报告行业投资评级 - 维持铜行业“推荐”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 海外大型铜矿企业产量增速较低且干扰时有发生，未来几年新的大型铜矿较为缺乏，矿端瓶颈将持续约束铜的供应 [9] 根据相关目录分别进行总结 铜矿主产国供应汇总 - 2025年1 - 4月智利铜矿产量175.2万金属吨，同比+3.57%，增量来自Escondida；秘鲁铜矿产量89.2万金属吨，同比+5.59%，主要增量来自Las Bambas [4][18] - 智利产量下滑较多的是Collahuasi铜矿，秘鲁产量下滑较大的是Antapaccay项目 [18] 海外铜矿企业供应汇总 - 15家铜矿企业2025年一季度合计铜矿产量301.2万吨，同比+0.1%；12家海外铜矿企业合计产量243.6万吨，同比-3.79% [5] - 产量下滑较大的是自由港和嘉能可，一季度产量同比幅度分别为-20.00%和-29.95%；增长较大的外资铜矿企业是BHP、安托法加斯塔和力拓，一季度产量增幅分别为10.18%、19.63%和18.00% [5][6] - 3家中资企业铜矿产量实现较大幅度增长，五矿资源、紫金矿业和洛阳钼业一季度产量分别同比+76.1%、9.5%和15.7% [7] - 新项目或扩建项目整体增量较少，Codelco的Rajo Inca项目、第一量子的Kansanshi铜矿S3扩建项目等将贡献一定增量 [8]

| 碳酸锂产业期现日报 GS | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | | | | 2025年6月20日 | | | | 林嘉旎 | Z0020770 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 电池级碳酸锂均价 | 60450 | 60450 | 0.0 | 0.00% | 元/肥 | | SMM 工业级碳酸锂均价 | 28850 | 58850 | 0.0 | 0.00% | 元/吨 | | SMM电池级氢氧化锂均价 | 59170 | 59420 | -250.0 | -0.42% | 元/吨 | | SMM工业级氢基化铝均处 | 53170 | 53420 | -250.0 | -0.47% | 元/吨 | | 中日韩CIF电池级碳酸锂 | 8.05 | 8.05 | 0.00 | 0.00% | 美元/千克 | | 中日韩CIF电池级氢氧化锂 | 8.15 | 8.15 | 0.00 | 0.00% ...

第一量子巴拿马矿场动态 - 公司已迈出重启巴拿马矿场的第一步，准备发货该矿场铜矿 [1]

巴拿马官员Mulino（José Raúl Mulino Quintero）：（与加拿大矿业公司第一量子之间的）铜矿谈判"桌 子干净"。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂矿、锂电、铜、小金属、甲酸酯、油漆、钙钛矿 - 公司：中矿资源 纪要提到的核心观点和论据 锂矿板块 - 核心观点：2025 年锂矿行业价格下跌带来成本压力，公司采取降本措施，预计出货量 4 万余吨碳酸锂和部分锂辉石矿 - 论据：行业整体降温但为降本提供机会，公司采取津巴布韦光电选矿设备调试等降本措施，对今年出货量预期明确 [2][3] 锂电板块 - 核心观点：自 2024 年起成为公司业绩重要支撑，公司通过现金流管理和高毛利率实现良好经营业绩 - 论据：该领域小众，公司作为最大参与方，通过有效管理和高毛利率取得良好业绩，推进火法和湿法一体化产品 [4] 铜项目 - 核心观点：赞比亚铜项目预计 2026 年中出产品，纳米比亚铜冶炼厂 2025 年三季度关停，回转窑预计四季度出产品 - 论据：赞比亚项目建设进展顺利，纳米比亚回转窑 5 月到达现场，已运送 100 吨矿样进行技术演练并开展下游客户报价工作 [2][5] 降本措施 - 核心观点：公司采取多项措施降低碳酸锂生产成本，预计影响约每吨 5,000 元 - 论据：津巴布韦光电选矿设备调试、寻找新世纪材料，江西新余 2.5 万吨生产线改造等措施 [2][6][8] 成本预期 - 核心观点：预计碳酸锂完全成本在每吨 7 万元以内，生产成本约为每吨 5 万多元 - 论据：虽二季度具体数值未核算完成，但有初步预计 [9] 津巴布韦政策影响 - 核心观点：津巴布韦 2027 年禁止锂精矿出口，现场加工硫酸锂可显著降低成本 - 论据：单吨碳酸锂可节省 8 至 12 吨运费，解决尾渣处理问题，公司已完成科研规划并积极响应 [2][9] 多金属战略布局 - 核心观点：公司采用多金属战略布局，锂、铜、小金属板块各有发展规划 - 论据：锂板块有 6 万多吨产能，铜板块计划五年内从 5 万吨扩至 10 万吨，小金属板块 2024 年收入达 14 亿并提出“三个 10”目标 [4][16] 金属矿产利润预期 - 核心观点：今年推出火法和湿法一体化产品，目前仅完成湿法工艺，年底实际成本出来后再交流利润情况 - 论据：湿法工艺产品已分发下游客户化验报价，成本不含火法成本，无法提供具体利润指引 [11] 碳酸锂价格走势 - 核心观点：碳酸锂行业反转取决于供应和需求，目前需求较好但供应长于预期，需消耗前期资金积累才会出现明显底部 - 论据：当前 6 万元每吨价格低于大部分企业全成本，行业无明显减产等现象 [14] 稀有小金属市场 - 核心观点：中矿公司在铷、锶等稀有小金属领域有较大影响力，正增加产能应对市场变化 - 论据：稀有小金属资源集中，应用广泛，公司规划长远发展强化影响力 [18] 甲酸酯应用 - 核心观点：甲酸酯在高端油服市场尤其是欧洲北海地区油漆领域应用有优势，应用增长率约 10% - 论据：产品无污染，全球仅公司能提供大量存货，不受涨价影响 [19] 铯元素重要性 - 核心观点：钙钛矿结构中铯元素不可替代，若钙钛矿普及或产业化将带来显著增量 - 论据：欧洲论文指出铯元素在钙钛矿结构中作用无法被其他材料替代 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 含锗次氧化锌无明确计价系数，需与销售部门招商谈判 [12] - 湿法工艺总投资约 2 亿美金，前端不到 1 亿美金，湿法部分约 1 亿多美金，布局时间未明确 [13] - 公司不存在用铜替代锂的战略布局，基于地质勘察背景 2019 年选择多金属战略布局 [14][15] - 去年有色金属价格上涨影响销售节奏，今年整体目标与去年持平 [21] - 铜冶炼厂三季度关停产线内金属沉淀对利润回补有积极影响，数额难确定 [22] - 预计二季度铜冶炼厂较一季度减亏，最终以实际数据为准 [23] - 锗、镓、锌产品未来在湿法工艺下逐步分离推出市场 [24]

秘鲁能源与矿业部：秘鲁铜产量在今年四月同比增长7.91%，达到220,261公吨。 ...

证券之星消息，根据市场公开信息及6月16日披露的机构调研信息，融通基金近期对1家上市公司进行了 调研，相关名单如下： 1)藏格矿业（000408）(融通基金参与公司特定对象调研) 调研纪要：藏格锂业生产副总马存彪先生向投资者讲解了碳酸锂生产流程，包括吸附剂、生产工艺等问 题。吸附车间三代技术老卤收率可达80%以上，膜车间收率可达98%，产品车间收率理论上可达到99% 以上。吸附剂前期投入较大，按固定资产核算，每吨碳酸锂成本中吸附剂成本占比较小，每年补充吸附 剂100～200立方米。公司目前采矿许可证仅适用于地面以下20米左右的矿产开采作业，暂未取得深层卤 水的采矿许可证。麻米错矿业生产工艺与藏格锂业大体一致，但特别增加了卤水改性环节。藏格锂业已 培养100多名技术人员，可迅速投入麻米错项目。公司使用铝系吸附剂，因其使用寿命长且成本低，符 合生产工艺要求。巨龙铜业在保障项目建设的基础上将剩余资金用于分红，至今累计已现金分红65亿。 巨龙铜业通过采购成本降低、规模效应和收率上升等措施降低成本。巨龙铜业通过技术改造、信息化建 设和优化药剂添加点等方式提升收率。巨龙铜业产品销售模式是尽产尽销，运输由甲玛乡车队和物流公 ...

紫金矿业卡莫阿铜矿停产事件影响 核心观点 - 紫金矿业旗下核心铜矿卡莫阿-卡库拉因淹井事件导致2025年产量指引从52-58万吨下调至37-42万吨 [1] - 公司2025年矿产铜权益产量预计减少4.4-9.3万吨 [4] - 事件对全年115万吨产铜目标构成挑战，但通过重启部分矿区、调配矿石及启动高品位项目等措施缓解影响 [6] - 黄金板块量价齐升（计划产量增长16.4%至85吨，金价年内涨幅超30%）部分对冲铜产量风险 [7][9] - 卖方机构维持2025年盈利预期400-440亿元，部分机构上调预测值 [10] 产量影响 - 卡莫阿-卡库拉铜矿为非洲第一大铜矿，2024年权益产铜19.47万吨，占紫金矿业铜产量首位 [1] - 2025年原计划增量14.3万吨（2024年基数43.7万吨），现因淹井事件或出现同比下滑 [6] - 其他主力铜矿（如塞尔维亚丘卡卢-佩吉、国内巨龙铜矿）2025年产量预计持平，科卢韦齐铜矿仅增1.5万吨 [5] 应对措施 - 重启卡库拉矿段西区作业，利用地表堆存380万吨矿石（平均品位3.2%）及调配卡莫阿矿段矿石 [6] - 紧急安装大功率排水系统，预计2025年8月启动全面排水 [3] - 三期选厂及卡莫阿矿段开采未受影响，长期仍可能冲击原产量目标 [6] 盈利驱动因素 - 矿产金业务：2025年计划产量85吨（同比+16.4%），金价年内均价同比上涨26.5%至3000美元/盎司以上 [7][9] - 成本优势：黄金业务毛利率达46.16%-68.64%，价格涨幅大部分转化为利润 [8][9] - 卖方预期：华泰金控将全年盈利预测从404亿元上调至439.9亿元 [10] 行业背景 - 中资铜企（紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源）为全球铜行业主要增量来源 [2] - 2025年矿产铜增量原计划集中于紫金矿业与五矿资源 [3]

紫金矿业铜矿减产影响 - 旗下卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震导致井下采矿暂停，2025年矿产铜产量指引从52-58万吨下调至37-42万吨，权益产量减少4.4-9.3万吨 [2] - 2024年该矿对归母净利润贡献17.2亿元，占公司总净利润5.37%，2025年业绩将受阶段性影响 [2] - 项目已实现涌水动态平衡，待全面复产后有望恢复原产量目标 [2] 半导体行业IPO动态 - 上海超硅科创板IPO受理，主营300mm/200mm半导体硅片，设计产能分别为70万片/月和40万片/月，2024年营收13.27亿元但未盈利，拟募资49.65亿元 [4] - 恒运昌科创板IPO受理，主营半导体设备零部件，2024年营收5.41亿元、净利润1.43亿元，拟募资15.50亿元 [5] - 道生天合主板IPO过会，拟募资6.94亿元 [6] - 百菲乳业主板IPO受理，主营水牛乳制品，2022-2024年营收CAGR 34.98%，净利润CAGR 61.14%，拟募资4.97亿元 [7] - 金智教育撤回创业板IPO申请，原拟募资5.77亿元 [8] 再融资与债券发行 - 国泰海通获准发行150亿元科技创新债券 [11] - 奥来德拟定增募资3亿元，用于OLED材料生产基地及补充流动资金 [12] - 中金公司获准发行98亿元科技创新债券，有效期至2027年 [32] 监管与合规事件 - 长阳科技因业绩预告偏差被上交所通报批评，2024年实际归母净利润-0.29亿元，远低于预告的2004-2394万元 [14] - *ST贤丰因2023年多期财报虚假记载被深交所公开谴责 [16] 股权与资产交易 - 东山精密拟不超59.35亿元收购索尔思光电100%股权并认购可转债，拓展光通信业务 [19] - 宏辉果蔬控股股东拟变更，26.54%股份以5.68元/股转让给申泽瑞泰，总价8.6亿元 [26] - 太原重工拟3亿元收购向明智能装备67%股权 [28] - 日联科技拟9075万元收购并增资珠海九源，持股比例达55% [30] 公司治理与人事变动 - 海默科技控股股东变更为范中华，通过5%股权转让及28.02%表决权委托实现控制权变更 [18] - ST宁科董事长胡春海因个人原因离职 [22] - 江苏新能选举陈华为新任董事长 [31] 其他重大公告 - 贵州茅台调整2024年分红方案，每股派现27.673元，总额346.71亿元 [20] - 视觉中国控股子公司获深圳龙岗基金1亿元增资，加码AI技术研发 [33] - 瑞丰高材澄清董秘被立案调查为个人行为，与公司经营无关 [29]

紫金矿业卡莫阿—卡库拉铜矿淹井事件进展 事件概述 - 紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿—卡库拉铜矿因多次矿震导致东区冒顶片帮，井下作业暂停并发生淹井事故，无人员伤亡 [2] - 公司紧急调集抽水设施，实现涌水量与抽水量动态平衡，西区部分区域已重启采矿作业 [3] - 预计2025年8月完成永久性抽水系统安装，全面恢复排水 [3] 产量影响 - 2025年矿产铜产量指引从52-58万吨下调至37-42万吨，权益产量减少4.4-9.3万吨 [7] - 减产幅度达22.6%-47.8%（对比2024年权益产铜19.47万吨） [1][4][7] - 2024年该矿贡献归母净利润17.2亿元，占公司总净利润5.37%，2025年业绩将受拖累 [3] 公司应对与长期展望 - 通过西区复产、地表堆场矿石调配及超高品位块段项目，一期、二期选厂产能可维持80% [7] - 三期选厂及卡莫阿矿段开采未受影响，长期目标年产60万吨（全球第三大铜矿）及配套50万吨冶炼厂计划不变 [7] - 公司强调矿段资源禀赋优异，复产后仍有望冲击原定产量目标 [7][8] 矿山地位与数据 - 卡莫阿—卡库拉铜矿为紫金矿业2024年最大铜矿（权益产铜19.47万吨，占公司总量22.2%） [4][5] - 公司持有实际权益44.44%（含间接持股），2024年全公司矿产铜总量108.8万吨，权益量87.6万吨 [5][7]