报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EIA数据显示美国2月27日当周商业原油库存增加347.5万桶，原油产量减少0.6万桶/日，炼厂开工率由88.6%升至89.2%，原油加工量增加18万桶/日，累库幅度较上周放缓；炼厂开工率脱离前期高位后，成品油库存压力有所减弱，单周汽油库存延续下降，柴油库存小幅上升，原油与石油产品总库存延续回升，单周数据指向有限 [4] 相关目录总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动增加347.5万桶，前值增加1598.9万桶 [6] - 美国库欣原油库存变动增加156.4万桶，前值增加88.1万桶 [6] - 美国战略石油库存变动为0，前值为0 [6] - 美国汽油库存变动减少170.4万桶，前值减少101.1万桶 [6] - 美国柴油库存变动增加42.9万桶，前值增加25.2万桶 [6] - 美国航煤库存变动减少24.8万桶，前值减少144万桶 [6] - 美国燃料油库存变动增加168.4万桶，前值减少10.7万桶 [6] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）为293.5万桶，前值增加1117.9万桶 [6] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1369.6万桶/日，前值为1370.2万桶/日 [6] - 美国成品油表观需求为1986.7万桶/日，前值为2145.5万桶/日 [6] - 美国汽油表观需求为829.2万桶/日，前值为873.3万桶/日 [6] - 美国柴油表观需求为369.8万桶/日，前值为389.5万桶/日 [6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口为632.4万桶/日，前值为665.9万桶/日 [6] - 美国原油出口为399.7万桶/日，前值为431.3万桶/日 [6] - 美国炼厂原油加工量为1584.1万桶/日，前值为1566.1万桶/日 [6] - 美国炼厂开工率为89.2%，前值为88.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期中东局势紧张，霍尔木兹海峡航运瘫痪，影响原油供应，内盘原油受高企运价影响保持强劲，对外溢价坚挺，SC2604预计在670 - 690区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] - 行情短期关注地缘因素，中长期面临供大于求风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2604基本面：美国潜艇打击伊朗军舰使霍尔木兹海峡航运瘫痪，沙特阿美调整出口策略；3月4日阿曼、卡塔尔海洋原油现货价分别为86.51美元/桶、85.81美元/桶，基差53.18元/桶，现货升水期货；美国截至2月27日当周API、EIA原油库存及库欣地区库存均增加，上海原油期货库存255.7万桶不变；20日均线偏上，价格在均线上方；截至2月24日，WTI、布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] - 期货行情：布伦特原油结算价81.40美元/桶，涨跌0.00美元，幅度0.00%；WTI原油结算价74.66美元/桶，涨跌0.10美元，幅度0.13%；SC原油结算价624.0元，涨跌61.60元，幅度10.95%；阿曼原油结算价82.09美元/桶，涨跌1.69美元，幅度2.10% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值85.00美元/桶，现值81.25美元/桶，涨跌 -3.75美元，幅度 -4.41%；西德克萨斯中级轻质原油（WTI）前值74.56美元/桶，现值74.66美元/桶，涨跌0.10美元，幅度0.13%；阿曼原油: 环太平洋前值82.37美元/桶，现值86.51美元/桶，涨跌4.14美元，幅度5.03%；胜利原油：环太平洋前值77.06美元/桶，现值80.46美元/桶，涨跌3.40美元，幅度4.41%；迪拜原油: 环太平洋前值82.69美元/桶，现值86.42美元/桶，涨跌3.73美元，幅度4.51% [9] 近期要闻 - 美国总统特朗普对军事行动表示信心，但行动时间表不明，且对打击伊朗理由和完成任务条件说法不一，白宫称伊朗政权已被“彻底击垮”，但冲突升级使金融和能源市场承压 [5] - 俄罗斯总统普京警告可停止对欧洲天然气供应，将此与欧盟禁止购买俄天然气计划联系，油气价格因美以攻击伊朗及霍尔木兹海峡关闭而飙升 [5] 多空关注 - 利多因素：对俄制裁、中东局势恶化 [6] - 利空因素：IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解 [6] 基本面数据 - API库存走势：2月27日API库存46789.6万桶，较上一周增加564.7万桶 [10] - EIA库存走势：2月27日EIA库存43927.9万桶，较上一周增加347.5万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：2月24日净多持仓172712，较上一周增加31369 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：2月24日净多持仓320952，较上一周增加57766 [19]

港股市场表现与宏观数据 - 恒生指数收报25,249.48点，单日下跌2.0%[1] - 国企指数收报8,483.95点，单日下跌1.5%[1] - 港股总成交额3,643亿港元，较前日下跌1.7%[1] - 中国2月制造业PMI为49.0，低于1月的49.3及市场预测的49.1[3] - 美国2月ISM服务业PMI为56.1，高于1月的53.8及市场预测的53.5[3] 行业与板块动态 - 资讯科技、电讯、原材料业指数跌幅较小，分别为0.4%、0.5%、0.8%[1] - 综合企业、金融、医疗保健指数跌幅较大，分别为4.0%、2.9%、2.4%[1] - 市场预期一季度NAND闪存价格将环比上涨85%-90%[4] - 中国生物制药与赛诺菲达成授权协议，涉及1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元的里程碑付款[5] 商品价格与地缘政治 - WTI原油价格在76美元水平波动，TTF期货气价回落至50欧元水平[2] - 金价重返5,100美元以上水平[2] - 美以伊战争影响投资信心，若战争扩大或持续，预计上游资源价格将再次上涨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三更多炼厂宣布不可抗力或降负，影响未来化工和油品市场格局，3 - 5月春季检修高峰下，成品油和化工将大幅去库，即使地缘冲突结束，利润水平低点也将抬升 [2] - 原油带领化工延续强势震荡格局 [3] 各目录总结 行情观点 原油 - 观点为地缘局势主导油价，月差延续走强，中期展望震荡 [6] - 市场要闻包括美国将为油轮护航、斯洛伐克输油管道暂停、美国原油库存及炼厂开工率数据等 [6] - 主要逻辑是油价涨势放缓但月差走高，美国原油季节性累库放缓，炼厂开工率下降使成品油库存压力减弱，霍尔木兹海峡通行情况影响油价，当前处于地缘主导高波动期 [6] - 展望是预计原油价格震荡，因供应降量和局势不确定性 [7] 沥青 - 观点是沥青地缘溢价释放，但利润显著压缩，中期展望震荡 [8] - 主要逻辑是美伊冲突使原油大涨，沥青裂解价差回落、炼厂利润恶化，沥青供需双弱、库存积累，当前期价较燃油低估、较螺纹钢高估 [8] - 展望是震荡，绝对价格高估，中长期估值有望回落 [8] 高硫燃油 - 观点是燃油地缘溢价大涨，中期展望震荡 [9] - 主要逻辑是美伊冲突使燃油期价大涨，地缘扰动下易涨难跌，中长期中东燃油发电需求被替代构成利空，沥青 - 燃油价差暴跌 [9] - 展望是震荡，委内瑞拉产量增长预期施压，短期关注地缘走势 [10] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油大涨，中期展望震荡 [10] - 主要逻辑是美伊冲突使天然气和原油大涨，低硫燃油跟随走强，虽面临航运需求回落等利空，但当前估值偏低，主产品属性使裂解价差走强，出口退税率有优势 [10] - 展望是震荡，受绿色燃料替代影响，但估值低，跟随原油波动 [10] PX - 观点是部分PX装置预防性降负，成本与供需共振，中期展望震荡偏强 [11] - 主要逻辑是地缘局势使PX价格波动，国内部分装置预防性降负，供需预期向好，下游PTA重启装置支持需求，基本面短期偏强 [11] - 展望是短期震荡偏强，中期逢低做多，05 - 09月差逢低正套，PXN预计维持【270，330】美元/吨整理 [11] PTA - 观点是上游成本强势，PTA跟随上游成本波动，中期展望震荡偏强 [12] - 主要逻辑是美伊地缘局势使油价上涨带动PTA重心上移，涨幅不及PX致加工费承压，短期跟随上游成本震荡偏强 [12] - 展望是短期维持震荡偏强走势，TA05 - 09月差短期正套，价格下方支撑增强 [12] 纯苯 - 观点是原油和商品情绪主导波动，纯苯震荡偏强运行，中期展望震荡偏强 [13] - 主要逻辑是地缘局势使原油价格波动主导纯苯价格，供给端炼厂有降负预期，需求端苯乙烯检修和重启交织，非苯乙烯下游部分开工和利润修复 [14] - 展望是震荡偏强，原油价格震荡偏强，Q1基本面环比改善 [14] 苯乙烯 - 观点是装置集中检修和原油波动，苯乙烯震荡偏强运行，中期展望震荡偏强 [15] - 主要逻辑是地缘冲突使原油上涨带动苯乙烯，纯苯供需格局对其无有效驱动，供应端国内外装置检修使供应下降，需求端下游开工恢复，3月重回去库 [15] - 展望是震荡偏强，原油价格震荡偏强，3月或重回去库 [15] 乙二醇 - 观点是海峡情况牵动市场焦点，短期乙二醇重心推升明显，中期展望震荡偏强 [16] - 主要逻辑是地缘局势升级使乙二醇跟随市场情绪和成本波动，伊朗货进口缩量，煤化工装置检修加大二季度去库格局 [17] - 展望是短期价格震荡偏强，中线逢低做多，关注EG05 - 09月差正套走势 [17] 短纤 - 观点是地缘冲突导致海运部分地区受影响，短期成本指引，中期展望震荡偏强 [17] - 主要逻辑是地缘政治冲突提振市场情绪，成本端指引显著，期货跟进快、现货慢，等待下游传导，关注外围消息和成本转嫁 [18] - 展望是短期维持震荡偏强走势，加工费有支撑，价格波动率大 [18] 聚酯瓶片 - 观点是原油及上游原料重心上移，带动下游交投气氛回暖，中期展望震荡偏强 [19] - 主要逻辑是原油及上游原料上涨带动聚酯瓶片市场交投回升、价格重心上移，基本面下游变化有限 [20] - 展望是绝对价格跟随原料波动，加工费下方支撑增强，多PR空TA头寸可离场 [20] 甲醇 - 观点是地缘局势驱动，甲醇震荡偏强，中期展望震荡偏强 [21] - 主要逻辑是3月4日甲醇震荡偏强，内地市场偏强，企业库存累库但刚需支撑，港口库存窄幅去库，下游采购刚需，进口缺位需时间发酵，关注中东局势 [22] - 展望是震荡偏强，市场交易地缘溢价且难消退，盘面受基本面拖累 [22] 尿素 - 观点是需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，中期展望震荡 [23] - 主要逻辑是3月4日尿素震荡整理，供应日产稳定，需求端农业和工业需求支撑，企业库存下降，现货受指导价和情绪影响成交有限，海外局势影响国际价格，对国内影响有限 [24] - 展望是震荡，供应稳定、需求有支撑但受政策限价，关注下游拿货等情况 [24] 塑料 - 观点是美伊扰动未平，塑料宽幅波动，中期展望短期震荡 [28] - 主要逻辑是油价冲高受中东局势影响，PE进口可能减量，能化情绪和资金带动，基本面中游库存压力不大，下游需求旺季切换成交放量 [28] - 展望是短期震荡 [28] PP - 观点是原料端原油、甲醇、丙烷支撑，PP宽幅波动，中期展望短期震荡 [29] - 主要逻辑是油价受中东局势影响冲高，PP进口影响有限，甲醇和丙烷提振，炼厂利润承压有支撑，下游复工进度待观察 [29] - 展望是短期震荡 [29] PL - 观点是原料端提振，PL走高后震荡，中期展望短期震荡 [30] - 主要逻辑是原料丙烷与甲醇提振，地缘利好释放，企业报盘推涨，下游逐高情绪有限，粉料利润弱势，下游工厂复工延后 [30] - 展望是短期震荡 [30] PVC - 观点是地缘扰动持续，PVC谨慎乐观，中期展望震荡偏强 [32] - 主要逻辑是宏观层面地缘冲突和两会政策影响，微观层面上游春检量低、内需改善有限、出口签单走弱、成本有支撑，动态成本略下移 [32] - 展望是震荡偏强，海峡通航受阻支撑盘面，警惕冲突缓和 [32] 烧碱 - 观点是供应预期扰动，烧碱暂观望，中期展望震荡 [32] - 主要逻辑是宏观层面地缘和两会政策影响，微观层面高库存和仓单压制，需求有支撑，成本下移 [32] - 展望是震荡，高库存和成本施压，地缘扰动影响供应预期 [32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差、基差和仓单、跨品种价差等数据及变化值 [35][36][37] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体数据内容 [38][50][62] 中信期货商品指数 - 2026年3月4日综合指数2484.31，涨0.06%；商品20指数2838.28，跌0.33%；工业品指数2398.32，涨1.42% [276] - 能源指数2026年3月4日为1496.61，今日涨9.87%，近5日涨25.20%，近1月涨31.44%，年初至今涨37.74% [278]

报告核心信息 - 报告名称：原油日报 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 5 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 短期地缘局势使油价强势上行，SC 受支撑力度大于外盘且波动放大，美伊局势不确定性大，需关注后期海峡通航时间 [5] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI 主力开盘 71.23 美元/桶，收盘 74.80 美元/桶，最高 77.98 美元/桶，最低 70.41 美元/桶，涨跌幅 5.01%，成交量 98.19 万手；Brent 主力开盘 79 美元/桶，收盘 81.96 美元/桶，最高 85.12 美元/桶，最低 78.38 美元/桶，涨跌幅 5.43%，成交量 121.02 万手；SC 主力开盘 624.7 元/桶，收盘 641.1 元/桶，最高 651.1 元/桶，最低 594.1 元/桶，涨跌幅 14%，成交量 25.49 万手 [5] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡，特朗普宣布为船只提供保护，油价先回落尾盘再涨，市场对海峡通行能力存疑 [5] 行业要闻 - 高盛称若霍尔木兹海峡供应中断持续五周，布油将升至 100 美元 [9] - 摩根大通称伊拉克和科威特原油供应可能在数日内减少 330 万桶/日 [9] - 路透消息一艘油轮周二穿越霍尔木兹海峡前往阿联酋装油 [9] - CNN 消息周一只有两艘油轮和化学品船通过霍尔木兹海峡 [9] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、EIA 原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent 价格、WTI 现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [8][14][15][19]

文章核心观点 - 美国政府对波斯湾油轮提供支持的表态，暂时缓解了因美以空袭伊朗而飙升的油价，但霍尔木兹海峡的持续阻塞可能导致全球原油供应严重中断，进而推动油价非线性上涨至每桶100-120美元，并威胁到美国的通胀控制和美联储降息前景[3][6][8][10] 地缘冲突与油价即时反应 - 美国财政部长表示将为波斯湾油轮提供支持并宣布更多措施，受此影响，油价自冲突以来首次出现企稳回落迹象，WTI原油近月合约涨0.13%至74.66美元/桶，布伦特原油平收于81.40美元/桶[3] - 自美以对伊朗发动大规模空袭以来，WTI原油价格一度逼近每桶80美元，美国总统宣布通过DFC为油轮提供保险并承诺海军护航后，油市涨幅有所收窄[3] 霍尔木兹海峡阻塞的供应风险 - 摩根大通警告，一些中东国家（如伊拉克、科威特）的原油储油容量仅够维持数日，即将触顶并被迫减产，而沙特阿拉伯等国的储油能力可维持30天以上[5][6] - 若霍尔木兹海峡持续封闭，供应损失将加速：冲突第8天，日产量损失可能达330万桶；到第18天，日损失将攀升至近500万桶[6] - 美国政府估算，和平时期每日约有2000万桶原油及石油产品通过霍尔木兹海峡[6] - 摩根大通认为，若冲突持续超三周，产油国将耗尽储油能力并被迫停产，布伦特原油价格可能在100至120美元区间运行[6] - 高盛分析师表示，如果霍尔木兹海峡石油运输量再维持当前中断水平五周，布伦特原油价格很可能升至每桶100美元，且中断时间越长，油价上涨的非线性程度可能越大[6] 通胀与货币政策影响 - 能源价格暴涨令美联储控通胀的努力复杂化，2月美国ISM制造业出厂价格指标已飙升至近三年半高位，显示冲突前通胀已面临上行压力[8][9] - 据CME美联储观察工具，市场预计美联储3月会议维持利率不变的概率为95.4%；6月维持利率不变的概率已略高于50%[10] - 投资者预计美联储今年重启降息时间大概率为7月，但若原油价格在当前水平附近维持数周，降息可能进一步推迟至9月之后[10] - 若冲突持续超一个月，油价出现结构性变化，市场焦点可能从“降息推迟”转向“最坏情况下加息的可能性”[10] 市场情景假设与潜在风险 - 市场基准情景是冲突如“委内瑞拉2.0”般短暂，秩序很快恢复，油价逐步回落[8] - 真正的风险在于伊朗权力更迭时其基础设施遭破坏，或霍尔木兹海峡货运通道被暂时阻断，这将导致市场计入更高的货运成本与供应链中断风险[8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 第三次石油战争爆发，大宗商品元年或到来，投资者需关注地缘变化对原油市场的影响 [2][3] - 美股市场整体冲高回落，沪指大跌，5分钟级别小周期预计早盘有修复要求，早盘反弹是做空机会 [6] - 黄金大级别以震荡偏多对待 [8] - 铁矿趋势不明，按震荡思路看待，需关注政策和情绪面影响 [10] - 玻璃近期趋势不明，按宽幅震荡思路看待，需关注节后深加工复工进度 [14][15] - 甲醇因约60%进口来自伊朗，伊朗货源对盘面定价影响权重约50%，稍有风吹草动国内盘面会明显波动 [16] - 纸浆期货盘面近期呈区间震荡整理态势，现货市场交投一般，港口库存待消化 [19] 各目录总结 热点聚焦 - 特朗普宣布为穿越霍尔木兹海峡油轮提供护航和保险，原油价格波动，市场对供应收紧担忧仍存 [3] - 若霍尔木兹海峡持续关闭，伊拉克和科威特原油供应数日内或减产，第8天潜在减量330万桶/日，长期关闭第18天供应损失或升至470万桶/日 [3] - 国际油价上涨引发韩国滞涨压力担忧，油价每涨10%或推高其通胀0.6%，但需求疲弱下韩国央行预计谨慎不加息 [3] - 摩根大通警告霍尔木兹完全关闭，中东七国储存能力仅能维持生产不超25天，花旗、高盛推演后续油价100美元起步 [4] 技术解盘 - 股指期货 - 今日A股冲高回落，沪指大跌40点，尾盘企稳，5分钟级别小周期早盘预计有修复，早盘反弹是做空机会 [6] 技术解盘 - 黄金 - 黄金日内低开后震荡，大级别震荡偏多 [8] 技术解盘 - 铁矿 - 澳巴发运正常，中长期矿山产能释放，供应宽松预期仍存；需求端钢厂复产或有带动，但终端需求启动尚需时日，趋势不明按震荡思路看待 [10][11] 技术解盘 - 玻璃 - 日融小幅去化，季节性淡季厂库累积，需关注节后深加工复工进度，近期趋势不明按宽幅震荡思路看待 [14][15] 技术解盘 - 甲醇 - 我国每年进口甲醇约1400万吨，占总消费量10%略多，其中约60%来自伊朗，伊朗货源对盘面定价影响权重约50% [16] 技术解盘 - 纸浆 - 纸浆现货市场交投一般，港口库存累库，节后需时间消化，下游纸厂复工，部分原纸企业涨价，双胶纸和铜版纸局部倒挂，期货盘面区间震荡 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济短期有韧性，市场风险偏好上升，美元指数走弱；A股缩量调整，关注国内政策发力；国内经济景气转弱，债市短期有望小幅走强但需关注输入性通胀风险；各商品市场受地缘政治、供需等因素影响，走势各异，需关注相关动态 [1][20][28] 各行业要点总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国2月ADP就业人数6.3万人超预期，参议院未阻止总统动武，贝森特称可能本周上调关税；金价小幅反弹但未收复跌幅，短期货币政策观望，中东局势影响通胀和美债收益率，市场风险偏好受压制 [10][11][12] - 投资建议：短期贵金属走势震荡偏弱，注意回调风险，白银弱于黄金 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国2月ISM非制造业PMI超预期，贝森特称普适关税或本周上调，白宫称美军打击伊朗目标；美国经济短期有韧性，市场风险偏好上升，美元指数走弱 [14][15][18] - 投资建议：美元短期回落 [19] 宏观策略（股指期货） - 2月中国制造业PMI环比降0.3%，十四届全国人大四次会议集中采访活动安排公布；A股缩量调整，避险情绪主导，三桶油波动，关注国内政策，国家队或维稳 [20][21] - 投资建议：股指多头策略低仓位运行 [22] 宏观策略（美国股指期货） - 美国2月ISM服务业PMI升至56.1，白宫称暂不派地面部队，美联储理事表态降息，2月ADP就业人数增加；美国经济数据有韧性，提振市场风险偏好，拉动指数上涨 [23][24][26] - 投资建议：短期美股延续震荡走势 [27] 宏观策略（国债期货） - 中国2月官方制造业和非制造业PMI低于预期，央行开展逆回购操作；市场降准预期升温，资金面宽松，PMI走弱有需求和传导问题，两会政策难超预期，债市短期或走强，关注美伊冲突对债市影响 [28][29] - 投资建议：若两会政策不及预期，债市有望走强，关注输入性通胀风险 [30] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3月4日北港市场动力煤报价暂稳，发运倒挂，贸易商出货意愿强，需求端无明显放量；海外油气价格带动煤炭价格上涨，但国内市场平静，港口交投清淡，关注海外冲突和煤价变化 [31][32] - 投资建议：预计国内煤价有所支撑，观察是否有更多上行弹性 [32] 黑色金属（铁矿石） - 澳洲矿业公司获新采矿权；铁矿石价格延续震荡，终端成材库存和订单压力大，预计延续震荡偏弱，两会期间唐山等地环保限产 [33] - 投资建议：铁矿石价格延续震荡弱势 [33] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 多地房地产调控，上海楼市升温；钢价震荡，基本面压制明显，成本端支撑较强，临近两会关注政策变化 [34] - 投资建议：短期震荡思路对待，关注低估机会 [35] 农产品（豆粕） - 2月国内全样本油厂大豆到港约460.2万吨；国际市场无太多变化，美国生物燃料政策令CBOT大豆偏强，国内豆粕成本支撑下偏强震荡，但供需不支持大涨 [36] - 投资建议：震荡思路看待，关注采购、收获、发运、储备及海关政策变化 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼今年将面临更长、更严重旱季，MPOA预估马棕2月产量环比下降16.24%；油脂市场震荡，柴油价格使生物柴油掺混有盈利条件，关注马棕2月去库和3月供需数据 [37][38] - 投资建议：短期关注马棕数据和地缘冲突，若柴油价格高位，油脂价格或走强 [39][40] 农产品（玉米） - 截至2月27日，广东港内贸玉米库存增加，外贸库存减少；玉米期现价格震荡偏强，基层售粮将恢复，港口库存低支撑价格，下游需求有支撑，关注小麦替代情况 [41] - 投资建议：短期多因素博弈，顺势交易，不追高；中长期价格有望企稳回升，关注天气、政策及小麦拍卖动态 [42] 农产品（白糖） - 新疆25/26制糖期产糖79.6万吨略高于预期，广西榨季进度慢，印度食糖供应或紧张，美伊冲突影响食糖贸易；美伊战争对糖市综合影响有限，关注战争发展和巴西汽油价 [43][44][46] - 投资建议：国内压榨高峰期，关注2月产销数据，郑糖后市低位震荡 [47] 有色金属（碳酸锂） - 甘肃一磷酸铁锂项目投产，智利2月碳酸锂出口量为26849吨；碳酸锂市场多空交织，供应有智利出口超预期和矿证扰动，需求端储能高增但动力存疑 [48][49][51] - 投资建议：15w左右盈亏比一般，盘面下跌可考虑逐步试多 [52] 有色金属（锌） - 3月3日【LME0 - 3锌】贴水19.21美元/吨；内外锌价震荡反弹，能源价格利多锌价，但降息预期等因素限制锌价空间，国内基本面短期承压 [53] - 投资建议：单边观望，月差观望，内外推荐中线内外正套 [54] 有色金属（铅） - 3月3日【LME0 - 3铅】贴水49.27美元/吨；沪铅震荡回调，降息等因素影响，铅锭社库或去化，关注下游大厂开工情况 [55][56] - 投资建议：单边关注回调买入机会，月差观望 [56] 有色金属（铜） - 淡水河谷子公司提速IPO准备，智利2月对华铜矿出口量下滑；中东局势影响铜价，国内关注两会消息，宏观预期易反复，关注库存去化情况 [57][58] - 投资建议：单边逢低做多，套利观望 [59] 有色金属（锡） - 3月3日【LME0 - 3锡】贴水130美元/吨；国内上期所和LME锡库存有变化，供应端印尼产量预期增加，缅甸复产推进，关注地缘安全问题，需求端关注下游接货情况 [60][61][63] - 投资建议：关注下游接货和持仓，跟踪宏观局势，中线供需呈紧平衡，价格向下空间有限 [63] 能源化工（原油） - 沙特阿美计划扩大延布港出口；油价涨势放缓，关注霍尔木兹海峡通航情况，沙特利用管线出口原油，胡塞武装有扰动 [64] - 投资建议：短期油价高波动，密切关注局势变化 [64] 能源化工（液化石油气） - EIA当周丙烷数据显示库存、供应、需求和出口情况；lpg市场强势，霍尔木兹海峡封锁影响货源流通，关注后续通行情况 [65] - 投资建议：关注后续霍尔木兹海峡通行情况 [65] 能源化工（沥青） - 国内重交沥青产能利用率增加；地缘冲突使油价上行，带动沥青价格上涨，市场可流通货源偏紧，炼厂生产积极性低，预计供应量维持低位 [66] - 投资建议：价格上行风险仍存 [67] 能源化工（PTA） - 3月4日PX价格上涨，受地缘因素和检修降负传闻影响；PTA基差走强，PX现货结构走强，关注地缘风险 [68][70] - 投资建议：短期PTA/PX价格跟涨，警惕地缘边际变化风险 [71] 能源化工（尿素） - 3月4日中国尿素企业总库存量减少；尿素价格震荡，国际市场价格偏强，国内开工率高，供应充裕，需求提升，关注政策干预 [72][73] - 投资建议：前期多单止盈，当前点位向上空间不大 [74] 能源化工（苯乙烯） - 2月25日到3月4日华东主港苯乙烯库存增加；苯乙烯价格上涨，关注霍尔木兹海峡航运和装置降负情况，若战争持续至4月底库存可能见底 [75][76] - 投资建议：大方向偏多，关注冲突烈度和贸易商信用风险 [77] 航运指数（集装箱运价） - 3月4日霍尔木兹海峡无伊朗舰船，战争风险等级达峰值；地缘政治推动欧线期货盘面偏强，但远月合约情绪松动，现货端价格有分化，供给端压力显现 [78][79][80] - 投资建议：关注逢高沽空机会，远月合约可布局，近月合约注意仓位管理 [80]

核心观点 - 中东地缘政治冲突升级，特别是霍尔木兹海峡的航运风险，成为影响全球能源、金属及航运市场短期走势的核心宏观驱动因素 [2][12][31] - 国内政策聚焦于产业升级与内需提振，包括促进光伏组件回收利用、强调科技创新与扩大内需，为相关行业提供长期发展指引 [1][7] - 商品市场呈现分化格局，地缘风险推高原油、黄金等避险及能源商品，而部分品种如甲醇、钢材则更多受到自身供需基本面影响 [2][3][4][12][13] 当日主要新闻 国际新闻 - 中方就霍尔木兹海峡局势发声，呼吁各方停止军事行动，避免局势升级对全球经济造成更大影响 [5] 国内新闻 - 2月中国制造业PMI为49%，较上月下降0.3个百分点，受春节季节性因素影响 [6] - 高技术制造业PMI为51.5%，连续13个月处于扩张区间，新订单与生产指数均高于51% [6] 行业新闻 - 六部门发布指导意见，目标到2027年光伏组件综合利用量累计达**25万吨**，到2030年形成应对大规模退役潮的能力 [1] - 全国人大会议将召开，强调坚持扩大内需、提振消费，推进核心技术自主可控，并重申促进民营经济发展的方针不变 [7] - 会议指出未来10多年中国中等收入群体可能超过**8亿人**，中国市场对外商吸引力强 [7] 重点品种与市场动态 原油 - SC夜盘上涨**9%**，主因地缘冲突升级 [2][12] - 以色列与美国袭击中东目标，伊朗在波斯湾进行报复性打击，冲突蔓延至黎巴嫩 [2][12] - 伊朗袭击霍尔木兹海峡地区能源设施，该海峡承担全球**五分之一**的石油和液化天然气运输 [2][12] - 伊拉克（OPEC第二大产油国）日产量削减近**150万桶**，且削减幅度可能几天内翻倍 [2][12] - 沙特阿美正尝试将部分原油出口改道红海以避开霍尔木兹海峡 [2][12] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌**3.14%** [3][13] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为**80.88%**，环比持平 [3][13] - 国内甲醇整体装置开工负荷为**78.24%**，环比下降**0.19**个百分点，同比提升**5.13**个百分点 [3][13] - 沿海地区甲醇库存为**139.87万吨**，较2月12日上升**1.07万吨**（升幅**0.77%**），同比上升**35.14%** [3][13] - 沿海甲醇可流通货源预估约**69.9万吨** [3][13] - 预计2月27日至3月15日中国进口船货到港量为**50.07万-51万吨** [3][13] 品种观点汇总 偏多观点品种 - 股指（IH、IF、IC）、国债（TS）、原油、甲醇、焦煤、硅铁、黄金、白银、铝、碳酸锂、棉花、玉米 [4] 偏空观点品种 - 股指（IM）、国债（TF）、螺纹、热卷、铁矿、苹果 [4] 其他 - 橡胶、焦炭、塩硅观点标记为非明确方向性判断 [4] 外盘市场表现 - 标普500指数上涨**52.87**点至**6869.50**点，涨幅**0.78%** [8] - 富时中国A50期货下跌**235.16**点至**14496.05**点，跌幅**1.60%** [8] - ICE布油连续合约上涨**0.62**美元至**82.58**美元/桶，涨幅**0.76%** [8] - 伦敦金现上涨**32.02**美元至**5120.54**美元/盎司，涨幅**0.63%** [8] - 伦敦银上涨**1.53**美元至**83.54**美元/盎司，涨幅**1.86%** [8] - LME铝上涨**60.50**美元至**3335.50**美元/吨，涨幅**1.85%** [8] - LME镍上涨**415.00**美元至**17550.00**美元/吨，涨幅**2.42%** [8] 主要品种早盘评论 金融 股指 - 上一交易日A股下跌，成交额**2.39万亿元**，交通运输板块领跌 [10] - 3月2日融资余额减少**225.01亿元**至**26337.83亿元** [10] - 市场行情预计从“预期驱动”转向“盈利驱动”，进入“精选阿尔法”阶段 [10] 国债 - 10年期国债活跃券收益率下行至**1.79%** [11] - 央行公开市场逆回购净回笼**3690亿元** [11] - 中国2月官方制造业PMI为**49.0%**，环比下降**0.3**个百分点 [11] - 1月M2增速回升至**9%**，创近2年新高 [11] 能化 天胶 - 天胶处于季节性低产阶段，国内产区停割，泰国也陆续停割 [14] 聚烯烃 - 国际原油价格上涨对化工品提振增强，偏多思路对待 [15] 玻璃纯碱 - 上周玻璃生产企业库存**6728万重箱**，环比增加**1565万重箱** [16] - 上周纯碱生产企业库存**173.9万吨**，环比增加**39万吨** [16] 金属 贵金属 - 地缘政治风险推高黄金避险需求，但美元走强压制短期表现 [17] - 长期看，去美元化及央行购金等因素支撑黄金上行趋势 [17] 铜 - 精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘 [18] 锌 - 锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张 [19] 铝 - 夜盘沪铝上涨**2.65%** [20] - 卡塔尔能源宣布暂停铝生产，引发海外供应链风险担忧 [20] - 伊朗拥有**60多万吨**电解铝产能，若冲突持续可能面临停产风险 [20] 碳酸锂 - 地缘冲突对碳酸锂基本面无直接冲击，价格核心由国内需求及产能释放节奏决定 [21] 黑色 双焦 - 节后铁水产量上行预期带动双焦刚需改善 [23] 钢材 - 地缘冲突对国内钢材无直接供需冲击，影响主要通过成本端传导 [24] - 冲突推升海运成本，将抬升巴西、澳洲进口铁矿石到岸成本 [24] 铁矿石 - 伊朗是全球主要铁矿生产国之一，产量占比约**3.75%** [25] - 若伊朗铁矿石出口中断，将缓解铁矿石供需宽松局面 [25] - 冲突主要通过推高全球海运价格来影响铁矿石进口成本 [25] 农产品 白糖 - 伊朗局势或推动乙醇折糖价上涨，可能影响糖厂制糖比例 [26] 棉花 - 国内消费增加，去年结转库存低位，本年度供应预计较为紧张 [27] 蛋白粕 - AgRural将巴西大豆产量预估值由**1.81亿吨**下调至**1.78亿吨** [28] - 截至2月28日巴西大豆收割率为**41.7%**，慢于去年同期的**48.4%** [28] 油脂 - ITS数据显示马来西亚2月1-20日棕榈油出口量环比下降**8.9%** [29] 生猪 - 全国外三元生猪均价为**10.38元/公斤**，环比微跌 [30] - 自繁自养头均亏损近**200元** [30] 航运指数 集运欧线（EC） - EC再度涨停 [31] - 地缘冲突影响船司复航进展，2026年集运欧线大规模重返红海计划可能被搁置 [31] - 中东航线船司开始征收紧急附加费**1000-2000美金**不等，MSC已宣布中东货运暂停 [31] - 若霍尔木兹海峡封锁持续，供应链混乱可能外溢至欧线 [31]

地缘政治冲突对全球能源市场的影响 - 美以伊战争扩大化导致霍尔木兹海峡被伊朗革命卫队关闭，该海峡被称为“世界油阀”[3] - 冲突波及沙特和卡塔尔的油气设施，导致相关工厂关闭，欧洲天然气期货价格因此跳涨50%[3] - 美国调低作战目标但警告可能派遣地面部队，局势混沌多变[3] 中国能源安全与应对 - 中国石油储备（含战略和商业库存）可覆盖110至140天的全国原油消费量，目前并非最着急的消费国[4] - 尽管短期油价可能波动，但相信中国的经贸腾挪能力，无需过度担心通胀指数[5] 全球贸易格局变化与中国外贸策略 - 中国去年出口增长6.1%，但进口仅增长0.5%，高层已意识到此问题并计划今年加码促消费，预计将增加进口[8] - 拉美地区政经氛围“诡异”，出现对华贸易不利迹象：巴拿马清退中资、墨西哥对亚洲商品整体加关税、玻利维亚拟将锂矿合同从中俄转给美国、委内瑞拉石油合作生变[8] - 中国对非洲出口去年同比增长25.8%，呈现“阶梯型互补”特征，中国成熟的工业制成品满足非洲市场对物美价廉商品的需求[10] - 中国宣布愿对53个非洲建交国实施100%税目产品“零关税”，目前已有33个非洲不发达国家享受此待遇，促进了如乌干达咖啡等非洲农产品对华出口[10] 关键贸易伙伴与区域分析 - 印度对中国工业品依赖深，中国对印度贸易顺差已超1100亿美元[12] - 越南对华贸易逆差巨大，去年过千亿美元，占整个东盟对华贸易逆差的1/3强[12] - 中国正将与东盟的自贸区升级到3.0版本，为“全球南方”国家做示范[12] - 美国市场利润率高，即便加关税也仍有利润，中国不会放弃该市场[12]