文章核心观点 近期全球金融市场黄金暴跌、比特币暴涨，呈现“冰火两重天”景象，分析了黄金暴跌和比特币暴涨的原因，对比两者优劣势，并提醒普通人投资要分散风险 [1][3][6] 黄金暴跌原因 - 美联储“鹰派”突袭，鲍威尔表态降低6月降息可能性，美元指数反弹，黄金投机多头撤离，若6月降息落空，金价或回踩3050 - 3100美元支撑 [3] - 地缘风险“退潮”，乌克兰暂停远程武器袭击、特朗普暗示豁免部分国家汽车关税，避险资金撤离金市，SPDR黄金ETF单日净流出3.2吨 [3] - 技术面“多杀多”，黄金年初累计上涨29%，RSI指标超买触发止损指令，加杠杆投资者被迫平仓形成“踩踏效应”，单日振幅达160美元 [3] 比特币暴涨原因 - 华尔街“正规军”推动，贝莱德公司两天内向比特币ETF投入8400万美元 [6] - 比特币产量“减半”，2024年减半后矿工每天新币挖出量从900枚减至450枚，引发抢购潮 [6] - 美元“信用危机”，美国联邦债务突破37万亿美元，债务/GDP比率达123%，美元指数跌至三年新低，凸显比特币“数字黄金”属性 [6] - 监管“松绑”预期，特朗普政府推动加密友好政策，SEC强硬派官员被解职，现货比特币ETF审批加速，计划建立战略比特币储备 [7] - 市场情绪“逆转”，比特币网络舆情从“恐慌”转为“贪婪”，社交媒体提及“牛市”频次激增120%，年轻投资者逆势加仓，95后持仓占比从18%升至27% [7] 黄金与比特币优劣势对比 黄金 - 优势：有物理属性，可传承、应急，全球日均交易量1500亿美元，流动性强，央行购金潮持续，政策风险低 [9] - 劣势：年化波动率12%，长期实际回报率2.3%，存储成本年化0.5% - 1% [9] 比特币 - 优势：总量2100万枚稀缺，长期实际回报率18.6%，存储成本低，技术创新潜力大 [10] - 劣势：全球日均交易量650亿美元，年化波动率78%，监管不确定性高，不是法定货币，存在科技风险 [10] 普通人投资建议 - 黄金投资不超资产15%，选黄金ETF或实物金条，逢低分批买入，避免杠杆投机 [13] - 比特币投资可占5%，谨慎者用零花钱参与，不把大量资金投入，不触碰法律红线，中国境内比特币交易涉嫌非法金融活动 [13][14]

2025年以来，全球黄金市场在多重因素驱动下呈现出显著的上涨态势。从宏观经济环境到地缘政治风险，再到市场供需关系，黄金价格的波动不 仅反映了市场的不确定性，也为投资者提供了新的机遇。Macro Global Markets巨汇平台通过对当前市场动态的深入分析，为黄金投资者、市场分 析师、经济研究员及金融从业者提供全面的解读与策略建议。 一、全球经济疲软与避险需求的双重驱动 2025年一季度，全球经济呈现总供给与总需求同步走弱的特征，经济活动放缓的迹象愈发明显。在此背景下，投资者的风险偏好显著下降，资金 纷纷涌入黄金等避险资产，推动黄金及黄金ETF的需求和价格上涨。这种现象可以类比为"风暴中的灯塔"——当经济形势的不确定性加剧时，黄 金作为避险资产的吸引力如同黑暗中的光明，成为投资者寻求安全的首选。 与此同时，美元指数的持续走弱为金价提供了重要支撑。自4月以来，美元指数累计跌幅超过5.5%，创下2022年4月以来的新低。美元的疲软使得 以美元计价的黄金更具吸引力，进一步推动了资金流入黄金市场。这种现象可以理解为"跷跷板效应"——美元走弱，黄金则随之走高。 二、地缘政治风险与市场情绪的推波助澜 地缘政治风险始终是 ...

作者 | 弗雷迪 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 本周，当外围关税突然传来缓和声浪， A 股却在九连涨之后收住了势头。 今天下午两点，指数突然跳水，打破了市场一天的平静。 为何突然变脸？ 风不平，浪不静 01 截至， 上证指数收跌 0.07% ，创业板指涨 0.59% ，市场成交额再破万亿。 板块方面，电力板块尾盘发力，湖南发展等多股涨停；钛白粉板块走高，天原股份逼近涨停；旅游酒店板块震荡上行，三峡旅游、天府文旅双双 涨停； CPO 、云计算、 AI 医疗板块涨幅居前。另一方面，贵金属板块回落，西部黄金领跌；乳业股走低，贝因美尾盘跌停；跨境支付、创新 药、宠物经济、猪肉股跌幅居前。 昨天下午一份 "豁免清单"在网上流传，文件内提到部分科技产品的 125% 对等关税暂时取消，包括集成电路 ( 年进口量 87 亿，不含存储 芯片 ) 、血液类制品 (67 亿 ) 、半导体制造设备 (42 亿 ) 、医疗类闪烁扫描装置 (35 亿 ) 、乙烯聚合物 (26 亿 ) 半导体相关的特定检测仪 器 (19 亿 ) 等产品，合计豁免总额接近 450 亿左右，占到从美国进口总额的 30% 。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关税政策摇摆使市场波动加大，美国商业活动增长放缓、价格上涨且就业指数低迷；重点品种方面，原油短期看跌，橡胶短期震荡，黄金整体强势但短期有调整压力；各品种受关税政策、库存变化、产量调整等因素影响，走势存在不确定性 [1][2][3] 各目录总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：外交部回应特朗普关税言论，强调美方应停止威胁讹诈，在平等基础上对话 [4] - 国内新闻：央行介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，有突出建设和提升便利化两大核心要点及四项亮点 [5] - 行业新闻：商务部就欧盟上诉世贸争端案件表示将按规则处理维护自身权益 [6] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等指数多数上涨，美元指数上涨，ICE布油连续、伦敦金现等部分品种下跌 [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，A股分化，关税影响程度下降但不确定性仍大，A股韧性增强，建议谨慎做多 [10][11] - 国债：小幅下跌，资金面稳定，海外不利影响加深使政策预期增强，预计支撑国债期货价格，但经济韧性强，长端价格波动或加大 [12] 能化 - 原油：SC夜盘回落，哈萨克斯坦优先考虑自身利益，部分成员国建议加速增产，美国库存有变化，短期看跌油价 [2][13] - 甲醇：夜盘上涨，装置开工负荷有降有升，沿海库存下降，预计短期偏多 [14] - 橡胶：走势企稳，国内产区气候好割胶少，泰国开割，库存回落，关税影响反复，预计短期震荡 [2][15][16] - 聚烯烃：周三反弹，关税态度变化和原油价格反弹提振市场，短期关注库存和消费兑现情况 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹，库存缓慢去化；纯碱期货大幅反弹，基本面供需偏弱，关注供给端调整成效 [18] - PTA：期货价格收至4408/吨，需求后劲不足，供应压力减轻，成本支撑不足，预计期现价格维持弱势 [19] - 乙二醇：期货价格收至4250元/吨，开工率高，港口库存回升，下游订单改善有限，面临压力 [20] 金属 - 贵金属：黄金价格回落，美国债务压力凸显，黄金整体强势但短期在特朗普态度软化下面临调整压力 [3][21] - 铜：夜盘收低，精矿加工费低，下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动 [22] - 锌：夜盘微涨，精矿加工费回升，下游需求表现良好，锌价短期可能宽幅波动 [23] - 铝：夜盘主力合约收涨，海外关税态度缓和，国内政策宽松，铝价下方有支撑但上行动能不足，短期震荡 [24] - 镍：夜盘主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，镍盐价格或上涨，不锈钢需求平平，镍价短期区间波动 [25] - 碳酸锂：供应端产量有降有升，下游需求增加，库存增加，价格破位下跌，若产量预期不下修恐进一步下跌 [26] - 铁矿石：原料端偏弱但需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，短期反弹后偏弱 [27] - 钢材：关税豁免但间接影响待兑现，终端需求弱，钢厂利润修复产量回升，短期震荡走强后偏弱 [28] - 焦煤：双焦主力合约期价震荡，焦煤产量有抬升空间，下游补库积极性降温，双焦价格上方有压力 [29] - 铁合金：合约期价冲高回落后回调走强，厂家亏损，需求有下滑预期，供应减产，价格上涨乏力 [30] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕油偏强，菜油震荡收跌，棕榈油增产但出口改善，油脂受宏观情绪和原油价格提振 [31] - 豆菜粕：夜盘偏强，国内豆粕库存低但二季度供应增加，美豆种植面积下降但播种进度快，中长期豆粕价格中枢预计上移 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC反弹，受特朗普关税态度缓和影响，现货运价弱势，旺季预期后移，短期延续低位震荡 [33]

周三沪深 A 股承接前几天市场表现，继续牛皮整理。一方面，在此前上证指数 8连阳之后，继续追 高的情绪有所减弱。随着连续小阳线，分时技术指标逐渐接近高位区间，隐含短线震荡的可能。同时， 上证指数前期的跳空缺口仅剩不足 10 点，一旦成功补缺，技术上也有回抽确认的要求，因此短线市场 表现稳健是可以理解的。从时间节点看，目前已经入 4 月下旬，年报季报业绩披露进入最集中的阶段， 每天都有大量年报季报公布，按照一般规律，最后几天的业绩相对弱一些，因此短线资金也有驻足观 望，避免意外的想法。 从盘中热点看，仍以紧跟消息，短线轮动为主。周三电池板块、人形机器人概念相对活跃，而随着 国际金价冲高回落，贵金属和珠宝 首饰周三领跌。 免责声明 投资有风险,入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证,亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲掘豢秃腺括圆膏ᠲ 展望后市：继续企稳整理，关注正在集中披露的上市公司 2024 年报以及 2025 年一季报业绩，或有 分化走势。 风险提示：消息面或海外市场表现超预期，流动性的不确定性。 ...

中美贸易关系 - 特朗普表示可能"大幅降低"对华关税，中国外交部回应强调平等对话原则 [1] - 中美贸易协议谈判预计需2-3年完成，特朗普释放缓和信号包括保留美联储主席鲍威尔职位 [3] - 中国商务部回应欧盟上诉仲裁，表示将维护自身合法权益 [7] 宏观经济数据 - 美国4月Markit综合PMI降至16个月低点，制造业PMI逆势上升但商品价格涨幅创一年新高 [1] - 中国一季度GDP增速5.4%，投资/消费/工业增加值均超预期，3月社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] - IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年衰退概率40% [9] 原油市场 - SC原油夜盘回落2.25%，哈萨克斯坦称将优先考虑国家利益而非欧佩克减产协议 [2] - 美国商业原油库存增加24.4万桶至4.43104亿桶，汽油库存下降447.6万桶 [2] - 欧佩克部分成员国建议6月连续第二个月加速增产 [2] 贵金属市场 - 黄金价格回落但维持强势，白银补涨可能性受关注 [3] - 中国央行支持上海黄金交易所开展国际产品授权合作，推动人民币基准价应用 [3] - 美联储降息预期升温，但鲍威尔未松口，长端美债波动加剧 [3] 化工品市场 - 甲醇夜盘涨0.75%，沿海库存降至69.03万吨（环比降5.9%），开工率73.51% [11] - PTA加工费266元，检修量达600万吨，但需求端纺织订单后劲不足 [16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限 [17] 金属市场 - 沪铝涨0.56%，氧化铝供需宽松但厂商检修支撑价格 [21] - 印尼镍矿供给偏紧推升价格，不锈钢需求平淡 [22] - 碳酸锂库存增至123635吨，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系市场 - 铁矿石港口库存去化加快，钢厂利润尚可支撑复产预期 [24] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察 [25] - 焦炭首轮提涨落地，但铁水产量回落预期压制双焦价格 [27] 农产品市场 - 棕榈油出口改善缓解库存压力，国内豆系短期供应偏紧 [29] - 美豆种植进度8%快于预期，国内豆粕库存偏低但二季度进口压力增加 [30] - 豆菜粕价格受美豆天气升水及巴西升贴水坚挺支撑 [30] 航运市场 - 集运欧线06合约涨0.33%，现货运价持续走弱，大柜报价跌破2000美元 [31] - 船司控班力度有限叠加货量回升缓慢，旺季预期后移至7-8月 [31]

黄金市场近期表现 - 国际金价年内涨幅一度接近30% 近期出现大幅回调 [3] - 沪金指数分时走势显示剧烈波动 单日跌幅显著 [3][6] - 黄金类ETF规模两个月内翻倍 从2月28日700亿元增至当前近1600亿元 [5] 技术指标与历史极值 - 国际金价乖离率触及极值：20日均线乖离率达2000年以来98%分位数 60日均线达99%分位数 [5] - 类似情形曾出现在2023年4月初 金价在2400美元/盎司时乖离率触及99%分位数后出现回调 [5] - 近期黄金期权出现极端波动 近月虚值期权一度暴涨9800% 但随后快速归零 [5][6] 黄金定价逻辑演变 - 2023年12月至春节前：抗通胀逻辑主导 金价上涨伴随美债收益率走强 [8] - 春节后至近期：避险逻辑接棒 油价美债收益率回落支撑金价 [8] - 最新阶段：叠加美元信用体系受损定价 关税政策冲击加剧资金流向黄金 [8] 结构性驱动因素 - 全球央行持续增持黄金 外汇储备中美元占比从2001年73%降至2025Q1的54% 黄金占比从8.7%升至18.3% [9] - 中长期支撑逻辑仍存：抗通胀+避险+央行增持三重因素未发生根本性改变 [9] - 短期需警惕拥挤交易风险 历史极值区域出现后往往伴随波动释放 [5][8] 期权市场异常现象分析 - 深度虚值期权AU2505-C-888临近到期前出现极端波动 但最终归零概率极高 [5][6] - 理性交易行为特征：正常投资者不会重仓买入深度虚值期权 且会在波动中提前平仓 [8] - 交易成本结构问题：深度虚值期权手续费占比畸高 抑制非理性投机 [8]

市场表现 - 三大股指收盘涨跌不一，沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.07% [3] - 人形机器人概念领涨，涨幅达4.58%，主力资金流入62.847亿 [4] - 贵金属板块领跌，跌幅达7.38%，主力资金流出14.22亿 [4] - 低空经济概念股午后持续拉升，万丰奥威涨停 [6] 板块涨跌 - 涨幅居前板块：人形机器人(+4.58%)、电机(+4.32%)、汽车零部件(+3.92%)、汽车热管理(+3.67%)、飞行汽车(+3.54%) [4] - 跌幅居前板块：贵金属(-7.38%)、黄金概念(-3.44%)、食品加工制造(-3.13%)、无米(-2.88%)、粮食概念(-2.82%) [4] - 人形机器人产业链爆发，消费电子、低空经济、车路云、算力、AI应用题材活跃 [5] - 黄金股领跌，大消费走弱，食品、零售方向跌幅靠前 [5] 主力资金流向 - 主力资金净流入板块：机械设备、汽车、计算机、电力设备、通信 [8] - 主力资金净流出板块：农林牧渔、公用事业、国防军工、银行、食品饮料 [8] - 个股净流入前三：卫星化学(6.8亿)、浙大网新(5.37亿)、贝因美(4.94亿) [9] - 个股净流出前三：中油资本(9.62亿)、胜宏科技(5.77亿)、山东黄金(4.03亿) [10] 机构观点 - 创业板指突破250日线，有利后市回补2057点缺口 [11] - 量能决定方向，防御属性在当下依旧存在价值 [12] - 外部扰动峰值已过，市场逐步回归基本面 [12] - 前期避险方向资金或调仓换股，但新主线还需等待刺激力度与方向 [12] - 震荡切换结构下，港股弹性或更显活跃 [12] - 估值安全垫下，顺周期和内需消费也有改善空间 [12]

首席点评： 原油反弹，黄金回落 广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。今年以来，中国一系列扩内需促消费政策发力显 效，做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场活力。 4 月 22 日，广东审议《广东省提振消费专 项行动实施方案》，强调加力扩围消费品以旧换新政策。 4 月 21 日，上海会议原则同意《上海市提振 消费专项行动方案》。关税拖累下， IMF 下调 2025 全球增长预期至 2.8% ，预计美国今年陷入衰退的 概率为 40% 。 IMF 预计，今年全球 GDP 增长率为 2.8% ，低于其 1 月份预测的 3.3% ，将是自 2020 年 以来最慢的 GDP 增长速度。预计美国今年的经济增长率为 1.8% ， 2026 年为 1.7% ，分别下调 0.9 和 0.4 个百分点。 重点品种：原油、贵金属、股指期货 原油 ： SC 夜盘上涨 2.15% 。欧佩克在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进 一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计算，最新计划要求七个国家从现在到 2026 年 6 月期间，每月额外减少日产量 36.9 万桶。根据最新补偿计划，从本月到 20 ...

政策动态 - 广东审议《广东省提振消费专项行动实施方案》，强调加力扩围消费品以旧换新政策 [1] - 上海会议原则同意《上海市提振消费专项行动方案》，进一步释放超大规模市场活力 [1] - 人社部延续失业保险稳岗返还政策至2025年底，中小微企业返还比例不超过60%，大型企业不超过30% [5] 宏观经济 - IMF下调2025年全球GDP增长率至2.8%，较1月预测下降0.5个百分点，为2020年以来最低增速 [1][3] - 美国2025年经济增长预期下调0.9个百分点至1.8%，2026年下调0.4个百分点至1.7% [1][3] - 一季度中国GDP增速维持在5.4%，社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] 金融市场 - 中央汇金增持沪深300ETF：华泰柏瑞获增持3.63亿份，易方达超5亿份，华夏约1.57亿份，嘉实1.17亿份 [4] - 4月21日融资余额增加57.27亿元至17984.42亿元，A股韧性增强但受关税争端不确定性影响 [8] - 国债市场10年期活跃券收益率上行至1.6474%，央行净投放550亿元稳定资金面 [9] 商品市场 能源化工 - 原油夜盘上涨2.15%，OPEC七国计划额外减产36.9万桶/日（原18.9万-43.5万桶/日提升至19.6万-52万桶/日） [10][11] - 甲醇沿海库存下降5.9%至69.03万吨，可流通货源仅26.7万吨，短期偏多 [12] - PTA检修量达600万吨，加工费266元/吨，但纺织订单减价跌导致需求乏力 [16] 金属 - 黄金受贸易战扰动及美联储政策不确定性支撑，长端美债波动或推动QE预期升温 [18] - 铜价受低加工费及电力/家电需求支撑，但需关注美国关税谈判进展 [19] - 碳酸锂3月过剩压力显现，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系 - 铁矿石港口库存去化加速，但下半年发运量增长预期压制价格 [24] - 钢材终端需求偏弱，钢厂利润修复带动产量回升，需警惕负反馈风险 [25] - 双焦受铁水产量回落预期压制，焦煤上游去库速度放缓 [26] 农产品 - 棕榈油出口改善支撑价格，国内豆油呈现近弱远强格局 [29] - 美豆种植进度达8%（五年均值5%），巴西升贴水报价坚挺推升进口成本 [30] - 豆粕短期库存偏低但二季度供应压力增加，中长期价格中枢或上移 [30] 航运 - 集运欧线06合约收于1456.8点，5月旺季预期落空，7-8月旺季节点后移 [31]