证券研究报告 | 金融工程 2025 年 08 月 03日 本周 Beta 与杠杆风格显著 ——因子周报 20250801 金融工程 1. 主要市场指数与风格表现回顾 本周主要宽基指数全部下跌。中证2000下跌0.01%，中证1000下跌0.54%， 创业板指下跌 0.74%，上证指数下跌 0.94%，中证 500 下跌 1.37%，深证成指 下跌 1.58%，中证 800 下跌 1.65%，沪深 300 下跌 1.75%，北证 50 下跌 2.70%。 从行业来看，通信、医药、传媒、国防军工、计算机等行业表现居前；有色 金属、煤炭、综合金融、建材、交通运输等行业表现居后。 3. 量化基金表现 指数增强型基金方面，本周沪深 300 指数增强产品超额收益的平均值为 0.17%，中证 500 指数增强产品超额收益的平均值为 0.19%，中证 1000 指数 增强产品超额收益的平均值为 0.23%。 主动量化基金中，本周业绩最好的为浙商汇金量化精选灵活（006449.OF）。 对冲型基金中，本周业绩最好的为嘉实绝对收益策略 A（000414.OF）。 4. 招商证券量化指数增强组合周度跟踪 从风格因子来看，最近一周 ...

市场融资余额变动 - 截至7月30日市场最新融资余额为19705.95亿元较上个交易日环比增加21.74亿元 [1] - 申万一级行业中有17个行业融资余额增加14个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 电子行业融资余额增加最多较上一日增加13.93亿元最新融资余额为2257.69亿元环比增幅0.62% [1] - 医药生物行业融资余额增加10.58亿元最新融资余额为1448.04亿元环比增幅0.74% [1] - 电力设备行业融资余额增加7.15亿元最新融资余额为1423.55亿元环比增幅0.50% [1] - 钢铁行业融资余额增加4.81亿元最新融资余额为158.21亿元环比增幅3.14%为增幅最高行业 [1] - 传媒行业融资余额增加4.35亿元最新融资余额为428.09亿元环比增幅1.03% [1] - 计算机行业融资余额增加3.75亿元最新融资余额为1517.89亿元环比增幅0.25% [1] - 通信行业融资余额增加2.91亿元最新融资余额为704.47亿元环比增幅0.41% [1] - 国防军工行业融资余额增加2.20亿元最新融资余额为717.30亿元环比增幅0.31% [1] - 房地产行业融资余额增加1.93亿元最新融资余额为307.43亿元环比增幅0.63% [1] 融资余额减少的行业 - 有色金属行业融资余额减少最多较上一日减少11.23亿元最新融资余额为890.23亿元环比降幅1.25% [1][2] - 食品饮料行业融资余额减少3.65亿元最新融资余额为516.63亿元环比降幅0.70% [1][2] - 建筑材料行业融资余额减少2.90亿元最新融资余额为133.70亿元环比降幅2.12% [1][2] - 煤炭行业融资余额减少1.54亿元最新融资余额为160.46亿元环比降幅0.95% [1] - 石油石化行业融资余额减少2.32亿元最新融资余额为241.99亿元环比降幅0.95% [2] - 汽车行业融资余额减少2.84亿元最新融资余额为1017.04亿元环比降幅0.28% [2] - 建筑装饰行业融资余额减少2.16亿元最新融资余额为357.00亿元环比降幅0.60% [2] - 公用事业行业融资余额减少1.70亿元最新融资余额为465.06亿元环比降幅0.36% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月30日转债缩量下跌，估值环比抬升；大盘价值相对占优，转债市场成交情绪减弱；正股行业指数下降占比过半 [1] 各部分总结 市场概况 - 中证转债指数环比降0.08%，上证综指环比涨0.17%，深证成指环比降0.77%，创业板指环比降1.62%，上证50指数环比涨0.38%，中证1000指数环比降0.82% [1] - 大盘成长环比降0.48%，大盘价值环比涨0.84%，中盘成长环比降0.17%，中盘价值环比涨0.51%，小盘成长环比降0.76%，小盘价值环比降0.27% [1] - 可转债市场成交额761.34亿元，环比减2.88%；万得全A总成交额18709.76亿元，环比增2.28%；沪深两市主力净流出529.00亿元，十年国债收益率环比降2.86bp至1.72% [1] 转债价格 - 转债整体收盘价加权平均值126.79元，环比降0.05%；偏股型转债收盘价167.54元，环比降0.24%；偏债型转债收盘价117.04元，环比升0.22%；平衡型转债收盘价124.96元，环比升0.08% [2] - 130元以上高价券个数占比43.84%，较昨日环比持平；占比变化最大区间为110 - 120（含120），占比20.95%，较昨日降0.65pct；收盘价在100元以下个券有2只；价格中位数128.43元，环比升0.19% [2] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率27.74%，环比升0.18pct；整体加权平价96.98元，环比降0.30% [2] - 偏股型转债溢价率6.82%，环比升0.29pct；偏债型转债溢价率85.62%，环比升0.25pct；平衡型转债溢价率22.17%，环比升0.05pct [2] 行业表现 - A股市场中，跌幅前三位行业为电力设备（-2.22%）、计算机（-1.59%）、汽车（-1.27%）；涨幅前三位行业为钢铁（+2.05%）、石油石化（+1.84%）、传媒（+1.00%） [3] - 转债市场共计18个行业下跌，跌幅前三位行业为通信（-2.25%）、汽车（-1.07%）、家用电器（-0.96%）；涨幅前三位行业为建筑材料（+0.82%）、纺织服饰（+0.79%）、建筑装饰（+0.42%） [3] - 收盘价方面，大周期环比-0.04%、制造环比-0.57%、科技环比-0.81%、大消费环比+0.04%、大金融环比-0.18% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比+0.063pct、制造环比+1.1pct、科技环比+0.87pct、大消费环比+0.68pct、大金融环比+0.14pct [3] - 转换价值方面，大周期环比-0.14%、制造环比-1.22%、科技环比-1.37%、大消费环比-0.00%、大金融环比-0.71% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比-0.062pct、制造环比-0.72pct、科技环比-1.2pct、大消费环比+0.054pct、大金融环比-0.22pct [4] 行业轮动 - 钢铁、石油石化、传媒领涨；通信、汽车、电力设备等行业表现不佳 [54]

A股市场百元股数量变化 - A股市场百元股数量重返100只以上 达到101只 [1][4] - 百元股数量与市场整体上行及活跃度提升相关 [3] - 2025年2月百元股数量超过100只 2月底降至90只 3月底进一步减少至88只 [5][6] - 4月7日全球股市暴跌导致百元股数量急速缩减至67只 [7] - 5月和6月百元股数量多在80至90只区间波动 [8] - 7月以来百元股数量稳步增加并重新突破100只 [9] - 50元以上股票数量接近500只 为A股市场史上较高水平 [10] 百元股阵营特点 上市板分布 - 科创板股票最多 达45只 其次为创业板28只 主板25只 北交所3只 [12] 行业分布 - 电子行业百元股数量最多 达30只 [12] - 医药生物行业16只 计算机行业14只 [12] - 电力设备 食品饮料 汽车 机械设备 通信等行业均超过5只 [12] - 科技属性强的行业分布较多 传统行业分布较少 [12] 市值分布 - 万亿元级别股票4只 [13] - 1000亿元至1万亿元之间股票20只 [13] - 100亿元至1000亿元之间股票67只 [13] - 低于100亿元股票10只 [13] - 中等市值规模股票相对更多 [13] 股价表现 - 101只百元股中77只2025年以来股价累计上涨 占比超四分之三 [14] - 11只股票2025年以来累计涨幅超过100% [14] 业绩表现 - 101只百元股中70只2024年净利润同比增速为正 [15] - 58只股票2024年和2025年一季度净利润同比增速均为正 [15] - 百元股总体业绩表现较好 多数具有较好业绩增速支撑 [2][15]

主力资金净流出的行业有27个，有色金属行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金69.11亿元， 其次是电力设备行业，净流出资金为57.73亿元，净流出资金较多的还有机械设备、建筑装饰、基础化 工等行业。 食品饮料行业今日下跌1.65%，全天主力资金净流出25.46亿元，该行业所属的个股共124只，今日上涨 的有32只；下跌的有90只，跌停的有1只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有35 只，净流入资金居首的是东鹏饮料，今日净流入资金4488.41万元，紧随其后的是万辰集团、煌上煌， 净流入资金分别为2089.26万元、1628.19万元。食品饮料行业资金净流出个股中，资金净流出超亿元的 有7只，净流出资金居前的有贵州茅台、五粮液、山西汾酒，净流出资金分别为8.05亿元、3.52亿元、 1.53亿元。（数据宝） 食品饮料行业资金流入榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 605499 | 东鹏饮料 | 2.98 | 0.56 | 4488.41 | | 300972 | ...

报告核心观点 2025年7月22日A股主要指数多数收涨，市场成交额放量，行业和板块涨跌分化 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.62%，收报3581.86点；深证成指涨0.84%，收报11099.83点；科创50涨0.83%，收报1016.27点；创业板指涨0.61%，收报2210.86点 [1] - 全市场2539只个股上涨，2723只个股下跌，152只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计18930亿元，较上个交易日放量1930.58亿元 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，煤炭、建筑材料等行业领涨，银行、计算机等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为煤炭开采、水泥制造等板块 [1]

市场整体表现 - 沪指上涨0.56%，A股总成交量1106.11亿股，成交金额13796.59亿元，较上一交易日增加7.77% [1] - 个股方面，3677只上涨（116只涨停），1589只下跌（4只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 建筑材料上涨5.61%，成交额233.59亿元，较上日增长135.21%，领涨股金隅集团涨幅10.19% [1] - 建筑装饰上涨3.58%，成交额331.02亿元，较上日增长106.40%，领涨股中设咨询涨幅25.84% [1] - 钢铁上涨3.45%，成交额169.19亿元，较上日增长47.56%，领涨股西宁特钢涨幅10.21% [1] 跌幅前三行业 - 银行下跌0.62%，成交额226.74亿元，较上日增长1.18%，领跌股厦门银行跌幅3.28% [1][2] - 计算机下跌0.54%，成交额1166.74亿元，较上日减少21.04%，领跌股四方精创跌幅7.26% [1][2] - 综合下跌0.43%，成交额30.68亿元，较上日增长47.06%，领跌股东阳光跌幅4.25% [1][2] 重点行业数据 高成交额行业 - 电力设备成交1230.90亿元（+21.91%），领涨股安靠智电涨幅19.99% [1] - 电子成交1376.49亿元（-11.50%），领涨股久量股份涨幅20.00% [1] - 医药生物成交1149.62亿元（+11.16%），领跌股康华生物跌幅7.22% [1] 高波动个股 - 机械设备行业基康技术单日涨幅29.99%，行业成交1207.92亿元（+36.52%） [1] - 国防军工行业新余国科涨幅19.99%，行业成交517.63亿元（-7.78%） [1] - 基础化工行业上纬新材涨幅19.99%，行业成交819.57亿元（+18.97%） [1]

市场整体表现 - 沪指7月18日上涨0 50% [1] - 申万行业中22个上涨 涨幅居前为有色金属(2 10%)和基础化工(1 36%) [1] - 跌幅居前行业为传媒(-0 98%)和电子(-0 49%) [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出229 87亿元 [1] - 10个行业主力资金净流入 有色金属净流入37 94亿元居首 非银金融净流入8 97亿元次之 [1] - 21个行业主力资金净流出 电子行业净流出83 41亿元居首 计算机(43 75亿元)和通信等行业紧随其后 [1] 基础化工行业表现 - 行业整体上涨1 36% 主力资金净流入4153 90万元 [2] - 行业401只个股中239只上涨 6只涨停 154只个股资金净流入 [2] - 资金净流入超5000万元个股8只 万华化学(8 49亿元)、盐湖股份(1 19亿元)、湖北宜化(1 15亿元)居前三 [2][4] - 资金净流出超5000万元个股7只 华峰超纤(-2 03亿元)、东材科技(-1 66亿元)、南京聚隆(-9255 16万元)居前三 [4] 个股数据 资金流入榜 - 万华化学涨幅8 29% 换手率3 77% 主力资金流入8 49亿元 [2] - 盐湖股份涨幅3 60% 换手率2 28% 主力资金流入1 19亿元 [2] - 湖北宜化涨幅5 08% 换手率11 27% 主力资金流入1 15亿元 [2] 资金流出榜 - 华峰超纤跌幅2 45% 换手率10 74% 主力资金流出2 03亿元 [4] - 东材科技涨幅7 39% 换手率16 07% 主力资金流出1 66亿元 [4] - 南京聚隆涨幅0 78% 换手率41 02% 主力资金流出9255 16万元 [4]

报告核心观点 - 2025年7月14日A股主要宽基指数涨多跌少，沪指涨0.27%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，科创50跌0.21%，个股涨多跌少，沪深两市成交额合计14587亿元，较上个交易日缩量1244亿元 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 - 沪指涨0.27%，收报3519.65点；深证成指跌0.11%，收报10684.52点；创业板指跌0.45%，收报2197.07点；科创50跌0.21%，收报992.39点 [1] 行业涨跌情况 - 申万一级行业涨多跌少，机械设备、综合、公用事业、家用电器和石油石化行业领涨，涨幅分别为1.23%、1.04%、1.04%、1.02%和0.86%，房地产、传媒、非银金融、商贸零售和计算机行业领跌，跌幅分别为1.29%、1.24%、1.03%、0.94%和0.88% [1] 板块涨跌情况 - 涨幅居前概念板块为首板、锂矿、打板、维生素、创新药、充电桩、黄金珠宝、特高压、造纸、预增、连板、CRO、汽车零部件、口罩、动物疫苗 [2]

报告核心观点 - 市场情绪得到修复，行业交易拥挤度上升，当前模型提示小盘成长风格占优信号 [3] 情绪模型观点：市场情绪得分有所上升 从结构化视角构建市场情绪择时模型 - 构建市场情绪结构指标细分指标包括行业间交易波动率、行业交易拥挤度、价量一致性等，采用打分方式计算各指标分数，最终对各个指标分数等权求和，情绪结构指标为求和后分数的 20 日均线 [8] 市场情绪指标数值上升 - 截至 7 月 11 日，市场情绪指标数值为 -0.25，较上周五的 -0.9 有所上升，代表市场情绪进一步修复，本周分项指标分数之和呈上升趋势 [9] 从分项指标出发：行业交易拥挤度上升，PCR 结合 VIX 指标同步转正反映市场情绪修复 - 本周各项情绪指标分数较上周有一定边际回升，行业间交易波动率上升代表资金活跃度回暖，行业涨跌趋势指标提示短期内可能迎来进一步调整，PCR 结合 VIX 指标由负转正，行业交易拥挤度指标反映市场情绪进一步上升 [13] - 本周价量一致性得分较上周有所上升，表明市场价量匹配程度上升，资金活跃度和参与度有一定回升 [14] - 本周全 A 成交额水平较上周有提升，且周内呈上升趋势，周五日成交额为周内最高，达 17,366.10 亿人民币，日成交量 1,418.60 亿股 [18] - 科创 50 相对万得全 A 成交占比较上周变化不大，暂无风险偏好大幅提升迹象 [20] - 本期行业涨跌趋势指标数值保持为 0，但整体指标仍处于上升通道，维持行业涨跌趋势性较弱的判断 [23] - 本期和上期涨幅均维持靠前的行业有钢铁、建筑材料等，靠后的有电子、交通运输等，本周价格趋势较强的行业有综合、房地产等 [25] 其他择时模型观点：小盘占优，成长风格增强 建筑材料趋势上升显著，风格方面小盘成长占优 - 采用周期为 N（长期 N = 360，短期 N = 60）天的 MASS 均线排列打分模型判断指数长/短期多空，若长趋势得分线上穿 100/20 日均线，得到长/短期看多信号，否则为看空信号 [31] - 截至 2025/7/11，建筑材料、建筑装饰等行业短期趋势得分上升显著，其中建筑短期趋势得分上升幅度达 21.05%，短期趋势最强的前五个行业为国防军工、综合、传媒、通信、计算机 [32] - RSI 模型提示小盘风格占优信号，且五日 RSI 相对 20 日有快速上升趋势，小盘信号较强，同时提示成长风格占优信号，但存在信号多次切换，有待后续观察 [35]