公司董事会会议 - 公司第十届第十八次董事会会议于2025年10月23日召开，审议了《公司2025年第三季度报告》等文件 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为供应链运营占比71.59%，先进制造占比11.86%，大消费占比8.65%，大环保占比4.07%，其他占比3.62% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为133亿元 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，A股市场在四季度存在发生重大风格切换的较高概率，但真正的切换时点可能需等待11月，届时市场或从“流动性牛”向“基本面牛”过渡，风格将转向出海及低位顺周期板块 [1][4] - 当前市场呈现出“高切低”定价特征，即高位品种震荡回落，低位品种快速轮动，但尚未形成绝对主线，因此明确的风格切换尚未到来 [2] - 基于历史统计，四季度相较于三季度发生风格切换的概率很高，三季度涨幅靠前的主流品种在四季度多数情况下无法延续强势 [1][9] 历史风格切换规律 - 从2005年至今的19年历史数据看，上证指数有10年在四季度上涨，沪深300有11年在四季度上涨，显示四季度维持三季度上涨趋势的概率较高 [9] - 尽管指数整体上涨概率高，但Q3与Q4之间存在明显的风格切换，Q3涨幅靠前的主流品种在Q4多数无法进一步延续 [1][9] - 复盘历史大牛市，基本面驱动的牛市在波动过程及之后较少出现风格切换，而流动性驱动的牛市则会有明显风格切换 [1] 中期风格切换评估 - 中期最重要的风格切换是“反杠铃策略”跑赢“杠铃策略”，当10年期国债收益率步入长周期震荡，以银行-微盘为代表的杠铃策略中期超额表现将相对中间资产（大盘成长）跑输 [2] - 基于3年维度的大风格切换，2025年正开启从价值向成长切换的新周期起点，历史显示价值/成长风格存在“三年一轮”的节奏（如2016-2018价值占优，2019-2021成长占优，2022-2024价值占优） [2][24] - 代表新动能的产业催化密集出现时，往往会迎来一轮以大盘成长、龙头企业（即“中间资产”）为引领的市场行情 [17] 短期风格切换观察 - A股高切低行情跟踪指数在9月初触及区间高点（与2025年2月科技行情顶点接近）后开始缓慢回落，意味着低位品种的超额补涨可能性在提升 [3][23] - 创业板指相对恒生科技的60日滚动收益率差值已从高点收缩至25个百分点，历史上当该差值领先20个百分点以上时，往往意味着恒生科技将迎来相对收益的反转 [28] - 科技风格与顺周期风格的分化处于高位震荡，释放出高低切信号，但全面切换至顺周期需要看到PPI见底回升的明确信号 [3][31] - M2增速与社融增速的差值正在收敛，预示对流动性更敏感的小微盘风格优势减弱，大盘风格开始相对占优 [34][36] - 当前未有明确信号显示盈利股相对微利股风格占优，暗示景气投资整体有效性依然不明显 [3] 四季度潜在方向与催化 - 四季度风格切换过程中，三季度涨幅相对偏低的低位成长、恒生科技、出海、全球定价资源品和部分顺周期领域可能相对占优 [9] - 真正的风格切换需等待11月“流动性牛”向“基本面牛”的过渡信号，关键跟踪指标是实现地缘与经贸关系缓和以及经济周期力量回摆（主动补库） [3][4] - 在10月底APEC会议和11月中美新一轮关税豁免结束的重要窗口期，中美关税冲突经历复杂博弈，但报告倾向于认为双方在年底前“相向而行”的概率较大，为市场提供稳定的内外部环境 [4] - 若风格切换发生，出海+低位顺周期（含全球定价资源品）或将成为年内投资的“最后一搏” [4]

全球创新集群排名 - “深圳—香港—广州”创新集群在《2025年全球创新指数》百强创新集群中首次超越日本“东京—横滨”，成为全球第一大创新集群 [3] 区域协同创新生态 - 一条100多公里长的广深港科创走廊在地理空间上串珠成链，并在创新生态与区域协同发展上提质增效，推动创新主体高度集聚和资源汇集流动 [2] - 粤港澳大湾区协同网络加速创新进程，例如柏垠生物从基础研究到商业化的“创新接力” [4] - 深圳光明区“楼上创新楼下创业”模式为科研人员提供关键支撑，楼上与科研院所共享设备，楼下即为生产车间，便于科学家与工程师随时讨论 [5] - 珠三角成熟的精密仪器和自动化设备产业链为创新企业提供高效低成本支持，粒影生物定制的高通量蛋白纯化设备成本仅为进口同类产品的1/20，效率提升数倍 [5] - 香港科技大学霍英东研究院搭建桥梁，其团队将实验室原型转化为能承受数万次模具冲压的精密构件，满足珠三角制造业的鲜活需求 [7] - 粤港澳跨境科技创新合作深化，走廊内面向港澳的孵化载体超过40家 [8] 政策与制度支持 - 深圳光明区为合成生物等企业提供科研经费补贴和专利申报绿色通道 [5] - 光明区出台《深圳经济特区光明科学城发展促进条例》等措施，近两年各类创新主体牵头和参与国家、省、市科技计划项目超200个，技术合同认定登记成交额年均34.5亿元 [6] 前沿技术应用与突破 - 柏垠生物运用合成生物学技术，对本土菌株进行基因工程优化，培育出能大量复制微生物的工程菌，研发历时近3年实现从实验室到量产跨越 [4] - 粒影生物生产具有三螺旋结构的重组胶原蛋白 [5] - 香港科技大学霍英东研究院团队将电容传感器从笨重平板探测器升级为小巧探头，监测异常时实时报警，效率比传统抽样检测提升近百倍，并正训练AI系统自动解读数据 [8] - 希格生科通过AI算法快速筛选数亿级分子，精准找到能靶向肿瘤的化合物，大幅提升新药研发效率 [10] 创新平台建设与成果 - 广东围绕科创走廊布局建设了26个重点创新平台，平台内各类创新主体2024年累计申请PCT专利占全省约1/10 [11] - 河套深港科技创新合作区独特的区位和政策优势吸引高端人才，希格生科团队中80%以上为研发人员，近70%拥有硕士和博士学位 [10] - 深圳医学科学院粤港澳大湾区国际临床试验中心于2025年6月27日正式启用，旨在构建大湾区临床试验闭环生态，整合资源 [10]

加速器平台启动 - 腾云香港科创集群加速器有限公司在香港数码港举行开幕典礼，标志着香港首个聚焦“创科出海”的资本驱动型加速平台正式启动[1] - 加速器在数码港设立超过2200平方米空间，作为中国创科企业“通过香港走向世界”的战略平台[3] - 加速器的成立响应了香港特区政府“创科加速器先导计划”，可一次性引进大批初创企业并提供系统性支援，产生集群效应[5] 入驻企业与技术展示 - 首批引入70家聚焦信息技术、人工智能、先进制造、生物医药、医疗器械及能源科技等战略性新兴产业的优质企业[3][9] - 开幕典礼设置创科展览专区，近50家入驻企业集中展示技术成果，展品包括双足机器人、氢动力无人机、OCT医疗设备及电子墨水显示技术[3] - 举办首场“创科出海企业香港路演会”，集合14家顶尖创科企业首次在香港集体亮相，促进企业与本地投资界、产业界及科研界交流[11] 代表性入驻企业 - 航景创新：专注工业级无人直升机系统研发与制造的国家级专精特新“小巨人”企业[12] - 星动纪元：由清华大学交叉信息研究院孵化，专注具身智能与人形机器人技术[12] - 安龙生物：领先的基因治疗公司，为罕见病患者研发标靶治疗药物[12] - 银基科技：专注汽车智能化，是全球领先具备汽车数位钥匙全栈能力的供应商[12] - 微光医疗：聚焦雷射微创诊疗技术，打造“诊疗一体化”硬科技平台[12] - 东方科脉：全球领先的电子纸显示解决方案核心企业[13] 政策与战略支持 - 香港特区政府即将推出优化版“创科创投基金”和全新的“创科产业引导基金”，为创科企业发展创造更有利条件[5] - 香港数码港表示将继续发挥内联外通的独特优势，促进内地企业的国际合作，共同打造全球科创新高地[7] - 加速器依托香港“一国两制”的独特优势和国际化平台，构建“政产学研投”融合的出海生态圈，帮助内地科创企业对接全球市场资源[9]

文章核心观点 - 腾云香港科创集群加速器正式启动，是香港首个聚焦“创科出海”的资本驱动型加速平台 [2] - 加速器旨在响应香港特区政府政策，构建“政产学研投”融合生态，助力中国科创企业以香港为桥头堡拓展国际市场 [4][5] - 平台已具备实质性规模，拥有约20,000平方呎空间并引入首批70家战略性新兴产业企业 [4][5] 加速器平台概况与设施 - 加速器在数码港设立约20,000平方呎空间，设有创科展示中心、智能会议室系统、全景接待室及办公区域 [4] - 平台定位为中国创科企业“通过香港走向世界”的战略平台 [4] - 开幕典礼设有创科展览专区，近50家入驻企业展示了双足机器人、氢动力无人机等代表性技术成果 [4] 入驻企业规模与领域 - 首批引入70家优质企业，聚焦信息技术、人工智能、先进制造、生物医药、医疗器械及能源科技等战略性新兴产业 [4][5] - 在首场“创科出海企业香港路演会”中，有14家顶尖创科企业集体亮相 [6] - 代表性企业包括航景创新（工业级无人直升机）、星动纪元（人形机器人）、安龙生物（基因治疗）等，涵盖多个前沿技术领域 [7][9] 战略支持与合作伙伴 - 加速器与数十家知名股权投资基金建立战略合作伙伴关系，为企业提供多元化融资渠道 [6] - 平台获得香港特区政府政策支持，包括“创科加速器先导计划”、优化版“创科创投基金”以及即将推出的“创科产业引导基金” [5][11] - 数码港作为合作方，将发挥“超级联络人”和“超级增值人”角色，提供创科生态支持 [5][13] 数码港的生态基础 - 数码港作为香港数码科技枢纽，已汇聚超过2,300间创科企业 [8] - 其中包含12间上市公司及10间独角兽企业，并吸引了超过30间海内外上市企业、独角兽及准独角兽企业落户 [8] - 数码港社群涵盖金融科技、智慧生活、数码娱乐等多个范畴，为加速器提供了成熟的创科环境 [8] 未来发展愿景 - 加速器未来将继续联手数码港，引入更多优秀企业，完善本地创科生态圈，推动产业升级 [6][15] - 目标是利用香港“一国两制”的独特优势和国际化平台，引导更多企业通过香港走向世界，为国家科技强国战略贡献力量 [5][15] - 香港作为国际金融中心，将为内地科创企业提供多元融资渠道并帮助对接全球市场资源 [5][15]

文章核心观点 - 欧洲工业板块前景正逐步改善，结构性趋势开始支持企业表现 [1][3] - 安联欧洲股票股息策略通过积极配置于优质工业企业，捕捉欧洲工业重塑带来的长线增值机会 [1] - 欧洲进入崭新的策略重塑阶段，转型由提升竞争力、实现气候目标和巩固经济主权等共同目标引导 [1] 欧洲各国政策与投资计划 - 法国于2024年8月推出规模达5,400亿欧元的"法国2030"投资计划，旨在加速工业创新、能源转型及技术主权 [2] - 德国于2025年初启动规模达5,000亿欧元的转型及基建基金，预计至2027年可累计推动国内生产总值增长最多2.1% [2] - 德国联邦政府于2025年大幅增加国防支出，并在6月通过的官方财政预算中确认加强对外部及内部安全领域的资源投放 [2] - 英国于2025年6月公布一项总值7,250亿英镑的综合基建策略，涵盖交通、能源、数码基建及公共服务 [2] - 芬兰、丹麦及瑞典已启动多项协调基建及能源项目，包括跨境合作发展离岸风电、电网扩展及工业去碳化 [2] 欧盟层面战略举措 - 欧盟透过"清洁工业协议"、"数码投资计划"及"REARM Europe"防卫倡议等一系列策略性计划推动工业复兴 [3] - "REARM Europe"防卫倡议预期未来数年将动员高达8,000亿欧元资金，涵盖各国拨款、贷款及联合项目 [3] - 欧盟层面的计划将大量公私资金引导至清洁能源、数码基建及制造业转型，标志政策由被动应对转向前瞻性工业策略 [3] 行业表现与市场数据 - 自动化、交通及建筑领域的需求持续上升，私人资金亦愈来愈多地补充公共投资 [3] - 欧元区制造业采购经理指数于2025年8月重返扩张区间，指数达50.5，为自2022年中以来首次回升 [3] - 市场共识预测欧洲工业企业将于2024至2026年间录得约12.5%的每股盈利增长，为全球范围内最强劲之一 [4] - 稳健的资产负债表、审慎的资本运用以及具韧性的现金流，正支持工业板块更具吸引力的股息表现 [4] 关税与宏观经济影响 - 2025年7月达成的贸易协议为跨大西洋贸易提供了更清晰的框架 [1] - 余下的关税预期仍会在未来数年累计令欧盟GDP减少约0.2%至0.3% [1] - 欧洲各地的财政应对预期将足以抵消关税对经济增长的拖累 [1]

公司概况与战略定位 - 腾云香港科创集群加速器有限公司是香港首个聚焦“科创出海”的资本驱动型加速平台，由民间资源发起组织[1] - 公司积极参与数码港科创生态建设，与数十家知名股权投资基金建立战略合作伙伴关系，为企业提供多元化融资渠道与专业支援[1] - 公司提供多元跨境金融支持，助力企业灵活高效配置全球资金、优化融资结构[1] - 公司结合香港国际优势与内地科创资源，打造“政产学研投”融合的科创出海平台，助力内地科创企业以香港为起点连接世界[1] 运营设施与入驻企业 - 公司在数码港设立约20000平方呎空间，设有科创展示中心、智能会议室系统、全景接待室及办公区域等[3] - 首批70家入驻企业涵盖信息技术、人工智能、先进制造、生物医药、医疗器械、能源科技等战略性新兴产业[1][4] - 近50家入驻企业集中展示具有代表性的技术成果，展品包括双足机器人、氢动力无人机、OCT医疗设备及电子墨水显示技术[3] - 在首场“科创出海企业香港路演会”中，14家科创企业首次在港集体亮相，包括航景创新、星动纪元、安龙生物、银基科技、零眸智能等[5] 行业影响与政策支持 - 加速器的成立响应了香港特区政府“科创加速器先导计划”及扶持初创企业的政策方向[3] - 加速器模式可一次性引进大批初创企业并提供更精准及具系统性的支援，产生集群效应，体现香港支持初创企业发展在“质”和“量”上的提升[3] - 公司展现香港作为国际科创中心的前沿地位，以及香港在培育新质生产力方面的巨大潜力[4][5] - 公司未来将继续与数码港及国际投资机构深化合作，引导更多企业通过香港走向世界，支持国家科技强国战略[5]

展会基本信息 - 第二届中国—葡语国家经贸博览会（澳门）、第三十届澳门国际贸易投资展览会及澳门国际品牌连锁加盟展2025将于2025年10月22日至25日与澳门威尼斯人金光会展同场同期举行[1] - 三展横跨3个展馆共设19个展区，总展览面积近30,000平方米[10] - 三展首日（10月22日）为专业观众专场，第二至第四日（10月23至25日）免费对外开放[27] 展会规模与国际化程度 - 葡语国家展商数创新高达320家，较首届增长23%[13] - 全球近30个国家的1,100多家企业云集会场[13] - 展会国际化程度进一步提升，汇聚多家上市公司及产业链头部企业，如泡泡玛特、优必选科技、天猫国际、葡萄牙Port of Sines港口及Prio Energy等知名品牌[13] 展会活动与商务安排 - 三展4天会期将举办逾80场重要的经贸合作交流活动[5] - 截至10月20日，大会已安排预配超过330场商务洽谈[6] - 活动包括9场专题配对洽谈、7场澳琴"一会展两地"活动、推介会、合作签约及市场考察等[5] 特色展区与产业聚焦 - 场内新设多个特色展区，包括第二届中葡博览会的农业产业、新能源、蓝色经济三大板块展区[10] - 第30届MIF设有"机器人产业展馆"和"澳门大健康品牌出海馆"[10] - 2025MFE首次引入"澳门跨界面包节"及"澳门国际咖啡节展区"[10] - 横琴粤澳深度合作区的"横琴馆"将汇聚逾40家知名企业，涵盖科技研发、高端制造、中医药、文旅商贸及现代金融四大新产业[15][19] 首发经济与企业合作 - 三展致力打造首发高地，将带来逾40项与四大产业相关的首发新品亮相[21] - 通过"'首发@澳门'项目发布会"、"中葡首店首发推介会@澳门"等活动共握"首发"机遇[21] - 首日开幕式已安排重大签约，多家重量级企业将签署战略协议，助力大健康及科技等产业提速发展[5] 伙伴城市与区域协同 - 第30届MIF伙伴市广州将设"广州馆"，携同来自人工智能、生物医药、先进制造等领域的优质企业亮相[15][17] - 广州馆企业涵盖人工智能、生物医药、先进制造、非遗及岭南特色食品等领域[15]

公司事件 - 腾云香港科创集群加速器有限公司于10月21日在香港数码港举行开幕典礼 [1] - 该加速器是香港首个由民间资源发起、聚焦“创科出海”的资本驱动型加速平台 [1] - 加速器结合香港国际优势与内地科创资源，打造“政产学研投”融合的平台 [1] 业务与战略 - 平台旨在助力内地科创企业以香港为起点，拓展全球布局 [1] - 首批入驻企业数量为70家 [1] 行业覆盖 - 入驻企业涵盖信息技术、人工智能、先进制造等战略性新兴产业 [1] - 行业覆盖范围还包括生物医药、医疗器械、能源科技 [1]

文章核心观点 - 《广州市国土空间近期实施规划（2026—2030年）》公示，作为“十五五”时期广州国土空间规划实施的行动纲领，明确近期目标并策划支撑项目 [1] 空间发展策略 - 引领构建粤港澳大湾区世界级城市群，强化门户枢纽城市链接能力，构建空海铁枢纽体系 [2] - 推动珠江口东西两岸城市深度融合发展，整合“黄金内湾”资源，优化跨湾通道布局，共建粤港澳大湾区国际科技创新中心 [2] - 深度推动广州都市圈同城化发展，纵深推进广佛全城同城化，建设“1+4”广佛高质量发展融合试验区，加快推动广清高质量一体化 [3] 城镇重点区域建设 - 推动珠江高质量发展带建设世界级一流滨水区，推进跨江通道规划建设 [4] - 加快活力创新轴科创要素集聚，北段建设高水平产业园区，中段打造创新生态社区，南段完善枢纽与科研设施 [4] - 推动东部中心加速形成现代产业体系核心聚集地，提高南沙新区综合承载能力和发展能级 [4] 创新城市建设任务 - 以创新驱动为核心引擎，培育发展先进制造业集群，推进世界级海洋科技创新中心建设 [5] - 建设全球领先的国际航空枢纽和世界级铁路枢纽，打造全球要素配置枢纽 [5][6] 宜居城市建设任务 - 统筹推进社区服务优化、交通网络升级、基础设施强化，构建高品质宜居宜业环境 [7] - 探索建设青年友好型、儿童友好型、老年友好型社区，提升轨道交通和道路交通网络容量 [7] 美丽城市建设任务 - 统筹生态保护与城市发展，打造“生态优先、绿美交融”的超大城市美丽发展样板 [8] - 建设以华南国家植物园为核心的“1+3+N”城园融合体系，完善全域公园体系和慢行游憩体系 [8] 韧性城市建设任务 - 系统推进山水林田湖海一体化生态修复工程，构建全域覆盖的防灾减灾救灾体系 [9] 文明城市建设任务 - 传承历史文脉、塑造特色风貌，构建市域历史文化整体保护格局，建设特色文化地标集聚区 [10] 智慧城市建设任务 - 构建数智化支撑体系，深化数智技术在规划管理、公共服务等领域的应用，推动城市智能治理 [11]