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国海证券晨会纪要-20250513
国海证券· 2025-05-13 15:01
报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一,部分行业如化工、计算机等有望迎来发展机遇,部分公司如瑞幸咖啡、九号公司等业绩表现良好,同时也面临一些风险和挑战,如出口压力、成本上升等,投资者可根据不同行业和公司的特点进行投资决策 [3][30][39] 各报告总结 《出口,会扰动债市吗?--固定收益点评》 - 4月我国出口同比增长8.1%,总量保持韧性,主要由转口贸易支撑,美国“抢进口”是核心,但5月有下滑迹象,5月出口增速或回落,6 - 7月压力或显现 [3] - 出口回暖对债市传导主要通过通胀,我国出口“以价换量”,出口价格走弱拖累通胀,无需过度担忧出口回暖对货币政策及债市的扰动 [3] - 关税扰动下出口压力将逐步显现,地产筑底掣肘内需和通胀,新信用扩张未开启,利率下行,建议逢高配置 [3] 《MDI价格上涨,磷矿石价值有望重估--行业周报》 - 2025年5月8日,国海化工景气指数为92.14,较5月1日下降0.43,美国加关税对中国化工企业影响有限 [5] - 磷矿石供需紧张局面将延续,价值有望重估,供给端在建产能延期、在产产能衰竭和品位下降,需求端磷肥、磷酸铁锂电池和精细磷化工需求增长 [7] - 重视芭田股份磷矿产能扩张,其产能扩大且拟建设新项目,叠加产品价格上涨和工艺优势,公司提高分红 [7] - 2025年化工有望迎来补库存周期,基于库存去化、盈利见底和财政政策加码等判断,关注低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息四类机会 [8] 《行业拐点或已显现,迎接AI时代晨曦——计算机2024年报和2025一季报总结--行业PPT报告》 - 2024年计算机行业营收同比增速提升但归母净利润端压力释放,主要因员工优化和资产减值等,后续净利润有望反弹,费用率出现向下拐点,人员成本占比有望受益AI提升人均创收/创利 [31] - 2024年高端处理器等行业业绩释放,基础软件/SaaS行业或入业绩低点,智能驾驶行业维持高景气 [32] - 2025Q1计算机行业同比复苏,利润端企稳回升,高端处理器等行业营收增速提升,智能驾驶领域保持高景气,基础软件逐步减亏 [33][34] - 计算机行业估值处近3年高位,全球互联网厂商云业务收入和资本开支有望增长,中美关税摩擦使自主可控趋势加速 [35] - 2025年国内AI应用聚焦C端消费、B端行业应用和模型层推进,国产算力景气向上,看好计算机行业自主可控方向投资机会 [36][39] 《本周北证50实现领涨、交投活跃度明显提升,下周天工股份上市--北交所行业普通报告》 - 截至2025年5月9日,北证A股成分股265个,本周北证50指数涨3.62%,日均成交额和换手率上升,个股上涨比例高,国防军工等行业涨幅居前 [43] - 本周无新股上市,新增1家企业提交注册、1家完成注册,下周1家上会、1家上市 [44] - 本周北证50领涨、交投活跃,中长期看好北交所,建议关注低估值和主题映射优质标的 [44] 《瑞幸咖啡2025Q1自营同店改善,沪上阿姨港交所上市--行业周报(港股美股)》 - 茶饮咖啡公司区间涨跌幅表现不一,奈雪的茶等涨幅居前,瑞幸咖啡和星巴克下跌 [45] - 瑞幸咖啡2025Q1总收入88.65亿元,同比+41.2%,门店总数达24097家,自营同店销售增长率改善,但咖啡生豆价格高,2025下半年毛利或承压 [46][48] - 星巴克FY2025Q2全球业务承压,中国区业务企稳,公司计划保持价格稳定 [49][50] - 5月8日沪上阿姨在港交所上市,募资用于多方面,未来关注海外市场,但2024年店均GMV下滑 [51][52] 《2025年Q1业绩同比高增,产品谱系持续拓展--九号公司/白色家电(689009/213301) 科创板公司动态研究》 - 2025年一季度,九号公司实现营业收入51.12亿元,同比+99.52%,归母净利润4.56亿元,同比+236.22% [54] - 2025Q1电动两轮车收入和销量同比高增,期间费用率摊薄,盈利能力提升 [55] - 公司产品谱系持续拓宽,预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长,维持“增持”评级 [56] 《2025Q1公司收入增速高于行业销量增速,费用率控制优秀--中国重汽/商用车(000951/212806) 公司动态研究》 - 2025年Q1中国重汽实现营业收入129.1亿元,同比增长13%,归母净利润3.1亿元,同比增长13.3%,收入增速高于行业销量增速 [58] - 公司2025Q1毛利率受海外市场结构变化影响下降,研发+销售+管理费用率下降,4月重卡批发销量同比稳定增长,国内重卡beta向上有望带动业绩释放 [58] - 预计2025 - 2027年公司营业总收入和归母净利润增长,维持“增持”评级 [59] 《发布多款超级智能体,加强AI端侧竞争力--联想集团/计算机设备(00992/217101) 点评报告(港股美股)》 - 2025年5月7日联想集团举办创新科技大会,推出超级智能体天禧,实现混合式人工智能关键突破 [60][61] - 推出推理加速引擎,优化软硬件协同,加强AI PC竞争力 [63] - 随着AI PC渗透率提升,联想作为全球PC市占率第一企业有望受益,维持盈利预测和“买入”评级 [63] 《一季度业绩环比改善,半导体石英材料有望成为重要增长点--石英股份/非金属材料Ⅱ(603688/212209) 公司动态研究》 - 2024年光伏市场需求波动,公司业绩承压,营收和归母净利润大幅减少 [65] - 2025Q1归母净利润环比改善,毛利率、净利率水平环比提升 [67] - 自产高纯石英砂生产的半导体石英材料通过重点客户认证,有望成为重要增长点,首次覆盖给予“增持”评级 [70][71] 《2025Q1营收同比+35%,AI服务器强劲增长--工业富联/消费电子(601138/212705) 公司动态研究》 - 2024年公司营收利润增长,2025Q1营业收入1604.15亿元,同比+35.16%,归母净利润52.31亿元,同比+24.99% [74][75] - 2024年云计算业务中AI服务器营收同比超150%,通用服务器增长20%,网络通讯业务400/800G交换机增长显著 [78][79] - 北美资本开支持续增长,公司加大AI研发投入,预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长,维持“买入”评级 [80][81] 《2024年业绩承压,静待石化行业景气修复--荣盛石化/炼化及贸易(002493/217503) 公司动态研究》 - 2024年石化行业利润承压,公司营收同比稳定,归母净利润下降,分产品板块表现不一 [82] - 2025Q1公司归母净利润同比略有增长,进入2025Q2原油价格下跌,炼化产品价差环比收窄 [83][84] - 多个新项目建成投产,拓宽新材料产品矩阵,下调盈利预测但维持“买入”评级 [85][86] 《土地市场的新变化--宏观深度研究》 - 2025年一季度房地产市场修复,土地市场展现核心城市活跃、地方政府供应积极、房企拿地意愿提升、土拍溢价率升高、不同城市拿地房企分化五点新变化 [87] - 核心城市如北京、上海、杭州土地市场活跃,成交金额和楼面均价等有不同程度增长 [88][89] - 地方政府加快供地节奏,优化供应结构,房企因库存减少和核心城市市场确定性强而拿地意愿升高 [90][92]
财报解读|四大民营炼化去年净利润“一涨一亏两下滑”,业绩分化是为何
第一财经· 2025-05-12 20:37
行业整体表现 - 2024年石化行业营业收入同比增长2.1%达16.28万亿元,但利润总额同比下降8.8%至7897.1亿元,连续第三年利润下滑 [2] - 行业面临"低端过剩、高端短缺"的结构矛盾,产品价格处于低位导致"增产增收不增利"现象普遍 [2][6] - 原油、煤炭价格下行使生产成本下降,但终端售价降幅更大,成本端降幅未能抵消售价下滑影响 [2] 四大民营炼化企业业绩 - 四家公司2024年归母净利润合计约57.1亿元,同比下滑近四成 [1] - 恒力石化以70.4亿元归母净利润居首,是唯一营收、净利润双增长企业,但净利润增幅由198%降至2.01% [1] - 荣盛石化、恒逸石化归母净利润分别为7.2亿元、2.3亿元,同比下滑37.44%、46.28% [1] - 东方盛虹净亏损23亿元(2023年盈利7.2亿元),子公司盛虹炼化净亏损30.77亿元 [1][6] 恒力石化经营亮点 - PTA和聚酯产品营收1098.9亿元(同比+3%),占营收比重提升2个百分点至47%,毛利率分别增加4.8、3.7个百分点 [2] - 通过2000万吨炼化、500万吨煤化工等四大产能集群一体化布局形成"成本护城河" [3] - 160万吨/年高性能树脂及47万吨高端功能性聚酯薄膜项目投产,炼化产品营收占比从51%降至47% [3] 其他企业经营情况 - 东方盛虹炼油产品营收同比下跌4.05%,毛利率下跌5.3% [6] - 恒逸石化炼油、化工产品、PTA和供应链服务营收分别下滑1.05%、0.2%、37.8%和49.61%,子公司恒逸文莱净亏损10.3亿元 [6] 未来战略方向 - 四家公司均计划向高端精细化工品、新能源和新材料领域延伸,聚焦新能源汽车、航空航天等行业 [1][6] - 恒逸石化推进文莱炼化项目二期建设以提升海外市场占有率 [6] - 行业需加快淘汰落后产能,推动产品高端化、差异化与精细化发展 [6]
荣盛石化(002493):公司动态研究:2024年业绩承压,静待石化行业景气修复
国海证券· 2025-05-12 20:34
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 2024年石化行业利润承压,公司营收稳定但归母净利润下降,2025Q1归母净利润同比略增 [6][7] - 多个新项目建成投产拓宽新材料产品矩阵,结合原油价格走势等下调盈利预测,维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年公司营收3264.8亿元,同比增0.4%,归母净利润7.2亿元,同比降37.4%,各产品板块营收和毛利率有不同变化,期间费用率有调整 [6] - 2025Q1公司营收749.8亿元,同比减61.1亿元,归母净利润5.9亿元,同比增0.4亿元,信用减值损失、投资收益和其他收益有变化 [7] - 2025Q2原油价格下跌,4月炼化产品价差环比收窄 [8] - 多个新项目建成投产,拓宽新材料产品矩阵,预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长 [10] 分产品经营数据 - 展示了化工、炼油产品、PTA、聚酯薄膜等产品2020 - 2024年营收、毛利润、毛利率等数据 [14] 主要产品价格价差情况 - 展示汽油、柴油、PX、POY、MEG、PTA等产品价格价差情况(截至2025/4/30) [16][25] 公司财务数据 - 展示2024年公司营业收入、归母净利润、净资产收益率、资产负债率等指标变化及2025Q1营收、归母净利润环比变化等情况 [20][36] 公司各板块营收及毛利情况 - 展示公司各板块营收及毛利情况 [48] 盈利预测表 - 给出2024A - 2027E财务指标、每股指标与估值、利润表、资产负债表、现金流量表等数据 [49]
桐昆股份:盈利水平显著提升,稳步扩产龙头巩固-20250512
德邦证券· 2025-05-12 18:23
报告公司投资评级 - 买入(维持)[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年和2025Q1业绩表现良好,产销规模和盈利改善,长丝价差修复,行业投产增速放缓,供需格局有望向好,公司作为龙头将受益,预计2025 - 2027年归母净利润增长,维持“买入”评级 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1013.07亿元,同比+22.6%;归母净利润12.02亿元,同比+50.8%;扣非归母净利润9.34亿元,同比+105.4%。Q4单季营收252.58亿元,同比+20.9%,环比-9.3%;归母净利润1.95亿元,同比+283.2%,环比+433.4%;扣非归母净利润1.10亿元,同比+141.1%,环比+239.9% [6] - 2025Q1公司实现营业收入194.20亿元,同比-8.0%,环比-23.1%;归母净利润6.11亿元,同比+5.4%,环比+213.0%;扣非归母净利润6.00亿元,同比+11.7%,环比+446.9% [6] 产销与价格价差情况 - 2024年公司POY、FDY、DTY销量分别为968、214、112万吨,同比+23.4%、+45.7%、+12.6%;市场均价分别7457、8019、8901元/吨,同比-2.1%、-2.7%、-0.9%;价差分别为1204、1766、2647元/吨,同比-2.9%、-5.2%、+1.6% [6] - 2025Q1公司POY、FDY、DTY销量分别为181、45、24万吨,同比-6.7%、+8.1%、+4.0%,环比-30.1%、-22.8%、-23.0%;市场均价分别为7176、7568、8407元,同比-6.7%、-9.3%、-6.7%,环比+3.1%、+0.8%、-0.6%;价差分别为1383、1774、2613元/吨,同比+21.5%、-0.7%、+6.5%,环比+10.1%、-1.6%、-5.1% [6] 产能与盈利情况 - 截至2024年底,公司聚酯聚合产能约1300万吨/年,涤纶长丝产能约1350万吨/年,2025年规划新增佑顺项目30万吨(预计25Q2投产)和福建恒海30万吨(预计25Q3投产) [6] - 2024年公司毛利率和净利率分别为4.6%和1.2%,同比-0.4pct和+0.2pct;期间费用率4.7%,同比-0.1pct [6] - 2025Q1公司毛利率和净利率分别为7.7%和3.2%,同比+1.0pct和+0.4pct;期间费用率5.3%,同比+0.2pct [6] 行业情况 - 现阶段涤纶长丝产能增速显著放缓,CAGR由7.1%(2017 - 2023年)预计降低至1.5%(2024 - 2026年),行业CR6已由2018年的48%增长至2023年的66%,未来新增产能由大厂主导,行业集中度预计进一步提高 [6][7] - 2024年涤纶长丝表需同比+18%,绝对增量近500万吨,2025年在国家提振消费预期下,长丝内需有望向上,出口短期受中美关税政策扰动,但中长期我国长丝在全球供应链仍占主导地位 [7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为20.25、29.93、34.12亿元,同比+68.5%、+47.8%、+14.0%,对应EPS分别为0.84、1.24、1.42元 [9] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027E年公司营业收入分别为1013.07、953.15、1011.62、1071.86亿元,净利润分别为12.02、20.25、29.93、34.12亿元等多项财务指标呈现相应变化 [8][10]
桐昆股份(601233):盈利水平显著提升,稳步扩产龙头巩固
德邦证券· 2025-05-12 17:33
报告公司投资评级 - 买入(维持)[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收和利润同比显著增长,2025Q1业绩同比向上,伴随行业景气修复和新产能投建,业绩有望稳步向上,维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年5月至2025年1月,桐昆股份与沪深300对比,绝对涨幅1M为8.30%、2M为 - 11.95%、3M为 - 11.16%,相对涨幅1M为3.98%、2M为 - 9.47%、3M为 - 9.96% [4] 财务数据 - 2024年公司实现营业收入1013.07亿元,同比+22.6%;归母净利润12.02亿元,同比+50.8%;扣非归母净利润9.34亿元,同比+105.4% [6] - 2025Q1公司实现营业收入194.20亿元,同比 - 8.0%,环比 - 23.1%;归母净利润6.11亿元,同比+5.4%,环比+213.0%;扣非归母净利润6.00亿元,同比+11.7%,环比+446.9% [6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为20.25、29.93、34.12亿元,同比+68.5%、+47.8%、+14.0%,对应EPS分别为0.84、1.24、1.42元 [9] 产销情况 - 2024年公司POY、FDY、DTY销量分别为968、214、112万吨,同比+23.4%、+45.7%、+12.6% [6] - 2025Q1公司POY、FDY、DTY销量分别为181、45、24万吨,同比 - 6.7%、+8.1%、+4.0%,环比 - 30.1%、 - 22.8%、 - 23.0% [6] 价格价差 - 2024年POY、FDY、DTY市场均价分别7457、8019、8901元/吨,同比 - 2.1%、 - 2.7%、 - 0.9%;价差分别为1204、1766、2647元/吨,同比 - 2.9%、 - 5.2%、+1.6% [6] - 2025Q1 POY、FDY、DTY市场均价分别为7176、7568、8407元,同比 - 6.7%、 - 9.3%、 - 6.7%,环比+3.1%、+0.8%、 - 0.6%;价差分别为1383、1774、2613元/吨,同比+21.5%、 - 0.7%、+6.5%,环比+10.1%、 - 1.6%、 - 5.1% [6] 盈利能力 - 2024年公司毛利率和净利率分别为4.6%和1.2%,同比 - 0.4pct和+0.2pct [6] - 2025Q1公司毛利率和净利率分别为7.7%和3.2%,同比+1.0pct和+0.4pct [6] 期间费用 - 2024年公司实现期间费用率4.7%,同比 - 0.1pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.1%、1.5%、1.9%、1.2%,同比 - 0.01pct、 - 0.2pct、 - 0.2pct、+0.2pct [6] - 2025Q1公司实现期间费用率5.3%,同比+0.2pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、1.9%、2.0%、1.3%,同比+0.04pct、+0.2pct、 - 0.1pct、+0.1pct [6] 行业格局 - 现阶段涤纶长丝产能增速显著放缓,CAGR由7.1%(2017 - 2023年)预计降低至1.5%(2024 - 2026年) [6] - 行业CR6已由2018年的48%增长至2023年的66%,且未来新增产能由大厂主导,行业集中度预计进一步提高 [7] 需求情况 - 2024年涤纶长丝表需同比+18%,绝对增量近500万吨 [7] - 2025年在国家层面大力提振消费的预期下,长丝内需有望保持向上趋势;出口短期或受中美关税政策扰动,中长期我国长丝在全球供应链仍将占据主导地位 [7]
投资策略:财报过后,供给出清、出口链与高股息再梳理
国盛证券· 2025-05-12 14:23
策略专题 - 25Q1供给出清行业有塑料、通用设备等,强势扩张行业有其他电子、休闲食品等[2][15][17] - 全球出口链重点行业包括其他家电、消费电子等,对美收入占比较高行业短期有不确定性[3][20][23] - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等,交运与消费部分行业股息率明显抬升[4][26] 策略观点 - A股变盘未结束,需关注中美经贸高层会谈结果,建议控制仓位[5][29] - 配置上均衡应对,关注科技题材、高景气行业和红利资产[5][30] 市场表现 - A股本周稳中有升,微盘股和北证50表现居前,申万行业全面收涨[8][34][41] - 全球权益市场涨跌不一,A股表现居前,美股窄幅震荡小幅收跌[9][56][59] - 大类资产中金价冲高回落,人民币升值,商品价格多数上涨[10][61] 政策事件 - 国内发布一揽子金融政策,4月出口增速超预期,CPI、PPI连续3月同时为负[11][71] - 美联储维持利率不变,印巴冲突升级后同意停火,中美经贸高层会谈举行[11][71] - 产业动态包括丹佛斯中国业务预增、特朗普计划取消芯片出口限制等[11][71]
财报过后,供给出清、出口链与高股息再梳理-20250512
国盛证券· 2025-05-12 13:42
报告核心观点 - 结合A股2024年报与2025一季报最新数据,对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理,认为市场变盘未结束,建议控制仓位,均衡配置应对不确定性,关注科技题材、高景气行业及红利资产 [1][5] 策略专题 供需格局 - 左侧思路“供给出清”行业,库存与产能出清,需求稳定或高增长时盈利弹性大,25Q1包括塑料、通用设备等行业 [2][15] - 右侧思路“强势扩产”行业,营收高增长反映需求旺盛,产能扩张水平高,未来有望提产增利,25Q1包括其他电子、休闲食品等行业 [2][17] 出口链 - 国内需求有压力时,海外收入占比高的出口链有望独立景气,全球出口链重点行业有其他家电、消费电子等 [3][20] - 中美经贸关系未改善前,对美收入占比高的行业短期有不确定性,关税缓和则可能估值修复,涉及文娱用品、纺织制造等行业 [3][23] 高股息 - 高股息重点行业有煤炭开采、油气开采等,交运与消费部分行业如航运港口、物流等股息率较上年明显抬升 [4][26] 策略观点 大势研判 - 本周A股市场有韧性,ETF净流出但市场稳中有升、成交量万亿以上,变盘未结束,最需关注中美经贸高层会谈结果,周度建议控制仓位,后续宽幅震荡是基准情形,指数触支撑位可增仓,经济未超预期改善前追高需谨慎 [5][29] 配置观点 - 均衡配置应对不确定性,科技题材或重获热度,关注AI新催化;交易思路或从超预期个股向高景气行业过渡,关注饲料、摩托车及其他等行业;防御方向可配置银行、保险等红利资产,关注股息率抬升的交运与消费行业 [5][30] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 行情表现 - 一揽子金融政策催化,A股稳中有升,国内政策落地和中美接触提振市场情绪,海外印巴冲突有地缘风险扰动;A股指数全面收涨,微盘股和北证50居前,中游制造和金融稳定等风格占优,申万行业国防军工、通信和电力设备涨幅居前 [8][31] 情绪资金 - 市场风险偏好修复、情绪回升,A股ERP下降,复合情绪指标和个股相关占比改善;A股增量资金小幅净流入,融资盘转净买入,ETF净流出规模缩减 [44][50] 估值跟踪 - 市场指数估值分位普遍上行,北证50、科创50等PE估值分位较高,上证50、沪深300等回升较多;申万行业估值分位涨跌参半,房地产、计算机等PE估值分位前三,煤炭、纺织服饰等提升前三 [52][54] 全球权益 - 全球权益市场涨跌不一,A股表现居前,越南证交所、沪深300、上证指数领涨;美股市场窄幅震荡,三大指数小幅收跌,美联储强调经济前景不确定性,鲍威尔不急于降息 [9][56] 大类资产 - 权益方面全球市场下跌,商品价格多数上涨,铜金比和油金比回落;利率债中,中债短端利率回落、长端回升,美债长短端利率均回升,中美利差扩张;汇率方面,美元指数上涨,人民币升值 [10][61] 政策事件 - 国内宏观:三部门发布一揽子金融政策稳市场;4月出口增速超预期正增;央行发布一季度货币政策执行报告;CPI、PPI连续3月同时为负 [11][71] - 海外宏观:美联储维持联邦基金利率不变,符合预期 [11][71] - 国际关系:印巴冲突升级后同意停火;中方同意与美方接触并举行经贸高层会谈;美英达成贸易协议但细节待敲定 [11][71] - 产业动态:丹佛斯中国数据中心业务预增;特朗普计划取消AI芯片出口限制;首款鸿蒙电脑亮相,华为智慧办公升级 [11][71]
东方盛虹(000301):经营业绩短期承压,效能提升未来可期
中银国际· 2025-05-12 11:27
报告公司投资评级 - 报告对东方盛虹的投资评级为增持,原评级为买入 [2][5][7] 报告的核心观点 - 东方盛虹经营业绩短期承压,但随着石化板块产量释放、行业景气度修复和管理效率提升,未来经营业绩有望企稳回升,故给予增持评级 [5] - 考虑成本端原油价格高位和石化产业链下游需求缓慢提升,下调盈利预测,预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.96亿元、28.22亿元、39.36亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码000301.SZ,市场价格为人民币9.03,板块评级强于大市 [2] - 发行股数6611.22百万股,流通股6608.55百万股,总市值59699.34百万元,3个月日均交易额115.59百万元,主要股东江苏盛虹科技股份有限公司持股43.24% [3][4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月的绝对涨幅分别为12.9%、12.7%、3.4%、 - 10.0%,相对深圳成指涨幅分别为12.5%、6.6%、7.7%、 - 13.4% [3] 财务数据 营收与利润 - 2024年度公司实现营业收入1376.75亿元,同比下降1.97%;归母净利润 - 22.97亿元,同比下降420.33% [5] - 2024年第四季度营收同比降低20.10%至293.73亿元,归母净利润 - 8.78亿元,同比大幅减亏 [5] - 2025年第一季度实现营收303.09亿元,同比下降17.50%,环比增长3.19%;归母净利润3.41亿元,同比增长38.19%,环比增长138.87% [5] 各板块情况 - 2024年石化及化工新材料板块/化纤板块产量分别为1783.09万吨/313.76万吨,同比分别 + 13.58%/+13.03%,实现营收分别为1082.77亿元/271.51亿元,同比分别 - 5.54%/+13.17%,毛利率分别8.60%/6.44%,同比分别 - 3.80pct/+1.03pct [10] - 2024年石化板块炼油产品营收278.57亿元,同比下降4.05%,毛利率为21.74%,同比下降5.30pct;其它石化及化工新材料实现营收804.20亿元,同比下降6.04%,毛利率为4.05%,同比下降3.39pct [10] 费用情况 - 2024年销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为3.34/10.81/48.74/8.32亿元,同比分别增长0.07%/25.08%/39.49%/23.94% [10] 2025Q1市场价格与盈利指标 - 2025Q1 PX/PTA市场均价为7120.24 /4950.59元/吨,环比上涨3.28%/2.24%;聚乙烯/聚丙烯市场均价为8176.44 / 7427.00元/吨,环比 - 4.35% / - 1.55%;汽油/柴油市场均价为8576.63 / 7278.92元/吨,环比 + 6.44% / + 1.44% [10] - 2025Q1公司销售毛利率为9.89%,环比提升2.01pct,销售净利率为1.15%,环比提升4.01pct [10] 产能与产业链 - 公司依托1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年甲醇制烯烃(MTO)装置、70万吨/年PDH装置为上游平台,构建起涵盖烯烃、芳烃、聚合物及高端新材料在内的全产业链体系 [10] - 截至2024年底,主要产能及产品包括:110万吨/年乙烯、280万吨/年对二甲苯(PX)、190万吨/年乙二醇等 [10] - 新材料领域重点发展光伏膜材与功能聚酯,EVA产能达50万吨/年,10万吨/年POE工业化装置正在推进 [10] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年主营收入分别为122458.0百万元、128559.0百万元、132916.0百万元,增长率分别为 - 11.10%、5.00%、3.40% [9] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.96亿元、28.22亿元、39.36亿元,增长率分别为 - 143.40%、183.30%、39.50% [7][9] - 预计2025 - 2027年每股收益分别为0.15元、0.43元、0.60元,对应的PE分别为59.9倍、21.2倍、15.2倍 [7]
荣盛石化举办业绩说明会
中国化工报· 2025-05-09 10:48
公司业绩与前景 - 公司拥有完善的产业链平台支持 成本优势明显 在市场竞争中占据有利位置 [1] - 积极推进出海战略 布局高附加值新材料项目 有望提升未来盈利空间 [1] - 浙石化4000万吨级炼化一体化项目已投产 形成4000万吨/年炼油加工 880万吨/年对二甲苯 420万吨/年乙烯处理能力 [1] 财务表现与股价变动 - 2021年归母净利润达132.36亿元 公司市值一度突破3000亿元 [1] - 当前市值不足900亿元 股价下滑受宏观环境 行业状况及市场情绪等多因素影响 [1] - 2022年至今累计回购5.53亿股 占总股本5.46% 回购总金额69.88亿元 [2] - 2024年以来控股股东累计增持16.93亿元 2022年至今回购增持资金合计达86.81亿元 [2]
美制裁盯上中国地炼企业 炼化行业需不断提升竞争力应对风险
美国制裁中国地炼企业事件 - 美国国务院宣布对山东胜星化工实施制裁 因其购买价值超10亿美元的伊朗原油 这是继3月制裁山东寿光鲁清石化后第二次针对中国地炼企业的行动 [1] - 2024年山东胜星化工进口5亿美元伊朗原油成为制裁对象 山东地炼企业产能占全国15%以上 是美国阻截中伊能源合作的重点目标 [2] - 美国试图通过制裁切断伊朗石油出口关键渠道 强化对伊朗经济封锁 同时扰乱中国能源产业链 被视作对中国能源安全的系统性干扰 [2] 中伊原油贸易数据 - 2023年前7个月中国日均进口伊朗原油91.7万桶 其中地炼企业占比87% [1] - 2024年中国从伊朗日均进口原油达170万桶 占全国进口量10%以上 [1] 制裁对地炼企业的影响 - 被制裁企业面临美元结算中断和信用证开立困难 部分依赖国际贸易的炼厂可能被迫停工 [3] - 山东已有近30%炼厂关停或减产 环保政策叠加制裁压力可能加速淘汰技术落后的小型炼厂 [3] - 地炼企业如转向中东或西非原油 采购成本每桶增加1-2美元 导致炼油利润压缩约270元/吨 [2] 行业应对措施 - 加强与沙特、阿联酋等国合作 通过合资或长期协议锁定非制裁原油供应 [3] - 利用人民币跨境支付系统规避美元结算风险 [3] - 与国有航运公司合作租赁合规VLCC油轮以降低运输风险 [3] - 减少成品油产出 转向高附加值的烯烃、芳烃等化工品生产 例如扩大PX产能匹配国内PTA需求 [3] 行业转型方向 - 从"来料加工"模式转向高附加值产业链 [3] - 加速新能源布局 减少对传统原油依赖 [3] - 通过兼并重组形成规模化产业集群 提升抗风险能力 [3]