报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱：玻璃方面主力合约震荡运行，供需矛盾有所缓解，后续关注产线冷修进度和期现商投机需求持续性；纯碱方面主力合约震荡收涨，短期投机需求支撑价格，长期供应压力仍存，需关注浮法玻璃产线变动及纯碱新投产项目进展。玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [1][2] - 双硅：市场情绪回暖，合金小幅上涨。硅锰基本面有所改善但库存压力大，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，关注锰矿成本及产量变化；硅铁基本面矛盾可控，厂库增加，需求有望改善，关注去库情况及产区电价政策。硅锰和硅铁策略均为震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场分析 - 玻璃：主力合约震荡运行，现货部分厂家小幅调价，贸易商及期现商参与积极性良好。供需矛盾缓解，产线冷修推进使供应收缩支撑价格，消费和投机需求升温提振市场 [1] - 纯碱：主力合约震荡收涨，现货下游刚需采购有限，期现商及贸易商拿货积极性提升。厂库库存周环比下降，短期库存去化缓解供应压力，但长期产能释放供应压力仍存，下游浮法玻璃产线冷修限制刚需采购 [1] 玻璃纯碱策略 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] 双硅市场分析 - 硅锰：市场情绪受地缘政治和煤炭利好消息提振，黑色集体反弹带动期货价格上涨。现货市场表现尚可，基本面有所改善但库存压力大，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，锰矿价格坚挺支撑硅锰价格 [3] - 硅铁：市场情绪转暖，期货表现尚可。现货市场波动不大，谨慎观望情绪浓。基本面矛盾可控，企业主动降负荷但下游采购放缓使厂库增加，需求有望随钢厂复产和冬储补库改善，陕西差别电价政策影响有限 [3] 双硅策略 - 硅锰：震荡 [4] - 硅铁：震荡 [4]

文章核心观点 - 中国纯碱行业正经历由氨碱法、联碱法向天然碱法主导的根本性转型，其核心驱动力在于天然碱法显著的成本优势 [1] - 远兴能源阿拉善天然碱项目的大规模投产是推动行业格局重塑的关键变量，其一期项目已全面达产，二期项目正在推进，将进一步提升天然碱供给占比并加剧成本竞争 [1][3][8] - 行业集中度将持续提升，市场份额向拥有优质资源的天然碱龙头企业集中，高成本氨碱法企业面临巨大生存压力，产能出清是行业实现新平衡的关键 [14][22] 行业转型与格局重塑 - 行业正加速迈入以天然碱法为主导的进程，天然碱法凭借优质矿产资源，完全成本可控制在1000元/吨以下，显著低于联碱法（1050~1200元/吨）和高成本氨碱法（1300元/吨以上） [1][11] - 天然碱的生产高度依赖优质矿资源，国内资源集中在少数企业手中，形成显著资源壁垒，未来行业竞争是资源禀赋与成本控制能力的竞争 [13] - 截至2025年12月，中国纯碱行业CR5为54%~56%，CR10为70%~72%，行业头部效应显著，待远兴二期达产后，行业集中度将再度提升 [14] 远兴能源阿拉善项目进展与影响 - **一期项目（500万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打）**：于2023年6月投料试车，2024年年底实现完全达产达标，2024年公司纯碱产量达577.79万吨，占全国总产量15.33%，销量575.26万吨，产销量同比分别增长115.05%和123.88% [3] - **二期项目（280万吨/年纯碱、40万吨/年小苏打）**：第一条100万吨/年生产线已于2025年12月9日投料试车并产出合格产品，处于调试阶段，后续生产线将按计划投产，完全达产后，阿拉善基地总产能将达纯碱780万吨/年、小苏打80万吨/年 [8] - 二期项目可借鉴一期调试经验，且生产线数量更少、管理难度降低，有望缩短达产周期 [8] - 项目的大规模投产直接决定了中国纯碱行业转型的节奏，其产能释放进程是影响纯碱期货价格波动的核心因素之一 [3][4] 纯碱价格波动阶段分析 - **第一阶段（2023年4-5月，投料试车阶段）**：市场对大规模产能释放预期悲观，期现货价格迅速走弱，现货价半个月内下跌1000元/吨，期货主力合约从2500元/吨高位跌至1550元/吨附近，跌幅接近40% [5] - **第二阶段（2023年6月-2024年中期，产能爬坡期）**：价格波动巨大，因产能释放不及预期、传统产能检修、需求波动、投产预期差及环保检查等因素，出现史诗级波动，主力合约一度涨至2800元/吨以上，后又进入底部宽幅震荡 [6] - **第三阶段（2024年下半年-年底，全面达产与规模释放期）**：随着一期产能释放加快并于年底完全达产，叠加下游需求疲软，期货价格加速下行，从5月底近3000元/吨跌至年底1600元/吨低点 [7] 氨碱法企业困境与产能出清路径 - 氨碱法企业面临“生产即亏损、停产失份额”的两难困境，当前纯碱价格已低于其成本线，市场份额正被天然碱企业持续侵蚀 [14][16] - 产能出清速度目前相对缓慢，因企业担心丢失市场份额、有一定现金流支撑，且停产退出涉及设备、人员等问题 [17] - 中长期看，产能出清趋势不可逆转，速度将逐步加快，随着后续天然碱产能释放、价格中枢可能继续下移及“反内卷”政策推动，更多企业将因现金流断裂而退出 [19] - 出清路径预计呈现“先中小后大型”特点，中小型氨碱法企业将率先被淘汰，行业内可能出现兼并重组案例 [19] 2026年行业供需展望 - 供应端：远兴二期项目逐步达产，将带来进一步供应增量 [8][21] - 需求端：最大下游浮法玻璃在“反内卷”政策下产能出清加速，预计纯碱需求将减少44万~63万吨；光伏玻璃需求增速放缓，中性情景下对纯碱新增需求50万~80万吨，与浮法减量基本冲抵；轻碱需求亮点在碳酸锂领域，对应纯碱需求同比增速约50%，但难以对冲整体供应增量；出口预计进一步增至230万~260万吨 [21] - 整体来看，纯碱行业供过于求格局难改，价格企稳抬升需依靠实际产能出清来实现 [21][22]

公司现有产能与成本优势 - 公司目前拥有纯碱年产能390万吨 [2] - 青海地区纯碱装置成本控制位于行业头部，具有较强的市场竞争能力 [2] 公司未来产能扩张计划 - 公司新布局500万吨天然碱项目 [2] - 项目建成达产后，将再次大幅提升公司纯碱成本优势 [2] - 项目将增强公司在纯碱产品上的规模优势，巩固行业优势地位并提升影响力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃近期减产较多，需求下滑、下游按需采购，库存有分化，关注供给减量后市场表现；纯碱供增需减格局延续，关注供给端变化和减产情况 [28][38] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 供应：近期多地玻璃产线减产冷修，涉及湖北、广东、浙江等省份多家企业，隆众统计日熔量为15.0066万吨/天；2025年12月5日较年初，白玻日熔量112940T/D、占比72%、减少6800T/D，色玻、汽车玻璃、防火玻璃日熔量有增加 [4][6][7] - 需求：预期差，下游背靠背拿货、不囤货，需求下滑、订单少，按需采购是下游采购模式 [13] - 库存：库存分化，供给减量后厂家库存分化，若继续减量上游库存可能优化；过去一周库存下降，下周预计继续下降，但上游去库多由投机带动，临近春节需继续关注 [16][17][18] - 月差和基差：盘面涨带动基差贸易走强、上游涨价，沙河下游参与但持续性不大；月差维持弱势，需关注库存变化 [24][26] - 当前关注点：当前供给不变时，-6%的表需倒推库存能维持在合理偏高范围，但中游库存高，压利润格局不变；春节后库存仍会较高，需更多供给出清；春节有季节性垒库预期，若持续压利润节后压力不大，供给继续减量今年下半年有去库预期 [29] 纯碱 - 供给：产量增加，阿拉善二期增产；湖北新都化工、湖北金江新材料等企业有产能投放计划，涉及联碱法和天然碱法 [32][35] - 需求：下游压利润的格局未变 [36] - 市场格局：供增需减格局延续，现货价格维持低位，月差维持弱势，未来关注减产情况 [38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色系运行于底部区间震荡格局，对消息变化敏感，需警惕市场传闻扰动并加强信息甄别，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁供需格局的边际影响 [3] - 铁矿石预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] - 锰硅和硅铁行情受市场整体情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] - 双焦短期大概率区间震荡，需警惕市场情绪冲击和高波动风险 [17] - 工业硅预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [20] - 多晶硅价格短期盘整，关注现货成交和官方政策信息 [22] - 玻璃建议观望，关注高库存消化和现货成交 [25] - 纯碱整体偏弱格局未改 [27] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约收盘价3144元/吨，较上一交易日跌24元/吨（-0.75%），注册仓单55633吨，环比不变，主力合约持仓量171.49万手，环比减少66939手；天津汇总价格3200元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3290元/吨，环比减少30元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3294元/吨，较上一交易日跌23元/吨（-0.69%），注册仓单112237吨，环比增加3536吨，主力合约持仓量141.71万手，环比减少23805手；乐从汇总价格3280元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少20元/吨 [2] 策略观点 - 热轧卷板产量小幅增加，需求持续走弱，库存延续小幅去化；螺纹钢产量逆季节性回升，需求回落，库存小幅累积 [3] - 黑色系处于底部区间震荡，对消息敏感，需警惕传闻扰动，关注热卷去库、“双碳”政策及对钢铁供需格局的边际影响 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至814.50元/吨，涨跌幅+0.18%（+1.50），持仓变化+3210手，变化至63.99万手，加权持仓量96.37万手 [5] - 现货青岛港PB粉826元/湿吨，折盘面基差63.83元/吨，基差率7.27% [5] 策略观点 - 供给端年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量环比上升 [6] - 需求端日均铁水产量环比回升，部分高炉复产，钢厂盈利率小幅下行 [6] - 库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位，有补库需求 [6] - 预计短期偏高位震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [6] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月9日，锰硅主力（SM603合约）收涨0.20%，收盘报5904元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5740元/吨，折盘面5930吨，升水盘面26元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收跌0.64%，收盘报5632元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，升水盘面168元/吨 [8] - 上周锰硅盘面价格波动，周度环比下跌10元/吨或-0.17%，关注上方6000元/吨及6250元/吨压力，下方5800元/吨支撑 [9] - 硅铁盘面价格波动，周度环比下跌37元/吨或-0.60%，关注上方5850元/吨及6000元/吨压力，下方5500元/吨支撑 [9] 策略观点 - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪“龙头”冲击和高波动风险 [10] - 锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，边际有改善 [11] - 未来行情受市场整体情绪和成本、供给问题影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [11] 焦煤焦炭 行情资讯 - 1月9日，焦煤主力（JM2605合约）收涨0.46%，收盘报1195.5元/吨，山西低硫主焦报价1489.3元/吨，折盘面仓单价1298元/吨，升水盘面102元/吨；山西中硫主焦报1250元/吨，折盘面仓单价1233元/吨，升水盘面37元/吨；金泉蒙5精煤报价1200元/吨，折盘面仓单价1175元/吨，贴水盘面20.5元/吨 [13] - 焦炭主力（J2605合约）收跌0.96%，收盘报1748.0元/吨，日照港准一级湿熄焦报价1480元/吨，折盘面仓单价1626.5元/吨，贴水盘面122元/吨；吕梁准一级干熄焦报1495元/吨，折盘面仓单价1710.5元/吨，贴水盘面37.5元/吨 [13] - 上周焦煤盘面价格上涨，周度涨幅85.5元/吨或+7.69%，关注上方1260元/吨压力，下方1130 - 1150元/吨支撑 [14] - 焦炭盘面价格上涨，周度涨幅57元/吨或+3.37%，关注上方1850元/吨压力，下方1650 - 1700元/吨支撑 [15] 策略观点 - 上周焦煤上涨受商品市场氛围和煤炭供给收缩预期驱动 [16] - 商品多头情绪或延续，需警惕情绪冲击和高波动风险 [17] - 双焦周度静态供求相对均衡，榆林产能核减影响有限，关注事态蔓延情况 [17] - 下游有补库倾向，但补库力度取决于未来政策，短期价格大概率区间震荡 [17] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 上周五工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8715元/吨，涨跌幅+2.11%（+180），加权合约持仓变化-13806手，变化至379975手；华东不通氧553市场报价9200元/吨，主力合约基差485元/吨；421市场报价9650元/吨，折合盘面价格后主力合约基差135元/吨 [19] - 上周五多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报51300元/吨，涨跌幅-4.31%（-2310），加权合约持仓变化-7303手，变化至97286手；SMM口径N型颗粒硅平均价54.25元/千克，环比-0.25元/千克；N型致密料平均价54.25元/千克，环比-0.25元/千克；N型复投料平均价55元/千克，环比-0.5元/千克，主力合约基差3700元/吨 [21] 策略观点 - 工业硅短期市场情绪波动，价格震荡，12月产量环比持稳，供应端改善不足，需求侧难有支撑，面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动 [20] - 多晶硅受反垄断会议纪要和市场调整影响，现货提价但下游观望，若头部企业停产落地将冲击工业硅需求，价格短期盘整，关注现货成交和官方政策 [22] 玻璃纯碱 行情资讯 - 周五玻璃主力合约收1144元/吨，当日-1.63%（-19），华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5551.8万箱，环比-134.80万箱（-2.37%）；持买单前20家减仓4985手多单，持卖单前20家增仓5958手空单 [24] - 周五纯碱主力合约收1228元/吨，当日-0.89%（-11），沙河重碱报价1188元，较前日-11；纯碱样本企业周度库存157.27万吨，环比+16.44万吨（-2.37%），重质纯碱库存73.62万吨，环比+6.01万吨，轻质纯碱库存83.65万吨，环比+10.43万吨；持买单前20家减仓7204手多单，持卖单前20家增仓9358手空单 [26] 策略观点 - 玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨，现货提价，经销商拿货尚可，但终端订单乏力，库存压力大，关注高库存消化和现货成交，建议观望 [25] - 纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，需求端光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需减少，库存累积，出货压力大，市场整体偏弱 [27]

市场表现与价格动态 - 截至2026年1月9日当周，纯碱期货主力合约收于1228元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持217,876手 [1] - 本周（1月5日-1月9日）纯碱期货开盘报1205元/吨，最高触及1277元/吨，最低下探至1170元/吨，周度涨跌幅达1.57% [2] - 机构财信期货预计05合约短期波动区间或在1150-1300元/吨 [5] 供需基本面数据 - 截至1月8日，国内纯碱厂家总库存为157.27万吨，较上周三增加16.44万吨，涨幅11.67% [3] - 库存中轻质纯碱为83.65万吨，环比增加10.43万吨；重质纯碱为73.62万吨，环比增加6.01万吨 [3] - 当前库存较去年同期147.08万吨增加10.19万吨，涨幅6.93% [3] - 本周行业开工率提升4.43%，纯碱产量提升8.11% [3] - 阿拉善二期二线已点火，后续供应仍有提升空间 [3] 行业生产与供应前景 - 江苏井神化工纯碱装置恢复，轻质碱出厂报价1270元/吨；河南中源化学装置生产稳定，轻质碱出厂报价1130元/吨承兑 [3] - 按投产计划，2026年新增产能（如远兴能源二期280万吨项目，应化技改70万吨）产量将持续释放，总产能预计达到4460万吨 [5] - 在高产能压力下，企业可能维持“按需生产” [5] 机构观点与市场展望 - 财信期货观点：纯碱需求受浮法玻璃产量下降拖累，光伏玻璃短期难放量，需求增速或为负增长；轻碱需求受益于碳酸锂产能扩张及出口改善有望增长 [5] - 财信期货观点：供大于求格局下，价格上涨驱动将主要来自供应端的主动或被动减产；短期供增需减带来边际驱动走弱，预计05合约震荡偏弱运行 [5] - 正信期货观点：短期纯碱波动主要受商品情绪影响，基本面变化有限，建议暂时观望或以反套尝试 [5] - 正信期货观点：基于玻璃冷修预期，可关注多玻璃空纯碱策略；在供大于求格局未明显改善下，中期趋势仍以逢反弹偏空思路对待 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期螺纹钢成本端扰动频繁盘面波动加大，供应端连续增量、表观需求下滑，弱势格局难改；铁矿石供应宽松，下游铁水产量阶段性见底，钢厂复产及冬储补库支撑需求，以震荡运行为主；玻璃供应端冷修预期兑现、产线盈利弱，弱势格局难改；纯碱行业利润下滑、企业装置复产、市场开工提升，下游玻璃需求减量，偏弱震荡为主 [65][69] - 短期螺纹钢、铁矿石短线震荡整理运行，尚有回调空间；玻璃、纯碱弱势格局难改，延续低位震荡思路 [66][70] 各目录关键要点总结 黑色系一周行情回顾 - 2025/12/31 - 2026/1/9，螺纹钢RB2605期货主力合约收盘价格从3122涨至3144，涨幅1%，现货价格3290，基差146；热卷HC2605从3270涨至3294，涨幅1%，现货价格3270，基差 -24；铁矿石I2605从790涨至815，涨幅3%，现货价格837，基差23；焦炭J2605从1693涨至1748，涨幅3%，现货价格1570，基差 -178；焦煤JM2605从1115涨至1196，涨幅7%，现货价格1340，基差145；玻璃FG605从1087涨至1144，涨幅5%，现货价格1170，基差26；纯碱SA605从1209涨至1228，涨幅2%，现货价格1239，基差11 [3] - 1月8日，螺纹钢高炉利润报于68元/吨 [7] 螺纹钢供给端 - 1月9日当周，高炉开工率79.31%，环比增加0.37个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；螺纹钢产量191.04万吨，环比增加2.82万吨 [12] 螺纹钢需求端 - 1月9日当周，螺纹钢表观消费量174.96万吨，环比减少25.48万吨；截至1月8日，主流贸易商建筑用钢成交量83801吨 [17] 螺纹钢库存 - 1月9日当周，螺纹钢社会库存290.18万吨，环比减少7.52万吨；厂内库存147.93万吨，环比增加8.56万吨 [22] 铁矿石供应端 - 1月2日当周，铁矿石全球发运量3213.7万吨，环比减少463.4万吨；全国47港到港量2824.7万吨，环比增加96.9万吨 [27] 铁矿石库存 - 1月9日当周，全国47个港口进口铁矿石库存17044.44万吨，环比增加322.65万吨；247家钢铁企业进口铁矿库存8989.59万吨，环比增加43.05万吨 [32] 铁矿石需求端 - 1月9日当周，全国47个港口进口铁矿石日均疏港量336.96万吨，环比减少3.25万吨；截至1月8日，中国主要港口成交量103万吨 [37] 浮法玻璃供应端 - 1月9日当周，浮法玻璃产线开工条数212条，环比减少2条；周产量1059245吨，环比减少14130吨；截至1月8日，产能利用率75%，开工率71.38% [42] 浮法玻璃库存 - 1月9日当周，浮法玻璃厂内库存5551.8万重量箱，环比减少134.8万重量箱；厂内库存可用天数24.1天，环比减少1.5天 [45] 浮法玻璃需求端 - 1月4日当周，玻璃下游厂家深加工订单天数8.6天 [49] 纯碱供应端 - 1月9日当周，纯碱产能利用率84.39%，较上周增加4.43个百分点；产量75.36万吨，较上周增加5.65万吨 [52] 纯碱厂内库存 - 截至1月9日，纯碱厂内库存157.27万吨，环比增加16.44万吨 [57] 纯碱产销率 - 截至1月9日，纯碱产销率78.18%，环比减少26.15个百分点 [61] 策略推荐 - 螺纹钢、铁矿石本周钢厂高炉开工率、日均铁水产量、螺纹钢周度产量增加；螺纹钢需求端表观消费量减少、贸易商成交量有数据；螺纹钢社会库存减少、厂内库存增加；铁矿石全球发运量减少、47港到港量增加，港口和钢企库存增加，港口日均疏港量减少、主要港口有成交量 [64] - 玻璃、纯碱本周浮法玻璃产线开工条数和周产量减少，厂内库存和可用天数减少，下游厂家有订单天数数据；纯碱产能利用率和产量增加，厂内库存增加，产销率减少 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材成材利润边际好转，减产驱动减弱，铁水产量止跌企稳且产量小幅增加，下游需求节后预计走弱，当前去库后续或累库，价格回归震荡格局 [3] - 铁矿石基本面中性，发运端中性偏多但海漂和到港压力大，需求端钢厂利润回升有增产空间，库存偏高但结构性缺货，现货不缺，基本面难支撑价格持续上行，短期技术面超涨，需注意库存释放政策风险 [22] - 煤焦受“反垄断”消息影响盘面回调，宏观情绪对价格影响强于产业逻辑，若宏观情绪降温，后续走势或转为小幅区间震荡 [32] - 铁合金产量增加和库存累库或压制上涨节奏，价格回调，但下方受成本支撑空间有限 [48] - 纯碱商品情绪升温带动低估值品种，但新产能投产预期加强致过剩预期加剧，玻璃冷修加速使刚需预期走弱，中长期供应高位预期不变，上中游库存高位限制价格 [62] - 玻璃春节前部分产线冷修待兑现或影响远月定价和预期，政策对供应扰动不能排除，中游高库存待消化，终端淡季现货有压力 [84] 各品种情况总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢 01、05、10 合约收盘价分别为 3089、3144、3196 元/吨，热卷 01、05、10 合约收盘价分别为 3255、3294、3318 元/吨，部分合约较前一日有下跌 [4] - 螺纹、热卷月差：2026 年 1 月 9 日螺纹 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 55、 - 52、107 元/吨，热卷 01 - 05、05 - 10、10 - 01 月差分别为 - 39、 - 24、63 元/吨，部分月差较前一日有变化 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2026 年 1 月 9 日螺纹钢中国汇总价格 3340 元/吨，上海 3290 元/吨等；热卷上海汇总价格 3280 元/吨，乐从 3280 元/吨等，部分价格较前一日有变动 [9][11] - 螺纹、热卷基差：2026 年 1 月 9 日 01 螺纹基差（上海）201 元/吨，05 螺纹基差（上海）146 元/吨等；01 热卷基差（上海）25 元/吨，05 热卷基差（上海） - 14 元/吨等，部分基差较前一日有变化 [9][11] - 卷螺差：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 卷螺差分别为 166、150、122 元/吨，卷螺现货价差（上海） - 10 元/吨等，部分较前一日有变动 [16] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2026 年 1 月 9 日 01、05、10 螺纹/铁矿均为 4，01、05、10 螺纹/焦炭均为 2，与前一日无变化 [19] 铁矿石 - 价格数据：2026 年 1 月 9 日 01、05、09 合约收盘价分别为 852、814.5、793 元/吨，01、05、09 基差分别为 - 20、 - 9、14.5 元/吨，日照 PB 粉 821 元/吨等，部分较前一日有变动 [23] - 基本面数据：2026 年 1 月 9 日日均铁水产量 229.5 万吨，45 港疏港量 323.27 万吨等，部分数据较 2026 年 1 月 2 日和 2025 年 12 月 12 日有变化 [26] 煤焦 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日焦煤 09 - 01 为 83 元/吨，焦炭 09 - 01 为 328 元/吨等，部分较前一日有变动；盘面焦化利润 - 44 元/吨，主力矿焦比 0.466 等 [35] - 现货价格：2026 年 1 月 9 日安泽低硫主焦煤出厂价 1500 元/吨，晋中准一级湿焦出厂价 1280 元/吨等，部分较前一日有变动；即期焦化利润 - 20 元/吨等 [36] 铁合金 - 硅铁数据：2026 年 1 月 9 日硅铁基差（宁夏）38 元/吨，硅铁 01 - 05 为 - 150 元/吨等，部分较前一日有变动；硅铁现货宁夏 5420 元/吨等 [49] - 硅锰数据：2026 年 1 月 9 日硅锰基差（内蒙古）146 元/吨，硅锰 01 - 05 为 - 54 元/吨等，部分较前一日有变动；硅锰现货宁夏 5630 元/吨等 [50][51] 纯碱 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日纯碱 05、09、01 合约分别为 1228、1295、1141 元/吨，月差（5 - 9） - 67 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] - 现货价格/价差：2026 年 1 月 9 日华北重碱市场价 1250 元/吨，重碱 - 轻碱（华北）为 0 元/吨等，部分较前一日有变动 [63] 玻璃 - 盘面价格/月差：2026 年 1 月 9 日玻璃 05、09、01 合约分别为 1144、1238、1010 元/吨，月差（5 - 9） - 94 元/吨等，部分较前一日有变动；部分合约基差数据也有变化 [85] - 日度产销情况：2026 年 1 月 4 日沙河产销 137，湖北产销 91 等 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱走势分化，双硅市场情绪降温，等待主流钢招 [1][3] - 玻璃、纯碱、硅锰、硅铁均维持震荡运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 市场分析：昨日玻璃盘面震荡上涨，部分厂家涨价，期现商拿货入场支撑价格；本周浮法玻璃日融15.16万吨，环比减少0.17%，厂家库存5551.8万重箱，环比减少2.37% [1] - 供需与逻辑：供需矛盾大，减产力度不足；期现商采购缓解库存压力，市场对春节后旺季有预期，关注冷修进展 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：昨日纯碱盘面震荡下跌 [1] - 供需与逻辑：目前纯碱基本面表现不佳，产量相较需求依旧偏高，库存大幅增长；关注浮法玻璃产线变化和纯碱新投产项目进展 [1] - 策略：震荡 [2] 硅锰 - 市场分析：昨日市场交易回归理性，看涨情绪回落，期货下跌；6517北方市场价格5630 - 5730元/吨，南方市场价格5750 - 5800元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面不佳，产量偏高，库存增长；元旦后钢厂复产助于刚需修复，锰矿港口库存低支撑价格，关注锰矿成本支撑及产量变化 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：昨日市场偏弱运行，一月钢招中贸易商拿货积极，销售不错；主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5400元/吨，75硅铁价格报5750 - 5800元/吨 [3] - 供需与逻辑：基本面矛盾缓解，企业降节奏，厂库下降；元旦后钢厂复产有望改善刚需，陕西执行差别电价或使成本上移，关注去库、成本及产区政策变化 [3] - 策略：震荡 [4]