报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周权益市场政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入，牛市预期下转债表现强于权益；资金风险偏好大幅下降，股票 ETF 份额大降，可转债 ETF 受追捧；双高转债占比达历史峰值，推荐关注转债新券 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周权益市场政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入，股性转债、次新债带动转债表现强于权益 [2][11] - 上周转债价格中位数保持历史最高，在 138 元左右震荡，全市场周日均成交 922 亿元，仅次于"924"水平 [2][11] - 百元溢价率涨至 33%，隐含波动率在 45%左右波动，隐波差保持 13%左右高位，交易情绪较热，极低余额、低评级转债换手率偏高 [2][11] - 高价转债、股性转债、正股 200 亿元以上公司发行的转债、次新债及上市 2 年以内的转债估值主动抬升，涨幅高于正股 [2][11] 资金情绪 - 从各类 ETF 份额波动对比看，上周资金风险偏好大幅下降 [3][21] - 股票 ETF 份额大幅下降 12%，创业板 ETF、科创 50ETF、上证 50ETF 分别缩量 16%、12%、12%，中证 2000ETF 份额提升 7% [3][21] - 可转债 ETF 受资金追捧，上周份额提升 4.3%，利率债份额明显缩量 [3][21] 投资策略 - 双高转债占比达历史峰值，TMT、汽车、化工等行业价格与估值双高的转债占比超 40% [4][22] - 推荐关注转债新券，次新券以科创板为主，正股质地优良、业绩兑现好，在权益牛市第二阶段预期下稀缺性加剧 [4][22] - 结合业绩表现，推荐关注电子、机器人及工业自动化、能源电力等行业的多只转债 [4][22]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业评级，但建议关注产业链核心设备公司 [5] 报告的核心观点 - 政策确定性高，聚变能源作为国家“十五五”规划明确的新经济增长点，获顶层设计与地方政策双重支撑，2026年原子能法正式实施进一步完善制度保障，产业发展路径清晰，长期增长确定性高 [4] - 技术里程碑临近，商业化预期升温，2027年BEST装置建成将成为全球聚变领域的关键里程碑，验证燃烧等离子体稳态运行与发电全过程，推动行业从技术验证向商业化过渡 [4] - 全球资本涌入，供应链红利凸显，全球私营聚变行业投资已从2025年6月的99亿欧元攀升至11月的130亿欧元，5个月内增长50%，核心部件与材料国产化率提升，供应链企业直接受益于项目建设 [4][9] 全球与国内产业发展态势 - 2026年1月16-17日，“2026核聚变能科技与产业大会”在合肥CRAFT园区召开，汇聚1600余名行业同仁，111家企业参展，成为全球聚变领域技术交流、资源对接与产业协同的核心平台 [3][8] - 聚变能源已上升为国家核心战略，“十五五”规划建议将其列为新经济增长点，2026年原子能法正式实施，安徽省将聚变能源定为三大科创高地标志性引领产业，提供全方位支撑 [8] 全球产业格局 - 全球聚变产业进入加速发展黄金期，截至2025年6月，全球私营聚变行业投资已接近99亿欧元，11月攀升至130亿欧元，5个月内增长50% [9] - 全球商业聚变公司已超50家，微软、Google等大型科技企业纷纷跨界入局，美、英、日均加速部署建设聚变电厂或示范项目，力争2040年前实现聚变发电 [9] - 中美两国已成为全球聚变产业的核心主导力量，美国以私营资本驱动为主，中国依托新型举国体制，形成国营与政府投资为主、社会资本广泛参与的发展模式 [9] 核心项目进展：BEST项目 - BEST项目以“2027年建成世界首个紧凑型聚变能实验装置”为目标，致力于全面验证聚变能相关工程技术，降低商业堆建设风险 [10] - 项目核心定位是验证两大关键技术：燃烧等离子体长时间稳态安全运行并演示聚变发电全过程；科学目标分两阶段推进，Phase 1实现聚变增益Q>1，Phase 2开展Q>5的氘氚等离子体燃烧运行 [10] - 项目采用创新综合体模式，截至2025年底，设置的119个作战点里程碑已完成47个，总体进度完成率35%，设计工作已全部完成（涉及520万个设计零件），全面进入产品预研和制造阶段 [11] - 磁体系统进展：16个重场磁体全部完成，7个极向场磁体中3个完成制造，8个校正场磁体生产线全部就位并完成首个制造，且顺利交付ITER的18个校正场线圈（仅用5个月，远超ITER同类产品15年的研制周期） [14][15] 核心项目进展：CRAFT项目 - CRAFT项目聚焦超小刺激系统和极端情况下的偏置系统，主体工程建设已完成100余个关键里程碑建设任务，总体进度接近95%，计划2026年完成项目建设并通过国家验收 [18] - 项目创下多项国际领先成果：材料性能综合研究平台完成国内首台15T 150毫米大口径磁体及19T 70毫米口径商用磁体；环向磁体作为未来聚变示范堆CFETR的原型件，其内部电池实现国际最小，技术达到国际领先水平 [19] - 项目推动了关键设备自主化、国产化和产业化，与西部超导合作突破高场磁体相关技术，年产量达50吨以上，已在合肥落地相应公司 [19] 技术突破 - 2025年9月，星环聚能与清华大学全球首创双环局域螺旋度注入（DLHI）运行技术，通过双等离子体枪各2kA的注入电流，成功驱动了总电流达50kA的双环等离子体，有助于降低球形托卡马克对中心螺线管的依赖 [4] 估值与建议 - 报告建议关注产业链核心设备公司 [5] - 报告列出了部分可比公司估值数据，例如：景业智能（688290.SH）市值63.36亿元，2025年预计营收8.30亿元；中核科技（000777.SZ）市值102.72亿元，2025年预计营收18.72亿元；江苏神通（002438.SZ）市值79.94亿元，2025年预计营收27.81亿元；兰石重装（603169.SH）市值152.05亿元，2025年预计营收66.03亿元；上海电气（02727.HK）市值622.40亿元，2025年预计营收1202.74亿元 [20]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：机械 电子 电新 有色 军工 汽车 医药 食饮 化工 银行 金融地产[1][1] * **公司**：博盈特焊 天华新能 广联航空 三峡旅游 京东方A 超捷股份 福元医药 奥浦迈 盛达资源 亚太科技 宁波银行 光庭信息[1][1] 核心观点和论据 * 公开调研信息具有两大功能：一是能及时了解同业（基金经理）的投资动向，二是被调研的股票通常能产生显著的超额收益[1][1] * 近一个月内，不同类型的基金经理调研重点行业高度重合，主要集中在机械、电子、电新（电力设备及新能源）领域[1][1] * 根据近半年调研个股构建的等权指数，在2025年下半年累计涨幅达到21%，相较于上证指数15%的涨幅，超额收益明显[1] * 各类型基金（成长、均衡、价值等）的调研股指数均存在超额收益，其中均衡型、价值型、消费型及金融地产型基金的调研股，相较于其各自基金的整体表现，同样存在超额收益[1] 其他重要内容 * 纪要详细列出了近一个月内八种不同投资风格（成长、均衡、价值、TMT、制造、消费、周期、金融地产）的基金经理调研频率最高的前三个行业及前三家公司，为观察机构资金动向提供了具体线索[1][1]

政策核心与目标 - 五部门联合发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，旨在带动重点行业减碳增效和绿色低碳转型，为工业领域节能降碳注入动力 [1] - 实施分阶段梯度培育，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，待条件成熟后再向碳排放强度高、脱碳难度大的行业推进 [1] - 明确目标实施节点：2026年起遴选一批零碳工厂做好标杆引领；到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业培育建设一批零碳工厂，初步构建产业生态；到2030年，将建设拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业 [2] 建设挑战与意义 - 零碳工厂是新生事物，建设是综合性、系统性工程，涉及能源结构、工艺技术、资金投入、管理服务等多方面，不同地区、行业的具体路径和难度差别较大 [2] - 建设过程中面临评价要求不统一、关键技术有待验证、碳排放统计核算基础薄弱等问题，亟须加强方向指引和技术指导 [2] - 工业领域是中国碳排放主要来源之一，其碳减排成效直接关系到“双碳”目标实现，零碳工厂建设能推动单个企业深度脱碳，激发工业企业节能降碳动力，带动全产业链绿色低碳转型，为零碳园区建设奠定基础 [3] 对制造业的影响与变革 - 政策将促使工业企业加大在节能减排技术研发和应用方面的投入，推动生产技术的变革，例如加快清洁能源技术、低碳技术、数字技术等系统集成和耦合应用 [3] - 推动基础前沿、颠覆性技术研发攻关，以及成熟适用技术的推广应用与迭代升级 [3] - 促使企业优化生产方式，实现智能化、绿色化、融合化发展，通过构建以可再生能源为核心的工厂用能体系、以低碳化为特征的生产工艺体系、以智能化为支撑的管理服务体系，提高能源资源产出效率，降低生产成本，增强市场竞争力 [3] 数字化技术与应用 - 政策鼓励工厂加强新一代信息技术应用，加快工业操作系统更新替代，采用人工智能、大数据、区块链、数字孪生等数字化技术，对生产全流程进行精准建模，预测运行状态，优化工艺参数，提升各环节数字化智能化水平 [3] - 零碳工厂建设对数字化技术有全方位、深层次的需求，为数字行业带来前所未有的业务增长机遇，数字行业企业可利用在三维建模、仿真分析等方面的技术优势，为制造业企业构建高精度的工厂数字孪生模型，在建设前进行全面模拟和优化 [4] - 零碳工厂建设的复杂性和高要求成为推动数字行业技术创新的重要动力，数字行业企业需要加大在数字孪生技术上的研发投入，提高模型精度和实时性，并推动数字行业与制造业及其他相关产业深度融合、协同发展，构建开放、共享、协同的产业新生态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 产业债细分行业间存在一二级市场走势关联度分化，原因或为不同行业供给情况差异以及各行业内债券流动性和交易热度差异；多数行业存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号，部分行业走势关联度一般；若行业内存续发债主体多、发债募资意愿及能力强且发展趋势良好，从日度净融资情况判断利差收窄交易信号的准确度或可提升 [1][13][14] 根据相关目录总结 产业债细分行业间存在一二级市场走势关联度分化 - 基于此前报告对产业债板块整体研究，进一步按申万一级行业分类统计各细分行业日度净融资额和日度利差走势，观察一二级市场关联，指标选择和样本观察时间区间与《总体篇》一致 [12] - 市场数据回测显示，多数行业存在一级市场供给向二级市场需求传导的交易信号，部分行业未显著呈现该特征 [13] - 分化原因或为不同行业供给情况差异以及各行业内债券流动性和交易热度差异，若行业满足一定条件，一二级市场关联走势概率或提升 [14] 走势关联度明显的行业 - 综合行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至6月中旬净融资额上行、利差下行；6月中旬至12月中旬二者低位震荡 [21] - 有色金属行业：1月上旬至7月中旬净融资额上行、利差下行；7月中旬至9月下旬净融资额波动下行、利差波动上行；10月上旬至12月中旬二者低位震荡 [25] - 医药生物行业：1月上旬至6月上旬净融资额上行、利差下行；6月上旬至12月中旬净融资额小幅下行、利差小幅上行 [30] - 社会服务行业：1月上旬至3月初净融资额下行、利差上行；3月初至8月初净融资额震荡上行、利差下行；8月初至10月初二者震荡；10月初至12月中旬净融资额持续上行、利差下行 [32] - 商贸零售行业：1月上旬至3月初净融资额下行、利差上行；3月初至8月中旬净融资额震荡上行、利差下行；8月中旬至12月中旬二者震荡 [35] - 汽车行业：1月初至7月中旬净融资额震荡上行、利差下行；7月中旬至10月初净融资额下行、利差上行；10月上旬至12月中旬净融资额上行、利差总体下行 [37] - 农林牧渔行业：1月上旬至3月中旬净融资额下行、利差上行；3月中旬至8月下旬净融资额震荡上行、利差下行；8月下旬至12月中旬二者震荡 [40] - 煤炭行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至5月上旬净融资额震荡上行、利差下行；5月上旬至12月中旬二者震荡 [43] - 交通运输行业：1月上旬至3月中旬净融资额下行、利差上行；3月中旬至6月下旬净融资额震荡上行、利差持续下行；6月下旬至12月中旬净融资额震荡上行、利差小幅下行 [47] - 建筑材料行业：1月上旬至3月上旬净融资额下行、利差上行；3月上旬至6月上旬及6月上旬至7月下旬净融资额震荡上行、利差下行；7月下旬至10月初净融资额小幅下行、利差小幅上行；10月初至12月中旬二者震荡 [51] - 建筑装饰行业：1月初至4月末二者震荡；5月初至8月中旬净融资额震荡上行、利差持续下行；8月中旬至12月中旬二者震荡 [53] - 计算机行业：1月初至4月初和4月初至8月初净融资额震荡上行、利差下行；8月初至10月初和10月初至12月中旬二者震荡 [55] - 基础化工行业：1月初至4月初二者震荡；4月初至7月初净融资额震荡上行、利差缓慢下行；7月初至10月初净融资额震荡下行、利差小幅上行；10月初至12月中旬二者震荡 [59] - 环保行业：1月初至3月中旬净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月中旬至8月初和8月上旬至9月初净融资额震荡上行、利差震荡下行；9月初至10月初净融资额下行、利差上行；10月初至12月中旬净融资额震荡上行、利差缓慢下行 [61] - 机械行业：1月初至5月下旬净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；6月初至12月中旬二者震荡 [64] - 钢铁行业：1月初至3月初净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月初至6月末净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；6月末至12月中旬二者震荡 [68] - 非银金融行业：1月初至6月初净融资额总体震荡上行、利差总体震荡下行；6月末至9月末净融资额大幅震荡、利差小幅震荡；9月末至12月中旬净融资额震荡上行、利差总体下行 [72] - 房地产行业：1月初至3月初二者基本震荡；3月初至5月末和6月初至10月初净融资额震荡上行、利差总体震荡下行；10月中旬至12月中旬净融资额震荡下行、利差缓慢上行 [76] - 电子行业：1月初至3月初净融资额总体下行、利差总体上行；3月初至4月下旬净融资额震荡上行、利差下行；5月初至7月上旬净融资额小幅震荡上行、利差下行；7月上旬至10月初二者小幅震荡；10月初至11月下旬净融资额持续上行、利差持续下行 [77] - 传媒行业：1月中旬至6月初净融资额总体震荡上行、利差总体下行；6月初至10月初二者震荡；10月初至11月初净融资额持续上行、利差持续下行；11月初至12月中旬净融资额持续下行、利差持续上行 [82] - 公用事业行业：1月初至3月中旬净融资额震荡下行、利差震荡上行；3月中旬至7月下旬净融资额震荡上行、利差波动下行；8月初至12月中旬二者震荡 [83] - 部分行业一级市场供给和二级市场需求走势负相关程度更强，共性特征为具备较大存量债券规模和较高机构投资者关注度，有助于一级市场供给变化向二级市场利差变化传导 [2][87] 走势关联度一般的行业 - 通信、食品饮料等行业日度净融资额与日度利差走势关联较弱，一二级市场指标联动与传导弱，从新增供给预测交易信号胜率相对下降 [4][90] - 原因一是在债券市场参与度低，日度净融资额均值波动小，难与二级市场估值变化形成有效关联；二是二级市场交易需求受债市整体走势、行业自身风险溢价及流动性溢价影响大，债券供需定价能力非核心因素 [4] - 不同类型行业一级市场净融资与二级市场利差难以联动的具体原因包括消费类行业发债需求为补充短期流动性、军工等行业融资节奏与市场情绪关联度低、轻工等行业发债主体少或融资渠道多元 [91]

政策文件与核心目标 - 五部门联合发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，旨在深挖工业和信息化领域节能降碳潜力，带动重点行业减碳增效和绿色低碳转型，培育发展新质生产力 [1] - 政策目标分三阶段梯度培育，优先选择脱碳需求迫切、能源消费以电力为主、脱碳难度相对较小的行业先行探索，待条件成熟后再向碳排放强度高、脱碳难度大的行业推进 [1] - 到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域培育建设一批零碳工厂，初步构建涵盖能源供应、技术研发、标准制定、金融支持等的产业生态 [2] - 到2030年，将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径 [2] 建设路径与关键措施 - 建设路径包括健全碳排放核算管理体系（科学算碳）、加快用能结构绿色低碳转型（源头减碳）、大幅提升能源利用效率（过程脱碳）、开展重点产品碳足迹分析（带动全产业链降碳）、提升数字化智能化水平（智能控碳）以及开展碳抵销和信息披露（实现零碳并持续改进） [3] - 零碳工厂建设定义为通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放持续降低、逐步趋向于近零的过程 [2] 行业影响与实施挑战 - 零碳工厂建设被视为一项综合性、系统性工程，涉及能源结构、工艺技术、资金投入、管理服务等多个方面，不同地区和行业的具体路径、工作进展和实施难度差别较大 [3] - 当前建设过程面临评价要求不统一、关键技术有待验证、碳排放统计核算基础薄弱等问题困难 [3] - 政策引导工业企业试点建设零碳工厂，对于因地制宜培育发展新质生产力，统筹高质量发展和高水平保护，支撑实现碳达峰碳中和目标具有重要意义 [2] - 建设零碳工厂已明确写入《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 [2]

特朗普对欧加征关税与德国反应 - 特朗普宣布自2月1日起对8国输美商品加征10%关税，6月1日起税率将提高至25% [1] - 德国迅速作出反应，紧急召回派往格陵兰岛的13名士兵，导致原37国联军减员近40% [1] - 欧洲国家的军事部署被解读为避免得罪美国的表面功夫，特朗普直接加征关税打破了虚伪和平 [1] 欧洲的反制措施与实力对比 - 欧洲各国计划对930亿欧元的美国商品加征关税，并考虑限制美国企业进入欧盟市场 [3] - 此反制措施缺乏实质性底气，因美欧此前协议中欧盟承诺对美投资5140亿欧元以换取15%关税豁免，930亿与5140亿差距巨大 [3] - 欧盟缺乏与美国进行关税对抗的实力，德国对美出口在2025年11月已同比下滑近23%，其中汽车及零部件出口下降13.9% [3] 德国经济困境与对华依赖 - 德国2025年GDP增长预期仅为0.2%，出口在去年同比下滑0.3%，11月跌幅创一年半来最大纪录 [5] - 企业破产数量达2005年以来最高点，工业领域呈现萧条景象 [5] - 中国市场成为德国经济关键支撑，2025年1至10月中德双边贸易额达1736.9亿美元，同比增长3.5%，11月德国对华出口增长3.4% [5] - 德国汽车、机械、化工等支柱产业依赖中国市场支持 [5] 德国寻求中国合作以对冲风险 - 德国总理默茨定于2月24日至27日访华，带领高级经济代表团及企业高管，此行在关税威胁背景下意义重大 [3] - 默茨希望效仿加拿大模式，通过与中国合作（如降低关税、吸引产品）来对冲美国加征关税带来的经济损失 [5] - 默茨调整外交姿态，公开表示必须与俄罗斯达成和解，效仿前总理默克尔的东方策略，以向中国传递德国将根据自身利益调整政策的信号 [7] 合作潜力与地缘政治格局变化 - 德国在汽车技术、机械制造、化工领域具备优势，中国需要这些关键技术和市场合作，双方合作潜力巨大 [7] - 此事件折射出美欧同盟裂痕，特朗普的霸权主义手段促使欧洲国家寻求独立自主 [8] - 德国的选择代表了许多欧洲国家的心声，即寻找更靠谱的合作伙伴而非被美国牵制，默茨此行可能对中欧关系格局带来深远影响 [8]

广州“双万亿”城市地位与战略升级 - 广州市在“十四五”时期成为全国第三个消费、外贸“双万亿”城市，2025年机场旅客吞吐量超8300万人次居全球前十，港口货物吞吐量近7亿吨居全球前六，快递处理量超200亿件居全国第一，新增贷款余额超5100亿元居全国第三 [1] - “十四五”期间广州形成6个产值超千亿元的先进制造业集群、10个增加值超千亿元的服务行业，自然指数-科研城市全球排名升至第六位，GaWC排名由2020年第34位提升到第22位，“深圳-香港-广州”创新集群跃居全球第一 [1] - 截至2024年，全国仅有7个“万亿消费之城”和7个外贸规模上万亿的城市，目前北京、上海、广州、深圳及苏州五座城市为“双万亿”之城 [2][3] - 广州的城市核心功能正谋求从贸易枢纽向供应链中枢升级，首次提出“打造国际供应链创新中心”的目标，其优势在于背靠珠三角制造基地、拥有国际一流空港海港、深厚的贸易网络及数字化“新基建”走在前列 [3][4] 国家与地方产业政策动向 - 工信部等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，提出自2026年起遴选一批零碳工厂，到2027年在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业培育建设一批零碳工厂，到2030年逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业 [5] - 上海“十五五”规划建议构建“2+3+6+6”产业架构，包括传统产业数智化绿色化转型，加快发展集成电路、生物医药、人工智能三大产业，着力打造电子信息、生命健康、汽车、高端装备、先进材料、时尚消费品六大新兴支柱产业集群，并聚焦未来制造、未来信息等六大重点领域加强量子科技、脑机接口等布局 [6] - 北京市人社局印发《北京市机器人专业职称评价试行办法》，在工程技术系列增设机器人职称评审专业，目前北京市集聚机器人相关企业940余家，从业人员约3万人，办法自2026年起实施 [7] - 全国第一所以“应急管理”命名的本科高校应急管理大学在河北廊坊成立 [8] 2025年中国宏观经济核心数据 - 2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0%，其中第一产业增加值93347亿元增长3.9%，第二产业增加值499653亿元增长4.5%，第三产业增加值808879亿元增长5.4% [9] - 2025年社会消费品零售总额501202亿元比上年增长3.7%，其中除汽车以外的消费品零售额451413亿元增长4.4%，固定资产投资（不含农户）485186亿元比上年下降3.8%，扣除房地产开发投资后全国固定资产投资下降0.5% [9] - 2025年全年货物进出口总额454687亿元比上年增长3.8%，其中出口269892亿元增长6.1%，进口184795亿元增长0.5% [9] 2025年12月70城房价数据 - 2025年12月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点，其中上海上涨4.8%，北京、广州和深圳分别下降2.4%、4.8%和4.4% [10] - 2025年12月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降7.0%，降幅比上月扩大1.2个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降8.5%、6.1%、7.8%和5.4% [11]

韩国出口竞争力评估核心观点 - 韩国出口在全球市场占有率呈明显下降趋势 与中国 越南 印度等国持续增长形成鲜明对比[1] - 尽管2025年出口额首次突破7000亿美元创历史新高 但出口品目结构性两极分化严重且呈进一步恶化趋势[1] - 从中长期看 韩国出口竞争力正在逐步退化 形势并不乐观[1] 出口整体表现与结构性问题 - 2026年在半导体景气周期推动下 韩国整体出口有望继续增长 但由于主要非IT品目持续低迷 两极分化将进一步加剧[1] - 钢铁和机械行业的低迷尤为明显[1] - 随着欧盟碳边境调节机制（CBAM）2026年起正式实施 贸易成本上升 韩国企业在欧洲市场的竞争力可能进一步削弱[1] - 化学工业产品受全球需求放缓以及中国国内自给率提升的影响 持续面临困境[1] 主要行业竞争力分析 - 汽车产业方面 随着竞争对手扩大海外生产 韩国汽车市场竞争力有所下降[1] - 2018—2024年间 在全球最大出口市场美国 墨西哥的市场份额上升了4.2% 而韩国则下降了0.4%[1] - 半导体方面 通过快速开发并实现高带宽存储器等高附加值产品 韩国维持了技术优势[2] - 凭借差异化技术实力 韩国在最新一代存储芯片的量产时间上比竞争国家领先约一年[2] - 但近期在中国和东南亚市场竞争力有所削弱 被视为一项风险因素[2] - 不同于2017—2018年上一轮半导体景气扩张期 中国已提升存储芯片量产能力 替代了部分通用型产品进口[2]

A股苏州板块总市值创历史新高 - 截至2025年1月19日收盘，A股“苏州板块”总市值报30286.6亿元，创历史新高，首次突破3万亿元大关 [1] - 总市值较2024年年初增加约1.31万亿元，同比大幅增长76.32% [1] 板块发展的驱动因素：数量与质量双重提升 - 苏州境内A股上市公司数量已达229家，位列全国第五 [1] - 其中科创板企业58家，占全国科创板总数的9.6%，稳居全国第三 [1] - 2025年苏州新增A股上市公司12家，数量首次位居全国大中城市首位 [1] 龙头企业成为市值增长核心引擎 - 天孚通信市值攀升至1502.12亿元，稳居“苏州板块”市值榜首 [2] - 沪电股份、东山精密凭借在高端PCB领域的核心竞争力，双双跻身千亿市值阵营 [2] - 东方盛虹、迈为股份、亨通光电等500亿元级企业稳步发展，共同构筑多层次市值梯队 [2] 科创底色与研发投入是价值提升根本逻辑 - 2025年前三季度，苏州非金融类A股公司研发费用总额创下五年新高 [2] - 平均研发强度达8.4%，远超全国平均水平 [2] - 关键核心技术领域实现多项突破：国芯科技抗量子密码卡新产品内部测试成功、泽璟制药获批中国首个甲状腺癌术后“精准检测”新药、绿的谐波成为全球唯一实现精密谐波减速器全零部件自主供应的制造商 [2] 产业与资本深度融合的成果与展望 - 3万亿元市值是苏州产业转型升级与资本市场深度融合的丰硕成果 [3] - 未来将持续完善企业上市培育服务体系，强化科创企业扶持力度 [3] - 推动更多优质企业登陆资本市场，进一步壮大“苏州板块”规模并提升质量 [3]