差（RB2605）为 96 元/吨，较前日降 11 元；HC2605 - RB2605 价差为 176 元/吨，较前日涨 2 元 [8] - 2026 年 3 月上旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比、同比有不同程度变化，产量方面日产环比下降；3 月 19 日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化 [9][10] - 2026 年 1 - 2 月全国及重点统计钢铁企业粗钢、生铁、钢材产量有不同程度变化；2 月房地产、工业增加值、固定资产投资等数据有不同表现；2 月钢材、铁矿石进出口量和价格有变化 [10] - 趋势强度均为 1 [10] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁 2605 收盘价 6120 元/吨，涨 188 元；锰硅 2605 收盘价 6556 元/吨，涨 156 元 [11] - 现货方面，硅铁 FeSi75 - B 内蒙价格 5600 元/吨，硅锰 FeMn65Si17 内蒙价格 6150 元/吨，较前一日涨 50 元 [11] - 硅铁期现价差（现货 - 05 期货）为 - 520 元/吨，较前一日降 188 元；锰硅 2605 - 硅铁 2605 价差为 436 元/吨，较前一日降 32 元 [11] - 3 月 23 日硅铁、硅锰不同规格价格有变化；宁夏盛源、甘肃新玉通硅铁炉复产；气旋“纳雷尔”对锰矿影响待评估；2026 年 1 - 2 月锰矿进口量增加；3 月 20 日锰矿库存有变化；多家钢厂敲定硅铁、硅锰采购价 [11][13] - 趋势强度均为 1 [13] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2605 收盘价 1171 元/吨，涨 11.5 元，涨幅 1.0%；J2605 收盘价 1740.5 元/吨，涨 19.5 元，涨幅 1.1% [14] - 现货方面，临汾、吕梁等地焦煤价格持平，蒙 5 唐山精煤价格涨 104 元/吨；河北准一千炮焦、山西准一到厂价等焦炭价格持平 [14] - 基差 JM2605（山西）为 186.0 元/吨，较前日降 11.5 元；J2605 - J2609 价差为 - 75.0 元/吨，较前日涨 8.5 元 [14] - 3 月 23 日中国煤炭资源网 CCI 冶金煤指数上涨；炼焦煤线上竞拍无流拍，价格上涨，主流焦企开启首轮提涨，市场情绪改善 [14] - 趋势强度均为 0 [16] 动力煤 - 产地价格山西大同 5500 为 590 元/吨，环比涨 7 元；港口价格秦港山西产 Q5500 为 743 元/吨，环比涨 8 元 [19] - 3 月 23 日北方港口市场情绪向好，虽库存高位、下游需求有限，但成本端支撑强，进口煤价格倒挂，预计短期港口价格涨 [20] - 2026 年 1 - 2 月全国原煤产量同比略降 [20] - 趋势强度为 1 [20] 原木 - 盘面方面，2605 合约收盘价 822，日涨跌幅 - 0.2%，成交量 11282，持仓量 13187；2607 合约收盘价 823.5，日涨跌幅 0.1%，成交量 1068，持仓量 2146 [21] - 价差方面，现货 - 2605 为 - 52，日涨跌幅 - 2.8%；2605 - 2607 为 - 1.5，日涨跌幅 - 400.0% [21] - 现货市场价格方面，部分辐射松、云杉、K 材、纸浆等品种价格持平或有小幅度变化 [21] - 需求回升，出港走高，供给正常，港口库存去化，叠加海运费上涨，原木价格反弹；2026 年政府工作报告有相关政策；上海发布房地产政策通知 [23] - 趋势强度为 1 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，多数品种呈震荡态势 生猪价格震荡偏弱 部分品种有阶段性机会 如油脂可关注阶段性低位买入 生猪上半年可关注逢高做空套保及反套策略 棉花可逢回调长期多配[1][8][11][16] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：受中东局势、豆系情况、棕榈油供需及菜油供应预期等影响 延续震荡 建议关注阶段性低位买入策略[7][8] - 蛋白粕：国际宏观多空并存 国内进口成本、到港预期等因素影响 交投清淡 双粕窄幅震荡 豆粕和菜粕均维持震荡[9] - 玉米：市场维持紧平衡 受农户售粮、下游补库及替代谷物投放影响 盘面震荡 3月中旬后关注回调压力 中期偏多配[10][11] - 生猪：供应高位 需求淡季 库存累积 价格震荡偏弱 上半年关注逢高做空套保 预计三季度末猪价筑底回暖 四季度温和上行 可关注反套策略[1][11] - 天然橡胶：宏观氛围偏弱 云南产区开割丰产预期升温 下游订单受影响 胶价继续下行 基本面变量有限 盘面维持震荡[12][14] - 合成橡胶：中东地缘局势升级 丁二烯供应收缩 盘面相对坚挺 若原油继续走高 短期维持偏强[15] - 棉花：宏观情绪利空 基本面尚可 但缺乏新增上行驱动 中长期看多 短期震荡偏强 维持逢回调长期多配思路 警惕宏观风险[16] - 白糖：短期受油价影响跟随震荡 中长期供应过剩格局难改 关注原油价格和主产国产量数据 内盘价格区间5100 - 5500元/吨[18] - 纸浆：连续下跌后企稳 基本面弱势因素仍在 但成本底线提供支撑 短期维持区间震荡[19][20] - 双胶纸：偏弱震荡 3 - 4月供需双增价格上行 5月或回落 3 - 5月先涨后跌 维持4000 - 4400元/吨区间操作[20][22] - 原木：受地缘扰动波动提升 外盘报价提涨带动国内现货涨价 短期震荡偏强 中期到港增加后或承压 维持780 - 830元/方区间操作[23] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种均有涉及监测 但文档未给出具体数据内容[26][46][59][77][119][132][147][170] 中信期货商品指数 - 2026年3月19日 综合指数2569.19 日跌幅0.50% 商品20指数2885.41 日跌幅1.06% 工业品指数2567.44 日涨幅0.39% 农产品指数968.39 今日跌幅0.19% 近5日跌幅1.96% 近1月涨幅4.04% 年初至今涨幅3.79%[185][187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石近强远弱，5 - 9正套继续持有；螺纹钢和热轧卷板市场情绪偏弱，宽幅震荡；硅铁和锰硅受短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧；焦炭和焦煤宽幅震荡；动力煤产地探涨，港口止跌；原木成本抬升，价格高位震荡 [2][4][7][11][14][17][19] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价811.0元/吨，跌5.5元/吨，跌幅0.67%，持仓455,521手，减少6,207手；现货方面，卡粉等进口矿和国产矿价格有不同程度涨跌；基差、价差也有相应变动 [4] - 近端美伊冲突升级，能源成本大幅抬升，叠加更多BHP铁矿可能被限制采购，驱动近期铁矿石合约价格反弹，远期影响较小；2026年政府工作报告重在稳定预期，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5% - 5.0%”，提高政策性金融工具规模；247家钢铁企业日均铁水产量为221.2万吨，环比下降6.39万吨 [4][5] - 趋势强度为1 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605昨日收盘价3,140元/吨，跌3元/吨，跌幅0.10%；热轧卷板HC2605昨日收盘价3,310元/吨，涨7元/吨，涨幅0.21%；两者持仓均减少 [7] - 2026年2月份70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降，1 - 2月份全国房地产开发投资9612亿元，同比下降11.1%，规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，全国固定资产投资同比增长1.8%；3月12日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；2月我国钢材、铁矿石进出口量和价格有相应变动；2月全国居民消费价格同比上涨1.3%，工业生产者出厂价格同比下降0.9%；中共中央政治局会议指出要实施积极宏观政策；上海五部门联合印发房地产政策通知；2月中旬重点统计钢铁企业钢材库存量环比、同比有不同程度变化 [8][9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [10] 硅铁和锰硅 - 硅铁2605收盘价5796元/吨，跌132元；硅铁2607收盘价5920元/吨，跌120元；锰硅2605收盘价6138元/吨，跌102元；锰硅2607收盘价6176元/吨，跌94元；现货价格有涨跌，价差也有相应变动 [11] - 3月18日硅铁、硅锰不同规格产品有不同报价；上周硅铁日产量较上期增加；多家钢厂敲定硅铁、硅锰采购价 [11][13] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605昨日收盘价1156.5元/吨，跌19.5元，跌幅1.7%；焦炭J2605昨日收盘价1721.5元/吨，跌10.5元，跌幅0.6%；两者持仓有不同变化；现货价格有涨跌，基差、价差也有相应变动 [14] - 3月18日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数有不同变化；3月18日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计29.67万吨，流拍率10%，较昨日增加2%，平均溢价53.35元/吨，多数资源涨幅为10 - 100元/吨，部分高价适当回调3 - 35元/吨 [14] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16] 动力煤 - 山西大同5500、内蒙古鄂尔多斯5500、陕西榆林5800等产地价格环比、同比有不同程度涨跌；秦港山西产不同热值煤炭港口价格同比有涨跌；海外价格同比上涨；3月长协价格有变动 [17] - 3月18日北港市场情绪向好，市场参与者对后市看法存在分歧；2026年1 - 2月份全国原煤产量76289万吨，同比略降0.3% [18] - 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）为0 [18] 原木 - 2605、2607、2609合约收盘价、成交量、持仓量有不同程度涨跌；价差有相应变动；原木现货市场和木方现货市场价格多数持平，部分有涨跌 [19] - 2026年政府工作报告GDP增速下调，提高政策性金融工具规模；上海五部门联合发布房地产政策通知 [21] - 原木趋势强度为0 [22]