据悉，2026年美国唯一可能投产的大型项目是雪佛龙菲利普斯与卡塔尔能源合资的Golden Triangle Polymers聚乙烯(PE)项目，预计于2026年底或2027年初在得克萨斯州启动。其他项目规模有限或有所延 迟，巴斯夫预计在2026年年中完成其位于路易斯安那州盖斯马基地的二苯基甲烷二异氰酸酯(MDI)三期 扩产；初创公司Again计划在得克萨斯城建设利用二氧化碳和氢气生产醋酸的小型示范装置。 中化新网讯 近日，ICIS发布报告指出，在全球化工市场持续过剩的背景下，美国2026年计划投产的主 要化工项目屈指可数。ICIS分析认为，全球供需失衡的局面可能需要至少2年时间才能逐步缓解，这一 周期正深刻改变着行业的投资节奏与战略布局。 ICIS称，随着行业下行进入第四年，更多生产装置可能被永久关闭。全球范围内产能矛盾、需求疲软及 高利率环境，导致许多产品利润率承压。行业预测，全球乙烯和PE市场周期最早可能要到2028年才触 底。 (顾家瑞) （来源：中化新网） ...

细分市场方面，2026年全球化工各子行业表现温和分化，产量增幅或降幅均不超过2%。美国基础化学 品产量增幅从0.1%提升至1.2%，特种化学品产量则从4.3%的增长转为0.2%的小幅下滑，主因是下游应 用领域持续低迷。化工下游市场呈现结构性改善，ACC追踪的20个领域中12个将实现增长、8个细分市 场会出现萎缩，较2025年的9增11缩有所好转。其中，人工智能热潮推动半导体和电子元器件市场成为 增长主力，2025年产量增幅11.9%，2026年预计还会增长6.5%，带动半导体材料、高端冷却材料等化工 产品需求。 （来源：中化新网） 近期，北美市场分析人士表示，2026年全球化工行业在经历2025年的动荡后仍面临多重挑战，供需失衡 持续、政策与地缘政治不确定性加剧市场波动，行业整体处于底部徘徊。不过，尽管困难重重，全球化 工产量预计仍会实现增长，但增速显著放缓。 美国化学理事会(ACC)近期公布数据显示，2026年全球化工产量增幅将从2025年的2.6%降至1.9%，各大 区域均呈现温和增产但增速分化的特征。 从区域市场看，北美地区2026年化工产量增幅预计为0.5%，其中美国从2025年的0.7%放缓至0.3 ...

根据协议，优尼珀将每年从AM Green的绿色氨项目中采购至多50万吨产品。首批货物预计最早于2028 年启运，货源来自AM Green正在安得拉邦卡基纳达建设的首座100万吨/年绿色氨工厂。 对优尼珀而言，此次合作是其为欧洲客户打造多元化可再生及低碳分子产品组合的重要进展。可再生氨 既可作为原料，也可作为潜在氢载体，将助力化工、化肥、炼油等工业领域实现脱碳，未来还可应用于 航运业。 (顾家瑞) （来源：中化新网） 中化新网讯 1月12日，德国优尼珀全球商品公司与印度AM Green氨能源私人有限公司宣布签署长期有 约束力的采购协议，协议标的为经认证的非生物来源可再生燃料级可再生氨。这是印度企业首次签署此 类协议，签约仪式在艾哈迈达巴德举行。 ...

本周PVC承压下行。受消息扰动，周初大幅低开在4760，短暂触及当日跌停价4576，随后跟随 板块反弹，周二冲至周内最高点4949后未能企稳便重回跌势，最终收在4652。全周在4576至 4949间运行，振幅373点。 下周展望 PVC周报 供需预期转变，盘面承压下行 能源化工团队 郭建锋 Z0022887 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 时 间 2026/1/16 证监许可[2025]75号 供需预期转变，盘面承压下行 本周复盘 远月出口存转弱，基本面转为弱现实弱预期格局。据国家税务局公告，4月1日起PVC纯粉的出 口退税取消，虽然短期存在抢出口现象。但是随着退税取消 落 地，出口企业利润将显著承压 。按照2025年1-11月出口均价621美元/吨及13%的退税率测算，企业单吨退税将减少71美元。 若压力不能传导至外盘价格，预期远月出口将逐步转弱。此外，由于上游降负荷不足叠加内 需淡季，上中游库存已经连续3周累库，产业链弱势难改。综上所述，在供给端没有超预期减 产之前，建议以偏弱思路对待为主。 策略 1）单边：偏弱对待。V2605关注区间4650-49 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX市场延续强势，受投机资金提前布局2026年多头头寸推动，当前支撑因素超越纯金融驱动，汽油调合利润回落使重整装置在芳烃抽提与汽油生产间接近盈亏平衡，PX - MX价差扩大至150美元以上、PX - 石脑油价差一度达370美元，改善了PX生产经济性，韩国工厂预计1月增产但受限部分重整装置检修 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂减产对PTA形成负反馈，PTA消费量维持高位，但主流聚酯共产提前检修并销售PTA原料，基差快速走弱 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5050元降至4960元，变动值为 - 90元 [2] - MEG内盘价格从3696元降至3665元，变动值为 - 31元 [2] - PTA收盘价从5048元降至5018元，变动值为 - 30元 [2] - MEG收盘价从3817元降至3796元，变动值为 - 21元 [2] - 1.4D直纺涤铝价格从6440元降至6405元，变动值为 - 35元 [2] - 短纤基差从44升至57，变动值为13 [2] - 3 - 4价差从62降至44，变动值为 - 18 [2] - 涂短坝金流从240升至246，变动值为6 [2] - 1.4D仿大化价格维持5250元不变 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1190元降至1155元，变动值为 - 35元 [2] - 华东水瓶片价格从6047元降至6007元，变动值为 - 40元 [2] - 热灌装聚酯瓶片价格从6047元降至6007元，变动值为 - 40元 [2] - 碳酸级聚酯瓶片价格从6147元降至6107元，变动值为 - 40元 [2] - 外盘水瓶片价格从815美元降至805美元，变动值为 - 10美元 [2] - 瓶片现货加工费从491元升至538元，变动值为47元 [2] - T32S纯涤纱价格维持10600元不变 [2] - T32S纯涤纱加工费从4160元升至4195元，变动值为35元 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16600元不变 [2] - 棉花328价格从15550元降至15450元，变动值为 - 100元 [2] - 涤棉纱利润从1452元升至1513元，变动值为61元 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持7210元不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从454元升至541元，变动值为87元 [2] - 原生低熔点短纤价格维持7775元不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货跌54到6400，现货市场涤纶短纤生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游按需采买，场内成交一般，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6020 - 6100元/吨，均价较上一工作日跌45元/吨，PTA及瓶片期货偏弱震荡运行，成本端支撑力度减弱，供应端报盘多数下调，市场现货货源偏紧，下游终端趁势刚需补库，商谈气氛尚可，市场商谈重心跟随下跌 [2] 负荷与产销率 - 直纺短纤负荷（周）从86.77%升至88.84%，变动值为2.07% [3] - 涤纶短纤产销率从76.00%降至74.00%，变动值为 - 2.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持66.00%不变 [3] - 再生棉型负荷指数（周）维持51.10%不变 [3]

ETF方面，特高压概念大涨，华夏基金电网设备ETF、国泰基金电网ETF、广发基金电网ETF分别 涨5.27%、5.13%和5.1%。旅游板块走高，富国基金旅游ETF、华夏基金旅游ETF分别涨3.92%和3.5%。 化工板块表现活跃，鹏华基金化工ETF、国泰基金化工龙头ETF分别涨3%和2.94%。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 科创100ETF增强指数基金跌5%。港股创新药板块走低，港股通创新药ETF、港股通医疗ETF富国 分别跌3.07%和3.02%。 A股三大指数早盘涨跌不一，截至午盘，沪指涨0.13%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.64%，北证 50指数涨0.32%，沪深京三市半日成交额18065亿元，较上日缩量2037亿元。全市场超3300只个股上 涨。 板块题材上，电网设备、贵金属、旅游及酒店、草甘膦、小金属、机场航运、军工装备板块涨幅 居前；保险、文化传媒、国资云、算力租 ...

化工行业市场表现 - 化工股在早盘交易时段呈现持续上涨态势 [1] - 渤海化学股价涨停 [1] - 利尔化学股价早前已封住涨停板 [1] - 东方盛虹、恒力石化、扬农化工等公司股价跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各行业受地缘政治、供需结构、政策等因素影响，表现不一，部分行业维持震荡走势，部分有明确的多空倾向，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 [2][3][21] 各行业总结 能源化工 - 原油：伊朗局势紧张但可控，地缘政治风险溢价回落，2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩压制油价 [2] - 燃料油&低硫燃料油：地缘风险持续扰动市场，支撑高硫裂解价差保持偏强，但中期高硫重质原料逐步宽松趋势难改；低硫海外供应规模提升，宽松压力将显现，偏弱格局预计延续 [22] - 沥青：走势跟随原油但波幅有限，1月到港仍充足，盘面计价原油发运至中国预期收紧导致成本提升情形后上行驱动有限，陷入区间震荡格局，需关注委内瑞拉原油到港情况 [23] - 尿素：周末现货行情暂稳，复合肥企业开工提升，储备需求推进，农业渠道走货增量，生产企业去库，随着春季需求临近及宏观利好影响，行情预计偏强震荡 [24] - 甲醇：伊朗地缘局势降温，盘面大幅上涨后回落，海外装置开工负荷低位，沿海到港减少，港口去库，但浙江两套烯烃装置停车，未来沿海仍有MTO装置检修计划，需求端弱化迹象显现，港口去库速度预期放缓，短期多空博弈加剧 [25] - 纯苯：供应充足，江苏港口持续累库，苯乙烯、苯酚带动需求增加，地缘风险事件扰动，短期震荡运行，港口库存偏高，后续检修装置预期重启，春季计划检修量同比减少，中长期去库阻力较大 [26] - 苯乙烯：供需紧平衡持续，港口库存持续去库，出口市场向好，下游三S积极跟涨原料市场，看多情绪延续 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯企业库存可控，报盘平稳部分探涨，下游跟进乏力，拖累市场涨势；聚乙烯春节预售持续，成交重心上移，生产企业排产信心增强，负荷稳定，社库压力尚可；聚丙烯宏观利好提振期货盘面，贸易商报盘坚挺，但下游需求淡季，市场情绪谨慎 [28] - PVC&烧碱：PVC走弱，开工小幅回升，部分企业出口增加，下游开工下滑，采购积极性不高，库存环比回升，关注出口退税是否带动抢出口月差套利机会，2026年有望去产能，期价重心预计上抬；烧碱弱势运行，破前低，行业累库，库存压力大，液氯涨价，一体化利润尚可，开工高位运行，下游氧化铝开工维持高位，刚需仍在，但行业普遍亏损，后续是否减产需跟踪 [29] - PX&PTA：油价回落，成本支撑弱化，价格重心下移，PX短期上行驱动减弱，中线强预期格局不变但需下游需求配合，估值调整后继续偏多配；PTA主要驱动在原料，新年度加工差适度修复 [30] - 乙二醇：国内新装置投产，海外装置停车增加，预期供应内增外降，周度产量下降，库存小幅去化，但聚酯负荷下降，产业多空交织，短期低位震荡，二季度有集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，产能增长，长线依旧承压，把握波段行情为主 [31] - 短纤&瓶片：短纤企业库存低位，但下游订单弱，利润薄，以消化原料备货为主，1月中旬后陆续放假，需求持续走弱，绝对价格随原料波动，春节前后关注下游备货节奏；瓶片开工下降，下游刚需补货，低负荷及低库存水平下加工差有所修复，长线产能压力依旧存在 [32] 金属 - 贵金属：上周美国公布部分经济数据体现韧性，美联储多位官员讲话对短期内降息持否定态度，一月维持利率不变基本成为共识，伊朗局势紧张，特朗普对全球秩序的挑战令贵金属趋势难改，维持多头思路 [3] - 铜：上周五沪铜减仓阴线震荡在10万附近，市场关注地缘局势，LME现货升水扩至61美元，美伦价差收敛，国内铜社库32万吨，关注精废价差变动，高硫酸价格下产出稳定性更强，消费一般，国网“十五五”投资年均复合增速7%，延续前期高位卖看涨期权策略 [4] - 铝：周五有色集体回落，短期资金情绪波动快，沪铝在历史高位连续收长影线显示资金博弈剧烈，待波动率下降后参与为宜，吨铝利润8000元以上，铝厂卖出保值在近期区间内逢高参与 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，市场活跃度不高，废铝偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调，宏观驱动下与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年 [6] - 氧化铝：国内运行产能维持在9500万吨附近，长期减产未出现，平衡持续显著过剩，矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近，现货承压，各地指数价阴跌，基差走低时连高偏空参与 [7] - 锌：美不对关键矿产加征232关税，LME暂停两个韩锌锭品牌交仓影响消化，市场多头立场短时动摇，资金高位减仓，后市有望回归基本面交投，高价对消费端负反馈明显，但锌锭供应端压力整体不大，TC低位，沪锌回调暂看2.4万元/吨 [8] - 铅：原生铅炼厂检修与复产并存，再生铅炼厂复产预期强，精废价差200元/吨，SMM1铅对近月盘面贴水高达165元/吨，交仓有利可图，进口窗口打开，高价锌对消费端负反馈存在，后市累库压力增加，沪铅在1.78万元/吨一线仍存较大下行压力，回调关注1.7万元/吨支撑 [9] - 镍及不锈钢：沪镍杀跌，市场交投活跃，持仓抬升，不锈钢市场淘盘与成交活跃，但畏高情绪渐升，1月不锈钢厂预期排产仍有增量，金川升水9000元，进口镍升水600元，电积镍升水50元，金川现货报价抗跌，高镍铁报价在943元每镍点，上游价格开始反弹传导，短期为政策情绪主导，纯镍库存增2000吨至5.9万吨，镍铁库存下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降1.8万吨至85.5万吨，短期下游入场，延续低买 [10] - 锡：上周五锡价延续跌势，关注沪锡减仓幅度，钢联社库增加2560吨至10636吨，市场评估一季度光伏退税取消前的冲产出口，部分企业春节排产，但因开年白银累涨20%，成本上抬，且欧洲市场装机淡季、库存高，整体倾向对季度锡消费增量的拉动在1200吨级，延续临到期高执行价卖出看涨期权 [11] - 碳酸锂：跌停，市场交投活跃，上游锂盐厂销售策略转变，散单出货意愿增强，长协订单交付量收缩，需求端维持较强韧性，正极材料厂加工费谈涨落地，市场总库存增300吨在11万吨，冶炼厂库存增700吨至1.8万吨，下游库存降2400吨在3.7万吨，贸易商增2000吨至5.5万吨，市场首周增库，但下游去库较快，贸易商仍有回货信心，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，短期不确定性极强 [12] - 多晶硅：盘面在4.8万元/吨价位获得支撑后，空头主动减仓助推价格上行，出口退税取消利好短期需求释放，叠加龙头企业计划减产，1月排产规模下修至10.3万吨左右，N型复投料区间为51000 - 58700元/吨，均价上行至54850元/吨，行业监管趋严，且库存高企，盘面上涨由空头减仓驱动，预计维持支撑位附近震荡走势，建议谨慎参与 [13] - 工业硅：供应端西南地区受枯水期影响开工率低位，新疆地区周度样本开工率约86%且环比小幅提升，需求端多晶硅板块虽受出口退税取消短期利好提振，但龙头企业减产计划落地将拖累其对工业硅原料的需求预期，库存层面社会库存增至55.5万吨，周度环比增加3000吨，新疆地区厂库库存延续上行态势，基本面缺乏有效支撑，盘面呈现走弱迹象，但下行空间或相对有限，关注8400元/吨支撑位表现 [14] 黑色系 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价震荡为主，螺纹表需回升，产量回落，累库节奏放缓；热卷需求好转，产量小幅回升，库存继续下降，压力仍有待缓解，钢厂利润边际修复，由于下游承接能力不足，高炉复产放缓，铁水产量回落，下游行业地产投资降幅扩大，基建、制造业投资增速回落，内需整体偏弱，12月钢材出口再创新高，供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期区间震荡，关注市场风向变化 [15] - 铁矿：上周盘面有所走弱，供应端全球发运季节性回落，阶段性供应高峰已过，国内到港量短期维持高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期，需求端淡季终端需求环比改善，铁水产量止增转降，预计短期低位震荡为主，钢厂进口矿库存增加但仍处于低位，冬储补库需求预期仍存，商品市场情绪反复，自身基本面较为宽松，预计短期震荡，警惕高位波动加剧风险 [16] - 焦炭：日内价格震荡下行，首轮提涨预计下周落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对原材料压价情绪仍浓，盘面升水，市场对煤炭相关政策有一定预期，价格大概率跟随偏弱震荡 [17] - 焦煤：日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1440车，炼焦煤矿产量大幅抬升，现货竞拍成交改善，盘面价格抬升带动成交价格上升，终端库存大幅增加，总库存小幅抬升，产端库存小幅下降，体现市场冬储动作，碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，观察冬储是否继续进行，钢材利润水平一般，对原材料压价情绪仍浓，盘面对蒙煤升水，市场对煤炭相关政策有一定预期，价格大概率偏弱震荡 [18] - 锰硅：日内价格震荡下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格有所抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱，硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量较多，对更便宜的半碳酸矿需求大概率增加，上周锰矿现货成交价格均有抬升，需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量小幅下降，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [19] - 硅铁：日内价格震荡下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期，需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，边际影响不大，金属镁产量环比抬升，次要需求边际抬升，需求整体仍有韧性，供应大幅下行，库存小幅下降，关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五夜盘连粕期货震荡偏弱，美豆下探后拉回，巴西地理与统计研究所预计巴西2026年大豆产量预估为17026.9202万吨，较2025年增加2.5%，特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料配额，正权衡生物基柴油的配额范围在52亿至56亿加仑之间，当前提案为56亿加仑，拉尼娜影响逐步消退，南美丰产预期重回主要交易逻辑，后续关注美豆具体出口情况和南美拉尼娜天气影响，策略上继续观察美国生柴影响，静观南美天气变化 [36] - 豆油&棕榈油：上周美国生物质燃料政策确定性增强，预计3月初公布政策，预计26/27市场年度生物质燃料总体需求同比增加，增量可观，美豆油边际需求会改善，利于增加美国大豆压榨，若中国继续采购美国大豆，美国呈现同比去库概率大，预计美豆和美豆油会震荡偏强，近期美国RIN市场价格快速上涨，利于生物质柴油企业利润改善，对美豆油价格带来提振，棕榈油方面短期马来西亚面临高库存压力，长期审慎观察供应端约束是否放松，生物柴油方面印尼2026年暂以平稳小增进行预期，动态关注印尼生柴政策指引，总体对豆棕油维持区间震荡思路 [37] - 菜籽&菜油：中加签署《中国 - 加拿大经贸合作路线图》，将根据相关法律法规调整加方关注的菜籽反倾销措施，外盘加拿大菜籽期价涨势克制，等待更明确政策，国内菜系市场即将面临进口政策改变，供给端将边际宽松，因进口加籽存在利润，预计国内买船将较为积极，国内菜系供给边际宽松影响下，菜系期价短期承压 [38] - 豆一：国产大豆再度回调，价格下跌，上周吉林省贸易粮国产大豆销售2025年产大豆3200吨，全部成交，底价3960元/吨，成交均价4325元/吨，溢价365元/吨，吉林贸易粮大豆销售量和价格表现好，目前国产大豆供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，市场呈现优质优价特点，但价格上涨后需求端采购积极性受抑制，需求相对谨慎，短期持续关注国产大豆政策和现货市场表现 [39] - 玉米：上周五夜盘大连玉米期货震荡运行，周末全国玉米现货稳中有升，北港强势，东北部分收购企业有提价现象，上周中储粮采购力度加大，提振市场信心，全国整体售粮进度快、余粮质量相对偏高，粮源持有方有挺价意愿，短期大连玉米期货以宽幅震荡为主，后期注意季节性风险 [40] - 生猪：周末生猪现货价格大幅上涨，因降雪天气带动备货以及二育进场支撑猪价，全国出栏均价大幅上涨0.48元/公斤，预计盘面受现货影响短期面临走高，当前距离春节不足一月，后续养殖端出栏节奏有望加快，因市场对年后猪价存悲观预期，部分猪源有望提前至春节前出栏，从能繁母猪及仔猪供应数据来看，在出栏压力持续增加之下，预计明年上半年猪价仍有一个低点 [41] - 鸡蛋：盘面维持近强远弱特征，现货方面周末南北方蛋价趋稳，卓创数据显示8 - 12月鸡苗补栏同比降幅均在10%左右，低补栏将使得26年上半年新开产蛋鸡数量处于低位，根据补栏和淘汰测算，26年上半年蛋鸡存栏预计持续下降，叠加春节前备货需求推动，供给缩量叠加需求回升，预计现货蛋价具备走强动能，26年上半年合约建议逢低多配，或多近空远策略，远月合约布局在明年下半年合约上 [42] - 棉花：上周美棉走势偏震荡，美棉最新周度签约数据偏好，截止1月8日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.7万吨，环比增247%，较四周平均水平增89%，同比增147%，其中越南签约2.89万吨，中国1.3万吨，上周国内郑棉出现调整，主力05合约关注14500附近的支撑情况，前期郑棉上涨有现实基础、预期和资金助力，新疆种植面积减少政策落地，但具体执行情况仍需观察，下游需求总体一般，由于棉花价格更强势，纺企的利润有所走弱，短期基本面对于郑棉推动作用减弱，截至12月底全国棉花商业库存为578.47万吨，环比增加110.11万吨，同比增加9.96万吨，12月中旬时商业库存同比小幅偏少，纺企对于原料需求仍存韧性，纺企成品库存不高，但下游订单需求一般，近期郑棉或延续调整，操作上暂时观望 [43] - 白糖：上周美糖震荡，国际方面印度生产进度较快，产糖量同比大幅增加，泰国生产进度较慢，产糖量不及预期，关注后续生产数据变化，国内方面市场交易重心转向产量的预期差，目前广西生产进度偏慢，产糖量同比偏低，近期郑糖有所反弹，但从产量预期来看，广西天气条件较为有利，25/26榨季增产预期较强，预计郑糖反弹力度有限，关注后续生产情况 [44] - 苹果：期价冲高回落，现货方面客商开始为春节备货，冷库成交量有所增加，产地冷库客商包装自有货源发市场为主，对果农货采购较少，近期果农出货意愿有所增加，市场交易重心转向需求，今年苹果质量较差，但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强，可能影响去库速度，关注后期需求情况 [45] - 木材：期价低位运行，供应方面外盘报价下调，国内现货价格维持弱势，短期到港量将有所减少，需求方面进入淡季，港口出库量有所减少，库存方面港口原木库存维持低位，库存压力相对较小，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望 [46] - 纸浆：上周价格有所下跌，受限于下游需求偏弱情况，短期基本面一般，针叶浆月亮现货报价5400元/吨，江浙沪俄针报价5250元

化工板块市场表现 - 1月19日，化工板块整体强势上涨，反映板块走势的化工ETF（516020）场内价格涨2.3% [1] - 板块内个股普涨，昊华科技、亚钾国际、恒力石化等大涨超4%，三美股份、东方盛虹、巨化股份等多股涨超3% [1] - 钾肥、氮肥、石化等细分板块部分个股涨幅居前 [1] 资金流向 - 1月19日，基础化工板块单日获主力资金净流入额超过42亿元，在30个中信一级行业中高居第2 [3] - 近60日，基础化工板块累计吸金额高达2539亿元，净流入额在30个中信一级行业中位居第3 [3] - 化工ETF（516020）近期持续吸金，近5个交易日中有4日获资金净申购，合计净申购额超过4.2亿元；近10个交易日有9日获净申购，合计净申购额超过10亿元 [3] 行业基本面与催化剂 - 2025年化工行业经历了盈利与估值的探底，展望2026年，盈利有望触底回升 [4] - 行业处于供需再平衡新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局 [4] - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领行业新一轮成长 [4] - 2024年1-12月，我国动力和储能电池累计出口达305.0GWh，累计同比增长50.7%，占全年累计销量17.9% [3] - 其中，动力电池累计出口189.7GWh，占总出口量62.2%，累计同比增长41.9%；储能电池累计出口115.3GWh，占总出口量37.8%，累计同比增长67.9% [3] 机构观点与投资逻辑 - 当前化工板块处于盈利周期底部、扩产周期结束、估值中低位的状态 [4] - 在流动性充裕的背景下，板块估值仍有上行的可能 [4] - 投资方向上，建议关注龙头公司、供给端有变化的行业以及持续承压的行业 [4] 相关投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [4] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）进行布局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年中国全社会用电量达10.4万亿千瓦时同比增长5% 带动能源需求快速增长 化工行业用电量增加体现生产开工率、企业经营活跃度、市场需求、产能投产及扩张等方面提升 煤化工产能投放进入平稳或下降期 各细分市场有不同表现和关注点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 中国用电量逐年攀升显示经济活力增强 - 2025年11月中国全社会用电量83555179.96万千瓦时占比6.17% 10月单月增幅超10%创年内新高 全年用电量达10.4万亿千瓦时同比增长5% 带动能源需求快速增长 [3] - 2025年11月中国石油、煤炭及其他燃料加工业用电量1898155.05万千瓦时同比增长10.51% 化学原料及制品用电量累积值67682141.66万千瓦时占工业用电量比例13%同比增长3.7% 橡胶和塑料制品业、化学纤维制造业用电量累积值同比分别增长5%、4.3% 化工行业用电量增加体现多方面提升 [10] 化工行业开工率回升，下游需求有望回暖 - 煤化工产业投产步伐放缓 2021 - 2025年甲醇年均产能增速4.7%低于2016 - 2020年 国内尿素2021 - 2025年年均产能增速2.5% 行业向绿色低碳转型 原料煤对化工端影响暂时不大 [13] - 截至1月18日 国内甲醇开工率91.1%同比增加0.15% 尿素开工率85.2%同比增加4.2% 均处近5年同期高位 社会库存缓慢去化 甲醇面临地缘不确定性和烯烃装置经济性问题两难选择 尿素将验证3 - 5月旺季需求和出口政策预期 [14] - 芳烃中PX和PTA供需格局较好 下游聚酯需求中高增速 化纤行业“反内卷”落地 PTA长停装置有望出清 未来产能增速或降 PX暂无新产能投放 2026年新增产能预计下半年投放 PX开工率升幅有限 PTA开工率同比下降 上游PTA企业掌握定价权 PX关注进口和成本端 PTA关注加工费和聚酯产能扩张 [15]