报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当下热卷供应端收缩，需求端有韧性，供需整体紧平衡，节前冬储备货是当前需求的重要支撑，总库存社库环比去化，厂库压力可控，整体库存风险边际改善，但同比仍然较高，需关注节后复工复产节奏对供需影响，供需紧平衡和库存去化对价格形成支撑，后续需要关注原料成本和节后需求回升力度，技术面短期关注5日均线和30日均线附近支撑，维持偏多思路 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周一持仓量增仓27500手，成交量391114手，相比上一交易日放量，日内最低价3298元，最高价3320元，日内震荡运行，日均线来看站上5日均线和30日均线，站稳则短中期延续走强概率偏大，收于3302元/吨，上涨4元，涨幅0.12% [1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3300元/吨，相比上一交易日上涨10元 [2] - 基差：期现基差 -2元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 - 供应端：截止1月22日热卷周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，年同比下降17.23万吨，产量环比回落，同比大幅下降，反映钢厂产能释放有所收敛，可能受检修安排、利润波动等因素影响，支撑价格 [4] - 需求端：截止1月22日周度表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，年同比上升7.39万吨，需求环比略有回落，但同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强 [4] - 库存端：截止1月22日总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨（社会库存周环比下降4.66万吨，钢厂库存增0.11万吨），年同比增加21.27万吨（社库年同比增24.18万吨，厂库年同比下降2.91万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，同比上升反应今年库存累积速度略快于去年，整体风险可控 [4] - 政策面：钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动，供应增加，价格承压，长期则推动产业升级，结构优化，竞争力提升；12月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争，列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利；着力稳定房地产市场，扩大内需 [5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [6] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本需求博弈，钢价宽幅震荡 [3] 各部分内容总结 宏观面 - 中央经济工作会议重提“反内卷”，《求是》杂志特约评论员提及改善和稳定房地产市场预期，宏观环境整体偏暖 [5][8] 基本面 - 黑色产业链 - 预计铁水产量止跌后震荡回升，关注热卷库存 [9][11] - 铁水复产和钢厂冬储补库需求，炼钢原料低位买盘仍在，钢材供需格局宽松，但成本有支撑，钢价宽幅震荡为主，技术上，黑链指数、螺纹钢、热卷和焦炭合约面临前高压力，追涨或许要等价格突破后 [5] 螺纹钢基本面数据 基差价差 - 弱现实强预期，基差价差反套，上周上海螺纹现货价格3270（-30）元/吨，05合约价格3142（-21）元/吨，05合约基差128（-9）元/吨，05 - 10价差 - 46（+3）元/吨 [14][18] 需求 - 新房成交维持低位，市场信心依然低迷；二手房成交维持高位，反映刚性需求存在；土地成交面积维持低位；传统淡季，需求回落 [19][22][23] MS周数据 - 供需双弱，库存健康，长短流程供给和库存有相应季节性表现 [24][26] 生产利润 - 钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩，上周螺纹现货利润161（-10）元/吨，主力合约利润141（+4）元/吨，华东螺纹谷电利润156（-40）元/吨 [28][29] 热轧卷板基本面数据 基差价差 - 弱现实强预期，基差价差反套，上周上海热卷现货价格3290（-10）元/吨，05合约期货价格3305（-10）元/吨，05合约基差 - 15（0）元/吨，05 - 10价差 - 19（+2）元/吨 [34][38] 需求 - 需求平淡，传统淡季需求回落；以价换量，出口维持高位 [39][40] MS周数据 - 热卷库存偏高，减产去库，维持低产量 [45][46] 生产利润 - 钢厂复产叠加补库预期，盘面利润走缩，上周热卷现货利润18（+10）元/吨，主力合约利润154（+15）元/吨 [48][51] 品种区域差 - 报告展示了螺纹、冷轧、热卷、中板的区域间价差情况 [58][59][61][62][64] 冷卷和中板供需存数据 - 报告展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费的季节性数据 [65][66]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元至2.9亿元 [1] - 公司预计2025年归母净利润同比增长幅度为50.69%至78.37% [1]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 当下热卷供应端收缩需求端有韧性，供需整体紧平衡，节前冬储备货是当前需求重要支撑，总库存社库环比去化，厂库压力可控，整体库存风险边际改善但同比仍较高，需关注节后复工复产节奏对供需影响，供需紧平衡与库存去化对价格形成支撑，后续需关注原料成本和节后需求回升力度，技术面站稳5日均线和30日均线，预计短期震荡偏强运行，维持偏多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 热卷期货主力合约周五持仓量增仓33977手，成交量304877手，相比上一交易日放量，日内最低价3283元，最高价3310元，日内震荡偏强运行，日均线来看站上5日均线和30日均线，站稳则短中期延续走强概率偏大，收于3305元/吨，上涨17元，涨幅0.52% [1] - 主流地区上海热卷价格报3290元/吨，相比上一交易日上涨10元 [2] - 期现基差 -15元，期货小幅升水现货 [3] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截止1月22日热卷周产量环比下降2.95万吨至305.41万吨，年同比下降17.23万吨，产量环比回落且同比大幅下降，反映钢厂产能释放有所收敛，可能受检修安排、利润波动等因素影响，支撑价格 [3] - 需求端：截止1月22日周度表观消费量环比下降4.2万吨至309.96万吨，年同比上升7.39万吨，需求环比略有回落但同比保持增长，节前备货对需求形成支撑，整体需求韧性较强 [3] - 库存端：截止1月22日总库存周环比下降4.55万吨至357.78万吨（社会库存周环比下降4.66万吨，钢厂库存增0.11万吨），年同比增加21.27万吨（社库年同比增24.18万吨，厂库年同比下降2.91万吨），总库存环比下降，库存压力边际缓解，同比上升反应今年库存累积速度略快于去年，整体风险可控 [3] 政策面 - 钢材出口许可证管理新规出台，短期将导致出口波动、供应增加、价格承压，长期则推动产业升级、结构优化、竞争力提升 [4] - 12月召开的中央经济会议宏观面积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入整治内卷式竞争列为2026年重点任务，利好价格和行业盈利，着力稳定房地产市场、扩大内需 [4] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：供应端产量下降，冬储需求启动预期，抢出口行情，政策托底（“十五五”规划、基建投资），炉料铁矿偏强 [5] - 偏空因素：1月钢厂复产超预期，需求季节性走弱，制造业订单不足，库存累积压制价格 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 当下螺纹供给端复产动能较强，需求端受节前冬储备货有支撑存在韧性，节后需关注终端需求恢复程度，总库和社库同比低位，整体库存压力可控，但厂库累积需关注后续去库节奏，库存低位需求韧性对价格存在支撑，但产量本周恢复较多一定程度压制价格，原料端铁矿双焦连续下跌之后止跌企稳，预计螺纹短期延续震荡偏强运行，维持偏多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，螺纹钢主力合约周五持仓量减仓 5512 手，成交量相比上一交易日放量，成交量 657796 手，日均线向上站稳短期 5 日均线和中期 30 日均线，最低 3119，最高 3147，收于 3142 元/吨，上涨 18 元/吨，涨幅 0.58% [1] - 现货价格方面，主流地区上螺纹钢现货 HRB400E 20mm 报价 3270 元/吨，相比上一交易日维稳 [1] - 基差方面，期货贴水现货 128 元/吨，基差仍然较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端截至 1 月 22 日当周，螺纹钢产量环比上升 9.25 万吨至 199.55 万吨，公历同比上升 25.42 万吨，产量本周同比增幅显著，反应钢厂复产动能加快，短期压制价格，后续需关注产能恢复力度能否持续；需求端表需同比去年大幅增长，但周环比小幅下降，冬储可能开始，截至 1 月 22 日当周，表需数据 185.52 万吨，周环比减少 4.82 万吨，年同比增加 68.61 万吨，整体需求相比去年大幅增加显示有韧性，节前有冬储备货需求支撑；库存端库存小幅去库，厂库去库，社库累库，截止 1 月 22 日当周，总库存 452.1 万吨，周环比上升 14.03 万吨，年同比下降 31.11 万吨，社库 305.12 万吨，周环比上升 7.71 万吨，年同比下降 43.37 万吨，厂库 148.98 万吨，周同比上升 6.32 万吨，年同比增加 12.26 万吨，总库存环比上升，但同比处于近年同期低位，整体库存压力可控，厂库持续累计说明产量回升速度快于需求消化速度，钢厂端库存压力边际增加，社库环比微增，但同比大幅下降，反应今年社会库存去化效果较好，流通环节压力远小于去年同期，对价格有一定支撑 [2][3] - 宏观面：央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观来说增量需求相对有限，但宽松周期相对起到支撑，需求上限决定压力 [3] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [4] - 偏空因素：春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [4]

主力资金流入概况 - 截至1月22日开盘一小时，主力资金流入前20的股票合计金额超过80亿元，其中航天电子以8.98亿元位居榜首，天孚通信和中际旭创分别以7.17亿元和6.63亿元紧随其后 [1] - 资金流入榜单中，有6只股票单日涨幅达到或超过10%，包括九鼎新材、浙文互联、二六三、巨力索具、中信重工 [2][3] 资金流入居前的公司分析 - 航天电子获得主力资金净流入8.98亿元，同时股价上涨8.1%，属于航天航空行业 [2] - 天孚通信获得主力资金净流入7.17亿元，股价上涨3.85%，属于通信设备行业 [2] - 中际旭创获得主力资金净流入6.63亿元，股价上涨1.33%，属于通信设备行业 [2] - 沃尔核材获得主力资金净流入5.31亿元，股价上涨5.59%，属于非金属材料行业 [2] - 九鼎新材获得主力资金净流入4.75亿元，股价涨停（涨幅10%），属于玻璃玻纤行业 [2] 其他受资金关注的公司 - 中国核建获得主力资金净流入4.37亿元，股价上涨7.43%，属于工程建设行业 [2] - 浙文互联获得主力资金净流入4.02亿元，股价涨停（涨幅10%），属于文化传媒行业 [2] - 中国船舶获得主力资金净流入3.99亿元，股价上涨1.96%，属于船舶制造行业 [2] - 中国软件获得主力资金净流入3.93亿元，股价上涨5.01%，属于软件开发行业 [2] - 新易盛获得主力资金净流入3.63亿元，股价微跌0.08%，属于通信设备行业 [2] - 天通股份获得主力资金净流入3.51亿元，股价上涨8.02%，属于非金属材料行业 [2] - 润泽科技获得主力资金净流入3.34亿元，股价上涨4.25%，属于互联网服务行业 [3] - 二六三获得主力资金净流入3.02亿元，股价涨停（涨幅10.02%），属于通信服务行业 [3] - 胜宏科技获得主力资金净流入2.87亿元，股价上涨1.76%，属于电子元件行业 [3] 传统行业及设备类公司表现 - 中国石化获得主力资金净流入2.85亿元，股价上涨2.85%，属于石油行业 [3] - 巨力索具获得主力资金净流入2.78亿元，股价涨停（涨幅10.01%），属于通用设备行业 [3] - 金风科技获得主力资金净流入2.73亿元，股价上涨4.44%，属于风电设备行业 [3] - 银河电子获得主力资金净流入2.67亿元，股价上涨9.97%，属于通信设备行业 [3] - 包钢股份获得主力资金净流入2.60亿元，股价上涨3.29%，属于钢铁行业 [3] - 中信重工获得主力资金净流入2.55亿元，股价涨停（涨幅10.04%），属于专用设备行业 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点是关注国内铜资源增储带来的投资机会 [1][7] - 宏观预期偏乐观，有色金属板块或维持偏强运行 [7] - 美联储独立性持续受冲击，影响贵金属市场 [7] - 节后补库预期升温，小金属供应维持偏紧 [7] - 新一轮钢铁行业稳增长方案或出台，关注政策发力 [8] 分板块总结 铜 - 当周LME铜/SHFE铜收于13000美元/吨、100770元/吨，周环比分别下跌0.5%和0.6% [7] - 当周进口铜精矿TC为-46.5美元/干吨，周环比下降1.0美元/干吨，加工费深陷负值区间，凸显铜矿现货供应紧张 [7] - 当周精铜杆企业开工率57.47%，环比上升9.65个百分点，但同比下降12.99个百分点，节后复产拉动开工回升 [7] - 西藏玉龙铜业累计查明资源量新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量10.77万吨，标志着国内铜资源增储取得突破 [7] - 配置建议关注铜矿资源储备丰富的紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业，以及矿山服务+资源双轮驱动的金诚信 [11] 铝 - 当周LME铝/SHFE铝收于3147美元/吨、23925元/吨，周环比分别下跌1.0%和1.7% [7] - 供给端，12月电解铝开工率维持98.3%的相对高位 [7] - 需求端，当周SMM铝加工企业综合开工率周环比上升0.2个百分点至60.2% [7] - 当周SHFE铝库存录得18.6万吨，周环比增加4.2万吨 [7] - 春节备库支撑铝加工行业开工率回升，但高铝价对需求略有抑制 [7] - 配置建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、南山铝业 [11] 贵金属 - 当周SHFE黄金/COMEX黄金收于1032.3元/克、4601.1美元/盎司，周环比分别上涨2.6%和1.8% [7] - 投资需求方面，SPDR黄金ETF净持仓量1085.7吨，周环比增加21.1吨；iShares白银ETF净持仓量16073.1吨，周环比减少235.4吨，表明海外投资者偏好略有分化 [7] - 美联储独立性持续受冲击，美国司法部向美联储送达传票，威胁对鲍威尔2025年6月的证词提起刑事诉讼 [7] - 配置建议关注紫金黄金国际、山东黄金、中国黄金国际 [11] 小金属 钨 - 当周钨精矿价格收于50.7万元/吨，周环比上涨4.3% [7] - 章源钨业上调1月上半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮上调1.2万元/吨、1.2万元/吨、2.0万元/吨 [7] - 节后补库预期升温，钨供应维持偏紧 [7] 稀土 - 当周氧化镨钕/氧化镝收于81.8万元/吨、146万元/吨，周环比分别上涨7.9%和1.0% [7] - 北方稀土与包钢股份连续第六个季度上调稀土精矿关联交易价格，2026年一季度的定价环比上涨2.4%，反映稀土产业链整体供需偏紧 [7] 锑 - 当周国内锑锭价格收于16.19万元/吨，周环比持平 [7] - 商务部公布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，规范锑相关物项出口 [7] - 11月中国出口氧化锑302吨，环比增长68% [7] 配置建议 - 建议关注稀土企业北方稀土、中国稀土、广晟有色 [11] - 建议关注国内锑生产企业华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金 [11] - 建议关注钨业企业中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [11] 钢铁 - 当周SHFE螺纹钢/SHFE热卷收于3163元/吨、3315元/吨，周环比均上涨0.6% [8] - 当周五大钢材品种供应819.21万吨，周环比增加0.62万吨；总库存录得1247.01万吨，周环比减少6.91万吨；周消费量为826.12万吨，周环比增加27.5万吨 [8] - 成本方面，当周DCE铁矿石/DCE焦炭收于812元/吨、1717元/吨，周环比分别下跌0.3%和1.8% [8] - 工信部表示2026年将深入实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案，“十五五”开局相关政策有望发力 [8] - 配置建议关注产品结构优异的钢铁企业宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份，受益于稀土精矿价格上涨的包钢股份，环保减排实力行业领先的首钢股份 [11]

文章核心观点 - 工程机械用钢市场在政策与需求驱动下产销存格局优化 行业正加速向高端化、绿色化、全球化转型 [1][17][32] 生产与产能 - 2025年中厚板与优特钢总产量1.22亿吨 其中工程机械用钢占比约40% 国内工程机械用钢产能达5800万吨 [4][19] - 中厚板产能利用率保持在80%以上 优特钢产能利用率在60%左右波动 [4][19] - 行业集中度持续走高 宝武集团、鞍钢、湖南华菱三家企业合计市场份额提升至63% [4][19] - 高端产能供应不足 2025年国内高强钢（Q690及以上）产量约860万吨 仅能满足市场需求的82% [5][20] - 普通结构钢产能相对过剩 2025年普通中厚板、螺纹钢等基础品种产量增速仅为3.5% [5][20] - 头部企业加码高端产能 宝武集团1500MPa级超高强钢年供应量超80万吨 南钢股份新建调质钢生产线年产能50万吨 [4][19] 销量与需求 - 2025年国内工程机械用钢销量预估4930万吨 同比增长6.8% 其中出口销量同比增长16.1% [10][25] - 下游挖掘机销量强劲增长 2025年1-12月挖机总销量235,257台 同比增长17% 其中国内销量118,518台（+17.9%）出口116,739台（+16.1%） [10][25] - 高端产品需求旺盛 高强度耐磨板、液压件用钢销量增长20%以上 高端高强钢板应用占比已达4成 [10][25] - 区域销售集中 长三角地区2025年工程机械用钢销量占全国43% 中西部地区销量增速高于全国平均水平 [10][25] 价格与出口 - 产品价格呈现分化 2025年全国主流Q550D均价4390元/吨 同比下跌1.39% NM400均价5343元/吨 同比下跌5.18% [14][29] - 高端产品价格坚挺 Q960E、NM600价格基本不变甚至上探 [14][29] - 中国高端工程机械用钢具备性价比优势 2025年欧美市场出口均价较当地同类产品低15%-20% 推动出口量同比增长 [14][29] 库存与周转 - 截至2025年末 全国主要钢材市场工程机械用钢库存预估400万吨 库存周转周期为20-30天 较去年同期缩短3-5天 [15][30] - 库存结构分化 高端品种库存偏低甚至阶段性缺货 常规普材库存周转周期在10-20天 库存压力主要集中在中小微企业 [15][30] - 区域库存差异明显 长三角、华中等制造密集区域库存周转快且水平低于全国平均 华北、东北等产能集中区域普通钢材库存占比高、去库存压力大 [15][30]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周二HC2605合约减仓下行热卷产量连续四周上调，产能利用率78.77%；终端需求稳中有增，库存继续去化整体上，热卷终端需求韧性较强，但炉料下行对钢价构成压力技术上，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 [2] 各目录总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3276元/吨，环比下降23元；持仓量1486145手，环比减少15864手 [2] - HC合约前20名净持仓-13902手，环比增加5130手；HC5 - 10合约价差-19元/吨，环比增加1元 [2] - HC上期所仓单日报216602吨，环比减少4460吨；HC2605 - RB2605合约价差165元/吨，环比增加6元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3310元/吨、3280元/吨、3300元/吨、3180元/吨，均环比下降10元 [2] - HC主力合约基差34元/吨，环比增加13元；杭州热卷 - 螺纹钢价差0元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿793元/湿吨，环比下降17元；河北准一级冶金焦1490元/吨，环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨，环比持平；河北Q235方坯2950元/吨，环比下降10元 [2] - 45港铁矿石库存量16550.81万吨，环比增加270.87万吨；样本焦化厂焦炭库存40.48万吨，环比减少3.50万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量650.20万吨，环比增加4.34万吨；河北钢坯库存量149.31万吨，环比增加8.56万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.82%，环比下降0.51%；高炉产能利用率85.46%，环比下降0.60% [2] - 样本钢厂热卷产量308.36万吨，环比增加2.85万吨；热卷产能利用率78.77%，环比增加0.72% [2] - 样本钢厂热卷厂库76.53万吨，环比减少0.79万吨；33城热卷社会库存285.80万吨，环比减少5.01万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比减少169万吨；钢材净出口量1078.00万吨，环比增加130.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆，环比减少23.56万辆；汽车销量327.22万辆，环比减少15.68万辆 [2] - 空调1502.60万台，环比增加82.20万台；家用电冰箱944.20万台，环比增加65.40万台 [2] - 家用洗衣机1201.30万台，环比增加97.80万台 [2] 行业消息 - 财政部等4部门明确通过国家融资担保基金设立规模5000亿元专项担保计划，分两年实施，为中小微企业民间投资贷款提供担保 [2] - 国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期 [2]

监管动态 - 2025年交易商协会全年作出自律处分143家（人）次，覆盖新型违规、结构化发行、交易违规、信息披露与募集资金管理五大重点领域 [1] - 协会首次查处金融债低价承销、债券代持协助非市场化发行、评级机构失职、母子公司协同违规及承销与贷款业务未隔离等新型违规问题 [1] - 协会集中惩戒44家结构化发行机构，并对32家涉及操纵价格、利益输送、代持等交易违规的机构进行处分 [1] - 协会专项排查城投等平台企业挪用募集资金问题，处分20家相关主体 [1] - 交易商协会核减8家公司债务融资工具注册额度，金额合计167.31亿元 [16] - 额度核减涉及公司包括华电融资租赁（核减5亿元）、威海城市投资集团（核减0.4亿元）、青岛西海岸公用事业集团（核减1亿元）、深圳市鲲鹏股权投资管理（注销150亿元）、南京扬子国资投资集团（核减6亿元）、长春润德投资集团（核减0.3亿元）、扬州新盛投资发展（核减0.90亿元）、巩义市新型城镇建设（核减3.71亿元）[17][18][19] 市场数据与宏观操作 - 2025年PPN平均发行利率为2.52%，较2024年下行43个基点 [2] - 2025年交易商协会服务企业注册定向发行债务融资工具1.24万亿元，发行1.1万亿元，存量2.4万亿元，占债务融资工具市场整体的14% [2] - 央行开展1583亿元7天逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有861亿元逆回购到期，实现净投放722亿元 [4] - 财政部计划于1月20日开展国债做市支持操作，包括随卖12.7亿元3年期国债和2.7亿元5年期国债 [5] 区域与政策规划 - 上海“十五五”规划建议提出支持科创板和债券市场“科技板”发展，构建全周期、多元化、接力式科技金融服务体系 [6][7] - 规划建议支持股权投资机构投早、投小、投长期、投硬科技，并促进科技信贷、科技保险创新 [7] 债券发行与定价 - 中国平煤神马集团完成发行10亿元中期票据，利率2.82%，期限3(3+N)年，募集资金用于偿还有息债务 [8] - 安阳钢铁拟发行4亿元中期票据，期限2+1+1年，募集资金用于补充流动资金 [9] - 郑州经开资本集团完成发行6.5亿元公司债，利率2.40%，期限5(3+2)年，募集资金用于偿还存量有息负债 [10] - 林州财通控股拟发行10亿元公司债，项目状态已更新为“已反馈” [12] - 南阳城投控股拟发行10亿元乡村振兴中小企业支持债券，项目状态已更新为“已反馈” [13] 市场主体与人事 - 上海浦东资本投资运营有限公司正式成立，注册资本100亿元，定位为专业化资本运营平台 [14] - 胡明柱被任命为南阳产业投资集团董事长 [15][16] 机构市场观点 - 中金固收团队认为，一季度理财“开门红”叠加摊余成本法债基配置需求较多，信用债需求或维持正面，信用利差或低位震荡 [20] - 观点指出，在利率债收益率波动下，流动性较好的二永债收益率波动幅度或更大，可关注其短期交易性机会 [20] - 在5年期左右摊余成本法债基规模增加的情况下，可关注剩余期限在5年期左右的非金融信用债机会 [20] - 科创债利差走势取决于科创债ETF规模的变化，即去年底冲量资金是否仍有撤离 [20]