报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期化工市场受多重利好扰动，品种强弱关系变化大，整体延续震荡格局，地缘风险持续扰动市场 [2][3] - 委内瑞拉局势使原油供应影响下滑，油价或受拖累，亚洲高硫燃料油市场出现Backwardation结构 [1] - 聚烯烃反弹打开聚乙烯进口套利窗口，可能透支未来产业检修利好，炼厂开工高使汽油库存攀升，芳烃估值上行动力减弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 观点：地缘持续扰动，油价延续震荡，短期震荡看待，供应过剩与地缘扰动制衡油价 [8] - 市场要闻：美委通话，美将控制委石油销售，美1月2日当周EIA原油库存降383.2万桶等 [8] - 主要逻辑：炼厂开工高，油品库存累积，若美委贸易增加，委供应量或回升 [8] 沥青 - 观点：美国处理委受制裁原油，沥青期价震荡，绝对价格偏高估 [9] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，委向美移交石油，沥青原料断供预期缓解，裂解价差承压；海南产量高增，华南贴水下跌，累库压力大；沥青较燃油等估值偏高 [9] 高硫燃油 - 观点：委内瑞拉局势可控，燃油期价回落，供需偏弱 [9] - 主要逻辑：重油供应增加，能源危机使燃油发电预期增强，但俄乌协议、亚太浮仓及中东能源替代构成中长期利空，地炼开工低位，加工需求弱 [9] 低硫燃油 - 观点：期价震荡下跌，跟随原油波动，当前估值低 [11] - 主要逻辑：期价跟随原油走低，虽有产品属性支撑，但面临航运、绿色能源和高硫替代等利空，且供应增加、需求回落 [11] PX - 观点：板块情绪偏暖，下游有支撑，维持区间整理，短期价格预计高位区间整理 [13] - 主要逻辑：国际油价日盘弱，成本支撑不足，但下游PTA涨势强，支撑PX跌幅，供需变量有限，价格受化工品情绪推动 [13] PTA - 观点：成本指引有限，化工品情绪支撑价格坚挺，跟随成本震荡整理 [13][15] - 主要逻辑：国际油价表现一般，成本支撑不足，但化工品情绪亢奋，需求有转弱预期，社会库存去库，供需偏紧 [14] 纯苯 - 观点：弱现实压制，盘面震荡运行，累库压力仍在，外盘提供下方支撑 [16][17] - 主要逻辑：华东现货价格稳中略涨，受下游苯乙烯出口和美金价格支撑，但基本面偏弱，高库存和苯乙烯检修压制需求，1月进口预计仍高，供需仍供大于求 [16][17] 苯乙烯 - 观点：出口和商品氛围带动，近期震荡偏强，自身将累库，上方有制约 [19][20] - 主要逻辑：纯苯端弱，成本无支撑，利好来自出口成交和商品氛围，苯乙烯非一体化盈利，下游利润受挤压，关注供需变化 [20] 乙二醇 - 观点：煤化工普涨提振，但基本面压力使涨幅有限，短期区间整理 [21][22] - 主要逻辑：煤价上行支撑煤化工，乙二醇成本端影响弱化，供应减少预期和低价位提供支撑，但累库周期难扭转，反弹空间有限 [22] 短纤 - 观点：成本有支撑，但需求不足，利润承压，价格跟随上游震荡 [25][26] - 主要逻辑：上游聚酯原料震荡，涤短跟随成本波动，下游需求不足，终端企业或休假，化工品情绪偏暖，多因素博弈 [26] 瓶片 - 观点：1月装置检修多，基差坚挺，价格随原料波动，加工费支撑增强 [27] - 主要逻辑：商品市场上行，成本支撑尚可，但下游补货意愿低，预计市场重心震荡调整 [27] 甲醇 - 观点：沿海累库放缓，去库预期下稳中偏强 [29] - 主要逻辑：内地供应充裕，价格下调；港口库存累库但增速放缓，进口缩量利好与高库存利空对抗，去库预期仍存，关注MTO利润影响 [29] 尿素 - 观点：新单成交推涨价格接近压力位，震荡看待，关注采购和开工情况 [30] - 主要逻辑：供应端日产和开工高位，需求端按需采购且抵触高价，市场胶着，库存持平，新单成交可持续性待察 [30] LLDPE（塑料） - 观点：下游成交减量，上方空间谨慎，短期震荡 [34] - 主要逻辑：油价震荡，地缘扰动原油供应，期价短期反弹但现货弱势，下游成交走弱，需求淡季，检修支撑有限 [34] PP - 观点：煤价间接提振但基差支撑有限，谨慎上行，短期震荡 [35] - 主要逻辑：油价震荡，地缘扰动原油供应，煤价反弹间接提振，下游淡季拿货谨慎，期价反弹后成交转淡，短期检修有提升 [35] PL - 观点：PDH检修预期支撑，小幅走强，短期震荡 [36] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，现货交投气氛回升，企业库存低，报盘探涨，粉料利润修复，下游需求淡季支撑有限 [36] PVC - 观点：供应扰动频发，谨慎乐观，利多支撑偏强运行，情绪消退有调整压力 [39] - 主要逻辑：宏观地缘扰动影响不大，关注政策；微观上海外装置短停和陕西成本增加利多，国内供应弹性或增，下游淡季，出口签单中性，关注“反内卷”及成本支撑 [39] 烧碱 - 观点：市场情绪偏好，受带动，盘面或偏震荡 [41] - 主要逻辑：宏观地缘影响不大，关注政策；微观上陕西成本增加提振情绪，但氧化铝减产慢、库存高，需求支撑有限，中下游补库意愿低，产量持稳，成本上移 [41] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：不同品种各月价差变化不同，如Brent M1 - M2为0.39（0），PX 1 - 5月为 -54（-28）等 [44] - 基差和仓单：各品种基差和仓单数量有差异，如沥青基差 -90（-16），仓单30910手 [45] - 跨品种价差：不同月份不同品种间价差有变化，如1月PP - 3MA为 -393（171），1月TA - EG为1412（-56）等 [47] 化工基差及价差监测 未提供有效具体数据总结内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品20指数2745.33（+0.55%），工业品指数2344.88（+1.20%），PPI商品指数1467.90（+0.62%） [288] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 07为1063.73，今日涨跌幅 -2.14%，近5日 -2.76%，近1月 -6.62%，年初至今 -2.10% [289]

行业形势与市场环境 - 2025年国内化工品价格指数受供需格局影响处于下行区间 [1] - 公司主要产品所处行业形势严峻 [1] - 公司主要产品市场价格如环氧丙烷、防老剂、酚酮、双酚A、尼龙66及芳纶等同比均呈现持续下跌趋势 [1] 公司经营业绩与财务表现 - 截止2025年三季度末，公司归属于上市公司股东的净利润为-13.31亿元 [1] - 根据初步测算，公司2025年全年业绩将出现亏损情况 [1] - 经营业绩上仍面临市场带来的较大挑战 [1] 公司应对措施与运营成效 - 公司积极应对，聚焦质效导向，通过持续加强卓越运营能力建设，深入挖潜降本增效，系统提升经营管理能力 [1] - 公司能源成本、生产成本实现显著下降 [1] - 公司采取有利措施压降营运资金占用，经营性现金流保持正向流入，并较去年大幅改善 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油回归过剩逻辑驱动，化工品后续需分化对待美对委袭击对原油影响有限，市场或回归一季度过剩压力带来的下行驱动；沥青可作为当下重点多头品种，PX - PTA短期观望，苯乙烯可作为当前阶段重点关注的空头品种 [1][2] 各品种总结 原油 - 逻辑：美对委袭击影响有限，委内瑞拉产量占比约1%，日均出口50 - 80万桶，无关键航道地理条件，事件落地后市场或回归过剩下行驱动 [2][3][4] - 技术面：日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓长阴创近年来新低，上方短期压力关注436一线，小时周期暂观望 [4] 沥青 - 逻辑：美袭击委内瑞拉致国内沥青原料受影响，委内瑞拉马瑞重油占比超4成面临断供，原料替代滞后且成本上移，沥青盘面有供应减少与成本提升双重向上驱动 [7] - 技术面：小时级别上涨结构，今日震荡，量能配合好，短期高位未减仓，下方短期支撑关注2990一线，小时级别多单剩余半仓继续持有，止盈2990一线 [7] 苯乙烯 - 逻辑：产业链上中下游库存处近5年同期高位，上游纯苯高库存拖累，下游3S需求淡季难增量且利润走弱，行业仍过剩，若1月出口增量被证伪，高库存与终端疲软将驱动价格回落 [10] - 技术面：小时级别上涨结构，今日震荡，隔夜增仓反弹未突破压力后减仓，向上量能不足，15分钟小周期下跌转震荡，下方短期支撑关注6700一线，小时周期暂时观望，15分级别空单持有，止损参考6835一线 [11][13] 橡胶 - 逻辑：国内天胶库存季节性累库快且同比偏高，下游轮胎高库存，难有大涨驱动 [14] - 技术面：日线级别震荡结构，小时级别上涨结构，今日增仓冲高后尾盘回落，量能偏强，下方短期支撑上移15700一线，小时周期暂观望 [14][16] 合成橡胶 - 逻辑：维持高开工，贸易商补库下小幅去库，原料丁二烯补库去库短期走强，但中期高供应与终端轮胎高库存限制上方空间 [17] - 技术面：日线和小时级别均为上涨结构，今日增仓上行，量能偏强，下方短期支撑上移11750一线 [17] PX - 逻辑：PX - PTA基本面现实与预期双强，12月资金涌入带动价格大涨，但下游聚酯需求淡季接受度低，部分大厂减产，短期回调，中期上半年无装置投放供应偏紧，等待二次低多机会 [20] - 技术面：日线级别上涨结构，小时级别下跌结构，今日冲高回落，上方7390短期压力压制明显，小时级别暂观望 [23] PTA - 逻辑：同PX，基本面现实与预期双强，下游聚酯需求淡季接受度低，部分大厂减产，短期回调，中期上半年无装置投放供应偏紧，等待二次低多机会 [25] - 技术面：日线级别上涨结构，小时级别下跌结构，今日冲高回落，5205短期压力压制明显，小时级别暂观望 [25] PP - 逻辑：所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放与需求淡季致供需驱动弱，单边缺少做多驱动，低位做空性价比不高，适合做中期多芳烃空烯烃对冲的化工配置 [28] - 技术面：小时级别上涨结构，今日减仓小阳，下方短期支撑上移6350一线，小时周期观望 [28] 甲醇 - 逻辑：港口库存逆季节性累库后处同期高位，未来伊朗船货到港或减少，国内供应高，下游MTO利润走弱，关注需求负反馈，美袭击委内瑞拉影响有限，进口占比不足2% [31] - 技术面：日线级别下跌，短期上涨结构，今日增仓回落测试2200一线支撑，未跌破仍延续上涨，小时周期暂时观望 [31] PVC - 逻辑：高产量、弱需求、高库存持续，估值偏低，关注换月后政策预期交易，陕西拟对电石行业执行差别电价刺激盘面，虽产能占比约10%且有缓冲期，但短期情绪刺激上行 [34] - 技术面：日线级别下跌结构，小时级别上涨结构，今日增仓上行创近期新高，下方短期支撑上移4820一线，小时周期多单持有，止盈参考4820一线 [34] 乙二醇 - 逻辑：成本端煤炭弱势拖累，进口预期因海外装置检修改善，但港口库存累库且需求走弱，基本面无反转大涨驱动 [36] - 技术面：日线级别下跌结构，小时级别结构不清晰，今日减仓上行，形态偏强但结构不清晰，小时周期暂时观望 [36] 塑料 - 逻辑：所属烯烃产业链基本面弱势，新产能投放与需求淡季致供需驱动弱，单边缺少做多驱动，低位做空性价比不高，适合做中期多芳烃空烯烃对冲的化工配置 [39] - 技术面：日线级别下跌结构，小时级别上涨结构，今日减仓小阳，下方短期支撑关注6435一线，小时周期暂时观望 [39] 纯碱 - 逻辑：厂库连续两周小幅去化，库存压力减弱但同比仍高，产能过剩格局未变，终端需求无增量，难有反转大涨驱动 [40] - 技术面：小时级别上涨结构，今日放量长阳创新高，下方短期支撑上移1215一线，小时周期暂观望 [40] 烧碱 - 逻辑：高供应、高库存、弱需求格局，供需驱动向下无反转，盘面缺少追空空间 [42] - 技术面：小时级别结构不清晰，今日放量上行，小时周期观望 [42]

业绩预告与原因 - 公司预计2025年全年归属于母公司所有者的净利润将出现亏损 [1] - 业绩变动主因是2025年国内化工品价格指数受供需格局影响处于下行区间，公司主要产品所处行业形势严峻 [1] - 公司主要产品市场价格如环氧丙烷、防老剂、酚酮、双酚A、尼龙66及芳纶等同比均呈现持续下跌趋势，经营业绩面临较大市场挑战 [1] - 公司通过加强运营、降本增效使能源成本和生产成本显著下降，并压降营运资金占用，经营性现金流保持正向流入且较去年大幅改善 [1] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度公司主营收入357.16亿元，同比下降9.56% [2] - 前三季度归母净利润为-13.31亿元，同比下降157.8% [2] - 前三季度扣非净利润为-12.92亿元，但同比上升5.79% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入113.63亿元，同比下降16.63% [2] - 第三季度单季度归母净利润为-4.45亿元，但同比上升15.77% [2] - 第三季度单季度扣非净利润为-4.55亿元，同比上升16.61% [2] - 截至报告期末，公司负债率为67.3% [2] - 前三季度投资收益为-2.13亿元，财务费用为5.03亿元，毛利率为3.59% [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年业绩将出现亏损 [1] - 截至2025年第三季度末 公司归属于上市公司股东的净利润为负13.31亿元人民币 [1] 行业与市场环境 - 2025年国内化工品价格指数处于下行区间 [1] - 价格下行主要受供需格局影响 [1] - 公司主要产品所处行业形势严峻 [1]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期推荐EG2603 - EG2605反套，跨品种暂无推荐 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，受海外局势影响化工品表现偏强，乙二醇价格重心适度抬升，昨日EG主力合约收盘价3838元/吨（较前一交易日变动+106元/吨，幅度+2.84%），EG华东市场现货价3680元/吨（较前一交易日变动+40元/吨，幅度+1.10%），EG华东现货基差 - 129元/吨（环比 - 3元/吨） [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 93美元/吨（环比 - 6美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为 - 898元/吨（环比 - 41元/吨） [1] - 库存方面，不同机构数据显示MEG华东主港库存均环比增加，本周华东主港计划到港总数和副港到港量整体偏高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷回升至7成以上高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面2月后进口压力将有所缓解；需求端织造订单边际转弱，聚酯负荷有所下滑 [2] - 策略上单边中性，当前价格不高但下游隐性库存累积到高位，港口库存回升，投产压力偏大，1 - 2月累库压力大，反弹空间受限；跨期推荐EG2603 - EG2605反套；跨品种暂无推荐 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 展示了乙二醇华东现货价格及基差相关情况，包括昨日EG主力合约收盘价、EG华东市场现货价及基差变动 [1] 生产利润及开工率 - 体现了乙二醇不同制法的生产利润，如乙烯制EG生产毛利、煤基合成气制EG生产毛利，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷情况 [1][15] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差，如美国FOB - 中国CFR的情况 [18] 下游产销及开工 - 涵盖了长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等下游产销及开工相关情况 [19][22][23] 库存数据 - 呈现了乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存等情况，以及中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量 [27][30][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，基差区间波动 近期聚酯负荷运行在90.8%附近，但产业链传导不畅，终端负荷局部下降，需求端支撑一般 近端受海外局势影响，化工品表现偏强，但现货端口宽裕及远月累库压制价格，关注油价及装置变化[5] - 乙二醇价格重心震荡上行，市场商谈尚可，近端基差走弱 近期聚酯负荷运行在90.8%附近，产业链传导不畅，终端负荷局部下降，需求端支撑一般 近月存在季节性累库压力，市场持货意向偏弱，预计价格重心低区间整理，关注油价及装置变化[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面中性，基差盘面升水，库存减少，盘面偏多，主力持仓净空且空增，预期关注油价及装置变化[5][6] - MEG基本面中性，基差盘面升水，库存增加，盘面偏多，主力持仓净空且空减，预期关注油价及装置变化[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示2024年1月至2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[10] - **乙二醇供需平衡表**：呈现2024年1月至2025年12月EG产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据[11] - **价格数据**：包含2026年1月5 - 6日石脑油、对二甲苯、PTA、MEG、涤纶等现货价，TA、EG期货价及基差，PTA加工费，MEG不同制法内盘利润，POY、FDY等利润数据[12] - **价差数据**：有TA1 - 5、TA5 - 9、TA9 - 1、EG1 - 5、EG5 - 9、EG9 - 1价差及TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等历史数据[24][32][38] - **基差数据**：展示PTA、MEG基差历史数据[27][34] - **库存数据**：涵盖PTA、MEG、PET切片、涤纶等库存历史数据[41][43][46] - **开工数据**：包含PTA、对二甲苯、乙二醇、聚酯、化学纤维纺织企业等开工率历史数据[52][56] - **利润数据**：有PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝不同品种生产毛利等历史数据[59][62][64]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、乙二醇、天然气 [1][3][6] - 空头反弹：LPG、L、PP、沥青、玻璃、纯碱 [1][6] - 震荡偏强：PVC、玻璃 [1][6] - 方向看多：PX/PTA [3] - 谨慎看多：甲醇、尿素 [3] 报告的核心观点 - 原油供给过剩主导市场，油价走弱，关注非OPEC+地区产量变化 [1][9][11] - LPG成本端提振短线反弹，中长期锚定原油，上方承压 [1][15][16] - L短期供需矛盾不突出，跟随市场情绪波动，后市面临去库压力 [1][19] - PP检修力度加剧，空头反弹，关注PDH装置动态 [1][23] - PVC成本支撑存走强预期，短期偏多对待，关注库存变动节奏 [1][27] - PX/PTA短期供需偏紧，关注05逢回调买入机会 [3][29][30] - 乙二醇供应端短期利好，空单止盈，关注反弹布空机会 [3][32][33] - 甲醇供需略显宽松，下方空间有限，关注买入机会 [3][36][38] - 尿素基本面预期宽松，但套利窗口未关，关注05回调做多机会 [3][41][43] - 天然气供给充足，气价承压，关注【3.250 - 3.680】 [6][46] - 沥青原料进口受阻，走势偏强，空单注意防范风险 [6][50][51] - 玻璃短期冷修预期支撑，盘面震荡偏强 [6][55] - 纯碱需求转弱，重回弱势，中长期供给宽松 [6][59] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降2.04%，Brent下降1.72%，SC上升0.12% [8] - 基本逻辑：南美和中东地缘升温但不改供给过剩，全球及美国原油库存累库，油价下行压力大 [9][10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价进入低价区，空单持有，买入看涨期权风控，SC关注【420 - 430】 [11] LPG - 行情回顾：1月6日，PG主力合约收于4195元/吨，环比上升0.87% [14] - 基本逻辑：沙特上调CP合同价，短期提振气价，中长期锚定油价；供需面炼厂开工上升，下游需求有韧性；库存端港口库存环比下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，空单继续持有，PG关注【4150 - 4250】 [16] L - 期现市场：L05基差为 - 179元/吨，L59月差为 - 39元/吨 [18] - 基本逻辑：短期预期主导行情，停车比例上升，LL加权毛利压缩，供给充足；棚膜需求转淡，农膜开工率下滑，后市去库压力大 [19] PP - 期现市场：PP05基差为 - 170元/吨；PP59价差为 - 36元/吨 [22] - 基本逻辑：检修力度加剧，PDH利润压缩，1月需求进入淡季，停车比例上升，短期供给压力缓解；商业总库存高位去化，关注PDH装置动态 [23] PVC - 期现市场：V05基差为 - 299元/吨，V59价差为 - 133元/吨，仓单108424手 [26] - 基本逻辑：短期市场交易陕西差别电价通知，电石存走强预期；基本面弱现实强预期，国内开工提升，需求淡季，社会库创新高；碱弱煤强，成本支撑走强，关注库存变动节奏 [27] PX/PTA - 基本逻辑：估值方面，TA05收盘处今年以来92.2%分位数水平，基差、价差及加工费利润有改善；驱动方面，供应端部分装置重启，按计划检修；需求端下游需求尚可但预期走弱；库存端压力不大但远月存累库预期；成本端PX近期震荡调整 [29] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05关注【5120 - 5250】 [30] 乙二醇 - 基本逻辑：估值上主力收盘价处近一年低位；驱动上国内负荷上升，海外装置检修增加；下游需求尚可但预期走弱；库存端港口库存回升，社会库存小幅累库；成本端原油受南美局势影响或脉冲式拉涨，煤价震荡 [32] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3830 - 3920】 [33] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行；供应端国内装置开工负荷维持高位，海外装置略有提负，进口压力尚存；需求端略有走弱，成本支撑弱稳；整体供需宽松，下方空间有限 [36] - 基本面情况：国内外装置均提负，下游需求走弱，库存累库 [37] - 策略推荐：1月到港量减少，供应压力缓解，关注甲醇05回调买入机会，MA05关注【2250 - 2349】 [38] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳，基差 - 58元/吨；供应端检修装置复产，预计1月中旬压力抬升；需求端近期走弱，冬储利多有限，出口较好但环比走弱；社库去化但仍处高位，仓单同期高位；尿素上有顶下有底，关注集港及出口变动 [41] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年以来59.7%分位水平，基差、价差及利润有变化；驱动上供应端日产有望回归高位，需求端淡季冬储利多有限，内需复合肥和三聚氰胺开工下降，外需出口较好；库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [42] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存，关注05回调做多机会，反弹高度受供应压力影响，UR05关注【1750 - 1800】 [43] 天然气 - 行情回顾：1月6日，NG主力合约收于3.523美元/百万英热，环比下降2.63% [45] - 基本逻辑：核心驱动是需求端旺季但天气温和，支撑下降，供给充裕，气价承压；成本利润上国内LNG零售利润环比下降；供给端美国液化天然气出口创新高；需求端2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存端美国天然气库存总量减少 [46] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足，气价承压下行，NG关注【3.250 - 3.680】 [46] 沥青 - 行情回顾：1月6日，BU主力合约收于3144元/吨，环比上升0.35% [49] - 基本逻辑：核心驱动是南美地缘生变，沥青原料有紧缺预期；成本利润上综合利润环比上升；供给端1月排产量下降；需求端出货量增加；库存端社会库存上升 [50] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给端不确定性上升；需求端进入淡季，价格有压缩空间但支撑上升；空单注意防范风险，BU关注【3100 - 3250】 [51] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 92元/吨，FG59为 - 102元/吨；仓单为1676手 [54] - 基本逻辑：短期冷修预期支撑，盘面震荡偏强；基本面供需双弱，日熔量下滑，三种工艺利润为负，关注供给缩量力度；地产量价调整，深加工订单走弱 [55] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 35元/吨，SA59为 - 69元/吨，仓单为4776手 [58] - 基本逻辑：市场情绪好转，但浮法玻璃日熔下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期检修增加，产能利用率下滑，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘风险扰动能源化工市场，化工整体延续震荡格局，各品种受地缘政治、供需、成本等因素影响呈现不同走势[4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：地缘持续扰动，供应过剩与地缘扰动制衡下油价延续震荡，短期震荡看待[8][9] - 沥青：委内瑞拉政局逐步稳定，原料断供预期缓解，供需双弱库存积累，绝对价格偏高估[10] - 高硫燃油：需求前景受亚太高位浮仓和替代能源压制，支撑因素弱势，供需偏弱[10] - 低硫燃油：期价跟随原油震荡，面临供应增加需求回落趋势，估值低跟随原油波动[12] - PX：地缘政治提振国际油价带来成本支撑，短期价格预计高位区间整理，效益短期内尚可维持[13] - PTA：成本支撑下价格下方支撑增强，跟随成本震荡整理，加工费上方承压[14][15] - 纯苯：累库压力仍在，预期分歧，交易现实为主，外盘阶段性提供下方支撑[16][17] - 苯乙烯：出口和商品氛围带动近期震荡偏强，自身即将累库，上方制约明显[18][19] - 乙二醇：成本支撑显著，价格短期区间整理，远期累库压力大，反弹高度有限[20] - 短纤：成本有支撑但需求不足，利润承压，价格跟随上游整理，加工费略有承压[22][23] - 瓶片：1月装置检修增多，基差坚挺，价格绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[24] - 甲醇：中东局势动荡偏强上行，短期震荡偏强看待[27] - 尿素：新单成交积极，印标公布提振情绪，短期稳中偏强，关注采购和开工情况[28] - LLDPE：基差弱势上方空间谨慎，短期震荡[31][32] - PP：检修延续抬升谨慎上行，短期震荡[32][33] - PL：PDH检修预期支撑，短期震荡[33] - PVC：供应扰动频发强势反弹，偏强运行[35] - 烧碱：市场情绪偏好受带动，盘面或偏震荡[36] 品种数据监测 - 能化月度指标监测：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化值[39][40][41] - 化工基差及价差监测：提及甲醇、尿素等多个品种，但未给出具体数据内容 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2387.24，涨2.43%；商品20指数2730.32，涨2.47%；工业品指数2317.00，涨2.19%；PPI商品指数1458.90，涨3.45%[284] - 板块指数：能源指数1086.94，今日涨跌幅0.03%，近5日涨跌幅 -0.16%，近1月涨跌幅 -3.54%，年初至今涨跌幅0.03%[285]

期市综述 - 截止2025年01月06日收盘，国内期货主力合约大面积飘红，碳酸锂涨停，沪银涨超7%，铂涨超6%等；胶合板跌超1%，焦炭、原木小幅下跌；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨，2年、5年、10年、30年期国债期货主力合约均下跌 [6][7] - 截至01月06日15:17，国内期货主力合约资金流入方面，沪银2604流入52.64亿，中证2603流入30.27亿，沪深2603流入26.41亿；资金流出方面，沪金2602流出3.35亿，苹果2605流出2.87亿，原油2602流出1.83亿 [7] 行情分析 沪铜 - 1月2日加拿大铜矿商Capstone Copper智利矿场罢工预计产量骤降七成，2026年后铜冶炼厂长协订单无利润、现货弱稳，12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅6.8%，同比上升7.54%，1 - 12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅11.38% [9] - 需求方面，下游铜材年终决算采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，关注新能源汽车市场受购置税影响传导至原料端情况 [9] - 委内瑞拉地缘冲突、矿端事故使供需紧平衡推动铜价上行，但大幅上涨易阶段性回调，铜价中长期偏强 [9] 碳酸锂 - 碳酸锂连续大幅上涨，1月6日两家磷酸铁锂上市公司提价，大客户提价幅度1500 - 2000元/吨，国务院印发相关计划，推动重有色金属矿采选一体化建设 [11] - 基本面来看，2025年12月碳酸锂产量9.9万吨，环比上涨3.0%，下游需求端环比缩量，磷酸铁锂正极材料排产环降10%，周度延续库存去化，12月31日碳酸锂社会总库存10.77万吨，环比微降0.52% [11] - 终端方面，购置税政策变化，重卡与客车“以旧换新”补贴延续，乘用车补贴调整，市场预期提振，碳酸锂处于强预期弱现实阶段，谨防回落 [11] 原油 - 1月4日欧佩克+决定维持2025年11月初产量计划，2 - 3月暂停增产，2月1日将举行下一次会议，原油需求淡季，美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量略增，钻机数量回升 [12] - 美乌会谈称俄乌冲突接近达成协议，但欧盟延长对俄制裁6个月，特朗普警告印度，欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧原油需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，伊拉克恢复油田，原油供应过剩 [12][13] - 地缘局势有扰动，关注委内瑞拉应对美国情况，若军事升级或引发政治风波将刺激油价上涨 [13] 沥青 - 供应端，上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，2026年1月预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [14] - 下游各行业开工率多数稳定，东北地区出货量减少，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，炼厂库存存货比环比下降，处于近年同期最低位附近 [14] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周华东主力炼厂间歇停产，北方道路施工收尾，刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般，山东地区沥青价格上涨，基差中性偏低，预计期价波动大，建议观望 [14][16] PP - 截至1月2日当周，PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%，拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比下降，略低于去年同期 [17] - 1月6日新增检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，标品拉丝生产比例下跌至22%左右，今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产，近期检修装置增加，下游进入旺季尾声，订单下降，市场缺乏大规模集中采购，PP供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 1月6日新增检修装置，塑料开工率下降至88%左右，处于中性水平，截至1月2日当周，PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜逐步退出旺季，订单下降，农膜原料库存下降，包装膜订单小幅上升，整体下游开工率处于近年同期偏低位 [18] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平，原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产，近期开工率略有下降 [18][19] - 农膜旺季退出订单持续下降，终端施工放缓，北方需求减少，下游企业采购意愿不足，塑料供需格局改善有限，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [19] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，冬季下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品订单不佳，出口签单小幅减少，印度市场价格偏低需求有限，上周社会库存继续增加，仍偏高 [20] - 2025年1 - 11月房地产仍在调整，各项面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平，新增产能嘉兴嘉化30万吨/年新近试生产 [20] - 12月中国制造业等指数升至扩张区间提振大宗商品市场情绪，氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单高位，1月是传统需求淡季，建议观望 [20] 焦煤 - 焦煤低开低走，大商所公告焦煤期权自2026年1月16日起上市交易，现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1260元/吨，较上一交易日 - 20元/吨，蒙5主焦原煤自提价970元/吨，较上一交易日 + 10元/吨 [22] - 供应端临近年底部分矿山减产，蒙煤通关数量将放缓，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率环比减少4.58%，下游拿货不足，矿山库存增加，焦煤总库存环比增加10.44万吨，钢厂焦企备货少库存去化 [22] - 焦炭四轮提降落地，五轮提降预计落地概率低，铁水产量环比增加0.85%，周度产量227.43万吨，钢厂开工增加，但处于房地产淡季预计持续低负荷，关注黑色系联动效应 [22] 尿素 - 今日尿素高开高走冲高回落，受期货市场情绪带动，上游工厂收单形势好，多数工厂上调报价，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1680 - 1710元/吨，河南工厂价格偏低端 [23] - 基本面来看，停产企业复产，气头工厂受冬季限气影响小，日产同比去年偏高，产量高于去年大部分时期，供应充裕价格承压，农业需求淡季，工业需求受环保预警限制开工下滑，临近年底开工难大幅回升，采购谨慎，三聚氰胺工厂后续复产增加但支撑不足 [23] - 冬储需求叠加出口放量，上游装置检修使尿素厂内库存连续去化，支撑盘面价格上移，后续工厂复产去化幅度收窄，1月2日NFL尿素进口招标结果分析显示最低报价来自Koch，国际地缘冲突下国际尿素供给不足，预计印标难收满或近期继续发出，期货超涨谨防回调 [23][25]