根据提供的研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业拥挤度监测模型**[3] * **模型构建思路**：通过构建模型对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测，以识别拥挤度较高和较低的行业[3] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 2. **模型名称：溢价率 Z-score 模型**[4] * **模型构建思路**：通过滚动测算ETF产品的溢价率Z-score，来搭建ETF产品筛选信号模型，以发现存在潜在套利机会的标的[4] * **模型具体构建过程**：报告未提供该模型的具体构建过程和公式 量化因子与构建方式 报告未明确提及具体的量化因子构建方式。 模型的回测效果 报告未提供上述量化模型的回测效果指标取值。 因子的回测效果 报告未提供具体量化因子的回测效果指标取值。

核心观点 - 2025年11月10日A股市场主要指数多数收涨，呈现结构性行情，消费相关板块表现强势，而部分科技及制造板块回调 [1] - 市场整体情绪偏暖，个股涨多跌少，全天成交额显著放大至21745亿元，较上个交易日增加1754亿元 [1] 市场回顾 - **指数表现**：沪指上涨0.53%，收报4018.60点；深证成指上涨0.18%，收报13427.61点；创业板指下跌0.92%，收报3178.83点；科创50指数下跌0.57%，收报1407.56点 [1] - **市场广度**：全市场3373只个股上涨，1952只个股下跌，115只个股收平，显示市场整体赚钱效应较好 [1] - **行业板块**：申万一级行业中，美容护理、食品饮料、商贸零售涨幅居前，分别上涨3.60%、3.22%、2.69%；电力设备、机械设备、电子领跌，跌幅分别为1.09%、0.71%、0.51% [1] - **概念板块**：涨幅居前的概念包括乳业、饮料制造精选、白酒、培育钻石等；跌幅较大的概念包括宇树机器人、挖掘机、储能等 [2]

| 申万行业 | 行业涨跌（%） | 成交额（亿元） | 比上日（%） | 领涨（跌）股 | 涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美容护理 | 3.39 | 47.16 | 108.71 | 依依股份 | 10.00 | | 食品饮料 | 2.39 | 314.27 | 166.82 | 欢乐家 | 19.98 | | 商贸零售 | 2.00 | 256.23 | 74.82 | 中国中免 | 10.00 | | 农林牧渔 | 1.99 | 181.45 | 23.24 | 一致魔芋 | 7.30 | | 基础化工 | 1.57 | 1142.95 | 17.83 | 海新能科 | 12.67 | | 石油石化 | 1.48 | 110.76 | -3.07 | 恒逸石化 | 7.82 | | 社会服务 | 1.48 | 112.57 | 18.61 | 锦江酒店 | 9.99 | | 轻工制造 | 1.19 | 133.92 | 22.94 | 中锐股份 | 10.13 | | 交通运输 | 1.18 | 204.56 | 11.47 | 海航科 ...

市场融资余额总体变动 - 截至11月4日，市场最新融资余额为24736.87亿元，较上个交易日环比减少33.18亿元 [1] 融资余额增加的行业 - 计算机行业融资余额增加最多，较上一日增加3.92亿元，最新余额为1851.17亿元，环比增长0.21% [1] - 基础化工行业融资余额增加3.40亿元，最新余额为968.61亿元，环比增长0.35% [1] - 食品饮料行业融资余额增加3.07亿元，最新余额为529.02亿元，环比增长0.58% [1] - 交通运输行业融资余额增加2.83亿元，最新余额为413.74亿元，环比增长0.69% [1] - 社会服务行业融资余额增幅最高，环比增长1.02%，最新融资余额为128.30亿元，增加1.30亿元 [1] - 农林牧渔行业融资余额环比增幅为1.02%，增加2.82亿元，最新余额为279.23亿元 [1] - 轻工制造行业融资余额环比增幅为0.90%，增加1.29亿元，最新余额为144.20亿元 [1] - 环保行业融资余额环比增幅为0.88%，增加1.68亿元，最新余额为191.86亿元 [1] 融资余额减少的行业 - 有色金属行业融资余额减少最多，较上一日减少13.80亿元，环比下降1.16%，最新余额为1178.73亿元 [1][2] - 电子行业融资余额减少10.95亿元，环比下降0.30%，最新余额为3620.77亿元 [1][2] - 机械设备行业融资余额减少8.78亿元，环比下降0.67%，最新余额为1294.29亿元 [1][2] - 通信行业融资余额减少6.59亿元，环比下降0.59%，最新余额为1106.11亿元 [2] - 电力设备行业融资余额减少6.38亿元，环比下降0.31%，最新余额为2083.95亿元 [2] - 银行行业融资余额减少3.14亿元，环比下降0.41%，最新余额为760.06亿元 [2] - 非银金融行业融资余额减少2.71亿元，环比下降0.14%，最新余额为1930.54亿元 [2]

年末行情驱动逻辑 - 年末行情本质是市场基于来年景气预期对行业进行重新定价的过程，核心在于“股价-景气预期匹配度”而非单纯的股价高低[1][5] - 行情由投资者在数据空窗期将视角切换至来年，进行估值调整所驱动，当期景气对股价影响减弱，下一年业绩增速预期成为关键[2] - 复盘2016年以来年末行情，各行业11-12月表现排名与其下一年业绩增速呈较强正相关，而与当期业绩增速相关性较弱甚至为负[2] 主线风格延续情景 - 若市场预期主线风格的景气优势在明年持续或加速，则年末行情中主线将保持定力，并向主线内部低位方向扩散[1][5] - 2006年经济加速上行，市场定价从制造向周期扩散，顺周期风格延续[6] - 2016-2017年ROE回升驱动估值体系切换，低估值价值及白马蓝筹主线延续，传统顺周期行业格局未明显切换[6] - 2019年末TMT景气主线延续，新能源产业趋势崛起成为阶段性主线[6] - 2020年跨年行情延续“高端制造+消费”景气主线，上游资源品轮动上涨[6] 行情反转情景 - 若有因素导致主线景气预期证伪或推动低位方向景气预期向好，市场会系统性转向低位方向，引发年末“反转”行情[1][5][7] - 2007年四季度紧缩政策压制经济预期，市场结构由“制造+周期”转向低位的“TMT+消费”[7] - 2014年11月央行意外降息点燃顺周期情绪，市场结构由“制造+TMT”全面切换至“金融地产+周期”[7] 历史行情结构复盘 - 2006年前10月涨幅前10行业如国防军工（排名30）、非银金融（排名1）在11-12月表现排名分化，银行、房地产等行业进入涨幅前列[8] - 2007年行情切换，前10月强势的有色金属（排名28）、煤炭等行业在11-12月表现排名落后，农林牧渔、计算机等行业排名靠前[8] - 2014年行情反转，前10月涨幅居前的国防军工（排名17）、计算机（排名18）在11-12月表现排名下降，非银金融、银行等行业排名显著提升[8] - 2016-2017年主线延续，食品饮料、家用电器等行业在前后期均保持排名前列[8] - 2019年部分切换，前10月涨幅前10的食品饮料（排名24）在11-12月排名下降，建筑材料、有色金属等行业新进排名前列[8] - 2020年部分切换，电力设备（排名3）、社会服务（排名2）等主线行业保持强势，同时有色金属、社会服务等行业排名提升[8]

机构调研概况 - 近一个月（10月4日至11月3日）共有37家北交所公司获得机构调研 [1] - 调研机构类型包括券商（36家）、基金（33家）、阳光私募（26家）、保险（24家）和海外机构（6家） [1] - 获调研公司分属15个行业，机械设备、电子、电力设备行业较为集中，分别有6家、4家、4家公司上榜 [1] 重点受调研公司 - 民士达最受关注，参与调研机构达115家，且调研最为密集，共获得2次调研 [1][2] - 广信科技、万源通、富士达紧随其后，参与调研机构分别为84家、63家、60家 [1] - 远航精密、视声智能与民士达并列，均获得2次密集调研 [2] 市场表现与特征 - 获机构调研的北交所公司近一个月平均股价上涨9.87% [2] - 其间28家公司股价上涨，涨幅居前的有利通科技（81.28%）、灵鸽科技（46.41%）和富士达（37.01%） [2] - 获调研公司近一个月日均换手率平均值为5.60%，锦华新材、灵鸽科技、同惠电子换手率居前，分别为28.66%、13.27%、12.66% [2] - 北交所全部公司总市值均值为33.40亿元，而近一个月获调研公司的总市值平均值为41.90亿元，市值居前的有天工股份、广信科技、锦华新材等 [2]

市场整体表现 - 今日沪指上涨0.67%，A股总成交金额为8933.59亿元，较上一交易日减少2.79% [1] - 市场呈现普涨格局，4012只个股上涨，其中63只涨停，1270只个股下跌，其中5只跌停 [1] 领涨行业分析 - 通信行业涨幅最大，达3.34%，成交额665.68亿元，较上日大幅增加40.05%，天孚通信领涨，涨幅10.94% [1] - 电子行业涨幅居前，达3.05%，成交额1808.09亿元，为所有行业中最高，源杰科技领涨，涨幅20.00% [1] - 电力设备行业上涨2.03%，成交额1037.67亿元，但较上日减少16.46%，飞沃科技领涨，涨幅20.00% [1] 领跌行业分析 - 有色金属行业跌幅最大，为0.74%，成交额618.19亿元，较上日减少17.32%，白银有色领跌，跌幅9.95% [1][2] - 农林牧渔行业下跌0.67%，成交额90.72亿元，较上日增加14.80%，巨星农牧领跌，跌幅4.93% [1][2] - 公用事业行业下跌0.64%，成交额203.70亿元，较上日大幅增加35.19%，嘉泽新能领跌，跌幅6.67% [1][2] 其他行业显著表现 - 家用电器行业成交活跃度显著提升，成交额157.67亿元，较上日大幅增加49.17%，三花智控领涨8.10% [1] - 社会服务行业成交额58.88亿元，较上日增加16.26%，大连圣亚领涨9.79% [1] - 钢铁行业成交额67.28亿元，较上日大幅减少26.83%，凌钢股份领跌3.72% [1]

市场整体表现 - 10月17日A股主要指数大幅下跌，沪指下跌1.95%，深成指下跌3.04%，创业板指下跌3.36%，沪深300指数下跌2.26% [1] - 市场呈现普跌格局，可交易A股中上涨个股仅601只，占比11.07%，下跌个股达4783只 [1] - 主力资金全天净流出1148.20亿元，已连续8个交易日呈净流出状态，其中创业板净流出259.78亿元，科创板净流出126.03亿元，沪深300成份股净流出422.60亿元 [1] 行业表现与资金流向 - 电力设备行业跌幅居首，下跌4.99%，电子行业跌幅次之，下跌4.17% [2] - 31个申万一级行业中，仅纺织服饰行业获得主力资金净流入1.55亿元，该行业当日下跌0.61% [3] - 电子行业主力资金净流出规模最大，达257.03亿元，电力设备行业净流出199.44亿元，汽车、计算机、机械设备行业净流出也较多，分别为95.41亿元、95.09亿元、88.47亿元 [3] - 资金净流出规模较大的行业还包括有色金属（-68.95亿元）、非银金融（-62.04亿元）、国防军工（-42.23亿元）和医药生物（-35.07亿元） [4] 个股资金流向 - 全天资金净流入的个股共有1156只，净流入在1000万元以上的有392只，净流入资金超亿元的有51只 [4] - 中际旭创为资金净流入最多个股，净流入16.79亿元，股价上涨1.81%，其次为东信和平（净流入7.12亿元）和C道生（净流入5.22亿元） [4] - 资金净流出超亿元的个股有288只，净流出规模居前的个股为中兴通讯（-20.17亿元）、比亚迪（-19.33亿元）和阳光电源（-16.87亿元） [4] 相关ETF产品 - A50ETF（代码：159601）近五日下跌2.54%，最新份额为24.2亿份，减少260.0万份，主力资金净流入45.6万元 [6]

核心观点 - 报告核心观点为A股市场在2025年9月24日呈现普涨格局，主要指数多数收涨，市场成交活跃，科技成长板块如半导体、新能源等表现尤为突出[1][2] 市场回顾：指数表现 - 沪指涨0.83%，收报3853.64点[1] - 深证成指涨1.80%，收报13356.14点[1] - 科创50指数涨3.49%，收报1456.47点[1] - 创业板指涨2.28%，收报3185.57点[1] - 全市场4457只个股上涨，852只个股下跌，120只个股收平，呈现涨多跌少格局[1] - 沪深两市成交额合计23268亿元，较上个交易日缩量1675.98亿元[1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业中除银行、煤炭、通信下跌外，其余全部上涨[1] - 电力设备、电子、传媒、计算机、房地产、机械设备等行业涨幅靠前[1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前概念板块集中于半导体产业链（半导体硅片、半导体设备、晶圆产业、半导体材料、中芯国际产业链、半导体精选、先进封装、半导体产业、国家大基金、存储器、HBM）和新能源电池（BC电池、锂电电解液、TOPcon电池）等领域[2] - 工业气体板块亦涨幅居前[2]

公司基本情况 - 公司全称为中钢天源股份有限公司 证券代码002057 证券简称中钢天源[1] - 公司完成工商变更登记并换发营业执照 公告编号2025-044[1] - 公司于2025年8月21日召开第八届董事会第七次会议 2025年9月9日召开第二次临时股东会 审议通过变更注册资本及修订公司章程议案[1] 工商登记信息 - 公司统一社会信用代码为91340000737315488L 类型为其他股份有限公司（上市）[2] - 公司住所位于安徽省马鞍山市雨山区霍里山大道南段9号 法定代表人为毛海波[2] - 公司注册资本为人民币753,883,706元（柒亿伍仟叁佰捌拾捌万叁仟柒佰零陆圆整）[2] - 公司成立日期为2002年3月27日[2] 经营范围 - 主营业务包括磁性材料生产与销售 稀土功能材料销售 电子专用材料制造与销售[2] - 业务涵盖金属材料销售 锻件及粉末冶金制品销售 电子元器件零售 模具销售[2] - 涉及矿山机械制造与销售 通用设备制造 通用零部件制造 工业自动控制系统装置制造[2] - 包括机械设备研发 工程和技术研究 新材料技术研发 技术服务与技术推广[2] - 扩展至石墨及碳素制品制造与销售 石墨烯材料销售 金属制品研发与销售[2] - 涵盖化工产品销售 仪器仪表制造 电池制造与销售 货物进出口业务[2]