品大事 - 利君股份股票交易异常波动 连续两日收盘价涨幅偏离值累计超20% 公司声明经营正常且无未披露重大事项 [3] - 沃尔核材拟发行H股并在香港联交所主板上市 旨在推进国际化战略 提升品牌形象和竞争力 目前处于审批阶段 [4] - 艾可蓝控股股东终止协议转让部分股份 控制权及公司治理结构不受影响 [5][6] - 万达电影子公司影时光与关联方共同投资乐自天成 合计持股7% 双方将在IP玩具开发及营销领域展开战略合作 [7] - 阳光诺和拟收购朗研生命100%股权 通过发行股份及可转债方式 交易将形成"CRO+医药工业"产业布局 公司股票复牌 [8] 增减持 - 睿能科技控股股东睿能实业拟减持不超过2.89%股份 减持原因为购置房产 减持期间为2025年6月至9月 [9] - 天桥起重控股股东株洲国投计划增持7500万至1.5亿元 增持价格不超过5元/股 已获工商银行1.35亿元专项贷款支持 [10] - 博云新材股东湖南湘投拟减持不超过3%股份 减持期间为2025年6月至9月 [11] 做回购 - 国脉文化拟5000万至1亿元回购股份 回购价格不超过16元/股 回购股份将用于注销减资 [12] - 海正药业拟5000万至1亿元回购股份 回购价格不超过13元/股 用于员工持股计划 [13] 签大单 - 中国中车近期签订547.4亿元重大合同 包括轨道车辆、风电设备等 合同金额占2024年营收22.2% [14]

重要的消息有哪些 何立峰：中美达成重要共识 会谈取得实质性进展 央行：加强债市建设 中国人民银行（下称"央行"）5月9日发布《2025年第一季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）。本次《报告》有多篇专栏从不同角度体现出宏观政 策思路的转变，明确指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点；对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性；促进物价合理回升，需要推 动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。《报告》还在专栏中指出要加强债券市场建设。在下一阶段政策取向上，《报告》提出，积极落地5月推出的一揽 子金融政策。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化 利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。 央行重磅发布，额度5000亿元 5月9日，央行印发《关于设立服务消费与养老再贷款有关事宜的通知》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对住宿餐饮、 文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业的金融支持。 4月份CPI环比由降转涨 核心CPI涨幅稳定 4月份，居民消费价格指数（CPI ...

投资策略与市场行为 - 持仓周期通常超过一年 但实际操作中频繁调仓导致错失反弹机会 如海信电器清仓后股价翻倍 高股息组合卖出后翻倍 [1] - 投资风格频繁切换 从家电出口逻辑转向高股息策略 再转向消费股 最终亏损严重 [1] - 可转债投资原被认为"下有保底" 但重仓品种遭遇两个跌停板 最终割肉后相关品种普遍翻倍 [2] - 采用"越跌越加仓"策略在永辉超市上失效 股价从8元跌至2元 最终借助收购事件反弹至5元卖出 [2] 行业与公司表现 - 家电行业中海信电器收购东芝部门后持续亏损 但后期扭亏为盈实现股价翻倍 [1] - 高股息板块中银行 高速路 煤炭等传统行业被市场看空 但后续均实现翻倍行情 [1] - 消费板块经历长期下跌 重仓持有导致持续亏损 [1] - 医疗行业迈瑞医疗高估值状态下持续下跌 [2] - 新股迪哲医药上市首日跌20% 累计跌幅达70% 但后期翻两三倍 [2] 市场特征与投资理念 - A股呈现强烈周期性 银行股业绩下滑但股价翻倍后继续上涨 [3] - 贸易战期间市场表现反常 2018年持续下跌而当前贸易战升级股市反而走强 [3] - 格雷厄姆理论显示择时择股往往导致更差收益 [3] - 价值投资需5-10年周期跨越牛熊 如神华横盘3年 工行横盘5年后才进入上行期 [11] - 市场存在"甩散户"现象 行情启动前通过震荡清洗持仓者 [3] 投资方法论 - 采用"摊大饼"策略 单风格配置20只股票以平滑波动 容忍个别退市风险 [8] - 低买高卖为核心原则 好公司从低到高胜率更高但需准确定义估值区间 [9] - 选股三要素:股价低于内在价值 存在价值回归的成长性 已出现突破动能 [12] - 建议关注集思录热议品种及有明显套利逻辑的标的 [5] - 美股指数投资被建议作为替代方案 [14] 信息处理与决策 - 过度依赖论坛观点导致决策失误 如电视被取代 高速路失效等错误判断 [7] - 社交媒体信息需作为数据来源而非结论 需独立分析梳理逻辑 [11] - 集思录信息质量较高但仍含50%以上垃圾信息 其他平台更甚 [7]

报告行业投资评级 - 行业整体评级为优于大市，细分行业中医药制造业和医药服务业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 看好创新药、CXO与一季报强劲的消费，推荐关注相关A股和H股标的 [3][5] - 2025年4月医药板块表现与大盘基本相当，细分板块表现有差异 [3][9] - 2024年及2025Q1医药各细分板块业绩表现分化，利润率同比略有下降 [22][24] 根据相关目录分别进行总结 看好创新药、CXO与一季报强劲的消费 - A股月度组合推荐恒瑞医药、贝达药业等10家公司，H股重点关注药明生物等4家公司，受益标的有石药集团等3家公司 [5][6] - 给出推荐标的盈利预测估值表，包括每股收益、归母净利润增速、市盈率等指标及投资评级 [6][7] 2025年4月医药板块表现与大盘基本相当 - 4月上证综指下跌1.7%，SW医药生物下跌2.1%，涨跌幅在申万一级行业中排第11位 [9] - 生物医药细分板块中化学制剂、医药商业、化学原料药表现较好，涨幅分别为2.8%、1.5%、0.7% [12] - 个股涨幅前三为一品红、永安药业、科兴制药，跌幅前三为普利制药、南华生物、江苏吴中 [17] - 截至4月底，医药板块相对全部A股溢价水平正常，当前相对溢价率81.01% [18] 2024年及2025Q1医药各细分板块业绩表现分化 - 2024年医药板块整体收入同比下滑1.5%，归母净利润同比下滑12.5%；2025Q1整体收入同比下滑6.1%，归母净利润同比下滑9.7% [22] - 2024年医疗耗材、化学制剂、血液制品表现较好；2025Q1医疗研发外包、医疗耗材、医院表现较好 [22] - 2024年医药板块毛利率同比下滑0.5pp，净利率同比下滑0.8pp；2025Q1毛利率同比下滑1.6pp，净利率同比下滑0.4pp [24] - 2024年血液制品、化学制剂毛利率和净利率同比提升；2025Q1医疗研发外包、其他生物制品毛利率和净利率同比提升 [24]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，销售回暖且高附加值占比提升，业绩超预期，上调2025 - 2027E归母净利润，看好公司长期业绩稳健增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月6日收盘价23.17元，一年内最高/最低31.00/11.70元，市净率2.6，股息率1.29%，流通A股市值8.25亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产8.78元，资产负债率19.72%，总股本7800万股，流通A股3600万股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|339|104|368|500|601| |同比增长率（%）|-12.9|13.0|8.7|35.6|20.4| |归母净利润（百万元）|43|19|58|80|100| |同比增长率（%）|-19.8|30.4|34.3|39.8|24.9| |每股收益（元/股）|0.55|0.25|0.74|1.04|1.29| |毛利率（%）|30.5|32.2|30.6|31.0|31.5| |ROE（%）|6.5|2.8|8.2|10.5|12.0| |市盈率|42|/|31|22|18|[5] 事件分析 - 2025Q1公司实现营收1.04亿元，同比+13.0%，环比+21.0%，归母净利润1913万元，同比+30.4%，环比+308.2%，扣非归母净利润1775万元，同比+25.1%，环比+89.7% [6] 收入端分析 - 2025Q1营收同、环比增长，内、外销市场均回暖，增长主要来自原料药和培养基类产品；内销是因原料药产品下游去库结束采购回暖，外销是食品营养类产品Q1为采购旺季且培养基类产品下游去库结束采购回暖 [6] 盈利端分析 - 2025Q1毛利率32.2%，同比+1.4pcts，环比略-0.2pcts；净利率18.4%，同比+2.4pcts，环比+12.9pcts；毛利率同比提升一是原料粗品氨基酸价格同比下降但医药级产品附加值高产成品售价未同步下降，二是高附加值产品占比提升 [6] 费用端分析 - 2025Q1销售、管理、研发费用分别为310、543、450万元，对应费用率分别为3.0%、5.2%、4.3%，同比分别-0.1pcts、-1.5pcts、+0.3pcts，环比分别+0.2pcts、-3.5pcts、+0.7pcts；2025年股份支付费用同比减少1201万元，全年费用端有望同比下降；2025Q1财务费用为-32万元，对应费用率为-0.3%，同比+1.7pcts，环比+1.0pcts，因募投项目建设募集资金减少致利息收入同、环比减少 [6] 展望 - 2025年现有领域原料药和培养基类产品下游采购回暖，成为募投达产前主要增长点；募投产线预计2025/7/31投产，2026年贡献较大增量，拓展应用领域至境外原料药产品、境内特医食品等 [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|389|339|368|500|601| |营业成本|262|236|256|345|412| |税金及附加|2|1|1|2|2| |主营业务利润|125|102|111|153|187| |销售费用|10|12|12|16|19| |管理费用|30|25|23|25|30| |研发费用|20|18|17|22|27| |财务费用|-2|-6|-2|-3|-5| |经营性利润|67|53|61|93|116| |信用减值损失|0|-3|3|0|0| |资产减值损失|0|-1|0|0|0| |投资收益及其他|8|9|3|3|3| |营业利润|64|51|68|96|120| |营业外净收入|0|-1|0|0|0| |利润总额|64|51|68|96|120| |所得税|10|8|11|15|19| |净利润|53|43|58|80|100| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|53|43|58|80|100|[8]

行业概况 - 生物医药是战略性新兴产业 2025年一季度医药制造业增长13.7% [1] - 行业遵循"双十定律"：十年研发周期和十亿美元级投入 [5] - 2024年南京市生物医药企业营收超2100亿元 增幅5% [8] 企业创新成果 - 奥赛康药业1类创新药利厄替尼片获批上市 用于非小细胞肺癌治疗 第二项适应症4月25日获批 [2] - 诺唯赞生物计划2024年上市6款试剂盒产品 含4个"全国首家" 其中阿尔茨海默病检测试剂盒可将检测时间提前10-15年 [2][3] - 诺唯赞已推出6项阿尔茨海默病血液检测试剂盒 进入近200家医院 新产品预计三季度获批 [3] 产学研合作 - 南微医学与院士团队合作研发"可携带放疗粒子食道支架" 实现肿瘤放疗 [6] - 南京生物医药分中心已接洽60余家高校 遴选1000项成果 落地20余个项目 [6] - 先声药业与多方签署战略协议 未来将获20亿元投入支持研发创新 [9] 政策支持与产业生态 - 南京拥有约200家生物医药创新平台 为企业节省伦理批件时间近40天 [7] - 政府推动组建创新联合体 构建全链条转化平台体系 抢占合成生物等前沿赛道 [9][10] - 强化审评审批、投融资等全链条支持 培育技术领先型企业 [10]

新股申购信息 - 本周A股市场共有3只新股申购，分别为科创板的汉邦科技、沪市主板的威高血净和创业板的太力科技 [1] - 汉邦科技将于周三申购，威高血净和太力科技将于周四申购 [1] - 汉邦科技单一账户申购上限为5000股，顶格申购需持沪市市值5万元 [1] - 威高血净单一账户申购上限为11000股，顶格申购需持沪市市值11万元 [3] - 太力科技单一账户申购上限为6500股，顶格申购需持深市市值6.5万元 [6] 汉邦科技 - 公司是国内领先的色谱分离纯化设备供应商，尤其在生产级小分子药物分离纯化设备市场占据领先地位 [1] - 公司以色谱技术为核心，为制药、生命科学等领域提供分离纯化装备、耗材、应用技术服务及技术解决方案 [1] - 公司构建了丰富的色谱产品矩阵，包括小分子和大分子药物分离纯化设备两大类产品线 [2] - 2023年公司在国内小分子液相色谱设备市场占有率约为12.7%，排名国产第一位，其中生产级小分子药物分离纯化设备市场占有率达39.2% [3] - 2022-2024年公司营业收入分别为4.82亿元、6.19亿元、6.91亿元，净利润分别为0.39亿元、0.51亿元、0.79亿元 [3] - 公司产品已销往国内外超过2000家客户，与恒瑞医药、正大天晴等知名制药企业保持良好合作关系 [2] - 募集资金主要用于年产1000台液相色谱系列分离装备生产项目、研发中心建设项目及年产2000台实验室色谱分离纯化仪器生产项目 [3] 威高血净 - 公司是国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一，专注于血液净化医用制品的研发、生产和销售 [3] - 主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液 [3] - 2023年公司在国内血液透析器市场份额为32.5%，血液透析管路市场份额为31.8%，均位列全行业第一 [4] - 公司独家销售的血液透析机在国内市场份额为24.6%，位列全行业第二 [4] - 公司获授权独家销售国内首款获批的中性腹膜透析液，2022年市场份额为3.6%，位列全行业第五 [4] - 2022-2024年公司营业收入分别为34.26亿元、35.32亿元、36.04亿元，净利润分别为3.15亿元、4.42亿元、4.49亿元 [5] - 募集资金将用于智能化生产建设、透析器生产、研发中心建设、数字化信息平台建设及补充流动资金 [5] 太力科技 - 公司是国内真空收纳领域龙头，是中国航天专用压缩袋的独家供应商 [1][6] - 主营业务为真空收纳、壁挂置物等多品类家居收纳用品及相关功能材料的研发、生产和销售 [6] - 公司成功研发了纳米流体复合材料，防割防刺性能达到国际顶级标准 [6] - 2024年10月起全面上市防刺防割手套、防刺服等安全防护类产品 [6] - 实施全渠道战略布局，产品远销全球160多个国家和地区 [7] - 2022-2024年公司营业收入分别为6.38亿元、8.35亿元、10.2亿元，净利润分别为0.59亿元、0.85亿元、0.88亿元 [7] - 募集资金将用于生产及物流中心建设、研发中心建设、信息系统升级及补充流动资金 [7]

经济大盘 - 一季度西咸新区直管区地区生产总值完成227 52亿元 同比增长7 2% [1] - 工业投资同比增长24 2% 民间投资同比增长13 9% 投资结构持续优化 [1] - 一季度重点项目集中开工120个 产业项目投资占比超85% 包括汇川储能新基地等重点项目推进 [1] 市场主体发展 - 一季度市场主体总量达85 1万户 占全市27 11% 连续多年稳居全市第一 [2] - 新登记市场主体3 4万户 占全市42% 同比增长4 64% 净增6942户 [2] - 营商环境优化措施包括企业开办时间压缩至0 5个工作日等 [2] 投资结构 - 工业十大支柱行业快速增长 装备制造业 高技术产业产值分别同比增长15 1% 22 2% [2] - 规上文体娱 租赁和商务服务等新兴服务业增长迅速 [2] - 低空经济生态圈已聚集84家企业 空港机场枢纽货邮吞吐量增长明显 [2] 重点项目推进 - 一季度省级重点项目完成投资36 16亿元 新建项目开工率100% [3] - 市级重点项目中45个在建项目完成投资34 57亿元 新区级重点项目完成投资142 09亿元 [3] - 二季度集中开工113个项目 总金额619 5亿元 包括汇川储能及电源系统制造基地等项目 [3] 未来发展展望 - 重大项目产能释放 秦创原创新驱动平台效应深化 "4+1"主导产业集群加速成型 [3]

公司财务与分配 - 2024年年度拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计拟派发现金红利240,839,950.50元，占2024年度归母净利润的117.33% [3] - 2024年实现营业收入47,458.37万元（同比+0.57%），归母净利润20,527.11万元（同比+0.81%），总资产140,244.85万元（较期初+96.79%），归母所有者权益123,423.47万元（较期初+112.82%） [19] - 2024年募集资金净额4.48亿元，截至年末已使用2.61亿元（含置换预先投入金额2.36亿元），专户余额3,949.75万元，另有1.53亿元用于现金管理 [38][39] 行业发展趋势 - 人口老龄化推动外用药需求增长，老年人因机能衰退更易患皮肤及消化系统疾病，带动湿疹、皮炎等外用药市场规模扩张 [6] - 健康意识提升催生庞大消费群体，消费者对皮肤保养及疾病治疗投入增加，促进外用药市场增长 [7] - 电商渠道普及提高购药便捷性，线上销售拓宽市场覆盖范围，非处方外用药受益显著 [8][9] - 政策支持外用药发展，2024年医药集采扩面优化价格体系，中医药传承创新政策助力中药外用药研发 [9] 公司业务与产品 - 主营业务聚焦外用药物研发生产销售，产品以非处方药为主，涵盖消化类（开塞露等）、皮肤类（炉甘石洗剂等）、五官类（碘甘油等）三大领域 [10][11] - "信龙"品牌市场知名度高，开塞露、炉甘石洗剂等产品市占率国内领先，2024年新设计信龙红臀等子品牌强化市场地位 [10] - 皮肤类产品线覆盖超15种适应症，包括湿疹、痤疮、癣类等疾病治疗及日常护理需求 [11] 运营模式 - 采购模式：实行供应商动态评估机制，对原料药、辅料等物料进行多批次质量验证，关键供应商包括国药集团等大型医药流通企业 [12][13] - 生产模式：严格按GMP标准执行全流程管控，根据销售计划动态调整生产安排，已实现部分环节自动化 [14] - 销售模式：以经销为主（占比超50%），合作九州通、华润医药等流通企业；直销客户包括老百姓大药房等连锁药房及叮当快药等电商平台 [15][16][17] 公司治理 - 2024年财报及利润分配方案获监事会全票通过，认为财务报告真实反映经营成果，分配方案符合可持续发展要求 [24][27] - 2025年一季度未经审计财报显示营收1.21亿元，归母净利润0.52亿元，经营活动现金流净额0.23亿元 [44][46]

行业概况 - 公司所处行业为医药制造业（C27），受益于人口老龄化和健康意识提升，行业需求持续增长[5] - 医药健康市场规模将随医疗保健需求扩大而持续扩张，行业发展趋势明确[5] 公司核心业务 - 专注医药健康产品，拥有81个药品生产批准文号和原料药登记号，其中47个品规列入国家医保目录，19个药物列入国家基本药物目录[8] - 新增5个药品生产批准文号、2个原料药登记号及1个国产保健食品备案（海萃威·鱼油软胶囊）[8] - 持有21项发明专利和21项实用新型专利，产品覆盖关节炎类、利尿类、抗病毒及抗肿瘤类等领域[8] 核心产品与竞争优势 - 盐酸氨基葡萄糖胶囊（维尔固）为核心产品，原料源自海洋生物甲壳素，拥有原料药+制剂双批文，形成产业链优势[6] - 该产品通过仿制药一致性评价，2020年国家集采第一顺位中标，覆盖9省市41%市场份额，2023年集采到期后续约30省，市场份额持续扩大[6] - 差异化优势：不含辅料适合老年/糖尿病患者，通过修复软骨实现标本兼治，疗效获市场认可[6] 经营数据与财务表现 - 2024年营业收入71,436.91万元，同比增长6.36%；归母净利润20,070.08万元，同比增长23.21%[11] - 拟每10股派发现金红利2.50元（含税），合计派发79,421,381.00元[4] 经营模式 - 销售模式：原料药直销为主，制剂采用经销（总经销/区域经销），盐酸氨基葡萄糖胶囊0.75g规格参与国家集采[9] - 生产模式：以销定产，按GMP要求制定月度/季度生产计划[9] - 采购模式：与关键供应商签订年协议，每种原料至少两家供应商，按价格质量动态调整采购比例[9] 研发与产品管线 - 新增保健食品备案凭证，强化海洋生物制药布局[8] - 主要产品包括盐酸氨基葡萄糖制剂/原料药、天麻素原料药、利巴韦林制剂等，硫唑嘌呤原料药主要出口[8] 公司治理 - 会计政策变更遵循财政部《企业会计准则解释第18号》，不影响财务状况[15][44] - 拟取消监事会并修订《公司章程》及相关议事规则[33]