美元走贬与市场反应 - 美国总统特朗普表示不担心近期美元走贬，此言论立即引爆美元卖盘[1] - 美元指数在亚洲盘最低跌至95.566，触及2022年2月以来最低水平[1] - 新兴亚洲货币指数上涨至自去年9月以来的最高水平，MSCI新兴货币指数创历史新高[1] 大宗商品价格表现 - 国际黄金价格突破5200美元/盎司[1] - 布伦特原油价格突破66美元/桶[1] - A股有色板块全线走强，有色ETF一度涨超5%，煤炭ETF大涨近2.7%[1] 策略师对美元与亚洲货币的观点 - 策略师普遍认为特朗普表态引发美元卖压后，亚洲货币有望再度受益，因特朗普高度关注亚洲出口，且低流动性可能放大其言论影响力[2] - 有观点认为特朗普政府正承担一个经过深思熟虑的风险，在局势失控前让美元贬值可能是件好事[2] - 市场策略与洞察主管指出，特朗普言论是其认为美元被高估的即兴表达，美元资产持有者需要避险[2] - 韩元和日元被认为有更大波动空间，日元兑美元汇率短期内重要水平是152，除非美日央行真正干预，否则日元汇率最多跌至148[2] 大宗商品市场的驱动因素与风险 - 市场盘面显示贵金属、有色金属、石油、煤炭、化学原料、农业种植等板块涨幅居前，炒作“全面涨价”逻辑[3] - 高盛警告称，随着价格飙升与需求减弱，基础金属的上涨将面临逆风，各行业订单量下降了10%至30%，甚至电网订单也在放缓[3] - 高盛指出，价格上涨初期有基本面、资金流动和宏观环境支撑，但在价格快速上涨后，这些因素不再互相支持[3] - 除美元外，天气被视为大宗商品市场的关键扰动变量，影响能源、金属、农产品等板块的供需调整[3] - 中金公司维持2026年美国天然气基本面偏紧判断，预期NYMEX气价淡季波动区间上移至4—5美元/百万英热[3] - 中金预计，欧洲天然气库存处于低位，补库需求将对全球LNG市场形成支撑，但维持欧洲气价中枢下移趋势，预计2026年淡季荷兰TTF气价中枢下移至9—10美元/百万英热[3][4] - 降水是有色金属关键变量，拉尼娜年冬季我国长江上游及云南降水量距平为负，可能导致水力发电量减少，带动当地水电铝成本上升[4] - 冬季寒冷天气会增加能源消耗，推升电价与气价[4]

全球市场与A股环境 - 标普500指数再创历史新高，欧美股市持续走强，一季度市场焦点在外盘[1] - 在欧美股市新高走势下，A股市场即使调整也不会出现过度深跌，指数下跌仍被视为进场参与机会[1] - A股市场出现“指数上涨，个股下跌”的背离行情，这种走势令投资者感到难受[1][5] - 市场维持震荡结构已半月有余，呈现“监管希望控制节奏，但市场情绪难以按捺”的拉锯状态[5] - 股市对场外资金吸引力巨大，虹吸效应短期内难以改变，一旦压制减弱指数有加速可能[5] 黄金行业分析 - 黄金角色从传统“避险工具”升级为“货币信用替代品”，成为对冲美元信用弱化的核心资产，全球资金配置需求从战术性转向战略性[1] - 2026年开年国际金价涨幅近13%，突破5100美元/盎司历史关口，现货黄金持续刷新历史新高，涨幅扩大至2.6%，报5142美元/盎司[1][3] - A股黄金板块迎来估值修复与业绩预喜双重红利，龙头个股弹性显著高于金价本身[1] - 供给端全球平均开采成本达1880美元/盎司且产能释放受限，需求端央行购金与私人投资需求爆发，供需缺口持续扩大，推动金矿企业业绩大增[1] - 贵金属概念股集体走强，中国黄金实现4连板，湖南黄金实现3连板，四川黄金、赤峰黄金等超10股高开[3] 科技与半导体行业动态 - 算力租赁概念走强，美利云一字涨停，网宿科技、青云科技等多股涨超10%[3] - 谷歌宣布将于2026年5月1日调整北美地区数据传输价格，亚马逊云科技（AWS）上调其EC2机器学习容量块价格约15%，被视为AI算力资源紧缺背景下云计算定价逻辑的重大转变[3] - 存储芯片概念反复走强，盈新发展一字涨停，气派科技、中微半导等多股涨超10%[3] - 三星电子、SK海力士已完成与苹果谈判，大幅上调iPhone所用LPDDR内存价格，三星报价涨幅超过80%，SK海力士则接近100%[3] - 国内公司中微半导宣布调整MCU、Norflash等产品价格，涨幅15%-50%[3] A股市场当日表现 - 三大指数集体高开，上证指数高开后红盘震荡，创业板指数高开低走[3][5] - 两市个股开盘跌多涨少，当日涨跌家数比为1834家上涨对3533家下跌，跌停15家，涨停54家[8] - 题材板块方面贵金属、分散染料、培育钻石等板块表现较强，航空机场、光伏设备、白色家电等板块表现较差[3] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场较明显[7] - 午后需关注上证指数能否在4150点之上稳住，创业板指数能否在3330点之上稳住[5] 市场风险与结构特征 - 1月份涉及2025年年报披露，一些绩差股会提前反应，投资者需注意“避雷”[1][5] - 指数看似横盘震荡，但部分个股已“千疮百孔”，行情结构性分化严重[5] - 本周已连续3日出现指数与个股涨跌背离的行情[5]

市场整体表现 - 上证指数收盘4138.90点，下跌1.00点，跌幅0.02% [1] - 深证成指收盘14302.91点，下跌26.99点，跌幅0.19% [1] - 创业板指收盘3339.52点，下跌3.07点，跌幅0.09% [1] - 科创综指收盘1897.19点，上涨7.72点，涨幅0.41% [1] - 北证50收盘1575.81点，上涨10.87点，涨幅0.69% [1] - 沪深300指数收盘4706.01点，上涨0.32点，涨幅0.01% [1] - 中证500指数收盘8542.62点，下跌6.31点，跌幅0.07% [1] - 中证1000指数收盘8375.20点，深证100指数收盘5850.36点，中证红利指数收盘5592.00点 [1] - 万得全A收盘6851.14点，下跌4.70点，跌幅0.07% [1] - 市场整体表现疲软，近3600只个股下跌 [3] 行业板块表现 - 贵金属、培育钻石、油气等板块指数涨幅居前 [3][6] - 光伏产业链、锂电池、稀土等板块指数跌幅居前 [3][6]

全球大宗商品市场资金流向与持仓概况 - 全球大宗商品市场未平仓合约总价值攀升至历史新高，达到1.83万亿美元，周环比增长近6%（约增加1010亿美元）[1] - 本轮规模扩张由持续的资金净流入叠加价格上涨共同推动[1] - 贵金属与农产品成为最集中的资金承接方向[1] 贵金属板块表现 - 贵金属板块是当周资金流入的绝对主力，录得215亿美元的合约净流入[4] - 黄金吸引的合约净流入约158亿美元，显著高于白银、铂金和钯金[4] - 金价当周上涨约8%，银价上涨约14%，价格与资金形成正向共振[4] - 贵金属市场未平仓合约价值环比大增16%（约590亿美元）至4330亿美元，成为当周贡献最大的单一板块[4] - 黄金的结构性逻辑相对清晰，相对于白银，摩根大通策略团队继续更看好黄金[5] - 贵金属投资者净多头维持在约1306亿美元的高位[17] 能源板块表现 - 能源市场未平仓合约价值周环比增长4.8%（增加320亿美元）至7000亿美元[8] - 原油及成品油市场合约净流入约80亿美元[8] - 天然气市场呈现“价格驱动型扩张”，尽管当周合约口径出现约25亿美元净流出，但美国Henry Hub天然气价格单周暴涨约70%，推动未平仓合约价值显著上升[8] - 欧洲天然气库存水平处于历史同期偏低位置，取暖需求回升，是价格快速抬升的重要背景[8] - 能源板块仍为净空头，但空头规模收窄至约96亿美元，主要受欧洲天然气持仓改善影响[17] 农产品板块表现 - 全球农产品市场未平仓合约价值当周环比上升2.4%，至约3370亿美元[11] - 这一增长由全板块89亿美元的合约净流入驱动[11] - 谷物、油籽和牲畜市场的价格上涨抵消了软商品市场的价格下跌[11] - 农产品净多头小幅回落[17] 基本金属板块表现 - 基本金属市场的未平仓合约价值周环比增长2%至2584亿美元[15] - 该板块整体呈现净流出态势（流出4亿美元），尽管铜和铅录得20亿美元的资金流入，但这被板块内其他品种24亿美元的流出所抵消[15] - 摩根大通分析师对铜价的高企表示谨慎，指出基本面正变得更具挑战性，在中国农历新年（2月17日）之前，库存积累幅度高于正常水平[15] - 基本金属净多头小幅回落[17] 投资者整体持仓结构 - 截至1月20日，全球大宗商品期货市场投资者净多头规模约为1950亿美元，整体环比基本持平[15] - 部分品种短期动量指标已接近“过热”区间，显示买盘动能可能出现阶段性放缓[15]

文章核心观点 - 今日上午A股市场呈现结构性行情，以有色金属、油气开采为代表的资源板块，以及化工、半导体等受涨价驱动的板块集体走强，市场半日成交活跃[1][2][14] - 美元指数大跌及地缘事件是推动资源板块上涨的共同催化因素[1][14] - 产品价格上涨是驱动化工、半导体板块表现的核心逻辑[1][10][13] 有色金属板块 - 板块全面大涨，其中贵金属板块领涨，板块指数上涨10.26%[4][5] - 多只黄金股涨停，包括招金黄金、四川黄金、湖南黄金等[4][5] - 现货黄金价格突破5200美元/盎司，再创历史新高[5] - 主要黄金公司发布2025年业绩预增公告：中金黄金预计归母净利润48亿元-54亿元，同比增长41.76%-59.48%；湖南黄金预计归母净利润12.7亿元-16.08亿元，同比增长50%-90%；赤峰黄金预计归母净利润30亿元-32亿元，同比增长70%-81%[6] - 有色金属行业巨头紫金矿业、洛阳钼业股价上涨[1][14] 油气开采板块 - 板块走强，板块指数上涨8.19%[7] - “三桶油”集体上涨：中国海油上涨超过7%，股价创历史新高；中国石油上涨4.6%；中国石化上涨2.67%[6] - 多只油气开采服务公司股价大涨，如科力股份涨21.45%，通源石油涨20.02%[7] - 华泰证券观点：随着需求回升及全球储备性累库，预计2026年第二季度至第三季度油价有望见底上探，长期油价中枢存在60美元/桶的底部支撑[9][22] 化工板块 - 板块受涨价主题催化走强，其中环氧丙烷、草甘膦、染料等细分领域上涨[10] - 环氧丙烷板块指数上涨3.03%，多只成分股表现强势，如美邦科技涨10.08%，卫星化学涨8.59%[11] - 化工龙头齐翔腾达表示，近期部分核心产品价格明显回暖，包括甲乙酮、顺酐、环氧丙烷、橡胶等产品均有不同程度上涨[11] - 中信证券观点：分散染料核心中间体还原物价格从2.5万元/吨飙涨50%至3.8万元/吨，推动染料价格上涨，1月22日分散黑价格上涨1000元，未来仍有持续上涨预期[12][25] 半导体板块 - 板块受涨价主题催化，相关概念股表现活跃[1][13] - 龙头公司中微半导上午股价上涨14.40%，盘中一度触及涨停，半日成交额17.73亿元[2][13] - 中微半导于1月27日发布涨价通知函，宣布对MCU、NOR Flash等产品进行价格调整，涨价幅度为15%-50%，主要原因是全行业芯片供应紧张、封装及材料成本大幅上升[13] - 国信证券观点：全球AI算力及存力需求高景气，导致产业链资源紧张，缺货涨价现象已从GPU、存储芯片向被动元件、CPU、模拟、功率等环节蔓延[13][25] 市场整体与宏观背景 - 截至上午收盘，上证指数上涨0.49%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.37%[2][15] - 全市场半日成交额超过1.93万亿元[2][15] - 当地时间1月27日，美元指数大跌，跌至近4年来的低位[7][20] - 市场分析认为，美元下跌的主要驱动因素是市场预期美国财政部可能考虑对外汇市场进行干预[8][9][21][22]

文章核心观点 - 市场三大指数早盘表现分化，沪指上涨而创业板指下跌，两市成交额较前一日放量，板块方面资源股（贵金属、油气等）表现强势，而部分医药及科技板块走弱 [1] - 机构对多个行业（如白酒、电网设备、非银金融等）的未来趋势和配置机会发表积极观点，认为存在底部配置或结构性机遇 [3][4] - 政策层面释放积极信号，国务院国资委正研究推动央企培育新兴支柱产业，税务部门也将于2026年深入推进税制改革 [5][6] 市场行情与盘面热点 - **指数与成交**：截至午间收盘，沪指报4160.01点，涨0.49%，深证成指报14342.74点，涨0.09%，创业板指报3330.39点，跌0.37%，沪深两市半日成交额1.91万亿元，较上个交易日放量393亿元 [1] - **领涨板块**：贵金属、采掘行业、珠宝首饰、有色金属、稀缺资源、小金属概念、环氧丙烷、石油行业位于涨幅榜前列 [1] - **领跌板块**：痘病毒防治、光伏设备、重组蛋白、体外诊断、生物制品、机器人执行器表现不佳 [1] - **个股表现**：资源股集体爆发，贵金属、油气方向领涨，中国黄金4连板，湖南黄金3连板，四川黄金10天6板，招金黄金8天5板，中国海油涨超7%续创历史新高，石化油服、准油股份涨停，分散染料概念集体走高，浙江龙盛、闰土股份、亚邦股份涨停，存储芯片概念表现活跃，普冉股份涨超15%续创历史新高，气派科技20CM涨停，病毒防治概念集体下挫，之江生物跌超9% [2] - **市场广度**：全市场超3500只个股下跌 [2] 机构行业观点 - **白酒行业**：行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在吸收龙头企业改革经验，行业或重新聚焦市场培育和消费者教育，考虑到动销逐步平稳、2026年春节假期多一天等因素，判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，看好行业底部配置机会 [3] - **啤酒行业**：预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，建议关注渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头 [3] - **电网与数据中心**：由数据中心大厂直接出资加快电网建设和CCGT并网是实现规模化降本的最佳选择，AIDC的EAAS模式可以更快通电并减少对全社会电价的影响，两条路径都指向“网外采购电气设备”，海外供应商扩产缓慢给中国企业带来量价齐升的机遇 [3] - **相关投资机会**：看好民营电网设备龙头企业，电源设备以及叶片、内燃机供应商，储能装备，电价上涨驱动用电模式调整，户用光储需求有望复苏，看好户用光储 [3] - **非银金融板块**：当前主动基金对非银板块配置仍处于显著低配状态，随着资本市场持续活跃与改革深化、中长期资金入市及居民增配权益，继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值 [4] 政策与宏观消息 - **央企发展**：国务院国资委正在研究起草关于推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件，旨在引导中央企业实现从重大项目投资、领军企业培育、关键领域突破到国有经济整体布局优化的跨越式发展 [5] - **税制改革**：2026年，税务部门将会同相关部门深化税收制度改革，优化税制结构，推动地方政府用足用好地方税种法定授权，着力拓展地方税源，增加地方自主财力 [6] - **社会保障**：税务部门还将会同有关部门推动基本养老保险全国统筹、基本医疗保险省级统筹，鼓励支持新就业形态人员参加职工保险，推进加快建立长期护理保险制度 [6]

市场整体表现 - 早盘A股三大指数涨跌不一，沪指震荡拉升，深成指微涨0.09%，创业板指高开低走一度跌超1%，最终收跌0.37% [1][4] - 沪深两市半日成交额达1.91万亿元，较上个交易日放量393亿元 [1] - 市场呈现普跌格局，全市场超3500只个股下跌 [1] 上涨板块与公司 - 资源股集体爆发，贵金属、油气方向领涨 [3] - 贵金属板块中，中国黄金实现4连板，湖南黄金实现3连板，四川黄金10天6板，招金黄金8天5板 [3] - 油气板块中，中国海油股价涨超7%并续创历史新高，石化油服、准油股份涨停 [3] - 分散染料概念集体走高，浙江龙盛、闰土股份、亚邦股份涨停 [3] - 存储芯片概念表现活跃，普冉股份涨超15%续创历史新高，气派科技20CM涨停 [3] 下跌板块与公司 - 病毒防治概念集体下挫，之江生物股价跌超9% [4]

美元储备地位下滑 - 美元在全球央行外汇储备中的比例已降至约40%，为至少20年来的最低水平[1] - 从2020年到2026年，美元在全球储备中的份额预计下降近14个百分点，相当于各国央行总共减持约3.2万亿美元的美元资产[1] - 根据2025年6月OMFIF调查，美元在2024年仍是最受欢迎储备货币，但在2025年已跌至第七位[1] 去美元化驱动因素 - 美元霸权的三大基石——稳定的经常账户、坚实的制度信任以及独立的货币政策——已明显松动[2] - 美国长期财政赤字和贸易逆差，以及庞大的债务负担，削弱了美元的信用根基[2] - 美国政府的关税政策、军事行动及内政问题（如党争、种族矛盾）冲击了全球市场与地缘政治，消耗了投资者对美元体系的信任[2] - 在OMFIF调查中，70%的受访者表示美国的政治环境让他们不敢投资美元[2] 美联储独立性与政策挑战 - 美国政府向美联储施压，司法部发出传票，总统公开评论美联储主席去留，引发对其独立性的担忧[3] - 美元价值依赖透明、独立、可预测的政策体系，政治干预可能导致全球对美元的信任暴跌[3] - 美国通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》为美元稳定币背书，但学者指出稳定币无法抵消美国政策稳定性、债务前景及权力独立性等问题[3] 替代资产的崛起 - 黄金已成为美元最大的挑战者，在各国央行持有资产中的占比从约14%上升至25%-28%，且上升趋势未放缓[4] - 据印度《经济时报》报道，2026年黄金取代美元成为全球最大储备资产[4] - 2026年1月26日，现货黄金价格首次突破5000美元/盎司的关键心理整数关口，高盛预测其目标价将继续上升[4] 国际货币与支付体系多元化 - 接近16%的多国央行打算增持欧元[1] - 未来十年，预计有三成央行会增加人民币持有量，人民币在全球储备中的占比有望翻两倍[1] - 人民币已是全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币[5] - 新兴技术加速应用于跨境支付，“金砖+”、“东盟+”等区域组织影响力增强，俄罗斯等国推出数字货币，中国与数十个国家签署本币互换协议并与主要经济体商讨建立数字货币桥[4][5]

白银价格与市场表现 - 现货白银价格在2026年1月28日亚盘时段交投于114.03美元/盎司上方，当日开盘于112.14美元/盎司，暂报114.86美元/盎司，上涨2.43%，最高触及114.91美元/盎司，最低下探110.65美元/盎司，盘内短线偏向看涨走势 [1] - 白银价格在2025年已累计上涨逾一倍，2026年1月延续惊人涨势，迄今涨幅接近60%，有望创下自1979年以来的最大单月涨幅 [2] 白银ETF交易活动 - iShares白银ETF(SLV)交易量因银价飙升而激增，周一录得近400亿美元的成交额，超过了英伟达股票当日230亿美元的成交额和特斯拉220亿美元的交易规模 [2] - 该ETF的日均交易额在几个月前仅约20亿美元，到去年12月下旬跃升至约100亿美元，进入2026年1月后交易活跃度伴随银价暴涨再度飙升 [2] 下游消费市场动态 - 从金银下游消费来看，部分企业表示市场买涨情绪较浓，近期白银消费量明显增加 [2] - 目前在水贝市场，银条的现货大约溢价3到5个百分点 [2] 技术分析与未来走势 - 随着早期40-50美元区间价格数据于2月2日移出计算周期，50日均线加速上行，为交易者辨识真实价值水平提供参考 [3] - 白银未来有两种可能走势：第一，突破历史新高117.7美元/盎司后继续拉升至129-133美元/盎司然后下跌，也可能在突破新高后未达该区间即转向；第二，未能突破117.7美元/盎司的新高，反而向下破位100-103美元/盎司，从而开启调整 [3] - 如果回调风险加大，银价跌破100.00美元/盎司的关口，情况可能会加剧，首个支撑位将是1月23日的日低96.14美元/盎司，随后是1月21日的摆动低点90.46美元/盎司 [3]

贵金属价格表现 - 国际现货黄金和COMEX黄金期货价格在亚洲交易时段首次突破5200美元/盎司，双双刷新历史新高 [1] - 纽约白银期货价格截至发稿时上涨近8%，向周一创造的记录高位再度发起冲锋 [1] 市场风险与机构风控措施 - 招商银行宣布自2026年2月2日起，将零售黄金账户业务中黄金账户活期及定投按金额认购的起点调整为1200元 [1] - 国投瑞银基金公告，旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额出现较大幅度溢价，将于1月28日起暂停申购 [2] - 截至1月27日收盘，国投白银LOF场内价格报4.336元/份，对应最新单位净值2.9694元，升贴水率达46.02% [2] - 上海期货交易所近期已出台多项措施，旨在抑制过度投机，防范市场过热风险 [3] - 芝加哥商品交易所（CME）对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整，部分白银合约的新保证金比例约为名义价值的11%，新标准于当地时间1月28日收盘后生效 [3] 相关事件与监管动态 - 针对水贝一黄金预定价平台兑付困难传闻，深圳罗湖区通报辖区企业深圳市杰我睿珠宝有限公司经营异常，已组建工作专班介入 [2] - 泰国央行行长表示，决定将每日在线黄金交易额限制在5000万泰铢以内，并禁止做空，以缓解黄金交易对泰铢汇率的推动 [3]