报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化和美国关税情况，主力关注86000 - 86500支撑 [2] - 11月氧化铝价格维持弱势震荡，反弹空间有限；沪铝价格维持高位震荡，上涨空间有限 [4] - 11月ADC12价格受成本推动维持偏强震荡，运行区间参考20200 - 21000元/吨，关注废铝供应、下游需求和相关政策 [6] - 锌价短期震荡偏强，基本面对沪锌持续上冲弹性有限，维持区间震荡，向上或向下突破需特定条件，主力参考22000 - 23000 [11] - 短期锡价或回落，考虑基本面偏强，回调低多，关注宏观变化和四季度缅甸供应恢复情况 [13] - 镍盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注印尼2026年RKAB审批情况 [14] - 不锈钢短期盘面震荡调整，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应情况 [17] - 11月碳酸锂价格宽幅震荡，主力参考7.8 - 8.7万区间，变数在于矿端新增信息 [20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格有跌有涨，精废价差降10.31%，进口盈亏等有变化 [2] - 基本面数据：10月电解铜产量降2.94万吨，9月进口量增7.00万吨；库存方面有不同变化 [2] - 观点：宏观11月或进入“真空期”，基本面铜矿供应紧缺，下游需求有韧性，中长期供需矛盾支撑铜价 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝价格持平居多 [4] - 基本面数据：10月氧化铝、电解铝产量有增，9月电解铝进出口量有变化；开工率有降有平；库存有累库 [4] - 观点：10月氧化铝期货价格下行，11月维持弱势震荡；10月电解铝市场强势，11月沪铝高位震荡 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格部分有涨，精废价差部分有变化 [6] - 基本面数据：9月再生、原生铝合金锭产量等有增，开工率有升；库存有变化 [6] - 观点：10月铸造铝合金期货偏强，11月ADC12价格受成本推动维持偏强震荡 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格涨0.13%，进口盈亏等有变化 [11] - 基本面数据：10月精炼锌产量增，9月进出口量有变化；开工率有升有降；库存有不同变化 [11] - 观点：供应宽松逻辑传导，后续增产幅度或有限，需求一般但LME有挤仓风险，锌价短期震荡偏强 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格涨0.14%，LME 0 - 3升贴水大幅上涨 [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏降1.75%，沪伦比值持平 [13] - 基本面数据：9月锡矿进口等有降，开工率有降有升；库存有不同变化 [13] - 观点：供应紧张，需求疲软，短期锡价或回落，关注宏观和缅甸供应情况 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有跌，镍升贴水等有变化 [14] - 电积镍成本：一体化、外采生产电积镍成本有降有平 [14] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有涨有平 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量等有变化，库存有不同变化 [14] - 观点：沪镍盘面区间震荡，关注印尼2026年RKAB审批情况，产业利润收缩 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格有跌，期现价差等有变化 [17] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等价格有平有跌 [17] - 基本面数据：中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量等有变化；库存有不同变化 [17] - 观点：不锈钢盘面震荡，供应压力大，需求改善不足，短期震荡调整 [17] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格有涨，基差大幅变化 [20] - 月间价差：月间价差有变化 [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量等有增，9月进出口量等有变化；库存有不同变化 [20] - 观点：上周期货偏强，基本面偏强明确，11月价格宽幅震荡 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、美国关税情况，主力关注86000 - 86500支撑 [2][3] - 铝11月沪铝价格将维持高位震荡格局，上涨空间有限；氧化铝价格11月维持弱势震荡，反弹空间有限 [4] - 铝合金11月ADC12价格将继续受成本推动维持偏强震荡，运行区间参考20200 - 21000元/吨 [6] - 锌价短期震荡偏强，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，或维持区间震荡，参考22000 - 23000 [11] - 锡短期锡价或回落，考虑基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况 [13] - 镍沪镍盘面维持区间震荡，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000 [14] - 不锈钢短期盘面预计仍以震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000 [17] - 碳酸锂11月供需变动预计有限，价格预计宽幅震荡，主力参考7.8 - 8.7万区间 [20] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值87570元/吨，日跌0.56%；精废价差3966元/吨，日跌10.31%等 [2] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月进口量33.43万吨，月增26.50%等 [2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21280元/吨，日涨0.38%；氧化铝各地区平均价多持平 [4] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；电解铝产量374.21万吨，月增3.52%等 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等部分价格持平，部分精废价差有变动 [6] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%等 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22280元/吨，日涨0.13%；进口盈亏-4273元/吨 [11] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月进口量2.27万吨，月降11.61%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284400元/吨，日涨0.14%；LME 0 - 3升贴水40美元/吨，日涨247.83% [13] - 基本面数据：9月锡矿进口8714吨，月降15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月降31.71%等 [13] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121950元/吨，日跌0.20%；期货进口盈亏-1429元/吨 [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量32200吨，月增1.26%；进口量17010吨，月降3.00%等 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日跌0.39%；期现价差415元/吨，日涨5.06% [17] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量176.19万吨，月降0.99%；印尼产量42.35万吨，月增0.36%等 [17] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80220元/吨，日涨0.69%；基差1250元/吨，日涨167.93% [20] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260吨，月增5.73%；9月需求量116801吨，月增12.28%等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢周内走势偏弱，基本面松动，宏观层面存在不确定性，镍矿、镍铁、不锈钢各环节均面临不同压力，但新能源领域需求旺季带来一定支撑，整体镍产业链供需处于微妙平衡，短期价格或宽幅震荡等待明确信号[3] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 沪镍不锈钢走势偏弱，基本面松动，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展影响风险偏好[3] - 镍矿方面印尼26年配额申报法规趋严，新能源处于旺季但成交平缓，镍铁受下游需求疲软影响价格下调，不锈钢震荡偏弱，多家钢厂宣布减产200系[3] 近端交易逻辑 - 镍不锈钢期货盘面近端跟随宏观情绪浮动，基本面淡季弱势，镍矿新规或使2026配额降低，镍铁进入需求淡季，新能源旺季下游采购平稳，宏观层面中美贸易和降息预期扰动市场[4] 远端交易预期 - 中长期交易聚焦基本面，新能源需求增量因素权重增大，四中全会或打开中期不锈钢需求增长点，印尼政策不确定性影响镍矿供应和成本，固态电池使用将增加镍需求，钴价上涨带动镍盐价格上升[7] 交易型策略建议 - 基差和月差策略暂稳，无明显套利空间，镍不锈钢近期维持高抛低吸逻辑，估值下滑观望为主，并回顾了此前提出的买入期货合约和期权的操作[9] 产业客户操作建议 - 给出沪镍和不锈钢的区间预测、风险管理策略，包括库存管理和采购管理的不同情景下的套保工具、买卖方向、套保比例和策略等级[10][11] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括中美关系缓和、美联储降息、多家不锈钢大厂减产、菲律宾雨季矿端供应或波动[12] - 利空信息包括纯镍库存高企、镍铁成交重心下移、不锈钢进入需求淡季、12月降息预期存疑[12] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘镍和不锈钢期货随大盘震荡，价格下行，成本松动使下行更迅猛，宏观与基本面博弈，不锈钢走势与镍相近，进入需求淡季，下游薄弱，资金对短期价格上涨信心减弱[13][14] - 外盘LME出台限制政策，走势偏弱，成本支撑减弱和过剩压力压制盘面，库存去库困难，大户仓位无明显调整[27] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 当前镍价格区间下产业链上下游利润承压，电积镍利润微薄，部分火法产线亏损，中间品外售有利润，镍铁利润好转但未转正，价格底部有支撑[39][40] 供需及库存推演 供应端及推演 - 镍产业链供给稳定，国内镍矿到港库存高位，四季度菲律宾雨季或影响供应，多家不锈钢厂减产200系，国内镍铁产量受印尼竞争处于低位，产业链供给长期高位，上游或受雨季影响[43] 需求端及推演 - 镍产业链需求整体疲软，新能源汽车旺季使新能源链条需求恢复，不锈钢板块需求疲软，旺季增量不及预期，出口方面有一定利好，短期需求调整偏中性[46] 平衡解读 - 短周期供应端充裕，产业平衡变量集中在新能源需求，不锈钢边际增量有限，中长期有需求增长点，新能源板块旺季采购积极但难扭转过剩，整体平衡波动小无明显格局变化[57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍基本面多空博弈激烈，价格区间震荡，空头逻辑在于冶炼库存高位累增和供应压力预期，多头支撑点在于印尼镍矿供应治理政策不确定性和短线火法成本下方空间有限，长线波动率有放大可能 [2] - 不锈钢基本面缺乏有效驱动，价格呈低位震荡，走势纠结，策略上关注偏保守性的低位区间思路，长线关注寻底的再试多思路 [3] 各部分总结 沪镍分析 - 空头逻辑：冶炼端内外显性库存累增，隐性补库放缓，预期供增需弱，镍合金端镍铁取代镍板比例提高，纯镍投产和远端低成本湿法路径供应增加预期限制沪镍上方弹性 [2] - 多头逻辑：印尼镍矿供应治理政策不确定，虽目前影响量级可控，但检查结果频出增加市场担忧，10月镍矿溢价企稳探涨增强下方托底逻辑，空方信心不足，镍价下方有支撑 [2] 不锈钢分析 - 基本面：预期与现实长短线博弈，海外经贸磋商缓和关税压力，但传统旺季不及预期，地产后周期消费疲软，厂库和社库高位但边际累库幅度收敛，供应端弹性预期大限制上方空间，下方空间想象力有限 [3] - 策略：从供强需弱的单边降估值逻辑转向供需双弱的摸底思路，盘面短线低位震荡，关注偏保守性的低位区间思路，长线关注寻底的再试多思路 [3] 库存跟踪 - 精炼镍：中国社会库存增加1050吨至48746吨，仓单库存增加4578吨至31388吨，现货库存减少3528吨至13288吨，保税区库存持平至4070吨，LME库存增加1248吨至252102吨 [5] - 新能源：10月31日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比变化 -1、 -2、 +1至4、7、7天，10月24日前驱体库存月环比变化 -1至12.9天，10月30日三元材料库存月环比变化 -0.3至6.9天 [5] - 镍铁 - 不锈钢：10月31日SMM镍铁库存29564吨，月环比持稳微增，同比 +27%；9月SMN不锈钢厂库153.2万吨，月同/环比 +4%/ -1%；10月30日，SMM不锈钢社会库存持稳微增至94.7万吨，钢联不锈钢社会总库存1831096吨，周环比增0.36%，300系不锈钢库存总量651940吨，周环比增0.4% [5] 市场消息 - 9月12日，因违反林业许可证规定，印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [6] - 中国暂停一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [7] - 9月22日，印尼对198家未按规定提供索赔和退款担保的采矿公司实施制裁，提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年可取消制裁 [7] - 9月30日，印尼能矿部发布法规，要求来年矿山RKAB审批计划在11月15日前通过，未通知审批结果则自动通过，过渡条款使部分未获批的2026年RKAB在2026年3月31日前仍可参考使用 [7] - 10月10日，特朗普宣称或将从11月1日起对中国额外征收100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制 [8] 期货数据跟踪 - 提供了沪镍主力、不锈钢主力、沪锡主力等期货品种的收盘价、成交量、进口升贴水、价差等数据 [10]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 利多因素 - 新能源需求强劲，三元前驱体排产攀升，拉动硫酸镍价格 [3] - 镍矿价格高位，菲律宾雨季来袭，矿山挺价心态较强 [3] 利空因素 - 精炼镍基本面疲弱，社会库存持续累积，压制镍价反弹 [3] - 不锈钢领域需求不足，“银十”旺季成色不足，社会库存高企 [3] 交易咨询观点 宏观情绪与基本面过剩现状相互制衡，价格上行空间受限 [3] 盘面信息 镍相关 - 沪镍主连最新值120980元/吨，周跌1420元，周环比-1.16%；沪镍连一最新值120980元/吨，周跌1170元，周环比-0.96%；沪镍连二最新值121110元/吨，周跌1200元，周环比-0.98%；沪镍连三最新值121380元/吨，周跌1100元，周环比-0.98%；LME镍3M最新值15250美元/吨，周跌75美元，周环比-0.90% [4] - 镍持仓量107897手，周减1092手，周环比-1.0%；成交量99113手，周减30420手，周环比-23.48%；仓单数31532吨，周增4722吨，周环比17.61%；主力合约基差-160元/吨，周涨540元，周环比-77.14% [4] 不锈钢相关 - 不锈钢主连最新值12725元/吨，周跌90元，周环比-1%；不锈钢连一最新值12725元/吨，周跌85元，周环比-0.66%；不锈钢连二最新值12765元/吨，周跌45元，周环比-0.35%；不锈钢连三最新值12790元/吨，周跌30元，周环比-0.23% [5] - 不锈钢成交量105051手，周减53333手，周环比-33.67%；持仓量89093手，周减26031手，周环比-22.61%；仓单数73777吨，周减418吨，周环比-0.56%；主力合约基差645元/吨，周涨85元，周环比15.18% [5] 镍现货相关 - 金川镍最新价123500元/吨，日涨300元，涨跌幅0.24%；进口镍最新价121450元/吨，日涨250元，涨跌幅0.21%；1电解镍最新价122200元/吨，日涨300元，涨跌幅0.25%；镍豆最新价123500元/吨，日涨250元，涨跌幅0.20%；电积镍最新价121050元/吨，日涨350元，涨跌幅0.29% [5] 库存相关 - 国内社会镍库存48802吨，周增1094吨；LME镍库存251640吨，周减66吨；不锈钢社会库存946.8吨，周增0.4吨；镍生铁库存29062吨，周减174吨 [7] 各部分情况 一级镍供给和库存 - 展示了镍内外盘走势、中国精炼镍月度产量季节性、中国原生镍月度总供应含进口季节性、国内社会库存（镍板 + 镍豆）季节性、LME镍库存季节性等图表 [9][10][11] 上游镍矿 - 展示了菲律宾红土镍矿1.5%（FOB）价格、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国8 - 12%镍生铁出厂价全国平均、Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价、中国镍铁月度产量季节性、印尼镍生铁月度产量季节性等图表 [14][15][16] 下游硫酸镍 - 展示了电池级硫酸镍平均价、电池级硫酸镍溢价、镍豆生产硫酸镍利润率季节性、中国外采硫酸镍生产电积镍利润季节性、中国硫酸镍月度产量（金属吨）、三元前驱体月度产能季节性等图表 [18][19][22] 不锈钢 - 展示了中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性、不锈钢月度产量季节性、不锈钢库存季节性等图表 [25][26][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国当地时间29日美联储宣布降息25个基点 把联邦基金利率目标区间下调至3.75%到4%之间 12月1日结束资产负债表缩减 12月降息并非已成定局 12月降息25个基点概率为74.7% 维持利率不变概率为25.3% 我国9月制造业采购经理指数（PMI）为49.8% 比上月上升0.4个百分点 制造业景气水平继续改善 三季度经济恢复势头较二季度和去年同期有所巩固 [35] - 沪镍本周呈震荡走势 精炼镍各品牌升贴水稳定 成交一般 菲律宾沿海地区镍矿流通受天气影响放缓 印尼镍矿市场供应宽松 因下游三元销量增加 硫酸镍价格坚挺 不锈钢方面 钢厂原材料采购谨慎 终端需求弱 去库缓慢 预计沪镍主力合约运行区间大致为118000至128000元/吨 不锈钢主力合约运行区间大致为12200至13300元/吨 [35] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示了2020年12月31日至2025年8月31日镍期货收盘价（主力合约）走势 单位为元/吨 [7] 基本面分析 - 上游展示了中国镍矿港口库存情况 单位为万吨 [11] - 中游展示了电解镍（1 Ni99.90 国产 进口）价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格走势 单位分别为元/吨、元/吨、吨、元/镍 [14][16][19] - 下游展示了不锈钢价格、不锈钢期货持仓量、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况 单位分别为元/吨、手、吨、兆瓦时、万辆 [21][23][26][29][31] 后市展望 - 美国美联储宣布降息25个基点 结束资产负债表缩减 12月降息不确定 我国制造业景气水平继续改善 三季度经济恢复势头巩固 [35] - 沪镍震荡 精炼镍成交一般 镍矿供应有差异 硫酸镍价格坚挺待察 不锈钢采购谨慎需求弱去库慢 预计沪镍主力合约运行区间118000 - 128000元/吨 不锈钢主力合约运行区间12200 - 13300元/吨 [35]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡 不锈钢受高库存和需求疲软压制预计也保持低位震荡 [1][3][5] 各品种市场分析 镍品种 - 2025年10月30日沪镍主力合约2512开于121770元/吨收于120980元/吨较前一交易日收盘变化 -0.03% 当日成交量为99113（ -10149）手 持仓量为107897（ -1789）手 [1] - 期货方面 美联储降息但鲍威尔表态引发美元反弹 大宗商品承压 沪镍尾盘小幅收跌 [1] - 镍矿方面 矿端挺价心态强 价格整体坚挺 印尼自菲律宾拿货1.4%镍矿CIF招标落地49.5 - 50.5 环比下跌1美元 菲律宾北部矿山LNL1.4%镍矿招标落地FOB43.5 环比持平 菲律宾苏里高矿区将入雨季 装船出货收尾 北部矿山招标出货 下游镍铁价格承压 铁厂对高价镍矿接受意愿不高 印尼11月(一期)内贸基准价预计下跌0.12 - 0.18美元 主流升水维持 +26 升水区间多在 +25 - 27 [1] - 现货方面 金川集团上海市场销售价格123700元/吨 较上一交易日上涨600元/吨 成交平淡 各品牌升贴水持稳 前一交易日沪镍仓单量为31532（99）吨 LME镍库存为251640（ -66）吨 [2] 不锈钢品种 - 2025年10月30日 不锈钢主力合约2512开于12805元/吨 收于12725元/吨 当日成交量为105051（ +11210）手 持仓量为89093（ -4171）手 [3] - 期货方面 与沪镍走势趋同 呈震荡偏弱走势 海外美元反弹 大宗商品承压 国内房地产政策调整利好传导滞后 难提振市场信心 [3] - 现货方面 价格基本持稳 成交困难 无锡市场价格13000（ +100）元/吨 佛山市场价格13000（ +50）元/吨 304/2B升贴水为250至550元/吨 昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至924.5元/镍点 [3] 各品种策略 镍品种 - 单边区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 - 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

临沂商城发展现状与定位 - 临沂商城是全国规模最大的专业批发市场集群，分布着136处专业批发市场，覆盖27大类、600多万种商品 [4] - 2024年临沂商城实现市场交易额6604.78亿元，物流总额突破10074.36亿元，成为“万亿商城” [4] - 商城当前贸易模式以“买全国、卖全国”的内贸为主，2024年临沂外贸依存度约为25.8%，低于全国平均水平6.7个百分点 [9] 省级战略支持与发展目标 - 山东省发布《关于支持临沂商城高质量发展的实施意见》，目标到2030年商城市场交易额突破1万亿元，物流总额突破1.5万亿元，外贸进出口额突破2000亿元 [1][5] - 省级层面要求临沂商城以国际化为突破口，强化国际化、数字化“双轮驱动”，力争“十五五”时期建成具有超强辐射力的商贸物流体系 [6] - 长远目标是在2035年将临沂商城打造成为国际商品集散中心和国际物流枢纽中心 [1][6] 与义乌的对比及短板分析 - 外贸体量差距显著，2024年1-8月临沂进出口总额为1148亿元，仅相当于同期义乌进出口总值5542.6亿元的五分之一 [9] - 2024年义乌进出口总值达6689.3亿元，同比增长18.2%，而临沂商城在外贸体量、国际影响力和国际营销网络等方面差距明显 [9] - 本地产业集群支撑不足，临沂商城主要以“集散”角色为主，相对缺乏品牌“链主”企业，未形成“制造+集散”的双核联动 [10] 临沂市的经济地位与城市愿景 - 2024年临沂市GDP为6555.8亿元，在山东省内排名第五，被定位为省区域副中心，承担引领鲁南经济圈的重任 [12] - 临沂市提出要“建设名副其实的省区域副中心”，目标使经济总量进入全省第一方阵、前五名 [13][15] - 在鲁南经济圈中，临沂是重要支点，2024年其GDP（6555.8亿元）远高于济宁（5867亿元）、菏泽（4802.58亿元）和枣庄（2386.41亿元） [12] 转型路径与具体举措 - 临沂提出“一个扁担挑两头”策略，国内推动商户出海，国外建设海外商城和海外仓，中间畅通国际物流通道以推动“临品出海” [11] - 将聚焦高端不锈钢和先进特钢、新能源商用车等13条细分赛道，县区同步确定29个主导产业，以强化标志性产业链 [10] - 推动商城国际化发展、加快商城数字化建设、加快商城链式发展被列为重点任务，由省级多个厅局级单位牵头落实 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种有色金属品种进行分析，各品种行情受宏观经济、供需关系等因素影响，交易策略因品种而异，如铜中期上涨但追多需警惕回撤，氧化铝短期低位磨底，铝待情绪企稳后震荡上行等[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜 2512 收于 87960 元/吨跌幅 0.1%，LME 收于 11090 美元/吨涨幅 0.55%；沪铜现货升水低位企稳，广东库存 3 连降，华北持平昨日[1] - 重要资讯：美联储降息但鲍威尔鹰派表态，市场对 12 月降息概率暴跌；SMM 预计下周铜市场“供应减少、消费疲软”库存或增加；智利国有矿业公司获新建 17 亿美元铜冶炼厂环境许可[2] - 逻辑分析：宏观上鲍威尔鹰派言论致美元走高，中美会谈略不及预期；基本面铜矿供应扰动增加，加工费或降低，预计 10 月电解铜产量下降，供应偏紧，消费终端走弱[3][4] - 交易策略：中期上涨行情延续，逢低多但追多警惕短线回撤；跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套[5][6] 氧化铝 - 市场回顾：期货氧化铝 2601 合约环比下跌 28 元至 2816 元/吨；现货多地持平，上期所氧化铝仓单 10 月 30 日环比增加 2389 吨至 225761 吨[8][10] - 相关资讯：唐山市启动重污染天气 II 级应急响应，某大型氧化铝企业 2 台焙烧炉检修；全国氧化铝库存量较上周增 6.9 万吨[9] - 逻辑分析：供需仍显著过剩，但市场对后续减产存预期致价格低位窄幅反弹，不过减产未落地、进口窗口打开压制反弹幅度[11] - 交易策略：供给端 11 月有减产预期，短期价格低位磨底；套利和期权暂时观望[12][13] 电解铝 - 市场回顾：期货沪铝 2512 合约环比下跌 10 元至 21245 元/吨；现货华东涨 30，华南持平，中原涨 10[16] - 相关资讯：中美经贸团队达成成果共识，美方取消 10%关税并延长对等关税暂停一年；美联储降息 25 基点但鲍威尔鹰派表态；铝锭现货库存总量下降；部分海外铝厂减产[16][17] - 交易逻辑：宏观上美联储鹰派发言使 12 月降息不确定，中美关税缓和；基本面海外铝供需紧张，国内消费有韧性，内外价差有收窄空间[18] - 交易策略：待市场情绪企稳后铝价维持震荡上行预期；套利和期权暂时观望[19][20][21] 铸造铝合金 - 市场回顾：期货铸造铝合金 2512 合约环比上涨 100 元至 20750 元/吨；现货多地持平，仓单环比增加 238 吨，三地再生铝合金锭日度社会库存有变化[24][25] - 相关资讯：同电解铝相关资讯的中美经贸和美联储情况[24] - 交易逻辑：宏观上美联储鹰派发言增加不确定性但中美贸易谈判有利；基本面废铝供应紧张，行业供给收缩，需求有韧性，价格将维持偏强震荡[26] - 交易策略：铝合金价格回调企稳后维持偏强趋势；考虑多 AD 空 AL 套利；期权暂时观望[27] 锌 - 市场回顾：期货沪锌 2512 跌 0.13%至 22365 元/吨，指数持仓增加；现货上海地区交投未见改善[31] - 相关资讯：多家锌矿有检修、复产及减产计划[32] - 逻辑分析：国内冶炼厂冬储抢货，国产 TC 下调，冶炼厂盈利缩窄或减产；消费旺季将过或转淡；海外库存低位，LME 锌价偏强；关注国内出口及海外交仓情况[33] - 交易策略：逢低做多，关注出口量级及北方新建冶炼厂投产情况；可提前布局买 SHFE 抛 LME 操作；期权暂时观望[34] 铅 - 市场回顾：期货沪铅 2512 跌 0.06%至 17350 元/吨，指数持仓减少；现货 SMM1铅均价持平，下游采购观望[37] - 相关资讯：SMM 铅锭五地社会库存总量下降；华东一家大型再生铅炼厂将投产[38] - 逻辑分析：部分铅蓄企业订单好转但因铅价高和库存高或减停产，再生铅冶炼企业复工进程加快，供应预期增加需求转淡，铅价或下行[39] - 交易策略：国内社会库存去库获利空单可部分止盈，若复产加快铅价或再跌；套利暂时观望；卖出虚值看涨期权止盈离场[40] 镍 - 市场回顾：期货沪镍主力合约 NI2512 下跌 40 至 120980 元/吨，指数持仓增加；现货金川升水、电积镍升水上调，俄镍升水持平[42] - 重要资讯：国轩高科密歇根州电池厂停建；印尼 1 - 9 月投资增长，镍等成增长驱动力；Nickel Industries 业绩强劲[43][45] - 逻辑分析：美联储降息鲍威尔放鹰，夜盘有色带动镍价上涨；LME 镍库存增长，供需宽松抑制镍价空间，下方有成本支撑，镍价宽幅震荡[45] - 交易策略：宽幅震荡；套利暂时观望；卖出 2512 合约宽跨式组合[46][48] 不锈钢 - 市场回顾：期货不锈钢主力合约 SS2512 下跌 50 至 12725 元/吨，指数持仓减少；现货冷轧 12550 - 12850 元/吨，热轧 12450 - 12500 元/吨[50] - 重要资讯：青山钢厂、北港新材料计划减产；中国台湾省不锈钢产业链成本阵痛[51] - 逻辑分析：10 月终端需求不乐观，供应端 200 系钢厂减产，300 系冷轧货源足，成本支撑弱，价格虽有反弹但遇阻力[51] - 交易策略：反弹沽空；套利暂时观望[52][53] 锡 - 市场回顾：期货主力合约沪锡 2512 收于 283600 元/吨，下跌 2650 元/吨；现货价格高位震荡，下游采购谨慎[55] - 相关资讯：中美经贸团队达成关税相关成果[56] - 逻辑分析：中美元首会晤略不及预期，印尼查非法采矿对产量影响不大，矿端供应紧张，加工费低，国内冶炼厂原料库存低，需求缓慢复苏，关注缅甸复产及消费兑现[57] - 交易策略：高位震荡，关注中美贸易关系；期权暂时观望[58][59] 工业硅 - 重要资讯：商务部等 5 部门整治“内卷式”竞争，建立公正平等营商环境[61] - 逻辑分析：西北硅厂开工率至高位，西南月底停炉，预计 11 月产量降低；需求方面有机硅、铝合金需求变动不大，多晶硅排产下调，有去库可能；短期焦煤走强部分厂家上调价格[62] - 策略建议：短期多单持有，前高附近离场；暂无套利；卖出虚值看跌期权[63] 多晶硅 - 重要资讯：重庆市发布新能源机制电价竞价通知，涵盖电量规模、申报充足率等多方面内容[65][66][67] - 逻辑分析：西南产能降低负荷，11 月减产，预计产量降至 11.4 万吨；需求预期差但出口和终端有韧性，11 月硅片排产微降，11 月紧平衡；老仓单利空削弱，产能整合平台 11 月落地预期增强，现货成交少且盘面升水，可能回调[69][71] - 策略建议：短期多单减仓兑现收益，后市逢低买入；远月合约反套；买看涨期权持有[72][73][74] 碳酸锂 - 市场回顾：期货碳酸锂 2601 合约上涨，指数持仓和广期所仓单增加；现货电碳、工碳环比上调[76] - 重要资讯：10 月新能源车零售情况；广西华友锂业有年产 6 万吨锂盐改造项目；中方暂停锂电池及其材料出口管制措施一年[77][78] - 逻辑分析：本周产量环比减少去库加速，预计 11 月继续去库，基本面获多头青睐，持仓超 7、8 月高点，涨势未结束，盘面强势[78] - 交易策略：回调买入；套利暂时观望；卖出虚值看跌期权[80]