报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求走弱供给增加，炉料短期震荡；铁矿价格与基本面背离；煤焦供需结构性过剩，宏观情绪为核心驱动；铁合金回调后或底部震荡；纯碱中长期供应高位，价格受库存限制；玻璃需消化中游库存，现货有压力 [3][20][30][46][60][82] 各行业报告总结 钢材 - 螺纹钢需求季节性走弱，表需环比下滑，热卷去库放缓或累库，两者产量环比增加，供给基本面走弱 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差有不同变化，如螺纹钢01合约收盘价从3133元/吨变为3134元/吨，螺纹01 - 05月差从 - 32变为 - 24 [4] - 螺纹、热卷现货价格及基差有不同变化，如螺纹钢汇总价格中国从3342元/吨变为3341元/吨，01螺纹基差（上海）从177元/吨变为166元/吨 [8] - 卷螺差及卷螺现货价差有不同变化，如01卷螺差从167变为146，卷螺现货价差（上海）从 - 30变为 - 10 [14] - 螺纹铁矿比值和螺纹焦炭比值部分合约未变，如01螺纹/01铁矿维持4，01螺纹/01焦炭维持2 [17] 铁矿 - 资金带动价格上涨，但基本面偏弱，供给端发运中性、海漂库存高位、到港压力持续，需求端铁水增产难持续，港口库存突破1.7亿吨且累积 [20] - 铁矿石各合约收盘价、基差及现货价格有不同变化，如01合约收盘价从864元/吨变为830元/吨，01基差从 - 30变为 - 35，日照PB粉从828元/吨变为826元/吨 [21] - 铁矿石基本面数据有变化，日均铁水产量从227.43万吨变为229.5万吨，45港库存从15970.89万吨变为16275.26万吨 [25] 煤焦 - 钢联口径矿山增产，进口端蒙煤通关车数下滑但同比高位，澳煤后续到港或回落，钢厂采购和投机需求增加，多焦企提涨，供需结构性过剩但程度有限，宏观情绪驱动 [30] - 煤焦各合约月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等有不同变化，如焦煤09 - 01从110变为167，盘面焦化利润从 - 79元/吨变为 - 42元/吨 [31][33] - 煤焦现货价格及进口利润等有不同变化，如安泽低硫主焦煤出厂价维持1500元/吨，蒙煤进口利润（长协）从282元/吨变为289元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁累库，硅锰库存环比降但基数大，供应压力大，下方受成本支撑，回调后或底部震荡 [46] - 硅铁各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅铁基差（宁夏）从 - 28变为 - 12，硅铁01 - 05从 - 5674变为 - 138 [47] - 硅锰各基差、月差、现货价格等有不同变化，如硅锰基差（内蒙古）从120变为184，硅锰01 - 05从 - 30变为 - 80 [48] 纯碱 - 前期商品情绪带动盘面上涨和中游补库，新产能释放产量，日产新高，过剩预期加剧，中长期供应高位，光伏玻璃累库，重碱过剩，出口缓解压力，上中游库存高位限制价格 [60] - 纯碱各合约价格、月差及基差有不同变化，如纯碱05合约从1239元/吨变为1212元/吨，月差（5 - 9）从 - 63变为 - 61 [61] 玻璃 - 春节前部分产线冷修或影响远月定价和预期，政策对供应有扰动可能，需消化中游高库存，终端淡季现货有压力 [82] - 玻璃各合约价格、月差及基差有不同变化，如玻璃05合约从1143元/吨变为1096元/吨，月差（5 - 9）从 - 98变为 - 112 [83] - 玻璃不同地区日度产销情况有变化，如沙河产销2026 - 01 - 08为184，2026 - 01 - 07为196 [84]

行业与公司 * 行业：化工行业及其多个子行业，包括有机硅、涤纶长丝及PTA、纯碱、氯碱、制冷剂、钾肥、轮胎、新材料（商业航天、半导体材料）以及石化行业[1][3][4] * 公司：提及多家上市公司，包括万华化学、鲁西化工、华鲁恒升、华峰化学、博云化工、龙佰集团、兴发集团、合盛硅业、铜峰股份、国瓷材料、盛泉集团、新鲁班等[3][6][7][12] 核心观点与论据 化工板块整体趋势 * 近期板块上涨受春季躁动和长线资金配置驱动，部分龙头股回调属正常波动[1][4] * 中长期经济向上趋势明确，但短期存在扰动和波动[1][5] * 当前处于春节前后消费淡季，部分产品价格小幅回调属正常现象[5] 子行业市场前景与投资机会 * **有机硅**：中长期前景看好，外资关停生产线叠加全球消费需求（衣食住行及新能源）增长，价格有望逐步上涨，历史数据显示其在顺周期中弹性可观[1][6] * **涤纶长丝及PTA**：当前处于消费淡季，原材料PS价格上涨，PTA价差收窄，库存处于底部但盈利较差，预计2026-2027年基本无新产能投放，全球经济恢复有望带动行业景气上行[1][7] * **纯碱**：近期价格回调（重质纯碱价格在1,200~1,300元左右），主因煤炭成本下行及新增产能，上半年预计小幅波动，下半年可能因行业普遍亏损促进行业自律或受节能降碳政策影响而上行[1][8] * **纯碱需求分析**：是重要的全球定价产品，间接出口需求占比高（约35%-40%），终端应用（如汽车、光伏组件）外需比例大，未来增量需求将来自海外基建和光伏产业，预计2026年下半年开始出现上行趋势[2][13][14][15] * **氯碱**：固体烧碱价格自去年10月底以来下跌，需关注新增产能投放（可能低于预期）及供给端变化（如陕西针对高耗能行业的差别电价政策）[8] * **制冷剂**：一季度预计继续上行（因3月将签订二季度合同），长期价格趋势看好，海外三代制冷剂售价可达十几万至二十万元以上，四代更高[1][9] * **钾肥**：近期小幅上涨，受冬储旺季和春耕需求增加影响，海外供应无增量，预计2026-2027年整体供求紧平衡，价格稳中有升[1][10] * **轮胎**：市场表现不佳，原材料橡胶涨价但中期供给宽松，核心逻辑未变[11] * **新材料**：商业航天（如国瓷材料的陶瓷管壳、宏大卫星）与半导体材料（受AI爆发、专模涨价及反倾销等因素推动）领域值得关注[12] * **石化行业**：油价受地缘政治（委内瑞拉、伊朗）事件影响波动，但新能源发展对长期油价形成压力，PTA行业因集中度高有望通过龙头企业联合提价实现稳定，美联储降息预期有望带动全球经济共振，推动相关石化产品需求[16][17] 投资机会总结 * **2026-2027年投资机会**：主要集中在顺周期品种和出海成长类企业[3] * **顺周期品种**：包括核心龙头公司（万华化学、鲁西化工等）、底部涨价弹性大的品种（有机硅、工业硅、涤纶长丝、PTA、锦纶、氨纶）、高耗能行业（纯碱、氯碱）以及景气延续的品种（制冷剂、钾肥、磷化工）[3] * **出海成长类企业**：轮胎行业和科技成长的新材料领域（商业航天、AI、半导体材料等）具有较大潜力[3] 其他重要内容 * 聚氨酯行业（MDI/TDI）格局改善，中长期价格被看好，本周MDR TDR价格回落约1%[5] * 受海外降息预期外需改善影响，华鲁恒升的醋酸、己二酸、尿素等产品价格上周有所上涨[5] * 纯碱下游消费结构：平板玻璃占30%左右，光伏玻璃占18%左右，日用玻璃及玻璃包装容器占14%[13] * 中国纯碱表观需求约占全球50%，但GDP仅占全球17%，表明存在大量间接出口[13] * 地产对纯碱需求影响逐步下降，新型消费（光伏、新能源汽车、储能）影响增强[15] * 锂电池用炭酸锂每年增长30%-50%，将拉动部分纯碱需求[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱：玻璃方面主力合约震荡运行，供需矛盾有所缓解，后续关注产线冷修进度和期现商投机需求持续性；纯碱方面主力合约震荡收涨，短期投机需求支撑价格，长期供应压力仍存，需关注浮法玻璃产线变动及纯碱新投产项目进展。玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [1][2] - 双硅：市场情绪回暖，合金小幅上涨。硅锰基本面有所改善但库存压力大，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，关注锰矿成本及产量变化；硅铁基本面矛盾可控，厂库增加，需求有望改善，关注去库情况及产区电价政策。硅锰和硅铁策略均为震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场分析 - 玻璃：主力合约震荡运行，现货部分厂家小幅调价，贸易商及期现商参与积极性良好。供需矛盾缓解，产线冷修推进使供应收缩支撑价格，消费和投机需求升温提振市场 [1] - 纯碱：主力合约震荡收涨，现货下游刚需采购有限，期现商及贸易商拿货积极性提升。厂库库存周环比下降，短期库存去化缓解供应压力，但长期产能释放供应压力仍存，下游浮法玻璃产线冷修限制刚需采购 [1] 玻璃纯碱策略 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] 双硅市场分析 - 硅锰：市场情绪受地缘政治和煤炭利好消息提振，黑色集体反弹带动期货价格上涨。现货市场表现尚可，基本面有所改善但库存压力大，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，锰矿价格坚挺支撑硅锰价格 [3] - 硅铁：市场情绪转暖，期货表现尚可。现货市场波动不大，谨慎观望情绪浓。基本面矛盾可控，企业主动降负荷但下游采购放缓使厂库增加，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，陕西差别电价政策影响有限 [3] 双硅策略 - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4]

文章核心观点 - 中国纯碱行业正经历由氨碱法、联碱法向天然碱法主导的根本性转型，其核心驱动力在于天然碱法显著的成本优势 [1] - 远兴能源阿拉善天然碱项目的大规模投产是推动行业格局重塑的关键变量，其一期项目已全面达产，二期项目正在推进，将进一步提升天然碱供给占比并加剧成本竞争 [1][3][8] - 行业集中度将持续提升，市场份额向拥有优质资源的天然碱龙头企业集中，高成本氨碱法企业面临巨大生存压力，产能出清是行业实现新平衡的关键 [14][22] 行业转型与格局重塑 - 行业正加速迈入以天然碱法为主导的进程，天然碱法凭借优质矿产资源，完全成本可控制在1000元/吨以下，显著低于联碱法（1050~1200元/吨）和高成本氨碱法（1300元/吨以上） [1][11] - 天然碱的生产高度依赖优质矿资源，国内资源集中在少数企业手中，形成显著资源壁垒，未来行业竞争是资源禀赋与成本控制能力的竞争 [13] - 截至2025年12月，中国纯碱行业CR5为54%~56%，CR10为70%~72%，行业头部效应显著，待远兴二期达产后，行业集中度将再度提升 [14] 远兴能源阿拉善项目进展与影响 - **一期项目（500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打）**：于2023年6月投料试车，2024年年底实现完全达产达标，2024年公司纯碱产量达577.79万吨，占全国总产量15.33%，销量575.26万吨，产销量同比分别增长115.05%和123.88% [3] - **二期项目（280万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打）**：第一条100万吨/年生产线已于2025年12月9日投料试车并产出合格产品，处于调试阶段，后续生产线将按计划投产，完全达产后，阿拉善基地总产能将达纯碱780万吨/年、小苏打80万吨/年 [8] - 二期项目可借鉴一期调试经验，且生产线数量更少、管理难度降低，有望缩短达产周期 [8] - 项目的大规模投产直接决定了中国纯碱行业转型的节奏，其产能释放进程是影响纯碱期货价格波动的核心因素之一 [3][4] 纯碱价格波动阶段分析 - **第一阶段（2023年4-5月，投料试车阶段）**：市场对大规模产能释放预期悲观，期现货价格迅速走弱，现货价半个月内下跌1000元/吨，期货主力合约从2500元/吨高位跌至1550元/吨附近，跌幅接近40% [5] - **第二阶段（2023年6月-2024年中期，产能爬坡期）**：价格波动巨大，因产能释放不及预期、传统产能检修、需求波动、投产预期差及环保检查等因素，出现史诗级波动，主力合约一度涨至2800元/吨以上，后又进入底部宽幅震荡 [6] - **第三阶段（2024年下半年-年底，全面达产与规模释放期）**：随着一期产能释放加快并于年底完全达产，叠加下游需求疲软，期货价格加速下行，从5月底近3000元/吨跌至年底1600元/吨低点 [7] 氨碱法企业困境与产能出清路径 - 氨碱法企业面临“生产即亏损、停产失份额”的两难困境，当前纯碱价格已低于其成本线，市场份额正被天然碱企业持续侵蚀 [14][16] - 产能出清速度目前相对缓慢，因企业担心丢失市场份额、有一定现金流支撑，且停产退出涉及设备、人员等问题 [17] - 中长期看，产能出清趋势不可逆转，速度将逐步加快，随着后续天然碱产能释放、价格中枢可能继续下移及“反内卷”政策推动，更多企业将因现金流断裂而退出 [19] - 出清路径预计呈现“先中小后大型”特点，中小型氨碱法企业将率先被淘汰，行业内可能出现兼并重组案例 [19] 2026年行业供需展望 - 供应端：远兴二期项目逐步达产，将带来进一步供应增量 [8][21] - 需求端：最大下游浮法玻璃在“反内卷”政策下产能出清加速，预计纯碱需求将减少44万~63万吨；光伏玻璃需求增速放缓，中性情景下对纯碱新增需求50万~80万吨，与浮法减量基本冲抵；轻碱需求亮点在碳酸锂领域，对应纯碱需求同比增速约50%，但难以对冲整体供应增量；出口预计进一步增至230万~260万吨 [21] - 整体来看，纯碱行业供过于求格局难改，价格企稳抬升需依靠实际产能出清来实现 [21][22]

公司现有产能与成本优势 - 公司目前拥有纯碱年产能390万吨 [2] - 青海地区纯碱装置成本控制位于行业头部，具有较强的市场竞争能力 [2] 公司未来产能扩张计划 - 公司新布局500万吨天然碱项目 [2] - 项目建成达产后，将再次大幅提升公司纯碱成本优势 [2] - 项目将增强公司在纯碱产品上的规模优势，巩固行业优势地位并提升影响力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃近期减产较多，需求下滑、下游按需采购，库存有分化，关注供给减量后市场表现；纯碱供增需减格局延续，关注供给端变化和减产情况 [28][38] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 供应：近期多地玻璃产线减产冷修，涉及湖北、广东、浙江等省份多家企业，隆众统计日熔量为15.0066万吨/天；2025年12月5日较年初，白玻日熔量112940T/D、占比72%、减少6800T/D，色玻、汽车玻璃、防火玻璃日熔量有增加 [4][6][7] - 需求：预期差，下游背靠背拿货、不囤货，需求下滑、订单少，按需采购是下游采购模式 [13] - 库存：库存分化，供给减量后厂家库存分化，若继续减量上游库存可能优化；过去一周库存下降，下周预计继续下降，但上游去库多由投机带动，临近春节需继续关注 [16][17][18] - 月差和基差：盘面涨带动基差贸易走强、上游涨价，沙河下游参与但持续性不大；月差维持弱势，需关注库存变化 [24][26] - 当前关注点：当前供给不变时，-6%的表需倒推库存能维持在合理偏高范围，但中游库存高，压利润格局不变；春节后库存仍会较高，需更多供给出清；春节有季节性垒库预期，若持续压利润节后压力不大，供给继续减量今年下半年有去库预期 [29] 纯碱 - 供给：产量增加，阿拉善二期增产；湖北新都化工、湖北金江新材料等企业有产能投放计划，涉及联碱法和天然碱法 [32][35] - 需求：下游压利润的格局未变 [36] - 市场格局：供增需减格局延续，现货价格维持低位，月差维持弱势，未来关注减产情况 [38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡格局，对消息变化敏感，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁供需格局的边际影响 [3] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] - 锰硅和硅铁行情受市场整体情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] - 双焦短期大概率区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [17] - 工业硅预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [20] - 多晶硅价格短期盘整，关注现货成交和官方政策信息 [22] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [25] - 纯碱整体偏弱格局未改 [27] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3144元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.75%），注册仓单55633吨，环比不变，主力合约持仓量171.49万手，环比减少66939手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少30元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3294元/吨，较上一交易日跌23元/吨（-0.69%），注册仓单112237吨，环比增加3536吨，主力合约持仓量141.71万手，环比减少23805手；乐从汇总价格3280元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少20元/吨 [2] 策略观点 - 热轧卷板产量小幅增加，需求持续走弱，库存延续小幅去化；螺纹钢产量逆季节性回升，需求回落，库存小幅累积 [3] - 黑色系处于底部区间震荡，对消息敏感，需警惕传闻扰动，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁供需格局的边际影响 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至814.50元/吨，涨跌幅+0.18%（+1.50），持仓变化+3210手，变化至63.99万手，加权持仓量96.37万手 [5] - 现货青岛港PB粉826元/湿吨，折盘面基差63.83元/吨，基差率7.27% [5] 策略观点 - 供给端年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量环比上升 [6] - 需求端日均铁水产量环比回升，部分高炉复产，钢厂盈利率小幅下行 [6] - 库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位，有补库需求 [6] - 预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月9日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.20%，收盘报5904元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5740元/吨，折盘面5930吨，升水盘面26元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.64%，收盘报5632元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，升水盘面168元/吨 [8] - 上周锰硅盘面价格波动，周度环比下跌10元/吨或-0.17%，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨支撑 [9] - 硅铁盘面价格波动，周度环比下跌37元/吨或-0.60%，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨支撑 [9] 策略观点 - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击和高波动风险 [10] - 锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，边际有改善 [11] - 未来行情受市场整体情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [11] 焦煤焦炭 行情资讯 - 1月9日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.46%，收盘报1195.5元/吨，山西低硫主焦报价1489.3元/吨，折盘面仓单价1298元/吨，升水盘面102元/吨；山西中硫主焦报1250元/吨，折盘面仓单价1233元/吨，升水盘面37元/吨；金泉蒙5精煤报价1200元/吨，折盘面仓单价1175元/吨，贴水盘面20.5元/吨 [13] - 焦炭主力（J2605合约）收跌0.96%，收盘报1748.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1626.5元/吨，贴水盘面122元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价1710.5元/吨，贴水盘面37.5元/吨 [13] - 上周焦煤盘面价格上涨，周度涨幅85.5元/吨或+7.69%，关注上方1260元/吨压力，下方1130 - 1150元/吨支撑 [14] - 焦炭盘面价格上涨，周度涨幅57元/吨或+3.37%，关注上方1850元/吨压力，下方1650 - 1700元/吨支撑 [15] 策略观点 - 上周焦煤上涨受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动 [16] - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪冲击和高波动风险 [17] - 双焦周度静态供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，关注事态蔓延情况 [17] - 下游有补库倾向，但补库力度取决于未来政策，短期价格大概率区间震荡 [17] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8715元/吨，涨跌幅+2.11%（+180），加权合约持仓变化-13806手，变化至379975手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差485元/吨；421市场报价9650元/吨，折合盘面价格后主力合约基差135元/吨 [19] - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报51300元/吨，涨跌幅-4.31%（-2310），加权合约持仓变化-7303手，变化至97286手；SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比-0.25元/千克；N型致密料平均价54.25元/千克，环比-0.25元/千克；N型复投料平均价55元/千克，环比-0.5元/千克，主力合约基差3700元/吨 [21] 策略观点 - 工业硅短期市场情绪波动，价格震荡，12月产量环比持稳，供应端改善不足，需求侧难有支撑，面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动 [20] - 多晶硅受反垄断会议纪要和市场调整影响，现货提价但下游观望，若头部企业停产落地将冲击工业硅需求，价格短期盘整，关注现货成交和官方政策 [22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五玻璃主力合约收1144元/吨，当日-1.63%（-19），华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比-134.80万箱（-2.37%）；持买单前20家减仓4985手多单，持卖单前20家增仓5958手空单 [24] - 周五纯碱主力合约收1228元/吨，当日-0.89%（-11），沙河重碱报价1188元，较前日-11；纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比+16.44万吨（-2.37%），重质纯碱库存73.62万吨，环比+6.01万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比+10.43万吨；持买单前20家减仓7204手多单，持卖单前20家增仓9358手空单 [26] 策略观点 - 玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨，现货提价，经销商拿货尚可，但终端订单乏力，库存压力大，关注高库存消化和现货成交，建议观望 [25] - 纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，需求端光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，库存累积，出货压力大，市场整体偏弱 [27]

市场表现与价格动态 - 截至2026年1月9日当周，纯碱期货主力合约收于1228元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持217,876手 [1] - 本周（1月5日-1月9日）纯碱期货开盘报1205元/吨，最高触及1277元/吨，最低下探至1170元/吨，周度涨跌幅达1.57% [2] - 机构财信期货预计05合约短期波动区间或在1150-1300元/吨 [5] 供需基本面数据 - 截至1月8日，国内纯碱厂家总库存为157.27万吨，较上周三增加16.44万吨，涨幅11.67% [3] - 库存中轻质纯碱为83.65万吨，环比增加10.43万吨；重质纯碱为73.62万吨，环比增加6.01万吨 [3] - 当前库存较去年同期147.08万吨增加10.19万吨，涨幅6.93% [3] - 本周行业开工率提升4.43%，纯碱产量提升8.11% [3] - 阿拉善二期二线已点火，后续供应仍有提升空间 [3] 行业生产与供应前景 - 江苏井神化工纯碱装置恢复，轻质碱出厂报价1270元/吨；河南中源化学装置生产稳定，轻质碱出厂报价1130元/吨承兑 [3] - 按投产计划，2026年新增产能（如远兴能源二期280万吨项目，应化技改70万吨）产量将持续释放，总产能预计达到4460万吨 [5] - 在高产能压力下，企业可能维持“按需生产” [5] 机构观点与市场展望 - 财信期货观点：纯碱需求受浮法玻璃产量下降拖累，光伏玻璃短期难放量，需求增速或为负增长；轻碱需求受益于碳酸锂产能扩张及出口改善有望增长 [5] - 财信期货观点：供大于求格局下，价格上涨驱动将主要来自供应端的主动或被动减产；短期供增需减带来边际驱动走弱，预计05合约震荡偏弱运行 [5] - 正信期货观点：短期纯碱波动主要受商品情绪影响，基本面变化有限，建议暂时观望或以反套尝试 [5] - 正信期货观点：基于玻璃冷修预期，可关注多玻璃空纯碱策略；在供大于求格局未明显改善下，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期螺纹钢成本端扰动频繁盘面波动加大，供应端连续增量、表观需求下滑，弱势格局难改；铁矿石供应宽松，下游铁水产量阶段性见底，钢厂复产及冬储补库支撑需求，以震荡运行为主；玻璃供应端冷修预期兑现、产线盈利弱，弱势格局难改；纯碱行业利润下滑、企业装置复产、市场开工提升，下游玻璃需求减量，偏弱震荡为主 [65][69] - 短期螺纹钢、铁矿石短线震荡整理运行，尚有回调空间；玻璃、纯碱弱势格局难改，延续低位震荡思路 [66][70] 各目录关键要点总结 黑色系一周行情回顾 - 2025/12/31 - 2026/1/9，螺纹钢RB2605期货主力合约收盘价格从3122涨至3144，涨幅1%，现货价格3290，基差146；热卷HC2605从3270涨至3294，涨幅1%，现货价格3270，基差 -24；铁矿石I2605从790涨至815，涨幅3%，现货价格837，基差23；焦炭J2605从1693涨至1748，涨幅3%，现货价格1570，基差 -178；焦煤JM2605从1115涨至1196，涨幅7%，现货价格1340，基差145；玻璃FG605从1087涨至1144，涨幅5%，现货价格1170，基差26；纯碱SA605从1209涨至1228，涨幅2%，现货价格1239，基差11 [3] - 1月8日，螺纹钢高炉利润报于68元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 1月9日当周，高炉开工率79.31%，环比增加0.37个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；螺纹钢产量191.04万吨，环比增加2.82万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 1月9日当周，螺纹钢表观消费量174.96万吨，环比减少25.48万吨；截至1月8日，主流贸易商建筑用钢成交量83801吨 [17] 螺纹钢库存 - 1月9日当周，螺纹钢社会库存290.18万吨，环比减少7.52万吨；厂内库存147.93万吨，环比增加8.56万吨 [22] 铁矿石供应端 - 1月2日当周，铁矿石全球发运量3213.7万吨，环比减少463.4万吨；全国47港到港量2824.7万吨，环比增加96.9万吨 [27] 铁矿石库存 - 1月9日当周，全国47个港口进口铁矿石库存17044.44万吨，环比增加322.65万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存8989.59万吨，环比增加43.05万吨 [32] 铁矿石需求端 - 1月9日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量336.96万吨，环比减少3.25万吨；截至1月8日，中国主要港口成交量103万吨 [37] 浮法玻璃供应端 - 1月9日当周，浮法玻璃产线开工条数212条，环比减少2条；周产量1059245吨，环比减少14130吨；截至1月8日，产能利用率75%，开工率71.38% [42] 浮法玻璃库存 - 1月9日当周，浮法玻璃厂内库存5551.8万重量箱，环比减少134.8万重量箱；厂内库存可用天数24.1天，环比减少1.5天 [45] 浮法玻璃需求端 - 1月4日当周，玻璃下游厂家深加工订单天数8.6天 [49] 纯碱供应端 - 1月9日当周，纯碱产能利用率84.39%，较上周增加4.43个百分点；产量75.36万吨，较上周增加5.65万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至1月9日，纯碱厂内库存157.27万吨，环比增加16.44万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至1月9日，纯碱产销率78.18%，环比减少26.15个百分点 [61] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石本周钢厂高炉开工率、日均铁水产量、螺纹钢周度产量增加；螺纹钢需求端表观消费量减少、贸易商成交量有数据；螺纹钢社会库存减少、厂内库存增加；铁矿石全球发运量减少、47港到港量增加，港口和钢企库存增加，港口日均疏港量减少、主要港口有成交量 [64] - 玻璃、纯碱本周浮法玻璃产线开工条数和周产量减少，厂内库存和可用天数减少，下游厂家有订单天数数据；纯碱产能利用率和产量增加，厂内库存增加，产销率减少 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成材利润边际好转，减产驱动减弱，铁水产量止跌企稳且产量小幅增加，下游需求节后预计走弱，当前去库后续或累库，价格回归震荡格局 [3] - 铁矿石基本面中性，发运端中性偏多但海漂和到港压力大，需求端钢厂利润回升有增产空间，库存偏高但结构性缺货，现货不缺，基本面难支撑价格持续上行，短期技术面超涨，需注意库存释放政策风险 [22] - 煤焦受“反垄断”消息影响盘面回调，宏观情绪对价格影响强于产业逻辑，若宏观情绪降温，后续走势或转为小幅区间震荡 [32] - 铁合金产量增加和库存累库或压制上涨节奏，价格回调，但下方受成本支撑空间有限 [48] - 纯碱商品情绪升温带动低估值品种，但新产能投产预期加强致过剩预期加剧，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃春节前部分产线冷修待兑现或影响远月定价和预期，政策对供应扰动不能排除，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力 [84] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3089、3144、3196 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3255、3294、3318 元/吨，部分合约较前一日有下跌 [4] - 螺纹、热卷月差：2026 年 1 月 9 日螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 55、 - 52、107 元/吨，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 39、 - 24、63 元/吨，部分月差较前一日有变化 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢中国汇总价格 3340 元/吨，上海 3290 元/吨等；热卷上海汇总价格 3280 元/吨，乐从 3280 元/吨等，部分价格较前一日有变动 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2026 年 1 月 9 日 01 螺纹基差（上海）201 元/吨，05 螺纹基差（上海）146 元/吨等；01 热卷基差（上海）25 元/吨，05 热卷基差（上海） - 14 元/吨等，部分基差较前一日有变化 [9][11] - 卷螺差：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 卷螺差分别为 166、150、122 元/吨，卷螺现货价差（上海） - 10 元/吨等，部分较前一日有变动 [16] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 螺纹/铁矿均为 4，01、05、10 螺纹/焦炭均为 2，与前一日无变化 [19] 铁矿石 - 价格数据：2026 年 1 月 9 日 01、05、09 合约收盘价分别为 852、814.5、793 元/吨，01、05、09 基差分别为 - 20、 - 9、14.5 元/吨，日照 PB 粉 821 元/吨等，部分较前一日有变动 [23] - 基本面数据：2026 年 1 月 9 日日均铁水产量 229.5 万吨，45 港疏港量 323.27 万吨等，部分数据较 2026 年 1 月 2 日和 2025 年 12 月 12 日有变化 [26] 煤焦 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日焦煤 09 - 01 为 83 元/吨，焦炭 09 - 01 为 328 元/吨等，部分较前一日有变动；盘面焦化利润 - 44 元/吨，主力矿焦比 0.466 等 [35] - 现货价格：2026 年 1 月 9 日安泽低硫主焦煤出厂价 1500 元/吨，晋中准一级湿焦出厂价 1280 元/吨等，部分较前一日有变动；即期焦化利润 - 20 元/吨等 [36] 铁合金 - 硅铁数据：2026 年 1 月 9 日硅铁基差（宁夏）38 元/吨，硅铁 01 - 05 为 - 150 元/吨等，部分较前一日有变动；硅铁现货宁夏 5420 元/吨等 [49] - 硅锰数据：2026 年 1 月 9 日硅锰基差（内蒙古）146 元/吨，硅锰 01 - 05 为 - 54 元/吨等，部分较前一日有变动；硅锰现货宁夏 5630 元/吨等 [50][51] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日纯碱 05、09、01 合约分别为 1228、1295、1141 元/吨，月差（5 - 9） - 67 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] - 现货价格/价差：2026 年 1 月 9 日华北重碱市场价 1250 元/吨，重碱 - 轻碱（华北）为 0 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日玻璃 05、09、01 合约分别为 1144、1238、1010 元/吨，月差（5 - 9） - 94 元/吨等，部分较前一日有变动；部分合约基差数据也有变化 [85] - 日度产销情况：2026 年 1 月 4 日沙河产销 137，湖北产销 91 等 [86]