穗澳合作深化 - 双方就深入贯彻落实习近平总书记关于粤港澳大湾区建设的重要论述进行深入交流，旨在深化穗澳合作并携手办好十五运会和残特奥会 [2] - 穗澳合作机制有效运作，多领域务实合作取得新进展，包括科技、经贸、文化、旅游、教育等全方位合作 [3] - 澳门特区政府期望穗方支持新一届特区政府施政，并强化南沙和横琴的联动发展、优势互补 [3] 重大平台联动发展 - 澳门特区政府提出穗澳应强化南沙和横琴的联动发展，发挥粤港澳大湾区中心城市功能 [3] - 广州提出以广深港澳科技创新走廊建设为抓手，深化产业科技创新合作，加强南沙与横琴等重大平台联动发展 [4] 体育事业协同发展 - 穗澳将乘粤港澳联合承办十五运会和残特奥会的契机，在体育事业上协同合力，为两地多元合作注入新动力 [3] - 双方将共同做好十五运会和残特奥会的筹备工作，相互借鉴运行测试的成功经验 [3] 企业考察与参与 - 澳门特别行政区行政长官岑浩辉一行考察了广州亿航智能技术有限公司和广州地铁集团 [5] - 澳门特别行政区政府及广东省、广州市相关领导参加了有关活动 [5]

妈妈岗政策背景 - 湖北省5月28日出台政策推行"妈妈岗"就业模式 旨在帮助抚养12岁以下儿童的女性兼顾育儿与工作 [3][4][5] - 该模式提供工作时间和管理方式相对灵活的岗位 由人社厅、总工会和妇联联合推动 [4][5] - 广东省中山市2022年率先探索该模式 随后湖北、山东等地跟进 但多数仍停留在倡导阶段 [45][46] 妈妈岗行业现状 - 主要集中于家政、包装、客服等劳动密集型行业 按件或按时计薪 [47] - 多数岗位薪资水平较低 月收入普遍在2000-3000元区间 部分按件计酬岗位日薪仅35元 [23][24][27] - 社保覆盖不足 晋升通道缺失 属于灵活就业的初级形态 [32][47] - 部分企业将财务岗设为妈妈岗后 每年每人用人成本增加约30% [15] 企业用工实践 - 佛山某建材公司测算显示 设立妈妈岗需额外雇佣人员弥补空缺 [15] - 部分电商公司客服岗将3000元薪资拆解为多个部分 请假即扣除相关奖金 [28] - 有私企将人事助理岗位异化为"不住家保姆" 工作内容包括打理老板私人生活 [34] - 部分平台要求妈妈岗员工先交培训费和工具费 实际派单不考虑时间安排 [19] 典型案例分析 - 江苏昆山招聘市场多为普工和电话销售 适合妈妈的岗位多为兼职计件类 [17] - 代工车间摆盘工作单价从7元/盒降至4元/盒 导致熟练员工日薪减半 [25] - 超市兼职岗位调整排班制度后 妈妈们因无法接送孩子被迫离职 [20] - 教培行业转岗人员做电话销售或教辅编审 月收入不足2000元 [31] 政策试点案例 - 湖北省建立妈妈岗用人单位名录 对入选企业给予社保补贴、税收优惠等支持 [49] - 部分社区尝试引入大中型企业合作 提供上午9点至下午3点的理想岗位 [51] - 但优质岗位名额有限 往往供不应求 [51]

控制权变更 - 新希望投资集团正筹划转让飞马国际控制权 潜在接盘方为漳州市国资公司高鑫创投 [1][3] - 交易方案包括协议转让5.32亿股（占20%股份）或通过股权转让+增资使高鑫创投持股新增鼎不少于66.89% [3] - 高鑫创投实际控制人为漳州高新区管委会财政局 持股比例93.33% [4] 业绩承诺补偿 - 新增鼎需在2025年7月24日前支付4.37亿元业绩补偿款 因2022-2024年实际净利润1.33亿元未达承诺的5.7亿元目标 [6][7] - 补偿期限仅剩一个月 公司董事长此前承诺将按期补足差额 [7] - 新增鼎2023-2024年参保人数为0人 2021-2022年分别为2人和7人 [7][8] 财务与市场表现 - 2025年一季度公司营收5466万元 净利润亏损76.82万元 [8] - 刘永好入主以来股价持续下行 当前股价2.43元 市值64.7亿元 [8] - 重整期间新增鼎曾提供5000万元偿债资金和2亿元偿债借款 [6]

武汉房地产市场动态 - 武汉天宸楼盘480套房源开盘不到2个月已售出430套 剩余50多套 其中244套房源吸引400多组购房者摇号 2小时销售额达8.6亿元[1] - 武昌区保利沙湖嘉瑞楼盘155套房源吸引300多人摇号 1小时内售出120套 当天销售额近6亿元[7] - 汉阳区金地大成乐楼盘234套房源吸引超500组购房者摇号 2小时内被认购一空[7] 购房者行为特征 - 购房者关注因素包括地段优势(临近商场医院) 产品创新(准四代住宅) 高得房率(90%以上)[4] - 改善型需求显现 144平方米以上大户型新房5月成交726套 环比提高4.8个百分点[8] 市场数据变化 - 5月武汉新建商品住宅价格同比下降4.2% 降幅环比收窄0.8个百分点 连续7个月收窄[8] - 二手住宅价格同比下降7.0% 降幅环比收窄0.3个百分点 连续10个月收窄[8] - 5月武汉土拍成交8宗住宅及商服地块 核心区地块溢价率超30%[8] 政策影响分析 - "汉九条"政策实施叠加公积金及商业贷款利率下调 对新房市场提振效果明显[8] - 专家建议通过差异化产品满足多样化需求 落实支持政策 建立"人房地产"良性发展关系[12]

结合机场地面保障部的工作实际，党委书记采用理论学习与案例警示相结合的方式，选取了一些在工作 中违反中央八项规定精神的典型案例进行深入剖析，提醒部门全体党员要时刻保持清醒的头脑，强化责 任意识，严守纪律规矩，坚决杜绝各类违规违纪行为的发生，以扎实过硬的工作作风，全力做好旺季保 障和三期投运等各项重点工作，为机场的安全稳定运行和长远发展保驾护航。 青海机场有限公司一直以来坚持党建引领，不断创新活动形式，丰富活动内容，持续提升党组织的凝聚 力和战斗力。更多有意义的主题党日活动，激励着广大党员干部在各自的岗位上勇于担当、积极作为， 为机场的高质量发展贡献更多的智慧和力量。（编辑：许浩存 校对：李佳洹 审核：程凌） 在参观过程中，党员们在追寻先辈足迹的过程中，不断筑牢自己的信仰之基。随后，全体党员在尕布龙 精神教育基地前，庄重地重温了入党誓词，以更加饱满的热情、更加扎实的工作作风，为机场地面保障 工作贡献自己的力量。 为进一步强化党建引领，充分发挥党组织的战斗堡垒作用，财务部党支部与地面保障部第一党支部开展 了联建共建活动，进一步增强了党员干部的纪律意识和规矩意识。 地面保障部党委书记还以《深入解读中央八项规定精神》为 ...

海外波动 - 中美 34%对等关税中 24%暂停 90 天，保留 10%，未来关税政策仍可能加码，中美关系不确定性高[13] - 6 月 13 日起伊以冲突升级，6 月 21 日美国空袭伊朗核设施，若伊朗封锁海峡或引发全面战争，加剧全球地缘政治风险[2][16][18] - 4 月 7 日关税反转开启的 risk - on 模式驱动力不足，全球或转向 risk - off 阶段，风险资产价格下行，避险资产价格或上行[3][19] 国内市场 - 二季度商品消费增速不弱，出口仍面临至少 10%关税增幅，基本面“弱平稳”，市场跟随海外和资金流动交易[4][23] - 两融余额维持 1.8 万亿附近，机构资金仓位从 73.6%降至 69.9%，增量资金不足，市场板块轮动[5][24] - 成交额成短期交易指引，换手率和成交额均值下行，市场进入蓄势期，风格或从小微盘上涨进入再均衡[5][24] 投资策略 - 短期以防御模式应对，底仓选 A50、沪深 300 指数，优先配置银行、运营商等稳定板块[7] - 政策加强、市场明朗后，反攻优先选择计算机、机械设备、生物医药等成长板块[7] 风险提示 - 经济数据改善节奏不及预期，中美关系超预期变化，地缘政治风险[8][30]

核心观点 报告涵盖多个行业和公司研究，包括金融、房地产、汽车、化工、机械、风电、互联网、乳业等领域，分析各行业现状、发展趋势及相关公司投资价值，为投资者提供决策参考[2][3][5][6][7][8][9][11][12] 金工 - 2025年6月18日，10家头部基金公司集中申报科创债ETF，跟踪中证/上证/深证AAA科创债指数，成分券为高信用评级（AAA）的科创债 [2] - 三只科创债指数2023年下半年发布，2024年至今收益率高于、最大回撤略大于、Sharpe略低于久期相近的中债 - 新综合财富（3 - 5年）指数 [2] - 中证和上证AAA科创债指数由中证指数公司发布，总市值加权，久期约4年；深证AAA科创债指数由深证指数公司发布，债券发行量加权 [2] 固定收益 行业整体情况 - 6月第三周，地产新房成交热度回落，二手房有所修复但未达4 - 5月水平，房价待企稳，前端成交与带看指标回落，土地溢价率低位运行 [3] - 外需吞吐量同比较前期收敛但有韧性，CCFI边际上行，美线运价修复；工业货运量上行，高炉、地炼与纺织开工率持平季节性，焦化开工率偏弱；建筑业水泥、黑色供需偏弱，黑色系低位主动去库 [3] - 消费出行热度修复，汽车消费热度延续；价格方面，原油受地缘扰动，黑色价格分化，基本面有制约 [3] 车企账期情况 - 比亚迪等17家重点汽车企业承诺将供应商支付账期统一为60天内，对整车企业现金流压力有限，对零部件企业可提升资金周转和偿债能力 [5] - 整车企业利差预计不受影响，零部件厂商中利差较高主体若现金流改善明显，或有利差压降机会 [5] 流动性跟踪 - 2025.6.16 - 6.20，公开市场到期10402亿元（逆回购到期8582亿元、MLF到期1820亿元），投放9603亿元（均为逆回购投放），净回笼799亿元 [6] - 上周资金面均衡偏松，DR007均值1.52%，较前一周上行0.5BP，R007均值1.58%，较前一周上行1BP，DR001和R001均值分别为1.38%和1.44%，交易所回购利率上行，GC007均值1.61%，较前一周上行4BP [6] - 截至上周最后一个交易日，逆回购未到期余额为9603亿元，较前一周上行 [6] 科技 - 稳定币正从服务加密货币交易的利基工具，演变为具有系统重要性的资产类别，ARK预计2030年稳定币总市值可能达约1.4万亿美元 [6] - 报告从“链上现金”、跨境支付工具、Web3应用三个主要应用分析稳定币发展前景，产业链包括发行、储备托管、支付、交易所等环节 [6] 基础化工 - 6月13日以色列空袭致伊朗能源设施受损，天然气供应问题使甲醇、合成氨装置减产甚至停车 [7] - 中国2024年甲醇进口量1348万吨，占国内商品量约一半，伊朗是全球第二大甲醇生产国且出口量居首，其货源占中国甲醇进口量过半，亚洲甲醇供给隐患加重或影响国内下游产品价格 [7] - 伊朗尿素产能大，合成氨减产影响国际尿素价格，国内尿素价格影响较小，建议关注甲醇和醋酸产业链，推荐华鲁恒升、鲁西化工 [7] 机械设备 - 6月22日，伊朗议会赞成封锁霍尔木兹海峡（最终决定权在伊朗最高国家安全委员会），其封闭潜在可能重塑油气能源产能建设逻辑，凸显本土油气增产与战略储备紧迫性 [8] - 霍尔木兹海峡原油流向主要目的地亚洲市场或面临较大冲击风险，地缘风险强化能源安全性诉求，油服设备需求有望增加 [8] - 推荐杰瑞股份、博迈科，建议关注中海油服 [8] 重点公司 三一重能 - 首次覆盖三一重能并给予“买入”评级，给予2025年11X EV/EBITDA估值，对应目标价30.18元 [9] - 公司是全球第六、中国第五的风电整机制造商，凭借产业链协同和大型化风机技术布局保持成本和产品序列优势 [9] - 受益于新能源入市带动风电发展量价超预期，有望在海风装机主升浪中实现海风订单突破，叠加海外订单交付加速，“双海”新成长曲线可期 [9] 阿里巴巴 - W - 6月23日阿里集团宣布饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，两公司保持公司化管理，业务与中国电商事业群集中目标、统一作战，管理层向蒋凡汇报 [11] - 此次组织融合有利于阿里集团业务形成合力，创造导流与交叉销售机会，巩固用户心智与粘性，为建设消费场景下AI agent流量入口心智提供基础，维持“买入”评级 [11] 现代牧业 - 公司发布盈利预警，预计25H1净亏损8.0 - 10.0亿元（去年同期净亏损2.1亿元），现金EBITDA同比基本相当（去年同期15.2亿元） [12] - 25H1表观利润亏损系减值等非现金项目拖累，实际经营稳健，截至25H1末乳牛总数预计略减，原料奶销售量同比预计增长约10% [12] - 25H2饲料成本及其他现金成本有压降空间，减值压力或减轻，期待公司走出业绩低谷、利润弹性释放，维持“买入” [12] 评级变动 | 公司/个股 | 代码 | 目标价（元） | 评级调整 | 2025EPS（元） | 2026EPS（元） | 2027EPS（元） | 日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 三一重能 | 688349 | 30.18 | 买入(首次) | 1.65 | 2.15 | 2.67 | 2025 - 06 - 23 | | 运达股份 | 300772 | 13.05 | 增持(首次) | 0.87 | 1.29 | 1.69 | 2025 - 06 - 22 | | 亚翔集成 | 603929 | 38.40 | 买入(首次) | 2.56 | 3.48 | 3.66 | 2025 - 06 - 22 | | 长江基建集团 | 1038 | 64.73 | 买入(首次) | 3.31 | 3.44 | 3.56 | 2025 - 06 - 22 | | 领展房产基金 | 823 | 50.59 | 买入(首次) | - 3.43 | 0.97 | 3.82 | 2025 - 06 - 19 | [14]

核心观点 当前市场情绪综合评分为 72 分，处于“较热”状态，市场活跃投资者信心较强，可适度增加投资，但需警惕过热风险；近期市场在情绪好转和政策支持下进入上涨态势，情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [10][22] 市场情绪 - 华鑫市场情绪温度指标显示昨日市场情绪综合评分为 72 分，处于“较热”状态，历史趋势变化可参考图表 1 [4] - 当情绪值低于或接近 30 分时市场获支撑，高于 90 分时出现阻力 [10] - 不同市场情绪对应不同市场特征和策略建议，“较热”时可适度增加投资但需警惕过热风险 [22] 热点主题追踪 储存主题 - 美光已通知客户 DDR4 将停产，预计未来 2 - 3 个季度陆续停货，5 月 DDR4 单月涨幅 53%创 2017 年以来最大涨幅 - 相关标的有江波龙（301308）、兆易创新（603586） [5] 能源金属主题 - 刚果金自 2025 年 6 月 21 日起将钴出口临时禁令期限延长三个月 - 相关标的有华友钴业（603799）、天齐锂业（002466） [5] 稳定币主题 - 央行行长潘功胜在陆家嘴论坛谈及数字货币稳定币等话题，新技术推动其发展同时对金融监管提出挑战 - 相关标的有四方精创（300468）、京北方（002987） [5] 资金流向 个股资金流向 - 主力净流入前十个股有天源迪科、融发核电等 [11] - 主力净流出前十个股有天孚通信、新易盛等 [13] - 融资净买入前十个股有四方精创、恒宝股份等 [13] - 融券净卖出前十个股有牧原股份、中芯国际等 [14] 行业资金流向 - 主力资金前一日净流入前十行业有 SW 计算机、SW 电力设备等 [17] - 主力资金前一日净流出前十行业有 SW 社会服务、SW 食品饮料等 [18] - 融资前一日净买入前十行业有 SW 医药生物、SW 电力设备等 [20] - 融券前一日净卖出前十行业报告未详细列出具体行业 [23]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司手机业务受益于全球经济弱复苏、安卓高端机型光学影像创新及自身产品结构改善；智驾浪潮驱动车载相关业务增长；前瞻布局XR/机器人业务有望伴随市场发展和大客户新品推出实现长线成长 [5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1095百万股，香港股1095百万股，总市值713亿港元，香港股市值713亿港元，每股净资产22.6港元，ROE（TTM）为10.9，资产负债率53.0%，主要股东为王文鉴，持股比例38.5914% [1] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为5%、-8%、29%，相对表现分别为4%、-27%、-3% [3] 各业务板块情况 车载 - 2024 - 2025年全球新车单车镜头搭载量从3.5颗增至超4.3颗，2025年全球车载镜头总需求量超4亿颗，公司有望提升全球市占率；车载摄像模组起步晚，目标3 - 5年成长为全球前三的车载视觉方案提供商；激光雷达项目有20多个量产定点、总金额超15亿人民币，多款智能车灯量产交付，新增多个AR - HUD PGU模组项目定点 [5] 手机 - 2025年全球智能手机出货量增速同比微增0.2%至11.75亿部，中国市场同比+2.2%至2.84亿部，手机摄像头模组采购金额同比+7.1%；小型化、OIS摄像模组等细分赛道需求将增长，公司有望改善产品结构；北美大客户发展良好，北美及韩国客户产品份额有望提升 [5] XR及机器人 - XR市场进入快车道，2025 - 2026年MR头显及智能眼镜出货均将突破1000万台，公司具备XR全链路光学产品能力，多细分领域成单项冠军；机器人业务自2014年布局多类型产品，定位升级，已拿到超20亿项目订单 [5] 财务数据与估值 财务数据 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|31832|38294|43135|48930|54894| |同比增长|-5%|21%|13%|13%|12%| |营业利润(百万元)|750|2243|2935|3896|4816| |同比增长|-72%|199%|31%|33%|24%| |归母净利润(百万元)|1099|2699|3479|4122|4731| |同比增长|-54%|146%|29%|18%|15%| |每股收益(元)|1.00|2.47|3.18|3.77|4.32| |PE|59.2|24.1|18.7|15.8|13.7| |PB|2.9|2.6|2.3|2.1|1.9| [7] 财务比率 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年成长率营业收入 | -5% | 21% | 13% | 13% | 12% | | 营业利润 | -72% | 199% | 31% | 33% | 24% | | 净利润 | -54% | 146% | 29% | 18% | 15% | | 获利能力毛利率 | 14.5% | 18.3% | 18.9% | 19.5% | 19.8% | | 净利率 | 3.5% | 7.0% | 8.1% | 8.4% | 8.6% | | ROE | 4.9% | 10.9% | 12.6% | 13.2% | 13.5% | | ROIC | 4.8% | 10.3% | 10.7% | 11.9% | 12.7% | | 偿债能力资产负债率 | 54.5% | 53.0% | 52.2% | 51.5% | 50.8% | | 净负债比率 | 11.1% | 11.0% | 9.9% | 9.0% | 8.1% | | 流动比率 | 1.7 | 1.7 | 1.7 | 1.8 | 1.9 | | 速动比率 | 1.4 | 1.4 | 1.5 | 1.5 | 1.6 | | 营运能力资产周转率 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | | 存货周转率 | 5.5 | 5.7 | 5.6 | 5.6 | 5.6 | | 应收帐款周转率 | 4.3 | 4.6 | 4.5 | 4.5 | 4.5 | | 应付帐款周转率 | 2.0 | 1.8 | 1.8 | 1.8 | 1.8 | | 每股资料(元)每股收益 | 1.00 | 2.47 | 3.18 | 3.77 | 4.32 | | 每股经营现金 | 2.43 | 3.16 | 4.51 | 5.25 | 6.02 | | 每股净资产 | 20.44 | 22.62 | 25.30 | 28.43 | 32.00 | | 每股股利 | 0.20 | 0.49 | 0.64 | 0.75 | 0.86 | | 估值比率PE | 59.2 | 24.1 | 18.7 | 15.8 | 13.7 | | PB | 2.9 | 2.6 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | | EV/EBITDA | 21.8 | 13.6 | 12.3 | 10.8 | 9.7 | [9]

美股市场表现 - 美股三大指数同步收涨近1%，主要得益于美联储政策预期与科技龙头股的强劲表现 [1][3] - 美联储维持利率在4.25%-4.5%不变，但点阵图显示8位官员支持年内两次降息，市场对9月降息概率升至60% [3] - 科技板块整体走强，人工智能、云计算等领域龙头企业普遍上涨，但5月零售销售下降0.9%显示消费者支出压力 [4] 特斯拉股价飙升 - 特斯拉股价飙升逾8%，公司宣布全球累计产量突破800万辆，柏林超级工厂下线第800万辆Model Y [3] - 特斯拉计划于6月22日启动Robotaxi公共道路测试，6月28日交付首批无方向盘自动驾驶车辆，摩根士丹利等机构重申“买入”评级 [3] - 柏林工厂从投产到实现100万辆产量仅用22个月，创造行业纪录，新能源汽车产业链供应商及充电设施企业跟随上涨 [5][6] 原油市场暴跌 - WTI原油价格单日暴跌超7%，地缘政治风险消退与供需基本面失衡是主要原因 [1][4] - 伊朗报复行动未升级，OPEC+连续第二个月宣布增产，5-7月每月增产41.1万桶/日，累计超120万桶/日 [5] - EIA预测2025年全球原油需求或萎缩1.3%，为2009年来首次负增长，汽油库存激增500万桶反映终端需求疲软 [4][5] 美元与油价关系 - 美元指数报99.03，较前一交易日上涨0.3%，以美元计价的原油对其他货币持有者成本上升 [5] - 花旗集团预测2025年油价可能跌至60美元区间，高盛则认为地缘风险仍可能推高油价至85美元 [5][6] 市场矛盾与展望 - 市场面临三重矛盾：美联储降息预期与滞胀风险、新能源技术变革与传统能源供需、政策不确定性与企业盈利 [6] - 特斯拉Robotaxi实际测试进展将成为下一个关键催化剂，若技术表现符合预期可能进一步打开估值空间 [6] - 美股能否在科技龙头带领下突破历史高点，原油市场能否在供需再平衡中找到新定价锚点，未来几个月将揭晓 [7]