独角兽企业概况 - 2024年中国独角兽企业达372家，总估值突破1.2万亿美元 [2] - 南京有8家企业入选2024年中国独角兽企业，总估值达147亿美元 [2] - 全球独角兽企业数量达到1523家，中国以343家位居第二，占比22.52% [2] - 南京有9家企业上榜2025全球独角兽榜，数量居全国第七 [2] 南京独角兽企业分布 - 2024年南京独角兽企业按估值排序为：T3出行、中汽创智、蓬勃生物、华控创为、展芯半导体、芯华章、连尚文学、众能联合 [2] - 2025年全球独角兽榜南京企业按估值排序为：T3出行、新康众、芯驰科技、开沃汽车、蓬勃生物、世和基因、福佑卡车、鼎泰集团、芯华章 [3] - 赛道分布广泛，涉及智慧出行、智能网联、创新药、人工智能、集成电路、数字文娱、产业互联网等领域 [2] - 生物科技行业有3家企业上榜，其余分布在共享经济、电子商务、半导体、新能源汽车、物流等行业 [3] 行业聚焦 - 集成电路连续4年是独角兽企业数量最多的赛道和新晋独角兽企业主阵地 [4] - 展芯半导体专注于高性能模拟集成电路设计，主力产品为电源管理芯片及电源类微模块 [4] - 南京集成电路产业拥有国家集成电路设计自动化技术创新中心等平台，集聚了一批产业链优质企业 [4] - 南京生物医药产业在获批临床、临床试验、申请上市、批准上市的药品数量均位居全国大中城市前五 [4] - 南京是江苏唯一的国家人工智能创新应用先导区，人工智能产品和服务涵盖基础层、技术层和应用层 [5] 培育政策与生态 - 南京建立瞪羚企业、培育独角兽企业、独角兽企业梯次培育体系，出台《南京市关于加快培育独角兽企业、瞪羚企业若干政策措施》 [6] - 政策从创新激励、金融供给、人才服务、场景应用、宣传推广等方面赋能企业 [6] - 2025年上半年南京独角兽企业发展良好，药捷安康登陆港交所，南京司凯奇汽车科技在纳斯达克上市，汉桑科技拟在深交所创业板上市 [7]

策略研究 - “反内卷”主线逐渐形成，雅下项目落地和煤炭行业限制超产政策助力，政策力度和市场认知深化，配置关注资金、胜率、赔率三条择线思路 [2] - 2025 年二季度基金配置呈“哑铃型”结构，金融、科技、医药等板块有不同配置情况，部分板块配置系数处历史低位且供需有积极变化 [6] - 外部扰动脱敏，国内政策有积极变化，港股第三轮行情启动时间或提前，下半年市场有望再上新台阶 [7] 行业研究 基础化工 - 工程轮胎行业被国际巨头垄断，“雅下”工程推动供应链自主可控，中国企业有望实现国产替代，关注相关企业业绩弹性与补涨机会 [3] 食品饮料 - 中国软饮行业处于存量破局阶段，健康化、功能化新趋势下新兴细分赛道有潜力，短期成本红利有望延续，中长期增长逻辑转向“结构升级” [9] 金工 - 全球宏观对冲基金通过分析多方面变化构建投资组合，特征是资产覆盖广、跨地域布局，夏普比率高、最大回撤小，策略多样，桥水基金是代表性公司 [8] 重点公司研究 ASMPT - 2Q25 收入、订单金额等有不同表现，公司先进封装和非先进封装业务推进，维持买入评级，上调目标价 [11] 哔哩哔哩 - 预计 2Q25 收入和调整后归母净利润增长，核心游戏流水企稳回升，广告业务受益于增量领域，维持买入评级 [12] 铁龙物流 - 主营铁路特种集装箱等业务，铁路特种集装箱业务前景广阔，其他业务有改善空间，维持增持评级 [12] 聚灿光电 - 1H25 营收和归母净利润创新高，2Q25 受关税等影响利润下降，新项目产能释放后毛利率有望改善，维持买入评级 [14] 瑞芯微 - 发布端侧 AI 大模型协处理器，展示产品路线图，强调芯片发展路径，有望受益于 AI 产业发展 [15] 泉峰控股 - 25H1 业绩预告利润增长，得益于自主品牌业务等，经营韧性突出，看好锂电 OPE 海外渗透率提升，维持买入评级 [17] 中国联塑 - 城市更新催化管网改造需求，农业用塑管领域成效显现，上调目标价，维持买入评级 [18] 星网锐捷 - 评级从增持调整为买入，给出 2025 - 2027 年 EPS 预测 [19]

公司荣誉与资质 - 公司斩获国家AAAA级物流企业认证、2023-2024年度西部物流特别贡献奖及关键性大件运输资质三项重磅荣誉与资质 [1] - 公司填补西藏自治区国家级高等级物流企业认证空白，标志西藏本土物流企业综合实力跃升至全国先进行列 [1] - 公司成为西藏首家获国家AAAA级物流企业资质的企业 [3] - 公司荣获"西部物流特别贡献奖"，成为本年度西藏自治区唯一获奖企业 [5] - 公司成功取得大件运输类资质认证，实现高原特殊物流领域关键能力跃升 [6] 公司实力与业务 - 公司注册资本1亿元、资产总额超2亿元 [3] - 公司构建覆盖国际贸易、工程物流、国际多式联运及仓储管理的全链条服务体系 [3] - 公司通过ISO质量、环境、职业健康安全三体系认证 [3] - 公司累计为超过30项国家及自治区级重点工程提供核心物流保障 [5] - 公司业务网络已辐射西藏、四川、云南、甘肃、青海等地 [5] - 公司配置重型车组及专业附件，具备大型物件承运资格 [6] - 公司组建由专业工程师领衔的技术团队全程保障运输安全 [6] 重点项目服务 - 公司服务拉萨贡嘎国际机场改扩建、川藏铁路、G318改造等重大交通项目工程的物资供应链 [5] - 公司服务西藏JX、JC、DG、旭龙等水电站及金上光伏基地等清洁能源建设工程的大型设备运输与中转 [5] - 公司服务帕孜水利枢纽、DY水库、山南经开区污水处理厂、聂拉木公共租赁房等民生基础设施项目的建材仓储配送 [5] 未来发展战略 - 公司将持续锚定"打造国内一流高原综合物流企业"战略目标 [6] - 公司将深化清洁能源工程物流专业化服务能力 [6] - 公司将拓展面向南亚的跨境多式联运通道 [6] - 公司将完善高原应急物流保障体系 [6] - 公司将打造清洁能源工程物流新引擎，构建覆盖设备制造、运输安装、运维保障的全周期服务体系 [6] - 公司将开拓南亚国际物流新通道，创新多式联运模式，加速融入中国-南亚经济走廊建设 [6] - 公司将筑牢雪域应急保供新防线，完善高原极端工况下的物资调度机制 [6]

财富中国500强榜单分析 - 2025年财富中国500强榜单显示总营收微调，总利润上扬，头部企业竞争从规模转向"含金量"比拼 [2] - 深圳宝安区五家上榜企业排名集体跃升：顺丰控股(+16位)、立讯精密(+30位)、欣旺达(+33位)、鹏鼎控股(+40位)、格林美(+43位) [2] 宝安领军企业表现 顺丰控股 - 排名93位，2024年完成港交所上市构建"A+H"双平台，营收恢复双位数增长，净利润首次突破百亿达101.7亿元 [3] 立讯精密 - 排名103位，消费电子业务仍为主力(营收超2200亿元)，汽车互联产品同比增长50%，计划赴港上市拓展全球化布局 [3] 新能源赛道企业 欣旺达 - 排名跃升33位至第299名，2024年储能系统装机量暴增107%，出货量进入中国厂商前十，推出625Ah超大电芯及移动储能车等创新产品 [4] 格林美 - 排名飙升43位至第411名，全球动力电池三元前驱体市场前二，四氧化三钴全球供应占比超25%，专注废旧电池回收利用 [4] 鹏鼎控股 - 排名397位，全球最大PCB生产企业，连续八年保持稳健增长 [4] 宝安区产业生态建设 - 近三年产业用地整备全市第一，供应31宗共93.4公顷土地，预计新增产出2000余亿元，创新"工业上楼"模式(如燕罗产业园容积率4.15) [6] - 形成电子信息、智能装备等领域的"一小时生产圈"，政府通过产业链对接会、"链主"企业平台强化生态协同 [7] - 2023年推行"三个一"企业服务体系，收集诉求2563件(办结率98.4%)，促成融资474.3亿元 [7] - 设立产业投资引导基金，以市场化方式支持科技型企业股权融资 [8]

经济表现 - 上半年全市GDP同比增长6 1% [1] - 外贸进出口同比增长163 7% [1] - 规模以上工业总产值同比增长17 3% [2] - 规模以上工业增加值同比增长13 9% [2] 产业发展 - 开展大抓工业、项目、招商引资"三大攻坚突破行动" [2] - 大力推进"人工智能+"赋能千行百业 [2] - 成功入选第三批国家级中小企业数字化转型试点城市 [2] - 建成广西首个内燃机产业数字生态平台 [2] 招商引资 - 累计引进玉商回归项目679个 [2] - 已启动建设玉商回归产业园28个 [2] - 已开工项目539个 [2] - 竣工投产311个 [2] - 带动8 4万名玉工返乡就业创业 [2] 开放合作 - 玉林海港码头获批对外开放 [3] - 获列为平陆运河经济带核心城市 [3] - 成功入选国家市级水网先导区 [3] - 在东盟国家设立8个商贸联络中心 [5] - 玉林保税物流中心(B型)、国际陆港等开放平台加快建设 [5] - 中国(广西)自由贸易试验区玉林协同发展区获批复设立 [5]

纪要涉及的公司 嘉友国际、顺丰同城 纪要提到的核心观点和论据 嘉友国际 - **焦煤价格与利润弹性**：焦煤价格上涨对业绩有显著弹性，去年二季度焦煤价高时单季利润达4.5亿，四季度降至1.86亿，焦煤每涨100美元利润弹性约1亿，因成本锁定使收入增长带动利润[1][2] - **估值情况**：市场将其定义为周期型企业，估值10 - 13倍，考虑非洲业务扩张，合理估值应为15倍[1][2] - **利润预测**：不考虑焦煤价格弹性，2025 - 2027年规模利润预计分别为12亿、14.6亿和17.7亿元[1][2] - **成长空间**：已测试快速下行对底部利润影响，预计今年下半年重回同比增长，非洲经济增速快、资产价值提升，公司有先发优势，关注坦桑尼亚、坦赞铁路、赞比亚项目[1][2][3] 顺丰同城 - **近期表现**：近两周震荡，前期三波上涨受京东入局外卖、无人车催化、外卖竞争加剧和关联交易上修推动，当前边际催化因素减少，但150亿市值对应2027年悲观业绩及15倍估值仍有上涨空间[1][4] - **业绩情况**：即时零售趋势下订单量和营收增速良好，虽近期人力成本上升，但净利率改善确定，过去七年毛利率持续增长，2023年盈亏平衡后利润有望释放[2][5] - **外卖市场影响**：外卖市场竞争激烈但消费者习惯改变、补贴仍在，订单量增长，互联网巨头试探性进入将驱动订单量增长[2][6][7] - **科技应用进展**：无人车、无人机等科技应用有进展，有助于降本增效，通过控股快递件量和与外部合作提升订单量和毛利率[2][8] - **发展前景**：即时零售是长期趋势，虽短期无强催化因素，但未来发展空间大[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 对顺丰控股、海真股份持积极态度并进行深度分析和推荐[9]

下游消费 - 地产销售持续低迷，30大中城市商品房成交面积同比-23.1%，其中一线/二线/三线城市同比分别-18.9%/-29.9%/-14.0%，10大重点城市二手房成交面积同比-7.7% [2] - 空调销售内外分化显著，6月内销同比+16.5%（受高温天气拉动），外销同比-12.7%（受关税和抢出口效应退潮影响） [2] - 乘用车零售同比+11.0%，增速小幅提升，生猪价格因出栏增加及需求偏弱环比回落，小麦玉米价格震荡 [2] - 服务消费季节性改善但动能不足，海南旅游消费价格指数环比+0.8%，电影票房环比+35.0%但同比降幅扩大 [2] 中游制造 - 钢铁、浮法、煤炭和有色金属等周期资源品价格环比上涨，受反内卷政策预期推动，但水泥价格仍承压 [1][3] - 汽车钢胎开工率环比提升，化工行业开工率分化，石油沥青开工稳健，企业招聘意愿环比下降但同比提升 [3] - 动力煤价因夏季电厂日耗升高及供给收紧预期继续上涨，工业金属价格受政策预期提振上行 [3] 人流物流 - 长途迁徙需求增长，百度迁徙规模指数环比+4.8%同比+16.1%，国内航班执飞架次环比-0.3%但较2019年同期+15.2%，国际航班恢复至2019年同期84.5% [4] - 货运景气度提升，高速公路货车通行量环比+0.7%同比+2.0%，铁路货运量环比+1.1%同比+6.8%，邮政快递量同比+13.8%/+17.2% [4] - 海运方面干散运价回升，国内港口货物/集装箱吞吐量环比+2.4%/+2.6%，出口景气环比提高 [4] 行业政策与预期 - 反内卷政策预期持续发酵，中央财经委员会强调治理低价无序竞争和淘汰落后产能，推动资源品价格上涨 [1][3] - 地产需求疲弱拖累建筑施工，螺纹钢表观消费量环比下降，水泥价格延续下行 [1] - 耐用品外销承压（空调出口降幅扩大至-12.7%），内销增长受高温因素驱动但持续性存疑 [1][2]

公司财务表现 - 7月23日收盘价11.45元，下跌1.21%，滚动市盈率29倍，总市值58.50亿元 [1] - 2025年一季报营业收入2.84亿元，同比-2.44%，净利润6246.91万元，同比-4.47%，销售毛利率38.76% [1] - 机构持仓方面，2家基金合计持股55.96万股，持股市值0.06亿元 [1] 行业对比 - 物流行业平均市盈率25.83倍，行业中值28.01倍，公司市盈率29倍排名第33位 [1] - 公司市净率2.30，高于行业平均1.95和行业中值1.91 [2] - 总市值58.50亿元，低于行业平均177.70亿元，接近行业中值55.73亿元 [2] 业务概况 - 主营业务为制造业客户提供定制化物流解决方案及全程供应链一体化服务 [1] - 服务内容包括智能仓储、运输配送、流通加工及物流信息传递等 [1] - 拥有数十项物流专利技术，应用TMS、WMS、RFID等智能系统 [1] 同业估值对比 - 东航物流市盈率最低为8.44倍，大秦铁路最高为15.69倍 [2] - 圆通速递总市值最高达491.14亿元，浙商中拓最低为47.26亿元 [2] - 嘉友国际市净率最高为2.74倍，物产中大最低为0.72倍 [2]

高频经济数据跟踪 工业生产 - 高炉开工率同比小幅上行0.8%，钢材表观消费同比-3.3% [5][13] - 纺织链PTA开工同比-1.1pct至0.3%，涤纶长丝开工同比+1.9pct至6% [17][22][25] - 汽车半钢胎开工同比改善+3.2pct至-3.1% [17] 建筑业 - 水泥粉磨开工率同比+1.4pct至-2.3%，出货率同比+2.4pct至-0.6% [29][34] - 沥青开工率同比-3.5pct至3.8%，仍高于去年同期 [41] - 玻璃产量同比-7.3%，表观消费同比+6pct至11% [41][46] 下游需求 - 30城新房成交面积同比-7.1pct至-26.2%，一线城市同比-20.3% [53][58] - 港口货物吞吐量同比+1.3pct至8%，集装箱吞吐量同比+4.4pct至5.2% [65][73] - 全国迁徙规模指数同比+4.9pct至17.4%，航班架次同比-0.7pct至1.8% [77][79] 物价表现 - 农产品价格整体偏弱：猪肉/蔬菜/水果环比分别-0.1%/-0.1%/-1.0%，鸡蛋环比+0.1% [107][109][112][115] - 工业品价格普遍回升：南华工业品指数环比+1.0%，能化/金属指数分别+0.9%/+1.0% [119][121][124][127] 出口专题分析 货运指标 - 7月外贸港口集装箱吞吐量同比+8.9pct至6.9%，越南航线货运量冲高至68.9% [135][136] - CCFI综合指数环比-0.8%，美西航线运价环比-8.4%，东南亚航线环比+1% [95][97][100][103] 生产指标 - 7月冶金链（外销粗钢）同比+1.5%，石化链（涤纶长丝）同比+0.6% [137] - 消费链外贸公路货运量同比+1pct，加权出口生产指标同比+0.5pct至2.3% [137][138] 宏观领先指标 - 加工贸易进口6月回升3.3pct至5.7%，领先出口1个月 [139] - 综合预测7月出口增速或达8%，但需警惕9月新出口订单回落风险（冶金链PMI 45.3%，消费链PMI 48.4%） [139][140]

公司股价与估值 - 7月23日收盘价为6.48元，上涨2.86%，总市值84.83亿元 [1] - 滚动市盈率PE为17.32倍，创32天以来新低 [1] - 静态市盈率PE为15.74倍，市净率1.39倍 [2] 行业比较 - 物流行业平均市盈率25.83倍，中值28.01倍 [1] - 公司PE在行业中排名第25位 [1] - 行业平均市净率1.95倍，中值1.91倍 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数56447户，较上次增加1917户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务 - 主营第三方国际综合物流和国际物流方案服务 [1] - 主要产品包括综合物流服务、国际空运/海运、跨境电商物流等 [1] - 全球海运货代排名第16位，跻身国际竞争力物流企业行列 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入39.92亿元，同比增长2.82% [1] - 净利润1.18亿元，同比下降29.42% [1] - 销售毛利率11.39% [1] 同业比较 - 东航物流PE最低为8.44倍，市净率1.24倍 [2] - 中国外运PE10.34倍，总市值388.78亿元 [2] - 圆通速递PE12.51倍，总市值491.14亿元 [2]