市场回顾与重要新闻 - 2026年4月14日周二，A股三大指数集体收涨，沪指收涨0.95%至4026.63点，深成指收涨1.61%至14639.95点，创业板指收涨2.36%至3558.53点，沪深两市成交额为23835.5亿元[2][4][7] - 申万一级行业中，综合、电子、房地产领涨，石油石化、煤炭、钢铁领跌；概念板块中，存储芯片、科创次新股、猪肉涨幅居前，可燃冰、页岩气、供销社跌幅居前[2][7] - 港股恒生指数收涨0.82%至25872.32点，恒生科技指数收涨0.62%；美国三大指数集体收涨，道指涨0.66%，标普500涨1.18%，纳指涨1.96%[2][4][7] - 海关总署数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值同比增长15%，达到11.84万亿元，创历史同期新高且季度增速创近5年最高；3月当月进出口4.1万亿元，同比增长9.2%，其中出口下降0.7%，进口增长23.8%[3][8] - 中国人民银行将于4月15日开展5000亿元6个月买断式逆回购操作，鉴于当月有6000亿元到期，将实现净回笼1000亿元，这是央行连续两个月缩量续作6个月期买断式逆回购[3][8] 银行业研究 - 2026年3月，社融新增5.23万亿元，同比少增0.67万亿元，其中人民币贷款新增3.15万亿元，同比少增0.67万亿元，政府债净融资1.16万亿元，同比少增0.32万亿元[10] - 截至3月末，社融存量规模为456.46万亿元，同比增长7.9%，增速环比回落0.3个百分点；金融机构人民币贷款余额为280.51万亿元，同比增长5.7%，环比下降0.3个百分点[10] - 3月企业端新增贷款2.66万亿元，同比少增，其中短期贷款增加1.48万亿元同比多增，中长期贷款增加1.35万亿元同比少增；居民端新增贷款0.49万亿元，同比少增，其中短期和中长期贷款均同比少增[10] - 3月货币供应量M2同比增长8.5%，增速环比回落0.5个百分点；M1同比增长5.1%，增速环比回落0.8个百分点；新增人民币存款4.47万亿元，同比多增0.22万亿元[11] - 报告预计2025年和2026年上市银行整体营收与归母净利润增速或将延续企稳态势，考虑到当前银行板块股息率仍具吸引力，长线资金持续增配方向明确[11][12] 通信行业研究 - 上周（截至报告日期）申万通信行业指数上涨10.74%，跑赢沪深300指数6.33个百分点，在申万一级行业中排名第1位[13] - 卫星通信产业方面，我国“千帆星座”第七批组网卫星于2026年4月7日成功发射，距上一批时隔约7个月；同期“国网星座”也成功发射一组卫星[13][14] - 海外卫星通信持续推进，美国联邦通信委员会拟于4月30日投票更新卫星频谱共享法规；亚马逊CEO宣布其卫星互联网服务Leo将于2026年中上线，目前系统有200余颗卫星[13][14] - AI算力方面，光器件公司Lumentum表示其来自美国超大规模数据中心客户的订单已排满至2028年，反映光互连产品需求旺盛及海外产能紧张[13][14] - 中国移动2026-2027年人工智能超节点设备集采项目落地，规模为6208卡（776套计算节点）并明确锁定华为昇腾生态，反映超节点成为国产算力发展重要抓手[13][14] - 截至2026年4月10日，申万通信行业PE-TTM为30.44倍，高于2023-2025年历史PE-TTM均值22.00倍[15] 计算机行业研究 - 上周（截至报告日期）申万计算机行业指数上涨6.17%，跑赢沪深300指数1.77个百分点，在申万一级行业中排名第6位[16] - AI大模型厂商争相迭代，聚焦多模态、端侧和Agent能力提升；Anthropic表示其年化收入（ARR）已突破300亿美元，彰显其商业化有效落地[16] - 国内大模型进展显著，智谱发布新一代开源模型GLM-5.1，官方称其为全球最强开源模型，在SWE-bench Pro基准测试中实现国产模型首次超越Claude Opus4.6；伴随发布，智谱GLM再度提价10%，在Coding场景的缓存命中Token价格已接近Anthropic旗下Claude Sonnet4.6水平[17] - 腾讯云宣布AI算力、容器服务、EMR相关产品涨价5%，此前阿里、百度已有类似提价动作，AI应用端围绕“Token”经济呈现“量价齐升”趋势[16][17] - AI应用安全受关注，Gartner预测到2028年50%的网络安全事件响应将聚焦AI应用安全[17] - 截至2026年4月10日，申万计算机行业PE-TTM为179.26倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM均值158.11倍[18] 华利集团公司研究 - 华利集团2025年实现营收249.80亿元，同比增长4.06%；归母净利润32.07亿元，同比下降16.50%；扣非归母净利润32.57亿元，同比下降13.87%[20] - 利润端承压主因新工厂处于产能爬坡阶段及部分老客户订单调整，但受益于Adidas、On等新客户订单量增长，收入保持稳健[20] - 分品类看，2025年运动休闲鞋收入221.14亿元，同比增长5.35%，占营收比例增至88.53%；户外靴鞋收入5.34亿元，同比下降40.51%；运动凉鞋/拖鞋及其他收入23.12亿元，同比增长11.70%[21] - 分地区看，2025年北美地区收入194.12亿元，同比下降4.87%；欧洲地区收入47.97亿元，同比大幅增长56.71%，推测受益于Adidas、On订单增长[21] - 公司持续推进客户多元化，前五大客户收入占比从2024年的79.13%下降至2025年的72.55%，NewBalance跻身前五大客户行列[21] - 2025年公司毛利率同比下降4.91个百分点至21.89%，净利率同比下降3.14个百分点至12.84%；管理费用率同比下降1.66个百分点至2.82%[22] - 报告小幅调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为34.85亿元、39.14亿元、42.72亿元，对应2026年4月13日收盘价的PE分别为14倍、13倍、12倍[23] - 公司当前股息率为4.92%（对应2026年4月13日收盘价）[23]

行业动态与趋势 - 阿里云调整了标准版和专业版用户的API免费额度，并支持按量付费[1] - 纽约数据提供商Ornn的数据显示，近几个月来英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨[1] - 算力租赁行业正加速从“卖算力”向“卖Token”模式升级，头部厂商凭借稀缺高端算力资源议价能力显著提升[1] - 行业业务形态正由裸算力出租转向模型服务或Token分成，推动估值体系由PE向PS切换[1] - 当前云厂商及大模型公司加价抢购高端算力现象普遍，二线厂商算力缺口巨大[1] - 行业格局持续向具备技术、资金与资源壁垒的头部厂商集中[1] 通信设备与AI算力产业链 - AI从技术概念走向规模化落地，端云协同架构全面渗透，直接拉动算力需求指数级增长[3] - 通信设备作为“传输底座”，光模块作为“算力传输咽喉”，催生了刚性需求[3] - 前十大权重股高度聚焦光通信龙头：新易盛（15.29%）、中际旭创（14.22%）、天孚通信（5.06%）三大光模块巨头合计占比近35%[1] - 光模块巨头深度绑定全球AI算力供应链，把握AI算力驱动下的高景气周期[1] 相关金融产品表现 - 天弘中证全指通信设备指数基金（A类：020899，C类：020900）2025年全年收益率高达118.64%（A类）和118.21%（C类）[2] - 该基金斩获同类标准主题指数股票型基金排名第一[2] - 该基金业绩大幅跑赢同期被动指数基金平均回报率，在科技成长板块中展现出极强的锐度[2] - 该基金成立于2024年04月15日，2025年完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为A类：+118.64%(+117.72%)，C类：+118.21%(+117.72%)[5] 指数与基金产品信息 - 天弘中证全指通信设备指数基金紧密跟踪中证全指通信设备指数[4] - 中证全指通信设备指数从中证全指指数中选取了50家业务涉及通信设备领域的上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现[4] - 该基金是普通投资者布局AI算力的省心优选方式，支持定投，适配科技成长赛道长期布局[4]

核心观点 - 报告对通信行业在2026年第一季度（26Q1）的前景持乐观态度，认为行业将呈现“淡季不淡，细分赛道景气度共振上行”的态势 [2][3] - 行业的核心驱动力在于“AI与国产化逻辑持续纵深演进”，AI主线围绕海外映射、光通信景气度及光电技术变化展开，而网络国产化则在芯、云、网、端四大环节明确提速 [2] AI主线与光通信景气 - AI发展正从Scale out（横向扩展）向Scale up（纵向扩展）转向，以太网化与开放化生态成为关键增量 [2] - 光通信景气度正从光模块向芯片、线缆、OCS等核心环节全面扩散，硅光技术加速渗透与CPO方案深入推进，光电混合趋势确定性增强 [2] - 光器件与光芯片景气度持续向好，在国内外需求共振下，1.6T与硅光等前沿领域将打开长期成长空间 [2][3] - 报告预测部分光通信公司26Q1业绩将实现高增长：源杰科技归母净利润预测中枢同比+738%，中际旭创+216%，新易盛+154%，天孚通信+66% [2] 网络国产化进程 - 芯片环节国产替代空间持续开阔 [2] - 云基建环节受益于本土AIDC供需格局改善，液冷、电源等配套景气度处于快速上行通道 [2] - 网络环节在国产Scale up与超节点方案驱动下迎来需求放量，卫星产业链步入规模发射与商业落地的关键期 [2] - 端侧环节随大模型优化与硬件成本降低，预计将开启应用爆发的新阶段 [2] 细分赛道26Q1前瞻 - **运营商**：算力建设积极，预计增速稳健并延续高股息配置价值 [2][3] - **网络设备**：深度受益于AI需求，云厂商资本开支的持续投入与超节点放量将为全年业绩提供有力支撑 [2][3] - **物联网**：显著受益于端侧AI+机器人等驱动，下游需求有望保持高增长 [2][3] - **光纤光缆**：处于景气复苏周期，AI基建、无人机等拉动量价上行 [2][3] - **IDC（互联网数据中心）**：供需关系持续改善，伴随训练/推理端需求放量，行业高景气度将得到进一步强化 [2][3] 重点公司分析 - **中际旭创**：作为数通光模块全球核心，其800G等产品受益于大厂AI算力需求并全球率先放量，1.6T产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场领先，预计硅光份额在26年有望进一步提升 [4] - **新易盛**：具备高品牌优势，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求 [4] - **天孚通信**：作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，预计高速光引擎需求将持续带动有源器件收入高速增长 [4] - **源杰科技**：作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心等驱动，随着高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎来拐点 [5] - **中兴通讯**：公司成长驱动力从运营商“建网CapEx”演进到产业数字化，芯片端对内赋能（如中兴微电子）是重要看点，同时消费者业务有望受益于AI终端需求 [5] - **紫光股份**：作为本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资及全行业数字化转型需求 [5] - **润泽科技**：作为AIDC核心标的，与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来增量市场份额获取有望超预期，公司土地与能耗储备充分 [8] - **奥飞数据**：截至2025H1，公司已投入自建自运营的数据中心总机柜数超57000个，在建工程19.78亿元，上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张，与百度等核心客户关联紧密 [8] - **中天科技**：海洋板块业务有望复苏，海缆板块技术积累深厚，截至2025年7月31日，海洋板块在手订单约133亿元 [9] 相关标的梳理 - **AI算力网络**：包括光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信）、算力设备（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯）、光器件（源杰科技、仕佳光子）、液冷（英维克）、AIDC（润泽科技、奥飞数据） [2] - **运营商**：中国移动、中国电信 [2] - **统一通信**：亿联网络 [2] - **AIoT（人工智能物联网）**：包括物联网模组（广和通、美格智能）、AIoT芯片（乐鑫科技） [2] - **光纤光缆/海缆**：中天科技 [2] 业绩与估值数据摘要 - 根据报告预测，通信行业重点公司26Q1归母净利润同比增速呈现分化，高增长集中在光通信领域，如源杰科技预测增速区间为500%-1100%，中际旭创为200%-300%，新易盛为150%-200% [10] - 部分公司估值（基于2026年Wind一致预期净利润）如下：中际旭创PE为36倍，新易盛为29倍，天孚通信为84倍，源杰科技为287倍，中国移动为14倍，中兴通讯为22倍 [11]

涉及的行业与公司 * **行业**：半导体制造、AI算力、存储芯片、先进封装、洁净室、液冷、燃气轮机、通信（光模块/MPO/光芯片）[1][3][4][5][15][16][17][18][22] * **公司**： * **半导体/算力**：台积电、阿兹鲁皮克、博通、美光、英伟达、华为、阿里、海光、新机公司、长鑫存储、长江存储[1][2][4][5][6][11][15][16] * **设备/材料**：亚翔集成、百诚股份、英维克、飞龙股份、大元泵业、银轮股份、宝德、思泉、同飞、川环、申菱[3][16][17][18] * **ODM/服务器**：浪潮信息、中科曙光、华勤技术[11] * **光模块/PCB**：中际旭创、新易盛、东山精密、胜宏科技[1][14][22][23] * **燃气轮机**：中国动力、应流股份、万泽股份、广瀚动力、龙江广瀚[3][18][19][20][21] * **通信**：长鑫博创、亨通光电、汇聚科技、长光华芯、源杰科技[22][23] 核心观点与论据 * **半导体制造与AI需求强劲**：台积电2026年3月营收达4,150亿新台币，环比增长30.7%，同比增长45.2%，Q1营收1.13万亿新台币，同比增长35.1%[2] 2纳米制程需求火爆，订单排至2028年，公司正调整5纳米产能支持3纳米生产，并计划将美国工厂从8座增至12座，预计4月法说会将上修先进制程扩产幅度[1][2] * **大模型与算力投资爆发**：大模型厂商阿兹鲁皮克年化运营收入突破300亿美元，较2025年底的90亿美元增长233%[4] 其企业大客户（年消费超100万美元）数量在不到两个月内从500家翻倍至超过1,000家[4] 新模型Cloud MeshOS参数达10万亿级，能力超越多数人类安全专家[4] 博通预计2026年为Azure提供1吉瓦算力，2027年将超过3.5吉瓦[1][4] * **存储芯片供需紧张与涨价**：美光对下一财季业绩指引为环比增长30%-40%[5] 受AI、PC及手机需求下半年集中爆发影响，DRAM与NAND Flash将出现严重缺货涨价[1][5] * **算力架构向超节点演进**：算力正从单机八卡服务器向机柜级（如英伟达NVL72）乃至POD级超节点演进，以支持万亿参数MoE模型训练[6][8] 这一趋势驱动互联组件（高速交换芯片、铜连接、光模块）在单机柜BOM中的占比从低个位数迅速提升至双位数甚至更高[9][10] * **ODM厂商盈利模式改善**：超节点时代，ODM交付单元从“台”变为“柜”乃至POD，承接系统级工程交付，复杂度与议价能力提升[10] 其AI业务毛利率有望从1.5%左右的低个位数向中高个位数迁移[1][10] * **推理芯片架构解耦利好光模块与PCB**：推理芯片架构向PAF（Prefill、Attention、FFN）分离演进，ASIC以轻量化以太网形态互联，呈现开放化趋势[12][14] 这使可插拔光模块需求保持稳定，CPO被视为长期增量而非短期替代[14] ASIC配套服务器主板单台价值量高于GPU服务器，且未来对PCB散热、信号损耗要求更高，预计到2026年PCB供需缺口将持续存在[12][14] * **先进封装设备需求上修**：采用CoWoS-L工艺的厂商需采购国产先进机械光刻设备，主要供应商新机公司自2025年底以来订单预期持续上修[15] 若远期国内GPU出货量达1,000万颗，将对应约20亿元市场空间和9亿元市场利润[15] * **洁净室板块量价齐升**：洁净室占晶圆厂或存储厂前端资本开支的15%，且在景气上行周期占比有望超过15%[16] 龙头亚翔集成2025年Q3、Q4业绩环比显著提升，2026年Q1预告同比高增长，其海外收入占比已超80%[3][16] 国内竞争格局改善，百诚股份深度绑定长鑫存储，受益于扩产带来的量价齐升[3][16] * **液冷板块量价齐升，供应链向大陆扩散**：2026年液冷板块因芯片出货增长、单机柜价值量提升及供应链向大陆扩散而持续看好[17] 谷歌链市场规模较大，英维克、飞龙股份、大元泵业、银轮股份等国内企业正切入其供应链[17] CDU成为国内企业切入重点，预计头部公司从Q2开始起量[17][18] * **燃气轮机受益于北美电力短缺与出海**：海外主流燃气轮机主机厂订单排期至2030-2031年，头部厂商产品价格提升（如GEV于2026年3月提价20%）[18] 国内主机厂（如中国动力）迎来出海机遇，其子公司广瀚动力与关联方龙江广瀚业务协同，后者资产有望注入上市公司[19][20][21] 叶片供应商应流股份和万泽股份受益，应流股份过去两季度新签订单20亿元，预计2026年Q1新签8-9亿元，全年有望超30亿元，同比增长至少50%[21] * **通信板块（MPO/光模块）基本面强劲**：MPO板块2026年同比增速预期从50%-60%上修至至少150%，且价格与竞争格局改善[22] 光模块板块因AWS下单约1,000万需求量（旭创与新易盛各占约50%）而受催化，预计为两家公司带来近200亿元净利润增量，推动2027年净利润预期上修[1][22] 光芯片因供需缺口持续存在（Lumentum产能被预定至2028年），为国内厂商带来出海机会[23] 其他重要内容 * **投资方向与标的**： * **国产机柜/超节点**：关注深度绑定核心算力芯片、具备整机柜级系统交付能力的ODM企业（如浪潮信息、中科曙光、华勤技术），以及高速交换芯片、铜连接等核心零部件厂商[11] * **光模块/PCB**：看好中际旭创、东山精密、胜宏科技等公司在当前产业趋势下的投资机会[14] * **通信板块布局**：建议优先布局MPO（长鑫博创、亨通光电、汇聚科技）、光模块（旭创科技、新易盛）和光芯片（长光华芯、源杰科技、东山精密）子板块[22][23] 其中，长鑫博创2026年市值看到1,000亿元以上，亨通光电保守估计400亿市值，汇聚科技目标市值约600亿元[22] 旭创科技2027年净利润目标看至800-1,000亿元，新易盛对应600-800亿元[23] * **电子材料涨价传导**：AI相关材料中，PPO树脂和CoWoS铜箔已经涨价，市场正等待第二代布的涨价落地，CCL的涨价传导较为顺畅[15] * **液冷冷板环节门槛高**：冷板因靠近芯片，对工艺和防漏液要求极高，目前国内能直接对接北美客户的企业主要是宝德和英维克，多数企业仍处于为台企代工阶段[18] * **燃气轮机应用场景拓展**：中国动力的燃气轮机产品已应用于海工平台、FPSO及天然气管道输送等领域[19] 2026-2030年全球每年FPSO招标订单预计达13艘以上（过去三年年均7艘），超过90%的FPSO使用燃气轮机作为动力来源[19]

核心观点 - 报告对通信行业在2026年第一季度（26Q1）的业绩表现持乐观态度，认为行业将呈现“淡季不淡，细分赛道景气度共振上行”的局面[1][2] - 行业核心驱动力在于“AI与国产化逻辑持续纵深演进”，AI主线围绕海外映射、光通信景气度及光电技术变化展开，而网络国产化则在芯/云/网/端四大环节提速[2] - 报告基于分析，给出了通信行业重点公司26Q1的归母净利润预测，其中光模块、光芯片等AI算力相关公司业绩增速预期最为突出[2] 行业趋势与逻辑 - **AI主线**：从“Scale out”向“Scale up”的转向日益显著，以太网化与开放化生态成为关键增量[2]。随着硅光技术加速渗透与CPO方案推进，光通信景气度正从光模块向芯片、线缆、OCS等核心环节全面扩散[2] - **网络国产化**：在芯/云/网/端四大环节明确提速[2]。芯片环节国产替代空间持续开阔；云基建环节受益于本土AIDC供需格局改善，液冷、电源等配套景气度快速上行；网络环节在国产Scale up与超节点方案驱动下需求放量；卫星产业链步入规模发射与商业落地关键期；端侧环节随大模型优化与硬件成本降低，预计将开启应用爆发新阶段[2] - **26Q1细分赛道前瞻**：运营商算力建设积极，增速稳健且延续高股息配置价值；网络设备深度受益于AI需求，云厂商资本开支投入与超节点放量为全年业绩提供支撑；光器件&光芯片景气度持续向好，1.6T与硅光等前沿领域打开长期成长空间；物联网行业显著受益于端侧AI+机器人等驱动；光纤光缆处于景气复苏周期，AI基建等拉动量价上行；IDC供需关系持续改善，训练/推理端需求放量进一步强化行业高景气度[2][3] 重点公司业绩预测与业务展望 - **业绩预测概览**：报告预测了多家公司26Q1归母净利润同比增速[2][11] - **增速50%以上**：源杰科技（+738%）、中际旭创（+216%）、新易盛（+154%）、天孚通信（+66%）[2] - **增速20%-50%**：科华数据（+45%）、仕佳光子（+39%）、乐鑫科技（+39%）、奥飞数据（+26%）、英维克（+25%）、紫光股份（+21%）[2] - **增速0%-20%**：亿联网络（+16%）、光环新网（+16%）、锐捷网络（+12%）、中兴通讯（+2%）、中国电信（+2%）、中天科技（+2%）、数据港（+2%）、中国移动（+1%）[2] - **AI算力网络相关公司**： - **中际旭创**：作为数通光模块全球核心，800G产品受益于大厂AI算力需求、全球率先放量，1.6T产品迭代加速；硅光芯片自研，技术与市场领先，预计800G产品贡献持续提升，硅光份额在26年有望进一步提高[4] - **新易盛**：具备高品牌优势，海外大厂预期突破，客户开拓进展较快，预计充分受益于AI算力网络需求提振[4] - **天孚通信**：作为国内核心光器件厂商，深度绑定海内外重要AI客户，预计高速光引擎需求释放将带动有源器件收入高速增长[4] - **源杰科技**：作为国产光芯片核心厂商，受益于硅光数据中心驱动，随着高附加值产品出货，产品结构优化，利润与毛利率迎拐点[5] - **紫光股份**：作为本土稀缺的ICT核心资产，显著受益于AI、高速网络、运营商云网投资以及全行业数字化转型需求提振[5] - **锐捷网络**：深度受益于AI需求[3] - **运营商**： - **中国移动**：AI算力网络是2025年及未来重要增量，运营商资本开支（CapEx）结构向算网投资倾斜，预计公司整体资本开支稳健，延续高股息高分红配置价值[4] - **中国电信**：同样具备配置价值[2] - **统一通信**： - **亿联网络**：作为通信出海核心厂商，战略布局新加坡子公司以拓展全球化业务，其第二曲线会议产品&云办公终端预计后续有望持续贡献新增收入[7] - **AIoT（人工智能物联网）**： - **乐鑫科技**：作为AIoT SoC核心厂商，凭借品牌影响力与开源生态，预计其无线SoC及方案将充分受益于开发者生态繁荣及爆款AI应用落地[5] - **广和通**：作为核心模组厂商，受益于端侧AI/具身智能/车载等趋势，发布了“星云系列”1T到50T全矩阵AI模组及方案，预计受益于AI端侧应用/具身智能等需求释放[6][7] - **美格智能**：作为核心模组厂商，受益于DeepSeek/人形机器人/智驾等多趋势，其高算力模组结合AIMO智能体正加速开发DeepSeek-R1模型在端侧应用，预计受益于端侧AI需求释放[7] - **IDC（互联网数据中心）与算力基础设施**： - **润泽科技**：作为AIDC核心标的，与字节长期合作代建大规模智算中心，伴随字节AI全线发力，未来公司增量市场份额获取有望超预期[8] - **奥飞数据**：截至2025年上半年，已投入自建自运营的数据中心总机柜数超5.7万个，在建工程19.78亿元，上半年新拓展60MW资源用于后续需求扩张，预计持续受益存量资源稀缺与智算转型红利[8] - **科华数据**：在IDC产品方面，其UPS、HVDC、液冷微模块等产品连续中标大客户算力项目，预计25年起IDC产品业务收入将实现高增速；在IDC服务方面，积极构建异构算力平台，算力服务有望成为第二成长曲线[9] - **光纤光缆/海缆**： - **中天科技**：以光纤为基，延展至电网、海洋、新能源，伴随行业景气度提升，公司海洋板块业务有望复苏，海缆板块在手订单充盈，截至2025年7月31日约133亿元[9] - **液冷**： - **英维克**：作为液冷方案提供商，受益于AI算力需求带来的散热需求增长[2] 相关标的分类 - 报告将看好的相关标的分为五类[2]： - **AI算力网络**：包括光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信等）、算力设备（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯等）、光器件（源杰科技、仕佳光子等）、液冷（英维克等）、AIDC（润泽科技、奥飞数据等） - **运营商**：中国移动、中国电信等 - **统一通信**：亿联网络等 - **AIoT**：物联网模组（广和通、美格智能等）、AIoT芯片（乐鑫科技等） - **光纤光缆/海缆**：中天科技等

海外宏观与资产策略 - 美伊局势未定，油价保持高波动，布伦特原油上周暴跌14.07%[14][15] - 美国3月名义通胀环比0.9%，核心通胀仅0.2%，能源分项贡献约0.9个百分点，滞胀分化加剧[18] - 美联储流动性紧缩可能接近3000亿美元，远超市场预期的2000亿美元[21] - 美股短期风偏修复，但长期受滞胀压制需转向防御；美债建议押注曲线“熊陡”，做空长端[1][27] - 黄金作为“反脆弱”资产，在滞胀+地缘风险下价值凸显，建议核心底仓不动[1][27] 国内宏观与A股策略 - 中国3月PPI同比时隔41个月转正，达0.5%，主因是上游原油价格大涨[28] - 3月CPI同比回落至1.0%，环比下跌0.7%，核心CPI同比回落至1.1%[28] - A股大势研判为超跌反弹后重回震荡蓄势，需跟踪美伊谈判及4月政治局会议[2][42] - 行业选择聚焦三大方向：景气修复（通信、半导体等）、周期涨价（石油石化、有色等）、绩优超跌（贵金属、半导体等）[2][42] - 本周A股市场成交活跃度反转升温，日均成交额达2.14万亿元，环比提升2428亿元[62] 市场表现与资金动向 - 本周A股宽基指数全面反弹，创业板指涨9.5%，科创50涨8.6%，上证指数涨2.7%[53] - 行业层面，通信、电子、机械涨幅居首，分别上涨10.7%、10.6%、7.1%；仅银行下跌1.1%[54] - 融资资金本周转为净买入，规模达327.83亿元，加配电子、通信、有色金属[87] - 北向资金成交活跃度持续低位，周度成交占比为9.74%，十大活跃股聚焦通信、电子、电力[89][91] - 公募资金情绪谨慎，股票型ETF本周净流出338.76亿元，呈现逢反弹减仓倾向[78]

公司中标情况 - 公司全资附属公司江苏俊知技术有限公司预中标中国铁塔2026年馈线产品(信号缆)集中采购项目 [1] - 公司在该项目中标候选人中排名第三 [1] - 本次招投标的总金额约为人民币9.81亿元(不含税) [1] - 中标公示的公示期为2026年4月9日至13日，且公示期已经结束 [1] 客户与业务影响 - 中国铁塔是公司的主要客户之一 [1] - 此次信号缆集中采购项目对5G及国内智算中心建设均有积极推动作用 [1] 公司战略与业务展望 - 为应对全球人工智能算力需求的高速增长，公司正以高强度战略投入全面加码在国内AIDC板块的业务布局 [1] - 随着国内AIDC建设的扩张和快速发展，公司期望该板块业务在集团整体业务占比将作出贡献 [1] - 公司期望AIDC业务成为驱动集团业务的核心引擎，引领集团迈入高质量发展的新周期 [1]

公司重大合同中标 - 公司全资附属公司江苏俊知技术有限公司预中标中国铁塔2026年馈线产品(信号缆)集中采购项目，中标排名第三 [1] - 本次招投标的总金额约为人民币9.81亿元(不含税) [1] - 中国铁塔是公司主要客户之一 [1] 业务与战略发展 - 此次信号缆集中采购对5G及国内智算中心建设均有积极推动作用 [1] - 为应对全球人工智能算力需求的高速增长，公司正以高强度的战略投入，全面加码在国内智算中心板块的业务布局 [1] - 随着国内智算中心建设不断扩张和快速发展，公司期望该板块业务在集团整体业务占比将作出贡献，成为驱动集团业务的核心引擎 [1] - 公司旨在通过上述发展引领集团迈入高质量发展的新周期 [1]

公司股权变动 - 花旗集团持有的中兴通讯H股多头持仓比例于4月3日从5.08%提升至5.85% [1] 行业与市场信号 - 国际大型金融机构花旗集团增持了在港上市的中国通信设备龙头公司股份 [1]

市场扩张和中标情况 - 俊知技术预中标中国铁塔2026年馈线产品集中采购项目，排名第三[2] - 该项目招标总金额约9.81亿元（不含税）[2] - 中标签约公示期为2026年4月9至13日[3] 新策略 - 公司正高强度战略投入国内AIDC板块业务布局[3]