推动此次上涨行情的全球通胀形势主要有三方面因素： 1.包括巴西、中国、法国、日本、美国和英国在内的许多国家正面临大规模预算赤字，且采取的控制措施有 限。 2.大多数国家的核心通胀率高于目标水平，并在许多情况下开始呈现上升趋势。 3.尽管核心通胀率普遍高于目标且持续上升，大多数央行还在放松货币政策。 虽然钯金走势在近几周似乎与其他贵金属相关性较高，但情况并非一直如此。事实上，钯金的价格走势相较其 他贵金属更具独立性（图1）。相比铂金在2008年达到历史高位，黄金和白银在2025年10月创下新高，钯金的 价格高点出现在2021年和2022年。 图 1：贵金属价格于2025年4月至10月之间大幅上涨 从2025年4月初到10月，钯金价格从每盎司870美元上涨至接近1,700美元，涨幅超过95%，并在同期与黄金、白 银和铂金价格同步上行。然而，这四种金属的价格在10月底均出现了大幅回调。 钯金通常与其他贵金属呈正相关，但相关性弱于其他贵金属之间的关系。在贵金属中，黄金和白银之间的相关 性通常最强，主要受珠宝需求驱动。相比之下，铂金与白银、黄金的相关性通常高于钯金，部分原因可能在于 铂金常用于珠宝制造，与钯金不同。而贵 ...

【导读】上午三大指数高开高走，科技成长方向"大反攻" 11月25日上午，A股早盘高开高走，创业板指一度涨至3%。 而此前涨幅较大的水产板块出现明显回调，中船系、航运等板块走弱。 港股方面，截至发稿，恒生科技指数涨超1.4%，哔哩哔哩涨近6%，小米集团涨超4%，百度集团、快手、阿里巴巴均涨超2%。 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 25913.71 | 197.21 | 0.77% | 1272亿 | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 5622.97 | 77.41 | 1.40% | 424亿 | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 15794.46 | 261.76 | 1.69% | 70亿 | | ব | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9160.87 | 81.45 | 0.90% | 485亿 | | 5 | HSCI | 恒生综合指数 | 3971.86 | 32.36 | 0.82% | 876亿 | ...

市场整体表现 - A股主要指数集体下跌，沪指报3972点跌0.46%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.2% [1] - 沪深两市成交额1.91万亿元，较上一交易日缩量473亿元 [1] 领涨板块及驱动因素 - 军工装备与信息化板块强势，中孚信息20cm涨停，板块受黄海实弹演习及全球地缘局势不确定性加剧催化 [4][5] - 福建及自贸区板块掀涨停潮，红相股份、中富通等多股20CM涨停，受十五五规划建议及地方人工智能、新能源等领域政策组合拳推动 [6][7] - 盐湖提锂板块走强，盛新锂能、金圆股份涨停，碳酸锂主力合约日内涨幅达4%报90860元/吨，行业领袖预测2026年供需基本平衡价格有探涨空间 [8][9] - AI应用概念拉升，蓝色光标涨超12%，杰创智能、三六零涨停，催化因素为阿里巴巴正式宣布千问项目全力进军AI to C市场 [10][11] - 养殖业板块活跃，中水渔业、开创国际涨停 [12] 领跌板块及驱动因素 - 贵金属板块下挫，招金黄金、湖南白银跌超3%，因美国政府停摆结束降低避险需求及美联储降息预期降温 [14][15] - 创新药板块全线走低，科兴制药、舒泰神、昂利康跌超7% [16][17] 个股异动 - 中国铝业跌4.29%报11.16元，公司公告董事、副总经理蒋涛计划减持不超过5.75万股A股股份 [18][19] 后市展望 - 投资主线可降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、内外共振经济修复下的牛市主线风格、以及低估红利崛起 [21] - 牛市初期资金偏好高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，周期股因低估值高贝塔属性易随基本面回暖获增量资金青睐 [21]

美股市场表现 - 美股三大股指大幅低开，道指跌1.12%，纳指跌1.16%，标普500指数跌0.94% [1] - 科技巨头领跌，美国科技七巨头指数下跌1.15%，特斯拉跌超2%，英伟达、谷歌、META均跌超1% [2] 贵金属市场表现 - 现货黄金日内大跌2.83%，现货白银重挫3.53% [2] - COMEX黄金跌3.4%，COMEX白银跌超5% [2] - 伦敦金现下跌2.83%至4053.09，伦敦银现下跌3.53%至50.44 [3] - SHFE黄金下跌3.55%，SHFE白银下跌4.08% [3] 市场波动原因 - 美联储官员发出鹰派信号，降低市场对12月降息的预期 [5] - 美国政府持续停摆导致经济数据缺失，增加美联储调整货币政策的难度 [5] - 市场对人工智能泡沫的担忧增多 [5] - 多位美联储官员对12月进一步降息表现出犹豫态度，市场预计12月降息概率已低于50% [5] - 美联储官员强调通胀率仍然太高，对降息持观望态度，并担心降息可能影响其实现2%通胀目标的公信力 [6][7]

A股市场整体表现 - 11月13日A股三大指数小幅低开后震荡拉升，上证指数报4002.19点，上涨2.05点，涨幅0.05%，深证成指报13281.17点，上涨40.55点，涨幅0.31% [1][2] - 北证50指数表现突出，报1522.18点，上涨31.55点，涨幅2.12% [2] - 主要宽基指数多数上涨，中证500指数上涨38.31点，涨幅0.53%，报7281.56点，中证1000指数上涨29.69点，涨幅0.40%，报7516.06点 [2] - 万得全A指数报6373.86点，上涨19.84点，涨幅0.31% [2] 锂电池产业链板块表现 - 锂电池及相关产业链板块大幅上涨，锂电电解液概念指数领涨，涨幅达8.60%，锂矿概念指数上涨4.22%，锂电正极概念指数上涨4.05%，动力电池概念指数上涨4.06% [2][3] - 华盛锂电20%涨停，股价报120.00元，年初至今涨幅达413.26% [5][6] - 海科新源上涨17.37%，股价报67.70元，新宙邦上涨17.01%，股价报64.04元，天宏锂电上涨16.95%，股价报34.50元 [5][6] - 石大胜华直线拉涨停，实现2连板，股价报91.38元，涨幅10.00% [6][7] 碳酸锂及六氟磷酸锂价格走势 - 自10月14日至11月10日，碳酸锂期货价格持续上涨，累计涨幅达20% [7] - 六氟磷酸锂价格大幅上涨，部分市场报价高达15万元/吨，主流成交价较10月中旬已翻倍 [8] - 磷酸铁锂行业生产积极性高涨，头部材料厂多处于满产甚至超产状态，供需两旺态势有望延续至年末 [7] - 六氟磷酸锂涨价核心原因是供需错配，下游市场需求爆发式增长，而大量中小企业在亏损压力下加速退出导致供给端收缩 [8] 贵金属板块表现 - 贵金属概念股震荡拉升 [9] - 当地时间11月12日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.07%，报4201.4美元/盎司，COMEX白银期货涨4.90%，报53.23美元/盎司 [11] 港股市场及个股表现 - 港股三大指数震荡走低，恒生指数报26840.95点，下跌81.78点，跌幅0.30%，恒生科技指数报5882.69点，下跌51.30点，跌幅0.86% [3][4] - 腾讯音乐-SW大跌12.40%，股价报74.150港元，京东集团-SW下跌2.33%，股价报121.800港元，理想汽车-W下跌2.25%，股价报78.050港元 [3][5] - 阿里巴巴-W下跌1.85%，股价报153.900港元 [5] 行业前景展望 - 华泰证券指出2026年基础化工板块有望迎来上行起点，建议关注内外需韧性和格局改善品种 [8] - 2025年6月以来行业资本开支增速显著下降，叠加"反内卷"有望助力供给端协同及落后产能出清 [8] - 内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求，大宗化学品有望逐步复苏 [8]

AI数据中心液冷行业 - 公司卡位热交换与回路隔离核心构件并深度绑定台资OEM厂商资源 [1] - 公司液冷换热模块出货正快速增长 [1] 贵金属行业 - 公司三季度业绩表现超预期 [1] - 公司有投产金矿2026年有望满产 [1] - 公司受益于贵金属牛市行情 [1]

日本股市表现 - 日经225指数高开低走，盘中下挫，截至发稿下跌1.03%至48807.89点，较昨日收盘价49316.06点下跌508.17点 [4][5] - 软银集团股价一度下跌超过9%，为2020年8月以来最大跌幅，最新报22635.0日元，下跌9.17% [5][6] - 日本汽车股普遍上涨，丰田汽车股价上涨4.96%至3154.0日元，马自达汽车上涨4.09%至1158.0日元，本田汽车上涨3.74%至1610.5日元 [7] 日本宏观经济与政策背景 - 自民党总裁高市早苗当选日本第104任首相，为日本历史上首位女首相，主张实施扩张性财政政策并提高防卫开支 [7][8] - 日本9月份出口同比增长4.2%，为五个月来首次增长，主要得益于芯片和电子零部件出货量增加以及对亚洲的强劲需求 [8] - 9月份日本对美国出口下降13.3%，当月贸易逆差为3140亿日元（21亿美元） [8] - 华泰证券分析认为，高市早苗当选可能使市场短期重回"高市交易"，即日股上涨、日债收益率回升、日元贬值 [8] 韩国股市表现 - 韩国KOSPI指数早盘震荡调整，截至发稿下跌0.22%至3815.51点 [9][10] - 市场普遍预计韩国央行将连续第三次维持政策利率不变，自去年10月以来已降息四次，但7月和8月维持利率不变 [10] 贵金属市场表现 - 现货黄金亚市早盘盘中跳水，一度失守4010美元/盎司，随后快速反弹，跌幅为1.82% [12] - 现货白银同样盘中跳水，随后快速反弹，最新报48.17美元/盎司，下跌1.01% [14][15] - 苏克敦金融研究团队表示，获利了结和避险资金流减少引发贵金属市场广泛清算，黄金价格仍可能进一步下跌，但政策不确定性和低实际收益率的宏观背景会提供长期支撑 [15]

Beyond Meat股价暴涨 - 美东时间10月21日，Beyond Meat股价盘中一度暴涨超162%，收盘涨幅达146.26%，前一交易日大幅收涨127% [4] - 三个交易日股价暴涨近600%，盘后股价再度暴涨超24% [2] - 股价暴涨与公司宣布和沃尔玛达成协议有关，计划在全美超过2000家沃尔玛门店扩大分销范围 [2][6] 暴涨驱动因素 - 扩大与沃尔玛的合作是直接催化剂，新增产品包括Beyond Burger 6包装、Beyond鸡肉块和韩式烧烤风味Beyond牛排 [6] - Roundhill投资公司宣布将Beyond Meat纳入其主题型ETF——Roundhill迷因股ETF（MEME），推动了股价上涨 [7] - 超过63%的可流通股曾被卖空，此次暴涨引发“逼空”行情，迫使做空投资者平仓 [3][8] 公司基本面与历史表现 - 公司经营面临巨大挑战，近期业绩显示每股收益为-2.14美元，财务比率表明盈利能力面临挑战 [9] - 股价自2019年IPO后一度飙升至230美元/股以上，此后一路下滑，最低跌至0.5美元/股，连续五年录得负回报 [9][10] - 就在上周，公司因宣布完成一笔债务协议而单周累计暴跌逾67% [10] 市场解读与背景 - 分析师指出，此次行情是低名义股价、散户热情、活跃期权交易和高空头兴趣共同作用的结果，呈现典型迷因股涨势特征 [9] - 社交平台上有大量投资者积极讨论公司战略变化及植物基产品普及化对未来增长的影响 [9] - 此次事件让人想起2021年该公司作为Reddit热门迷因股的辉煌时期 [9] 美股市场整体表现 - 美东时间10月21日，美股三大指数涨跌不一，道指涨0.47%并创下历史新高，标普500指数平收，纳指跌0.16% [11] - 道指成份股可口可乐涨4.1%、3M涨7.7%，通用汽车大涨14.9%，因其上调全年业绩指引并超出市场预期 [11] - 稳健的第三季度财报季开局提振投资者情绪，FactSet数据显示截至上周五已有86%的公司盈利超出预期 [12]

股指期货市场 - 道指期货下跌0.20%，标普500指数期货下跌0.14%，纳斯达克指数期货下跌0.14% [1] 贵金属市场 - 现货黄金价格下跌2.05%，报4267.08美元/盎司 [1] - 现货白银价格下跌4.99%，报49.67美元/盎司，较10月17日创下的历史最高价54.49美元/盎司出现回调 [1] - 贵金属冶炼巨头贺利氏发布报告指出，多项技术指标显示金银已处于严重超买状态，市场出现强烈警戒信号 [1] - 贺利氏分析师警告，白银价格近乎垂直的上涨明显偏离200天移动平均线，达到极端水平，并引用新冠疫情后繁荣时期价格达到峰值后两个月内下跌27%的先例 [1] 中概股及特定公司表现 - 哔哩哔哩盘前股价上涨超6%，招商证券研报预期公司第三季度收入为76亿元人民币，同比增长4%，预期经调整归母净利润为6.5亿元人民币，同比增长175%，环比增长16% [1] - 小鹏汽车盘前股价上涨超1.5%，公司于第八届世界智能网联汽车大会集中亮相全新小鹏P7、小鹏G7、2025款小鹏G9、2025款小鹏X9四款核心产品 [2] - 中概股盘前多数下跌，富途控股跌近1%，理想汽车跌0.7%，百度跌0.9%，京东和阿里巴巴跌超1%，蔚来跌近2% [3] - 黄金、白银概念股盘前走低，赫克拉矿业跌超6%，First Majestic Silver、泛美白银、科尔黛伦矿业跌超5%，Silvercorp Metal、金田、哈莫尼黄金跌超4% [4] 加密货币市场 - 比特币单日价格下跌近3% [5] - 加密货币概念股盘前走低，MARA Holdings跌超2%，Riot Platforms和Hut 8跌近2%，Coinbase跌超1.5% [5] 宏观经济与政策事件 - 白宫首席经济顾问凯文·哈塞特表示，美国政府的关门危机很可能在本周内结束，同时警告若僵局未破，白宫可能采取更强硬措施迫使民主党妥协 [4] - 美联储理事沃勒将于北京时间21:00在美联储理事会支付创新会议上致开幕词 [6] 科技与能源行业动态 - 英伟达据悉正讨论为OpenAI因建立数据中心而申请的部分贷款提供担保，此讨论是双方数据中心合作伙伴关系的一部分，OpenAI将租赁而非购买英伟达的芯片 [4] - 高盛援引数据称全球石油市场开始显现预期中的供应过剩现象，经合组织可见商业库存年初至今增加34万桶/日，占总库存四分之一，预计到2025年底该比例将升至三分之一 [4]

美股市场表现 - 当地时间10月20日，美股主要指数集体收涨，纳斯达克指数上涨1.37%至22990.54点，道琼斯工业平均指数上涨1.12%至46706.58点，标普500指数上涨1.07%至6735.13点[1][2] - 大型科技股普遍上涨，苹果公司股价上涨3.94%至262.24美元，创下历史新高，Meta Platforms股价上涨2.16%，特斯拉上涨1.83%，亚马逊上涨1.61%，谷歌上涨1.27%，微软小幅上涨0.63%，英伟达小幅下跌0.36%[2][3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.39%至8360.92点，热门中概股多数上涨，爱奇艺股价上涨超过8%，蔚来和金山云上涨超过4%，阿里巴巴上涨近4%[3] 黄金市场表现 - 贵金属维持强势，国际现货黄金在10月20日收涨2.45%后，于21日开盘继续拉升，最新报价为4362.11美元/盎司，24小时内涨幅超过100美元[4] 欧盟能源政策动态 - 欧盟理事会会议于10月20日举行，但围绕新一轮对俄制裁以及如何使用俄罗斯被冻结资产支持乌克兰等关键议题，各方未能达成新共识[6] - 欧盟提出旨在禁止进口俄罗斯能源的“可再生能源欧盟”（REPowerEU）提案，计划到2028年1月1日彻底停止进口俄罗斯管道天然气和液化天然气，并自2026年1月1日起禁止签订新的进口合同[7] - 匈牙利外长表示将采取一切政治和法律手段阻止该提案的通过，理由是提案的通过方式违反欧盟法律，并强调此类制裁措施需要一致通过而非特定多数票[7]