市场整体表现 - A股三大指数低开高走，午盘集体收涨，沪指半日涨0.25%至4085.90点，深成指涨0.8%至14015.54点，创业板指涨0.85%至3244.32点，科创综指涨1.29% [3][11] - 市场成交额较前一日缩量，沪深两市半日成交额1.39万亿元，较上个交易日缩量1626亿元，上午10:29成交额突破1万亿元，较上一日此时缩量超1300亿元 [6][7] - 市场呈现普涨格局，午盘时逾4400股上涨，早盘市场上涨个股近4200只 [6][7] 主要板块与概念动态 - **活跃板块**：智能电网概念股再掀涨停潮，农业股集体反弹，低空经济、仿制药、存储器、CPO、光伏、机器人题材活跃 [5] - **调整板块**：油气、煤炭、海运板块出现调整，石油天然气板块集体低开，洲际油气跌超9% [5][9] - **受政策驱动板块**： - 算电协同概念快速走强，金开新能6天3板，同力天启触及涨停，因《政府工作报告》首次将“算电协同”明确列为新基建工程 [9] - 创新药概念盘中震荡反弹，中源协和涨停，亚虹医药逼近20cm涨停，因政府工作报告将生物医药列入新兴支柱产业，且2026年至今2个多月BD总包金额已超过500亿元，超过2025年的40% [7] 港股及商品市场 - **港股表现**：港股持续拉升，恒生科技指数午盘涨超3%，恒生指数涨超1.4%，科网股集体反弹，京东集团-SW涨超7%，携程集团-S涨超6% [6] - **商品与期货**： - 国际油价亚太时段跳水，上期所原油期货主力合约大跌6%，报623.2元/桶 [9][14] - 上期所欧线集运主力合约暴跌11%，报1752.2点 [15] - 现货白银日内涨幅扩大至2%，报83.9美元/盎司 [8] 个股与细分概念 - **存储芯片**：存储芯片概念盘中再度活跃，朗科科技涨超10%，诚邦股份走出3天2板，香农芯创、佰维存储、灿芯股份等涨幅靠前 [6] - **电力设备**：港股电力设备股走低，上海电气跌近4%，哈尔滨电气跌3.47%、东北电气跌3.45% [9]

公司业绩与订单展望 - 公司管理层预期2024年第一季度半导体解决方案(Semi)及表面组装技术(SMT)业务的新增订单将按季增长20%，按年增长40%，有望创下过去4年来的季度新高 [1] - 强劲的订单量为公司2024年实现收入增长逾两成提供了稳固支持 [1] - 高订单量部分源于物料交付期延长，但客户需求仍然非常强劲 [1] 行业驱动因素 - 公司受惠于主流半导体及先进封装两大领域的强劲封测代工资本开支，处于有利的市场位置 [1] 财务预测与估值调整 - 摩根士丹利将公司目标价上调8%至130港元，并重申"增持"评级 [1] - 该行将2026年及2027年的每股盈利预测分别下调9%及6%，主要因汽车及工业市场需求疲弱导致毛利率预测较低 [1]

中国“十五五”规划草案与科技产业政策 - 中国公布了从2026年开始的第十五个五年规划草案，核心目标是加快科技“自立自强”，构建不依赖美国等国的自主供应链 [2][4] - 规划草案提出“新型举国体制”，旨在实现科技自立自强水平大幅提高，产出更多标志性原创成果 [4] - 规划未提出截至2030年的具体经济增长率数字目标，但明确了到2035年人均GDP达到2020年水平2倍的目标，为实现此目标，2025年至2035年十年间需年均增长4.17% [4][8] 半导体与人工智能产业发展 - 在人工智能半导体市场，美国等外国企业按金额计算的份额预计从2023年的81%缩小至2025年的42%，但中国仍存在依赖 [2][5] - 规划提出加强左右人工智能性能的半导体开发，并在成熟品和尖端品两方面致力于提高生产技术，推进关键生产设备和材料的开发 [5][6] - 中国利用政策性基金培育新兴企业，推进不依赖外国企业的供应链构建 [5] 重点前沿产业布局与研发投入 - 规划将人形机器人列为推动经济增长的重点产业，将通过举办比赛、反复进行虚拟和现实试验应用等方式，加速软件和零部件开发及社会应用 [2][6] - 规划提出持续增强稀土、稀有金属、超硬材料等战略性资源的竞争优势 [6] - 中国的研发（R&D）投资在“十五五”期间年平均增长率将达7%以上，并显著提高基础研究经费占研发投入的比例，2024年该比例为6.9% [6] 经济格局与国际合作动向 - 日本经济研究中心预测，中美名义GDP在2040年之前不会发生逆转，此预测较2022年时预测的2033年逆转有所推迟，原因包括疫情和美国对华出口管制影响 [9] - 规划明确表示将支持“全球南方”加强人工智能能力，意在扩大国际影响力 [6] - 在太空开发领域，规划表示考虑建设国际月球基地 [6]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：科技行业（特别是人工智能板块、半导体行业）[1][1] * **行业**：能源行业[2] * **行业**：存储器行业[2] * **公司**：亚马逊（人工智能板块提振）[1] * **公司**：博通（被列入高盛推荐名单，带来人工智能板块提振）[1] 核心观点与论据 * **市场整体状态**：市场整体呈现麻木状态，对地缘政治冲突（中东地区、斯里兰卡附近）反应平淡，未看到负面情绪进一步渗透至风险偏好层面[1] * 论据：原油价格与波动率指数均出现下跌[1] * 论据：韩国综合指数在创历史最差表现后迅速收复全部跌幅[1] * **科技与半导体板块表现强劲**：科技股出现，纳斯达克100指数表现优于大盘；半导体板块呈现回补态势，并获大额资金流入[1][2] * 论据：标普半导体ETF在过去8个交易日中有6个交易日收涨[1] * 论据：交易台数据显示标普半导体ETF迎来大额资金流入[2] * **人工智能板块受提振**：人工智能板块受到特定公司消息的提振[1] * 论据：亚马逊和博通带来人工智能板块提振，其中博通被列入高盛推荐名单[1] * **散户投资者行为**：美国散户投资者的“逢低买入”操作思路仍在充分发挥作用[2] * 论据：年初至今散户投资者仅出现过一次净卖出[2] * 论据：即便经历动量行情回落、地缘政治冲突等多重因素影响，该行为依然持续[2] * **存储器行业基本面与风险**：存储器行业基本面稳健，但市场对其下行风险的疑问正逐渐增多[2] * 论据：市场情绪受投资者预期的强劲价格涨幅和盈利能力支撑[2] * 论据：具体下行风险包括：人工智能资本支出可能放缓、智能手机与个人电脑需求萎缩、供应商大幅增加资本支出并扩大产能、存储器现货价格可能下跌、2026年第二季度起价格增长速度将放缓[2] 其他重要内容 * **交易所交易基金（ETF）使用率高企**：交易所交易基金的使用率目前处于或接近历史高点，占比显著高于长期平均水平和年初至今的平均水平[1] * **能源板块资金流向**：能源板块交易所交易基金出现追涨式的大量资金流入[2] * **亚洲市场表现**：在中国经济目标符合预期及美韩市场向好的背景下，亚洲市场整体多数收涨[2] * **韩国市场与动量行情**：若存储器板块个股是推动韩国市场以及全球动量行情的核心动力，则相关研究报告值得关注[2]

行业与公司 * 涉及行业：**亚洲地区金融市场**，包括股票、外汇及大宗商品市场[1] * 涉及公司：**SGR** (股价下跌2%)[2]、**DYL** (股价下跌2%)[2]、**台积电** (上涨1.9%)[2]、**台达电** (上涨6.3%)[2]、**日月光半导体** (上涨7.9%)[2]、**鸿海** (上涨3.2%)[2]、**韩华系统** (股价上涨30%)[4]、**LIGNEX1** (股价上涨24%)[4]、**三菱重工** (表现优于同业)[4]、**佰维存储** (股价再涨约14%)[5]、**新易盛** (股价大涨约12%)[5]、**中国生物制药** (股价上涨6%)[6]、**赛诺菲** (合作方)[6]、**哔哩哔哩** (上涨2.0%)[6]、**京东健康** (下跌2.3%)[6]、**京东** (下跌0.7%)[6]、**普拉达** (上涨2.3%)[6] 核心观点与论据 * **亚洲市场整体表现反转**：市场行情由跌转涨，但美元走强带来压力，贵金属与原油价格走低[1] * **澳大利亚市场情绪回升**：标普/澳股200指数上涨0.4%[1]，成交额较20日均值增长25%[2]，成长因子领涨，1月家庭支出环比增长0.3%提振情绪[2] * **中国台湾市场大幅波动反弹**：台股加权指数上涨2.6%[2]，盘中波动近1000点但成交量下降30%[2]，科技股（如台积电）领涨，资金回流AI概念股[2] * **韩国市场强势反弹**：韩国综合指数大涨10%[3]，散户净买入12亿美元成为最大净买方[4]，外资在连续5日净卖出后转为净买入科技板块[4] * **日本市场动量回升但走势分化**：日经225指数上涨2.24%[4]，周期股、成长股领涨，但AI板块表现落后[1]，核能概念股（如三菱重工）表现亮眼[4] * **中国内地市场受政策与科技驱动**：沪深300指数上涨0.8%[5]，两会设定经济增长目标4.5%-5%[5]，科技（AI芯片、存储、CPO）及电网板块受政策与需求预期推动上涨[5] * **中国香港市场技术性反弹**：恒生指数微涨0.1%[5]，医疗保健板块因政策支持领涨[5]，成交额增10%但南向资金净卖出14亿美元形成拖累[6] 其他重要内容 * **地缘政治影响**：担忧情绪促使各国保障原油供应致油价走低[1]，同时推动韩国国防板块持续走高[4] * **资金流向与交易行为**：东盟股市由本地资金推动，外资撤离[1]；韩国散户资金支撑市场[4]；中国香港市场或存在补仓买盘[6] * **个股特定催化剂**：SGR因前任CEO被判违规而下跌[2]；DYL确认无增资活动而下跌[2]；新易盛大涨受在美建厂传闻推动[5]；中国生物制药因与赛诺菲合作上涨[6] * **宏观与政策动态**：澳元走强反映风险偏好回升[2]；日本经济产业大臣访美洽谈核电等领域投资[4]；中国两会重申科技自立、扩内需、稳地产等方向[5]

2026年两会政府工作报告核心观点 - 2026年实际GDP增速目标小幅下调至**4.5%-5%**的区间，体现务实基调，为政策预留空间，并与2035年远景目标相衔接[6] - 隐含的GDP平减指数同比为**0%-0.5%**，高于2025年隐含的预期目标**0%**和实际**-0.96%**的水平，显示对价格水平关注度提升[7] - 财政政策保持积极：狭义赤字率**4%**左右；新增地方政府专项债**4.4万亿元**，超长期特别国债**1.3万亿元**；新增政策性金融工具**8000亿元**，较2025年高出**3000亿元**；广义赤字率**8.1%**，略低于2025年的**8.5%**[8] - 货币政策仍有降准降息空间，报告明确“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，预计年内可能有**25-50BP**的降准空间，**10BP**的降息或是基准情形[9] - 扩内需继续居工作任务首位：消费方面，设**1000亿元**财政金融协同促内需专项资金，**2500亿元**特别国债支持消费品以旧换新（较去年略减**500亿元**）；投资方面，中央预算内投资**7550亿元**（较去年增**200亿元**），叠加政策性工具等，总支持规模在高位基础上有所增加[11] - 产业政策强调“智能经济”：传统产业提升顺位提前，**2000亿元**超长债支持设备更新；加紧培育新动能，新增“集成电路、未来能源、脑机接口”；“数字经济”升级为“智能经济”，重点推动AI商业化规模化应用及超大规模智算集群等新基建[12] 半导体行业2月份月报核心观点 - 2026年2月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIoT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会[13] - 2月电子板块涨跌幅为**-0.87%**，半导体板块涨跌幅为**-4.25%**；2月底半导体估值（5年分位数）PE为**97.85%**，PB为**81.49%**；2025Q4公募基金持仓电子行业市值**6716.43亿元**位列第一，其中半导体配置占比**65.23%**[14] - 2月半导体价格整体延续上涨：全球半导体2025年12月销售额同比**37.13%**，全年累计同比**23.47%**；存储模组价格整体涨跌幅区间为**0%-11.11%**，存储芯片DRAM和NAND FLASH价格涨跌幅区间为**0%-8.77%**[15] - 下游需求分化：AI服务器与新能源车保持高速增长；2025Q4全球智能手机出货量同比**2.28%**，但中国大陆12月出货量同比**-29.12%**；全球新能源汽车销量2025年全年同比**19.15%**；全球TWS耳机2025Q3出货同比增长**0.33%**；全球可穿戴腕带设备2025年同比增长**6%**[16] - 半导体涨价已从存储、消费电子蔓延至功率、模拟等其他领域；英伟达2025Q4业绩及2026Q1展望继续超预期，AI仍是主线叙事；建议关注3月英伟达GTC大会的催化[17] - 投资建议关注四大方向：1) AIoT领域；2) AI创新驱动板块（算力芯片、光器件、PCB、存储、服务器与液冷）；3) 半导体设备、零组件、材料国产替代；4) 价格触底复苏的龙头标的（功率、CIS、模拟芯片）[18][19] A股市场评述 - 上交易日（2026年3月5日）上证指数收盘**4108.57**点，上涨**26**点，涨幅**0.64%**；深成指上涨**1.23%**，创业板指上涨**1.66%**[22][23] - 市场情绪回升：同花顺行业板块中收红板块占比**84%**，收红个股占比**74%**；涨超**9%**的个股**108**只，跌超**9%**的个股**12**只[23] - 板块表现突出：光学光电子板块大涨**6.81%**领涨；电网设备、其他电源设备、教育、通信服务、计算机设备、半导体等板块收涨居前[24] - 芯片概念指数上涨**1.98%**，大单资金大幅净流入超**125亿元**，为各概念板块之首[24] - 技术面显示主要指数日线技术条件尚未明显修复，短期或呈区间震荡态势[22][23][24] 财经新闻摘要 - 伊朗伊斯兰革命卫队称有权在战争时期控制霍尔木兹海峡通行，禁止美、以、欧及其支持者的军用和商用船只通过[20] - 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》发布，明确了2026-2030年中国发展的战略目标，聚焦推进中国式现代化与高质量发展[20] - 中国人民银行于2026年3月6日开展**8000亿元**买断式逆回购操作，期限3个月，当月3个月期买断式逆回购缩量续作，缩量规模**2000亿元**，是2025年6月以来首次缩量续作[20] 关键市场数据 - 融资余额：**26338亿元**（较前变化**83.40亿元**）[28] - 利率：DR001为**1.2700%**，DR007为**1.4207%**；10年期中债到期收益率**1.7779%**；10年期美债到期收益率**4.0100%**[28] - 汇率：美元指数**99.0374**，美元/人民币(离岸) **6.9181**[28] - 商品：COMEX黄金 **5093.30**美元/盎司；WTI原油 **81.01**美元/桶；LME铜 **12859.00**美元/吨[28]

隔夜市场走势 - 国内商品期市夜盘涨跌参半，化工品涨幅居前，苯乙烯涨4.33%；能源品跌幅居前，LPG跌1.60%；黑色系全部下跌，焦煤跌1.00%；基本金属全线下跌，沪铝跌2.88%，沪锌跌1.89% [4] - 美油主力合约收涨5.64%报78.87美元/桶，布油主力合约涨3.22%报84.02美元/桶，中东地缘政治紧张及沙特上调对亚洲原油售价支撑油价 [4] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.81%报5093.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.80%报82.52美元/盎司，受美联储鹰派信号及加息预期压制 [4] - 伦敦基本金属全线下跌，LME期铝跌1.50%，LME期铜跌1.52%，LME期镍跌1.58%，LME期锌跌2.87%，LME期锡跌3.16% [5][6] - 芝商所将COMEX 100黄金期货初始保证金由9%下调至7%，COMEX 5000白银期货初始保证金由18%下调至14% [7] 宏观资讯 - 伊朗方面表示未封锁霍尔木兹海峡，但伊朗伊斯兰革命卫队禁止美国、以色列及欧洲国家所属的军用和商用船只通行 [10][11] - 中方将派中国政府中东问题特使访问中东地区，推动紧张局势降温 [13] - 中国期货业协会数据显示，2月全国期货市场成交量为502,903,221手，同比下降10.6%，成交额为555,929.24亿元，同比增长7.82% [13] - 政府工作报告提出加强反垄断、反不正当竞争，深入整治“内卷式”竞争 [13] - 美国至2月28日当周初请失业金人数录得21.3万人，为2月7日当周以来新高 [14] 能化期货 - 新加坡燃料油库存上涨65.4万桶至2328.6万桶，轻馏分油库存上涨174.8万桶至1903.2万桶，均达数周高点 [16] - 上海国际能源交易中心、上期所调整原油、低硫燃料油、燃料油期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例 [16][17] - 印度国有炼油企业MRPL关闭其30万桶/日炼油厂中的一个原油蒸馏单元，因原油供应短缺 [18] - 全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比续增362.9万重箱或4.77%，继续逼近3年高位 [18] - 国内纯碱厂家总库存194.72万吨，较周一增加1.77万吨，涨幅0.92% [18] - 华东港口甲醇库存为62.00万吨，环比增加3.81万吨 [19] - 科威特国家石油公司关闭其日处理能力为45.4万桶的米纳阿卜杜拉炼油厂，因中东冲突 [20] 金属期货 - 委内瑞拉国有矿业公司签署协议，将向美国市场出售最多1000公斤黄金 [23] - 32家样本锂矿贸易商锂矿石现货港口+仓库库存20.8万吨，环比下降4.7万吨 [23] - 世界黄金协会数据显示，2月全球黄金ETF净流入53亿美元，实现连续第九个月资金流入 [24] - 波兰央行行长提出出售黄金储备筹集多达480亿兹罗提（约合130亿美元）以资助国防开支的提案 [24] - 美国及其他西方国家政府敦促加纳停止调高黄金特许权使用费 [24] 黑色系期货 - 调研显示，为响应重要会议期间减排要求，截至3月5日，23家样本钢企新增检修7座高炉，日均影响铁水产量约2.73万吨，唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨 [26] - 523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨 [28] - “十五五”规划纲要草案提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式 [28] - 截至3月5日当周，螺纹产量173.31万吨，增幅4.97%；螺纹总库存875.68万吨，本周累库75.08万吨；螺纹表需98.23万吨，增幅21.96% [28] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利17元/吨，地区间盈利分化，内蒙二级焦平均盈利-34元/吨 [29] 农产品期货 - 分析师平均预计，阿根廷2025/26年度玉米产量为5286万吨，大豆产量为4811万吨；巴西玉米产量料为1.3207亿吨，大豆产量料为1.7906亿吨 [31] - 分析师平均预计，美国2025/26年度大豆期末库存为3.44亿蒲式耳，玉米期末库存料为21.36亿蒲式耳 [31] - 美国农业部数据显示，截至2月26日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为38.3万吨，对中国大豆净销售15.3万吨；玉米出口净销售为202.3万吨 [33] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度大豆产量料为4850万吨，玉米产量料为5700万吨 [33] 金融市场 - A股震荡反弹，上证指数收涨0.64%报4108.57点，市场成交2.41万亿元，MicroLED、智能电网、氢能源、半导体芯片股走强 [35] - 香港恒生指数收涨0.28%，恒生科技指数跌0.69%，南向资金净卖出277.35亿港元 [35] - 《政府工作报告》提出大力发展创业投资、天使投资，对科技型企业实施上市融资“绿色通道”，拓展私募股权和创投基金退出渠道 [35] - 2025年四季度京东集团实现收入3523亿元，同比增长1.5%；全年收入13091亿元，同比增长13% [37] - 哔哩哔哩2025年净营业额为303.5亿元，同比增加13%；首次实现美国公认会计准则下全年盈利，净利润为11.9亿元 [37] 产业动态 - 《政府工作报告》提出加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求，探索多渠道盘活存量商品房用于保障性住房 [38] - 2025年我国人工智能核心产业规模超过1.2万亿元，企业数量超过6200家 [39] - 中泰证券、长江证券、国金证券获证监会复函，可在境内参与碳排放权交易，至此获此资格的券商达20家 [39] - IDC预测，2026年全球智能机器人硬件市场规模将接近300亿美元，中国具身智能机器人市场规模将突破110亿美元 [39] - 国内研究团队成功研制热电优值突破1.64的塑料热电薄膜，创下柔性热电材料同温区性能世界纪录 [41] 海外市场 - 美国拟定新规，要求全球人工智能芯片出口必须获得许可，英伟达和AMD产品出口到所有国家都需批准 [42] - 微软、谷歌、OpenAI等七家公司在美签署自主供电承诺，以应对数据中心电力需求增长 [42] - 欧盟理事会通过修订后的《欧洲气候法》，目标到2040年温室气体净排放量比1990年水平降低90% [43] - 美国三大股指全线收跌，道指跌1.61%，纳指跌0.26%，中东局势及油价上涨加剧市场对通胀和美联储政策的担忧 [45] - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌1.61% [45] - 韩国综合指数在连续暴跌后大幅反弹，收涨9.63%报5583.90点 [45] - 摩根大通称，如果中东供应实质性中断，铝价有迅速涨至每吨4000美元的可能性 [54] 债券与外汇 - 中国银行间债市偏弱整理，利率债收益率普遍上行，央行开展230亿元逆回购操作，净回笼2975亿元 [55] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.04个基点报4.136% [55] - 《政府工作报告》提出积极有序化解地方政府债务风险，严防虚假化债，遏制违规新增隐性债务 [55] - 印度央行可能正在购入债券以缓解油价冲击，过去9天内净买入价值5220亿卢比（约57亿美元）的债券 [56][57] - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.9003，较上一交易日上涨117个基点 [58] - 美元指数涨0.24%报99.04，离岸人民币对美元跌238.0个基点报6.9184 [58] - 韩国2月外汇储备为4276.2亿美元，较上月增加17.2亿美元，为三个月来首次上升 [58] 今日关注 - 北京时间15:00，十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会 [60] - 恒生指数系列调整将于3月6日收市后实施 [60] - 次日02:30，2026年FOMC票委哈玛克就美元避险地位发表讲话 [60]

核心观点 - 市场在连续调整后出现反弹，沪指重回4100点，但反弹过程中量能未有效放大，市场短期震荡概率较大，不过短期震荡不改中期慢牛格局 [3][7] - 稳健型投资者建议保持观望，激进型投资者可参与超跌结构反弹，聚焦AI算力、半导体、人形机器人等政策支持方向 [3][7] 市场表现总结 - **指数表现**：周四A股三大指数同步高开，早盘普涨，午后涨幅收窄，尾盘回升 上证指数收于4108.57点，上涨26.10点，涨幅0.64% 深证成指收于14088.84点，上涨171.09点，涨幅1.23% 创业板指收于3216.94点，上涨52.57点，涨幅1.66% 科创50指数收于1405.35点，上涨23.79点，涨幅1.72% [4][5] - **成交情况**：沪深两市全天成交额合计23900亿元，其中沪市成交10680.44亿元，深市成交13219.94亿元，创业板成交6121.81亿元，科创板成交822.90亿元 [5] - **市场情绪**：个股涨多跌少，市场情绪活跃，赚钱效应良好 [5] 行业与板块表现 - **涨幅居前板块**：行业方面，光学光电子、电网设备、教育、通信服务、计算机设备、半导体等板块涨幅居前 概念股方面，MicroLED、植物照明、玻璃基板等概念股涨幅居前 [4] - **跌幅居前板块**：行业方面，贵金属、稀土、小金属、石油石化、航海装备等板块跌幅居前 概念股方面，转基因、粮食、水产、鸡肉等概念股跌幅居前 [4] 重点板块驱动因素分析 - **光学光电子板块**：周四大涨，主要受三大驱动力推动 第一，AI驱动算力需求增加，直接驱动上游光通信和光模块市场 第二，AI赋能新硬件，为光学光电子创造AR/VR、机器视觉、人形机器人、自动驾驶等新应用场景 第三，景气传导与技术突破，催化板块表现 [6] - **电网设备板块**：周三、周四连续上涨 消息面上，国家能源局公布新型电力系统建设能力提升试点名单（第一批） 此外，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心 [6] 市场研判与影响因素 - **外部因素**：中东地缘冲突未完全平息，能源价格波动与全球避险情绪反复，压制新兴市场风险偏好 [3][7] - **内部因素**：A股反弹过程中量能未有效放大，说明资金对后续走势心存疑虑，追高意愿不足 [3][7] - **后市展望**：市场短期震荡的概率较大，但短期震荡不改中期慢牛格局 [7]

核心观点 - 英伟达FY2026Q4业绩远超预期，数据中心与网络业务增长强劲，AI算力需求持续，为产业链带来增长机遇[7] - 3月行业催化剂密集，包括英伟达GTC2026大会、DeepSeek新品发布及MWC2026，重点关注国产算力、CPO/NPO、卫星互联网等方向[7][8] - 通信行业市场表现强劲，上周申万通信指数上涨4.76%，IDC、连接器、光缆海缆等细分板块领涨[11] - 国际运动服饰品牌2026财年营收展望呈现分化，On、Amer Sports、Asics预计实现双位数增长，而Puma等品牌增长承压[12][13] 市场走势与行业表现 - 2026年3月6日，国内市场主要指数普涨：上证指数收于4108.57点，涨0.64%；深证成指收于14088.84点，涨1.23%；创业板指收于3216.94点，涨1.66%；科创50收于1405.35点，涨1.72%[4] - 上周（2026.02.23-2026.02.27）申万通信指数大幅上涨4.76%，跑赢主要宽基指数[11] - 通信细分板块中，IDC板块周涨幅达36.44%，连接器板块涨11.39%，光缆海缆板块涨9.11%[11] - 通信个股方面，润泽科技、瑞可达、高澜股份、烽火通信、亨通光电涨幅领先，周涨幅分别为35.15%、30.71%、24.31%、23.80%、23.38%[11] 通信行业核心动态与展望 - **英伟达业绩超预期**：FY2026Q4营收达681亿美元，同比增长73%，环比增长20%；净利润430亿美元，同比增长94%，环比增长35%[7] - **数据中心业务强劲**：FY2026Q4数据中心营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%；其中计算营收513亿美元，网络营收110亿美元，网络产品同比增长263%，环比增长34%[7] - **未来增长指引乐观**：英伟达对FY2027Q1营收指引为780亿美元左右，超出市场预期；过去四个季度已累计出货600万颗Blackwell GPU，Blackwell+Rubin平台预计销售额将超过5000亿美元[7] - **AI智能体驱动增长**：AI编程智能体工作流的token增长具有超线性、多线程特性，将是中短期主要驱动力；B端、G端市场空间即将爆发[7] - **3月重要行业催化剂**： - 英伟达GTC2026大会将于3月中旬举行，预计揭晓CPO、LPU、Feynman架构最新路线图，明确技术路径[7] - DeepSeek v4多模态大模型或于近期发布，预计在coding和多模态性能上大幅提升，并原生适配国产芯片（如昇腾）[8] - 世界移动通信大会（MWC2026）将于3月2日至5日举行，主题围绕AI与6G，关注AI终端、光通信、卫星通信等[8] - **技术升级路径明确**： - Rubin平台将通过Vera CPU等六大核心芯片在算力、HBM、光连接等方面全面升级[7] - Rubin平台在Scaleout层面或提供多款CPO交换机，Scaleup层面的Rubin Ultra将尝试Kyber机柜架构，为下一代Feynman GPU铺路[7] - 对于Feynman架构，需关注A16制程、3D堆叠SRAM、内存池架构及光IO技术的进化[7] - **地缘冲突凸显卫星互联网价值**：近期军事冲突凸显高精度卫星遥感与广覆盖卫星通信的作用，卫星板块经历调整后具备再启动可能[8] - **建议关注方向与标的**： - CPO/NPO光引擎：中际旭创、新易盛、天孚通信等[11] - 柜内光无源器件：太辰光、天孚通信、致尚科技等[11] - 国产算力：华丰科技、寒武纪、摩尔线程等[11] - 卫星互联网：航天电子、信科移动、烽火通信等[11] 国际运动服饰品牌2026财年展望 - **On**：2025财年营收同比增长30%，2025Q4营收同比增长23%；预计2026财年营收达34.4亿瑞士法郎，汇率中性下同比增长23%[12] - **Amer Sports**：2025财年营收同比增长27%，2025Q4营收同比增长28%；预计2026财年营收同比增长16%-18%，其中功能服饰与户外服饰均预计增长18%-20%[12] - **Asics**：2025财年营收同比增长20%，2025Q4营收同比增长21%；预计2026财年营收同比增长17.2%[13] - **Adidas**：主品牌汇率中性下，2025财年营收同比增长13%，2025Q4营收同比增长11%；预计2026财年营收同比增长高单位数[13] - **Columbia**：2025财年营收同比增长1%，2025Q4营收同比下降2%；预计2026财年营收同比增长1%-3%，预计26Q1收入同比下降2.5%-4.0%[13] - **Puma**：2025财年营收同比下降8%，2025Q4营收同比下降21%；预计2026财年营收同比下降低至中单位数[13]

**行业与公司** * 涉及的行业为**存储芯片行业**，具体公司为**SK海力士**[1] **核心观点与论据** * **价格趋势**：SK海力士强势表态，**存储芯片的涨价趋势将贯穿整个2026年**[1] * **需求结构分化**：尽管个人电脑和手机客户需求疲软、出现降级规格以节省成本的现象，但**AI巨头（VIP客户）的需求极其旺盛，已预定了未来产能**[1] * **供给端核心约束**：**全行业洁净室空间受限**，直接封死了产能短期爆发的可能性，构成物理层面的产能限制[1] * **下游客户行为改变**：与历史周期不同，当前下游客户**不会进行重复下单（双重下单）** 以囤积库存，因为他们清楚产能无法快速释放，重复下单只会徒劳抬高自身成本[2] * **卖方市场与定价权**：供给曲线极度缺乏弹性，下游客户呈现“认命”心理状态，这使**卖方（SK海力士）处于享受高溢价、扩张毛利率的黄金时刻**[2] * **库存水平极度健康**： * 需求端：**2026年没有任何一个客户能够完全满足自身的存储需求**；服务器客户库存回归健康，PC和手机客户库存仍在下降[2] * 供应端：SK海力士的**DRAM和NAND正常库存水平仅为四周**，且预计在2026年内还会继续下降[2] * **强大的商业谈判筹码**：极低的库存水平（四周）赋予SK海力士**极其恐怖的商业谈判筹码和主动权**，这直接转化为业绩的可见性与确定性[3] * **商业模式转变**：由于供应商占据绝对强势地位，SK海力士开始与核心客户**洽谈跨越多年的长期合同**，试图从随行就市的现货交易模式转向锁定未来需求稳定性的模式[3] **其他重要内容** * **行业周期波动性**：报告指出，此前存储芯片作为标准品，交易按现货价格随行就市，导致**行业周期波动极大**[3] * **对投资者的意义**：商业模式的转变（签订长期合同）对于股票投资者而言，**有着重要的财务意义**[3]