基金持仓变动 - 兴全合润混合基金在2025年第四季度加仓了宁德时代[1] - 佰维存储、拓荆科技、华海清科等多只半导体产业链相关个股新进基金持仓前十[1] - 基金减仓了中际旭创、巨化股份、晶晨股份等个股[1] - 北方华创、蓝思科技和分众传媒则退出了前十大重仓股[1] 基金财务与业绩表现 - 报告期内，兴全合润混合A已实现收益约18.58亿元，本期利润约为-9.74亿元，期末基金资产净值约为216.88亿元，期末基金份额净值2.0802元[2] - 兴全合润混合C已实现收益约744.13万元，本期利润约为-172.69万元，期末基金资产净值约为1.35亿元，期末基金份额净值2.0717元[2] - 截至报告期末，兴全合润混合A报告期基金份额净值增长率为-3.81%，同期业绩比较基准收益率为-0.13%[2] - 兴全合润混合C报告期基金份额净值增长率为-3.95%，同期业绩比较基准收益率为-0.13%[2] 基金经理市场观点与配置方向 - 四季度市场波动加大，指数震荡，AI主线投资机会较多[2] - 以光模块为代表的海外算力板块在海外大客户加单及新技术刺激下持续创新高[2] - 在光模块、PCB领域，国内供应链龙头在国际舞台上获得了更高话语权[2] - 在液冷、电源等领域，国内龙头也正在取得历史性突破[2] - 在AI天量资本开支拉动下，海外出现缺电、缺存储窘境，相应国内储能、燃气轮机、存储相关产业链迎来高度景气[3] - 国产算力的突破拉动了国内半导体景气度，尤其是国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇[1][3] - 国产半导体设备以及耗材将是配置的重点[1][3] - 在科技领域，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质公司[3] - 报告期内基金维持了较高仓位，未来将持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会[3]

基金持仓变动 - 兴全合润混合在2025年第四季度加仓了宁德时代 [1] - 佰维存储、拓荆科技、华海清科等多只半导体产业链个股新进基金持仓前十 [1] - 基金对中际旭创、巨化股份、晶晨股份等个股进行了减仓 [1] - 北方华创、蓝思科技和分众传媒退出了基金前十大重仓股 [1] 投资配置方向 - 基金对海外算力、半导体设备等领域进行了重点配置 [1] - 基金经理认为国产半导体设备以及耗材将是配置的重点 [1][3] - 国内存储原厂将在2026年迎来上市的历史机遇 [1][3] 财务与业绩表现 - 报告期内，兴全合润混合A已实现收益约18.58亿元，本期利润约为-9.74亿元，期末基金资产净值约为216.88亿元 [2] - 兴全合润混合A报告期基金份额净值增长率为-3.81%，同期业绩比较基准收益率为-0.13% [2] - 兴全合润混合C已实现收益约744.13万元，本期利润约为-172.69万元，期末基金资产净值约为1.35亿元 [2] - 兴全合润混合C报告期基金份额净值增长率为-3.95%，同期业绩比较基准收益率为-0.13% [2] 市场观点与行业展望 - 四季度市场波动加大，指数震荡，围绕AI主线投资机会较多 [2] - 以光模块为代表的海外算力板块在客户加单及新技术刺激下持续创新高 [2] - 国内供应链龙头在光模块、PCB领域国际话语权提升，在液冷、电源领域正取得历史性突破 [2] - AI资本开支拉动下，海外出现缺电、缺存储，带动国内储能、燃气轮机、存储产业链高度景气 [3] - 国产算力突破拉动国内半导体景气度，国内有望崛起一批具备全球竞争力的优质科技公司 [3] 基金运作策略 - 报告期内基金维持了较高仓位 [3] - 未来将继续长期跟踪公司核心竞争力变化趋势，挖掘技术变革带来的非线性增长及子行业景气度反转的投资机会 [3]

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，算力概念板块领跌，下跌1.03%。其中，海天瑞声下跌6.28%，青云科技下跌4.93%，优刻 得下跌3.38%，龙芯中科、工业富联、新易盛跌超2%。 ...

银川两会 现场，银川发布Ai主播进行新闻播报。 聂欣 摄 同时，数字赋能与绿色发展深度融合成为银川发展的鲜明特色。目前，银川新能源装机占比达54%，成 为第一大电源，万元工业增加值能耗下降22%，新增9家国家级绿色工厂；新能源公交车实现全域覆 盖，新能源汽车保有量较此前增长28.5倍，绿色发展方式加快形成。 面向未来五年，银川锚定"数字银川"建设目标，提出数字经济总量迈向1300亿元，核心产业增加值占地 区生产总值比重达10%。陶少华表示，银川将深化"人工智能+"和"数据要素×"行动，推动九川科创谷等 智算中心项目投运及宁夏算力监测调度中心建设，新建5G基站1000个并布局万兆网络。 中新网银川1月22日电 (记者 李佩珊)记者22日从银川市第十六届人民代表大会第六次会议获悉，作为宁 夏数字经济发展核心承载地，银川市数字经济总量已达1200亿元，较"十三五"末实现翻番，正加速 从"数字试点"迈向"算力之都"。 银川市第 近年来，银川抢抓"东数西算"国家战略机遇，出台"数字化转型17条""算力人才12条"等政策组合拳，持 续优化数字产业发展环境，吸引宁夏85%的数字化服务企业集聚银川，为数字经济总量翻番筑牢政策 ...

鄂尔多斯市2025年经济发展与投资成果 - 2025年引进国内到位资金1047亿元 同比增长10% [2] - 实施亿元以上重大项目433个 完成投资近1800亿元 [2] 新能源资源与装机规模 - 风能 太阳能开发潜力达2.2亿千瓦以上 [2] - 获批新能源装机近1亿千瓦 规模全国第一 [2] - 建成新能源装机超3000万千瓦 [2] 氢能产业链与技术突破 - 打造氢能“制-储-运-加-用-安”全链条 [2] - 建成全国首套万吨级绿氢项目 [2] - 实现全球首台30兆瓦级纯氢燃气轮机纯氢发电 [2] 新能源装备制造产业布局 - 落地“风光氢储车”头部企业及核心配套商68家 包括隆基 中车 远景 奇瑞等 [2] - 量产全球最前沿的固态钠盐电池 [2] - 蒙苏园区入选首批国家级零碳园区 [2] 算力基础设施与产业规划 - 建成北京直通光缆2条 [2] - 开通800G国家级互联网骨干直联点 [2] - 总算力规模达5000P [2] - 列入自治区算力集群补充拓展区 入选国家数据基础设施建设试点城市 [2] 未来产业发展战略 - 以“风光氢储车”全链条融合发展为主线 [3] - 加大绿电偏好型优质项目招引力度 [3] - 推动“以绿制绿”新能源制造产业再上规模 [3] - 全力打造绿色低碳新质生产力核心载体 [3]

市场表现 - 1月22日上午，国产算力板块大幅拉升，深信服大涨超13%，泛微网络、万兴科技、中国长城、润泽科技等多股涨超5% [1] - 金山办公、千方科技涨超3%，拓尔思、数据港、科大讯飞、恒生电子等多股跟涨 [1] - 覆盖以上个股的云计算ETF（159890）盘中上涨2.22%，且已连续8个交易日获资金净流入1.52亿元 [1] 行业驱动因素 - 智谱AI表示，随着GLM-4.7上线，GLM Coding Plan用户数高速增长导致算力资源阶段性紧张，公司已加速算力扩容并暂时限量发售相关服务 [3] - 英特尔、AMD两大国际巨头官宣服务器CPU提价10%-15%，被视为2026全年产能提前售罄的行业信号 [3] - 大模型迭代不断，中国模型已改变北美单极主导格局，在全球Top 10阵营中，GLM-4.7、DeepSeek V3.2、Kimi K2 Thinking已占据3席 [3] - o1类推理模型的出现，使推理阶段计算量相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动” [3] - 叠加流量之争指向大型互联网企业广告及电商业务基本盘，2026年各家在模型、AI应用产品上的算力投入将进入白热化阶段 [3] 国产算力发展 - 国产通用GPU正从“可用”向“好用”升级，国产算力芯片在工艺与架构上持续突破，在处理大模型长文本、复杂算子融合等方面的表现已显著缩小与国际巨头的差距 [4] - 预计2020-2028年中国智能算力规模将保持57%的复合增长率 [4] 相关投资工具 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数 [4] - 其前十大成份股覆盖科大讯飞、金山办公等软件开发龙头，中际旭创、新易盛两大光模块龙头，以及中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，从上游AI基建到下游AI应用均有布局 [4]

智谱AI算力需求与行业动态 - 智谱AI因GLM-4.7上线及GLM Coding Plan用户数高速增长，导致算力资源阶段性紧张，部分用户在15:00-18:00时段遭遇并发限流和速度变慢问题，公司已加速算力扩容并暂时限量发售相关服务 [1] - 智谱AI在算力层面的支出是研发费用的关键部分，2024年算力服务费用为15.53亿元，占研发开支比重超过70%，2025年上半年该比例仍维持在七成以上 [1] 算力行业前景与资本开支 - 微软、谷歌等海外大厂对2026年资本开支指引乐观，预计四家大厂2026年资本开支总和达5964亿美元，同比增长47%，且AI算力及基础设施投资占比将持续提升 [1] - 台积电最新财报中收入、净利润及资本开支指引均超市场预期，其指引可作为算力行业重要前瞻指标，2027年算力需求有望保持强劲增长 [1] - 大模型已迭代超3年，2026年有望成为AI全面走向应用发展的一年，AI应用的推进将进一步推动大模型训练迭代及推理算力持续增长，算力板块值得重点关注 [1] 算力产业链技术演进与需求 - 2026年算力景气度持续上行，互联侧光模块正经历速率升级与用量提升，800G加速规模化部署、1.6T进入导入期，LPO/CPO等技术路线推动网络向更低功耗、更高密度演进 [2] - PCB行业进入AI驱动新周期，需求量和单价双升 [2] - 冷却侧方面，AI GPU机架功率密度持续提升，液冷技术成为大势所趋 [2] - 供电侧AIDC供配电将向HVDC、SST路径演变，2026年行业催化有望持续 [2] 相关上市公司合作动态 - 青云科技与智谱在算力方面有合作，其提供的算力资源是智谱清言进行模型训练庞大算力池的一部分，双方还在AIGC行业应用及共同拓展客户方面有深度合作 [3] - 创业黑马与智谱华章探索AI技术服务赋能的新模式，将公司丰富的B端客户资源与智谱先进的大模型技术资源相结合 [3]

上市公司2025年业绩预告整体表现 - 截至1月20日，A股已有511家上市公司披露2025年业绩预告，其中304家预计归母净利润同比增长，占比达59.5% [1] - 在预增公司中，有37家公司同比增幅超两倍，最高同比增幅达14.4倍 [1] - 多家研究机构测算认为，2025年全年A股盈利有望实现同比正增长，上市公司整体业绩改善势头有望保持 [2] 宏观经济背景与公司业绩关联 - 上市公司作为国民经济的“排头兵”，其业绩回暖是宏观经济稳定向好的直观印证 [1] - 2025年我国国内生产总值首次突破140万亿元大关，同比增长5.0%，为上市公司业绩改善提供了稳固的经济基础 [2] - 在宏观调控政策持续加力等利好因素作用下，形成了“经济稳增长、企业增效益”的良性局面 [2] 业绩增长的结构性特征与产业动能转换 - 业绩结构分化明显，预计归母净利润同比倍增的上市公司集中在人工智能、半导体、算力、机器人等新兴产业领域 [2] - 新兴产业领域契合国家战略发展方向，企业凭借技术创新拉动业绩增长，体现了经济新旧动能加速转换 [2] - “向新而行”是经济发展不可逆的潮流，新兴产业引领增长、传统产业迭代升级是投资布局的核心方向 [2] 新兴产业发展面临的挑战与投资启示 - 部分新兴产业公司因创新风险高、商业化时间短、技术迭代速度快等原因，尚未实现盈利甚至亏损有所扩大 [3] - 新兴产业的高估值需要扎实的业绩作为支撑，其发展呈现波浪式前进的特征 [3] - 投资者应坚守价值投资理念，深入研判公司业绩支撑力度与长期增长潜力，避免盲目追涨杀跌 [3] 对投资者与资本市场的意义 - 投资者需深入研究企业商业前景、拆解业绩增长动能、剖析长期发展逻辑，以分享企业成长红利 [3] - 资本市场需引导资金流向优质企业、遏制脱离基本面的炒作行为，以实现与实体经济的良性互动 [3]

动能之变：从"过路经济"到多元现代产业体系 "数字背后，是发展逻辑的重塑。"推介会上，王军的解读，指向一个根本性转变：雅江正挣脱对传统过 境旅游"流量"的单一依赖，构建起清洁能源、绿色矿产、特色文旅并重的多元发展体。 数据显示，雅江县水能、光伏规划装机2200万千瓦，已建成529万千瓦，全球海拔最高的水光互补电站 ——柯拉一期光伏电站的投产，标志着雅江成为国家清洁能源版图上的重要节点。此外，全国首个高海 拔岩洞式算力舱智算中心的正式投运，使雅江将得天独厚的低温环境和绿色电力转化为数字经济时代的 新质生产力。 产业协作的深化，则让资源价值最大化。依托与"中国动力（600482）电池之都"宜宾共建的"飞地园 区"，雅江探索"县域采选、飞地精深加工"的锂电产业新模式。这意味着，储量丰富的锂矿资源，不再 仅是原材料的输出，而是通过跨区域产业链协同，深度融入全国新能源产业循环，实现从"卖原 料"到"参与高端制造"的价值跃升。 文旅产业的蝶变，则是雅江发展路径优化的另一面镜子。1300万人次、142亿元旅游总收入，远非简单 的"门票经济"。其背后，是雅江将"中国最小网红县城"的瞬时热度，转化为可持续消费场景的系统工 程， ...

科技股市场表现 - 今天上午科技股全面反弹，半导体产业链、算力产业链领涨 [1] - 上证指数上涨0.16%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨0.85% [2] - 新易盛、通富微电、澜起科技、中芯国际、中科曙光等龙头股上涨且成交额居前 [3] 半导体板块领涨个股 - 龙芯中科股价177.72元，涨幅20.00%，流通市值713亿元 [4] - 海光信息股价285.74元，涨幅12.40%，流通市值6642亿元，上午成交额138.51亿元居A股第一 [1][4] - 华岭股份涨幅12.70%，杰华特涨幅11.97%，大港股份、华天科技、至正股份、通富微电均涨停 [4][5] CPU涨价预期驱动因素 - 生成式AI浪潮推动AI服务器采购额上升，部分挤占通用服务器预算 [6] - TrendForce预计2026年全球AI服务器出货量同比增长超20%，占整体服务器出货量比重有望升至17% [6] - 云厂商前期采购的通用服务器进入更新周期，并推进数据中心架构升级，淘汰老旧CPU，驱动服务器CPU价格上涨 [6] - 国产服务器CPU性能提升、软件兼容性改善，有望在需求与政策驱动下提升市占率 [6] 封测环节涨价驱动因素 - CoWoS先进封装产能不足，订单外溢导致封测产能紧张 [7] - 金银铜等贵金属价格上涨，导致引线框架等金属类封装材料成本上扬 [7] - 存储需求旺盛带来结构性紧缺 [7] 有色金属板块市场表现 - 有色金属板块上涨，贵金属、能源金属等板块大涨 [8] - 招金黄金股价19.33元，涨幅10.02%，流通市值180亿元 [10] - 湖南白银股价13.64元，涨幅10.00%，流通市值317亿元 [10] - 四川黄金股价43.57元，涨幅9.53%，流通市值126亿元 [10] 黄金与碳酸锂价格上涨动因 - 1月21日上午现货黄金价格首次突破4800美元/盎司，创历史新高，提振市场投资情绪 [11] - 碳酸锂期货主力合约再度大涨，原因包括：宜春锂云母矿产供应复产预期推迟；德国政府宣布对新购电动汽车家庭提供最高6000欧元补贴；国内锂盐厂1、2月例行检修可能导致短期供需缺口 [11] - 中信证券表示，2025年三季度海外锂矿产量环比持平，矿企增产积极性减弱，南美盐湖提锂企业经营改善，在储能电池需求拉动下，锂产业链有望延续去库，锂价或超预期上涨 [11]