报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 铜 | 震荡 [8] | | 氧化铝 | 震荡 [9] | | 铝 | 震荡偏强 [11] | | 铝合金 | 震荡 [12] | | 锌 | 震荡 [14] | | 铅 | 震荡 [16] | | 镍 | 震荡 [20] | | 不锈钢 | 震荡 [22] | | 锡 | 震荡 [23] | 报告的核心观点 在中美关税政策未明朗前基本金属上方高度受限，宏观面需留意政策变化；原料端偏紧，终端有走弱风险，现实供需略宽松但预期偏紧；中短期冶炼端收缩风险大，供需有望趋紧支撑价格，可关注铜铝锡低吸做多机会和铝锭补涨机会；长期国内有潜在刺激政策预期，铜铝锡供应扰动问题仍在，看好其价格走势 [2] 各品种总结 铜 - 观点：贸易摩擦使铜价短期回落，长期供应约束仍存或重心上移，短期震荡 [7][8] - 信息分析：特朗普宣称加征关税，美政府“停摆”；9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨、降幅4.31%，同比升11.62%，1 - 9月累计产量同比增109.55万吨、增幅12.22%；10月15日1电解铜现货对当月2511合约报贴水0 - 升水180元/吨，均价升水90元/吨，较上日回升40元/吨；截至10月13日SMM全国主流地区铜库存回升0.57万吨至17.2万吨；安托法加斯塔旗下铜矿有罢工风险 [7] - 主要逻辑：宏观上关税使市场风险偏好回落，铜价承压；供需上铜矿供应偏紧，加工费低且有回落空间，粗铜加工费回落，废铜回收成本和难度上升使部分冶炼厂减产停产，9、10月电解铜产量回落，供应端扰动持续；需求端旺季来临，下游备货意愿或增强，关注库存变化 [8] 氧化铝 - 观点：基本面弱势，氧化铝价上方承压，短期震荡运行 [8][9] - 信息分析：10月15日阿拉丁氧化铝北方现货等多地价格有跌有平；山西某企业10月14日检修焙烧炉7天，预计影响产量1万吨；10月15日广西成交0.3万吨现货氧化铝，价格3030元/吨，较上一单跌30元/吨；10月15日氧化铝仓单217032吨，环比+6038 [8][9] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大波动，基本面部分炼厂靠近成本线但运行产能高，国内强累库，价格上方承压；四季度矿石长单跌幅有限制约下方空间，若价格大跌或有冶炼厂减产，潜在减产预期及几内亚扰动影响价格 [9][10] 铝 - 观点：关注消费变化，铝价短期区间震荡，中期中枢有望上移 [10][11] - 信息分析：10月15日SMM AOO均价20920元/吨，环比+20元/吨，升贴水均30元/吨；10月13日国内主流消费地电解铝锭库存65万吨，环比上周四涨0.1万吨，较9月29日涨5.8万吨；铝棒库存15.25万吨，环比上周四涨1.35万吨，较9月29日涨3.75万吨；10月15日，上期所电解铝仓单71394吨，环比+8218吨；力拓三季度电解铝产量85.7万吨，同比增6%，前三季度累计产量252.8万吨，同比增3%；ADRO预计2025年底前首产，一期年产50万吨铝锭 [10] - 主要逻辑：国内外宏观偏正面，海外降息预期升温，国内会议临近有增量政策预期，关税风波缓和但需注意情绪反复；供应端置换产能投产，运行产能和开工率高位；需求端旺季临近订单转好预期增强，周度开工率回暖，社库累积，现货升水，关注节后需求和库存走势 [11] 铝合金 - 观点：成本有支撑，短期区间震荡，可参与跨品种套利，中期区间震荡 [12] - 信息分析：10月15日保太ADC12报20600元/吨，环比+100元/吨；SMM AOO均价20920元/吨，环比+20元/吨，升贴水均30元/吨；10月15日保太ADC12 - A00为 - 320元/吨，环比+80元/吨；10月15日上期所注册仓单为42444吨，环比 - 122吨；欧盟拟对废金属出口征税；9月全国乘用车零售224万辆，同比增6%，环比增11%，新能源乘用车批发销量150万辆，同比增22%，环比增16% [11][12][13] - 主要逻辑：成本端废铝流通货源偏紧，压降空间有限；供应端开工回升，政策落地节奏待观察；需求端有回暖，9月汽车销量有韧性，关注购置税政策抢装；库存累积，短期价格区间震荡，当前AD - AL价差回升，可关注跨品种套利 [12] 锌 - 观点：库存累积，锌价短期高位震荡，中长期有下跌空间 [14] - 信息分析：10月15日，上海、广东、天津0锌对主力合约贴水；截至10月15日，SMM七地锌锭库存总量16.31万吨，较上周四上升1.29万吨；29Metals矿山因地震延迟高品位锌矿石开采，撤回全年锌产量指引 [14] - 主要逻辑：宏观上特朗普扬言加征关税，有色板块负面；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，炼厂盈利好、生产意愿强；需求端国内消费过渡，终端订单有限，抢出口浪潮已过，需求预期一般；基本面过剩，伦锌“软挤仓”未结束 [14] 铅 - 观点：再生铅冶炼厂复产，铅价震荡运行 [15][16] - 信息分析：10月15日，废电动车电池10000元/吨，原再价差50元/吨；SMM1铅锭16850 - 16950，均价16900元，环比+25元，铅锭精现货升水0元；10月13日国内主要市场铅锭社会库存3.60万吨，较上周四下降0.09万吨；沪铅最新仓单32007吨，环比+1136吨；节后再生铅企业复产，中下旬后市场流通货源将宽松 [15] - 主要逻辑：现货端贴水持稳，原再生价差上升，期货仓单上升；供应端废电池和铅价持稳，再生铅冶炼利润和开工率回升，周度产量上升；需求端假期后铅酸蓄电池厂复产，开工率回升，汽车及电动自行车以旧换新积极，开工率略高于往年 [16] 镍 - 观点：伦镍库存突破24万吨，短期宽幅震荡，中长期观望 [20] - 信息分析：10月15日LME镍库存24.6756万吨，较前一日+3498吨；沪镍仓单26558吨，较前一日+1531吨；哈里塔镍业实施循环经济举措；印尼Antam与宁德时代拟打造60亿美元电动汽车电池供应链；2026年新RKAB采矿配额申请流程或延迟，能源与矿产资源部未发布相关法规 [18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端坚挺，印尼干扰减少但需警惕变化，中间品产量恢复，镍盐价格微跌，盐厂利润修复，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍过剩、库存累积，价格博弈宜短线交易，观察矿端和宏观情绪扰动 [20] 不锈钢 - 观点：镍铁价格走弱，不锈钢震荡运行 [22] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量84007吨，较前一日 - 490吨；10月15日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约340元/吨；印尼HPAL项目洗涤塔火灾不影响项目进度；10月14日SMM10 - 12%高镍生铁均价947.5元/镍点，较前一工作日环比下滑3.5元/镍点 [21][22] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端持稳；9月不锈钢产量回升，关注传统旺季需求持续性；库存端社会库存累积，仓单去化，旺季过后结构性过剩压力或显现 [22] 锡 - 观点：供应约束仍存，锡价震荡运行 [23] - 信息分析：10月15日，伦锡仓单库存+190吨至2575吨，沪锡仓单库存+50吨至5677吨，沪锡持仓+632手至65742手；上海有色网1锡锭报价均价281700元/吨，较上一日 - 300元/吨 [22] - 主要逻辑：国庆期间锡供应扰动多，印尼打击非法锡矿、调整审批制度使供应趋紧；佤邦复产慢，印尼供应受限，非洲不稳定，国内矿端紧缩，本周锡精矿加工费和精炼锡开工率低，供给端偏紧支撑锡价 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观经济核心物价指数持续回升，后续经济修复需聚焦居民需求端，未来或有增量政策出台推动物价平稳回升；出口韧性较强，内需缓慢回暖，政策基调以“托底”为主，中美贸易摩擦后续关税进程不确定性高 [1] - 人民币汇率进入“无信任交易期”，贸易摩擦对其影响有限，美元指数短期或上行但持续走强动力不足，人民币汇率预计稳定运行 [2] - 股指宽幅震荡延续，反弹空间预计不大，关注中美贸易关系以及政策预期 [3][4] - 国债维持震荡思路，期债交易以震荡思路对待，低位多单少量持有，空仓者等待价格回落建仓 [4][5] - 集运期价延续震荡或震荡略偏上行可能大，但需防范高点回落风险 [7] - 贵金属中长线或偏多，短线波动加大，适宜观望或快进快出短线操作 [10] - 铜现货升水，期价呈现Back结构，前期纯期权交易策略可依据行情调整行权价构建 [11] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [12] - 锌多空尚不明朗，震荡为主 [13] - 镍、不锈钢下行驱动有所衰减，关注中美关税后续发酵以及年内降息预期 [14] - 锡基本面逻辑不变，以多头看待，高抛低吸 [15] - 碳酸锂需求较好，期货价格预计在70000 - 78000元/吨区间震荡 [16][17] - 工业硅价格重心或小幅上移，多晶硅消息面与基本面博弈，关注相关会议动态 [18][19] - 铅窄幅震荡，上方空间较小 [20] - 螺纹钢热卷或需减产缓解压力，市场仍存在下行驱动 [21] - 铁矿石价格预计先涨后跌，整体在区间内震荡 [24] - 焦煤焦炭短盘运价持续上涨，价格反弹高度与持续性取决于下游钢材供需平衡 [25] - 硅铁、硅锰下游弱需求，短期内无明显上涨驱动，关注会议宏观政策刺激 [26] - 原油后市大概率维持弱势，下行风险为关注重点 [28] - LPG偏弱震荡，缩利润驱动依然存在 [29] - PTA - PX单边观望为主，TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [32] - MEG - 瓶片关注支撑位卖权机会，单边向上难觅驱动 [35] - 甲醇01合约短期区间2250 - 2350，可逢低买入少量底仓 [36] - PP、PE供强需弱，跟随成本端下跌，单边观望为主 [38][41] - 纯苯苯乙烯宏观扰动，单边观望为主 [43] - 燃料油关注做空裂解价差 [43] - 沥青短期观望为主，年内或有最后一次上涨机会 [45] - 玻璃纯碱烧碱现实疲弱，等待驱动，纯碱中长期供应高位，玻璃上中游库存高位，烧碱等待现货见底刺激投机需求 [46][47][48] - 纸浆震荡偏弱，保持观望 [50] - 原木短期观望，关注11 - 01反套头寸 [50] - 丙烯维持弱势，成本坍塌影响盘面 [51] - 生猪逢高沽空，关注养殖端出栏节奏及二次育肥动向 [52] - 油料弱势震荡，关注国内外大豆供应及需求情况 [53] - 油脂或止跌企稳，棕榈油回调企稳后可逢低做多 [54][55] - 豆一价格持续上行后注意套保压力，关注贸易商、油厂收购力度及政策端动向 [55] - 玉米&淀粉华北连阴雨促使震荡偏弱，关注供给情况 [56] - 棉花反弹沽空，关注疆棉定产情况 [58] - 白糖跟随外盘下跌，关注巴西中南部产量数据 [60] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后参与正套 [62] - 苹果期货价格近期上行，近月走势更强，远期波动较大 [63] - 红枣或仍存下行压力，关注产区天气及下树情况 [64] 各板块要点总结 金融期货 - 市场资讯包括中国9月金融、物价数据，李强主持国务院专题学习，美国相关事件及特朗普言论等 [1] - 核心逻辑指出国庆假期消费端矛盾凸显，出口韧性强，核心CPI回升，实体融资需求偏弱但M1改善，政策以“托底”为主，中美贸易摩擦后续关税不确定性高 [1] - 人民币汇率市场进入“无信任交易期”，贸易摩擦影响有限，美元指数及人民币汇率走势有相应判断 [2] - 股指走势反弹但成交额缩量，观望情绪浓厚，领涨行业分化，反弹空间不大，关注中美贸易和政策预期 [3][4] - 国债期债震荡收跌，股债跷跷板走势，数据对债市影响中性偏多，交易以震荡思路对待 [4][5] 集运 - 盘面回顾显示集运指数（欧线）期货价格整体偏震荡，部分合约价格增长 [5] - 现货市场部分船期报价有变化，赫伯罗特跟进发布涨价函 [6][7] - 南华观点认为期价上行受船司挺价预期支撑，10合约因报价下调略有回调，短期震荡或略偏上行，注意防范高点回落 [7] 大宗商品 有色 - 黄金&白银价格再刷新高，波动率上升，关注美国“232”调查结果，降息预期稳定，基金持仓有变化，中长线或偏多，短线波动大 [8][9][10] - 铜现货升水，期价呈现Back结构，库存有变动，技术面关注压力位，纯期权交易策略可调整 [10][11] - 铝产业链受宏观因素影响，铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [12] - 锌LME累库致低开，多空交织，震荡为主 [13] - 镍、不锈钢下行驱动有所衰减，关注宏观层面及各环节供需情况 [14] - 锡基本面逻辑不变，以多头看待，高抛低吸 [15] - 碳酸锂需求较好，仓单去库，期货价格预计区间震荡 [16][17] - 工业硅期货价格变动，产业链现货市场情绪一般，枯水期企业减产或增多，价格重心或上移 [17][18] - 多晶硅期货价格变动，光伏产业现货市场平稳，消息面与基本面博弈 [17][19] - 铅窄幅震荡，供给和需求有特点，库存或累库，上方空间小 [19][20] 黑色 - 螺纹钢热卷增仓下行，库存累积，后续或需减产缓解压力，市场下行驱动仍在 [21] - 铁矿石承压运行，发运、库存等情况有变化，价格预计先涨后跌，区间震荡 [22][24] - 焦煤焦炭震荡运行，下游成材供需矛盾恶化，煤焦库存结构承压，价格反弹取决于下游钢材供需 [25] - 硅铁&硅锰高供应与弱需求矛盾，成本支撑有效性面临挑战，单边震荡思路对待 [26] 能化 - 原油市场受宏观情绪与供需博弈影响显著，后市大概率维持弱势，下行风险大 [27][28] - LPG盘面及现货价格有变动，基本面供应、需求、库存有特点，偏弱震荡，缩利润驱动存在 [28][29] - PTA - PX供应、负荷、效益等有变化，走势跟随成本端油价与宏观情绪，单边观望，加工费可逢低做扩 [30][32] - MEG - 瓶片库存、装置、基本面有情况，宏观冲击主导盘面，关注支撑位卖权机会 [32][35] - 甲醇盘面、现货、库存有表现，01合约短期区间震荡，可逢低买入底仓 [35][36] - PP、PE盘面及现货价格下跌，供强需弱，跟随成本端，单边观望 [36][38][41] - 纯苯苯乙烯库存有变化，供应和需求有特点，宏观扰动下单边观望 [42][43] - 燃料油供应缩量，需求稳定，关注做空裂解价差 [43] - 沥青盘面及现货价格有情况，供应、需求、库存有变动，短期观望，年内或有上涨机会 [44][45] - 玻璃纯碱烧碱盘面有表现，基本面库存等有特点，现实疲弱，等待驱动 [46][47][48] - 纸浆盘面、现货、库存有情况，震荡偏弱，保持观望 [48][49][50] - 原木盘面、现货、估值、库存有情况，关注11 - 01反套头寸 [50] - 丙烯盘面及现货价格有变动，供应和需求有特点，维持弱势，成本坍塌影响盘面 [51] 农产品 - 生猪期货及现货价格有情况，养殖端供应充足，需求未增量，逢高沽空，关注养殖端动向 [52] - 油料内盘弱势震荡，关注国内外大豆供应及需求情况，M2601前期卖看涨备兑持有 [52][53] - 油脂马棕出口好转，各油脂供需有特点，棕榈油回调企稳后可逢低做多 [54][55] - 豆一期货价格上行，新粮上市，价格持续上行后注意套保压力，关注收购及政策动向 [55] - 玉米&淀粉期货及现货价格有情况，东北供应充足，华北阴雨影响盘面，震荡偏弱 [56] - 棉花期货及外棉、郑棉有情况，新棉供给压力将显现，反弹沽空，关注疆棉定产 [56][58] - 白糖期货及现货价格有情况，市场等待巴西中南部产量数据，全球供应过剩下跟随外盘下跌 [58][59][60] - 鸡蛋期货及现货价格有情况，小码蛋企稳回升，谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后参与正套 [60][62] - 苹果期货价格上涨，产区受阴雨影响，好货价格上涨，近月走势强，远期波动大 [63] - 红枣产区、销区、库存有情况，新季即将下树，或仍存下行压力，关注产区天气 [64]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002114 证券简称：罗平锌电公告编号：2025-049 第一百四十六条 审计委员会成员为五名，为不在公司担任高级管理人员的董事，其中独立董事三名， 由独立董事中会计专业人士担任召集人。 二、《审计委员会工作规程》更正前 第三条 审计委员会成员为五名，为不在公司担任高级管理人员的董事，其中独立董事两名。 《审计委员会工作规程》更正后 云南罗平锌电股份有限公司 更正公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 云南罗平锌电股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年9月30日在《中国证券报》《证券时报》《证 券日报》《上海证券报》及巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露了《章程修正案》《章程》 《审计委员会工作规程》。公司为提升审计委员会履职效能、完善风险防控体系，拟将审计委员会成员 由原3名董事增至5名，同时审计委员会中独立董事人数应由2名相应调整为3名。经事后核查，因工作人 员疏忽，独立董事成员比例未进行调整，导致《章程修正案》及《章程》中"第一百四十六条"的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 沪金主力收盘价：2025年10月15日为125.86元/克，前一交易日（2025年10月14日）为21.36元/克等[1] - COMEX黄金主力收盘价：2025年10月15日为4159.60美元/盎司，前一交易日为495.80美元/盎司等[1] - 伦敦黄金现货价格：2025年10月15日为4083.43美元/盎司，前一交易日为431.60美元/盎司等[1] - 国内基差（黄金T + D - 主力合约）：2025年10月15日为 - 1.84元/克，前一交易日为2.76元/克等[1] - 海外基差（LBMA黄金现货 - COMEX AU01）：2025年10月15日为 - 63.65美元/盎司，前一交易日为60.75美元/盎司等[1] 白银 - 沪银主力收盘价：2025年10月15日为11966元/千克，前一交易日（2025年10月14日）为1.048元/千克等[1] - COMEX白银主力收盘价：2025年10月15日为8.99美元/盎司，前一交易日为3.51美元/盎司等[1] - 伦敦白银现货价格：2025年10月15日为0美元/盎司，前一交易日为 - 46.95美元/盎司等[1] - 国内基差（AG(T + D) - 主力合约）：2025年10月15日为135元/克，前一交易日为47元/克等[1] - 海外基差（LBMA白银现货 - COMEX AG01）：2025年10月15日为 - 53.93美元/盎司，前一交易日为 - 50.81美元/盎司等[1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价：2025年10月15日为85800元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为6150元/吨等[1] - 国际铜主力合约收盘价：2025年10月15日为1.260元/吨，前一交易日为2.430元/吨等[1] - LME铜3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为213.50美元/吨，前一交易日为353.50美元/吨等[1] - 沪铜月间价差（CU00 - CU01）：2025年10月15日为 - 390元/吨，前一交易日为 - 140元/吨等[1] - LME铜0 - 3升贴水：2025年10月15日为132.89美元/吨，前一交易日为 - 171.91美元/吨等[1] - 沪铜仓单库存：2025年10月15日为44531吨，前一交易日为17708吨等[1] - 铜现货进口盈亏：2025年10月15日为 - 1907.90元/吨，前一交易日为 - 1694.51元/吨等[1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价：2025年10月15日为20910元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为160元/吨等[1] - 氧化铝主力合约收盘价：2025年10月15日为 - 132元/吨，前一交易日为 - 71元/吨等[1] - LME铝3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为21.50美元/吨，前一交易日为143.50美元/吨等[1] - 沪铝月间价差（AL00 - AL01）：2025年10月15日为 - 35元/吨，前一交易日为 - 85元/吨等[1] - LME铝0 - 3升贴水：2025年10月15日为 - 18.26美元/吨，前一交易日为1.00美元/吨等[1] - 沪铝仓单库存：2025年10月15日为71394吨，前一交易日为12273吨等[1] - 电解铝现货进口盈亏：2025年10月15日为81.62元/吨，前一交易日为 - 2094.56元/吨等[1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价：2025年10月15日为22015元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为190元/吨等[1] - LME锌3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为 - 34美元/吨，前一交易日为31美元/吨等[1] - 沪锌月间价差（ZN00 - ZN01）：2025年10月15日为 - 5元/吨，前一交易日为 - 50元/吨等[1] - LME锌0 - 3升贴水：2025年10月15日为75.22美元/吨，前一交易日为 - 135.38美元/吨等[1] - 沪锌仓单库存：2025年10月15日为22985吨，前一交易日为65666吨等[1] - 精炼锌现货进口盈亏：2025年10月15日为 - 3602.02元/吨，前一交易日为 - 423.48元/吨等[1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价：2025年10月15日为17110元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为170元/吨等[1] - LME铅3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为10.00美元/吨，前一交易日为0.00美元/吨等[1] - 沪铅月间价差（PB00 - PB01）：2025年10月15日为90元/吨，前一交易日为90元/吨等[1] - LME铅0 - 3升贴水：2025年10月15日为0.87美元/吨，前一交易日为 - 3.48美元/吨等[1] - 沪铅仓单库存：2025年10月15日为32007吨，前一交易日为 - 21813吨等[1] - 精炼铅现货进口盈亏：2025年10月15日为221.94元/吨，前一交易日为 - 311.42元/吨等[1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价：2025年10月15日为121180元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为480元/吨等[1] - 不锈钢主力合约收盘价：2025年10月15日为 - 5元/吨，前一交易日为 - 390元/吨等[1] - LME镍3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为15225美元/吨，前一交易日为40美元/吨等[1] - 沪镍月间价差（NI00 - NI01）：2025年10月15日为420元/吨，前一交易日为 - 170元/吨等[1] - LME镍0 - 3升贴水：2025年10月15日为 - 30美元/吨，前一交易日为 - 30美元/吨等[1] - 沪镍仓单库存：2025年10月15日为26558吨，前一交易日为1741吨等[1] - 精炼镍现货进口盈亏：2025年10月15日为 - 1096.96元/吨，前一交易日为255.39元/吨等[1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价：2025年10月15日为281710元/吨，前一交易日（2025年10月14日）为6640元/吨等[1] - LME锡3M收盘价（15:00）：2025年10月15日为325美元/吨，前一交易日为1315美元/吨等[1] - 沪锡月间价差（SN00 - SN01）：2025年10月15日为260元/吨，前一交易日为610元/吨等[1] - LME锡0 - 3升贴水：2025年10月15日为 - 269美元/吨，前一交易日为 - 84美元/吨等[1] - 沪锡仓单库存：2025年10月15日为50吨，前一交易日为 - 164吨等[1] - 精炼锡现货进口盈亏：2025年10月15日为2433.32元/吨，前一交易日为3779.57元/吨等[1]

公司业务与产能 - 盛屯锌锗主营业务为年产能30万吨锌锭及40吨高纯二氧化锗的综合项目 [2] - 锌冶炼已实现满负荷生产状态 [2] - 业务同时聚焦于稀散金属的综合回收利用 [2] 技术发展与产业链 - 公司在技术攻关方面成效卓著 [2] - 通过延伸产业链实现了产品多元化 [2] - 综合回收的有价金属包括锗、银、铜、铟、金等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税担忧仍在基本金属上方高度受限，特朗普关税威胁有负面影响但不宜过度负面解读，中短期废料和矿石偏紧冶炼端收缩风险偏大供需有望趋紧支撑基本金属价格，可关注铜铝锡低吸做多机会及铝锭补涨机会，长期国内潜在增量刺激政策预期仍在且铜铝锡供应扰动问题仍在供需有趋紧预期 [3] - 各品种观点包括贸易摩擦再起铜价短期回落、基本面仍偏弱势氧化铝价上方承压、关注消费变化铝价高位震荡等 [4] 各品种总结 铜 - 信息分析：特朗普将对中国商品加征100%关税，美国联邦政府“停摆”，9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨降幅4.31%同比升11.62%，10月14日1电解铜现货对当月2511合约贴水20 - 升水120元/吨，截至10月13日SMM全国主流地区铜库存回升0.57万吨至17.2万吨，安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿罢工风险加剧 [8] - 主要逻辑：宏观上关税使市场风险偏好回落，供需上铜矿供应扰动增加加工费低位，粗铜加工费回落废铜回收成本和难度抬升，9、10月电解铜产量回落，需求旺季下游备货意愿或增强，特朗普关税不确定谨慎投资者可多头止盈 [9] - 展望：供应约束仍存且扰动增加，长期铜价重心上移，短期受关税扰动震荡 [9] 氧化铝 - 信息分析：10月14日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2890元持平，全国加权指数2924.4元跌5.5元等多地价格有变动，10月14日氧化铝仓单210994吨环比 + 13836 [9][11] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大波动，基本面部分炼厂靠近成本线但运行产能高位，国内强累库趋势保持，价格上方承压，四季度矿石长单跌幅有限制约下方空间，潜在减产预期及几内亚扰动影响价格 [10] - 展望：短期震荡运行，建议观望或短线交易 [12] 铝 - 信息分析：10月14日SMM AOO均价20900元/吨环比 + 100元/吨，10月13日国内主流消费地电解铝锭库存65万吨环比上周四涨0.1万吨，铝棒库存15.25万吨环比上周四涨1.35万吨，10月14日上期所电解铝仓单63176吨环比 + 25吨，力拓第三季度电解铝产量85.7万吨同比增长6%，ADRO目标2025年底前首次生产一期年产50万吨铝锭，韦丹塔二季度铝产量61.7万吨同比微增1% [12] - 主要逻辑：国内外宏观基调偏正面，供应端部分置换产能投产运行产能和开工率高位，需求端旺季临近订单转好预期增强，周度开工率回暖，社库累积，现货平水，关注节后需求及库存走势 [13] - 展望：短期库存节奏需观察，宏观情绪反复，价格区间震荡，中期供应增量有限需求维持韧性，铝价中枢有望上移 [13] 铝合金 - 信息分析：10月14日保太ADC12报20500元/吨环比持平，SMM AOO均价20900元/吨环比 + 100元/吨，保太ADC12 - A00为 - 400元/吨环比 - 100元/吨，10月14日上期所注册仓单为42566吨环比 + 629吨，欧盟铝行业敦促对废金属出口征税，9月全国乘用车市场零售224万辆同比增长6%，新能源乘用车批发销量150万辆同比增长22% [13][14] - 主要逻辑：成本端废铝流通货源偏紧，供应端开工边际回升，多地清理废止违规财政返还及奖补政策落地节奏待观察，需求端有边际回暖，9月汽车销量有韧性，库存累积，短期价格区间震荡，跨品种套利方面AD - AL价差低位回升可关注 [14] - 展望：短期ADC12 - A00低位回升可参与跨品种套利，中期供需偏弱但原料有扰动风险，价格维持区间震荡 [14] 锌 - 信息分析：10月14日上海、广东、天津0锌对主力合约贴水情况，截至10月14日SMM七地锌锭库存总量16.31万吨较上周四上升1.29万吨，29Metals西澳大利亚矿山因地震事件撤回全年锌产量指引 [15] - 主要逻辑：宏观上特朗普扬言加征关税，有色板块冲高回落，供应端短期锌矿供应转松加工费抬升，炼厂盈利好生产意愿强，需求端国内消费进入淡旺季过渡期，终端新增订单有限，需求预期一般，基本面偏过剩，伦锌“软挤仓”未结束 [15] - 展望：10月锌锭产量维持高位，下游需求恢复有限，库存或继续累积，临近国内重要会议政策预期仍存且伦锌走势偏强，锌价震荡 [16] 铅 - 信息分析：10月14日废电动车电池10000元/吨，原再价差25元/吨，SMM1铅锭16800 - 16950均价16875元环比 - 50元，10月13日国内主要市场铅锭社会库存3.60万吨较上周四下降0.09万吨，沪铅最新仓单30705吨环比 + 1136吨，节后部分下游企业消耗社会库存货源，再生铅企业复产进度推进 [16] - 主要逻辑：现货端贴水和原再生价差持稳，期货仓单上升，供应端废电池价格持稳，再生铅冶炼利润收窄后开工率回升，铅锭周度产量上升，需求端假期后铅酸蓄电池厂复产，开工率略高于往年同期 [17] - 展望：美联储降息后美元有下跌空间，供需上处于消费旺季需求高位，冶炼厂开工率回升供应趋松，成本端废电池价格小幅上涨，供需偏过剩难扭转，铅价震荡 [17] 镍 - 信息分析：10月14日LME镍库存24.3258万吨较前一交易日 + 1164吨，沪镍仓单25027吨较前一交易日 - 245吨，印尼国有矿业公司与宁德时代签署协议打造电动汽车电池供应链，2026年新RKAB采矿配额申请流程或延迟，淡水河谷旗下镍铁厂投产第二座电炉产能提升 [18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端相对坚挺，印尼干扰减少但需警惕变化，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍现实过剩库存累积，价格博弈宜短线交易 [20] - 展望：伦镍库存突破24万吨，短期宽幅震荡，中长期观望 [20] 不锈钢 - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量84497吨较前一日 - 669吨，10月14日佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约385元/吨，印尼某HPAL项目洗涤塔火灾不影响项目进度，SMM10 - 12%高镍生铁均价947.5元/镍点较前一工作日环比下滑3.5元/镍点 [21] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端相对持稳，9月不锈钢产量回升，关注旺季需求持续性，库存端社会库存累积，仓单去化，走出旺季后面临结构性过剩压力 [22] - 展望：下游终端需求不及预期，基本面压制价格，成本端支撑钢价，关注库存和成本变化，短期区间震荡 [24] 锡 - 信息分析：10月14日伦锡仓单库存持平为2385吨，沪锡仓单库存 - 118吨至5627吨，沪锡持仓 - 1121手至65110手，10月14日上海有色网1锡锭报价均价282000元/吨较上一日 - 400元/吨 [24] - 主要逻辑：国庆期间锡供应扰动不断，印尼打击非法锡矿和调整RKAB审批制度使全球精炼锡供应趋紧，佤邦复产慢，国内矿端紧缩，本周锡精矿加工费维持低位，精炼锡开工率低，供给端偏紧支撑锡价 [24] - 展望：矿端紧缩锡价底部有支撑，震荡运行 [24]

公司治理与股权变动 - 公司于2025年8月18日召开第六届董事会第十五次会议审议通过多项议案 [2] - 因1名限制性股票激励对象离职 回购注销其已获授但尚未解除限售的280,000股限制性股票 [2] - 公司注册资本因回购注销股份由810,374,302元减少至810,094,302元 [2] 公司运营与合规 - 公司已完成限制性股票的回购注销工作并在宁波市市场监督管理局完成注册资本变更登记及章程备案手续 [2] - 公司已取得宁波市市场监督管理局换发的《营业执照》 [2]

A股2025年前三季度业绩预告整体概况 - 截至10月14日，已有72家A股上市公司发布前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [1][2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材成为“预增王”，预计归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 各行业及公司业绩亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，存储芯片以20%增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比增131.39%-145.38%，第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 盈利超20亿元的公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，包括盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元） [2] 山东省上市公司表现 - 金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升，并推出利润分配方案，拟每10股派现0.50元 [4] - 山东钢铁通过系列措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与市场趋势 - 当前市场进入“政策 + 业绩”布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准，不同板块机会逐步清晰 [5] - 三季度科技板块行情扩散，算力、AI等板块轮番上涨，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 机构看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [6] - 建议关注主线低位板块，包括受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 无惧特朗普关税威胁，铜价再度领涨基本金属，中短期可谨慎关注铜铝锡低吸做多机会，在铜铝比价重回4以上可留意铝锭补涨机会；长期国内潜在增量刺激政策预期仍在，铜铝锡供需有趋紧预期 [2] - 各品种观点：铜价短期回落、氧化铝价上方承压、铝价震荡运行、铝合金盘面震荡运行、锌价随有色震荡、铅价高位震荡、镍价宽幅震荡、不锈钢盘面下跌、锡价震荡运行 [3] 各品种总结 铜 - 观点：贸易摩擦再起，铜价短期回落，长期或震荡偏强 [7] - 信息分析：特朗普将对中国商品加征100%关税，美政府“停摆”；9月SMM中国电解铜产量环比降5.05万吨，降幅4.31%，同比升11.62%；10月13日1电解铜现货均价升水80元/吨，较上日回升60元/吨；截至10月13日，SMM全国主流地区铜库存回升0.57万吨至17.2万吨；安托法加斯塔旗下铜矿罢工风险加剧 [7] - 主要逻辑：宏观上关税使市场风险偏好回落，铜价承压；供需上铜矿供应偏紧，加工费低，9月电解铜产量环比回落，10月将继续回落，需求旺季下游备货意愿或增强 [7] 氧化铝 - 观点：基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压 [8] - 信息分析：10月13日，多地氧化铝价格有降有平，氧化铝仓单197158吨，环比+21129 [8] - 主要逻辑：有色板块宏观情绪放大波动，基本面弱势格局未变，价格上方承压，但四季度矿石长单跌幅有限制约下方空间，潜在减产预期及几内亚扰动影响价格 [8] 铝 - 观点：库存延续累积，铝价震荡运行 [9] - 信息分析：10月13日SMM AOO均价20800元/吨，环比-180元/吨；国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存均上涨；上期所电解铝仓单63151吨，环比+4032吨；特朗普关税威胁表述缓和；ADRO计划年底前首次生产铝锭；韦丹塔二季度铝产量同比微增1% [9][10] - 主要逻辑：国内外宏观偏正面，但特朗普关税威胁使情绪反复；供应端置换产能投产，运行产能和开工率高位；需求端旺季临近订单转好预期增强，社库累积，现货贴水 [10] 铝合金 - 观点：成本支撑仍在，盘面震荡运行 [11] - 信息分析：10月13日保太ADC12报20500元/吨，环比持平；SMM AOO均价20800元/吨，环比-180元/吨；保太ADC12 - A00为-300元/吨，环比+180元/吨；上期所注册仓单41937吨，环比+2503吨；欧盟拟对废金属出口征税；9月全国乘用车和新能源乘用车销量同比增长 [11][12][13] - 主要逻辑：成本端废铝流通货源偏紧，成本压降空间有限；供应端开工边际回升；需求端有边际回暖；库存累积，短期价格区间震荡，可关注跨品种套利机会 [13] 锌 - 观点：库存延续累积，锌价随有色震荡 [13] - 信息分析：10月13日，多地0锌对主力合约贴水；截至10月13日，SMM七地锌锭库存总量16.31万吨，较上周四上升1.29万吨；29Metals矿山因地震事件撤回全年锌产量指引 [13][14] - 主要逻辑：宏观上关税使有色板块回落；供应端锌矿供应转松，炼厂盈利好，生产意愿强；需求端国内消费进入过渡期，终端新增订单有限，需求预期一般 [14] 铅 - 观点：库存小幅去化，铅价高位震荡 [15] - 信息分析：10月13日，废电动车电池价格、原再价差持平；SMM1铅锭均价16925元，环比持平，铅锭精现货升水环比+10元；10月13日国内主要市场铅锭社会库存下降0.09万吨，沪铅仓单环比-499吨 [15] - 主要逻辑：现货端贴水收窄，原再生价差持稳，期货仓单下降；供应端再生铅冶炼利润改善，开工率回升，产量上升；需求端铅酸蓄电池厂开工率回升，高于往年同期 [15][17] 镍 - 观点：伦镍库存突破24万吨，镍价宽幅震荡 [17] - 信息分析：10月13日LME镍库存24.2094万吨，较前一日+4716吨；沪镍仓单25272吨，较前一日+44吨；印尼与宁德时代拟打造60亿美元电动汽车电池供应链；镍矿公司新采矿配额申请流程或延迟；淡水河谷镍铁厂投产第二座电炉，产能提升60% [17][18][19] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端相对坚挺，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，电镍现实过剩，库存累积，价格博弈宜短线交易 [19] 不锈钢 - 观点：镍铁价格走弱，不锈钢盘面下跌 [20] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量85166吨，较前一日-1088吨；10月13日，佛山宏旺304现货对主力合约升水395元/吨；某华南主流钢厂高镍生铁招标舱底价环比下滑10元/镍点；10月11日天津港南非铬精粉期货成交价格环比上涨2美元/吨；10月10日铬矿港口库存总量环比上涨2.75% [20][21] - 主要逻辑：镍铁价格走弱，铬端持稳；9月不锈钢产量回升，关注旺季需求持续性；库存累积，后续结构性过剩压力或显现 [21] 锡 - 观点：供应约束仍存，锡价震荡运行 [22] - 信息分析：10月13日，伦锡仓单库存-25吨，沪锡仓单库存-64吨，沪锡持仓-4990手；上海有色网1锡锭报价均价282400元/吨，较上一日-5000元/吨 [22] - 主要逻辑：国庆期间锡供应扰动不断，印尼打击非法锡矿、调整审批制度使供应趋紧；佤邦复产慢，国内矿端紧缩，本周锡精矿加工费和精炼锡开工率低位，供给端偏紧支撑锡价 [22] 行情监测 未提及具体监测内容 中信期货商品指数 - 综合指数：特⾊指数中商品指数2233.00，+0.01%；商品20指数2525.09，+0.17%；工业品指数2211.57，-0.64% [149] - 板块指数：有色金属指数2448.42，今日涨跌幅-0.80%，近5日涨跌幅+1.73%，近1月涨跌幅+2.55%，年初至今涨跌幅+6.07% [151]

股价表现 - 公司股价连续4个交易日涨停，期间累计上涨46.43%[2] - 截至报道时点，公司股价报6.15元，当日换手率为2.69%，成交量为1.99亿股，成交金额达11.99亿元[2] - 涨停板封单金额为3.39亿元，最新A股总市值为455.39亿元[2] 交易数据 - 连续涨停期间，公司股票累计换手率为17.04%[2] - 最新两融余额为4.95亿元，其中融资余额4.83亿元，较前一交易日增加950.91万元，环比增长2.01%[2] - 近4个交易日融资余额累计减少1068.51万元，环比下降2.16%[2] 资金动向 - 公司股票因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%等原因2次登上龙虎榜[2] - 龙虎榜数据显示，沪股通累计净买入1.83亿元，营业部席位合计净买入9248.60万元[2] - 近期主力资金流向波动较大，例如10月13日主力资金净流出32896.93万元，而10月10日则净流入19494.00万元[2] 公司基本信息 - 公司全称为白银有色集团股份有限公司，成立于2007年07月06日[2] - 公司注册资本为740477.4511万人民币[2]