当地时间1月9日，美股三大股指集体上涨，道指、标普500指数均创收盘新高。板块及个股方面，美股芯片股大涨，其中英特尔单日涨近11%，盘中股价 创阶段新高；美股大型科技股多数上涨，热门中概股多数走软。 据新华社消息，美国总统特朗普9日下午在白宫与大型石油企业高管举行会议。特朗普说会议将讨论"委内瑞拉的安全和人民"，称会议将有助于降低美国 油价，并阻止毒品和罪犯进入美国，其还表示，他领导的美国政府将决定哪些油企获准在委内瑞拉投资。 英特尔单日大涨近11% 道指、标普500指数创收盘新高 当地时间1月9日，美股三大股指集体上涨，道指、标普500指数齐创收盘新高。Wind数据显示，截至收盘，道指、纳指、标普500指数分别上涨0.48%、 0.81%、0.65%。从全周表现看，美股三大股指全周均涨逾1%。 美股芯片股迎普涨行情，英特尔股价大涨近11%，盘中一度创2024年3月以来新高，截至收盘报45.55美元/股，总市值合计2173亿美元；拉姆研究涨逾 8%，应用材料、阿斯麦均涨逾6%，三只股票盘中均创历史新高。 美股大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数涨0.48%。成分股中，特斯拉涨超2%，META涨超1%，谷 ...

美股市场2025年整体表现 - 2025年美国股市在多重因素交织下大幅波动，但三大指数最终表现良好，标准普尔500指数上涨16.39%，道琼斯工业平均指数上涨12.97%，纳斯达克指数上涨20.36% [1] - 同期其他市场资产表现：十年期美国国债收益率收于4.179%，黄金期货收于4324.20美元/盎司，得克萨斯西部轻质油收于57.45美元/桶，美元指数收于97.98点，比特币现货收于87878美元/枚 [1] 行业与个股表现分化 - 行业表现分化明显，2025年表现较好的行业是通讯服务、信息技术、工业、金融服务、公用事业和医疗服务，表现较差的行业包括房地产、消费必选品、能源、消费可选品、材料 [3] - 科技巨头是驱动大盘的主要力量，八只科技巨头股在标普500指数中的权重之和为37.44%，但对2025年指数涨幅的贡献超过六成 [2] - 具体个股涨幅：谷歌A股上涨64.78%，谷歌C股上涨65.35%，博通上涨49.28%，英伟达上涨38.88%，这四家公司合计贡献了标普500指数49.88%的涨幅 [2] - 微软、META、特斯拉、苹果、亚马逊分别上涨14.75%、12.74%、11.36%、8.56%、5.21%，合计贡献了指数13.40%的涨幅 [2] - 年末投资者注重风险管理，八只科技巨头股对指数的贡献度从2025年11月23日的69.53%降至年末的63.28%，资金部分流向其他行业如医疗 [2] 美国国债与利率市场 - 美国联邦政府总负债从2025年1月13日的36.35万亿美元上升至年末的38.55万亿美元，利息支出成为仅次于社会保障基金的第二大支出项目 [4] - 美国国债投资者结构显著变化：国外和国际机构持有占比从2014年末的49.25%降至2025年第二季度末的34.53%，而基金投资机构持有占比从同期的14.03%升至21.70%，个人投资者占比从1.65%升至10.25% [4] - 2025年1-11月，美国财政部发行了23.46万亿美元的短期国债，高于上年同期的22.59万亿美元 [5] - 短期利率随美联储降息而下行：一月期国债收益率从4.279%降至3.63%，两年期从4.236%降至3.475%，五年期从4.378%降至3.722% [5] - 中长期利率居高不下：十年期国债收益率从4.572%微降至4.177%，二十年期从4.860%微降至4.789%，三十年期从4.785%微升至4.841% [5] 商品市场表现 - 彭博商品指数从98.7611点升至109.69点，上涨11.07% [6] - 贵金属价格飙升：黄金期货价格从2641美元/盎司飙升至4357.10美元/盎司，上涨64.98%；白银价格从29.242美元/盎司狂飙至70.896美元/盎司，暴涨142.45% [6] - 原油价格下跌：布伦特原油价格从74.64美元/桶降至60.91美元/桶，下跌18.39%；得克萨斯西部轻质油价格从71.25美元/桶降至57.42美元/桶，下跌19.41% [6] - 新兴市场央行持续增持黄金推高金价，电动汽车发展导致中国原油需求下降影响油价 [6] 外汇与加密货币市场 - 美元指数从108.296点跌至98点，下跌9.51% [7] - 主要货币对美元升值：欧元升值14.49%，英镑升值8.87%，瑞士法郎升值13.13%，加元升值4.69% [7] - 加密货币下跌：比特币（美元计价）全年下跌7.03%，以太币下跌11.13% [7] 宏观经济背景与展望 - 美国经济增长高度依赖高收入家庭，10%的最高收入群体（年收入大于25.1万美元）的消费占美国个人消费的49.20%，高于2020年的约43%和2023年的约46% [9] - 受过本科或研究生教育的家庭陷入债务困境的比例从2021年的34%升至2025年的43%，尽管其年均收入从5.5万美元上升至7.6万美元 [9] - 2025年1月20日至12月15日期间，美国关税收入超过2000亿美元 [9] - 基于前三季度数据，AI投资支撑了美国固定资产投资的半壁江山，但投资规模明显减弱，已不再受投资者待见 [10] 2026年市场展望与风险 - 市场预测标准普尔500指数可能会下跌20%左右，进入盘整时期 [12] - 中长期利率在现有基础上可能略有下跌，美元汇率继续承受贬值压力，若贬值6%也算正常 [12] - 黄金价格目标价为5000美元/盎司，美国原油价格疲态难改，比特币价格可能在65000-120000美元之间大幅震荡 [12] - 投资者结构变化显著，散户投资者交易量几乎与机构投资者看齐，成为影响市场变化的重要力量 [12]

宏观经济表现 - 美国三季度GDP环比折年率+4.3%，显著高于前值+3.8%和市场预期+3%[1] - 三季度GDP同比增速为+2.3%，高于前值+2.1%和预期+2%[1] - 私人消费支出对GDP环比增速的拉动率为2.4%，较前值提升0.7个百分点[1] 增长动力与结构分化 - 库存投资对GDP环比增速的拖累大幅改善，拉动率为-0.2%，较前值提升3.2个百分点[1] - 剔除进口后的AI相关投资对三季度GDP环比折年率的拉动率为0.4%[2][10] - 剔除AI的非住宅投资与住宅投资同比增速为负，2025年四季度分别录得-2%[10] 投资领域冷热不均 - 预计2026年AI相关投资（剔除净进口）同比增速约为9%，对GDP年同比增速的拉动率可达0.4%[2] - 传统非AI投资增长偏弱，核心耐用品新订单指标指向未来两个季度非住宅投资增长空间有限[3][18] - 美国国内银行对大中型企业贷款标准收紧净比例为正，表明企业融资环境趋紧[3][18] 消费与财富分化 - 收入前20%的人群持有居民部门约87%的股票资产，财富效应高度集中[4][21] - 依赖工资生活的人口中，有67%处于“月光族”状态，其中约23%难以支付日常账单[4][21] 就业市场结构性矛盾 - 2024年起，低薪工作（如制造业、零售业）的新增就业人口不到10万人，处于非衰退期的偏弱水平[5][29] - 信息业失业率增长快于整体失业率，AI对初级岗位形成替代[5][30] - 22-25岁年龄段人群中，高AI暴露度岗位的就业人数自2022年底至2025年5月下降了约10%[5][30] 民生与住房压力 - 居民购房所需“达标年收入”为12万美元，而居民年收入中位数仅8.5万美元，差距持续扩大[6][37] - 美国房价/房租比处于历史峰值水平[6][37]

文章核心观点 - 美国11月非农就业数据略超预期，但失业率升至近期高点，同时由于前期政府停摆导致数据统计不完整，市场普遍预期美联储在即将到来的议息会议上继续降息的概率较低 [1][4][7] 就业市场数据表现 - 11月美国非农就业人数增加6.4万个，高于道琼斯预期的4.5万个 [5] - 分行业看，医疗保健行业新增4.6万个岗位，建筑业增加2.8万人，社会救助贡献1.8万个岗位 [5] - 运输和仓储行业减少1.8万个岗位，休闲和酒店业减少1.2万个岗位 [5] - 11月失业率升至4.6%，高于预期，为自2021年9月以来的最高水平 [6] - 10月份非农就业人数减少10.5万个，主要原因是超过15万名联邦雇员离职 [6] - 过去六个月内，非农就业人数第三次录得净减少 [6] - 劳工统计局下修了8月和9月的数据：8月非农就业人数最终修正为减少2.6万人（下修2.2万人），9月初值下修1.1万人 [6] 数据统计背景与影响 - 因联邦政府停摆43天，美国劳工统计局无法收集足够数据，故未发布10月的失业率及其他数据 [5][6] - 政府停摆期间，主要联邦统计机构陷入停工状态，绝大多数工作人员被强制休假，几乎暂停了所有数据的收集、处理与发布工作 [6] - 10月的就业报告以及消费者物价指数报告均被迫取消发布 [6] - 用于计算失业率的家庭调查数据，未来数月都将受到政府停摆的影响 [6] 金融市场即时反应 - 非农数据公布后，国际油价快速跳水，WTI原油和布伦特原油价格跌破60美元/桶后加速下挫 [3] - 现货黄金价格上扬逾20美元，最高至4330美元/盎司 [3] - 美股三大指数集体低开：道琼斯指数跌0.04%，标普500指数跌0.18%，纳斯达克综合指数跌0.23% [3] - 科技巨头普遍下跌：亚马逊涨0.25%，特斯拉跌0.70%，苹果跌0.13%，Meta跌0.48%，谷歌跌1.30%，微软跌0.41%，英伟达跌0.24% [3] 美联储货币政策预期 - 市场普遍预期美联储在明年1月（2026年首次议息会议）继续降息的概率不大 [1] - 芝加哥商品交易所美联储观察工具数据显示，明年1月降息概率仅为24.4% [8] - Polymarket网站预测显示，美联储明年1月维持利率不变的概率为78%，降息25个基点的概率为21%，降息50个基点的概率为1.7% [8] - 自9月以来，美联储已连续三次降息，将基准基金利率降至3.5%—3.75%的目标区间 [8] - 美联储在最近一次会议上将基准利率下调了25个基点，但暗示进一步降息的门槛更高 [8] 机构与官员观点 - 高盛资产管理公司全球固定收益与流动性解决方案联合负责人凯·海格表示，鉴于数据中断，美联储不太可能对11月的就业报告给予过大重视 [8] - 凯·海格认为，将于明年1月初发布的12月就业数据，更有可能成为美联储决定政策走向时更有意义的指标 [8] - 美联储主席鲍威尔表示，由于数据缺失和经济形势不确定，美联储在今年三次降息后，转向观望模式 [8] - 鲍威尔透露，目前美联储内部没有人将加息作为基本预期 [8] - 面对脆弱的就业数据，鲍威尔称需要非常仔细地观察，并确保政策不会打压就业创造 [8]

美股市场整体表现 - 12月5日周五，美股三大指数集体收高，道琼斯工业平均指数上涨0.22%至47954.99点，纳斯达克综合指数涨0.31%报23578.13点，标普500指数微升0.19%收于6870.40点 [1] - 标普500指数实现连续四个交易日上涨，收盘点位距10月创下的历史新高仅差0.29% [1] - 市场上涨受到美联储降息预期与中美经贸利好的双重提振 [1] 科技股与中概股表现 - 美国大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨0.20% [2] - 具体个股中，脸书涨近1.80%，谷歌涨超1.16%，微软涨0.48%，亚马逊涨0.18%，特斯拉涨0.10% [2][3] - 苹果和英伟达分别下跌0.68%和0.53% [2][3] - 中概股表现抢眼，纳斯达克中国金龙指数上涨1.29% [3] - 个股方面，百度集团涨近5.85%，小米集团涨超2.05%，美团涨近1.72%，小鹏汽车、爱奇艺、好未来涨超2%，叮咚买菜涨超11% [3][4] 重要公司动态与交易 - 美国流媒体巨头奈飞宣布同意收购华纳兄弟探索公司，交易价值约720亿美元 [4] - 软银集团被曝正在洽谈收购AI基建投资公司DigitalBridge [4] - 全球最大锂矿商美国雅保收涨5%，瑞银分析师将其评级从“中性”上调至“买入”，目标价从每股107美元调整至185美元 [4] 大宗商品市场 - 贵金属市场波动，现货黄金收盘报4197.4美元/盎司，下跌0.26%，此前一度涨超1% [5][7] - 现货白银最终报涨2.07%至58.291美元/盎司，此前一度涨近4% [5][6][7] - 分析师指出，降息预期升温、白银库存持续低位以及工业需求韧性是支撑白银价格的核心逻辑，黄金中长期偏强格局未改 [7] - 国际油价上涨，1月交割的WTI期货结算价上涨0.69%至每桶60.08美元，2月交割的布伦特原油期货结算价上涨0.49%至每桶63.75美元 [7] - 俄乌和平协议难以达成，风险溢价支撑油价上涨 [7] 加密货币市场 - 加密货币市场普遍承压，比特币跌破89000美元关口，单日下跌3.59% [8] - 以太坊、Solana等主流币种均出现3%以上的跌幅 [8] 宏观经济与政策 - 中美经贸关系传积极信号，双方牵头人举行视频通话，就下一步开展务实合作和妥善解决经贸领域彼此关切进行了深入交流 [9] - 双方积极评价中美吉隆坡经贸磋商成果执行情况，表示要继续发挥好中美经贸磋商机制作用 [9] - 美联储降息预期升温，9月核心个人消费支出物价指数年率为2.8%，低于预期的2.9% [10] - CME“美联储观察”工具显示，下周降息25个基点的概率为87% [10] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，现在是美联储“谨慎降息”的好时机，预计美联储将在下周采取行动 [10]

美欧贸易谈判核心议题 - 谈判核心围绕美国对欧盟钢铝产品征收的高达50%的关税以及美国要求欧盟放宽数字领域法规展开[1] - 这是自双方达成关税协议以来首次举行商贸领域高级别会谈，但讨论的仍是许多悬而未决的老问题[3] 欧盟的谈判策略与让步 - 欧盟试图以“联合抗中”的地缘政治合作建议作为筹码，换取美国在钢铝关税问题上的让步，但被美方明确拒绝[1][3][8] - 为争取美国支持，欧盟已作出实质性让步，包括增加从美国采购能源，使美国在欧盟液化天然气进口中的市场份额从45%增至60%[5][6] - 欧盟对美投资在今年增加了超过1500亿欧元，但美国仍不满足，继续关注数字领域政策[6] 美国的立场与核心诉求 - 美国明确表示，尽管欧盟在对华政策上愿意合作，但这不会换来美国在钢铝关税问题上的妥协[3][8] - 美国的核心关注点是促使欧盟放宽数字领域规则，特别是《数字市场法》对美国科技巨头的监管，该法案已对苹果、Meta、谷歌等公司开出合计超过36亿欧元的罚单[10] - 美国认为自身在谈判中占据优势，因为欧盟在贸易上对美存在巨大顺差，且在地缘政治上依赖美国支持[10]

报告行业投资评级 - 对印度股市评级上调至"增持" [24] - 对专注于私人信贷的基金管理公司如ARES、APO和OWL的风险/回报比越来越具有吸引力 [21] 核心观点：人工智能周期与市场展望 - 高盛交易员认为股市存在"上涨尾部"，每年这个时候出现5%的下跌波动是当前人工智能周期的特征，而非异常现象 [1] - 人工智能周期仍处于早期阶段，机构仓位尚未完全配置，资金流向将在年底前趋于有利 [5] - 从目前情况看，指数在年底前还有5-10%的上涨空间，并且会有广泛的市场参与 [6] - 大型科技公司在大手笔投入，但资产负债表稳健，市盈率合理，复合每股收益超过20% [5] - 纳斯达克100指数的交易价格较互联网泡沫时期折让约46%，估值远低于上世纪90年代末的水平 [13] 人工智能投资与估值分析 - 过去12个月，美国的人工智能投资仍低于GDP的1%，按历史标准衡量是规模可观但并非异常巨大的增长 [13] - 美国生成式人工智能将创造20万亿美元的GDP经济价值，其中8万亿美元将以资本收入的形式流入美国企业 [13] - 私募市场的估值远高于公开市场的估值，两者采用截然不同的估值框架 [10] - 七家"科技巨头"的平均市盈率为31倍，而市场平均市盈率为23倍，大多数产生巨额自由现金流并进行股票回购和派发股息 [11] - 假设到2030年为人工智能建设100吉瓦的能源，按每吉瓦400亿美元计算，数据中心支出达4万亿美元 [12] 特定行业与市场机会 - 在需求增长上升、基础设施老化及应对极端天气事件的背景下，电力/水的可靠性将是一个多年投资主题 [18] - 美国电力需求增长水平已达到上世纪90年代以来的最高水平，推动了整个电力供应链的蓬勃发展 [18] - 印度是少数几个人工智能交易中处于不利地位的新兴市场，今年以来新兴市场整体上涨30%，而印度股市仅小幅上涨3% [23] - 过去一年，外国投资者净卖出印度股票300亿美元，导致外国持股比例和共同基金配置比例接近二十年来的最低水平 [24] - 非必需消费品板块在11月是全年表现最强劲的月份，过去五年该板块在11月的平均涨幅为8.4%，命中率高达80% [28] 宏观经济与政策环境 - 高盛经济学家预计核心个人消费支出同比通胀率只会从目前的2.9%小幅上升至12月份的3.0%，随后在2026年逐步下降 [31] - 高盛劳动力市场紧张指数已回落至2016年水平且呈下降趋势，12月份降息的可能性相当高 [31] - 资本市场活动远低于1998-99年和2007-08年的水平，且平均交易规模更大，表明IPO市场更加挑剔 [11] - 联邦政府停摆带来的不确定性是暂时的，公共部门重新开放应能扭转其负面影响 [6][28]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.53%，标普500指数跌1.17%，纳指跌2.04% [1] - 卡特彼勒股价下跌超过4%，英伟达股价下跌近4%，领跌道指 [1] - 万得美国科技七巨头指数下跌1.93%，特斯拉股价下跌超过5%，谷歌股价下跌超过2% [1] 机构观点与预警 - 高盛和摩根士丹利警告未来两年全球股市可能出现周期性回落，但强调此为长期牛市中的正常现象 [1] - 高盛CEO大卫·所罗门认为市场很可能出现10%到20%的回调 [1] - 摩根士丹利CEO特德·皮克表示市场可能回撤10%至15% [1] - 华尔街投资人迈克尔·伯里警告AI泡沫，其旗下对冲基金Scion Asset Management披露了价值约9亿美元的Palantir看跌期权和18.7亿美元的Nvidia看跌期权 [1] 市场结构问题 - 分析师指出美国蓝筹股表现极度割裂，少数科技巨头的表现掩盖了市场表面下的警告信号 [3]

全球股市走势 - 全球股市延续4月以来的强劲涨势进入11月，MSCI全球股指在过去八个交易日中第七次上涨 [1] - 美股三大股指期货震荡上涨，标普500期货上涨0.2%，纳斯达克100指数期货涨0.10% [1][2] - 亚洲股市周一上涨0.6%，欧洲斯托克50指数期货上涨0.2% [2] - 财报乐观情绪盖过了对涨势过度集中于科技巨头的担忧，苹果和亚马逊强劲的财报主导市场 [2][13] 债券市场动态 - 日本10年期国债收益率上升1个基点至1.655% [2] - 澳大利亚10年期国债收益率上升4个基点至4.34% [2] 大宗商品表现 - 现货黄金上涨0.3%至每盎司4,017.49美元，亚市盘中一度跌至3962美元 [1][2] - 现货白银涨幅扩大至1%，现报49.058美元/盎司 [2] - WTI原油上涨0.6%至每桶61.37美元，OPEC+决定暂停增产推动油价上涨 [1][2][8] - 布伦特原油在过去三个月已下跌10% [11] 加密货币市场 - 加密货币继续走低，比特币下跌2.2%至107,608.33美元，以太坊下跌4%至3,710美元 [1][2][11] - 比特币10月下跌近5%，终结2018年以来在10月上涨的纪录 [11] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔的FOMC新闻发布会给市场带来意外，贸易局势缓和和全球人工智能热潮支撑投资者积极情绪 [5] - 本周全球央行密集召开政策会议，预计澳大利亚、瑞典和巴西维持利率不变，墨西哥可能降息，英国央行预计不会降息 [5] - 美国持续的联邦政府关门扰乱关键经济数据发布，令经济前景蒙上阴影 [5] - 美元指数本周可能触及六个月高点，日元将继续承压 [13] 行业特定事件 - 中国两部门取消长期实施的黄金税收优惠政策，分析认为这可能对全球最大黄金消费市场之一的消费者造成打击 [5][8] - 美国加强对俄罗斯制裁为这一主要石油出口国的供应前景带来不确定性 [11]

黄金市场表现 - 现货黄金隔夜收盘暴跌131.28美元，跌幅3.19%，收报3981.37美元，盘中曾跌至3970.81美元，为10月10日以来最低 [1] - 今日欧市盘中黄金延续跌势，目前在3887美元附近徘徊 [1] - 技术面显示行情坚决向周线级别10均线运行，4小时级别5均线是重要压力位 [17] 美股市场表现 - 美股三大指数隔夜集体收涨并续创新高，纳指涨1.86%，标普500指数涨1.23%，道指涨0.71% [2] - 本周迎来美股财报季最繁忙一周，预计超过170家公司发布财报，包括微软、苹果、谷歌母公司字母表、亚马逊和meta [8] - "科技七巨头"本季度利润增长率预计在16%左右，其他标普500指数成分股公司平均利润率约8% [8] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储10月29日将再次降息25个基点，联邦基金利率下调至3.75%~4.00%区间 [6] - CME"美联储观察"显示美联储10月降息25个基点概率为96.7%，12月累计降息50个基点概率为93.9% [8] - 降息预期升温因美国通胀数据低于预期，可能为美联储继续降息铺平道路以提振就业市场 [6][8] 中国资产表现 - 隔夜美股市场中国资产全线爆发，纳斯达克中国金龙指数一度大涨超2%，热门中概股普涨 [11] - 花旗银行报告显示长线投资者对中国科技股兴趣明显上升，全球资本正加大对中国资产配置力度 [11] 国际贸易与地缘政治 - 墨西哥总统称美国同意延长贸易谈判期限，特朗普不会加征额外关税 [3][5] - 巴基斯坦下令空军海军待命，多个指挥部进入高度戒备状态以应对印度西部边境军演 [12] - 俄罗斯表示愿改善与美国关系但需以自身利益为出发点，并完成"海燕"核动力巡航导弹试飞 [14]